Giá trị và thách thức của Stablecoin: Độ sâu phân tích nền tảng của Tài sản tiền điện tử thị trường

Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, stablecoin đã trở thành yếu tố then chốt không thể thiếu. Giá trị độc đáo của nó không chỉ thể hiện ở vai trò là phương tiện giao dịch tài sản mã hóa, mà còn cho thấy tiềm năng đổi mới trong các tình huống tài chính truyền thống như thanh toán xuyên biên giới. Tính đến tháng 4 năm 2025, tổng giá trị thị trường lưu thông của stablecoin toàn cầu đã đạt 236,7 tỷ USD. Các tổ chức quản lý tài sản hàng đầu và các nền kinh tế chủ quyền đang tăng tốc đầu tư vào lĩnh vực stablecoin. Nhà phát hành USDC, Circle, gần đây đã nộp hồ sơ chào bán chứng khoán lên SEC, dự kiến sẽ niêm yết với giá trị ước tính từ 5 đến 7 tỷ USD, phản ánh tình hình phát triển mạnh mẽ của ngành.

Bản chất và ứng dụng của Stablecoin

Stablecoin là một loại tài sản tiền điện tử nhằm duy trì mức giá cụ thể trong thời gian dài, với đặc điểm cốt lõi là giữ cho giá trị của coin ổn định thông qua các cơ chế cụ thể. Khác với tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, stablecoin trong ngành mã hóa thường được phát hành bởi các chủ thể tư nhân, giá trị của chúng phụ thuộc vào tín dụng thương mại, tài sản thế chấp hoặc các giao thức thuật toán để duy trì.

Sự xuất hiện của Stablecoin giải quyết vấn đề lưu trữ giá trị trong thế giới Tài sản tiền điện tử. Các nhà đầu tư có thể vào và ra khỏi thị trường tiền điện tử thông qua Stablecoin, khóa lợi nhuận hoặc thua lỗ đầu tư. Ngoài lĩnh vực đầu tư, Stablecoin cũng được áp dụng rộng rãi trong DeFi, thanh toán xuyên biên giới và nhiều bối cảnh khác.

Trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, stablecoin thể hiện rõ ràng những lợi thế nổi bật. Chuyển khoản xuyên biên giới qua hệ thống ngân hàng truyền thống trung bình mất 2-5 ngày và tốn kém chi phí. Ngược lại, thanh toán bằng stablecoin có thể hoàn thành trong vài phút với chi phí giao dịch cực thấp. Sự nâng cao hiệu quả này xuất phát từ việc ứng dụng công nghệ như sổ cái phân tán và hợp đồng thông minh.

Trong hệ sinh thái DeFi, stablecoin đã trở thành tài sản nền tảng. Là phương tiện giá trị quan trọng, stablecoin cung cấp thanh khoản ổn định cho các nền tảng DeFi, tối ưu hóa mô hình giao dịch và cho vay.

Phân tích Stablecoin chính thống

Stablecoin gắn với tiền tệ hợp pháp

USDC

• Nhà phát hành: Công ty Circle
• Vốn hóa thị trường: khoảng 60 tỷ USD
• Cơ chế: Dự trữ tiền mặt USD vượt mức và trái phiếu kho bạc ngắn hạn.
• Tuân thủ: Sở hữu giấy phép chuyển tiền nhiều bang của Hoa Kỳ, đáp ứng yêu cầu của luật MiCA của Liên minh châu Âu

USDT

• Nhà phát hành: Công ty Tether
• Vốn hóa thị trường lưu thông: khoảng 600 tỷ USD
• Cơ chế: 1:1 dự trữ tiền mặt và tài sản khác
• Tuân thủ: Đã bị phạt vì sự không minh bạch trong dự trữ, đối mặt với tranh cãi về quy định

Tài sản tiền điện tử gắn với Stablecoin

DAI

• Phát hành: MakerDAO
• Vốn hóa lưu thông: khoảng 3,1 tỷ USD
• Cơ chế: Tài sản tiền điện tử được thế chấp quá mức
• Tuân thủ: Tổ chức phi tập trung, thiếu chủ thể pháp lý rõ ràng

Tài sản vật lý gắn với Stablecoin

PAXG

• Nhà phát hành: Công ty Paxos
• Vốn hóa thị trường: khoảng 18.7 triệu USD
• Cơ chế: 1:1 neo giữ vàng vật chất
• Tuân thủ: Chịu sự quản lý của bang New York

Tài sản tiền điện tử ổn định

Stablecoin thuật toán duy trì giá trị của coin thông qua hợp đồng thông minh mà không phụ thuộc vào tài sản dự trữ. Tuy nhiên, sự ổn định của nó quá phụ thuộc vào thiết kế thuật toán, dễ bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường cực đoan. Sự kiện UST nổ ra vào năm 2022 đã phơi bày nhiều rủi ro của stablecoin thuật toán, dẫn đến loại stablecoin này rơi vào tình trạng trì trệ kéo dài.

Tóm tắt

Giá trị của stablecoin được xây dựng trên cơ sở hỗ trợ của tài sản cơ bản và sự đồng thuận của thị trường. Tuy nhiên, thuộc tính "ổn định" của nó không phải là tuyệt đối, vẫn đối mặt với rủi ro tiềm ẩn. Trong tương lai, vẫn cần hoàn thiện hơn nữa khung pháp lý và cơ chế bảo đảm kỹ thuật để bảo vệ quyền lợi của người nắm giữ.