Chiến lược dự trữ Bitcoin: Cơ hội và rủi ro song hành

Gần đây, nhiều công ty niêm yết bắt đầu tăng cường nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối tài sản, bao gồm các nhà sản xuất rượu, nhà sản xuất cần sa và công ty lưu trữ năng lượng. Tuy nhiên, các nhà quan sát chỉ ra rằng chiến lược này có thể đối mặt với rủi ro lớn, đặc biệt là trong trường hợp giá Bitcoin giảm mạnh hoặc khả năng huy động vốn của công ty bị hạn chế.

Các công ty này có thể bị buộc phải bán giữ trữ Bitcoin của họ với giá thấp, thậm chí có thể dẫn đến việc công ty bị mua lại toàn bộ. Giám đốc đầu tư của một công ty dịch vụ tài chính cho biết, nếu thị trường gấu kéo dài trong một thời gian dài, các công ty hoạt động có uy tín có thể có cơ hội tích hợp ngành với giá chiết khấu và mua vào Bitcoin.

Khi ngày càng nhiều công ty thiết lập dự trữ dựa trên Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác, các chuyên gia vẫn giữ thái độ cảnh giác. Việc này ban đầu được một công ty công nghệ thúc đẩy và đã đạt được thành công lớn, nhưng với sự gia tăng giá Bitcoin và sự tăng giá của một số công ty Bitcoin mới nổi, các rủi ro tiềm ẩn đã phần lớn bị bỏ qua.

Một giám đốc nghiên cứu tài sản số của một ngân hàng đã chỉ ra trong báo cáo rằng, hiện tại, chiến lược dự trữ Bitcoin đã làm tăng áp lực mua Bitcoin, nhưng tình hình này có thể đảo ngược theo thời gian.

Trong bối cảnh chính sách thuận lợi cho tiền điện tử, số lượng công ty cố gắng bắt chước cách làm của các công ty tiên phong, thông qua việc vay nợ để mua thêm Bitcoin đã tăng vọt. Những công ty này đã huy động vốn cho việc mua lại bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi.

Theo thống kê của nền tảng dữ liệu, trong số 130 công ty niêm yết, không có công ty nào nắm giữ hơn 0,25% tổng cung Bitcoin. Đầu năm nay, chỉ có 75 công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin.

Giám đốc điều hành của một công ty quản lý tài sản cho biết nếu các công ty dự trữ Bitcoin đồng loạt phá sản, có thể sẽ mất 50% vốn gốc. Ông cho rằng khả năng có rủi ro trong tương lai là rất lớn và cần phải theo dõi chặt chẽ.

Tuy nhiên, hiện tại, việc các công ty dự trữ Bitcoin phá sản dẫn đến rủi ro thanh lý Bitcoin thấp, sức phá hoại tiềm tàng của nó có thể không vượt quá các sự kiện thanh lý hợp đồng phái sinh thông thường.

Giám đốc nghiên cứu toàn cầu của một nền tảng giao dịch đã chỉ ra trong báo cáo gần đây rằng áp lực bán tháo bị ép buộc trong ngắn hạn không phải là vấn đề chính, và các phương tiện tái tài trợ cuối cùng có thể giúp các công ty có đòn bẩy tránh thanh lý các vị thế Bitcoin của họ.

Hầu hết các công ty áp dụng chiến lược dự trữ Bitcoin, mục tiêu của họ là tối đa hóa giá trị cổ đông bằng cách tăng số lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu. Tuy nhiên, cổ đông không có quyền yêu cầu trực tiếp đối với Bitcoin trong kho dự trữ của các công ty này.

Một số công ty đang sử dụng khoản vay ngân hàng dài hạn như một phương pháp khác để đòn bẩy bảng cân đối kế toán, nhưng điều này có thể khiến họ phải đối mặt với rủi ro bị buộc phải bán.

Tỷ lệ giữa giá trị vốn hóa thị trường và giá trị tài sản ròng (mNAV) đã trở thành một tiêu chuẩn không chính thức nhưng phổ biến để đánh giá các công ty dự trữ Bitcoin. Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng, chỉ số này có khuyết điểm khi so sánh các loại công ty dự trữ Bitcoin khác nhau, không thể xem xét đầy đủ sự khác biệt trong hoạt động và cấu trúc vốn của các công ty.

Khi giá cổ phiếu của một công ty cao hơn so với lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ, việc phát hành cổ phiếu thường để tăng giá trị Bitcoin trên mỗi cổ phiếu sẽ dễ dàng hơn. Nhưng nếu mức chênh lệch này chuyển thành giá thấp hơn, triển vọng của công ty có thể thay đổi tương ứng.

Đối với các công ty dự trữ Bitcoin mới nổi, giá trị của các hoạt động cơ bản trong giai đoạn đầu rất quan trọng. Không phải tất cả các công ty mua Bitcoin đều cố gắng sao chép chiến lược của những người tiên phong, một số công ty chọn cách đổi tiền mặt và trái phiếu kho bạc Mỹ lấy Bitcoin để duy trì sức mua của mình.

Với sự xuất hiện ngày càng nhiều của các công ty dự trữ Bitcoin, các nhà đầu tư có thể bắt đầu phân loại chúng thành các công ty "tăng trưởng" và "giá trị" dựa trên tốc độ tăng trưởng dự kiến của mỗi cổ phiếu Bitcoin. Mặc dù các công ty quy mô nhỏ hơn có thể cuối cùng bị mua lại, nhưng hướng phát triển của chúng có thể cùng với Bitcoin tiến hóa thành một loại tài sản mới.