Tổng hợp các điểm nóng thị trường hàng tuần【6.3 - 6.7】：Phân tích phát hành coin Pump.Fun và chính sách mới của Hàn Quốc

Thị trường tiền điện tử trong tuần này chủ yếu đang trong trạng thái dao động tìm kiếm hướng đi, chủ yếu là phục hồi giảm. Về mặt tích cực, một sàn giao dịch đã có sự tăng giá đồng loạt nhờ vào hoạt động quảng bá thanh khoản của token hệ sinh thái của họ, cuộc hội đàm qua điện thoại giữa Trump và Tập Cận Bình đã tiết lộ hướng đi hòa đàm, và sự niêm yết của Circle đã có hiệu suất nổi bật dưới chính sách stablecoin; mặt tiêu cực chủ yếu tập trung vào thuế thép và cuộc chiến lời qua tiếng lại giữa Trump và Musk vào thứ Sáu, trong khi việc giảm lãi suất vẫn chưa đến. Bài viết này sẽ tập trung vào việc phát hành coin của Pump.Fun, chính sách tiền điện tử của Hàn Quốc và Singapore.

Một, Pump.Fun phát hành coin

Vào ngày 4 tháng 6, có tin tức cho rằng Pump.fun dự kiến phát hành bán token trị giá 1 tỷ đô la với định giá 4 tỷ đô la, hướng tới các nhà đầu tư công cộng và tư nhân, và có thể phát hành trong vòng hai tuần tới. Tin tức này đã nhanh chóng gây ra sự thảo luận rộng rãi trên thị trường.

1. Cơ hội phát hành coin

• Tính thanh khoản của thị trường

Vào tháng 1 và tháng 2 năm 2025, Trump và Tổng thống Argentina Milei lần lượt phát hành token dựa trên Solana, thu hút được nhiều sự chú ý của thị trường, nhưng cũng nhanh chóng rút cạn thanh khoản của thị trường lúc đó. Những sự kiện này dẫn đến việc giá các loại tiền điện tử khác giảm, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, nhiều nhà đầu tư đã rút vốn khỏi thị trường tiền điện tử, dẫn đến sự giảm sút thanh khoản tổng thể.

• Cạnh tranh nền tảng

Pump.Fun trong lĩnh vực meme trên Solana đã duy trì vị thế độc quyền lâu dài, nhưng chiến lược kinh doanh và ảnh hưởng của nó đến hệ sinh thái Solana đã dẫn đến sự trỗi dậy của các đối thủ cạnh tranh. Theo dữ liệu, thị phần của Pump.fun đã từng giảm mạnh xuống còn 56,2%, đối mặt với áp lực cạnh tranh thực sự.

• cơn sốt meme đã giảm và thu nhập giảm đột ngột

Khối lượng giao dịch trên Pump.fun đã giảm từ 118,9 tỷ USD vào tháng 1 năm 2025 xuống còn 25,1 tỷ USD, giảm tới 79%. Doanh thu hàng ngày của nền tảng cũng giảm mạnh, với doanh thu 46,6 triệu USD trong tháng 5, giảm 42,85% so với tháng 1. Điều này cho thấy sự quan tâm đến việc phát hành coin meme mang tính đầu cơ đang nhanh chóng giảm sút.

2. Phân tích định giá

Giá trị cao của Pump chủ yếu dựa trên doanh thu dòng tiền của nó. Kể từ khi ra mắt vào tháng 3 năm 2024, doanh thu tích lũy gần 700 triệu USD. Sử dụng tỷ lệ P/S làm chỉ số định giá, tỷ lệ P/S của Pump.fun là 9.1, dựa trên định giá 4 tỷ USD và doanh thu hàng năm khoảng 440 triệu USD.

Nói chung, tỷ lệ P/S từ 5-20 được coi là khoảng hợp lý, phản ánh rằng dự án có dòng thu nhập ổn định và thị trường có kỳ vọng nhất định về sự tăng trưởng của nó. Tuy nhiên, với rủi ro về việc thu nhập tiếp tục ảm đạm và cạnh tranh gia tăng, giá trị 4 tỷ hiện tại có thể có rủi ro cao. Đề nghị theo dõi chặt chẽ tình hình phục hồi thu nhập, hiệu quả thực hiện bán token và hiệu suất tổng thể của hệ sinh thái Solana.

Hai, chính sách quản lý

1. Tổng thống mới của Hàn Quốc thúc đẩy chính sách thân thiện với tiền điện tử

Tổng thống Hàn Quốc mới nhậm chức Lee Jae-myung hứa hẹn sẽ thúc đẩy sự phát triển của ETF tiền điện tử và stablecoin won.

• Thúc đẩy hợp pháp hóa ETF tiền điện tử giao ngay, thúc đẩy thị trường tiền điện tử Hàn Quốc hòa nhập với toàn cầu.
• Kế hoạch phát hành stablecoin Hàn Quốc, kiềm chế dòng vốn ra nước ngoài, tăng cường chủ quyền tài chính.
• Hướng dẫn quỹ hưu trí quốc dân và các cơ quan nhà nước khác phân bổ tài sản tiền điện tử, có thể thúc đẩy giá các tài sản tiền điện tử chủ đạo đạt mức cao kỷ lục.
• Tối ưu hóa quản lý, giảm thuế và chi phí giao dịch tiền điện tử, thu hút nhiều người tham gia thị trường hơn.

2. Singapore thắt chặt quy định về tiền điện tử

Cơ quan quản lý tài chính Singapore sẽ cấm các dịch vụ tiền điện tử nước ngoài không có giấy phép:

• Trước ngày 30 tháng 6 năm 2025, các nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử chưa có giấy phép DTSP phải ngừng cung cấp dịch vụ cho khách hàng ở nước ngoài.
• Yêu cầu cấp phép DTSP nghiêm ngặt có phạm vi rộng, bao gồm phát hành coin, giao dịch, lưu ký và nhiều dịch vụ khác.
• "Địa điểm kinh doanh" được định nghĩa rộng rãi, có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của các công ty nước ngoài tại Singapore.
• Không có giai đoạn chuyển tiếp, MAS sẽ phê duyệt giấy phép DTSP với sự "thận trọng cực kỳ".

Chính sách này đánh dấu việc Singapore chuyển từ "thân thiện với tiền điện tử" sang quản lý chặt chẽ, có thể dẫn đến việc các dự án nhỏ và vừa rút lui hoặc hợp nhất với các tổ chức lớn. Về lâu dài, quy định mới có thể nâng cao niềm tin của thị trường, nhưng có thể làm giảm sức hấp dẫn của Singapore như một trung tâm đổi mới Web3.

3. JPMorgan chấp nhận Bitcoin ETF làm tài sản đảm bảo cho khoản vay

Morgan Stanley dự định cho phép khách hàng sử dụng Bitcoin ETF làm tài sản thế chấp cho khoản vay, động thái này đã tăng cường đáng kể tính chất tài chính của Bitcoin:

• Chuyển đổi Bitcoin từ "tài sản tĩnh" thành "vốn lưu động", nâng cao tỷ lệ sử dụng vốn và mức định giá.
• Cung cấp cho nhà đầu tư cách sử dụng vốn mới, tối ưu hóa chiến lược đầu tư.
• Chứng tỏ rằng tài sản tiền điện tử đang được các tổ chức tài chính chính thống công nhận là công cụ đầu tư hợp pháp.
• Có thể thúc đẩy các ngân hàng lớn khác bắt chước, từ đó nâng cao sự chấp nhận của các tổ chức đối với tài sản tiền điện tử.

Biện pháp này không chỉ mang lại vị thế "tài sản cứng" cho Bitcoin ETF, mà còn có thể ảnh hưởng sâu rộng đến toàn bộ thị trường tiền điện tử.