Thị trường tiền điện tử hoặc sẽ chào đón một "thị trường tăng" mới.
Hiện tại tâm lý thị trường đang u ám và không rõ hướng, nhưng có thể chúng ta đang ở giai đoạn bình yên cuối cùng trước khi bùng nổ "mùa altcoin" tiếp theo. Thị trường trong tương lai sẽ được thúc đẩy bởi các câu chuyện cốt lõi như ETF, lợi suất thực và việc áp dụng của các tổ chức, chứ không phải là một đợt tăng giá đồng loạt.
Chúng ta có thể đang ở một bước ngoặt quan trọng - thời điểm khó khăn nhất trong chu kỳ thị trường. Lúc này 99% người tham gia đang quan sát, chỉ có 1% âm thầm hoàn thành những giao dịch có thể ảnh hưởng đến cả đời.
Tín hiệu mùa giả đã xuất hiện
Bitcoin vừa đạt mức đóng cửa tháng cao nhất trong lịch sử, nhưng tỷ lệ thống trị của thị trường bắt đầu giảm. Đồng thời, các ông lớn đã hấp thụ hơn 1 triệu ETH trong một ngày, tương đương khoảng 3 tỷ USD, số dư Bitcoin trên sàn giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.
Nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang quan sát và nghi ngờ. Chỉ số tâm lý ở mức thấp - đây chính là trạng thái thị trường lý tưởng nhất cho những người vào sớm.
Tất cả, đang bắt đầu hình thành vào lúc này.
Chỉ số đầu cơ của các đồng tiền ảo vẫn dưới 20%, ETH/BTC cuối cùng đã ghi nhận cây nến tuần đầu tiên sau nhiều tuần. Việc phê duyệt ETF của một chuỗi công khai nổi tiếng đã trở thành điều chắc chắn. Vòng quay vốn trên chuỗi đã bắt đầu một cách lặng lẽ, chảy vào các lĩnh vực DeFi, tài sản thế giới thực (RWA) và tái thế chấp phù hợp với câu chuyện thị trường.
Nhưng đây không phải là năm 2021, loại thị trường "mọi người cùng bay" sẽ không tái hiện.
Thị trường sắp tới sẽ có tính chọn lọc cao hơn và bị ảnh hưởng sâu sắc bởi câu chuyện. Vốn đang chảy vào lợi nhuận thực, cơ sở hạ tầng trừu tượng chuỗi chéo, và các tài sản ETF có cơ chế lợi nhuận staking.
Nếu bạn luôn âm thầm tích lũy, đây chính là tín hiệu của bạn.
Cuộc cách mạng sâu sắc trong lĩnh vực DeFi
Chúng ta đang chứng kiến DeFi tiến tới giai đoạn "hệ thống hóa hơn, ẩn giấu hơn". Một mặt, các nguyên lý tài chính được thiết kế đặc biệt cho các tổ chức, như trái phiếu tái thế chấp, tín dụng tự động gia hạn lãi suất cố định và kho tiền ổn định đang phát triển mạnh mẽ. Mặt khác, một số lớp có thể kết hợp đang đơn giản hóa độ phức tạp trong hoạt động cho người dùng thông thường.
Nhưng cuối cùng, chỉ những giao thức vượt qua "trò chơi điểm số", tích hợp giá trị kinh tế thực hoặc trường hợp sử dụng mới có thể thu hút dòng vốn liên tục. Người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có thể kết hợp hoàn hảo trải nghiệm người dùng liên chuỗi liền mạch, cơ sở hạ tầng an toàn và lợi tức đầu tư có thể dự đoán, tương tự như thế giới thực.
Dưới đây là sáu xu hướng đang diễn ra trong lĩnh vực DeFi:
1. Tối ưu hóa lợi nhuận từ stablecoin và DeFi thu nhập cố định
DeFi đang ngày càng bắt chước tài chính truyền thống, thông qua việc chuyển đổi stablecoin thành các tài sản có lợi suất cao, tương tự như tài sản có thu nhập cố định để thu hút vốn. Trong bối cảnh biến động gia tăng trên thị trường giao ngay, các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định, nhằm đáp ứng nhu cầu kép của cả tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.
Một ứng dụng cho vay cung cấp thị trường cho tài sản blue-chip, và thu hút thanh khoản thông qua cơ chế thưởng. Một dự án khác lấy stablecoin làm cốt lõi, phát hành tài sản mới và tận dụng các nền tảng khác để tối đa hóa lợi nhuận từ stablecoin. Còn các dự án sáng tạo cho phép người dùng sử dụng vòng quay token gốc có thu nhập cố định, đổi lấy USDC với chi phí thấp hơn, cố gắng thu được lợi nhuận hàng năm hai chữ số từ vốn nhàn rỗi.
Trong việc tái thế chấp, một số giao thức đã ra mắt "trái phiếu tái thế chấp không lãi suất" có thời hạn cố định, cung cấp dòng tiền dự đoán cho dịch vụ xác thực chủ động, đồng thời mang lại cho nhà cung cấp tính thanh khoản một cơ hội thu nhập cố định giống như trái phiếu. Cấu trúc này có thể trở thành nền tảng thu nhập cố định trong một thị trường an toàn nào đó.
Nhưng cần lưu ý, tỷ suất lợi nhuận cao trong quảng cáo (15%+) thường yêu cầu đòn bẩy, tái thế chấp hoặc chiến lược vòng. Sau khi trừ đi chi phí, trượt giá và rủi ro, tỷ suất lợi nhuận ròng thực tế có thể gần hơn với 6-9%. Hơn nữa, mặc dù khả năng kết hợp hỗ trợ cho các cấu trúc vòng này mang lại sự tiện lợi, nhưng cũng đồng thời làm tăng rủi ro hệ thống của việc thanh lý chuỗi và sự mất giá của stablecoin.
2. Tích hợp tính thanh khoản chuỗi chéo và trải nghiệm người dùng
Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua một sự chuyển mình căn bản. Trải nghiệm người dùng xuyên chuỗi đang từ quy trình cầu nối phức tạp, chuyển sang hệ thống gửi tiền không nhận thức, dựa trên ý định, ranh giới giữa các chuỗi đang được trừu tượng hóa một cách hiệu quả.
Một stablecoin nổi tiếng được triển khai trên các chuỗi công cộng khác cho thấy xu hướng phát triển của tính năng stablecoin xuyên chuỗi gốc. Một số dự án đã ra mắt các thành phần gửi tiền DeFi có thể nhúng xuyên chuỗi, đại diện cho một bước nhảy vọt trong trải nghiệm người dùng. Thành phần này được xây dựng trên giao thức truyền tin xuyên chuỗi, cho phép người dùng thực hiện cầu nối, trao đổi và triển khai chiến lược chỉ bằng một cú nhấp chuột.
Một số giao thức đang thúc đẩy cơ chế xác minh xuyên chuỗi thời gian thực, dựa trên cơ sở hạ tầng TEE, cung cấp xác minh xuyên chuỗi tốc độ cao không cần ký đa chữ ký giữa các chuỗi công khai khác nhau, nâng cao hiệu quả cầu nối và giả thuyết tin cậy.
Xu hướng rất rõ ràng: sự nắm bắt giá trị đang dần chuyển từ các chuỗi công cộng L1 sang các cơ sở hạ tầng có thể kết hợp và lớp truyền thông.
3. Tái thế chấp và thị trường an toàn trên chuỗi
Tái thế chấp đang tiếp tục phát triển thành một thị trường an toàn trên chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái thế chấp vào các sản phẩm cấu trúc, xây dựng cơ chế lợi nhuận tương tự như trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu chính phủ.
Một số kho bạc mới và trái phiếu tái thế chấp của các giao thức, trao quyền cho AVS khả năng lập kế hoạch ngân sách dựa trên lợi suất đã biết, đồng thời cho phép nhà cung cấp thanh khoản khóa ETH vào các sản phẩm theo phong cách thu nhập cố định.
Các dự án khác đã bước vào giai đoạn mới của mạng thử nghiệm, bổ sung lớp xác thực phi tập trung, đấu giá xác thực cạnh tranh, cơ chế staking và chức năng tối ưu phần cứng, tạo nền tảng cho hệ sinh thái tái staking hiệu suất cao.
Trong một hệ sinh thái chuỗi công khai nào đó, một số dự án cũng đang cung cấp hỗ trợ tái thế chấp cho rollup thông qua các giải pháp mới, thúc đẩy sự mở rộng của lớp an toàn trên chuỗi công khai đó.
Khi vốn dần dần chuyển sang một nguyên thủy sinh thái của một giao thức tái thế chấp nào đó, chúng ta đang chứng kiến sự hình thành của một hình thái hoàn toàn mới của "đường cong lợi suất tái thế chấp": giá của trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn sẽ được định giá khác nhau dựa trên nhận thức về rủi ro, thanh khoản rút lui và rủi ro Slash, dẫn đến việc chiết khấu hoặc tăng giá.
Nhưng khả năng kết hợp cũng mang lại sự yếu kém. Ví dụ, cấu trúc trái phiếu không lãi suất có nghĩa là vốn gốc phải được khóa cho đến ngày đáo hạn, bất kỳ sự kiện tịch thu nào hoặc sự ngừng hoạt động của xác thực viên đều có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến vốn gốc - ngay cả khi không có lỗ hổng hợp đồng thông minh.
4. Tính thanh khoản và khả năng lập trình của cơ sở hạ tầng dữ liệu
Không gian khối không còn là nút thắt, độ trễ dữ liệu và khả năng kết hợp mới là. Một số dự án nhằm cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể kiếm tiền cho các nhà phát triển Web3.
Một dự án có thể đạt được việc đọc trong vòng một giây, nội dung động và truy cập dữ liệu có thể kiếm tiền, mục tiêu của nó là thay thế lưu trữ lạnh tĩnh bằng tính toán luồng thời gian thực. Một dự án khác có thể tạo ra chứng nhận zkVM trong vòng 35 giây, chi phí chỉ $0.0001, tốc độ và chi phí đều tăng gấp 6 lần so với các giải pháp trước đây.
Còn có các dự án từ lớp tương tác ví, tập trung vào việc giải quyết vấn đề ma sát giữa việc chuyển đổi ví và người dùng mới. Hệ thống cơ sở hạ tầng của nó hỗ trợ hơn 20 triệu người dùng và 500+ ví, đã thực hiện tính khả tổ hợp thanh toán trong nhiều trường hợp ứng dụng.
Xu hướng này đang tạo ra một mô hình kinh doanh trung gian mới: cung cấp dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi cho các nhà phát triển với độ trễ thấp và thu phí theo nhu cầu, trong tương lai có thể sẽ áp dụng mô hình định giá tương tự như điện toán đám mây và hệ thống cấp bậc nhà phát triển dựa trên độ trễ.
5. Cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức và tích hợp RWA
Cho vay trên chuỗi đang hướng tới việc thể chế hóa, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến đổi dự phòng và chiến lược RWA được đòn bẩy đang trở thành trọng tâm.
Một số sự tích hợp của các giao thức đã cho thấy sự trưởng thành của tín dụng trên chuỗi. Sản phẩm cho vay lãi suất cố định mới của họ đi kèm với logic tự động gia hạn và dự phòng, cung cấp cho người dùng tổ chức những công cụ tương tự như những công cụ thường được sử dụng trong tài chính truyền thống.
Có một số dự án đã thông báo về chiến lược RWA đòn bẩy dựa trên quỹ của các tổ chức quản lý tài sản lớn, báo hiệu xu hướng trong tương lai là xây dựng kho tài sản trên chuỗi với lợi suất cao, tuân thủ quy định và phù hợp với tính thanh khoản của các tổ chức.
Các dự án khác đang thúc đẩy tăng cường tính thanh khoản của stablecoin thông qua các biện pháp khuyến khích có mục tiêu, nhằm tối ưu hóa hiệu quả lợi nhuận cho các nhà tạo lập thị trường và các quản lý kho bạc tìm kiếm lợi nhuận có thể dự đoán.
Chúng tôi đang từng bước tiến gần đến dịch vụ môi giới lớn trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định đã sẵn sàng tuân thủ và có cấu trúc sẽ dẫn dắt một đợt tăng trưởng mới. Tuy nhiên, chiến lược RWA cần có các oracle có độ chính xác cao và logic thanh khoản vững chắc. Bất kỳ sự không khớp nào ngoài chuỗi cũng có thể gây ra rủi ro mất chốt quy mô lớn hoặc rủi ro yêu cầu ký quỹ bổ sung.
6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích
Airdrop vẫn là chiến lược chính để thu hút người dùng, mặc dù dữ liệu giữ chân người dùng tiếp tục giảm.
Một số hoạt động của dự án tiếp tục công thức quen thuộc: điểm, hệ thống nhiệm vụ và tương tác gamification, nhằm thu hút sự chú ý.
Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, sau hai tuần airdrop, chỉ khoảng 15% tổng giá trị sẽ được giữ lại. Do đó, các bên dự án buộc phải cung cấp hệ số điểm cao hơn như LP có thể đạt 30 lần hoặc kèm theo các phúc lợi bổ sung như quyền quản trị, nâng cao tỷ suất sinh lời để thu hút người dùng.
Một số nền tảng cố gắng giảm thiểu các cuộc tấn công của phù thủy bằng cách xác thực xã hội hoặc hành vi, nhưng các thợ đào lớn vẫn lách luật bằng cách chia nhỏ ví, cấu trúc đa chữ ký và các cách khác.
Các dự án muốn có tính thanh khoản lâu dài phải chuyển sang cơ chế khuyến khích tập trung vào việc giữ lại, chẳng hạn như khóa veNFT, cơ chế thưởng theo thời gian hoặc quyền truy cập tái staking, thay vì chỉ dựa vào điểm đầu cơ để thu hút người dùng mới.
Tường thuật vĩ mô và khung đầu tư
Mặc dù những biến động địa chính trị vẫn có thể ảnh hưởng mạnh đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm giá. Các đồng tiền ảo sẽ không có được thị trường "tăng giá đồng loạt" như năm 2021; ngược lại, những câu chuyện có chất xúc tác thực sự như ETF, thu nhập thực tế, và các kênh phân phối sàn giao dịch ( sẽ thu hút sự chú ý từ những đầu cơ thuần túy về Meme.
) 1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động liên quan đến tin tức chính.
Gần đây, trong thời gian xảy ra xung đột địa chính trị, giá Bitcoin đã giảm từ 105.000 USD xuống dưới 99.000 USD, điều này một lần nữa chứng minh rằng thị trường năm 2025 được điều khiển bởi các tin tức nổi bật. Trong vòng 36 giờ, nhiều sự kiện quan trọng đã xảy ra liên tiếp, trong khi giá BTC giảm nhanh chóng rồi lại phục hồi hoàn toàn.
Diễn giải thị trường: Sau ba tháng giao động, áp lực bán đang gia tăng do đòn bẩy của thị trường gấu, sự hoảng loạn địa chính trị chỉ kích thích việc cướp đoạt thanh khoản, đẩy dòng tiền từ những người nắm giữ không chắc chắn sang các tài khoản dài hạn. ETF tiếp tục hấp thụ lượng cổ phiếu lưu thông, mỗi lần biến động vĩ mô đều tăng tốc quá trình chuyển giao này. BTC hiện đang dao động quanh 107.000 USD, mặc dù thấp hơn khoảng 25% so với đỉnh cao lần này, nhưng vẫn cao hơn "khoảng mua" trong một số mô hình định giá ở mức 94.000 USD trở xuống.
( 2. Sự yên tĩnh của mùa hè, hay là sức bật trước khi nhảy?
Mặc dù các thống kê theo mùa cho thấy thị trường Q3 có thể khá ảm đạm, nhưng hai lực lượng cấu trúc lớn đã phá vỡ xu hướng này:
Lượng mua ổn định của ETF: Kinh nghiệm năm 2024 cho thấy, dòng tiền ổn định vào ETF đã tạo ra một đáy cấu trúc. Một khi áp lực bán từ các thợ mỏ giảm thêm và các đồng tiền tiếp tục chảy vào kho bạc doanh nghiệp, BTC có thể nhanh chóng tăng lên 130.000 USD khi khối lượng giao dịch tăng.
Sự dẫn dắt của thị trường chứng khoán Mỹ: Chỉ số S&P 500 đã đạt mức cao mới vào ngày 27 tháng 6, trong khi Bitcoin lại có sự chậm trễ trong hiệu suất. Theo lịch sử, khoảng cách này thường được BTC hoàn thành sửa chữa trong vòng 4 đến 8 tuần. Nếu tâm lý rủi ro tổng thể vẫn lạc quan, thị trường tiền điện tử có thể chỉ "chậm hơn" chứ không phải "thất bại".
) 3. Câu chuyện altcoin duy nhất hiện tại đáng chú ý: một quỹ ETF chuỗi công cộng nào đó
Trong một thị trường thiếu thốn "sự kiện lớn tiếp theo", một ETF giao ngay của một chuỗi công cộng trở thành chủ đề duy nhất có trọng lượng cấp tổ chức. Cửa sổ xem xét bốn đơn xin ETF của các cơ quan quản lý chính thức mở vào tháng 1 năm nay, và cuối cùng sẽ được quyết định muộn nhất vào tháng 9.
Nếu trong cấu trúc ETF của chuỗi công khai đó trong tương lai bao gồm phần thưởng staking, vai trò của nó sẽ từ "High Beta L
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
21 thích
Phần thưởng
21
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
OnChainDetective
· 07-10 14:33
các mẫu giao dịch trông có vẻ đáng ngờ... các túi eth lớn đang di chuyển nhưng người bán lẻ vẫn đang ngủ. thực sự là sách hướng dẫn thao túng trước pump cổ điển.
Xem bản gốcTrả lời0
All-InQueen
· 07-10 10:49
Lỗ bao nhiêu thì làm bấy nhiêu!
Xem bản gốcTrả lời0
SolidityNewbie
· 07-07 15:06
Khi nào thì bơm cho chút tín hiệu?
Xem bản gốcTrả lời0
OnchainDetective
· 07-07 15:06
Mùa alt trước sự biến động kỳ lạ của dòng vốn, đáng theo dõi nhà đầu tư lớn động thái
Xem bản gốcTrả lời0
SybilAttackVictim
· 07-07 14:43
Lại một lần nữa lặp lại điệp khúc cũ, tích trữ để ăn đất.
Một vòng thị trường tăng chọn lọc tiếp theo sắp đến, các sáng tạo DeFi trở thành tâm điểm của thị trường.
Thị trường tiền điện tử hoặc sẽ chào đón một "thị trường tăng" mới.
Hiện tại tâm lý thị trường đang u ám và không rõ hướng, nhưng có thể chúng ta đang ở giai đoạn bình yên cuối cùng trước khi bùng nổ "mùa altcoin" tiếp theo. Thị trường trong tương lai sẽ được thúc đẩy bởi các câu chuyện cốt lõi như ETF, lợi suất thực và việc áp dụng của các tổ chức, chứ không phải là một đợt tăng giá đồng loạt.
Chúng ta có thể đang ở một bước ngoặt quan trọng - thời điểm khó khăn nhất trong chu kỳ thị trường. Lúc này 99% người tham gia đang quan sát, chỉ có 1% âm thầm hoàn thành những giao dịch có thể ảnh hưởng đến cả đời.
Tín hiệu mùa giả đã xuất hiện
Bitcoin vừa đạt mức đóng cửa tháng cao nhất trong lịch sử, nhưng tỷ lệ thống trị của thị trường bắt đầu giảm. Đồng thời, các ông lớn đã hấp thụ hơn 1 triệu ETH trong một ngày, tương đương khoảng 3 tỷ USD, số dư Bitcoin trên sàn giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.
Nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang quan sát và nghi ngờ. Chỉ số tâm lý ở mức thấp - đây chính là trạng thái thị trường lý tưởng nhất cho những người vào sớm.
Tất cả, đang bắt đầu hình thành vào lúc này.
Chỉ số đầu cơ của các đồng tiền ảo vẫn dưới 20%, ETH/BTC cuối cùng đã ghi nhận cây nến tuần đầu tiên sau nhiều tuần. Việc phê duyệt ETF của một chuỗi công khai nổi tiếng đã trở thành điều chắc chắn. Vòng quay vốn trên chuỗi đã bắt đầu một cách lặng lẽ, chảy vào các lĩnh vực DeFi, tài sản thế giới thực (RWA) và tái thế chấp phù hợp với câu chuyện thị trường.
Nhưng đây không phải là năm 2021, loại thị trường "mọi người cùng bay" sẽ không tái hiện.
Thị trường sắp tới sẽ có tính chọn lọc cao hơn và bị ảnh hưởng sâu sắc bởi câu chuyện. Vốn đang chảy vào lợi nhuận thực, cơ sở hạ tầng trừu tượng chuỗi chéo, và các tài sản ETF có cơ chế lợi nhuận staking.
Nếu bạn luôn âm thầm tích lũy, đây chính là tín hiệu của bạn.
Cuộc cách mạng sâu sắc trong lĩnh vực DeFi
Chúng ta đang chứng kiến DeFi tiến tới giai đoạn "hệ thống hóa hơn, ẩn giấu hơn". Một mặt, các nguyên lý tài chính được thiết kế đặc biệt cho các tổ chức, như trái phiếu tái thế chấp, tín dụng tự động gia hạn lãi suất cố định và kho tiền ổn định đang phát triển mạnh mẽ. Mặt khác, một số lớp có thể kết hợp đang đơn giản hóa độ phức tạp trong hoạt động cho người dùng thông thường.
Nhưng cuối cùng, chỉ những giao thức vượt qua "trò chơi điểm số", tích hợp giá trị kinh tế thực hoặc trường hợp sử dụng mới có thể thu hút dòng vốn liên tục. Người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có thể kết hợp hoàn hảo trải nghiệm người dùng liên chuỗi liền mạch, cơ sở hạ tầng an toàn và lợi tức đầu tư có thể dự đoán, tương tự như thế giới thực.
Dưới đây là sáu xu hướng đang diễn ra trong lĩnh vực DeFi:
1. Tối ưu hóa lợi nhuận từ stablecoin và DeFi thu nhập cố định
DeFi đang ngày càng bắt chước tài chính truyền thống, thông qua việc chuyển đổi stablecoin thành các tài sản có lợi suất cao, tương tự như tài sản có thu nhập cố định để thu hút vốn. Trong bối cảnh biến động gia tăng trên thị trường giao ngay, các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định, nhằm đáp ứng nhu cầu kép của cả tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.
Một ứng dụng cho vay cung cấp thị trường cho tài sản blue-chip, và thu hút thanh khoản thông qua cơ chế thưởng. Một dự án khác lấy stablecoin làm cốt lõi, phát hành tài sản mới và tận dụng các nền tảng khác để tối đa hóa lợi nhuận từ stablecoin. Còn các dự án sáng tạo cho phép người dùng sử dụng vòng quay token gốc có thu nhập cố định, đổi lấy USDC với chi phí thấp hơn, cố gắng thu được lợi nhuận hàng năm hai chữ số từ vốn nhàn rỗi.
Trong việc tái thế chấp, một số giao thức đã ra mắt "trái phiếu tái thế chấp không lãi suất" có thời hạn cố định, cung cấp dòng tiền dự đoán cho dịch vụ xác thực chủ động, đồng thời mang lại cho nhà cung cấp tính thanh khoản một cơ hội thu nhập cố định giống như trái phiếu. Cấu trúc này có thể trở thành nền tảng thu nhập cố định trong một thị trường an toàn nào đó.
Nhưng cần lưu ý, tỷ suất lợi nhuận cao trong quảng cáo (15%+) thường yêu cầu đòn bẩy, tái thế chấp hoặc chiến lược vòng. Sau khi trừ đi chi phí, trượt giá và rủi ro, tỷ suất lợi nhuận ròng thực tế có thể gần hơn với 6-9%. Hơn nữa, mặc dù khả năng kết hợp hỗ trợ cho các cấu trúc vòng này mang lại sự tiện lợi, nhưng cũng đồng thời làm tăng rủi ro hệ thống của việc thanh lý chuỗi và sự mất giá của stablecoin.
2. Tích hợp tính thanh khoản chuỗi chéo và trải nghiệm người dùng
Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua một sự chuyển mình căn bản. Trải nghiệm người dùng xuyên chuỗi đang từ quy trình cầu nối phức tạp, chuyển sang hệ thống gửi tiền không nhận thức, dựa trên ý định, ranh giới giữa các chuỗi đang được trừu tượng hóa một cách hiệu quả.
Một stablecoin nổi tiếng được triển khai trên các chuỗi công cộng khác cho thấy xu hướng phát triển của tính năng stablecoin xuyên chuỗi gốc. Một số dự án đã ra mắt các thành phần gửi tiền DeFi có thể nhúng xuyên chuỗi, đại diện cho một bước nhảy vọt trong trải nghiệm người dùng. Thành phần này được xây dựng trên giao thức truyền tin xuyên chuỗi, cho phép người dùng thực hiện cầu nối, trao đổi và triển khai chiến lược chỉ bằng một cú nhấp chuột.
Một số giao thức đang thúc đẩy cơ chế xác minh xuyên chuỗi thời gian thực, dựa trên cơ sở hạ tầng TEE, cung cấp xác minh xuyên chuỗi tốc độ cao không cần ký đa chữ ký giữa các chuỗi công khai khác nhau, nâng cao hiệu quả cầu nối và giả thuyết tin cậy.
Xu hướng rất rõ ràng: sự nắm bắt giá trị đang dần chuyển từ các chuỗi công cộng L1 sang các cơ sở hạ tầng có thể kết hợp và lớp truyền thông.
3. Tái thế chấp và thị trường an toàn trên chuỗi
Tái thế chấp đang tiếp tục phát triển thành một thị trường an toàn trên chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái thế chấp vào các sản phẩm cấu trúc, xây dựng cơ chế lợi nhuận tương tự như trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu chính phủ.
Một số kho bạc mới và trái phiếu tái thế chấp của các giao thức, trao quyền cho AVS khả năng lập kế hoạch ngân sách dựa trên lợi suất đã biết, đồng thời cho phép nhà cung cấp thanh khoản khóa ETH vào các sản phẩm theo phong cách thu nhập cố định.
Các dự án khác đã bước vào giai đoạn mới của mạng thử nghiệm, bổ sung lớp xác thực phi tập trung, đấu giá xác thực cạnh tranh, cơ chế staking và chức năng tối ưu phần cứng, tạo nền tảng cho hệ sinh thái tái staking hiệu suất cao.
Trong một hệ sinh thái chuỗi công khai nào đó, một số dự án cũng đang cung cấp hỗ trợ tái thế chấp cho rollup thông qua các giải pháp mới, thúc đẩy sự mở rộng của lớp an toàn trên chuỗi công khai đó.
Khi vốn dần dần chuyển sang một nguyên thủy sinh thái của một giao thức tái thế chấp nào đó, chúng ta đang chứng kiến sự hình thành của một hình thái hoàn toàn mới của "đường cong lợi suất tái thế chấp": giá của trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn sẽ được định giá khác nhau dựa trên nhận thức về rủi ro, thanh khoản rút lui và rủi ro Slash, dẫn đến việc chiết khấu hoặc tăng giá.
Nhưng khả năng kết hợp cũng mang lại sự yếu kém. Ví dụ, cấu trúc trái phiếu không lãi suất có nghĩa là vốn gốc phải được khóa cho đến ngày đáo hạn, bất kỳ sự kiện tịch thu nào hoặc sự ngừng hoạt động của xác thực viên đều có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến vốn gốc - ngay cả khi không có lỗ hổng hợp đồng thông minh.
4. Tính thanh khoản và khả năng lập trình của cơ sở hạ tầng dữ liệu
Không gian khối không còn là nút thắt, độ trễ dữ liệu và khả năng kết hợp mới là. Một số dự án nhằm cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể kiếm tiền cho các nhà phát triển Web3.
Một dự án có thể đạt được việc đọc trong vòng một giây, nội dung động và truy cập dữ liệu có thể kiếm tiền, mục tiêu của nó là thay thế lưu trữ lạnh tĩnh bằng tính toán luồng thời gian thực. Một dự án khác có thể tạo ra chứng nhận zkVM trong vòng 35 giây, chi phí chỉ $0.0001, tốc độ và chi phí đều tăng gấp 6 lần so với các giải pháp trước đây.
Còn có các dự án từ lớp tương tác ví, tập trung vào việc giải quyết vấn đề ma sát giữa việc chuyển đổi ví và người dùng mới. Hệ thống cơ sở hạ tầng của nó hỗ trợ hơn 20 triệu người dùng và 500+ ví, đã thực hiện tính khả tổ hợp thanh toán trong nhiều trường hợp ứng dụng.
Xu hướng này đang tạo ra một mô hình kinh doanh trung gian mới: cung cấp dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi cho các nhà phát triển với độ trễ thấp và thu phí theo nhu cầu, trong tương lai có thể sẽ áp dụng mô hình định giá tương tự như điện toán đám mây và hệ thống cấp bậc nhà phát triển dựa trên độ trễ.
5. Cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức và tích hợp RWA
Cho vay trên chuỗi đang hướng tới việc thể chế hóa, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến đổi dự phòng và chiến lược RWA được đòn bẩy đang trở thành trọng tâm.
Một số sự tích hợp của các giao thức đã cho thấy sự trưởng thành của tín dụng trên chuỗi. Sản phẩm cho vay lãi suất cố định mới của họ đi kèm với logic tự động gia hạn và dự phòng, cung cấp cho người dùng tổ chức những công cụ tương tự như những công cụ thường được sử dụng trong tài chính truyền thống.
Có một số dự án đã thông báo về chiến lược RWA đòn bẩy dựa trên quỹ của các tổ chức quản lý tài sản lớn, báo hiệu xu hướng trong tương lai là xây dựng kho tài sản trên chuỗi với lợi suất cao, tuân thủ quy định và phù hợp với tính thanh khoản của các tổ chức.
Các dự án khác đang thúc đẩy tăng cường tính thanh khoản của stablecoin thông qua các biện pháp khuyến khích có mục tiêu, nhằm tối ưu hóa hiệu quả lợi nhuận cho các nhà tạo lập thị trường và các quản lý kho bạc tìm kiếm lợi nhuận có thể dự đoán.
Chúng tôi đang từng bước tiến gần đến dịch vụ môi giới lớn trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định đã sẵn sàng tuân thủ và có cấu trúc sẽ dẫn dắt một đợt tăng trưởng mới. Tuy nhiên, chiến lược RWA cần có các oracle có độ chính xác cao và logic thanh khoản vững chắc. Bất kỳ sự không khớp nào ngoài chuỗi cũng có thể gây ra rủi ro mất chốt quy mô lớn hoặc rủi ro yêu cầu ký quỹ bổ sung.
6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích
Airdrop vẫn là chiến lược chính để thu hút người dùng, mặc dù dữ liệu giữ chân người dùng tiếp tục giảm.
Một số hoạt động của dự án tiếp tục công thức quen thuộc: điểm, hệ thống nhiệm vụ và tương tác gamification, nhằm thu hút sự chú ý.
Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, sau hai tuần airdrop, chỉ khoảng 15% tổng giá trị sẽ được giữ lại. Do đó, các bên dự án buộc phải cung cấp hệ số điểm cao hơn như LP có thể đạt 30 lần hoặc kèm theo các phúc lợi bổ sung như quyền quản trị, nâng cao tỷ suất sinh lời để thu hút người dùng.
Một số nền tảng cố gắng giảm thiểu các cuộc tấn công của phù thủy bằng cách xác thực xã hội hoặc hành vi, nhưng các thợ đào lớn vẫn lách luật bằng cách chia nhỏ ví, cấu trúc đa chữ ký và các cách khác.
Các dự án muốn có tính thanh khoản lâu dài phải chuyển sang cơ chế khuyến khích tập trung vào việc giữ lại, chẳng hạn như khóa veNFT, cơ chế thưởng theo thời gian hoặc quyền truy cập tái staking, thay vì chỉ dựa vào điểm đầu cơ để thu hút người dùng mới.
Tường thuật vĩ mô và khung đầu tư
Mặc dù những biến động địa chính trị vẫn có thể ảnh hưởng mạnh đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm giá. Các đồng tiền ảo sẽ không có được thị trường "tăng giá đồng loạt" như năm 2021; ngược lại, những câu chuyện có chất xúc tác thực sự như ETF, thu nhập thực tế, và các kênh phân phối sàn giao dịch ( sẽ thu hút sự chú ý từ những đầu cơ thuần túy về Meme.
) 1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động liên quan đến tin tức chính.
Gần đây, trong thời gian xảy ra xung đột địa chính trị, giá Bitcoin đã giảm từ 105.000 USD xuống dưới 99.000 USD, điều này một lần nữa chứng minh rằng thị trường năm 2025 được điều khiển bởi các tin tức nổi bật. Trong vòng 36 giờ, nhiều sự kiện quan trọng đã xảy ra liên tiếp, trong khi giá BTC giảm nhanh chóng rồi lại phục hồi hoàn toàn.
Diễn giải thị trường: Sau ba tháng giao động, áp lực bán đang gia tăng do đòn bẩy của thị trường gấu, sự hoảng loạn địa chính trị chỉ kích thích việc cướp đoạt thanh khoản, đẩy dòng tiền từ những người nắm giữ không chắc chắn sang các tài khoản dài hạn. ETF tiếp tục hấp thụ lượng cổ phiếu lưu thông, mỗi lần biến động vĩ mô đều tăng tốc quá trình chuyển giao này. BTC hiện đang dao động quanh 107.000 USD, mặc dù thấp hơn khoảng 25% so với đỉnh cao lần này, nhưng vẫn cao hơn "khoảng mua" trong một số mô hình định giá ở mức 94.000 USD trở xuống.
( 2. Sự yên tĩnh của mùa hè, hay là sức bật trước khi nhảy?
Mặc dù các thống kê theo mùa cho thấy thị trường Q3 có thể khá ảm đạm, nhưng hai lực lượng cấu trúc lớn đã phá vỡ xu hướng này:
) 3. Câu chuyện altcoin duy nhất hiện tại đáng chú ý: một quỹ ETF chuỗi công cộng nào đó
Trong một thị trường thiếu thốn "sự kiện lớn tiếp theo", một ETF giao ngay của một chuỗi công cộng trở thành chủ đề duy nhất có trọng lượng cấp tổ chức. Cửa sổ xem xét bốn đơn xin ETF của các cơ quan quản lý chính thức mở vào tháng 1 năm nay, và cuối cùng sẽ được quyết định muộn nhất vào tháng 9.
Nếu trong cấu trúc ETF của chuỗi công khai đó trong tương lai bao gồm phần thưởng staking, vai trò của nó sẽ từ "High Beta L