Dự trữ tài sản mã hóa cấp doanh nghiệp (Digital Asset Treasuries) đang trải qua sự tăng trưởng bùng nổ. Hiện đã có hơn 200 công ty niêm yết đưa Bitcoin hoặc Ether vào bảng cân đối kế toán, và mỗi tuần có hàng chục công ty mới tham gia. Từ cựu Tổng thống Mỹ Trump đến các công ty tiếp thị cờ bạc trực tuyến, các doanh nghiệp đang củng cố dự trữ tài chính của mình bằng cách nắm giữ tài sản mã hóa. Chiến lược gia phố Wall, người ủng hộ vững chắc lĩnh vực mã hóa Tom Lee đã tiết lộ sáu lợi thế cốt lõi của các công ty dự trữ tài sản mã hóa trong cuộc phỏng vấn với Pantera Capital, và chìa khóa thành công cuối cùng được quy về "khả năng quản lý". Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc giá trị độc đáo của chiến lược dự trữ mã hóa doanh nghiệp.
Lợi thế vận hành vốn: Tài chính cao, tích trữ coin với giá thấp
Lee chỉ ra rằng hoạt động của thị trường vốn là động lực chính. Khi giá cổ phiếu của công ty cao hơn giá trị ròng tài sản mã hóa của nó, có thể phát hành thêm cổ phiếu và sử dụng số tiền huy động được để mua thêm token - hành động này đạt được tăng trưởng tài sản mà không làm tăng nợ hoặc làm loãng giá trị mỗi cổ phiếu.
“Họ thực sự đang tăng lên vị thế tài sản mã hóa của bạn bằng cách bán cổ phiếu,” Lee giải thích, “Đây là một chiến lược kỳ lạ nhưng có hiệu ứng tăng lên giá trị (accretion).” Do đó, nếu nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn cho việc tiếp cận tài sản mã hóa của công ty, công ty có thể tiếp tục gia tăng sở hữu với giá thấp hơn.
Lợi thế chi phí vốn: Không gian arbitrage với đòn bẩy lãi suất thấp
Lợi thế thứ hai là sự khác biệt về chi phí vốn. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ phải chịu lãi suất lên đến 10% để tài trợ cho vị thế mã hóa, trong khi các doanh nghiệp có thể nhận được vốn thấp hơn nhiều và sử dụng các công cụ tài chính như trái phiếu hoặc sản phẩm phái sinh để giảm chi phí hơn nữa.
"MicroStrategy (hiện tại là Strategy) có thể vay mượn với lãi suất gần như 0%", Lee đã đưa ra ví dụ. Điều này tương đương với việc nhận khoản vay không lãi suất và kiếm lợi nhuận từ việc tăng giá trị tài sản mã hóa bằng nguồn vốn vay. Hiện tại, giá trị dự trữ Bitcoin của công ty này đã vượt quá 73 tỷ đô la.
Ưu điểm của sáp nhập và mua lại cổ phần: Cổ phiếu trả giá cao như một vũ khí thu mua
Lợi thế thứ ba là các công ty niêm yết có thể sử dụng cổ phiếu như một tài sản chiến lược để thực hiện mua lại. Lee tưởng tượng: "Giả sử có hai công ty đều nắm giữ dự trữ tài sản mã hóa Ether, một công ty giao dịch theo giá trị tài sản ròng, công ty kia có giá trị cao hơn. Công ty có giá trị cao hơn có thể sử dụng cổ phiếu của chính mình để mua lại đối thủ, ngay lập tức nâng cao lượng ETH nắm giữ trên mỗi cổ phiếu."
Điều này có nghĩa là khi giá cổ phiếu của công ty vượt quá giá trị tài sản mã hóa một cách đáng kể, cổ phiếu của nó sẽ trở thành công cụ mua lại mạnh mẽ, thực hiện việc hợp nhất đối thủ mà không tiêu tốn tiền mặt, mở rộng dự trữ trên chuỗi và tạo ra giá trị cho cổ đông.
Lợi thế đòn bẩy hoạt động: Xây dựng hệ sinh thái, kích hoạt giá trị tài sản
Đối với công ty dự trữ Ethereum, lợi thế lớn thứ tư là vượt qua việc nắm giữ coin một cách thụ động - có thể xây dựng các doanh nghiệp thực sự xung quanh vị thế nắm giữ. "Họ có thể thành lập công ty hoạt động để nâng cao giá trị mỗi cổ phần ETH," Lee nhấn mạnh.
Các công ty loại này có thể phát triển sản phẩm, cơ sở hạ tầng hoặc dịch vụ trong hệ sinh thái Ethereum, tất cả các hoạt động vừa tạo ra doanh thu vừa kiếm thêm ETH, tạo ra hiệu ứng lãi suất kép trên chuỗi, cuối cùng nâng cao lợi tức cho cổ đông.
Lợi thế lợi nhuận trên chuỗi: Đặc điểm "sinh lãi" của Ethereum
Lợi thế thứ năm là lợi nhuận từ việc staking Ether. Các công ty dựa trên Ethereum có thể kiếm thêm lợi nhuận ngoài việc tăng giá trị vốn bằng cách staking ETH - đây là lợi thế cấu trúc mà các công ty dự trữ Bitcoin không có.
Người quản lý danh mục đầu tư của Pantera Capital, Cosmo Jiang, chỉ ra: "Đây là lợi thế độc đáo của các dự trữ không phải Bitcoin." Giám đốc chiến lược Bitwise Alpha, Jeff Park cũng nhấn mạnh rằng lợi nhuận là giá trị cốt lõi của dự trữ doanh nghiệp Ether: "Bitcoin lưu trữ giá trị, trong khi Ether có năng suất - nó có thể tạo ra lợi nhuận." (Nguồn: Podcast Wolf of All Streets ngày 8 tháng 7 năm 2025)
Ưu điểm của quản lý kể chuyện: Biến số quyết định thành bại
Nhưng yếu tố cốt lõi nhất? Narrative thị trường. "Mọi thứ phụ thuộc vào việc thị trường có tin vào câu chuyện này hay không," Lee thẳng thắn nói. Đội ngũ quản lý cần làm rõ cách thức đạt được năm lợi thế hàng đầu để giành được sự tin tưởng của nhà đầu tư.
“Đây chính là nền tảng của logic định giá Metaplanet.” Doanh nghiệp Nhật Bản này đã chuyển mình từ nhà điều hành khách sạn kinh tế thành một trong những công ty dự trữ Bitcoin táo bạo nhất, sau khi chiến lược chuyển hướng vào năm 2024, giá trị thị trường đã tăng từ 13 triệu đô la lên khoảng 6 tỷ đô la (tính đến thời điểm viết bài, giá Bitcoin khoảng 119,142 đô la).
Kết luận: Từ hoạt động tài chính đến một khuôn khổ kể chuyện chiến lược mới
Phân tích của Tom Lee tiết lộ logic sâu xa của các công ty dự trữ tài sản mã hóa vượt ra ngoài bề mặt "nắm giữ coin cấp doanh nghiệp". Thông qua năm lợi thế là tận dụng chênh lệch vốn, đòn bẩy chi phí thấp, mở rộng thông qua sáp nhập cổ phần, nắm bắt giá trị sinh thái và doanh thu gốc trên chuỗi, các doanh nghiệp đang xây dựng động cơ tài chính mới. Và điểm tựa cuối cùng để khai thác giá trị phụ thuộc vào khả năng của đội ngũ trong việc tạo ra một kể chuyện chiến lược thuyết phục. Với sự thành công của các trường hợp điển hình như MicroStrategy và Metaplanet, cấu trúc tài sản mã hóa doanh nghiệp đã bước ra khỏi thí nghiệm bên lề và trở thành chiến lược tài chính chính thống, con đường tiến hóa của nó sẽ tiếp tục cung cấp các mẫu quan sát quan trọng cho thị trường.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tom Lee của Phố Wall giải mã: Doanh nghiệp Tích trữ coin thành phong trào, sáu lợi thế cốt lõi của công ty dự trữ tài sản mã hóa
Dự trữ tài sản mã hóa cấp doanh nghiệp (Digital Asset Treasuries) đang trải qua sự tăng trưởng bùng nổ. Hiện đã có hơn 200 công ty niêm yết đưa Bitcoin hoặc Ether vào bảng cân đối kế toán, và mỗi tuần có hàng chục công ty mới tham gia. Từ cựu Tổng thống Mỹ Trump đến các công ty tiếp thị cờ bạc trực tuyến, các doanh nghiệp đang củng cố dự trữ tài chính của mình bằng cách nắm giữ tài sản mã hóa. Chiến lược gia phố Wall, người ủng hộ vững chắc lĩnh vực mã hóa Tom Lee đã tiết lộ sáu lợi thế cốt lõi của các công ty dự trữ tài sản mã hóa trong cuộc phỏng vấn với Pantera Capital, và chìa khóa thành công cuối cùng được quy về "khả năng quản lý". Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc giá trị độc đáo của chiến lược dự trữ mã hóa doanh nghiệp.
Lợi thế vận hành vốn: Tài chính cao, tích trữ coin với giá thấp Lee chỉ ra rằng hoạt động của thị trường vốn là động lực chính. Khi giá cổ phiếu của công ty cao hơn giá trị ròng tài sản mã hóa của nó, có thể phát hành thêm cổ phiếu và sử dụng số tiền huy động được để mua thêm token - hành động này đạt được tăng trưởng tài sản mà không làm tăng nợ hoặc làm loãng giá trị mỗi cổ phiếu.
“Họ thực sự đang tăng lên vị thế tài sản mã hóa của bạn bằng cách bán cổ phiếu,” Lee giải thích, “Đây là một chiến lược kỳ lạ nhưng có hiệu ứng tăng lên giá trị (accretion).” Do đó, nếu nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn cho việc tiếp cận tài sản mã hóa của công ty, công ty có thể tiếp tục gia tăng sở hữu với giá thấp hơn.
Lợi thế chi phí vốn: Không gian arbitrage với đòn bẩy lãi suất thấp Lợi thế thứ hai là sự khác biệt về chi phí vốn. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ phải chịu lãi suất lên đến 10% để tài trợ cho vị thế mã hóa, trong khi các doanh nghiệp có thể nhận được vốn thấp hơn nhiều và sử dụng các công cụ tài chính như trái phiếu hoặc sản phẩm phái sinh để giảm chi phí hơn nữa.
"MicroStrategy (hiện tại là Strategy) có thể vay mượn với lãi suất gần như 0%", Lee đã đưa ra ví dụ. Điều này tương đương với việc nhận khoản vay không lãi suất và kiếm lợi nhuận từ việc tăng giá trị tài sản mã hóa bằng nguồn vốn vay. Hiện tại, giá trị dự trữ Bitcoin của công ty này đã vượt quá 73 tỷ đô la.
Ưu điểm của sáp nhập và mua lại cổ phần: Cổ phiếu trả giá cao như một vũ khí thu mua Lợi thế thứ ba là các công ty niêm yết có thể sử dụng cổ phiếu như một tài sản chiến lược để thực hiện mua lại. Lee tưởng tượng: "Giả sử có hai công ty đều nắm giữ dự trữ tài sản mã hóa Ether, một công ty giao dịch theo giá trị tài sản ròng, công ty kia có giá trị cao hơn. Công ty có giá trị cao hơn có thể sử dụng cổ phiếu của chính mình để mua lại đối thủ, ngay lập tức nâng cao lượng ETH nắm giữ trên mỗi cổ phiếu."
Điều này có nghĩa là khi giá cổ phiếu của công ty vượt quá giá trị tài sản mã hóa một cách đáng kể, cổ phiếu của nó sẽ trở thành công cụ mua lại mạnh mẽ, thực hiện việc hợp nhất đối thủ mà không tiêu tốn tiền mặt, mở rộng dự trữ trên chuỗi và tạo ra giá trị cho cổ đông.
Lợi thế đòn bẩy hoạt động: Xây dựng hệ sinh thái, kích hoạt giá trị tài sản Đối với công ty dự trữ Ethereum, lợi thế lớn thứ tư là vượt qua việc nắm giữ coin một cách thụ động - có thể xây dựng các doanh nghiệp thực sự xung quanh vị thế nắm giữ. "Họ có thể thành lập công ty hoạt động để nâng cao giá trị mỗi cổ phần ETH," Lee nhấn mạnh.
Các công ty loại này có thể phát triển sản phẩm, cơ sở hạ tầng hoặc dịch vụ trong hệ sinh thái Ethereum, tất cả các hoạt động vừa tạo ra doanh thu vừa kiếm thêm ETH, tạo ra hiệu ứng lãi suất kép trên chuỗi, cuối cùng nâng cao lợi tức cho cổ đông.
Lợi thế lợi nhuận trên chuỗi: Đặc điểm "sinh lãi" của Ethereum Lợi thế thứ năm là lợi nhuận từ việc staking Ether. Các công ty dựa trên Ethereum có thể kiếm thêm lợi nhuận ngoài việc tăng giá trị vốn bằng cách staking ETH - đây là lợi thế cấu trúc mà các công ty dự trữ Bitcoin không có.
Người quản lý danh mục đầu tư của Pantera Capital, Cosmo Jiang, chỉ ra: "Đây là lợi thế độc đáo của các dự trữ không phải Bitcoin." Giám đốc chiến lược Bitwise Alpha, Jeff Park cũng nhấn mạnh rằng lợi nhuận là giá trị cốt lõi của dự trữ doanh nghiệp Ether: "Bitcoin lưu trữ giá trị, trong khi Ether có năng suất - nó có thể tạo ra lợi nhuận." (Nguồn: Podcast Wolf of All Streets ngày 8 tháng 7 năm 2025)
Ưu điểm của quản lý kể chuyện: Biến số quyết định thành bại Nhưng yếu tố cốt lõi nhất? Narrative thị trường. "Mọi thứ phụ thuộc vào việc thị trường có tin vào câu chuyện này hay không," Lee thẳng thắn nói. Đội ngũ quản lý cần làm rõ cách thức đạt được năm lợi thế hàng đầu để giành được sự tin tưởng của nhà đầu tư.
“Đây chính là nền tảng của logic định giá Metaplanet.” Doanh nghiệp Nhật Bản này đã chuyển mình từ nhà điều hành khách sạn kinh tế thành một trong những công ty dự trữ Bitcoin táo bạo nhất, sau khi chiến lược chuyển hướng vào năm 2024, giá trị thị trường đã tăng từ 13 triệu đô la lên khoảng 6 tỷ đô la (tính đến thời điểm viết bài, giá Bitcoin khoảng 119,142 đô la).
Kết luận: Từ hoạt động tài chính đến một khuôn khổ kể chuyện chiến lược mới Phân tích của Tom Lee tiết lộ logic sâu xa của các công ty dự trữ tài sản mã hóa vượt ra ngoài bề mặt "nắm giữ coin cấp doanh nghiệp". Thông qua năm lợi thế là tận dụng chênh lệch vốn, đòn bẩy chi phí thấp, mở rộng thông qua sáp nhập cổ phần, nắm bắt giá trị sinh thái và doanh thu gốc trên chuỗi, các doanh nghiệp đang xây dựng động cơ tài chính mới. Và điểm tựa cuối cùng để khai thác giá trị phụ thuộc vào khả năng của đội ngũ trong việc tạo ra một kể chuyện chiến lược thuyết phục. Với sự thành công của các trường hợp điển hình như MicroStrategy và Metaplanet, cấu trúc tài sản mã hóa doanh nghiệp đã bước ra khỏi thí nghiệm bên lề và trở thành chiến lược tài chính chính thống, con đường tiến hóa của nó sẽ tiếp tục cung cấp các mẫu quan sát quan trọng cho thị trường.