Thị trường Stablecoin phát triển mạnh mẽ, cuộc chiến giành lấy công chain ngày càng gay gắt

Năm 2025, stablecoin đã trở thành một trong những lĩnh vực thu hút sự chú ý nhất của thị trường tiền điện tử. Tính đến ngày 22 tháng 5, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin đã vượt mốc 245 tỷ USD. Đằng sau sự tăng trưởng này là cuộc cạnh tranh khốc liệt giữa các chuỗi công khai lớn. Stablecoin không chỉ là chỉ số quan trọng để đo lường tính thanh khoản của tài sản, mà còn trở thành tiêu chí chính để đánh giá mức độ chấp nhận của thị trường chuỗi công khai. Bài viết này đã phân tích sâu dữ liệu stablecoin của 12 chuỗi công khai hàng đầu hiện nay, cố gắng phác họa toàn cảnh phát triển của stablecoin trên chuỗi công khai.

Ethereum: Sự tăng trưởng của USDC củng cố vị thế

Ethereum vẫn là người dẫn đầu trên thị trường stablecoin, với giá trị vốn hóa thị trường stablecoin đạt 122,5 tỷ USD, chiếm 50% tổng nguồn cung stablecoin toàn cầu. USDT có tỷ lệ cao nhất trên Ethereum, khoảng 50%. Tuy nhiên, vào năm 2025, lượng phát hành USDT trên Ethereum đã giảm. Dữ liệu cho thấy, vào năm 2024, lượng phát hành USDT trên chuỗi Ethereum tăng 83,1%, nhưng tính đến ngày 21 tháng 5 năm 2025, lượng phát hành đã giảm 5,07%. Điều này trực tiếp dẫn đến việc Tron trở thành chuỗi công cộng phát hành USDT lớn nhất.

Trong khi đó, Ethereum cũng là nền tảng phát hành chính của USDC. Tính đến ngày 22 tháng 5, tổng số lượng USDC phát hành trên Ethereum đạt 36.9 tỷ đồng, chiếm 60.82% tổng số phát hành. Kể từ tháng 10 năm 2024, lượng phát hành USDC trên Ethereum đã tăng 46.4%. Chính sự tăng trưởng đáng kể của USDC đã giúp Ethereum giữ vững vị thế của mình trong thị trường stablecoin.

TRON: Trung tâm giao dịch USDT

Hệ sinh thái stablecoin của TRON chủ yếu được thống trị bởi USDT, chiếm hơn 99%, hiện đã trở thành chuỗi công khai phát hành USDT lớn nhất. Thị phần của TRON trên thị trường stablecoin toàn cầu khoảng 31,3%. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch hàng ngày của USDT trên TRON đạt 2,4 triệu giao dịch, vượt xa con số 284.000 giao dịch của Ethereum.

Xét về khối lượng giao dịch, mạng Tron xử lý khoảng 20 tỷ USD giao dịch USDT mỗi ngày, chiếm gần 29% tổng giao dịch của các stablecoin toàn cầu. Về mức độ hoạt động của người dùng, mỗi ngày có hơn 1 triệu tài khoản độc lập thực hiện giao dịch USDT trên Tron, chiếm 28% tổng số địa chỉ ví ổn định trên tất cả các blockchain.

Về xu hướng tăng trưởng, tổng cung USDT trên TRON đã tăng từ 48,8 tỷ USD vào năm 2024 lên 59,7 tỷ USD. Đến năm 2025, tổng cung USDT trên TRON tiếp tục tăng lên 77,7 tỷ USD. Chi phí thấp và tốc độ giao dịch cao của TRON đã khiến nó trở thành mạng lưới ưu tiên cho giao dịch USDT, đặc biệt được các nhà đầu tư nhỏ lẻ và thị trường mới nổi ưa chuộng.

Ngoài ra, sự hợp tác giữa người sáng lập TRON và gia đình Trump cũng mang đến những khả năng mới cho triển vọng stablecoin của họ. Vào tháng 5, đồng sáng lập dự án WLFI cho biết stablecoin USD1 của họ sẽ được phát hành bản gốc trên chuỗi TRON. Người sáng lập TRON vào tháng 1 năm nay cũng tiết lộ rằng họ hy vọng có thể giảm đáng kể phí giao dịch, cuối cùng đạt được chuyển khoản miễn phí.

Solana: Động cơ hiệu suất cao thúc đẩy phát triển

Là một trong những blockchain công khai phổ biến nhất trong hai năm qua, Solana cũng đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trong lĩnh vực Stablecoin. Giá trị thị trường tổng hợp của Stablecoin đã tăng từ 1.8 tỷ USD vào đầu năm 2024 lên mức cao nhất là 13.1 tỷ USD vào tháng 5, tăng trưởng đạt 627%. Mặc dù hiện tại tổng giá trị thị trường Stablecoin của Solana khoảng 11.4 tỷ USD, vẫn còn khoảng cách lớn so với TRON và Ethereum, nhưng tốc độ tăng trưởng và tiềm năng của nó không thể bị xem nhẹ.

Xét về cấu trúc nội bộ, USDC là stablecoin thống trị trên Solana, chiếm 73% thị phần. USDT có thị phần khoảng 20% trên Solana. PYUSD do PayPal phát hành hiện có giá trị thị trường 200 triệu USD trên chuỗi Solana, chỉ sau Ethereum, chiếm khoảng 24,36%. Solana đã trở thành một trong những lựa chọn ưu tiên cho nhiều loại stablecoin mới.

BSC: Động lực kép từ phí Gas bằng 0 và USD1

Đến tháng 5 năm 2025, BSC chiếm khoảng 2,4% thị phần toàn cầu của thị trường Stablecoin. Giá trị vốn hóa thị trường của Stablecoin trên chuỗi BSC đã tăng từ 4 tỷ USD vào năm 2024 lên khoảng 10 tỷ USD hiện nay, với tỷ lệ tăng khoảng 150%. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ hai đợt tăng giá tập trung: một lần từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, từ 5 tỷ USD tăng lên 7 tỷ USD; lần còn lại từ cuối tháng 4 đến tháng 5 năm 2025, từ 7 tỷ USD nhanh chóng tăng lên 9 tỷ USD. Lần tăng trưởng đầu tiên có thể chủ yếu do hoạt động miễn phí Gas mà chuỗi BSC đã triển khai, lần thứ hai được thúc đẩy bởi sự phát hành Stablecoin USD1 trên chuỗi BSC.

Hiện tại, tỷ lệ phát hành USDT trên chuỗi BSC chiếm khoảng 59%, tỷ lệ USD1 chiếm khoảng 21%. Trong khi đó, tỷ lệ BUSD và FUSD mà BSC từng quảng bá đã giảm xuống còn khoảng 3%.

Dữ liệu gần đây cho thấy, khi độ phổ biến của ví Binance tăng lên, tỷ lệ giao dịch DEX stablecoin trên chuỗi BSC đã tăng từ chưa đến 10% vào tháng 4 lên 28%, gần bằng tỷ lệ của các sàn giao dịch tập trung. Thêm vào đó, vào tháng 5, BSC chiếm 38,1% tổng số giao dịch stablecoin trên tất cả các chuỗi, đứng đầu bảng xếp hạng. Về tổng khối lượng giao dịch USDT, BSC với 3580 tỷ USD chỉ đứng sau Tron và Ethereum.

Cơ sở: Coinbase hỗ trợ sự phát triển nhanh chóng

Base là một Ethereum L2 được ấp ủ bởi Coinbase, trong chu kỳ này, tất cả các chỉ số đều đạt được sự tăng trưởng mạnh mẽ. Về giá trị thị trường của Stablecoin, Base đã tăng từ 177 triệu USD vào tháng 1 năm 2024 lên 4,09 tỷ USD, tỷ lệ tăng trưởng đạt 2210%, là blockchain công khai có mức tăng cao nhất trong top 5 giá trị thị trường Stablecoin.

USDC là stablecoin phổ biến nhất trên chuỗi Base, chiếm tỷ lệ 97,8%. Base cũng là public chain có khối lượng giao dịch tích lũy lớn nhất của USDC ngoài Ethereum.

Hyperliquid: Chiến trường mới cho giao dịch phái sinh

Hyperliquid là một nền tảng giao dịch hợp đồng phái sinh mới nổi, mặc dù thời gian ra mắt chưa lâu, nhưng đã thể hiện tiềm năng to lớn. Chưa đầy nửa năm, giá trị vốn hóa thị trường của ổn định币 đã đạt 32,6 tỷ đô la Mỹ, dẫn đầu so với Arbitrum, Polygon, Avalanche và các chuỗi công cộng lâu đời khác.

Hyperliquid chủ yếu sử dụng USDC làm đối tượng giao dịch, USDC chiếm tỷ trọng lên tới 97,8%. Đáng chú ý, Hyperliquid gần đây cũng đã thêm feUSD, USDT, USDe và các Stablecoin khác, mở ra những khả năng mới cho ứng dụng sinh thái.

Arbitrum: Sự giảm giá sau khi kết thúc khuyến khích

Arbitrum là một trong những Layer 2 được chú ý nhiều trên Ethereum, thị trường vốn của stablecoin của nó đã trải qua những biến động lớn trong chu kỳ này. Trong suốt năm 2024, thị trường vốn của stablecoin của Arbitrum đã tăng từ 2 tỷ USD lên mức cao nhất là 6.9 tỷ USD. Tuy nhiên, đầu năm 2025, thị trường vốn đã giảm mạnh xuống còn 2.73 tỷ USD, chỉ riêng trong ngày 2 tháng 1 đã có 2 tỷ USD bị rút ra.

Sự giảm giá này chủ yếu xuất phát từ ba nguyên nhân: Thứ nhất, vào ngày 17 tháng 12, vòng khuyến khích Incentives Detox trước đó kết thúc, khoảng 50 giao thức bị cắt đứt dòng thanh khoản một lần; Thứ hai, Tether thông báo rằng từ ngày 29 tháng 1, USDT trên Arbitrum sẽ được chuyển sang tiêu chuẩn đa chuỗi mới "USDT0"; Thứ ba, chuỗi cạnh tranh lợi suất cao Blast cam kết 5% hàng năm cho USDC/USDT + Airdrop Points, liên tục thu hút tài sản L2.

Polygon: Thử nghiệm di chuyển và thanh toán USDC

Từ năm 2024 đến nay, vốn hóa thị trường của stablecoin Polygon đã tăng từ 1,26 tỷ lên khoảng 2,15 tỷ USD, tăng gần 70% hàng năm. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ việc USDC gốc của Circle được triển khai cũng như việc các ông lớn như Visa, Mastercard thí điểm thanh toán bằng tiền tệ pháp định và stablecoin trên chuỗi PoS, mang lại sự gia tăng cho cấp doanh nghiệp.

Hiện tại, thị phần stablecoin trên chuỗi Polygon chủ yếu được chi phối bởi USDT và USDC, lần lượt chiếm 40,79% và 47% thị trường.

Avalanche: Giảm phí không mang lại sự tăng trưởng bùng nổ

Sự tăng trưởng của Avalanche trong gần một năm qua tương đối chậm. Mặc dù tổng giá trị thị trường của stablecoin đã tăng 79%, nhưng sau tháng 5 năm 2024, sự tăng trưởng đã chững lại, luôn dao động trong khoảng từ 1 tỷ đến 2 tỷ đô la. Vào cuối năm 2024, việc nâng cấp Avalanche 9000 đã giảm 96% chi phí cơ sở của C-Chain, nhưng lợi ích này không duy trì được đà phát triển của stablecoin.

Aptos: Ngựa ô của hệ sinh thái Move

Tổng giá trị thị trường của stablecoin trên Aptos lần đầu tiên vượt qua 1 tỷ USD trong quý đầu tiên của năm 2025, với mức tăng trưởng tổng thể đạt 2408% kể từ năm 2024, là một trong những blockchain công cộng tăng trưởng nhanh nhất. Stablecoin trên chuỗi Aptos chủ yếu được cấu thành từ USDT và USDC, với USDT chiếm khoảng 62,39% và USDC chiếm khoảng 32%. Xét đến việc USDC gốc chỉ bắt đầu ra mắt trên Aptos vào tháng 1 năm 2025, tốc độ tăng trưởng này đã khá ấn tượng.

Sui：Tân binh tăng trưởng 230 lần

Tăng trưởng stablecoin của Sui là đáng chú ý nhất trong tất cả các blockchain công khai. Đầu năm 2024, giá trị thị trường của stablecoin trên mạng Sui chỉ khoảng 5 triệu đô la, đến tháng 5 năm 2025 đã tăng lên 1.156 triệu đô la, với tỷ lệ tăng trưởng lên tới 230 lần. Hiện tại, USDC là stablecoin có tỷ lệ phát hành cao nhất trên mạng Sui, chiếm khoảng 75%.

Tuy nhiên, khối lượng và loại hình stablecoin trong hệ sinh thái Sui vẫn có không gian để phát triển. Cách thu hút nhiều vốn lớn hơn tham gia là thách thức chính mà Sui phải đối mặt. Sự cố bị đánh cắp Cetus xảy ra vào ngày 22 tháng 5 cũng đã đặt ra những thử thách mới cho tính an toàn của nó, có thể nói là cơ hội và thách thức song song.

TON: Tăng trưởng chậm dưới sự hỗ trợ của mạng xã hội

TON như một chuỗi công khai mới gia nhập vào năm 2024, trong một năm đã đạt được một sự tăng trưởng nhất định. Vào tháng 4 năm 2024, Tether thông báo phát hành đồng USDT và XAUT trên chuỗi TON, trở thành mạng lưới hỗ trợ thứ 15 của họ, nhằm đưa 900 triệu người dùng Telegram vào hệ sinh thái thanh toán đô la trên chuỗi. Sau khi ra mắt, ví và các loại Bot giao dịch Telegram đã nhanh chóng được tích hợp, người dùng mới có thể sử dụng số điện thoại để nhận và gửi USDT mà không cần điều kiện.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng của stablecoin trong hệ sinh thái TON đã bắt đầu giảm sau một đợt tăng ngắn, từ 1,4 tỷ USD vào đầu năm giảm xuống còn khoảng 900 triệu USD hiện tại. Điều này có thể liên quan đến việc hệ sinh thái TON thiếu điểm nóng rõ rệt sau khi có các trò chơi nhỏ nhấp chuột.

Kết luận

Cục diện cạnh tranh của stablecoin trên các chuỗi công khai vẫn đang thay đổi nhanh chóng. Mặc dù Ethereum, Tron và các chuỗi công khai khác giữ vững lợi thế tiên phong, nhưng các chuỗi công khai nổi bật như Solana và BSC đang dần chiếm lĩnh thị trường. Việc phát hành các stablecoin mới nổi như USD1 cũng không còn bị giới hạn trên Ethereum. Mặc dù các chuỗi công khai trong hệ sinh thái MOVE như Aptos và Sui có thời gian phát hành stablecoin ngắn, nhưng tốc độ tăng trưởng của chúng rất ấn tượng.

Trong tương lai, cạnh tranh giữa các stablecoin sẽ trở nên khốc liệt hơn. Các blockchain lâu đời đang phải đối mặt với áp lực kép là giữ vững thị trường trong khi tiếp tục phát triển, trong khi các blockchain mới thì đang bước vào giai đoạn mở rộng nhanh chóng của thị trường. Khi các đạo luật về stablecoin trên toàn cầu dần được áp dụng, câu chuyện phát triển của stablecoin mới chỉ bắt đầu.