Ethereum trong thị trường RWA: Ai sẽ là người kế nhiệm tiếp theo?
Tóm tắt điểm chính
Ethereum với lợi thế tiên phong, kinh nghiệm thử nghiệm của các tổ chức, tính thanh khoản sâu sắc trên chuỗi và kiến trúc phi tập trung, hiện đang dẫn đầu thị trường RWA.
Blockchain tổng quát với giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn, cũng như chuỗi chuyên dụng RWA được thiết kế để đáp ứng các yêu cầu quy định, đang giải quyết các giới hạn về chi phí và hiệu suất của Ethereum. Các nền tảng mới nổi này đang định vị mình như hạ tầng thế hệ tiếp theo bằng cách cung cấp khả năng mở rộng công nghệ vượt trội hoặc các tính năng tuân thủ tích hợp.
Giai đoạn tiếp theo của sự tăng trưởng RWA sẽ được dẫn dắt bởi chuỗi tích hợp thành công ba yếu tố: khả năng tuân thủ quy định trên chuỗi, hệ sinh thái dịch vụ xây dựng xung quanh tài sản thế giới thực, và tính thanh khoản có ý nghĩa trên chuỗi.
1. Thị trường RWA hiện đang tăng trưởng ở đâu?
Việc token hóa tài sản thế giới thực ( RWA ) đã trở thành một trong những chủ đề nổi bật nhất trong ngành công nghiệp blockchain. Các công ty tư vấn toàn cầu đã công bố nhiều dự báo thị trường rộng rãi, cũng như đã thực hiện phân tích sâu về các thị trường mới nổi, làm nổi bật tầm quan trọng ngày càng tăng của lĩnh vực này.
RWA đề cập đến việc chuyển đổi các tài sản hữu hình như bất động sản, trái phiếu và hàng hóa thành token số. Quá trình token hóa này cần cơ sở hạ tầng blockchain. Hiện tại, Ethereum là cơ sở hạ tầng chính hỗ trợ các giao dịch này.
Mặc dù cạnh tranh ngày càng gay gắt, Ethereum vẫn giữ vị trí thống trị trong thị trường RWA. Các blockchain RWA chuyên nghiệp đã xuất hiện, và các nền tảng đã trưởng thành trong lĩnh vực DeFi cũng đang mở rộng sang lĩnh vực RWA. Dù vậy, Ethereum vẫn chiếm hơn 50% tổng lượng hoạt động trên thị trường, nhấn mạnh sự vững chắc của vị trí hiện tại của nó.
Báo cáo này xem xét các yếu tố chính giúp Ethereum chiếm ưu thế trong thị trường RWA hiện tại và khám phá sự phát triển của các điều kiện có thể định hình giai đoạn tăng trưởng và cạnh tranh tiếp theo.
2. Tại sao Ethereum có thể duy trì vị trí dẫn đầu?
2.1. Lợi thế tiên phong và niềm tin của tổ chức
Ethereum trở thành nền tảng mặc định cho token hóa của các tổ chức có lý do rõ ràng. Nó là nền tảng đầu tiên giới thiệu hợp đồng thông minh và tích cực chuẩn bị cho thị trường RWA.
Dưới sự hỗ trợ của cộng đồng nhà phát triển rất năng động, Ethereum đã thiết lập các tiêu chuẩn mã hóa quan trọng như ERC-1400 và ERC-3643 từ rất sớm trước khi các nền tảng cạnh tranh xuất hiện. Nền tảng sớm này đã cung cấp cho các dự án thử nghiệm nền tảng kỹ thuật và quy định cần thiết.
Do đó, nhiều tổ chức đã bắt đầu đánh giá Ethereum trước khi xem xét các lựa chọn thay thế. Một số sáng kiến nổi bật vào cuối những năm 2010 đã giúp xác thực vai trò của Ethereum trong tài chính tổ chức:
Dự án blockchain của một ngân hàng lớn (2016-2017 ): Để hỗ trợ các trường hợp sử dụng doanh nghiệp, ngân hàng này đã phát triển một nhánh cấp phép của Ethereum. Việc triển khai đồng tiền kỹ thuật số cho chuyển khoản giữa các ngân hàng cho thấy kiến trúc của Ethereum có thể đáp ứng các yêu cầu về bảo vệ dữ liệu và tuân thủ quy định ngay cả dưới hình thức riêng tư.
Phát hành trái phiếu của một ngân hàng Pháp (2019 năm ): đã phát hành trái phiếu được đảm bảo trị giá 100 triệu euro trên mạng chính công khai của Ethereum. Điều này cho thấy các chứng khoán được quản lý có thể được phát hành và thanh toán trên blockchain công khai, đồng thời giảm thiểu sự tham gia của các trung gian.
Một ngân hàng đầu tư phát hành trái phiếu số (2021 năm ): Ngân hàng này đã hợp tác với nhiều tổ chức tài chính để phát hành trái phiếu số trị giá 100 triệu euro trên Ethereum. Trái phiếu này được thanh toán bằng đồng tiền số do Ngân hàng Trung ương Pháp phát hành, nhấn mạnh tiềm năng của Ethereum trong thị trường vốn hoàn toàn tích hợp.
Các trường hợp thí điểm thành công này đã nâng cao độ tin cậy của Ethereum. Đối với các tổ chức, niềm tin được xây dựng dựa trên các trường hợp sử dụng đã được xác minh và các tham chiếu từ các bên tham gia được quản lý khác. Hồ sơ quá khứ của Ethereum liên tục thu hút sự chú ý, tạo thành một vòng lặp tăng cường việc áp dụng.
Ví dụ, năm 2018, một công ty blockchain đã thông báo trong tài liệu chính thức rằng sẽ xây dựng công cụ trên Ethereum để quản lý toàn bộ vòng đời của chứng khoán kỹ thuật số. Biện pháp này đã đặt nền tảng cho việc ra mắt quỹ token hóa lớn nhất hiện nay được phát hành trên Ethereum.
2.2. Nền tảng chuyển động vốn thực
Một lý do chính khác khiến Ethereum tiếp tục thống trị thị trường RWA là khả năng chuyển đổi tính thanh khoản trên chuỗi thành sức mua thực tế. Việc token hóa tài sản thế giới thực không chỉ là một quá trình kỹ thuật. Một thị trường hoạt động hoàn chỉnh cần có vốn có thể đầu tư và giao dịch tích cực những tài sản này. Trong khía cạnh này, Ethereum là nền tảng duy nhất sở hữu tính thanh khoản sâu và có thể triển khai trên chuỗi.
Điều này rõ ràng trên nhiều nền tảng, chúng đều nắm giữ một lượng lớn quỹ token hóa trên Ethereum. Những nền tảng này đã thu hút hàng trăm triệu đô la thông qua việc cung cấp các sản phẩm dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa, cho vay dựa trên stablecoin và các công cụ sinh lãi USD tổng hợp.
Một nền tảng tài chính thông qua sản phẩm được hỗ trợ bởi trái phiếu quốc gia đã tích lũy giá trị khóa tổng cộng vượt quá 6 triệu đô la Mỹ (TVL).
Một giao thức khác đã sử dụng tính thanh khoản của stablecoin từ một dự án DeFi để mua trái phiếu chính phủ thế giới có giá trị hơn 2,4 tỷ USD.
Còn một nền tảng xây dựng cơ sở hạ tầng thu nhập không ngân hàng trên Ethereum bằng cách sử dụng stablecoin tổng hợp của nó, thu hút nhu cầu từ các tổ chức và thanh khoản DeFi.
Những ví dụ này cho thấy, Ethereum không chỉ là một nền tảng token hóa tài sản. Nó cung cấp một cơ sở thanh khoản mạnh mẽ, có khả năng thực hiện các khoản đầu tư và quản lý tài sản thực sự. So với đó, nhiều nền tảng RWA mới nổi gặp khó khăn trong việc đảm bảo dòng vốn vào hoặc hoạt động thị trường thứ cấp sau giai đoạn phát hành token ban đầu.
Nguyên nhân của sự khác biệt này rất rõ ràng. Ethereum đã tích hợp stablecoin, các giao thức DeFi và cơ sở hạ tầng sẵn sàng tuân thủ. Điều này đã tạo ra một môi trường tài chính toàn diện, nơi việc phát hành, giao dịch và thanh toán đều có thể thực hiện trên chuỗi.
Do đó, Ethereum là môi trường hiệu quả nhất để chuyển đổi tài sản được token hóa thành các hoạt động mua sắm thực tế. Điều này mang lại cho nó lợi thế cấu trúc vượt ra ngoài thị phần đơn giản.
2.3. Xây dựng lòng tin thông qua phi tập trung
Sự phi tập trung đóng một vai trò quan trọng trong việc xây dựng lòng tin. Việc token hóa tài sản thế giới thực liên quan đến việc chuyển giao quyền sở hữu và hồ sơ giao dịch của các tài sản có giá trị cao vào hệ thống kỹ thuật số. Trong quá trình này, mối quan tâm của các tổ chức tập trung vào độ tin cậy và tính minh bạch của hệ thống. Đây chính là nơi mà kiến trúc phi tập trung của Ethereum cung cấp những lợi thế đáng kể.
Ethereum hoạt động như một blockchain công cộng, được hỗ trợ bởi hàng nghìn nút độc lập trên toàn cầu. Mạng lưới này mở cửa cho bất kỳ ai, sự thay đổi được quyết định bởi sự đồng thuận của các người tham gia, chứ không phải bị kiểm soát tập trung. Do đó, nó tránh được sự cố điểm đơn và đảm bảo khả năng chống lại các cuộc tấn công của hacker cũng như sự kiểm duyệt, đồng thời duy trì thời gian hoạt động liên tục.
Trong thị trường RWA, cấu trúc này tạo ra giá trị thực. Giao dịch được ghi lại trên sổ cái không thể thay đổi, giảm thiểu rủi ro gian lận. Hợp đồng thông minh thực hiện giao dịch tin cậy không cần trung gian. Người dùng có thể truy cập dịch vụ, thực hiện thỏa thuận và tham gia các hoạt động tài chính mà không cần phê duyệt từ trung tâm.
Những đặc điểm như tính minh bạch, an toàn và khả năng tiếp cận khiến Ethereum trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các tổ chức khám phá token hóa tài sản. Hệ thống phi tập trung của nó đáp ứng các yêu cầu quan trọng trong việc hoạt động trong môi trường tài chính có rủi ro cao.
3. Những thách thức mới nổi tái cấu trúc hình thức
Ethereum mainnet đã chứng minh tính khả thi của tài chính token hóa. Tuy nhiên, cùng với thành công, nó cũng phơi bày những hạn chế cấu trúc cản trở việc áp dụng rộng rãi của các tổ chức. Các rào cản chính bao gồm khả năng thông lượng giao dịch hạn chế, vấn đề độ trễ và cấu trúc chi phí không thể dự đoán.
Để đối phó với những thách thức này, đã xuất hiện nhiều giải pháp Layer 2 Rollup. Bao gồm các bản nâng cấp lớn như việc hợp nhất (2022 ), Dencun (2024 ) và Pectra sắp tới (2025 ) đã mang lại những cải tiến về khả năng mở rộng. Tuy nhiên, mạng vẫn chưa thể so sánh với cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống. Đối với các tổ chức cần giao dịch tần suất cao hoặc thanh toán theo thời gian thực, những khoảng cách về hiệu suất này vẫn là một yếu tố hạn chế chính.
Sự chậm trễ cũng mang lại thách thức. Thời gian tạo khối trung bình mất khoảng 12 giây, cộng với xác nhận bổ sung cần thiết cho việc thanh toán an toàn, độ cuối cùng thường mất đến ba phút. Trong trường hợp mạng bị tắc nghẽn, sự chậm trễ này có thể tăng thêm, gây khó khăn cho các giao dịch tài chính nhạy cảm về thời gian.
Điều quan trọng hơn là sự biến động của phí Gas vẫn là một vấn đề đáng lo ngại. Trong thời gian cao điểm, phí giao dịch đã vượt qua 50 đô la, ngay cả trong điều kiện bình thường, chi phí cũng thường tăng lên hơn 20 đô la. Mức độ không chắc chắn của phí giao dịch như vậy làm phức tạp việc lập kế hoạch kinh doanh và có thể làm suy yếu sức cạnh tranh của các dịch vụ dựa trên Ethereum.
Một công ty blockchain đã giải thích rõ ràng về động thái này. Sau khi gặp phải những hạn chế của Ethereum, công ty đã mở rộng sang các nền tảng khác và cũng phát triển chuỗi riêng của mình. Mặc dù Ethereum đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy các thử nghiệm của tổ chức trong giai đoạn đầu, nhưng hiện tại nó đang phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để đáp ứng nhu cầu của một thị trường trưởng thành hơn và nhạy cảm hơn với hiệu suất.
3.1. Sự trỗi dậy của blockchain tổng quát chi phí nhanh chóng và hiệu quả
Với những hạn chế ngày càng rõ ràng của Ethereum, các tổ chức ngày càng khám phá cách cung cấp lợi thế thay thế trong các nút thắt hiệu suất chính như tốc độ giao dịch, tính ổn định của phí và thời gian hoàn tất để bổ sung cho blockchain tổng quát của Ethereum.
Tuy nhiên, mặc dù hợp tác liên tục với các tổ chức tham gia, số lượng tài sản token hóa thực tế không bao gồm stablecoin trên các nền tảng này với ( vẫn thấp hơn nhiều so với Ethereum. Trong nhiều trường hợp, các tài sản token hóa được phát hành trên chuỗi chung vẫn là một phần của chiến lược triển khai đa chuỗi do Ethereum dẫn đầu.
Dù vậy, vẫn có dấu hiệu tiến triển đáng kể. Trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, các sáng kiến mã hóa mới đang xuất hiện. Ví dụ, trên một nền tảng Layer 2, một sàn giao dịch đã thu hút sự chú ý, chiếm hơn 18% khối lượng hoạt động trong lĩnh vực này, chỉ sau Ethereum.
Hiện tại, blockchain chung chỉ mới bắt đầu thiết lập vị thế của mình. Những nền tảng như một chuỗi công cộng nào đó với hệ sinh thái DeFi đã trải qua sự tăng trưởng nhanh chóng, hiện đang đối mặt với một vấn đề chiến lược: làm thế nào để chuyển đổi động lực này thành vị thế bền vững trong lĩnh vực RWA. Chỉ dựa vào hiệu suất công nghệ xuất sắc là không đủ. Để cạnh tranh với Ethereum, cần phải cung cấp cơ sở hạ tầng và dịch vụ có thể đáp ứng sự tin tưởng và kỳ vọng tuân thủ của các nhà đầu tư tổ chức.
Cuối cùng, sự thành công của các blockchain này trên thị trường RWA sẽ ít phụ thuộc vào thông lượng ban đầu, mà nhiều hơn vào khả năng cung cấp giá trị thực tế của chúng. Hệ sinh thái khác biệt được xây dựng xung quanh những lợi thế độc đáo của mỗi chuỗi sẽ quyết định vị trí dài hạn của chúng trong lĩnh vực mới nổi này.
) 3.2. Sự xuất hiện của blockchain chuyên dụng cho RWA
Ngày càng nhiều nền tảng blockchain đang từ bỏ thiết kế chung và chuyển sang chuyên môn hóa theo lĩnh vực cụ thể. Xu hướng này cũng rất rõ ràng trong lĩnh vực RWA, khi một làn sóng các chuỗi chuyên dụng mới được xây dựng tối ưu hóa cho việc mã hóa tài sản thế giới thực đang nổi lên.
Lý do cho blockchain chuyên dụng cho RWA rất rõ ràng. Việc mã hóa tài sản từ thế giới thực cần phải tích hợp trực tiếp với các quy định tài chính hiện có, điều này khiến việc sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain chung không đủ trong nhiều trường hợp. Các yêu cầu kỹ thuật cụ thể, đặc biệt là xung quanh tính tuân thủ quy định, phải được giải quyết từ dưới lên.
Một lĩnh vực quan trọng là xử lý tuân thủ. Các quy trình KYC và AML là rất quan trọng cho quy trình làm token, nhưng những quy trình này thường được xử lý ngoại tuyến. Phương pháp này hạn chế đổi mới, vì nó chỉ đóng gói tài sản tài chính truyền thống vào định dạng blockchain mà không thiết kế lại logic tuân thủ cơ bản.
Sự chuyển biến hiện nay là việc chuyển hoàn toàn các chức năng tuân thủ này lên chuỗi. Nhu cầu về mạng blockchain đang gia tăng, và những mạng này không chỉ có khả năng ghi lại quyền sở hữu mà còn thực thi các yêu cầu quản lý một cách nguyên bản ở cấp độ giao thức.
Để đáp lại, một số chuỗi tập trung vào RWA đã bắt đầu cung cấp các mô-đun tuân thủ trên chuỗi. Ví dụ, một chuỗi khối bao gồm chức năng danh tính phi tập trung ###DID(, hỗ trợ thực hiện tuân thủ ở tầng hạ tầng. Dự kiến, các chuỗi chuyên dụng khác cũng sẽ theo con đường tương tự.
Ngoài tính tuân thủ, nhiều nền tảng như vậy còn tận dụng kiến thức chuyên môn sâu sắc để nhắm đến các loại tài sản cụ thể. Một số nền tảng tập trung vào cho vay tổ chức và quản lý tài sản, trong khi một số khác tập trung vào tài chính thương mại hoặc chứng khoán được quản lý.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MeltdownSurvivalist
· 07-24 07:25
Đều là lời nói suông, chuỗi chuyên dụng cũng chỉ là thổi phồng.
Ethereum chiếm ưu thế trên thị trường RWA, liệu chuỗi chuyên dụng có thể trở thành người dẫn đầu tiếp theo?
Ethereum trong thị trường RWA: Ai sẽ là người kế nhiệm tiếp theo?
Tóm tắt điểm chính
Ethereum với lợi thế tiên phong, kinh nghiệm thử nghiệm của các tổ chức, tính thanh khoản sâu sắc trên chuỗi và kiến trúc phi tập trung, hiện đang dẫn đầu thị trường RWA.
Blockchain tổng quát với giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn, cũng như chuỗi chuyên dụng RWA được thiết kế để đáp ứng các yêu cầu quy định, đang giải quyết các giới hạn về chi phí và hiệu suất của Ethereum. Các nền tảng mới nổi này đang định vị mình như hạ tầng thế hệ tiếp theo bằng cách cung cấp khả năng mở rộng công nghệ vượt trội hoặc các tính năng tuân thủ tích hợp.
Giai đoạn tiếp theo của sự tăng trưởng RWA sẽ được dẫn dắt bởi chuỗi tích hợp thành công ba yếu tố: khả năng tuân thủ quy định trên chuỗi, hệ sinh thái dịch vụ xây dựng xung quanh tài sản thế giới thực, và tính thanh khoản có ý nghĩa trên chuỗi.
1. Thị trường RWA hiện đang tăng trưởng ở đâu?
Việc token hóa tài sản thế giới thực ( RWA ) đã trở thành một trong những chủ đề nổi bật nhất trong ngành công nghiệp blockchain. Các công ty tư vấn toàn cầu đã công bố nhiều dự báo thị trường rộng rãi, cũng như đã thực hiện phân tích sâu về các thị trường mới nổi, làm nổi bật tầm quan trọng ngày càng tăng của lĩnh vực này.
RWA đề cập đến việc chuyển đổi các tài sản hữu hình như bất động sản, trái phiếu và hàng hóa thành token số. Quá trình token hóa này cần cơ sở hạ tầng blockchain. Hiện tại, Ethereum là cơ sở hạ tầng chính hỗ trợ các giao dịch này.
Mặc dù cạnh tranh ngày càng gay gắt, Ethereum vẫn giữ vị trí thống trị trong thị trường RWA. Các blockchain RWA chuyên nghiệp đã xuất hiện, và các nền tảng đã trưởng thành trong lĩnh vực DeFi cũng đang mở rộng sang lĩnh vực RWA. Dù vậy, Ethereum vẫn chiếm hơn 50% tổng lượng hoạt động trên thị trường, nhấn mạnh sự vững chắc của vị trí hiện tại của nó.
Báo cáo này xem xét các yếu tố chính giúp Ethereum chiếm ưu thế trong thị trường RWA hiện tại và khám phá sự phát triển của các điều kiện có thể định hình giai đoạn tăng trưởng và cạnh tranh tiếp theo.
2. Tại sao Ethereum có thể duy trì vị trí dẫn đầu?
2.1. Lợi thế tiên phong và niềm tin của tổ chức
Ethereum trở thành nền tảng mặc định cho token hóa của các tổ chức có lý do rõ ràng. Nó là nền tảng đầu tiên giới thiệu hợp đồng thông minh và tích cực chuẩn bị cho thị trường RWA.
Dưới sự hỗ trợ của cộng đồng nhà phát triển rất năng động, Ethereum đã thiết lập các tiêu chuẩn mã hóa quan trọng như ERC-1400 và ERC-3643 từ rất sớm trước khi các nền tảng cạnh tranh xuất hiện. Nền tảng sớm này đã cung cấp cho các dự án thử nghiệm nền tảng kỹ thuật và quy định cần thiết.
Do đó, nhiều tổ chức đã bắt đầu đánh giá Ethereum trước khi xem xét các lựa chọn thay thế. Một số sáng kiến nổi bật vào cuối những năm 2010 đã giúp xác thực vai trò của Ethereum trong tài chính tổ chức:
Dự án blockchain của một ngân hàng lớn (2016-2017 ): Để hỗ trợ các trường hợp sử dụng doanh nghiệp, ngân hàng này đã phát triển một nhánh cấp phép của Ethereum. Việc triển khai đồng tiền kỹ thuật số cho chuyển khoản giữa các ngân hàng cho thấy kiến trúc của Ethereum có thể đáp ứng các yêu cầu về bảo vệ dữ liệu và tuân thủ quy định ngay cả dưới hình thức riêng tư.
Phát hành trái phiếu của một ngân hàng Pháp (2019 năm ): đã phát hành trái phiếu được đảm bảo trị giá 100 triệu euro trên mạng chính công khai của Ethereum. Điều này cho thấy các chứng khoán được quản lý có thể được phát hành và thanh toán trên blockchain công khai, đồng thời giảm thiểu sự tham gia của các trung gian.
Một ngân hàng đầu tư phát hành trái phiếu số (2021 năm ): Ngân hàng này đã hợp tác với nhiều tổ chức tài chính để phát hành trái phiếu số trị giá 100 triệu euro trên Ethereum. Trái phiếu này được thanh toán bằng đồng tiền số do Ngân hàng Trung ương Pháp phát hành, nhấn mạnh tiềm năng của Ethereum trong thị trường vốn hoàn toàn tích hợp.
Các trường hợp thí điểm thành công này đã nâng cao độ tin cậy của Ethereum. Đối với các tổ chức, niềm tin được xây dựng dựa trên các trường hợp sử dụng đã được xác minh và các tham chiếu từ các bên tham gia được quản lý khác. Hồ sơ quá khứ của Ethereum liên tục thu hút sự chú ý, tạo thành một vòng lặp tăng cường việc áp dụng.
Ví dụ, năm 2018, một công ty blockchain đã thông báo trong tài liệu chính thức rằng sẽ xây dựng công cụ trên Ethereum để quản lý toàn bộ vòng đời của chứng khoán kỹ thuật số. Biện pháp này đã đặt nền tảng cho việc ra mắt quỹ token hóa lớn nhất hiện nay được phát hành trên Ethereum.
2.2. Nền tảng chuyển động vốn thực
Một lý do chính khác khiến Ethereum tiếp tục thống trị thị trường RWA là khả năng chuyển đổi tính thanh khoản trên chuỗi thành sức mua thực tế. Việc token hóa tài sản thế giới thực không chỉ là một quá trình kỹ thuật. Một thị trường hoạt động hoàn chỉnh cần có vốn có thể đầu tư và giao dịch tích cực những tài sản này. Trong khía cạnh này, Ethereum là nền tảng duy nhất sở hữu tính thanh khoản sâu và có thể triển khai trên chuỗi.
Điều này rõ ràng trên nhiều nền tảng, chúng đều nắm giữ một lượng lớn quỹ token hóa trên Ethereum. Những nền tảng này đã thu hút hàng trăm triệu đô la thông qua việc cung cấp các sản phẩm dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa, cho vay dựa trên stablecoin và các công cụ sinh lãi USD tổng hợp.
Một nền tảng tài chính thông qua sản phẩm được hỗ trợ bởi trái phiếu quốc gia đã tích lũy giá trị khóa tổng cộng vượt quá 6 triệu đô la Mỹ (TVL).
Một giao thức khác đã sử dụng tính thanh khoản của stablecoin từ một dự án DeFi để mua trái phiếu chính phủ thế giới có giá trị hơn 2,4 tỷ USD.
Còn một nền tảng xây dựng cơ sở hạ tầng thu nhập không ngân hàng trên Ethereum bằng cách sử dụng stablecoin tổng hợp của nó, thu hút nhu cầu từ các tổ chức và thanh khoản DeFi.
Những ví dụ này cho thấy, Ethereum không chỉ là một nền tảng token hóa tài sản. Nó cung cấp một cơ sở thanh khoản mạnh mẽ, có khả năng thực hiện các khoản đầu tư và quản lý tài sản thực sự. So với đó, nhiều nền tảng RWA mới nổi gặp khó khăn trong việc đảm bảo dòng vốn vào hoặc hoạt động thị trường thứ cấp sau giai đoạn phát hành token ban đầu.
Nguyên nhân của sự khác biệt này rất rõ ràng. Ethereum đã tích hợp stablecoin, các giao thức DeFi và cơ sở hạ tầng sẵn sàng tuân thủ. Điều này đã tạo ra một môi trường tài chính toàn diện, nơi việc phát hành, giao dịch và thanh toán đều có thể thực hiện trên chuỗi.
Do đó, Ethereum là môi trường hiệu quả nhất để chuyển đổi tài sản được token hóa thành các hoạt động mua sắm thực tế. Điều này mang lại cho nó lợi thế cấu trúc vượt ra ngoài thị phần đơn giản.
2.3. Xây dựng lòng tin thông qua phi tập trung
Sự phi tập trung đóng một vai trò quan trọng trong việc xây dựng lòng tin. Việc token hóa tài sản thế giới thực liên quan đến việc chuyển giao quyền sở hữu và hồ sơ giao dịch của các tài sản có giá trị cao vào hệ thống kỹ thuật số. Trong quá trình này, mối quan tâm của các tổ chức tập trung vào độ tin cậy và tính minh bạch của hệ thống. Đây chính là nơi mà kiến trúc phi tập trung của Ethereum cung cấp những lợi thế đáng kể.
Ethereum hoạt động như một blockchain công cộng, được hỗ trợ bởi hàng nghìn nút độc lập trên toàn cầu. Mạng lưới này mở cửa cho bất kỳ ai, sự thay đổi được quyết định bởi sự đồng thuận của các người tham gia, chứ không phải bị kiểm soát tập trung. Do đó, nó tránh được sự cố điểm đơn và đảm bảo khả năng chống lại các cuộc tấn công của hacker cũng như sự kiểm duyệt, đồng thời duy trì thời gian hoạt động liên tục.
Trong thị trường RWA, cấu trúc này tạo ra giá trị thực. Giao dịch được ghi lại trên sổ cái không thể thay đổi, giảm thiểu rủi ro gian lận. Hợp đồng thông minh thực hiện giao dịch tin cậy không cần trung gian. Người dùng có thể truy cập dịch vụ, thực hiện thỏa thuận và tham gia các hoạt động tài chính mà không cần phê duyệt từ trung tâm.
Những đặc điểm như tính minh bạch, an toàn và khả năng tiếp cận khiến Ethereum trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các tổ chức khám phá token hóa tài sản. Hệ thống phi tập trung của nó đáp ứng các yêu cầu quan trọng trong việc hoạt động trong môi trường tài chính có rủi ro cao.
3. Những thách thức mới nổi tái cấu trúc hình thức
Ethereum mainnet đã chứng minh tính khả thi của tài chính token hóa. Tuy nhiên, cùng với thành công, nó cũng phơi bày những hạn chế cấu trúc cản trở việc áp dụng rộng rãi của các tổ chức. Các rào cản chính bao gồm khả năng thông lượng giao dịch hạn chế, vấn đề độ trễ và cấu trúc chi phí không thể dự đoán.
Để đối phó với những thách thức này, đã xuất hiện nhiều giải pháp Layer 2 Rollup. Bao gồm các bản nâng cấp lớn như việc hợp nhất (2022 ), Dencun (2024 ) và Pectra sắp tới (2025 ) đã mang lại những cải tiến về khả năng mở rộng. Tuy nhiên, mạng vẫn chưa thể so sánh với cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống. Đối với các tổ chức cần giao dịch tần suất cao hoặc thanh toán theo thời gian thực, những khoảng cách về hiệu suất này vẫn là một yếu tố hạn chế chính.
Sự chậm trễ cũng mang lại thách thức. Thời gian tạo khối trung bình mất khoảng 12 giây, cộng với xác nhận bổ sung cần thiết cho việc thanh toán an toàn, độ cuối cùng thường mất đến ba phút. Trong trường hợp mạng bị tắc nghẽn, sự chậm trễ này có thể tăng thêm, gây khó khăn cho các giao dịch tài chính nhạy cảm về thời gian.
Điều quan trọng hơn là sự biến động của phí Gas vẫn là một vấn đề đáng lo ngại. Trong thời gian cao điểm, phí giao dịch đã vượt qua 50 đô la, ngay cả trong điều kiện bình thường, chi phí cũng thường tăng lên hơn 20 đô la. Mức độ không chắc chắn của phí giao dịch như vậy làm phức tạp việc lập kế hoạch kinh doanh và có thể làm suy yếu sức cạnh tranh của các dịch vụ dựa trên Ethereum.
Một công ty blockchain đã giải thích rõ ràng về động thái này. Sau khi gặp phải những hạn chế của Ethereum, công ty đã mở rộng sang các nền tảng khác và cũng phát triển chuỗi riêng của mình. Mặc dù Ethereum đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy các thử nghiệm của tổ chức trong giai đoạn đầu, nhưng hiện tại nó đang phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để đáp ứng nhu cầu của một thị trường trưởng thành hơn và nhạy cảm hơn với hiệu suất.
3.1. Sự trỗi dậy của blockchain tổng quát chi phí nhanh chóng và hiệu quả
Với những hạn chế ngày càng rõ ràng của Ethereum, các tổ chức ngày càng khám phá cách cung cấp lợi thế thay thế trong các nút thắt hiệu suất chính như tốc độ giao dịch, tính ổn định của phí và thời gian hoàn tất để bổ sung cho blockchain tổng quát của Ethereum.
Tuy nhiên, mặc dù hợp tác liên tục với các tổ chức tham gia, số lượng tài sản token hóa thực tế không bao gồm stablecoin trên các nền tảng này với ( vẫn thấp hơn nhiều so với Ethereum. Trong nhiều trường hợp, các tài sản token hóa được phát hành trên chuỗi chung vẫn là một phần của chiến lược triển khai đa chuỗi do Ethereum dẫn đầu.
Dù vậy, vẫn có dấu hiệu tiến triển đáng kể. Trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, các sáng kiến mã hóa mới đang xuất hiện. Ví dụ, trên một nền tảng Layer 2, một sàn giao dịch đã thu hút sự chú ý, chiếm hơn 18% khối lượng hoạt động trong lĩnh vực này, chỉ sau Ethereum.
Hiện tại, blockchain chung chỉ mới bắt đầu thiết lập vị thế của mình. Những nền tảng như một chuỗi công cộng nào đó với hệ sinh thái DeFi đã trải qua sự tăng trưởng nhanh chóng, hiện đang đối mặt với một vấn đề chiến lược: làm thế nào để chuyển đổi động lực này thành vị thế bền vững trong lĩnh vực RWA. Chỉ dựa vào hiệu suất công nghệ xuất sắc là không đủ. Để cạnh tranh với Ethereum, cần phải cung cấp cơ sở hạ tầng và dịch vụ có thể đáp ứng sự tin tưởng và kỳ vọng tuân thủ của các nhà đầu tư tổ chức.
Cuối cùng, sự thành công của các blockchain này trên thị trường RWA sẽ ít phụ thuộc vào thông lượng ban đầu, mà nhiều hơn vào khả năng cung cấp giá trị thực tế của chúng. Hệ sinh thái khác biệt được xây dựng xung quanh những lợi thế độc đáo của mỗi chuỗi sẽ quyết định vị trí dài hạn của chúng trong lĩnh vực mới nổi này.
) 3.2. Sự xuất hiện của blockchain chuyên dụng cho RWA
Ngày càng nhiều nền tảng blockchain đang từ bỏ thiết kế chung và chuyển sang chuyên môn hóa theo lĩnh vực cụ thể. Xu hướng này cũng rất rõ ràng trong lĩnh vực RWA, khi một làn sóng các chuỗi chuyên dụng mới được xây dựng tối ưu hóa cho việc mã hóa tài sản thế giới thực đang nổi lên.
Lý do cho blockchain chuyên dụng cho RWA rất rõ ràng. Việc mã hóa tài sản từ thế giới thực cần phải tích hợp trực tiếp với các quy định tài chính hiện có, điều này khiến việc sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain chung không đủ trong nhiều trường hợp. Các yêu cầu kỹ thuật cụ thể, đặc biệt là xung quanh tính tuân thủ quy định, phải được giải quyết từ dưới lên.
Một lĩnh vực quan trọng là xử lý tuân thủ. Các quy trình KYC và AML là rất quan trọng cho quy trình làm token, nhưng những quy trình này thường được xử lý ngoại tuyến. Phương pháp này hạn chế đổi mới, vì nó chỉ đóng gói tài sản tài chính truyền thống vào định dạng blockchain mà không thiết kế lại logic tuân thủ cơ bản.
Sự chuyển biến hiện nay là việc chuyển hoàn toàn các chức năng tuân thủ này lên chuỗi. Nhu cầu về mạng blockchain đang gia tăng, và những mạng này không chỉ có khả năng ghi lại quyền sở hữu mà còn thực thi các yêu cầu quản lý một cách nguyên bản ở cấp độ giao thức.
Để đáp lại, một số chuỗi tập trung vào RWA đã bắt đầu cung cấp các mô-đun tuân thủ trên chuỗi. Ví dụ, một chuỗi khối bao gồm chức năng danh tính phi tập trung ###DID(, hỗ trợ thực hiện tuân thủ ở tầng hạ tầng. Dự kiến, các chuỗi chuyên dụng khác cũng sẽ theo con đường tương tự.
Ngoài tính tuân thủ, nhiều nền tảng như vậy còn tận dụng kiến thức chuyên môn sâu sắc để nhắm đến các loại tài sản cụ thể. Một số nền tảng tập trung vào cho vay tổ chức và quản lý tài sản, trong khi một số khác tập trung vào tài chính thương mại hoặc chứng khoán được quản lý.