Cuộc trò chuyện với người sáng lập Frax Finance và Aave: Triển vọng của Stablecoin trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi
Trong bối cảnh tiền điện tử và công nghệ blockchain phát triển nhanh chóng ngày nay, người sáng lập Frax Finance Sam Kazemian và người sáng lập Aave Stani Kulechov chắc chắn là hai nhân vật quan trọng trong lĩnh vực Stablecoin. Trong một cuộc trò chuyện đặc biệt, họ đã chia sẻ quan điểm về sự tăng trưởng nhanh chóng của ngành Stablecoin, hành trình đổi mới của các dự án của họ, cũng như quan điểm về những thay đổi quy định sắp tới, đặc biệt là sau sự biến động của thị trường tiền điện tử năm 2022, Stablecoin đã trở thành tâm điểm của ngành.
Hiện tại, sự chú ý của họ đang tập trung vào dự luật GENIUS, một đạo luật mang tính bước ngoặt có thể biến stablecoin thành tiền hợp pháp, từ đó thay đổi vị thế của đồng đô la trên toàn cầu. Bài viết này sẽ đi sâu vào những hiểu biết của Sam và Stani về thị trường stablecoin, những kỳ vọng của họ đối với dự luật này, cũng như triển vọng của việc stablecoin định hình hệ sinh thái tài chính tương lai.
Cơn sốt Stablecoin và làn sóng lập pháp
Người dẫn chương trình: Hiện tại, ngành công nghiệp Stablecoin đang phát triển mạnh mẽ, nhiều phiên bản luật đã được tiến hành tại Quốc hội. Mặc dù thị phần hiện tại chỉ chiếm 1.1% tổng cung tiền M1 của đô la Mỹ, nhưng dường như toàn bộ ngành công nghiệp đều cho rằng "đây chỉ là khởi đầu". Các bạn, với tư cách là những người tham gia cốt lõi của ngành, nhìn nhận thời điểm này như thế nào?
Sam Kazemian：
Thành thật mà nói, tôi rất khó kiểm soát sự phấn khích của mình. Mỗi ngày tôi đọc báo cáo đầu tư, giới thiệu ETF, không có ngoại lệ nào mà không liệt kê "AI" và "Stablecoin" là hai lĩnh vực nóng nhất thế giới ngày nay, các ngành khác khó có thể so sánh. Là một người sáng lập giao thức Stablecoin, thật tuyệt vời khi thấy ngành này cuối cùng cũng được cả thế giới hiểu và chấp nhận.
Chúng tôi đã dành nhiều năm để nghiên cứu và xây dựng Frax, ban đầu chỉ là một "mô hình hỗn hợp" mang tính thử nghiệm, giờ đây đã phát triển thành một "đồng đô la số hợp pháp" mà các nhà lập pháp sẵn sàng hỗ trợ luật pháp, sự chuyển biến này là rất lớn.
Stani Kulechov：
Tôi hoàn toàn hiểu cảm xúc của Sam. Stablecoin tự nó là một công cụ rất trực quan và dễ hiểu, đặc biệt ở những khu vực có biến động tài chính toàn cầu và lạm phát tiền tệ, sự ổn định tài chính mà stablecoin cung cấp hấp dẫn hơn rất nhiều so với tiền tệ địa phương của họ.
Nhưng ngay cả ở các nước phương Tây, giá trị của Stablecoin không chỉ nằm ở "sự ổn định" mà còn ở việc nó biến lợi suất DeFi thành thứ mà người dùng chính thống có thể hiểu và sử dụng. Đây là sự tiến hóa tự nhiên của công nghệ tài chính từ "tiền giấy → tiền kỹ thuật số → tài sản on-chain". Nó thực sự mở ra một mô hình mới cho việc truyền tải giá trị xuyên biên giới.
Stablecoin có đe dọa đồng đô la không?
Người dẫn chương trình: Các bạn đã đề cập đến giá trị của việc stablecoin mở rộng ra thị trường khó tiếp cận với đồng tiền tốt. Về cách mà stablecoin ảnh hưởng đến vị thế của đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ toàn cầu, có người cho rằng stablecoin sẽ đe dọa vị thế thống trị của đô la, trong khi một quan điểm khác cho rằng stablecoin thực sự đã mở rộng ảnh hưởng toàn cầu của đô la. Các bạn nghĩ gì về vấn đề này?
Sam Kazemian：
Tôi nghĩ rằng điều này hoàn toàn hiểu sai về vai trò của Stablecoin. Thực tế hoàn toàn ngược lại: Stablecoin là "mở rộng" của đô la Mỹ, là sự mở rộng toàn cầu của ảnh hưởng đô la.
Chúng ta có thể nhìn vào hai giai đoạn lịch sử của stablecoin:
Giai đoạn đầu tiên là lý tưởng "Stablecoin thuật toán phi tập trung", cuối cùng kết thúc bằng sự sụp đổ;
Giai đoạn thứ hai là giai đoạn hiện thực mà chúng ta đang bước vào: Nếu bạn neo giá vào USD, thì thiết kế "hoàn hảo nhất" của một Stablecoin thực chất là nhận được sự công nhận từ chính phủ Mỹ, để họ trực tiếp công nhận token của bạn là "đô la".
Đây chính là điểm cách mạng của dự luật GENIUS. Nó lần đầu tiên khiến Stablecoin có "đủ tiêu chuẩn pháp lý đô la Mỹ", có nghĩa là, khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ nói "token tuân thủ này tương đương với đô la Mỹ", thì nó thực sự có thể được chấp nhận bởi tất cả các ngân hàng trên toàn cầu nhận đô la Mỹ, nó không còn chỉ là "tài sản kỹ thuật số" trên chuỗi nữa, mà là "đô la" theo nghĩa pháp lý.
Stani Kulechov：
Đô la Mỹ là công cụ thanh toán giao dịch đơn giản và hiệu quả, sự phổ biến của Internet đã mở rộng thương mại đô la toàn cầu. Dự kiến trong tương lai, Stablecoin cũng sẽ xảy ra tình trạng tương tự, vì phạm vi phủ sóng của Internet sẽ rộng hơn. Để đạt được một hệ thống phi tập trung hơn cần thời gian và sự chấp nhận rộng rãi, đây là một quá trình dài hạn. Hiện tại, quy mô công nghệ thể hiện sự mở rộng giá trị hiện có.
Trong 2-3 năm tới, Stablecoin sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, trong khi trong vòng 5-7 năm, token chứng khoán sẽ vượt qua tổng số Stablecoin và tài sản gốc tiền điện tử. Việc đưa tài sản truyền thống lên chuỗi mang lại lợi ích cho RWA, chủ yếu được định giá bằng đô la Mỹ, điều này củng cố khái niệm giao dịch thanh toán bằng đô la Mỹ, nhưng không nhất thiết là hình thái cuối cùng của hệ thống tài chính trong tương lai. Trong 10-15 năm tới, chúng ta sẽ chứng kiến sự chuyển đổi của phương tiện giao dịch sang những phương tiện mới có tính bảo mật và khả năng tương tác độc đáo, điều này sẽ tăng cường tính thanh khoản và tạo ra nhiều sự quan tâm hơn cho hệ sinh thái, xây dựng những cách mới để giao dịch giá trị và Stablecoin trong tương lai.
Token chứng khoán có phải là hình thức tài sản trên chuỗi cuối cùng?
Người dẫn chương trình: Stani, bạn vừa đề cập rằng, trong dài hạn, stablecoin chỉ là tạm thời, token chứng khoán sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, thậm chí vượt qua stablecoin và tài sản tiền điện tử gốc. Bạn cụ thể chỉ những tài sản nào? Logic đằng sau phán đoán này là gì?
Stani Kulechov：
Đây là một khái niệm rộng. RWA mà chúng ta thường nói thực sự cũng bao gồm cả token chứng khoán. Phạm vi có thể từ cổ phiếu của công ty niêm yết, cổ phần tư nhân, công cụ nợ, đến các sản phẩm tài chính cấu trúc có thể có trong tương lai.
Hiện nay, nhiều Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, tài sản này đã phát huy tác dụng trên chuỗi. Tuy nhiên, khi các công cụ lãi suất trên chuỗi trở nên trưởng thành, chúng ta sẽ thấy các tài sản truyền thống với lợi suất cao hơn và các cấp độ rủi ro phức tạp hơn cũng được đưa lên chuỗi, và đây chính là xương sống của hệ thống tài chính.
Trong quá khứ, nhiều tài sản chất lượng cao có tính thanh khoản kém, không phải vì chúng không hấp dẫn, mà vì rào cản gia nhập cao và kênh phân phối hạn chế. DeFi cung cấp một mạng lưới thanh khoản toàn cầu có thể tiếp cận, cho phép những tài sản này được giải phóng khỏi cấu trúc tài chính "đóng kín", trực tiếp được định giá và giao dịch trên chuỗi. Điều này sẽ định hình lại toàn bộ cấu trúc thị trường vốn.
Tác động cốt lõi của Đạo luật GENIUS: Ai có thể "in đô la"?
Người dẫn chương trình: Sam, bạn đã đề cập đến cuộc đối thoại với các thượng nghị sĩ và những nhà lập pháp khác. Bạn có thể nói về những cơ hội mới nào sẽ mở ra khi dự luật GENIUS có hiệu lực không?
Sam Kazemian：
Đô la Mỹ có nhiều định nghĩa trong hệ thống tài chính, và Cục Dự trữ Liên bang phân loại các loại tài sản đô la Mỹ khác nhau thông qua M1, M2, M3, v.v. Trong đó, tiền M1 chỉ những loại tiền có thể sử dụng ngay lập tức trong nền kinh tế, bao gồm tiền gửi ngân hàng, tiền gửi theo yêu cầu và quỹ thị trường tiền tệ có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền mặt. Trong khi đó, hình thức tiền M2 có nhiều rủi ro hơn, chẳng hạn như nợ ngân hàng được định giá bằng đô la nhưng không được bảo hiểm, những tài sản này giống như những khoản đầu tư được định giá bằng đô la hơn là tiền tệ theo nghĩa truyền thống.
Từ thế kỷ 19, quyền phát hành tiền M1 luôn là đặc quyền độc quyền của các ngân hàng được liên bang cấp phép của Mỹ. Họ có thể tạo ra tiền "có sẵn ngay lập tức", chẳng hạn như tài khoản tiết kiệm không kỳ hạn, quỹ thị trường tiền tệ, v.v. Và bây giờ, dự luật GENIUS đã trao quyền này cho các nhà phát hành stablecoin, cho phép một số thực thể không phải ngân hàng được cấp phép linh hoạt và đổi mới trong việc phát hành tiền M1. Đó là lý do tại sao một số ngân hàng đến giờ vẫn có vẻ như sắp ủng hộ dự luật này mà trước đây họ đã rất phản đối, vì họ thích giữ độc quyền về phát hành tiền M1.
Đạo luật GENIUS và việc thanh toán bằng stablecoin có ý nghĩa lịch sử, vì nó lần đầu tiên cho phép các ngân hàng không được cấp phép phát hành tiền M1 theo quy định nghiêm ngặt. Những quy định này yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ bởi các tài sản có độ an toàn cao, như chứng khoán quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu kho bạc, giao dịch mua lại ngược của Cục Dự trữ Liên bang và chứng chỉ tiền gửi được bảo hiểm. Hiện tại, FRXUSD đang nỗ lực trở thành thực thể được cấp phép đầu tiên cho stablecoin thanh toán. Sự phát triển này hiện chưa được thị trường định giá hoàn toàn, và nó có thể dần được công nhận trong vài tháng tới khi có thêm thông tin về việc các ngân hàng phát hành stablecoin hợp pháp.
Stani Kulechov：
Mặc dù việc phê duyệt quy định đối với các lĩnh vực như Stablecoin có vẻ hợp lý theo trực giác, nhưng điều quan trọng là những hạn chế mà các quy định này có thể mang lại, đặc biệt là về mặt đổi mới. Trước khi vào DeFi, tôi cũng đã làm trong lĩnh vực công nghệ tài chính, khi đó các nền tảng cho vay P2P và huy động vốn cộng đồng rất sôi động, nhưng khung quy định sau này đã khiến nhiều đội ngũ khởi nghiệp nhỏ buộc phải rút lui, vì họ không có khả năng chịu đựng chi phí tuân thủ cao.
Vì vậy, điều quan trọng là dự luật GENIUS phải thiết lập các quy tắc rõ ràng và bao trùm. Không thể để sự thận trọng quá mức khiến các nhà đổi mới rút lui. May mắn thay, hiện tại ngành công nghiệp tiền điện tử có một nhóm đại diện lập pháp rất chuyên nghiệp đang nỗ lực thúc đẩy quá trình này.
Nhiều tổ chức đều có thể phát hành đô la Mỹ, liệu có cạnh tranh lẫn nhau không?
Người dẫn chương trình: Các ngân hàng truyền thống đều có kế hoạch phát hành stablecoin của riêng mình. Liệu có khả năng xuất hiện sự cạnh tranh giữa các stablecoin trong tương lai, thậm chí là vấn đề "lạm phát đô la"?
Stani Kulechov：
Thực ra, chúng tôi không coi đây là "cạnh tranh". Theo chúng tôi, stablecoin giống như "kênh thanh toán" hoặc "đường ray", mỗi người dùng chọn đường ray phù hợp nhất dựa trên bối cảnh, chẳng hạn như USDC, GHO, frxUSD, v.v. Trong một hệ sinh thái nhất định, nhiều người dùng có thời gian nắm giữ stablecoin vượt quá 6 tháng, điều này cho thấy chúng không chỉ là phương tiện lưu thông mà còn là công cụ lưu trữ giá trị lâu dài.
Trong Aave V4, chúng tôi cũng thiết kế "GSM" để tiếp nhận những stablecoin này làm tài sản thế chấp cơ bản, chẳng hạn như USDC, USDT hiện đã được tích hợp. Trong tương lai, Frax cũng có thể được đưa vào thông qua quy trình quản trị, tăng cường tính linh hoạt và khả năng chống rủi ro của toàn bộ giao thức.
Sam Kazemian：
Tôi hoàn toàn đồng ý. Đồng đô la kỹ thuật số là một trò chơi có tổng bằng không. Quy mô thị trường M1 toàn cầu là 20 nghìn tỷ đô la, trong khi tổng giá trị thị trường của stablecoin trên chuỗi hiện chỉ chiếm 1%. Điều này có nghĩa là tỷ lệ thâm nhập của toàn ngành vẫn rất thấp.
frxUSD chỉ mới ra mắt được ba tháng, hiện tại cũng đang xin tích hợp vào một hệ sinh thái nào đó. Tôi tin rằng trong tương lai sẽ có ngày càng nhiều stablecoin hợp pháp tham gia vào DeFi, làm cho toàn bộ hệ thống đô la số trở nên đa dạng và vững mạnh hơn. Mục tiêu của Frax là trở thành "đô la số cơ bản" trong hệ thống này.
Cấu trúc mới của Đô la số: Frax và Aave
Người dẫn chương trình: Sam, gần đây các bạn đã chuyển Frax từ L2 sang L1, thậm chí tái cấu trúc lại token quản trị FXS. Đây có phải là sự chuẩn bị cho "việc hợp quy ổn định coin" không?
Sam Kazemian：
Hoàn toàn chính xác. Kiến trúc tổng thể của chúng tôi đã chuyển từ "giao thức stablecoin thuật toán" sang "mạng lưới phát hành + thanh toán đô la kỹ thuật số". FXS trước đây được đổi tên thành Frax, trở thành token gas và token quản trị; trong khi frxUSD là một stablecoin mới, tuân thủ quy định và dành cho thanh toán.
Chúng tôi muốn gọi đây là "Phiên bản đúng đắn của kế hoạch Libra". Libra đã cố gắng xây dựng một loại tiền tệ kỹ thuật số toàn cầu từ sớm, nhưng đã thất bại do sức ép chính trị. Và bây giờ, thời điểm đã chín muồi, có sự hỗ trợ của chính sách, chúng tôi chọn mục tiêu "phát hành đô la tuân thủ", thực hiện việc phát hành Stablecoin, thanh toán xuyên chuỗi và chuyển giá trị trên chuỗi EVM hiệu suất cao Fraxtal.
Người dẫn chương trình: Stani, Aave không chọn phát hành L1 hoặc L2, mà là xây dựng "kiến trúc thanh khoản thống nhất" cho V4. Tại sao các bạn lại chọn con đường này?
Stani Kulechov：
Mặc dù V4 chưa được ra mắt, nhưng các đề xuất liên quan đã được thông qua vào năm ngoái, hiện tại việc phát triển đang gần hoàn thành. Chúng tôi tin rằng trong tương lai, các loại tài sản trên chuỗi sẽ cực kỳ đa dạng, và đường cong rủi ro cũng sẽ được kéo dài. Do đó, V4 đã giới thiệu thiết kế "trung tâm thanh khoản + nhánh rủi ro". Các loại tài sản khác nhau có thể được phân bổ vào các "thị trường nhánh" khác nhau, nhưng vẫn được quản lý tập trung thanh khoản thông qua "trung tâm".
Như vậy, trải nghiệm người dùng trở nên đơn giản hơn, hiệu suất sử dụng vốn cao hơn, và rủi ro hệ thống cũng được cách ly hiệu quả. Chúng tôi còn giới thiệu cơ chế "phí bảo hiểm rủi ro", tài sản thế chấp có rủi ro cao sẽ phải trả lãi suất cao hơn, từ đó tối ưu hóa cấu trúc chi phí vay mượn tổng thể.
Ý tưởng hợp tác giữa Frax và Aave: cho phép "đồng đô la kỹ thuật số" tham gia trực tiếp vào lợi nhuận DeFi
Sam Kazemian：
Vậy tôi sẽ "đề xuất công khai" một lần. Chúng tôi dự định ra mắt chương trình thưởng FraxNet trong ứng dụng Frax Financial Technology, người dùng nắm giữ frxUSD có thể nhận được lợi suất không rủi ro ở mức độ trái phiếu Mỹ trong ví không quản lý.
Nhưng tôi muốn đi xa hơn, để những người nắm giữ frxUSD có thể gửi tài sản trực tiếp vào một nền tảng nào đó, thông qua thị trường cho vay thực để thu lợi. Điều này sẽ biến "đồng đô la số + lợi nhuận on-chain" thành hiện thực, và cũng biến nền tảng đó thành nền tảng DeFi đầu tiên kết nối với đô la hợp pháp.
Stani Kulechov：
Ý tưởng này thật tuyệt vời, cũng cho thấy tính mô-đun và khả năng kết hợp của Aave V4. Chúng tôi rất mong chờ tài sản của Frax tham gia vào quy trình đề xuất quản trị.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MissingSats
· 07-19 14:57
漫长的 thị trường tăng才刚刚开始
Xem bản gốcTrả lời0
OnChainDetective
· 07-19 14:57
hmm đã theo dõi các dòng chảy on-chain... thật lòng không mua câu chuyện stablecoin này
Cuộc trò chuyện giữa người sáng lập Frax và Aave: Stablecoin có khả năng trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi.
Cuộc trò chuyện với người sáng lập Frax Finance và Aave: Triển vọng của Stablecoin trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi
Trong bối cảnh tiền điện tử và công nghệ blockchain phát triển nhanh chóng ngày nay, người sáng lập Frax Finance Sam Kazemian và người sáng lập Aave Stani Kulechov chắc chắn là hai nhân vật quan trọng trong lĩnh vực Stablecoin. Trong một cuộc trò chuyện đặc biệt, họ đã chia sẻ quan điểm về sự tăng trưởng nhanh chóng của ngành Stablecoin, hành trình đổi mới của các dự án của họ, cũng như quan điểm về những thay đổi quy định sắp tới, đặc biệt là sau sự biến động của thị trường tiền điện tử năm 2022, Stablecoin đã trở thành tâm điểm của ngành.
Hiện tại, sự chú ý của họ đang tập trung vào dự luật GENIUS, một đạo luật mang tính bước ngoặt có thể biến stablecoin thành tiền hợp pháp, từ đó thay đổi vị thế của đồng đô la trên toàn cầu. Bài viết này sẽ đi sâu vào những hiểu biết của Sam và Stani về thị trường stablecoin, những kỳ vọng của họ đối với dự luật này, cũng như triển vọng của việc stablecoin định hình hệ sinh thái tài chính tương lai.
Cơn sốt Stablecoin và làn sóng lập pháp
Người dẫn chương trình: Hiện tại, ngành công nghiệp Stablecoin đang phát triển mạnh mẽ, nhiều phiên bản luật đã được tiến hành tại Quốc hội. Mặc dù thị phần hiện tại chỉ chiếm 1.1% tổng cung tiền M1 của đô la Mỹ, nhưng dường như toàn bộ ngành công nghiệp đều cho rằng "đây chỉ là khởi đầu". Các bạn, với tư cách là những người tham gia cốt lõi của ngành, nhìn nhận thời điểm này như thế nào?
Sam Kazemian：
Thành thật mà nói, tôi rất khó kiểm soát sự phấn khích của mình. Mỗi ngày tôi đọc báo cáo đầu tư, giới thiệu ETF, không có ngoại lệ nào mà không liệt kê "AI" và "Stablecoin" là hai lĩnh vực nóng nhất thế giới ngày nay, các ngành khác khó có thể so sánh. Là một người sáng lập giao thức Stablecoin, thật tuyệt vời khi thấy ngành này cuối cùng cũng được cả thế giới hiểu và chấp nhận.
Chúng tôi đã dành nhiều năm để nghiên cứu và xây dựng Frax, ban đầu chỉ là một "mô hình hỗn hợp" mang tính thử nghiệm, giờ đây đã phát triển thành một "đồng đô la số hợp pháp" mà các nhà lập pháp sẵn sàng hỗ trợ luật pháp, sự chuyển biến này là rất lớn.
Stani Kulechov：
Tôi hoàn toàn hiểu cảm xúc của Sam. Stablecoin tự nó là một công cụ rất trực quan và dễ hiểu, đặc biệt ở những khu vực có biến động tài chính toàn cầu và lạm phát tiền tệ, sự ổn định tài chính mà stablecoin cung cấp hấp dẫn hơn rất nhiều so với tiền tệ địa phương của họ.
Nhưng ngay cả ở các nước phương Tây, giá trị của Stablecoin không chỉ nằm ở "sự ổn định" mà còn ở việc nó biến lợi suất DeFi thành thứ mà người dùng chính thống có thể hiểu và sử dụng. Đây là sự tiến hóa tự nhiên của công nghệ tài chính từ "tiền giấy → tiền kỹ thuật số → tài sản on-chain". Nó thực sự mở ra một mô hình mới cho việc truyền tải giá trị xuyên biên giới.
Stablecoin có đe dọa đồng đô la không?
Người dẫn chương trình: Các bạn đã đề cập đến giá trị của việc stablecoin mở rộng ra thị trường khó tiếp cận với đồng tiền tốt. Về cách mà stablecoin ảnh hưởng đến vị thế của đô la Mỹ trong hệ thống tiền tệ toàn cầu, có người cho rằng stablecoin sẽ đe dọa vị thế thống trị của đô la, trong khi một quan điểm khác cho rằng stablecoin thực sự đã mở rộng ảnh hưởng toàn cầu của đô la. Các bạn nghĩ gì về vấn đề này?
Sam Kazemian：
Tôi nghĩ rằng điều này hoàn toàn hiểu sai về vai trò của Stablecoin. Thực tế hoàn toàn ngược lại: Stablecoin là "mở rộng" của đô la Mỹ, là sự mở rộng toàn cầu của ảnh hưởng đô la.
Chúng ta có thể nhìn vào hai giai đoạn lịch sử của stablecoin:
Giai đoạn đầu tiên là lý tưởng "Stablecoin thuật toán phi tập trung", cuối cùng kết thúc bằng sự sụp đổ;
Giai đoạn thứ hai là giai đoạn hiện thực mà chúng ta đang bước vào: Nếu bạn neo giá vào USD, thì thiết kế "hoàn hảo nhất" của một Stablecoin thực chất là nhận được sự công nhận từ chính phủ Mỹ, để họ trực tiếp công nhận token của bạn là "đô la".
Đây chính là điểm cách mạng của dự luật GENIUS. Nó lần đầu tiên khiến Stablecoin có "đủ tiêu chuẩn pháp lý đô la Mỹ", có nghĩa là, khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ nói "token tuân thủ này tương đương với đô la Mỹ", thì nó thực sự có thể được chấp nhận bởi tất cả các ngân hàng trên toàn cầu nhận đô la Mỹ, nó không còn chỉ là "tài sản kỹ thuật số" trên chuỗi nữa, mà là "đô la" theo nghĩa pháp lý.
Stani Kulechov：
Đô la Mỹ là công cụ thanh toán giao dịch đơn giản và hiệu quả, sự phổ biến của Internet đã mở rộng thương mại đô la toàn cầu. Dự kiến trong tương lai, Stablecoin cũng sẽ xảy ra tình trạng tương tự, vì phạm vi phủ sóng của Internet sẽ rộng hơn. Để đạt được một hệ thống phi tập trung hơn cần thời gian và sự chấp nhận rộng rãi, đây là một quá trình dài hạn. Hiện tại, quy mô công nghệ thể hiện sự mở rộng giá trị hiện có.
Trong 2-3 năm tới, Stablecoin sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, trong khi trong vòng 5-7 năm, token chứng khoán sẽ vượt qua tổng số Stablecoin và tài sản gốc tiền điện tử. Việc đưa tài sản truyền thống lên chuỗi mang lại lợi ích cho RWA, chủ yếu được định giá bằng đô la Mỹ, điều này củng cố khái niệm giao dịch thanh toán bằng đô la Mỹ, nhưng không nhất thiết là hình thái cuối cùng của hệ thống tài chính trong tương lai. Trong 10-15 năm tới, chúng ta sẽ chứng kiến sự chuyển đổi của phương tiện giao dịch sang những phương tiện mới có tính bảo mật và khả năng tương tác độc đáo, điều này sẽ tăng cường tính thanh khoản và tạo ra nhiều sự quan tâm hơn cho hệ sinh thái, xây dựng những cách mới để giao dịch giá trị và Stablecoin trong tương lai.
Token chứng khoán có phải là hình thức tài sản trên chuỗi cuối cùng?
Người dẫn chương trình: Stani, bạn vừa đề cập rằng, trong dài hạn, stablecoin chỉ là tạm thời, token chứng khoán sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, thậm chí vượt qua stablecoin và tài sản tiền điện tử gốc. Bạn cụ thể chỉ những tài sản nào? Logic đằng sau phán đoán này là gì?
Stani Kulechov：
Đây là một khái niệm rộng. RWA mà chúng ta thường nói thực sự cũng bao gồm cả token chứng khoán. Phạm vi có thể từ cổ phiếu của công ty niêm yết, cổ phần tư nhân, công cụ nợ, đến các sản phẩm tài chính cấu trúc có thể có trong tương lai.
Hiện nay, nhiều Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, tài sản này đã phát huy tác dụng trên chuỗi. Tuy nhiên, khi các công cụ lãi suất trên chuỗi trở nên trưởng thành, chúng ta sẽ thấy các tài sản truyền thống với lợi suất cao hơn và các cấp độ rủi ro phức tạp hơn cũng được đưa lên chuỗi, và đây chính là xương sống của hệ thống tài chính.
Trong quá khứ, nhiều tài sản chất lượng cao có tính thanh khoản kém, không phải vì chúng không hấp dẫn, mà vì rào cản gia nhập cao và kênh phân phối hạn chế. DeFi cung cấp một mạng lưới thanh khoản toàn cầu có thể tiếp cận, cho phép những tài sản này được giải phóng khỏi cấu trúc tài chính "đóng kín", trực tiếp được định giá và giao dịch trên chuỗi. Điều này sẽ định hình lại toàn bộ cấu trúc thị trường vốn.
Tác động cốt lõi của Đạo luật GENIUS: Ai có thể "in đô la"?
Người dẫn chương trình: Sam, bạn đã đề cập đến cuộc đối thoại với các thượng nghị sĩ và những nhà lập pháp khác. Bạn có thể nói về những cơ hội mới nào sẽ mở ra khi dự luật GENIUS có hiệu lực không?
Sam Kazemian：
Đô la Mỹ có nhiều định nghĩa trong hệ thống tài chính, và Cục Dự trữ Liên bang phân loại các loại tài sản đô la Mỹ khác nhau thông qua M1, M2, M3, v.v. Trong đó, tiền M1 chỉ những loại tiền có thể sử dụng ngay lập tức trong nền kinh tế, bao gồm tiền gửi ngân hàng, tiền gửi theo yêu cầu và quỹ thị trường tiền tệ có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền mặt. Trong khi đó, hình thức tiền M2 có nhiều rủi ro hơn, chẳng hạn như nợ ngân hàng được định giá bằng đô la nhưng không được bảo hiểm, những tài sản này giống như những khoản đầu tư được định giá bằng đô la hơn là tiền tệ theo nghĩa truyền thống.
Từ thế kỷ 19, quyền phát hành tiền M1 luôn là đặc quyền độc quyền của các ngân hàng được liên bang cấp phép của Mỹ. Họ có thể tạo ra tiền "có sẵn ngay lập tức", chẳng hạn như tài khoản tiết kiệm không kỳ hạn, quỹ thị trường tiền tệ, v.v. Và bây giờ, dự luật GENIUS đã trao quyền này cho các nhà phát hành stablecoin, cho phép một số thực thể không phải ngân hàng được cấp phép linh hoạt và đổi mới trong việc phát hành tiền M1. Đó là lý do tại sao một số ngân hàng đến giờ vẫn có vẻ như sắp ủng hộ dự luật này mà trước đây họ đã rất phản đối, vì họ thích giữ độc quyền về phát hành tiền M1.
Đạo luật GENIUS và việc thanh toán bằng stablecoin có ý nghĩa lịch sử, vì nó lần đầu tiên cho phép các ngân hàng không được cấp phép phát hành tiền M1 theo quy định nghiêm ngặt. Những quy định này yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ bởi các tài sản có độ an toàn cao, như chứng khoán quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu kho bạc, giao dịch mua lại ngược của Cục Dự trữ Liên bang và chứng chỉ tiền gửi được bảo hiểm. Hiện tại, FRXUSD đang nỗ lực trở thành thực thể được cấp phép đầu tiên cho stablecoin thanh toán. Sự phát triển này hiện chưa được thị trường định giá hoàn toàn, và nó có thể dần được công nhận trong vài tháng tới khi có thêm thông tin về việc các ngân hàng phát hành stablecoin hợp pháp.
Stani Kulechov：
Mặc dù việc phê duyệt quy định đối với các lĩnh vực như Stablecoin có vẻ hợp lý theo trực giác, nhưng điều quan trọng là những hạn chế mà các quy định này có thể mang lại, đặc biệt là về mặt đổi mới. Trước khi vào DeFi, tôi cũng đã làm trong lĩnh vực công nghệ tài chính, khi đó các nền tảng cho vay P2P và huy động vốn cộng đồng rất sôi động, nhưng khung quy định sau này đã khiến nhiều đội ngũ khởi nghiệp nhỏ buộc phải rút lui, vì họ không có khả năng chịu đựng chi phí tuân thủ cao.
Vì vậy, điều quan trọng là dự luật GENIUS phải thiết lập các quy tắc rõ ràng và bao trùm. Không thể để sự thận trọng quá mức khiến các nhà đổi mới rút lui. May mắn thay, hiện tại ngành công nghiệp tiền điện tử có một nhóm đại diện lập pháp rất chuyên nghiệp đang nỗ lực thúc đẩy quá trình này.
Nhiều tổ chức đều có thể phát hành đô la Mỹ, liệu có cạnh tranh lẫn nhau không?
Người dẫn chương trình: Các ngân hàng truyền thống đều có kế hoạch phát hành stablecoin của riêng mình. Liệu có khả năng xuất hiện sự cạnh tranh giữa các stablecoin trong tương lai, thậm chí là vấn đề "lạm phát đô la"?
Stani Kulechov：
Thực ra, chúng tôi không coi đây là "cạnh tranh". Theo chúng tôi, stablecoin giống như "kênh thanh toán" hoặc "đường ray", mỗi người dùng chọn đường ray phù hợp nhất dựa trên bối cảnh, chẳng hạn như USDC, GHO, frxUSD, v.v. Trong một hệ sinh thái nhất định, nhiều người dùng có thời gian nắm giữ stablecoin vượt quá 6 tháng, điều này cho thấy chúng không chỉ là phương tiện lưu thông mà còn là công cụ lưu trữ giá trị lâu dài.
Trong Aave V4, chúng tôi cũng thiết kế "GSM" để tiếp nhận những stablecoin này làm tài sản thế chấp cơ bản, chẳng hạn như USDC, USDT hiện đã được tích hợp. Trong tương lai, Frax cũng có thể được đưa vào thông qua quy trình quản trị, tăng cường tính linh hoạt và khả năng chống rủi ro của toàn bộ giao thức.
Sam Kazemian：
Tôi hoàn toàn đồng ý. Đồng đô la kỹ thuật số là một trò chơi có tổng bằng không. Quy mô thị trường M1 toàn cầu là 20 nghìn tỷ đô la, trong khi tổng giá trị thị trường của stablecoin trên chuỗi hiện chỉ chiếm 1%. Điều này có nghĩa là tỷ lệ thâm nhập của toàn ngành vẫn rất thấp.
frxUSD chỉ mới ra mắt được ba tháng, hiện tại cũng đang xin tích hợp vào một hệ sinh thái nào đó. Tôi tin rằng trong tương lai sẽ có ngày càng nhiều stablecoin hợp pháp tham gia vào DeFi, làm cho toàn bộ hệ thống đô la số trở nên đa dạng và vững mạnh hơn. Mục tiêu của Frax là trở thành "đô la số cơ bản" trong hệ thống này.
Cấu trúc mới của Đô la số: Frax và Aave
Người dẫn chương trình: Sam, gần đây các bạn đã chuyển Frax từ L2 sang L1, thậm chí tái cấu trúc lại token quản trị FXS. Đây có phải là sự chuẩn bị cho "việc hợp quy ổn định coin" không?
Sam Kazemian：
Hoàn toàn chính xác. Kiến trúc tổng thể của chúng tôi đã chuyển từ "giao thức stablecoin thuật toán" sang "mạng lưới phát hành + thanh toán đô la kỹ thuật số". FXS trước đây được đổi tên thành Frax, trở thành token gas và token quản trị; trong khi frxUSD là một stablecoin mới, tuân thủ quy định và dành cho thanh toán.
Chúng tôi muốn gọi đây là "Phiên bản đúng đắn của kế hoạch Libra". Libra đã cố gắng xây dựng một loại tiền tệ kỹ thuật số toàn cầu từ sớm, nhưng đã thất bại do sức ép chính trị. Và bây giờ, thời điểm đã chín muồi, có sự hỗ trợ của chính sách, chúng tôi chọn mục tiêu "phát hành đô la tuân thủ", thực hiện việc phát hành Stablecoin, thanh toán xuyên chuỗi và chuyển giá trị trên chuỗi EVM hiệu suất cao Fraxtal.
Người dẫn chương trình: Stani, Aave không chọn phát hành L1 hoặc L2, mà là xây dựng "kiến trúc thanh khoản thống nhất" cho V4. Tại sao các bạn lại chọn con đường này?
Stani Kulechov：
Mặc dù V4 chưa được ra mắt, nhưng các đề xuất liên quan đã được thông qua vào năm ngoái, hiện tại việc phát triển đang gần hoàn thành. Chúng tôi tin rằng trong tương lai, các loại tài sản trên chuỗi sẽ cực kỳ đa dạng, và đường cong rủi ro cũng sẽ được kéo dài. Do đó, V4 đã giới thiệu thiết kế "trung tâm thanh khoản + nhánh rủi ro". Các loại tài sản khác nhau có thể được phân bổ vào các "thị trường nhánh" khác nhau, nhưng vẫn được quản lý tập trung thanh khoản thông qua "trung tâm".
Như vậy, trải nghiệm người dùng trở nên đơn giản hơn, hiệu suất sử dụng vốn cao hơn, và rủi ro hệ thống cũng được cách ly hiệu quả. Chúng tôi còn giới thiệu cơ chế "phí bảo hiểm rủi ro", tài sản thế chấp có rủi ro cao sẽ phải trả lãi suất cao hơn, từ đó tối ưu hóa cấu trúc chi phí vay mượn tổng thể.
Ý tưởng hợp tác giữa Frax và Aave: cho phép "đồng đô la kỹ thuật số" tham gia trực tiếp vào lợi nhuận DeFi
Sam Kazemian：
Vậy tôi sẽ "đề xuất công khai" một lần. Chúng tôi dự định ra mắt chương trình thưởng FraxNet trong ứng dụng Frax Financial Technology, người dùng nắm giữ frxUSD có thể nhận được lợi suất không rủi ro ở mức độ trái phiếu Mỹ trong ví không quản lý.
Nhưng tôi muốn đi xa hơn, để những người nắm giữ frxUSD có thể gửi tài sản trực tiếp vào một nền tảng nào đó, thông qua thị trường cho vay thực để thu lợi. Điều này sẽ biến "đồng đô la số + lợi nhuận on-chain" thành hiện thực, và cũng biến nền tảng đó thành nền tảng DeFi đầu tiên kết nối với đô la hợp pháp.
Stani Kulechov：
Ý tưởng này thật tuyệt vời, cũng cho thấy tính mô-đun và khả năng kết hợp của Aave V4. Chúng tôi rất mong chờ tài sản của Frax tham gia vào quy trình đề xuất quản trị.