Pump.fun 40 tỷ USD định giá gây ra những suy nghĩ trong ngành

Gần đây, một nền tảng phát hành MEME với định giá cao ngất ngưởng đã gây ra cuộc thảo luận rộng rãi trong ngành. Theo thông tin, nền tảng này dự định phát hành token với định giá 4 tỷ USD, huy động 1 tỷ USD vốn. Định giá này vượt xa hầu hết các giao thức DeFi hàng đầu, khiến người ta không khỏi suy nghĩ về tính hợp lý của nó. Dưới đây là một số góc độ để khám phá hiện tượng này:

1. Vấn đề bong bóng hóa định giá thị trường

Là người hưởng lợi lớn nhất trong chu kỳ siêu MEME lần này, nền tảng này đã từng ghi nhận doanh thu hàng tháng lên tới hàng chục triệu đô la. Tuy nhiên, "hiệu ứng làm giàu" này thực chất phụ thuộc vào sự cuồng nhiệt phi lý của thị trường đối với đồng MEME, về bản chất là một mô hình biến đổi lưu lượng truy cập được thúc đẩy bởi "tính cờ".

Tính bền vững của mô hình kinh doanh này đang bị nghi ngờ. Một khi cơn sốt MEME qua đi hoặc thị trường trở lại với lý trí, mô hình doanh thu của nền tảng có thể sụp đổ nhanh chóng. Khi cơn sốt MEME đang lắng xuống, nền tảng muốn truyền tải thông điệp gì khi phát hành đồng tiền?

2. Sự yếu kém của mô hình kinh doanh

Sự thành công của nền tảng này đến từ việc nắm bắt lợi ích công nghệ hiệu suất cao với chi phí thấp và cơ hội thời đại của văn hóa MEME đang phổ biến. Tuy nhiên, liệu "lợi thế tiên phong" này có thể xây dựng được một cái hào sâu dày hay không là điều đáng bàn cãi. Từ góc độ công nghệ, các nền tảng tương tự có thể bị sao chép nhanh chóng; từ góc độ vận hành, nền tảng phát sóng MEME như một doanh nghiệp lưu lượng đối mặt với vấn đề chi phí di chuyển người dùng thấp.

Điều đáng chú ý hơn là sự phụ thuộc cao của nền tảng vào hệ sinh thái của các chuỗi công khai cụ thể. Một khi hệ sinh thái đó xảy ra sự thay đổi lớn, sự yếu kém trong mô hình kinh doanh của nền tảng sẽ được phơi bày hoàn toàn. Mô hình kinh doanh dựa trên cơ sở hạ tầng của người khác về bản chất rất khó để duy trì được mức định giá độc lập cao như vậy.

3. Thách thức chuyển đổi từ công cụ sang hệ sinh thái

Hiện tại, mặc dù nền tảng này có khả năng sinh lời mạnh mẽ, nhưng về bản chất vẫn là một "công cụ phát hành đồng tiền". Để duy trì định giá thị trường 40 tỷ USD, ít nhất cần phải xây dựng một hệ sinh thái MEME kinh tế khổng lồ. Tuy nhiên, việc chuyển đổi từ một nền tảng phát hành đồng tiền đơn thuần sang một hệ sinh thái kinh tế MEME phức tạp có sự mâu thuẫn nội tại: cốt lõi của văn hóa MEME nằm ở sự đơn giản, trực tiếp và lan truyền theo cách virus, việc tích hợp chức năng quá mức có thể dẫn đến việc nền tảng mất đi sức hấp dẫn ban đầu.

Thực tế, việc tìm kiếm sự cân bằng giữa đặc tính "ngắn gọn và nhanh chóng" của MEME và việc tích lũy giá trị lâu dài của nền tảng không phải là điều dễ dàng. Nhiều sản phẩm cố gắng tiến hóa từ công cụ sang nền tảng thường đánh mất phương hướng trong quá trình theo đuổi "to lớn và toàn diện", cuối cùng trở thành một thứ không rõ ràng.

4. Sự méo mó tiềm ẩn theo định hướng giá trị ngành

Sự định giá cực cao của nền tảng này đã phát đi một tín hiệu nguy hiểm cho toàn ngành: trong hệ sinh thái tiền điện tử hiện tại, giá trị của "tập hợp lưu lượng + khai thác đầu cơ" có thể vượt qua "đổi mới công nghệ + xây dựng cơ sở hạ tầng". Hướng giá trị này có thể gây ra một loạt phản ứng dây chuyền tiêu cực:

• Nhiều vốn và nhân tài có thể đổ vào xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan đến MEME.
• Xu hướng "giải trí hóa" trong ngành có thể gia tăng, đổi mới công nghệ thực sự có thể bị gạt sang một bên.

Nói chung, sự kiện huy động vốn lần này có thể đánh dấu sự trưởng thành của nền kinh tế MEME, nhưng cũng có thể báo hiệu sự suy thoái nào đó trong giá trị của ngành. Chìa khóa nằm ở việc nền tảng này có thể tận dụng số tiền khổng lồ này để xây dựng một lợi thế kinh doanh thực sự bền vững hay không. Nếu không, việc định giá méo mó này có thể mang lại thảm họa đổi mới cho toàn ngành, báo hiệu một tương lai tiền điện tử ngày càng thực dụng, thiển cận và xa rời nguồn gốc công nghệ.