Chiến lược gợi ý tạm dừng gia tăng nắm giữ Bitcoin, thị trường có thể sắp bước vào một bước ngoặt quan trọng?

Giám đốc điều hành của công ty Strategy đã đưa ra một tuyên bố đầy ý nghĩa trên mạng xã hội, ngụ ý rằng công ty có thể tạm dừng việc mua Bitcoin. Là công ty niêm yết nắm giữ số lượng Bitcoin nhiều nhất thế giới, mỗi động thái của Strategy đều thu hút sự chú ý của thị trường. Đặc biệt, sau 13 tuần liên tiếp tăng cường nắm giữ Bitcoin, tín hiệu tạm dừng này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi trong thị trường.

Strategy hiện đang nắm giữ khoảng 597.000 đồng Bitcoin, chiếm 2,84% tổng cung. Con số này không chỉ vượt xa các công ty niêm yết khác, mà còn gấp 2,3 lần tổng số của 100 công ty niêm yết hàng đầu (không bao gồm Strategy). Tính đến ngày 30 tháng 6, giá trị tài sản số của Strategy đạt 64,36 tỷ USD, với chi phí trung bình là 70.982 USD mỗi đồng. Chỉ trong quý 2 năm 2025, giá trị hợp lý của Bitcoin của họ đã tăng thêm 14 tỷ USD.

Ảnh hưởng của công ty này đã vượt ra ngoài vai trò của một nhà đầu tư đơn thuần, trở thành thước đo tâm lý thị trường. Trong vài năm qua, mỗi khi Strategy tạm ngừng hành động mua, thường báo hiệu sự điều chỉnh ngắn hạn của thị trường. Tuy nhiên, lần này có khác biệt hay không vẫn còn phải chờ xem.

Chiến lược huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu ưu đãi để tiếp tục mua Bitcoin. Công ty phát hành ba loại cổ phiếu ưu đãi: STRF, STRK và STRD, mỗi loại có cơ chế sinh lời và mức độ rủi ro khác nhau. Cấu trúc tài chính này cho phép công ty liên tục huy động vốn cho đầu tư Bitcoin mà không làm suy giảm quá mức quyền lợi của cổ đông cổ phiếu thường.

Tuy nhiên, việc sử dụng đòn bẩy cao này cũng mang lại rủi ro. Mặc dù đã khuếch đại lợi nhuận trên giấy từ sự tăng giá của Bitcoin, nhưng cũng làm tăng áp lực dòng tiền, đặc biệt là chi phí lãi suất cổ phiếu ưu đãi lên tới 8%~10% mỗi năm. Hiện tại, giá trị thị trường của Strategy khoảng 1129 tỷ USD, định giá doanh nghiệp vào khoảng 1200 tỷ USD, và hệ số tài sản ròng là 1.7. Tính bền vững của định giá này phần lớn phụ thuộc vào sự mạnh mẽ liên tục của giá Bitcoin và sự ổn định của môi trường tài chính bên ngoài.

Cần lưu ý rằng doanh thu từ hoạt động chính của Strategy đã có xu hướng giảm trong những năm gần đây. Năm 2024, doanh thu từ hoạt động kinh doanh phần mềm của công ty chỉ đạt 463 triệu USD, lập mức thấp nhất kể từ năm 2010. Doanh thu tổng cộng trong quý đầu năm 2025 đạt 111,1 triệu USD, giảm 3,6% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù doanh thu từ dịch vụ đăng ký có sự gia tăng, nhưng công ty vẫn cần phụ thuộc vào việc tài trợ liên tục để duy trì hoạt động và thanh toán lãi cổ phần ưu tiên.

Gần đây, Strategy còn đối mặt với một vụ kiện tập thể. Nguyên nhân là công ty đã lần đầu tiên áp dụng các chuẩn mực kế toán mới trong quý 1 năm 2025, dẫn đến việc công bố khoản lỗ chưa thực hiện 5,9 tỷ đô la, làm giá cổ phiếu giảm mạnh. Các nhà đầu tư cáo buộc công ty đã không kịp thời và đầy đủ tiết lộ những rủi ro lỗ chưa thực hiện này.

Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức, nhưng một số nhà phân tích vẫn tỏ ra lạc quan về Strategy. Có báo cáo chỉ ra rằng công ty này có khả năng được đưa vào chỉ số S&P 500 vào quý 2 năm 2025. Tuy nhiên, cũng có những nhà phân tích cảnh báo rằng một khi thị trường bước vào giai đoạn thị trường gấu, cấu trúc nợ và tính ổn định dòng tiền của Strategy sẽ phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng.

Tổng thể mà nói, Strategy đã chuyển từ một công ty công nghệ truyền thống thành một nền tảng đầu tư Bitcoin có đòn bẩy cao. Sự phát triển trong tương lai của nó phần lớn phụ thuộc vào xu hướng giá Bitcoin và môi trường thị trường. Dù thế nào đi nữa, mỗi hành động của Strategy sẽ tiếp tục tác động đến toàn bộ thị trường tiền điện tử.