“ETH Strategy”（ công bố đã nắm giữ 1.2342 vạn đồng $ETH , tương đương 4650 triệu đô la.
Cảm hứng thiết kế của ETH Strategy đến từ chiến lược sử dụng trái phiếu chuyển đổi để tài trợ mua $BTC.
Nhưng Chiến lược ETH được thực hiện trên chuỗi #DeFi# , không cần tổ chức trung gian, và cũng tránh được chi phí lãi suất của nợ truyền thống.
Giao thức sử dụng quyền chọn nhúng vào nợ để thu hút vốn dưới hình thức lãi suất bằng 0, tương đương với "vay mượn không chi phí".
Nói một cách đơn giản, ETH Strategy là một giao thức kho bạc tự trị gốc DeFi trên Ethereum (on‑chain treasury protocol).
Cách chơi cốt lõi là thông qua trái phiếu chuyển đổi (Convertible Debt) và cơ chế phát hành Tại Thị Trường (ATM) để không ngừng tăng số lượng nắm giữ ETH.
Trái phiếu chuyển đổi (Convertible Debt)
Phát hành trái phiếu chuyển đổi theo thỏa thuận, đổi trái phiếu bằng stablecoin, thỏa thuận sử dụng những khoản tiền này để mua ETH đưa vào kho, và tăng giá trị ETH tương ứng với mỗi STRAT (EPS, tức là ETH trên mỗi STRAT).
Người dùng mua trái phiếu bằng stablecoin USD, nhận được CDT (token nợ) + NFTOption.
Thỏa thuận ngay lập tức mua ETH bằng USD, vào kho.
Các chủ nợ có thể chuyển đổi CDT+NFT thành STRAT trong thời gian đổi, nếu gia hạn, thì sẽ đổi lấy giá trị USD.
Người dùng nắm giữ CDT có thể đổi CDT lấy STRAT, tức là giao thức sẽ tiêu hủy nợ, giải phóng STRAT cho người nắm giữ, giảm bớt gánh nặng nợ nần và tối ưu hóa cấu trúc đòn bẩy.
Phát hành At‑The‑Market (ATM)
Trong chế độ ATM, giao thức đúc trước STRAT và đầu tư vào bể LP STRAT/ETH, sau đó bán ra trên thị trường để đổi lấy ETH.
Giao thức dự định sẽ gửi một phần ETH vào các pool cho vay như Morpho, cho phép người dùng STRAT thế chấp STRAT để vay ETH, giao thức sẽ kiếm được lãi suất, tạo ra lợi nhuận bổ sung cho kho bạc. Điều này cũng ngăn chặn các cuộc tấn công quản trị, tăng cường giá trị nội tại của STRAT.
Nếu ETH nhận được từ việc bán STRAT cao hơn giá trị tài sản ròng của STRAT (mNAV), giao thức sẽ mua lại STRAT bằng cách áp dụng thuế mua một bên, từ đó thu được >1 lần ETH và thúc đẩy sự tăng trưởng EPS.
Các loại token giao thức liên quan đến chiến lược ETH
$STRAT (ERC‑20): Đại diện cho quyền lợi trong giao thức, người nắm giữ chia sẻ sự tăng trưởng EPS.
$CDT (ERC‑20): Token nợ, tương ứng với nợ của giao thức
NFT Option（ERC‑721）：Trái phiếu chuyển đổi có điều khoản chuyển đổi tích hợp, có thể đổi lấy STRAT hoặc USD trước và sau ngày đáo hạn.
Convertible Debt（CDT）
Thời hạn trái phiếu: Khoảng 4.2 năm nợ dài hạn.
Cách mua: Người dùng sử dụng stablecoin để mua CDT (token nợ) + NFT Option.
Quyền chuyển đổi: Người nắm giữ có thể chuyển đổi CDT + NFT thành STRAT trong thời gian đổi thưởng; nếu vượt quá thời gian quyền chọn, thì có thể đổi lại giá trị USD.
Lãi suất: Cơ bản không có lãi trực tiếp, nhưng kèm theo quyền phát hành quyền chọn (covered call) để kiếm lợi nhuận từ phí quyền chọn.
Cơ chế định giá STRAT và bán At‑The‑Market (ATM)
Chiến lược phát hành: Giao thức phát hành trước STRAT và tiêm vào bể thanh khoản STRAT/ETH, bán STRAT trên thị trường với giá thị trường hiện tại (Bán ATM).
Mua ETH với giá cao: Khi giá bán STRAT cao hơn giá trị tài sản ròng / giá trị tài sản cơ sở (mNAV), giao thức sẽ mua lại STRAT một cách đơn phương thông qua "thuế mua", tương đương với việc dùng 1 STRAT để mua hơn 1 ETH, từ đó thúc đẩy EPS tăng lên.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
“ETH Strategy”（ công bố đã nắm giữ 1.2342 vạn đồng $ETH , tương đương 4650 triệu đô la.
Cảm hứng thiết kế của ETH Strategy đến từ chiến lược sử dụng trái phiếu chuyển đổi để tài trợ mua $BTC.
Nhưng Chiến lược ETH được thực hiện trên chuỗi #DeFi# , không cần tổ chức trung gian, và cũng tránh được chi phí lãi suất của nợ truyền thống.
Giao thức sử dụng quyền chọn nhúng vào nợ để thu hút vốn dưới hình thức lãi suất bằng 0, tương đương với "vay mượn không chi phí".
Nói một cách đơn giản, ETH Strategy là một giao thức kho bạc tự trị gốc DeFi trên Ethereum (on‑chain treasury protocol).
Cách chơi cốt lõi là thông qua trái phiếu chuyển đổi (Convertible Debt) và cơ chế phát hành Tại Thị Trường (ATM) để không ngừng tăng số lượng nắm giữ ETH.
Trái phiếu chuyển đổi (Convertible Debt)
Phát hành trái phiếu chuyển đổi theo thỏa thuận, đổi trái phiếu bằng stablecoin, thỏa thuận sử dụng những khoản tiền này để mua ETH đưa vào kho, và tăng giá trị ETH tương ứng với mỗi STRAT (EPS, tức là ETH trên mỗi STRAT).
Người dùng mua trái phiếu bằng stablecoin USD, nhận được CDT (token nợ) + NFTOption.
Thỏa thuận ngay lập tức mua ETH bằng USD, vào kho.
Các chủ nợ có thể chuyển đổi CDT+NFT thành STRAT trong thời gian đổi, nếu gia hạn, thì sẽ đổi lấy giá trị USD.
Người dùng nắm giữ CDT có thể đổi CDT lấy STRAT, tức là giao thức sẽ tiêu hủy nợ, giải phóng STRAT cho người nắm giữ, giảm bớt gánh nặng nợ nần và tối ưu hóa cấu trúc đòn bẩy.
Phát hành At‑The‑Market (ATM)
Trong chế độ ATM, giao thức đúc trước STRAT và đầu tư vào bể LP STRAT/ETH, sau đó bán ra trên thị trường để đổi lấy ETH.
Giao thức dự định sẽ gửi một phần ETH vào các pool cho vay như Morpho, cho phép người dùng STRAT thế chấp STRAT để vay ETH, giao thức sẽ kiếm được lãi suất, tạo ra lợi nhuận bổ sung cho kho bạc. Điều này cũng ngăn chặn các cuộc tấn công quản trị, tăng cường giá trị nội tại của STRAT.
Nếu ETH nhận được từ việc bán STRAT cao hơn giá trị tài sản ròng của STRAT (mNAV), giao thức sẽ mua lại STRAT bằng cách áp dụng thuế mua một bên, từ đó thu được >1 lần ETH và thúc đẩy sự tăng trưởng EPS.
Các loại token giao thức liên quan đến chiến lược ETH
$STRAT (ERC‑20): Đại diện cho quyền lợi trong giao thức, người nắm giữ chia sẻ sự tăng trưởng EPS.
$CDT (ERC‑20): Token nợ, tương ứng với nợ của giao thức
NFT Option（ERC‑721）：Trái phiếu chuyển đổi có điều khoản chuyển đổi tích hợp, có thể đổi lấy STRAT hoặc USD trước và sau ngày đáo hạn.
Convertible Debt（CDT）
Thời hạn trái phiếu: Khoảng 4.2 năm nợ dài hạn.
Cách mua: Người dùng sử dụng stablecoin để mua CDT (token nợ) + NFT Option.
Quyền chuyển đổi: Người nắm giữ có thể chuyển đổi CDT + NFT thành STRAT trong thời gian đổi thưởng; nếu vượt quá thời gian quyền chọn, thì có thể đổi lại giá trị USD.
Lãi suất: Cơ bản không có lãi trực tiếp, nhưng kèm theo quyền phát hành quyền chọn (covered call) để kiếm lợi nhuận từ phí quyền chọn.
Cơ chế định giá STRAT và bán At‑The‑Market (ATM)
Chiến lược phát hành: Giao thức phát hành trước STRAT và tiêm vào bể thanh khoản STRAT/ETH, bán STRAT trên thị trường với giá thị trường hiện tại (Bán ATM).
Mua ETH với giá cao: Khi giá bán STRAT cao hơn giá trị tài sản ròng / giá trị tài sản cơ sở (mNAV), giao thức sẽ mua lại STRAT một cách đơn phương thông qua "thuế mua", tương đương với việc dùng 1 STRAT để mua hơn 1 ETH, từ đó thúc đẩy EPS tăng lên.