Tổng quan về các chủ đề nóng của thị trường vĩ mô gần đây

Bối cảnh kinh tế vĩ mô tốt cho tài sản rủi ro

Gần đây, dữ liệu kinh tế vĩ mô cho thấy xu hướng có lợi cho tài sản rủi ro:

• Lạm phát giảm đáng kể, CPI tháng 6 của Mỹ lần đầu tiên quay đầu giảm sau bốn năm.
• Thị trường lao động có chút giảm nhẹ nhưng nhìn chung vẫn khá ổn định
• Chỉ số bất ngờ kinh tế ở mức thấp, cho thấy dữ liệu kinh tế thấp hơn dự kiến.
• Chỉ số điều kiện tài chính cho thấy sự nới lỏng liên tục

Những yếu tố này khiến các nhà đầu tư kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ có hành động hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Khi lo ngại về lạm phát giảm, đồng đô la yếu đi và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang có thể mang lại lợi ích cho các thị trường mới nổi và tiền điện tử.

Mùa báo cáo tài chính quý II đang đối mặt với áp lực

Hiện tại, thị trường đang chú ý đến mùa báo cáo lợi nhuận. Các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận quý II của chỉ số S&P 500 sẽ tăng 8,9% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn so với mức 5,9% của quý I. Tuy nhiên, để đạt được mức độ bất ngờ như trước có thể gặp khó khăn, khả năng hiện thực hóa lợi nhuận hoặc sự luân chuyển giữa các lĩnh vực có thể xảy ra lớn.

Dữ liệu quý đầu tiên cho thấy, mức tăng giá cổ phiếu của các công ty tốt hơn mong đợi không bằng mức giảm của các công ty kém hơn mong đợi. Sự nghi ngờ về khả năng sinh lợi của AI cũng đang gia tăng. Ngoài một số công ty phần cứng, khả năng các cổ phiếu công nghệ lớn giữ vững sức mạnh sau báo cáo tài chính đang giảm.

Ảnh hưởng của việc Boeing nhận tội

Công ty Boeing đã đồng ý nhận tội trong hai vụ tai nạn máy bay 737 Max và sẽ phải đối mặt với khoản phạt gần 500 triệu đô la. Từ góc độ đầu tư, điều này đại diện cho tin xấu đã được phản ánh hết và có lợi cho việc phục hồi định giá. Tình huống này tương tự như sự tăng vọt của BNB sau khi Binance nhận tội vào tháng 11 năm 2023.

Dự đoán của thị trường về cuộc bầu cử Mỹ năm 2024

Thị trường phái sinh cho thấy xác suất Trump thắng cử tăng lên khoảng 60%, xác suất đảng Cộng hòa thắng lớn khoảng 50%. Điểm chú ý của thị trường đang chuyển từ tăng trưởng kinh tế và chính sách tiền tệ sang các yếu tố chính trị.

Các thay đổi về thuế quan và chính sách mà chính quyền Trump có thể thực hiện sẽ ảnh hưởng đến các ngành khác nhau. Sự không chắc chắn về chính trị có thể khiến các doanh nghiệp trì hoãn quyết định đầu tư. Hiện tại, độ biến động tiềm ẩn trên thị trường quyền chọn cổ phiếu thấp, dường như đánh giá thấp sự không chắc chắn của cuộc bầu cử.

Tình hình kinh tế Trung Quốc ảnh hưởng đến toàn cầu

Trung Quốc đang ở trạng thái giảm phát, đang xuất khẩu áp lực giảm phát ra toàn cầu. Điều này giúp giảm tỷ lệ lạm phát cốt lõi ở châu Âu và Mỹ, tạo ra nhiều không gian hơn cho các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất. Trung Quốc chiếm thị phần đáng kể trong nhiều lĩnh vực xuất khẩu quan trọng, bao gồm cả sản phẩm công nghệ cao.

Mô hình tăng trưởng dựa vào đầu tư của Trung Quốc đã dẫn đến tình trạng dư thừa công suất, mức chi tiêu vốn cao hơn nhiều so với các nền kinh tế lớn khác. Dự kiến chỉ số giá sản xuất (PPI) của Trung Quốc sẽ kết thúc tình trạng giảm phát vào nửa cuối năm 2025. Điều này sẽ gây áp lực giảm đối với chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi (CPI) của Mỹ.

Hiệu suất Bitcoin kém hơn so với thị trường chứng khoán Mỹ

Từ đầu năm đến nay, tỷ lệ lợi suất điều chỉnh rủi ro của Bitcoin thấp hơn đáng kể so với cổ phiếu Mỹ, tình trạng này trong lịch sử không thường xảy ra. Nguyên nhân chính là sự giảm giá mạnh bất ngờ của Bitcoin trong tháng vừa qua.

Sự thất bại của các chỉ số kinh tế truyền thống

Nhiều chỉ số kinh tế truyền thống được xem là dấu hiệu của suy thoái đã không còn hiệu lực trong chu kỳ này, chẳng hạn như đường cong lợi suất đảo ngược, sự giảm sút trong cung tiền, v.v. Tình huống này giống như giai đoạn mở rộng kinh tế kéo dài của Mỹ trong những năm 1990.

Tiến triển trong lĩnh vực RWA

Quy mô của BUIDL của BlackRock đã vượt qua 500 triệu USD chỉ sau chưa đầy bốn tháng ra mắt. MakerDAO có kế hoạch đầu tư 1 tỷ USD vào các sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa, điều này có thể mang lại thu nhập bổ sung đáng kể.

Tâm lý thị trường và dòng tiền

• Tỷ lệ bán khống cổ phiếu Mỹ tăng nhẹ vào tháng 6, nhưng mức độ tổng thể không cao.
• Vị thế CTA của chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 cao hơn, vị thế chỉ số cổ phiếu nhỏ ở mức trung tính
• Dòng vốn phía Bắc tuần này mua ròng 159 tỷ nhân dân tệ, đạt mức cao nhất trong 11 tuần.