Chỉ báo thị trường tài chính: Cân bằng mới sau biến động thuế quan

Sau một tuần trải qua các cuộc căng thẳng về thuế quan, thị trường tài chính đã có một chút thời gian thở vào cuối tuần. Tuy nhiên, liệu sự bình yên này có thể kéo dài hay không vẫn là một dấu hỏi. Vấn đề thuế quan như một sự kiện bất ngờ đã kích hoạt sự tìm kiếm an toàn cho vốn và Biến động cảm xúc, dẫn đến sự chao đảo mạnh mẽ của thị trường.

Một khi thị trường thích ứng với những thay đổi cơ bản do thuế quan mang lại và tiêu hóa tâm lý tránh rủi ro, hệ thống tài chính sẽ tìm kiếm một điểm cân bằng mới. Điều này giải thích tại sao thị trường chứng khoán toàn cầu, đặc biệt là thị trường chứng khoán Mỹ, đã đóng cửa tăng vào thứ Sáu tuần trước, kết thúc một tuần đầy biến động. Chỉ số biến động của S&P 500 rõ ràng phản ánh xu hướng này.

Tuần trước, chỉ số VIX đã đạt mức cao nhất trong thời gian gần đây, tương đương với sự rung chuyển tài chính do đại dịch năm 2020 gây ra. Điều này cũng giải thích tại sao thị trường lại có sự biến động lớn như vậy, vì tình huống này trong lịch sử không phải là điều thường thấy.

Khi sự Biến động khổng lồ tạm thời lắng xuống, xu hướng của thị trường tiền điện tử sẽ trở lại với hai chủ đề cốt lõi là "lạm phát" và "giảm lãi suất". Chỉ có giảm lãi suất mới có thể mang lại dòng vốn lớn, tạo động lực tăng trưởng cho các tài sản rủi ro, đứng đầu là Bitcoin.

So sánh sự biến động của tổng cung tiền toàn cầu (M2) trong 10 năm qua với sự biến động của Bitcoin, chúng ta có thể thấy rõ sự tương quan giữa chúng. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của Bitcoin trong 10 năm qua chính là dựa trên sự gia tăng lớn của M2 toàn cầu, và sự tương quan này thậm chí còn vượt qua các chỉ số tài chính khác.

Đây là lý do tại sao mỗi khi công bố dữ liệu liên quan đến lạm phát hoặc cắt giảm lãi suất, Bitcoin luôn xuất hiện Biến động, vì những dữ liệu này cuối cùng ảnh hưởng đến việc liệu có thể có vốn mới vào lĩnh vực tiền điện tử hay không.

Tuy nhiên, hiện tại, dường như các nhà tham gia thị trường tiền điện tử quá chú ý đến lộ trình giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, mà bỏ qua một chỉ số quan trọng khác - quy mô tài sản của ngân hàng trung ương. Chỉ số này phản ánh tình hình thanh khoản của đồng tiền trong nước, có mối liên hệ chặt chẽ với sự tăng giảm của Bitcoin.

Từ dữ liệu lịch sử, quy mô tài sản của ngân hàng trung ương có sự tương quan cao với mức tăng chu kỳ của Bitcoin, mối tương quan này kéo dài qua mỗi lần tăng mạnh của Bitcoin và cơ bản tương ứng với chu kỳ 4 năm một lần.

Tính thanh khoản của ngân hàng trung ương đã đóng vai trò quan trọng trong thị trường bò tiền điện tử giai đoạn 2020-2021, thị trường gấu năm 2022, sự phục hồi từ cuối năm 2022 đến đầu năm 2023, sự bùng nổ trong quý IV năm 2023 và sự điều chỉnh từ quý II đến quý III năm 2024.

Điều đáng chú ý là, sau tháng 9 năm 2024, quy mô tài sản của ngân hàng trung ương bắt đầu giảm và đến cuối năm đã chạm đáy và phục hồi, hiện đã đạt đến mức cao nhất trong vòng một năm qua. Xét về mối tương quan dữ liệu, sự thay đổi về thanh khoản của ngân hàng trung ương thường dẫn trước những biến động mạnh của thị trường Bitcoin và tiền điện tử.

Thú vị là, trong đợt tăng giá Bitcoin năm 2017, Cục Dự trữ Liên bang không phải là bên "bơm tiền", mà ngược lại đã tăng lãi suất 3 lần trong cả năm và thực hiện thắt chặt định lượng. Tuy nhiên, các tài sản rủi ro dẫn đầu là Bitcoin vẫn có hiệu suất rất lạc quan trong năm 2017, điều này liên quan đến việc quy mô tài sản của ngân hàng trung ương đạt mức cao kỷ lục trong năm đó.

Ngay cả khi nhìn từ mức tăng của S&P 500, cũng có một mối tương quan nhất định với tính thanh khoản của ngân hàng trung ương. Dữ liệu lịch sử cho thấy, hệ số tương quan hàng năm giữa tổng tài sản của ngân hàng trung ương và S&P 500 khoảng 0,32 (dựa trên dữ liệu từ 2015-2024).

Tất nhiên, ở một mức độ nào đó, điều này cũng là do thời gian công bố báo cáo chính sách tiền tệ hàng quý của ngân hàng trung ương trùng với thời gian tổ chức cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang, dẫn đến sự tương quan bị khuếch đại trong ngắn hạn.

Tóm lại, chúng ta không chỉ cần theo dõi chặt chẽ chính sách tiền tệ của Mỹ, mà cũng cần chú ý đến sự biến động của dữ liệu tài chính trong nước. Gần đây đã có thông tin cho biết: "Các công cụ chính sách tiền tệ như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất đã có đủ không gian điều chỉnh và có thể được triển khai bất cứ lúc nào", chúng ta cần theo dõi chặt chẽ sự thay đổi này.

Cần lưu ý rằng, tính đến tháng 1 năm 2025, tổng số tiền gửi của nước ta là 42,3 triệu tỷ USD, trong khi tổng số tiền gửi của Mỹ khoảng 17,93 triệu tỷ USD. Xét về quy mô tiền gửi, nước ta có nhiều khả năng tài chính hơn. Nếu tính thanh khoản được cải thiện, có thể sẽ mang lại một số thay đổi.

Tất nhiên, một vấn đề đáng thảo luận khác là liệu dòng tiền có thể chảy vào thị trường cryptocurrency ngay cả khi tính thanh khoản được cải thiện, bởi vì vẫn còn một số hạn chế. Tuy nhiên, Hồng Kông đã đưa ra những tín hiệu tích cực, từ mức độ nới lỏng chính sách và sự thuận tiện, đã có sự khác biệt rõ rệt so với vài năm trước.

Thị trường giống như hướng gió, khi cơ hội đến, ngay cả những điều tưởng chừng như không thể cũng có thể trở thành hiện thực. Những gì chúng ta cần làm không chỉ là chờ đợi, mà còn phải dũng cảm tiến lên khi thời điểm chín muồi, đón nhận những thách thức mới.