Tình trạng và thách thức của thị trường RWA: Phân tích sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác
Gần đây, mặc dù thị trường tiền điện tử vẫn đang suy yếu, nhưng RWA (Tài sản Thế giới Thực) đã trở thành một chủ đề được bàn tán sôi nổi trên thị trường. Có quan điểm cho rằng RWA là một thị trường tiềm năng trị giá hàng nghìn tỷ, lý do là stablecoin đô la Mỹ, như một trong những ví dụ RWA sớm nhất và thành công nhất, đã có giá trị thị trường gần 300 tỷ đô la, trong khi một lượng lớn tài sản ngoài chuỗi như bất động sản, cổ phiếu và trái phiếu đều có cơ hội lên chuỗi, điều này đại diện cho tiềm năng thị trường khổng lồ.
Tuy nhiên, quan điểm này tồn tại một số vấn đề sau khi phân tích sâu. Thực tế, RWA không phải là một thị trường đồng nhất, có sự khác biệt đáng kể giữa RWA đô la và các loại RWA khác, thậm chí khó có thể so sánh trực tiếp. Nếu các RWA khác muốn phát triển nhanh chóng, ngoài việc học hỏi kinh nghiệm từ RWA đô la, họ cũng cần khám phá các mô hình phát triển phù hợp với đặc điểm của chính mình.
Đối với các nhà đầu tư, nhiệm vụ hàng đầu để khám phá cơ hội Alpha trong lĩnh vực RWA là hiểu sự khác biệt cơ bản giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác. Dưới đây sẽ phân tích sự khác biệt giữa hai loại từ bốn góc độ quan trọng, giúp người đọc hiểu sâu về tình hình và thách thức mà RWA phi tiền tệ đang phải đối mặt, từ đó tìm kiếm các cơ hội đầu tư tiềm năng trong lĩnh vực RWA.
1. Bối cảnh sử dụng: Sự khác biệt về độ rõ ràng của nhu cầu
Stablecoin đô la Mỹ là một phần mở rộng của đô la kỹ thuật số, chủ yếu phục vụ cho việc thanh toán giao dịch trên thị trường tiền điện tử, thanh toán xuyên biên giới và nhu cầu phòng ngừa rủi ro. Những tình huống này có đặc điểm là tần suất cao và nhu cầu cứng nhắc. Ví dụ, ở những quốc gia đối mặt với lạm phát nghiêm trọng, stablecoin đô la Mỹ đã trở thành công cụ quan trọng để bảo vệ tài sản, nhu cầu của người dùng rất mạnh mẽ.
So với đó, các trường hợp sử dụng RWA khác tương đối hạn chế. Lấy ví dụ về token hóa bất động sản, mục đích chính của nó là thông qua công nghệ blockchain để đạt được tài chính toàn cầu hoặc tăng tính thanh khoản của tài sản. Nhu cầu loại này thường có tần suất thấp hơn, và nhóm người dùng cũng tương đối hạn chế. Những người tham gia thị trường tiền điện tử có xu hướng đầu tư vào các tài sản số gốc như Bitcoin, Ethereum hoặc các token nổi bật khác. Trong khi đó, các tài sản hoạt động tốt ngoại tuyến thường đã có các kênh tài chính trưởng thành, mà ngược lại, các tài sản có lợi suất kém hơn lại tích cực tìm kiếm cơ hội lên chuỗi, điều này càng hạn chế sự mở rộng quy mô thị trường.
Nói một cách đơn giản, RWA đô la Mỹ đóng vai trò là "nhà cung cấp" cung cấp thanh khoản trong thị trường tiền điện tử, trong khi các RWA khác giống như "nhà cầu" tìm kiếm thanh khoản. Mặc dù tên gọi tương tự, nhưng chức năng bản chất của hai bên có sự khác biệt rõ rệt. Điều này đặt ra một câu hỏi: Có tồn tại các RWA phi tiền tệ khác có thể cung cấp thanh khoản cho thị trường tiền điện tử không?
2. Tuân thủ và tin cậy: Sự khác biệt về độ trưởng thành
khả năng thích ứng với quy định
USDC được phát hành bởi tổ chức được quản lý Circle, với quỹ dự trữ được kiểm toán định kỳ, phù hợp với các quy định tiền tệ liên quan của Mỹ. Mặc dù USDT đã từng gây tranh cãi, nhưng thông qua sự hợp tác sâu sắc với các sàn giao dịch lớn, cuối cùng đã giành được niềm tin của thị trường. So với đó, các RWA khác đang đối mặt với những thách thức phức tạp hơn về quy định. Ví dụ, việc chuyển đổi tài sản bất động sản lên chuỗi liên quan đến việc xác nhận quyền sở hữu pháp lý và các vấn đề tư pháp xuyên biên giới, hiện tại thiếu tiêu chuẩn thống nhất, khó có thể mở rộng nhanh chóng.
Cơ sở tin cậy
Cốt lõi của RWA là chuyển đổi tín dụng thành token. RWA được neo vào đô la Mỹ, với tín nhiệm quốc gia của Mỹ làm nền tảng, người dùng có độ tin cậy rất cao. Trong khi đó, các RWA khác phụ thuộc vào tín dụng của bên phát hành tài sản ngoại tuyến, ví dụ như việc token hóa bất động sản cần có chứng nhận từ cơ quan có thẩm quyền về tính xác thực của quyền sở hữu, nếu không người dùng khó có thể tin rằng token trên chuỗi thực sự tương ứng với tài sản vật chất.
Tổng thể mà nói, RWA đô la Mỹ có một nền tảng niềm tin vô song, các RWA khác khó có thể đạt được mức độ này. Do đó, trong ngắn hạn, những loại RWA có rào cản tuân thủ thấp và dễ dàng xây dựng niềm tin có thể đáng được chú ý hơn.
3. Thực hiện kỹ thuật: Sự khác biệt về độ phức tạp
Logic kỹ thuật của stablecoin đô la Mỹ tương đối đơn giản và rõ ràng: chủ yếu liên quan đến quy trình phát hành và thu hồi trên chuỗi, mức độ kỹ thuật thấp. Đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ là tài sản tiêu chuẩn hóa với chi phí kiểm toán và theo dõi thấp. So với đó, các tài sản RWA khác liên quan đến định giá tài sản, phân phối cổ tức, thanh toán và cần phải đưa vào oracle để xác thực dữ liệu ngoài chuỗi theo thời gian thực. Quy trình đưa các loại tài sản khác nhau (như bất động sản) lên chuỗi có sự khác biệt lớn, tiêu chuẩn tuân thủ và độ khó trong việc thực hiện công nghệ cao hơn, điều này khiến quá trình phát triển của chúng tương đối chậm.
Do đó, RWA không chuẩn hóa cần phải thiết lập các tiêu chuẩn đặc thù cho từng loại tài sản, khó có thể đạt được tiến bộ đột phá trong thời gian ngắn. So với đó, RWA như vàng, trái phiếu dễ chuẩn hóa hơn có thể dễ dàng đạt được.
4. Phương thức thúc đẩy: Sự khác biệt trong mô hình phát triển
Sự trỗi dậy của USDT xuất phát từ nhu cầu thực tế của người dùng: do việc mua tiền điện tử bằng tiền pháp định bị hạn chế bởi quy định, các sàn giao dịch đã giới thiệu cặp giao dịch USDT để giải quyết vấn đề này. Khi phạm vi sử dụng mở rộng, nó dần biến thành một đồng đô la kỹ thuật số và được áp dụng rộng rãi trong lĩnh vực DeFi và thanh toán xuyên biên giới. Đây là kết quả của nhu cầu thị trường được thúc đẩy từ dưới lên.
So với đó, bất động sản, cổ phiếu và các RWA khác chủ yếu do các tổ chức lớn thúc đẩy, chủ yếu xuất phát từ nhu cầu huy động vốn hoặc tăng tính thanh khoản, thuộc mô hình phát triển từ trên xuống. Mức độ tham gia của người dùng bình thường và các doanh nhân tương đối thấp.
Cách phát triển từ dưới lên phù hợp hơn với đặc điểm của ngành công nghiệp tiền điện tử. Do đó, những dự án RWA chú trọng vào sự phát triển của cộng đồng có thể dễ dàng nhận được sự công nhận và hỗ trợ từ người dùng hơn.
Tóm tắt và Triển vọng Tương lai
Sự thành công của RWA đô la Mỹ (như USDT và USDC) không thể tách rời khỏi nhu cầu thị trường rõ ràng, tính thanh khoản cao, nền tảng niềm tin vững chắc, rào cản kỹ thuật thấp và động lực thị trường từ dưới lên. Trong khi đó, các RWA khác phải đối mặt với nhiều thách thức như vấn đề định danh quyền sở hữu, sự không chắc chắn về quy định, tính phức tạp về kỹ thuật và sức cản từ lợi ích truyền thống, khiến quá trình phát triển diễn ra tương đối chậm.
Trong tương lai, nếu các RWA khác muốn đạt được đột phá, ít nhất cần phải tăng cường nỗ lực ở một vài hướng sau đây:
Hợp tác giám sát: Thúc đẩy việc công nhận quyền sở hữu tài sản trên chuỗi của các hệ thống pháp luật xuyên quốc gia.
Khung quy định: Xây dựng tiêu chuẩn chi tiết cho các loại tài sản khác nhau, tăng tốc quá trình tuân thủ.
Xây dựng cơ sở hạ tầng: Hoàn thiện các công nghệ then chốt như oracle RWA, nền tảng phát hành và giao thức thanh khoản đa chuỗi.
Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là phải nhận thức rõ sự khác biệt bản chất giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác, nắm bắt chính xác tình hình phát triển của lĩnh vực RWA.
Đầu tiên, cần chú ý đến sự tiến triển của khung pháp lý liên quan đến RWA tại Mỹ. Thứ hai, nên tập trung vào những tài sản RWA dễ tiêu chuẩn hóa và nâng cao tính minh bạch, như vàng và trái phiếu. Cuối cùng, ở giai đoạn hiện tại, nên chú ý hơn đến các dự án hạ tầng trong lĩnh vực RWA, bao gồm nhưng không giới hạn ở các oracle RWA, nền tảng phát hành RWA và các giao thức thanh khoản RWA.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phân tích thị trường RWA: Bốn sự khác biệt chính giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác
Tình trạng và thách thức của thị trường RWA: Phân tích sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác
Gần đây, mặc dù thị trường tiền điện tử vẫn đang suy yếu, nhưng RWA (Tài sản Thế giới Thực) đã trở thành một chủ đề được bàn tán sôi nổi trên thị trường. Có quan điểm cho rằng RWA là một thị trường tiềm năng trị giá hàng nghìn tỷ, lý do là stablecoin đô la Mỹ, như một trong những ví dụ RWA sớm nhất và thành công nhất, đã có giá trị thị trường gần 300 tỷ đô la, trong khi một lượng lớn tài sản ngoài chuỗi như bất động sản, cổ phiếu và trái phiếu đều có cơ hội lên chuỗi, điều này đại diện cho tiềm năng thị trường khổng lồ.
Tuy nhiên, quan điểm này tồn tại một số vấn đề sau khi phân tích sâu. Thực tế, RWA không phải là một thị trường đồng nhất, có sự khác biệt đáng kể giữa RWA đô la và các loại RWA khác, thậm chí khó có thể so sánh trực tiếp. Nếu các RWA khác muốn phát triển nhanh chóng, ngoài việc học hỏi kinh nghiệm từ RWA đô la, họ cũng cần khám phá các mô hình phát triển phù hợp với đặc điểm của chính mình.
Đối với các nhà đầu tư, nhiệm vụ hàng đầu để khám phá cơ hội Alpha trong lĩnh vực RWA là hiểu sự khác biệt cơ bản giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác. Dưới đây sẽ phân tích sự khác biệt giữa hai loại từ bốn góc độ quan trọng, giúp người đọc hiểu sâu về tình hình và thách thức mà RWA phi tiền tệ đang phải đối mặt, từ đó tìm kiếm các cơ hội đầu tư tiềm năng trong lĩnh vực RWA.
1. Bối cảnh sử dụng: Sự khác biệt về độ rõ ràng của nhu cầu
Stablecoin đô la Mỹ là một phần mở rộng của đô la kỹ thuật số, chủ yếu phục vụ cho việc thanh toán giao dịch trên thị trường tiền điện tử, thanh toán xuyên biên giới và nhu cầu phòng ngừa rủi ro. Những tình huống này có đặc điểm là tần suất cao và nhu cầu cứng nhắc. Ví dụ, ở những quốc gia đối mặt với lạm phát nghiêm trọng, stablecoin đô la Mỹ đã trở thành công cụ quan trọng để bảo vệ tài sản, nhu cầu của người dùng rất mạnh mẽ.
So với đó, các trường hợp sử dụng RWA khác tương đối hạn chế. Lấy ví dụ về token hóa bất động sản, mục đích chính của nó là thông qua công nghệ blockchain để đạt được tài chính toàn cầu hoặc tăng tính thanh khoản của tài sản. Nhu cầu loại này thường có tần suất thấp hơn, và nhóm người dùng cũng tương đối hạn chế. Những người tham gia thị trường tiền điện tử có xu hướng đầu tư vào các tài sản số gốc như Bitcoin, Ethereum hoặc các token nổi bật khác. Trong khi đó, các tài sản hoạt động tốt ngoại tuyến thường đã có các kênh tài chính trưởng thành, mà ngược lại, các tài sản có lợi suất kém hơn lại tích cực tìm kiếm cơ hội lên chuỗi, điều này càng hạn chế sự mở rộng quy mô thị trường.
Nói một cách đơn giản, RWA đô la Mỹ đóng vai trò là "nhà cung cấp" cung cấp thanh khoản trong thị trường tiền điện tử, trong khi các RWA khác giống như "nhà cầu" tìm kiếm thanh khoản. Mặc dù tên gọi tương tự, nhưng chức năng bản chất của hai bên có sự khác biệt rõ rệt. Điều này đặt ra một câu hỏi: Có tồn tại các RWA phi tiền tệ khác có thể cung cấp thanh khoản cho thị trường tiền điện tử không?
2. Tuân thủ và tin cậy: Sự khác biệt về độ trưởng thành
khả năng thích ứng với quy định
USDC được phát hành bởi tổ chức được quản lý Circle, với quỹ dự trữ được kiểm toán định kỳ, phù hợp với các quy định tiền tệ liên quan của Mỹ. Mặc dù USDT đã từng gây tranh cãi, nhưng thông qua sự hợp tác sâu sắc với các sàn giao dịch lớn, cuối cùng đã giành được niềm tin của thị trường. So với đó, các RWA khác đang đối mặt với những thách thức phức tạp hơn về quy định. Ví dụ, việc chuyển đổi tài sản bất động sản lên chuỗi liên quan đến việc xác nhận quyền sở hữu pháp lý và các vấn đề tư pháp xuyên biên giới, hiện tại thiếu tiêu chuẩn thống nhất, khó có thể mở rộng nhanh chóng.
Cơ sở tin cậy
Cốt lõi của RWA là chuyển đổi tín dụng thành token. RWA được neo vào đô la Mỹ, với tín nhiệm quốc gia của Mỹ làm nền tảng, người dùng có độ tin cậy rất cao. Trong khi đó, các RWA khác phụ thuộc vào tín dụng của bên phát hành tài sản ngoại tuyến, ví dụ như việc token hóa bất động sản cần có chứng nhận từ cơ quan có thẩm quyền về tính xác thực của quyền sở hữu, nếu không người dùng khó có thể tin rằng token trên chuỗi thực sự tương ứng với tài sản vật chất.
Tổng thể mà nói, RWA đô la Mỹ có một nền tảng niềm tin vô song, các RWA khác khó có thể đạt được mức độ này. Do đó, trong ngắn hạn, những loại RWA có rào cản tuân thủ thấp và dễ dàng xây dựng niềm tin có thể đáng được chú ý hơn.
3. Thực hiện kỹ thuật: Sự khác biệt về độ phức tạp
Logic kỹ thuật của stablecoin đô la Mỹ tương đối đơn giản và rõ ràng: chủ yếu liên quan đến quy trình phát hành và thu hồi trên chuỗi, mức độ kỹ thuật thấp. Đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ là tài sản tiêu chuẩn hóa với chi phí kiểm toán và theo dõi thấp. So với đó, các tài sản RWA khác liên quan đến định giá tài sản, phân phối cổ tức, thanh toán và cần phải đưa vào oracle để xác thực dữ liệu ngoài chuỗi theo thời gian thực. Quy trình đưa các loại tài sản khác nhau (như bất động sản) lên chuỗi có sự khác biệt lớn, tiêu chuẩn tuân thủ và độ khó trong việc thực hiện công nghệ cao hơn, điều này khiến quá trình phát triển của chúng tương đối chậm.
Do đó, RWA không chuẩn hóa cần phải thiết lập các tiêu chuẩn đặc thù cho từng loại tài sản, khó có thể đạt được tiến bộ đột phá trong thời gian ngắn. So với đó, RWA như vàng, trái phiếu dễ chuẩn hóa hơn có thể dễ dàng đạt được.
4. Phương thức thúc đẩy: Sự khác biệt trong mô hình phát triển
Sự trỗi dậy của USDT xuất phát từ nhu cầu thực tế của người dùng: do việc mua tiền điện tử bằng tiền pháp định bị hạn chế bởi quy định, các sàn giao dịch đã giới thiệu cặp giao dịch USDT để giải quyết vấn đề này. Khi phạm vi sử dụng mở rộng, nó dần biến thành một đồng đô la kỹ thuật số và được áp dụng rộng rãi trong lĩnh vực DeFi và thanh toán xuyên biên giới. Đây là kết quả của nhu cầu thị trường được thúc đẩy từ dưới lên.
So với đó, bất động sản, cổ phiếu và các RWA khác chủ yếu do các tổ chức lớn thúc đẩy, chủ yếu xuất phát từ nhu cầu huy động vốn hoặc tăng tính thanh khoản, thuộc mô hình phát triển từ trên xuống. Mức độ tham gia của người dùng bình thường và các doanh nhân tương đối thấp.
Cách phát triển từ dưới lên phù hợp hơn với đặc điểm của ngành công nghiệp tiền điện tử. Do đó, những dự án RWA chú trọng vào sự phát triển của cộng đồng có thể dễ dàng nhận được sự công nhận và hỗ trợ từ người dùng hơn.
Tóm tắt và Triển vọng Tương lai
Sự thành công của RWA đô la Mỹ (như USDT và USDC) không thể tách rời khỏi nhu cầu thị trường rõ ràng, tính thanh khoản cao, nền tảng niềm tin vững chắc, rào cản kỹ thuật thấp và động lực thị trường từ dưới lên. Trong khi đó, các RWA khác phải đối mặt với nhiều thách thức như vấn đề định danh quyền sở hữu, sự không chắc chắn về quy định, tính phức tạp về kỹ thuật và sức cản từ lợi ích truyền thống, khiến quá trình phát triển diễn ra tương đối chậm.
Trong tương lai, nếu các RWA khác muốn đạt được đột phá, ít nhất cần phải tăng cường nỗ lực ở một vài hướng sau đây:
Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là phải nhận thức rõ sự khác biệt bản chất giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác, nắm bắt chính xác tình hình phát triển của lĩnh vực RWA.
Đầu tiên, cần chú ý đến sự tiến triển của khung pháp lý liên quan đến RWA tại Mỹ. Thứ hai, nên tập trung vào những tài sản RWA dễ tiêu chuẩn hóa và nâng cao tính minh bạch, như vàng và trái phiếu. Cuối cùng, ở giai đoạn hiện tại, nên chú ý hơn đến các dự án hạ tầng trong lĩnh vực RWA, bao gồm nhưng không giới hạn ở các oracle RWA, nền tảng phát hành RWA và các giao thức thanh khoản RWA.