RWA: Điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum sau DeFi
Gần đây, việc thông qua "Dự luật GENIUS" đã khôi phục lại sự quan tâm của thị trường đối với RWA. Ngoài sự phát triển lập pháp quan trọng liên quan đến stablecoin, lĩnh vực RWA đã âm thầm đạt được nhiều cột mốc quan trọng: sự tăng trưởng mạnh mẽ liên tục và một loạt những đột phá thu hút sự chú ý. Trong bối cảnh sự chú ý của thị trường đang ở mức cao chưa từng thấy và việc áp dụng tài chính truyền thống đang cận kề, việc xem xét kỹ lưỡng hiện trạng RWA hiện tại là vô cùng quan trọng.
RWA dựa trên Ethereum đã thể hiện tốc độ tăng trưởng tháng theo tháng đáng kinh ngạc, thường duy trì ở mức cao hai chữ số. Tốc độ tăng trưởng vào năm 2025 so với các tháng đơn chữ số của năm 2024 càng trở nên nhanh hơn. Một yếu tố then chốt khác thúc đẩy động lực này là "Ethereum hóa" (Etherealize) như một chất xúc tác cho sự phát triển quy định, cũng như quỹ Ethereum đã coi RWA là một trọng điểm chiến lược. Bài viết này sẽ đi sâu vào động lực phát triển RWA trên Ethereum và mạng Layer-2 của nó.
Phân tích dữ liệu: Toàn cảnh tăng trưởng RWA của Ethereum
Dữ liệu rõ ràng cho thấy: giá trị RWA của Ethereum đã bước vào một chu kỳ tăng trưởng rõ ràng. Nhìn tổng thể xu hướng giá trị RWA không phải stablecoin của Ethereum, quỹ đạo dài hạn của nó rất đáng chú ý - luôn duy trì trong khoảng 1-2 tỷ USD trong nhiều năm, cho đến khi bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh vào tháng 4 năm 2024. Đà tăng trưởng này tiếp tục tăng tốc vào năm 2025. Động lực chính đến từ quỹ BUIDL của BlackRock, hiện có quy mô đạt 2,7 tỷ USD. BUIDL từ tháng 3 năm 2025 đã thể hiện sự tăng trưởng theo hình parabol, mạnh mẽ thúc đẩy sự mở rộng tổng thể của hệ sinh thái RWA Ethereum.
Phân loại theo loại tài sản (không bao gồm stablecoin), giá trị thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) trên Ethereum tập trung cao độ vào hai loại chính: dự án trái phiếu chính phủ (75.9%) và hàng hóa (chủ yếu là vàng, 20.3%), các loại khác chiếm phần nhỏ. So với đó, trong cơ cấu giá trị thị trường RWA của toàn bộ thị trường tiền điện tử, tín dụng tư nhân chiếm tỷ lệ cao nhất (57.4%), dự án trái phiếu chính phủ đứng thứ hai (30.9%).
Tập trung vào tài sản RWA hàng đầu của Ethereum, biểu đồ hình tròn rõ ràng cho thấy vị thế thống trị của BUIDL. So với một năm trước, có thể thấy: lúc đó quy mô của BUIDL vẫn tương đương với các sản phẩm như PAXG, XAUT, nhưng hiện nay đã vượt trội đáng kể. Mặc dù cấu trúc của mười dự án hàng đầu cơ bản ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng của các sản phẩm trái phiếu chính phủ vượt trội rõ rệt so với các sản phẩm vàng, thị phần tiếp tục mở rộng.
Từ góc độ giao thức, các nhà lãnh đạo hiện tại chủ yếu là các nhà phát hành stablecoin - bốn giao thức hàng đầu lần lượt là Tether, Circle, MakerDAO (hệ thống stablecoin Dai) và Ethena. Đáng chú ý là giá trị tổng thể của giao thức chứng khoán Securitize đã vượt xa một số dự án stablecoin như FDUSD và USDC, vươn lên hàng đầu. Các giao thức chứng khoán khác lọt vào top 10 còn có Ondo và Superstate.
Tập trung vào dữ liệu hàng tháng từ đầu năm 2024 đến nay, làn sóng tăng trưởng bắt đầu từ tháng 4 năm 2024, với mức tăng ấn tượng 26,6% trong tháng đó - đóng góp một phần tư tổng gia tăng RWA của Ethereum trong một tháng. Động lực này tiếp tục trong ba tháng tiếp theo, mặc dù có chút chậm lại trong khoảng thời gian từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2024, nhưng mạng vẫn duy trì khoảng 200 triệu USD/tháng gia tăng (tốc độ tăng trưởng hàng tháng khoảng 5%, hàng năm vượt quá 60%).
Tốc độ tăng trưởng bùng nổ trở lại vào tháng 1 năm 2025, tăng 33,2% so với tháng trước. Sau đợt điều chỉnh ngắn vào tháng 2, Ethereum duy trì tăng trưởng hai con số trong bốn tháng liên tiếp, trong đó mức tăng so với tháng trước vào tháng 4 và tháng 5 đều vượt qua ngưỡng 20%.
BUIDL
Khi BUIDL nhanh chóng trỗi dậy trở thành dự án có vốn hóa lớn nhất trong hệ sinh thái RWA của Ethereum, việc phân tích kỹ lưỡng con đường tăng trưởng của nó là vô cùng quan trọng. Biểu đồ tốc độ tăng trưởng theo tháng cho thấy: tính đến tháng 3 năm 2025, chỉ số này duy trì tương đối ổn định, sau đó vào tháng 3 năm 2025 xuất hiện sự bùng nổ. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất từ tháng 5 cho thấy đà tăng trưởng siêu tốc đã hơi chậm lại, nhưng vẫn có thêm 210 triệu đô la, tăng 8,38% so với tháng trước. Sự phát triển trong vài tháng tới là khoảng thời gian quan trọng để quan sát — cần theo dõi xem tốc độ tăng trưởng có tiếp tục chậm lại hay sẽ tiếp tục bùng nổ.
Sự tăng trưởng bùng nổ của BUIDL đến từ nhiều yếu tố. Sự tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu của các tổ chức, trong khi tính cạnh tranh của sản phẩm là động lực chính cho sự thành công: bao gồm hoạt động 24/7, tốc độ thanh toán nhanh hơn so với tài chính truyền thống, và lợi suất cao trong khuôn khổ tuân thủ. Đáng chú ý, việc tích hợp DeFi đang tạo ra hiệu ứng cộng hưởng và mở ra nhiều tiện ích hơn, chẳng hạn như sản phẩm USDtb của Ethena Labs - 90% dự trữ của nó được hỗ trợ bởi BUIDL. Đồng thời, nhận thức về BUIDL như một tài sản thế chấp chất lượng cao đang ngày càng tăng, sBUIDL do Securitize phát triển đã mở khóa thêm các cảnh tích hợp DeFi.
Phân bố tài sản của BUIDL thể hiện sự tập trung cao độ: khoảng 93% tập trung vào mạng chính Ethereum, các chuỗi sinh thái khác khó có thể đạt được quy mô tương tự. Đồng thời, với quy mô quản lý tài sản không ngừng mở rộng, BUIDL đã liên tục tạo ra mức cổ tức mới cao nhất hàng tháng, vào tháng 3 năm 2025, cổ tức đạt 4,17 triệu USD, đến tháng 5 đã tăng vọt lên 7,9 triệu USD.
stablecoin
Xét thấy "Đạo luật GENIUS" sẽ có ảnh hưởng cấu trúc đến khuôn khổ quản lý stablecoin, việc hệ thống xem xét quỹ đạo phát triển của thị trường stablecoin Ethereum có ý nghĩa tiên đoán quan trọng. Kể từ năm 2024, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực này liên tục cho thấy xu hướng tăng trưởng ổn định, mặc dù tốc độ tăng trưởng so với các lĩnh vực phân khúc RWA khác có phần chậm hơn, nhưng vẫn duy trì nhịp độ tăng trưởng hàng tháng đầy sức bền.
Các dự án nhỏ (dưới 500 triệu USD) sẽ trải qua sự thu hẹp liên tục vào đầu năm 2024. Tuy nhiên, vào cuối năm 2024, hầu hết các dự án sẽ có giá trị thị trường tiếp tục tăng, GHO, M, USDO sẽ có giá trị thị trường tăng trưởng liên tục. Đồng thời, một loạt các dự án stablecoin mới đã vượt qua 50 triệu USD giá trị thị trường, hệ sinh thái stablecoin Ethereum trở nên đa dạng hơn, các dự án có giá trị thị trường nhỏ sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ từ năm 2025.
Các dự án trung bình (5-50 tỷ USD) chỉ có FDUSD và FRAX vào năm 2024; BUSD giảm mạnh từ 1 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 xuống dưới 500 triệu USD vào tháng 3 do ngừng phát hành. Tuy nhiên, vào năm 2025, USD0 và PYUSD đều vượt qua ngưỡng 500 triệu USD, với các stablecoin trung bình đa dạng hơn.
Các stablecoin hàng đầu (trên 5 tỷ USD) tiếp tục được thống trị bởi USDT và USDC: USDT duy trì giá trị thị trường 40 tỷ USD trong phần lớn thời gian năm 2024, tăng vọt lên 70 tỷ USD vào đầu tháng 12, sau đó dần ổn định cho đến khi giá trị thị trường giảm nhẹ gần đây; USDC từ 22 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 đã tăng trưởng ổn định lên 38 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Đầu năm 2025, cả USDS và USDe đều vượt mốc 5 tỷ USD, nhưng USDT và USDC vẫn dẫn đầu về thị phần.
USDT và USDC chiếm ưu thế tuyệt đối, ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ hệ sinh thái stablecoin.
Sự tăng trưởng vào tháng 11 năm 2024 đặc biệt đáng chú ý: USDT tăng vọt 30,16% so với tháng trước, trong khi USDC đạt mức tăng 16,31%. Sau đợt tăng này, vẫn có sự tăng trưởng liên tục trong nhiều tháng, USDC có mức tăng trưởng ổn định hơn trong các tháng tiếp theo, với mức tăng hàng tháng đều trên 5%. Theo thông tin từ nhà phát hành: Tether cho rằng điều này là do "sự đổ vào tài sản thế chấp của các sàn giao dịch và bàn giao dịch tổ chức để ứng phó với sự gia tăng dự kiến về khối lượng giao dịch"; Circle thì nhấn mạnh "khối lượng lưu thông của USDC tăng 78% so với năm trước... ngoài nhu cầu của người dùng, còn xuất phát từ việc tái thiết lòng tin trên thị trường và hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn do các quy định về stablecoin mới nổi."
Tuy nhiên, động lực thị trường gần đây đã thay đổi rõ rệt - trong bốn tháng qua, USDT trên chuỗi Ethereum đã rơi vào trạng thái tăng trưởng trì trệ, và vào tháng 5 năm 2025, USDC lần đầu tiên xuất hiện sự giảm sau nhiều tháng tăng trưởng. Hiện tượng này có thể đánh dấu sự chuyển hướng của thị trường sang giai đoạn chu kỳ mới.
Hệ sinh thái L2
Trong bối cảnh sinh thái RWA rộng lớn hơn, Ethereum giữ vị trí thống trị tuyệt đối với thị phần 59,23% (không bao gồm stablecoin), nhưng vẫn phải đối mặt với những thách thức quan trọng.
Cần lưu ý rằng zkSync đã vươn lên vị trí thứ hai nhờ vào động lực duy nhất của dự án Tradable, trong khi Stellar hoàn toàn phụ thuộc vào quỹ BENJI của Franklin Templeton (quy mô 455,9 triệu USD) để chiếm vị trí thứ ba. Mặc dù dữ liệu tài chính trên sổ cái RWA của cả hai chuỗi công khai đều nổi bật, nhưng những khuyết điểm cấu trúc của chúng không thể bị bỏ qua: sự thiếu đa dạng tài sản và sự phụ thuộc vào một dự án duy nhất.
Như các đặc điểm sinh thái mà zkSync và Stellar thể hiện, hầu hết các mạng L2 hiện cũng đang đối mặt với thách thức về thiếu đa dạng sinh thái - giá trị thị trường RWA của chúng phụ thuộc cao vào 1-2 dự án cốt lõi. Chẳng hạn như Arbitrum: trong tổng giá trị thị trường 256 triệu USD, BENJI đóng góp 111,9 triệu USD (chiếm 43,7%), Spiko chiếm 93,5 triệu USD (chiếm 36,5%), cả hai tổng cộng độc quyền hơn 80% giá trị thị trường; Polygon cũng thể hiện mô hình phân phối tương tự, giá trị thị trường cốt lõi tập trung vào hai dự án Spiko và Mercado Bitcoin.
Mở rộng tầm nhìn đến toàn bộ hệ sinh thái L2, giá trị RWA và thị phần của các mạng lưới có sự phân hóa rõ rệt. Ngoài zkSync, chỉ có Polygon và Arbitrum tạo ra hiệu ứng quy mô thực sự, các L2 còn lại vẫn ở giai đoạn phát triển ban đầu. Thành công của Polygon và Arbitrum phụ thuộc nhiều vào một động lực duy nhất là Spiko — dự án này đóng góp khoảng một phần ba tổng giá trị RWA trên cả hai mạng.
Xét về sự tiến triển tổng thể của giá trị thị trường RWA trong các mạng Layer-2, chu kỳ tăng trưởng của nó không hoàn toàn đồng bộ với Layer-1: giữa năm 2024 không khởi động tăng trưởng đồng bộ. zkSync kết nối các dự án Tradable mang lại mức tăng trưởng giá trị thị trường khoảng 2 tỷ USD. Nhưng ngay cả khi loại trừ ảnh hưởng này, xu hướng tăng trưởng L2 vẫn được thiết lập - kể từ tháng 9 năm 2024, các mạng L2 duy trì mức tăng trưởng hai chữ số theo tháng. Ngược lại, giai đoạn trước đó, sự mở rộng RWA luôn thể hiện đặc điểm rải rác và yếu ớt. Tóm lại, cuối năm 2024 đánh dấu sự chuyển hướng trong sự phát triển RWA của hệ sinh thái L2: bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ.
Etherealize: Ethereum RWA động cơ mới
Là lực lượng chính thúc đẩy sự áp dụng RWA của Ethereum, sự ra đời của Etherealize xuất phát từ cái nhìn sâu sắc về những điểm nghẽn của ngành: khi lớp giao thức không chuyển hóa hiệu quả thành ứng dụng thực tế, thường thì mức độ tham gia của các tổ chức bị đình trệ. Để giải quyết vấn đề này, Etherealize đã hệ thống hóa việc thu hẹp khoảng cách giữa đột phá công nghệ và việc triển khai thực tế thông qua việc phát triển các công cụ tùy chỉnh, xây dựng mạng lưới hợp tác chiến lược và tham gia sâu vào việc xây dựng chính sách.
Hiện tại, Etherealize chủ yếu thông qua giáo dục thị trường và nội dung
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
20 thích
Phần thưởng
20
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BtcDailyResearcher
· 07-15 05:23
Chính là máy in tiền tiếp theo thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
rekt_but_resilient
· 07-12 06:26
Cơ hội tiếp theo để phản bội tôi
Xem bản gốcTrả lời0
DefiPlaybook
· 07-12 06:24
Thật không hổ danh là eth, tvl đã To da moon, còn có buff quản lý.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunter007
· 07-12 06:19
TradFi cũng đến để hốt bạc à? RWA xông xáo nào!
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-e87b21ee
· 07-12 06:07
Ai nói RWA chỉ có ET? Các lĩnh vực khác cũng không kém đâu.
Ethereum RWA hệ sinh thái bùng nổ: BUIDL dẫn đầu tăng lên, quy định thúc đẩy tăng tốc áp dụng
RWA: Điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum sau DeFi
Gần đây, việc thông qua "Dự luật GENIUS" đã khôi phục lại sự quan tâm của thị trường đối với RWA. Ngoài sự phát triển lập pháp quan trọng liên quan đến stablecoin, lĩnh vực RWA đã âm thầm đạt được nhiều cột mốc quan trọng: sự tăng trưởng mạnh mẽ liên tục và một loạt những đột phá thu hút sự chú ý. Trong bối cảnh sự chú ý của thị trường đang ở mức cao chưa từng thấy và việc áp dụng tài chính truyền thống đang cận kề, việc xem xét kỹ lưỡng hiện trạng RWA hiện tại là vô cùng quan trọng.
RWA dựa trên Ethereum đã thể hiện tốc độ tăng trưởng tháng theo tháng đáng kinh ngạc, thường duy trì ở mức cao hai chữ số. Tốc độ tăng trưởng vào năm 2025 so với các tháng đơn chữ số của năm 2024 càng trở nên nhanh hơn. Một yếu tố then chốt khác thúc đẩy động lực này là "Ethereum hóa" (Etherealize) như một chất xúc tác cho sự phát triển quy định, cũng như quỹ Ethereum đã coi RWA là một trọng điểm chiến lược. Bài viết này sẽ đi sâu vào động lực phát triển RWA trên Ethereum và mạng Layer-2 của nó.
Phân tích dữ liệu: Toàn cảnh tăng trưởng RWA của Ethereum
Dữ liệu rõ ràng cho thấy: giá trị RWA của Ethereum đã bước vào một chu kỳ tăng trưởng rõ ràng. Nhìn tổng thể xu hướng giá trị RWA không phải stablecoin của Ethereum, quỹ đạo dài hạn của nó rất đáng chú ý - luôn duy trì trong khoảng 1-2 tỷ USD trong nhiều năm, cho đến khi bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh vào tháng 4 năm 2024. Đà tăng trưởng này tiếp tục tăng tốc vào năm 2025. Động lực chính đến từ quỹ BUIDL của BlackRock, hiện có quy mô đạt 2,7 tỷ USD. BUIDL từ tháng 3 năm 2025 đã thể hiện sự tăng trưởng theo hình parabol, mạnh mẽ thúc đẩy sự mở rộng tổng thể của hệ sinh thái RWA Ethereum.
Phân loại theo loại tài sản (không bao gồm stablecoin), giá trị thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) trên Ethereum tập trung cao độ vào hai loại chính: dự án trái phiếu chính phủ (75.9%) và hàng hóa (chủ yếu là vàng, 20.3%), các loại khác chiếm phần nhỏ. So với đó, trong cơ cấu giá trị thị trường RWA của toàn bộ thị trường tiền điện tử, tín dụng tư nhân chiếm tỷ lệ cao nhất (57.4%), dự án trái phiếu chính phủ đứng thứ hai (30.9%).
Tập trung vào tài sản RWA hàng đầu của Ethereum, biểu đồ hình tròn rõ ràng cho thấy vị thế thống trị của BUIDL. So với một năm trước, có thể thấy: lúc đó quy mô của BUIDL vẫn tương đương với các sản phẩm như PAXG, XAUT, nhưng hiện nay đã vượt trội đáng kể. Mặc dù cấu trúc của mười dự án hàng đầu cơ bản ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng của các sản phẩm trái phiếu chính phủ vượt trội rõ rệt so với các sản phẩm vàng, thị phần tiếp tục mở rộng.
Từ góc độ giao thức, các nhà lãnh đạo hiện tại chủ yếu là các nhà phát hành stablecoin - bốn giao thức hàng đầu lần lượt là Tether, Circle, MakerDAO (hệ thống stablecoin Dai) và Ethena. Đáng chú ý là giá trị tổng thể của giao thức chứng khoán Securitize đã vượt xa một số dự án stablecoin như FDUSD và USDC, vươn lên hàng đầu. Các giao thức chứng khoán khác lọt vào top 10 còn có Ondo và Superstate.
Tập trung vào dữ liệu hàng tháng từ đầu năm 2024 đến nay, làn sóng tăng trưởng bắt đầu từ tháng 4 năm 2024, với mức tăng ấn tượng 26,6% trong tháng đó - đóng góp một phần tư tổng gia tăng RWA của Ethereum trong một tháng. Động lực này tiếp tục trong ba tháng tiếp theo, mặc dù có chút chậm lại trong khoảng thời gian từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2024, nhưng mạng vẫn duy trì khoảng 200 triệu USD/tháng gia tăng (tốc độ tăng trưởng hàng tháng khoảng 5%, hàng năm vượt quá 60%).
Tốc độ tăng trưởng bùng nổ trở lại vào tháng 1 năm 2025, tăng 33,2% so với tháng trước. Sau đợt điều chỉnh ngắn vào tháng 2, Ethereum duy trì tăng trưởng hai con số trong bốn tháng liên tiếp, trong đó mức tăng so với tháng trước vào tháng 4 và tháng 5 đều vượt qua ngưỡng 20%.
BUIDL
Khi BUIDL nhanh chóng trỗi dậy trở thành dự án có vốn hóa lớn nhất trong hệ sinh thái RWA của Ethereum, việc phân tích kỹ lưỡng con đường tăng trưởng của nó là vô cùng quan trọng. Biểu đồ tốc độ tăng trưởng theo tháng cho thấy: tính đến tháng 3 năm 2025, chỉ số này duy trì tương đối ổn định, sau đó vào tháng 3 năm 2025 xuất hiện sự bùng nổ. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất từ tháng 5 cho thấy đà tăng trưởng siêu tốc đã hơi chậm lại, nhưng vẫn có thêm 210 triệu đô la, tăng 8,38% so với tháng trước. Sự phát triển trong vài tháng tới là khoảng thời gian quan trọng để quan sát — cần theo dõi xem tốc độ tăng trưởng có tiếp tục chậm lại hay sẽ tiếp tục bùng nổ.
Sự tăng trưởng bùng nổ của BUIDL đến từ nhiều yếu tố. Sự tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu của các tổ chức, trong khi tính cạnh tranh của sản phẩm là động lực chính cho sự thành công: bao gồm hoạt động 24/7, tốc độ thanh toán nhanh hơn so với tài chính truyền thống, và lợi suất cao trong khuôn khổ tuân thủ. Đáng chú ý, việc tích hợp DeFi đang tạo ra hiệu ứng cộng hưởng và mở ra nhiều tiện ích hơn, chẳng hạn như sản phẩm USDtb của Ethena Labs - 90% dự trữ của nó được hỗ trợ bởi BUIDL. Đồng thời, nhận thức về BUIDL như một tài sản thế chấp chất lượng cao đang ngày càng tăng, sBUIDL do Securitize phát triển đã mở khóa thêm các cảnh tích hợp DeFi.
Phân bố tài sản của BUIDL thể hiện sự tập trung cao độ: khoảng 93% tập trung vào mạng chính Ethereum, các chuỗi sinh thái khác khó có thể đạt được quy mô tương tự. Đồng thời, với quy mô quản lý tài sản không ngừng mở rộng, BUIDL đã liên tục tạo ra mức cổ tức mới cao nhất hàng tháng, vào tháng 3 năm 2025, cổ tức đạt 4,17 triệu USD, đến tháng 5 đã tăng vọt lên 7,9 triệu USD.
stablecoin
Xét thấy "Đạo luật GENIUS" sẽ có ảnh hưởng cấu trúc đến khuôn khổ quản lý stablecoin, việc hệ thống xem xét quỹ đạo phát triển của thị trường stablecoin Ethereum có ý nghĩa tiên đoán quan trọng. Kể từ năm 2024, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực này liên tục cho thấy xu hướng tăng trưởng ổn định, mặc dù tốc độ tăng trưởng so với các lĩnh vực phân khúc RWA khác có phần chậm hơn, nhưng vẫn duy trì nhịp độ tăng trưởng hàng tháng đầy sức bền.
Các dự án nhỏ (dưới 500 triệu USD) sẽ trải qua sự thu hẹp liên tục vào đầu năm 2024. Tuy nhiên, vào cuối năm 2024, hầu hết các dự án sẽ có giá trị thị trường tiếp tục tăng, GHO, M, USDO sẽ có giá trị thị trường tăng trưởng liên tục. Đồng thời, một loạt các dự án stablecoin mới đã vượt qua 50 triệu USD giá trị thị trường, hệ sinh thái stablecoin Ethereum trở nên đa dạng hơn, các dự án có giá trị thị trường nhỏ sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ từ năm 2025.
Các dự án trung bình (5-50 tỷ USD) chỉ có FDUSD và FRAX vào năm 2024; BUSD giảm mạnh từ 1 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 xuống dưới 500 triệu USD vào tháng 3 do ngừng phát hành. Tuy nhiên, vào năm 2025, USD0 và PYUSD đều vượt qua ngưỡng 500 triệu USD, với các stablecoin trung bình đa dạng hơn.
Các stablecoin hàng đầu (trên 5 tỷ USD) tiếp tục được thống trị bởi USDT và USDC: USDT duy trì giá trị thị trường 40 tỷ USD trong phần lớn thời gian năm 2024, tăng vọt lên 70 tỷ USD vào đầu tháng 12, sau đó dần ổn định cho đến khi giá trị thị trường giảm nhẹ gần đây; USDC từ 22 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 đã tăng trưởng ổn định lên 38 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Đầu năm 2025, cả USDS và USDe đều vượt mốc 5 tỷ USD, nhưng USDT và USDC vẫn dẫn đầu về thị phần.
USDT và USDC chiếm ưu thế tuyệt đối, ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ hệ sinh thái stablecoin.
Sự tăng trưởng vào tháng 11 năm 2024 đặc biệt đáng chú ý: USDT tăng vọt 30,16% so với tháng trước, trong khi USDC đạt mức tăng 16,31%. Sau đợt tăng này, vẫn có sự tăng trưởng liên tục trong nhiều tháng, USDC có mức tăng trưởng ổn định hơn trong các tháng tiếp theo, với mức tăng hàng tháng đều trên 5%. Theo thông tin từ nhà phát hành: Tether cho rằng điều này là do "sự đổ vào tài sản thế chấp của các sàn giao dịch và bàn giao dịch tổ chức để ứng phó với sự gia tăng dự kiến về khối lượng giao dịch"; Circle thì nhấn mạnh "khối lượng lưu thông của USDC tăng 78% so với năm trước... ngoài nhu cầu của người dùng, còn xuất phát từ việc tái thiết lòng tin trên thị trường và hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn do các quy định về stablecoin mới nổi."
Tuy nhiên, động lực thị trường gần đây đã thay đổi rõ rệt - trong bốn tháng qua, USDT trên chuỗi Ethereum đã rơi vào trạng thái tăng trưởng trì trệ, và vào tháng 5 năm 2025, USDC lần đầu tiên xuất hiện sự giảm sau nhiều tháng tăng trưởng. Hiện tượng này có thể đánh dấu sự chuyển hướng của thị trường sang giai đoạn chu kỳ mới.
Hệ sinh thái L2
Trong bối cảnh sinh thái RWA rộng lớn hơn, Ethereum giữ vị trí thống trị tuyệt đối với thị phần 59,23% (không bao gồm stablecoin), nhưng vẫn phải đối mặt với những thách thức quan trọng.
Cần lưu ý rằng zkSync đã vươn lên vị trí thứ hai nhờ vào động lực duy nhất của dự án Tradable, trong khi Stellar hoàn toàn phụ thuộc vào quỹ BENJI của Franklin Templeton (quy mô 455,9 triệu USD) để chiếm vị trí thứ ba. Mặc dù dữ liệu tài chính trên sổ cái RWA của cả hai chuỗi công khai đều nổi bật, nhưng những khuyết điểm cấu trúc của chúng không thể bị bỏ qua: sự thiếu đa dạng tài sản và sự phụ thuộc vào một dự án duy nhất.
Như các đặc điểm sinh thái mà zkSync và Stellar thể hiện, hầu hết các mạng L2 hiện cũng đang đối mặt với thách thức về thiếu đa dạng sinh thái - giá trị thị trường RWA của chúng phụ thuộc cao vào 1-2 dự án cốt lõi. Chẳng hạn như Arbitrum: trong tổng giá trị thị trường 256 triệu USD, BENJI đóng góp 111,9 triệu USD (chiếm 43,7%), Spiko chiếm 93,5 triệu USD (chiếm 36,5%), cả hai tổng cộng độc quyền hơn 80% giá trị thị trường; Polygon cũng thể hiện mô hình phân phối tương tự, giá trị thị trường cốt lõi tập trung vào hai dự án Spiko và Mercado Bitcoin.
Mở rộng tầm nhìn đến toàn bộ hệ sinh thái L2, giá trị RWA và thị phần của các mạng lưới có sự phân hóa rõ rệt. Ngoài zkSync, chỉ có Polygon và Arbitrum tạo ra hiệu ứng quy mô thực sự, các L2 còn lại vẫn ở giai đoạn phát triển ban đầu. Thành công của Polygon và Arbitrum phụ thuộc nhiều vào một động lực duy nhất là Spiko — dự án này đóng góp khoảng một phần ba tổng giá trị RWA trên cả hai mạng.
Xét về sự tiến triển tổng thể của giá trị thị trường RWA trong các mạng Layer-2, chu kỳ tăng trưởng của nó không hoàn toàn đồng bộ với Layer-1: giữa năm 2024 không khởi động tăng trưởng đồng bộ. zkSync kết nối các dự án Tradable mang lại mức tăng trưởng giá trị thị trường khoảng 2 tỷ USD. Nhưng ngay cả khi loại trừ ảnh hưởng này, xu hướng tăng trưởng L2 vẫn được thiết lập - kể từ tháng 9 năm 2024, các mạng L2 duy trì mức tăng trưởng hai chữ số theo tháng. Ngược lại, giai đoạn trước đó, sự mở rộng RWA luôn thể hiện đặc điểm rải rác và yếu ớt. Tóm lại, cuối năm 2024 đánh dấu sự chuyển hướng trong sự phát triển RWA của hệ sinh thái L2: bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ.
Etherealize: Ethereum RWA động cơ mới
Là lực lượng chính thúc đẩy sự áp dụng RWA của Ethereum, sự ra đời của Etherealize xuất phát từ cái nhìn sâu sắc về những điểm nghẽn của ngành: khi lớp giao thức không chuyển hóa hiệu quả thành ứng dụng thực tế, thường thì mức độ tham gia của các tổ chức bị đình trệ. Để giải quyết vấn đề này, Etherealize đã hệ thống hóa việc thu hẹp khoảng cách giữa đột phá công nghệ và việc triển khai thực tế thông qua việc phát triển các công cụ tùy chỉnh, xây dựng mạng lưới hợp tác chiến lược và tham gia sâu vào việc xây dựng chính sách.
Hiện tại, Etherealize chủ yếu thông qua giáo dục thị trường và nội dung