Việc Nga sử dụng stablecoin trong thương mại dầu mỏ cho thấy rằng stablecoin không còn là công cụ bên lề - chúng đã trở thành cơ sở hạ tầng tài chính thực sự trong thương mại xuyên biên giới có rủi ro cao.
Mặc dù Trung Quốc và Ấn Độ có những hạn chế đối với tiền điện tử trong nước, nhưng họ hưởng lợi từ việc giao dịch stablecoin với Nga, âm thầm trải nghiệm hiệu quả của tài chính phi tập trung ở cấp quốc gia.
Các chính phủ trên toàn thế giới phản ứng theo nhiều cách khác nhau, nhưng đều công nhận rằng stablecoin đang tái định hình cách thức lưu thông giá trị xuyên biên giới.
1. Đồng stablecoin nổi lên như là tiền tệ chiến lược dưới sự trừng phạt
Sự quan trọng toàn cầu của stablecoin ngày càng tăng, không chỉ như một công cụ đầu cơ mà còn như một công cụ tài chính thiết thực - trước tiên là cá nhân, sau đó là tổ chức, bây giờ là toàn bộ quốc gia.
Sự trỗi dậy của stablecoin bắt đầu từ môi trường gốc rễ của tiền điện tử, các nhà giao dịch sử dụng stablecoin như USDT và USDC để giao dịch, chuyển vốn một cách hiệu quả và thu hút tính thanh khoản trên các nền tảng tập trung và phi tập trung. Đặc biệt là trong những thị trường có cơ sở hạ tầng ngân hàng hạn chế hoặc có kiểm soát vốn, stablecoin đã tăng cường khả năng tiếp cận đồng đô la.
Sau đó, việc áp dụng stablecoin đã mở rộng sang các trường hợp sử dụng cho tổ chức và B2B. Các doanh nghiệp bắt đầu sử dụng stablecoin để thanh toán xuyên biên giới, thanh toán cho nhà cung cấp và chi trả lương, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi nơi dịch vụ ngân hàng truyền thống không đáng tin cậy hoặc tốn kém. So với chuyển tiền qua SWIFT hoặc ngân hàng đại lý, giao dịch stablecoin gần như được thanh toán ngay lập tức, không cần trung gian, chi phí giảm đáng kể. Điều này khiến stablecoin không chỉ hiệu quả mà còn ngày càng trở nên thiết yếu cho các công ty hoạt động ở các khu vực bất ổn về chính trị hoặc kinh tế.
Hiện nay, stablecoin đang được thử nghiệm ở cấp quốc gia, vai trò của nó đã chuyển từ tiện lợi sang chiến lược. Các quốc gia đối mặt với lệnh trừng phạt hoặc tìm kiếm sự thay thế cho hệ thống tài chính do Mỹ dẫn đầu, như Nga, đã chuyển sang sử dụng stablecoin.
Khi stablecoin chuyển từ công cụ doanh nghiệp sang công cụ thương mại ở cấp quốc gia, vai trò của nó đã từ sự tiện lợi trong hoạt động chuyển sang tính cần thiết về chính trị. Báo cáo này sẽ khám phá cách stablecoin được sử dụng để lách các hạn chế, giảm chi phí và mở ra các tuyến thương mại mới thông qua nghiên cứu tình huống trong thế giới thực.
2. Ứng dụng thực tế của stablecoin: Thương mại toàn cầu thích ứng như thế nào ở hậu trường
Nguồn: Statista
Nga ngày càng đưa các stablecoin như USDT và các loại tiền điện tử chính như Bitcoin, Ethereum vào thương mại dầu mỏ với Trung Quốc. Theo báo cáo của Reuters vào tháng 3 năm 2025, điều này đại diện cho một nỗ lực chiến lược để tránh các lệnh trừng phạt của phương Tây.
Mô hình giao dịch tương đối đơn giản. Người mua Trung Quốc chuyển tiền tệ trong nước ( như nhân dân tệ ) cho các tổ chức trung gian, các tổ chức trung gian sẽ chuyển đổi nó thành stablecoin hoặc tài sản kỹ thuật số khác. Những tài sản này sau đó được chuyển giao cho các nhà xuất khẩu Nga, và các nhà xuất khẩu lại đổi tiền thành rúp. Bằng cách loại bỏ các tổ chức trung gian tài chính phương Tây, quy trình này giảm thiểu rủi ro trừng phạt và tăng cường tính linh hoạt của giao dịch.
Trong số các tài sản kỹ thuật số được sử dụng trong các giao dịch này, stablecoin đóng một vai trò đặc biệt quan trọng. Mặc dù Bitcoin và Ethereum thỉnh thoảng được sử dụng, nhưng sự biến động giá của chúng khiến chúng không phù hợp với các giao dịch lớn. Ngược lại, các stablecoin như USDT mang lại sự ổn định về giá, tính thanh khoản cao và dễ chuyển, những phẩm chất hỗ trợ vai trò ngày càng tăng của chúng trong các khoản thanh toán xuyên biên giới trong môi trường hạn chế.
Cần lưu ý rằng, Trung Quốc tiếp tục áp dụng các hạn chế nghiêm ngặt đối với việc sử dụng tiền điện tử trong nước. Tuy nhiên, trong bối cảnh thương mại năng lượng với Nga, các cơ quan chức năng dường như có thái độ khoan dung đối với giao dịch stablecoin. Mặc dù không có sự công nhận chính thức, sự khoan dung có chọn lọc này phản ánh các ưu tiên thực dụng, đặc biệt là nhu cầu duy trì chuỗi cung ứng hàng hóa dưới áp lực địa chính trị.
Thái độ kép này - sự kết hợp giữa quản lý thận trọng và tham gia thực tế - làm nổi bật một xu hướng: ngay cả trong các chế độ hạn chế chính thức, cũng đang âm thầm áp dụng tài sản kỹ thuật số để có được tính thực tiễn trong hoạt động. Đối với Trung Quốc, việc thanh toán dựa trên stablecoin cung cấp một phương pháp để vượt qua hệ thống ngân hàng truyền thống, giảm sự phụ thuộc vào đô la Mỹ và đảm bảo tính liên tục trong thương mại.
Nguồn: Chainalysis
Nga không phải là trường hợp đơn lẻ. Các quốc gia khác bị trừng phạt, như Iran và Venezuela, cũng đang chuyển sang stablecoin để duy trì thương mại quốc tế. Những ví dụ này cho thấy rằng stablecoin đang ngày càng được sử dụng như một công cụ để duy trì chức năng kinh doanh trong môi trường chính trị bị hạn chế.
Ngay cả khi các lệnh trừng phạt giảm theo thời gian, việc thanh toán dựa trên stablecoin có thể vẫn tiếp tục được sử dụng. Lợi thế hoạt động của nó - tốc độ giao dịch nhanh hơn và chi phí thấp hơn - rất đáng kể. Khi tính ổn định giá trở thành một yếu tố ngày càng quan trọng trong thương mại xuyên biên giới, dự kiến nhiều quốc gia sẽ tăng cường thảo luận về việc áp dụng stablecoin.
3. Động lực của stablecoin toàn cầu: Cập nhật quy định và sự chuyển đổi của các tổ chức
Nga đặc biệt đã trải nghiệm tính hữu dụng của stablecoin thông qua thực tiễn. Sau khi Mỹ đóng băng các ví liên quan đến nền tảng giao dịch bị trừng phạt Garantex, các quan chức Bộ Tài chính Nga đã kêu gọi phát triển stablecoin hỗ trợ đồng Ruble - một giải pháp nội địa nhằm giảm phụ thuộc vào các nhà phát hành nước ngoài và bảo vệ các giao dịch trong tương lai khỏi sự kiểm soát bên ngoài.
Ngoài Nga, một số quốc gia khác cũng đang đẩy nhanh việc khám phá việc áp dụng stablecoin. Trong khi động lực chính của Nga là phá vỡ các lệnh trừng phạt bên ngoài, nhiều quốc gia khác coi stablecoin là một công cụ để tăng cường chủ quyền tiền tệ hoặc phản ứng hiệu quả hơn với những thay đổi địa chính trị. Sức hấp dẫn của nó cũng nằm ở tiềm năng chuyển tiền xuyên biên giới nhanh hơn và ít tốn kém hơn, làm nổi bật vai trò của stablecoin như một động lực của hiện đại hóa cơ sở hạ tầng tài chính.
Thái Lan: Tháng 3 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán Thái Lan phê duyệt giao dịch USDT, USDC.
Nhật Bản: Vào tháng 3 năm 2025, SBI VC Trade hợp tác với Circle ra mắt USDC, nhận được sự chấp thuận từ Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (JFSA).
Singapore: Vào tháng 8 năm 2023, đã thiết lập khung quy định cho stablecoin đơn nhất ( gắn với Đô la Singapore hoặc các đồng tiền G10 ), cho phép các ngân hàng và tổ chức phi ngân hàng phát hành.
Hồng Kông: Vào tháng 12 năm 2024, sẽ công bố dự luật về stablecoin, yêu cầu người phát hành phải có giấy phép của Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông; hộp cát quản lý đang được triển khai.
Hoa Kỳ: Chưa có luật pháp toàn diện. Vào tháng 4 năm 2025, SEC cho biết các stablecoin được hỗ trợ hoàn toàn như USDC và USDT không thuộc về chứng khoán. Vào tháng 3 năm 2025, dự luật GENIUS được thông qua bởi Ủy ban Ngân hàng Thượng viện nhằm quản lý các stablecoin thanh toán. USDC và USDT vẫn được sử dụng rộng rãi.
Hàn Quốc: Các ngân hàng nội địa lớn đang chuẩn bị phát hành đồng stablecoin won đầu tiên.
Những phát triển này tiết lộ hai xu hướng chính. Thứ nhất, quy định về stablecoin đã vượt ra khỏi thảo luận lý thuyết, chính phủ đang tích cực định hình các thông số pháp lý và vận hành của nó. Thứ hai, sự phân hóa địa lý đang hình thành. Những quốc gia như Nhật Bản và Singapore đang thúc đẩy sự tích hợp stablecoin được quản lý, trong khi những quốc gia như Thái Lan lại thực hiện các biện pháp nghiêm ngặt hơn để bảo vệ kiểm soát tiền tệ trong nước.
Mặc dù có sự phân hóa này, toàn cầu đều nhận thức rằng stablecoin đang trở thành một phần không thể thiếu của cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu. Một số quốc gia coi đây là thách thức đối với tiền tệ chủ quyền, trong khi các quốc gia khác xem đây là công cụ thanh toán thương mại toàn cầu nhanh hơn và hiệu quả hơn. Do đó, tầm quan trọng của stablecoin trong các lĩnh vực quản lý, thể chế và thương mại đang gia tăng.
4. Stablecoin không phải là giải pháp tạm thời - chúng là lớp hạ tầng tài chính mới
Sự gia tăng của stablecoin trong giao dịch xuyên biên giới phản ánh sự chuyển biến cơ bản của cơ sở hạ tầng tài chính, chứ không chỉ là nỗ lực né tránh quy định. Ngay cả những quốc gia từng hoài nghi về tiền điện tử như Trung Quốc và Ấn Độ cũng bắt đầu tận dụng stablecoin một cách gián tiếp trong thương mại hàng hóa chiến lược, trải nghiệm hiệu quả thực tế của nó.
Sự phát triển này đã vượt ra ngoài việc né tránh các lệnh trừng phạt. Các thử nghiệm cấp bán lẻ ban đầu đã phát triển thành sự tích hợp ở cấp độ tổ chức và thậm chí quốc gia, khiến stablecoin trở thành một trong số ít các đổi mới blockchain thể hiện sản phẩm thực - phù hợp với thị trường. Do đó, stablecoin ngày càng được coi là một phần hợp pháp của hệ thống tài chính hiện đại, chứ không phải là công cụ cho các hoạt động bất hợp pháp.
Các tổ chức coi stablecoin như một yếu tố cấu trúc trong kiến trúc tài chính tương lai - thay vì một giải pháp tạm thời - có thể sẽ chiếm ưu thế trong làn sóng đổi mới tài chính tiếp theo. Ngược lại, những tổ chức chậm tham gia có thể phải đối mặt với rủi ro thích nghi thụ động với các tiêu chuẩn do người khác thiết lập. Do đó, các nhà hoạch định chính sách và lãnh đạo tài chính phải hiểu bản chất của stablecoin và tiềm năng lâu dài của nó, đồng thời xây dựng các chiến lược phù hợp với hướng phát triển của hệ thống tài chính toàn cầu.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Tiger Research：Stablecoin如何改变受制裁之外的全球贸易
Tóm tắt điểm chính
1. Đồng stablecoin nổi lên như là tiền tệ chiến lược dưới sự trừng phạt
Sự quan trọng toàn cầu của stablecoin ngày càng tăng, không chỉ như một công cụ đầu cơ mà còn như một công cụ tài chính thiết thực - trước tiên là cá nhân, sau đó là tổ chức, bây giờ là toàn bộ quốc gia.
Sự trỗi dậy của stablecoin bắt đầu từ môi trường gốc rễ của tiền điện tử, các nhà giao dịch sử dụng stablecoin như USDT và USDC để giao dịch, chuyển vốn một cách hiệu quả và thu hút tính thanh khoản trên các nền tảng tập trung và phi tập trung. Đặc biệt là trong những thị trường có cơ sở hạ tầng ngân hàng hạn chế hoặc có kiểm soát vốn, stablecoin đã tăng cường khả năng tiếp cận đồng đô la.
Sau đó, việc áp dụng stablecoin đã mở rộng sang các trường hợp sử dụng cho tổ chức và B2B. Các doanh nghiệp bắt đầu sử dụng stablecoin để thanh toán xuyên biên giới, thanh toán cho nhà cung cấp và chi trả lương, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi nơi dịch vụ ngân hàng truyền thống không đáng tin cậy hoặc tốn kém. So với chuyển tiền qua SWIFT hoặc ngân hàng đại lý, giao dịch stablecoin gần như được thanh toán ngay lập tức, không cần trung gian, chi phí giảm đáng kể. Điều này khiến stablecoin không chỉ hiệu quả mà còn ngày càng trở nên thiết yếu cho các công ty hoạt động ở các khu vực bất ổn về chính trị hoặc kinh tế.
Hiện nay, stablecoin đang được thử nghiệm ở cấp quốc gia, vai trò của nó đã chuyển từ tiện lợi sang chiến lược. Các quốc gia đối mặt với lệnh trừng phạt hoặc tìm kiếm sự thay thế cho hệ thống tài chính do Mỹ dẫn đầu, như Nga, đã chuyển sang sử dụng stablecoin.
Khi stablecoin chuyển từ công cụ doanh nghiệp sang công cụ thương mại ở cấp quốc gia, vai trò của nó đã từ sự tiện lợi trong hoạt động chuyển sang tính cần thiết về chính trị. Báo cáo này sẽ khám phá cách stablecoin được sử dụng để lách các hạn chế, giảm chi phí và mở ra các tuyến thương mại mới thông qua nghiên cứu tình huống trong thế giới thực.
2. Ứng dụng thực tế của stablecoin: Thương mại toàn cầu thích ứng như thế nào ở hậu trường
Nguồn: Statista
Nga ngày càng đưa các stablecoin như USDT và các loại tiền điện tử chính như Bitcoin, Ethereum vào thương mại dầu mỏ với Trung Quốc. Theo báo cáo của Reuters vào tháng 3 năm 2025, điều này đại diện cho một nỗ lực chiến lược để tránh các lệnh trừng phạt của phương Tây.
Mô hình giao dịch tương đối đơn giản. Người mua Trung Quốc chuyển tiền tệ trong nước ( như nhân dân tệ ) cho các tổ chức trung gian, các tổ chức trung gian sẽ chuyển đổi nó thành stablecoin hoặc tài sản kỹ thuật số khác. Những tài sản này sau đó được chuyển giao cho các nhà xuất khẩu Nga, và các nhà xuất khẩu lại đổi tiền thành rúp. Bằng cách loại bỏ các tổ chức trung gian tài chính phương Tây, quy trình này giảm thiểu rủi ro trừng phạt và tăng cường tính linh hoạt của giao dịch.
Trong số các tài sản kỹ thuật số được sử dụng trong các giao dịch này, stablecoin đóng một vai trò đặc biệt quan trọng. Mặc dù Bitcoin và Ethereum thỉnh thoảng được sử dụng, nhưng sự biến động giá của chúng khiến chúng không phù hợp với các giao dịch lớn. Ngược lại, các stablecoin như USDT mang lại sự ổn định về giá, tính thanh khoản cao và dễ chuyển, những phẩm chất hỗ trợ vai trò ngày càng tăng của chúng trong các khoản thanh toán xuyên biên giới trong môi trường hạn chế.
Cần lưu ý rằng, Trung Quốc tiếp tục áp dụng các hạn chế nghiêm ngặt đối với việc sử dụng tiền điện tử trong nước. Tuy nhiên, trong bối cảnh thương mại năng lượng với Nga, các cơ quan chức năng dường như có thái độ khoan dung đối với giao dịch stablecoin. Mặc dù không có sự công nhận chính thức, sự khoan dung có chọn lọc này phản ánh các ưu tiên thực dụng, đặc biệt là nhu cầu duy trì chuỗi cung ứng hàng hóa dưới áp lực địa chính trị.
Thái độ kép này - sự kết hợp giữa quản lý thận trọng và tham gia thực tế - làm nổi bật một xu hướng: ngay cả trong các chế độ hạn chế chính thức, cũng đang âm thầm áp dụng tài sản kỹ thuật số để có được tính thực tiễn trong hoạt động. Đối với Trung Quốc, việc thanh toán dựa trên stablecoin cung cấp một phương pháp để vượt qua hệ thống ngân hàng truyền thống, giảm sự phụ thuộc vào đô la Mỹ và đảm bảo tính liên tục trong thương mại.
Nguồn: Chainalysis
Nga không phải là trường hợp đơn lẻ. Các quốc gia khác bị trừng phạt, như Iran và Venezuela, cũng đang chuyển sang stablecoin để duy trì thương mại quốc tế. Những ví dụ này cho thấy rằng stablecoin đang ngày càng được sử dụng như một công cụ để duy trì chức năng kinh doanh trong môi trường chính trị bị hạn chế.
Ngay cả khi các lệnh trừng phạt giảm theo thời gian, việc thanh toán dựa trên stablecoin có thể vẫn tiếp tục được sử dụng. Lợi thế hoạt động của nó - tốc độ giao dịch nhanh hơn và chi phí thấp hơn - rất đáng kể. Khi tính ổn định giá trở thành một yếu tố ngày càng quan trọng trong thương mại xuyên biên giới, dự kiến nhiều quốc gia sẽ tăng cường thảo luận về việc áp dụng stablecoin.
3. Động lực của stablecoin toàn cầu: Cập nhật quy định và sự chuyển đổi của các tổ chức
Nga đặc biệt đã trải nghiệm tính hữu dụng của stablecoin thông qua thực tiễn. Sau khi Mỹ đóng băng các ví liên quan đến nền tảng giao dịch bị trừng phạt Garantex, các quan chức Bộ Tài chính Nga đã kêu gọi phát triển stablecoin hỗ trợ đồng Ruble - một giải pháp nội địa nhằm giảm phụ thuộc vào các nhà phát hành nước ngoài và bảo vệ các giao dịch trong tương lai khỏi sự kiểm soát bên ngoài.
Ngoài Nga, một số quốc gia khác cũng đang đẩy nhanh việc khám phá việc áp dụng stablecoin. Trong khi động lực chính của Nga là phá vỡ các lệnh trừng phạt bên ngoài, nhiều quốc gia khác coi stablecoin là một công cụ để tăng cường chủ quyền tiền tệ hoặc phản ứng hiệu quả hơn với những thay đổi địa chính trị. Sức hấp dẫn của nó cũng nằm ở tiềm năng chuyển tiền xuyên biên giới nhanh hơn và ít tốn kém hơn, làm nổi bật vai trò của stablecoin như một động lực của hiện đại hóa cơ sở hạ tầng tài chính.
Những phát triển này tiết lộ hai xu hướng chính. Thứ nhất, quy định về stablecoin đã vượt ra khỏi thảo luận lý thuyết, chính phủ đang tích cực định hình các thông số pháp lý và vận hành của nó. Thứ hai, sự phân hóa địa lý đang hình thành. Những quốc gia như Nhật Bản và Singapore đang thúc đẩy sự tích hợp stablecoin được quản lý, trong khi những quốc gia như Thái Lan lại thực hiện các biện pháp nghiêm ngặt hơn để bảo vệ kiểm soát tiền tệ trong nước.
Mặc dù có sự phân hóa này, toàn cầu đều nhận thức rằng stablecoin đang trở thành một phần không thể thiếu của cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu. Một số quốc gia coi đây là thách thức đối với tiền tệ chủ quyền, trong khi các quốc gia khác xem đây là công cụ thanh toán thương mại toàn cầu nhanh hơn và hiệu quả hơn. Do đó, tầm quan trọng của stablecoin trong các lĩnh vực quản lý, thể chế và thương mại đang gia tăng.
4. Stablecoin không phải là giải pháp tạm thời - chúng là lớp hạ tầng tài chính mới
Sự gia tăng của stablecoin trong giao dịch xuyên biên giới phản ánh sự chuyển biến cơ bản của cơ sở hạ tầng tài chính, chứ không chỉ là nỗ lực né tránh quy định. Ngay cả những quốc gia từng hoài nghi về tiền điện tử như Trung Quốc và Ấn Độ cũng bắt đầu tận dụng stablecoin một cách gián tiếp trong thương mại hàng hóa chiến lược, trải nghiệm hiệu quả thực tế của nó.
Sự phát triển này đã vượt ra ngoài việc né tránh các lệnh trừng phạt. Các thử nghiệm cấp bán lẻ ban đầu đã phát triển thành sự tích hợp ở cấp độ tổ chức và thậm chí quốc gia, khiến stablecoin trở thành một trong số ít các đổi mới blockchain thể hiện sản phẩm thực - phù hợp với thị trường. Do đó, stablecoin ngày càng được coi là một phần hợp pháp của hệ thống tài chính hiện đại, chứ không phải là công cụ cho các hoạt động bất hợp pháp.
Các tổ chức coi stablecoin như một yếu tố cấu trúc trong kiến trúc tài chính tương lai - thay vì một giải pháp tạm thời - có thể sẽ chiếm ưu thế trong làn sóng đổi mới tài chính tiếp theo. Ngược lại, những tổ chức chậm tham gia có thể phải đối mặt với rủi ro thích nghi thụ động với các tiêu chuẩn do người khác thiết lập. Do đó, các nhà hoạch định chính sách và lãnh đạo tài chính phải hiểu bản chất của stablecoin và tiềm năng lâu dài của nó, đồng thời xây dựng các chiến lược phù hợp với hướng phát triển của hệ thống tài chính toàn cầu.