Giảm một nửa hiệu ứng và sự giao thoa của chu kỳ kinh tế vĩ mô

Tác động của việc giảm một nửa Bitcoin đối với thị trường không chỉ là tính khan hiếm tâm lý, mà quan trọng hơn là sự thay đổi về sản lượng và chi phí. Sau khi giảm một nửa, cùng một mức đầu tư sức mạnh tính toán sẽ dẫn đến việc sản lượng Bitcoin giảm một nửa. Mặc dù lý thuyết cho rằng việc giảm một nửa sức mạnh tính toán toàn mạng có thể giữ chi phí khai thác không đổi, nhưng do sự tồn tại của các yếu tố kỳ vọng và chi phí chìm, sức mạnh tính toán thực tế rất có thể sẽ vượt quá mức trước khi giảm một nửa.

Trong trường hợp này, chi phí sản xuất Bitcoin sẽ tăng lên, và khi nhiều Bitcoin có chi phí cao hơn vào thị trường, giá cũng sẽ bị đẩy lên. Điều này giải thích tại sao đỉnh điểm của thị trường bò Bitcoin thường xuất hiện hơn một năm sau khi giảm một nửa, chứ không phải gần thời điểm giảm một nửa. Do đó, logic giảm một nửa thúc đẩy thị trường bò không chỉ chứa các yếu tố cảm xúc mà còn có ảnh hưởng của các yếu tố chi phí.

Tuy nhiên, chỉ từ việc hiệu suất giảm một nửa của Litecoin vào năm 2023 kém hơn so với năm 2019 để suy luận rằng hiệu ứng giảm một nửa trong tương lai của Bitcoin có thể yếu đi có thể là quá đơn giản. Đỉnh giá trước khi Litecoin giảm một nửa vào năm 2019 trùng với thời điểm Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm lãi suất, tác động của yếu tố vĩ mô này không thể bị bỏ qua.

Trên thực tế, chu kỳ thị trường bò của Bitcoin có thể luôn liên quan chặt chẽ đến chu kỳ kinh tế vĩ mô. Quan sát ba chu kỳ thị trường bò Bitcoin trước đây, chúng tôi nhận thấy rằng chúng không chỉ trùng khớp với chu kỳ giảm một nửa, mà còn có sự nhất quán đáng kinh ngạc với đỉnh điểm của tỷ lệ tăng trưởng cung tiền M2 của Mỹ và chu kỳ bầu cử của Mỹ.

Satoshi Nakamoto thiết kế cơ chế giảm một nửa của Bitcoin mỗi bốn năm, rất có thể đã xem xét các chính sách và chu kỳ kinh tế của Mỹ. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ thường diễn ra gần đỉnh hoặc đỉnh phụ của tỷ lệ tăng trưởng M2, thời kỳ này thường áp dụng chính sách tiền tệ tương đối nới lỏng, có lợi cho sự phồn thịnh của nền kinh tế, đồng thời cung cấp thanh khoản dồi dào cho thị trường đầu cơ.

Do đó, thị trường bò của Bitcoin không chỉ bị thúc đẩy bởi Giảm một nửa mà còn liên quan chặt chẽ đến môi trường kinh tế vĩ mô. Mặc dù sự kiện Giảm một nửa Litecoin năm 2023 có hiệu suất không tốt, nhưng điều này không có nghĩa là sẽ không có thị trường bò sau sự kiện Giảm một nửa Bitcoin vào năm 2025. Cuối cùng, Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất và tính thanh khoản của đô la cũng sẽ chuyển từ việc thắt chặt sang nới lỏng.

Tuy nhiên, xem xét tình hình kinh tế vĩ mô hiện tại, thời điểm cho đợt tăng giá tiếp theo có thể sẽ muộn hơn dự kiến. Quá trình từ khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm lãi suất đến khi tỷ lệ tăng trưởng M2 đạt đỉnh có thể sẽ đẩy lùi chu kỳ tăng giá đến khoảng năm 2026.

Về việc khi nào nên bắt đáy, cần theo dõi biểu đồ điểm của Fed, đặc biệt là hai điểm chuyển tiếp quan trọng là dừng tăng lãi suất và bắt đầu giảm lãi suất. Nhưng ngay cả khi những điểm chuyển tiếp này xuất hiện, cũng không nên quá lạc quan. Dù sao, lượng cung tiền M2 của Mỹ lần đầu tiên xuất hiện tăng trưởng âm, tính thanh khoản của đô la Mỹ đang căng thẳng, ngay cả khi vừa bắt đầu giảm lãi suất, vẫn ở giai đoạn lãi suất cao, áp lực hoàn trả các khoản vay lãi suất cao trước đó cũng sẽ mang lại rủi ro.

Do đó, việc mua vào đáy vẫn cần kiên nhẫn. Trong ngắn hạn, một số đồng coin thay thế có thể có hiệu suất tốt, nhưng về lâu dài, việc đầu tư vào đồng coin thay thế vẫn cần thận trọng.