Джерело: Glassnode; Переклад: Байшуй, золота фінансова
Огляд
Біткойн розвинувся в глобальний актив з високою ліквідністю, доступним цілодобово. Це створює умови для інвесторів здійснювати спекуляції, торгувати та виражати макроекономічні погляди в той час, коли традиційні ринки закриті.
Біткоін продовжує доводити свою цінність як новий актив для зберігання вартості, з надходженням капіталу понад 850 мільярдів доларів. Він також виступає в ролі активу, який обмінюється, з щоденним обсягом торгівлі понад 9 мільярдів доларів.
Багато показників нових вимог все ще залишаються високими, але вони значно нижчі, ніж пік попередніх кіл.
Склад активів інвесторів у цифрові активи також зазнає змін, зростає кількість більш зрілих інституційних інвесторів у сфері біткоїна. Це призводить до загального зменшення рівня відступу та стискання волатильності з плином часу.
Майданчик для експериментів
З появи у 2009 році біткоїн розвинувся у високоліквідний глобальний актив, який активно торгується цілодобово. Оскільки глобальні події часто відбуваються поза традиційними біржовими годинами, це робить біткоїн одним із небагатьох активів, на які інвестори можуть висловити свою думку у вихідні та інші часи.
У вихідні через реакцію учасників ринку на введення мит на Мексику, Канаду та Китай урядом Трампа, біткойн відчув стрімке падіння. З інших ринків, що були закриті, біткойн і інші цифрові активи стрімко впали, а потім піднялися.
Ціна на торгівлю BTC впала з 104 тис. Доларів США до 93 тис. Доларів США (-10,5%), а потім піднялася до 102 тис. Доларів США.
Ціна угод з ETH впала з 34 тис. доларів США до 25 тис. доларів США (-26,5%), а потім піднялася до 28 тис. доларів США.
Ціна на торгівлю SOL знизилася з 236 до 184 доларів США (-22,0%), а потім підвищилася до 217 доларів США.
Біткойн зараз відіграє все більш важливу роль на світовій арені, країни з національними меншинами, такі як Королівство Бутан, розглядають масштабний бізнес з видобутку криптовалюти, Сальвадор прагне зробити біткойн юридичною валютою, а уряд США розглядає потенціал біткойну як стратегічного резервного активу.
Біткойн вже кілька тижнів поспіль перебив важливий психологічний бар'єр у 10 тисяч доларів, багато критиків вважають, що це неможливе досягнення.
Незважаючи на те, що прийняття біткоїна традиційними інвесторами постійно зростає, для багатьох людей він залишається предметом суперечок і полюсної думки, зазвичай на підставі сумнівних тверджень про відсутність внутрішньої цінності або корисності.
Незважаючи на це, біткойн закріпив свою позицію одним з найбільших активів у світі, з ринковою вартістю в 2 трлн доларів, що робить його сьомим за розміром активом у світі. Варто зазначити, що це робить біткойн вищим за срібло (1,8 трлн доларів), Saudi Aramco (1,8 трлн доларів) та Meta (1,7 трлн доларів), тому він стає все важче проігнорувати.
Зі зростанням оцінки та ваги активів, його інерція також зростає. Ланцюгова реакція полягає в тому, що для подальшого збільшення ринкової капіталізації біткойна потрібен значний приплив нового капіталу. Для дослідження цієї ідеї ми можемо скористатися показником реалізованої ринкової капіталізації, який вимірює накопичений чистий приплив капіталу в цифрові активи.
Якщо ми візьмемо за основу мінімальний рівень циклу, встановлений в листопаді 2022 року, коли ринкова вартість склала 4000 мільярдів доларів, то після цього біткоїн поглинув близько +4500 мільярдів додаткових капіталовкладень, що становить більше ніж подвоєння ринкової вартості.
Це відображає загальну вартість 'збереження' в біткоїні, що становить приблизно 850 мільярдів доларів США, і ціна кожного токена визначається на підставі його останньої ціни торгівлі на ланцюжку.
Хоча BTC зазвичай розглядається як нова ціннісна сховище, мережа біткоїнів також може служити як децентралізована траєкторія для обміну BTC як засіб платежу. Комбінація вузлів та гірників дозволяє будь-якій особі або сутності проводити міжнародні розрахунки без участі посередника.
Під час використання евристичного методу налаштування сутності Glassnode для відбору угод протягом останніх 365 днів середня щоденна обробка біткоїн мережі становила 8,7 мільярда доларів США, при цьому загальна вартість переміщених коштів за останній рік досягла 3,2 трильйона доларів США.
Фактична ринкова вартість та економічний обсяг розрахунків мережі біткойн надають перевірені докази того, що біткойн має як 'вартість', так і 'корисність', викликаючи сумніви у припущення критиків про те, що біткойн має нульову вартість та нульову корисність.
Після того, як ми визначили значення Bitcoin як макроактиву, ми можемо зосередитися на внутрішньому аналізі його домінуючої позиції в екосистемі ширших цифрових активів.
З початку краху FTX в листопаді 2022 року, домінантна позиція біткоїна продовжує зростати з 38% до 59%. Це свідчить про те, що в цифровому активі біткоїн має перевагу над іншими активами щодо чистої заміни та накопичення вартості.
Це, можливо, частково пов'язано із ширшим доступом інституційного капіталу до американських ETF на фондовому ринку. Біткойн, як рідкісний актив, також має більш чітку основну історію, і багато людей володіють біткойнами як засобом захисту від девальвації світових валют.
Коли порівнюємо ринкову капіталізацію Bitcoin з різними альткойнами (за винятком Ethereum та стейблкоїнів), ми бачимо, що розбіжності в оцінках постійно зростають. Знову ж таки, порівнюємо знижки 2022 року, ми можемо порівняти зростання ринкової капіталізації.
Ринкова капіталізація біткоїну: 363 мільярдів доларів США > 1,93 трлн доларів США (5,3 рази)
Ринкова капіталізація альткоїнів: 1900 мільярдів доларів > 8920 мільярдів доларів (4,7 рази)
Незважаючи на різницю в оцінці масштабу біткоїна та альткоїна, кореляція між ними залишається дуже сильною. Це свідчить про те, що причиною цієї різниці не є темпи зростання обох, а велика різниця в капіталі, що входить в біткоїн, порівняно з капіталом, що входить в сферу альткоїна.
Незважаючи на те, що біткоїн продовжує отримувати більшість капіталу від інвесторів, можна очікувати, що домінування біткоїна продовжить зростати (це обернення індикатора означає рух капіталу в іншому напрямку).
Заочікувано, що зі зростанням ціни BTC понад 100 000 доларів США зросте ризик волатильності. Ми можемо оцінити це, оцінивши відсоток мережевого багатства, яке представляють токени, куплені менше ніж за 3 місяці. На діаграмі нижче зображено зміни цього показника протягом 12 місяців після досягнення нового циклічного ATH.
Хоча нові потреби в цьому циклі мають сенс, багатство токенів, які мають 3 місяці, значно менше, ніж у попередньому циклі. Це свідчить про те, що масштаб входу нових потреб не такий же, ніж раніше, і, здається, вони є раптовими та піковими, а не сталими.
Цікаво, що всі попередні цикли завершувалися приблизно за рік після першого прориву ATH, що підкреслює непередбачуваність поточного циклу, який вперше досяг нового ATH у березні 2024 року.
Якщо ми окремо видалимо обсяг переказів з малими гаманцями (менше ніж 10,000 доларів) порівняно з найвищим рівнем у 2021 році, ми побачимо значне зниження. Незважаючи на значне збільшення загального обсягу в цьому циклі та значний ріст ціни біткоїна, ситуація залишається такою ж.
Це свідчить про те, що новий попит на BTC в основному визначають великі підприємства, а не малі роздрібні підприємства.
Ми також можемо використовувати інші набори даних для підтримки нашої аргументації. Незважаючи на багато корисних факторів цього активу, рівень пошукової активності ще не досяг рівня ентузіазму, який був під час бичого ринку в 2021 році.
Хоча структура та код консенсусу протоколу біткойну майже фіксовані, реакція ринку на нього є постійним процесом розвитку і динамічним процесом. Регуляторне середовище постійно змінюється, нові фінансові інструменти, такі як похідні та ETF-продукти, продовжують розвиватися навколо нього. З розвитком біткойн-середовища змінюється склад інвесторів у біткойн, це найбільш помітно в циклі.
При спостереженні за змінами балансу менших суб'єктів (роздрібних торговців), у яких менше 10 BTC, ми помітили, що поведінкові патерни зазнали помітних змін в останні роки.
Під час бичого ринку в 2013 та 2017 роках ми можемо виділити велику кількість токенів, які накопичуються в цих групах, що, як правило, є синонімом "купівлі на піку екстазу". Ця модель, здається, порушує цей цикл, менші суб’єкти накопичують більше під час коригувань та відступів, а потім переходять до розподілу, коли ринок відновлюється до нових висот.
Це свідчить про те, що навіть серед інвесторських груп, які зазвичай вважаються роздрібними інвесторами, існує більш зрілий і добре освічений інвесторський контингент.
Введення інструментів Bitcoin ETF на американському ринку також надає інституційним інвесторам нові можливості для інвестування, надаючи їм регульовану можливість інвестування в Bitcoin. Це сприяє потенційному руху інституційного капіталу, а протягом 12 місяців з моменту запуску чистий приплив коштів до ETF перевищив 40 млрд. доларів, а загальний обсяг управління активами перевищив 120 млрд. доларів.
Якщо ми глибоко дослідимо таблицю капіталу інвесторів IBIT (як описано аналітиком TXMC), ми можемо чітко побачити ознаки зростання попиту на інституційних інвесторів. Це подальше підтверджує, що біткоїн привертає все більше та більше зрілих інвесторів.
Однією з численних переваг цифрових даних є їх можливість допомагати нам аналізувати поведінку інвесторів під час стресових періодів (наприклад, під час корекції та спаду).
Коли ми оцінюємо фактичну величину втрат, зазначених під час періоду ринку биків, наш поточний цикл все ще є найбільш консервативним. Єдиний виокремлюючийся випадок великих втрат, які зазнали власники біткоїнів, - це закриття йенових арбітражних позицій 5 серпня. Крім цього, втрати залишаються відносно невеликими, що свідчить про те, що інвестори більш терплячі, мають більшу стійкість і нечутливі до ціни.
Це значно відрізняється від попередньої циклічної структури, характерною особливістю циклу 2015-2018 років були багато випадків продажу на місцевому рівні. У період з 2019 по 2022 роки стало більш хаотично, пройшло кілька глибоких і серйозних продажів, таких як закриття PlusToken у середині 2019 року, продаж COVID-19 в березні 2020 року та масштабна міграція гірників у середині 2021 року.
Волатильність біткойна також знаходиться у змінному стані, фактична волатильність знаходиться на історично низькому рівні в бичому ринку. Фактична волатильність на 3-місячному котируванні циклу зазвичай менша 50%, тоді як на попередніх двох бичих ринках фактична волатильність часто перевищувала 80% до 100%.
Ця знижена волатильність, разом з відносно спокійною інвестиційною базою, відображається у більш стійкій структурі цін. До цього часу, 2023-2025 роки в основному є серією етапів зміни цін (після підйому є період консолідації).
Ми також бачимо більш контрольовані відкати, поточний цикл пережив найменший середній відкат з усіх циклів з частковими вершинами від початку.
Bitcoin продовжує зміцнювати своє становище як глобальний макроактив. Він завжди готовий до торгівлі, що дозволяє інвесторам висловлювати свої ринкові погляди в будь-який час дня, та його глибока ліквідність дозволяє інвесторам здійснювати великі угоди.
У відповідь на критику біткойна у якості засобу збереження вартості та обмінного засобу, ця мережа залучила понад 8500 мільярдів доларів чистого капіталовкладення, одночасно оброблює майже 90 мільярдів доларів щоденного обсягу угод. Ці дані в значній мірі спростовують ці твердження.
Останні зміни в регулюванні екосистеми криптовалют змусили інвесторів змінити свої позиції, що призвело до зростання кількості досвідчених інституційних інвесторів на ринку біткоїну. Ця група інвесторів, яка має більше терпіння, стійкості та меншу чутливість до цін, сприяє зменшенню відступів і зниженню волатильності.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Glassnode: Як змінилася структура інвесторів у криптовалютні активи?
Джерело: Glassnode; Переклад: Байшуй, золота фінансова
Огляд
Майданчик для експериментів
З появи у 2009 році біткоїн розвинувся у високоліквідний глобальний актив, який активно торгується цілодобово. Оскільки глобальні події часто відбуваються поза традиційними біржовими годинами, це робить біткоїн одним із небагатьох активів, на які інвестори можуть висловити свою думку у вихідні та інші часи.
У вихідні через реакцію учасників ринку на введення мит на Мексику, Канаду та Китай урядом Трампа, біткойн відчув стрімке падіння. З інших ринків, що були закриті, біткойн і інші цифрові активи стрімко впали, а потім піднялися.
! lSFb9sZpVWJkD1boGLLqbcS6EYitlwrHHyJOAzba.jpeg
Біткойн зараз відіграє все більш важливу роль на світовій арені, країни з національними меншинами, такі як Королівство Бутан, розглядають масштабний бізнес з видобутку криптовалюти, Сальвадор прагне зробити біткойн юридичною валютою, а уряд США розглядає потенціал біткойну як стратегічного резервного активу.
Біткойн вже кілька тижнів поспіль перебив важливий психологічний бар'єр у 10 тисяч доларів, багато критиків вважають, що це неможливе досягнення.
! p384mOewa48Veh52eV9gkjJO4rEsBKbUBSQjZnHq.jpeg
Незважаючи на те, що прийняття біткоїна традиційними інвесторами постійно зростає, для багатьох людей він залишається предметом суперечок і полюсної думки, зазвичай на підставі сумнівних тверджень про відсутність внутрішньої цінності або корисності.
Незважаючи на це, біткойн закріпив свою позицію одним з найбільших активів у світі, з ринковою вартістю в 2 трлн доларів, що робить його сьомим за розміром активом у світі. Варто зазначити, що це робить біткойн вищим за срібло (1,8 трлн доларів), Saudi Aramco (1,8 трлн доларів) та Meta (1,7 трлн доларів), тому він стає все важче проігнорувати.
! kybGQWWrWz7QxKz5xkH0t7A9ttQSdcRif7Z5wG9F.jpeg
Зі зростанням оцінки та ваги активів, його інерція також зростає. Ланцюгова реакція полягає в тому, що для подальшого збільшення ринкової капіталізації біткойна потрібен значний приплив нового капіталу. Для дослідження цієї ідеї ми можемо скористатися показником реалізованої ринкової капіталізації, який вимірює накопичений чистий приплив капіталу в цифрові активи.
Якщо ми візьмемо за основу мінімальний рівень циклу, встановлений в листопаді 2022 року, коли ринкова вартість склала 4000 мільярдів доларів, то після цього біткоїн поглинув близько +4500 мільярдів додаткових капіталовкладень, що становить більше ніж подвоєння ринкової вартості.
Це відображає загальну вартість 'збереження' в біткоїні, що становить приблизно 850 мільярдів доларів США, і ціна кожного токена визначається на підставі його останньої ціни торгівлі на ланцюжку.
! sBFadX0S8Qg9aB6iPDDOo6cV04zYwvkagOogL1pH.jpeg
Хоча BTC зазвичай розглядається як нова ціннісна сховище, мережа біткоїнів також може служити як децентралізована траєкторія для обміну BTC як засіб платежу. Комбінація вузлів та гірників дозволяє будь-якій особі або сутності проводити міжнародні розрахунки без участі посередника.
Під час використання евристичного методу налаштування сутності Glassnode для відбору угод протягом останніх 365 днів середня щоденна обробка біткоїн мережі становила 8,7 мільярда доларів США, при цьому загальна вартість переміщених коштів за останній рік досягла 3,2 трильйона доларів США.
Фактична ринкова вартість та економічний обсяг розрахунків мережі біткойн надають перевірені докази того, що біткойн має як 'вартість', так і 'корисність', викликаючи сумніви у припущення критиків про те, що біткойн має нульову вартість та нульову корисність.
! BE4wtWxp7kmrwtNWOMNBw1AnHhS0NGB3uxbKhqR9.jpeg
Відносне домінування
Після того, як ми визначили значення Bitcoin як макроактиву, ми можемо зосередитися на внутрішньому аналізі його домінуючої позиції в екосистемі ширших цифрових активів.
З початку краху FTX в листопаді 2022 року, домінантна позиція біткоїна продовжує зростати з 38% до 59%. Це свідчить про те, що в цифровому активі біткоїн має перевагу над іншими активами щодо чистої заміни та накопичення вартості.
Це, можливо, частково пов'язано із ширшим доступом інституційного капіталу до американських ETF на фондовому ринку. Біткойн, як рідкісний актив, також має більш чітку основну історію, і багато людей володіють біткойнами як засобом захисту від девальвації світових валют.
! sWuSidolEFjrP03f3j4hfnvAj4BkLTxJTPEcMU7P.jpeg
Коли порівнюємо ринкову капіталізацію Bitcoin з різними альткойнами (за винятком Ethereum та стейблкоїнів), ми бачимо, що розбіжності в оцінках постійно зростають. Знову ж таки, порівнюємо знижки 2022 року, ми можемо порівняти зростання ринкової капіталізації.
! wTz79cCp2m8mGvUriFHPH5DG9jQoyFjWDgNTMi8h.jpeg
Незважаючи на різницю в оцінці масштабу біткоїна та альткоїна, кореляція між ними залишається дуже сильною. Це свідчить про те, що причиною цієї різниці не є темпи зростання обох, а велика різниця в капіталі, що входить в біткоїн, порівняно з капіталом, що входить в сферу альткоїна.
Незважаючи на те, що біткоїн продовжує отримувати більшість капіталу від інвесторів, можна очікувати, що домінування біткоїна продовжить зростати (це обернення індикатора означає рух капіталу в іншому напрямку).
! u2EDoewkdvvWJpTF7RS158wJ1z30WZ0Xni5tXaEb.jpeg
Де нова потреба?
Заочікувано, що зі зростанням ціни BTC понад 100 000 доларів США зросте ризик волатильності. Ми можемо оцінити це, оцінивши відсоток мережевого багатства, яке представляють токени, куплені менше ніж за 3 місяці. На діаграмі нижче зображено зміни цього показника протягом 12 місяців після досягнення нового циклічного ATH.
Хоча нові потреби в цьому циклі мають сенс, багатство токенів, які мають 3 місяці, значно менше, ніж у попередньому циклі. Це свідчить про те, що масштаб входу нових потреб не такий же, ніж раніше, і, здається, вони є раптовими та піковими, а не сталими.
Цікаво, що всі попередні цикли завершувалися приблизно за рік після першого прориву ATH, що підкреслює непередбачуваність поточного циклу, який вперше досяг нового ATH у березні 2024 року.
! swmHIwnobS1c1QROz6nu6iAOeoEUaaLZISY4j1p0.jpeg
Якщо ми окремо видалимо обсяг переказів з малими гаманцями (менше ніж 10,000 доларів) порівняно з найвищим рівнем у 2021 році, ми побачимо значне зниження. Незважаючи на значне збільшення загального обсягу в цьому циклі та значний ріст ціни біткоїна, ситуація залишається такою ж.
Це свідчить про те, що новий попит на BTC в основному визначають великі підприємства, а не малі роздрібні підприємства.
! e496UR7mcabU38jDgDNKgJsKPLevOLJoXFvpR6CP.jpeg
Ми також можемо використовувати інші набори даних для підтримки нашої аргументації. Незважаючи на багато корисних факторів цього активу, рівень пошукової активності ще не досяг рівня ентузіазму, який був під час бичого ринку в 2021 році.
! yN9d8wHSSb6IvN2y0nUbIaIZ8P2ZzDDQzLeNl1EO.jpeg
Розвиваючася інвестиційна база користувачів
Хоча структура та код консенсусу протоколу біткойну майже фіксовані, реакція ринку на нього є постійним процесом розвитку і динамічним процесом. Регуляторне середовище постійно змінюється, нові фінансові інструменти, такі як похідні та ETF-продукти, продовжують розвиватися навколо нього. З розвитком біткойн-середовища змінюється склад інвесторів у біткойн, це найбільш помітно в циклі.
При спостереженні за змінами балансу менших суб'єктів (роздрібних торговців), у яких менше 10 BTC, ми помітили, що поведінкові патерни зазнали помітних змін в останні роки.
Під час бичого ринку в 2013 та 2017 роках ми можемо виділити велику кількість токенів, які накопичуються в цих групах, що, як правило, є синонімом "купівлі на піку екстазу". Ця модель, здається, порушує цей цикл, менші суб’єкти накопичують більше під час коригувань та відступів, а потім переходять до розподілу, коли ринок відновлюється до нових висот.
Це свідчить про те, що навіть серед інвесторських груп, які зазвичай вважаються роздрібними інвесторами, існує більш зрілий і добре освічений інвесторський контингент.
! ESzGvTreczp977hNufcnDQGaEmD2BpRdHZsWnmiR.jpeg
Введення інструментів Bitcoin ETF на американському ринку також надає інституційним інвесторам нові можливості для інвестування, надаючи їм регульовану можливість інвестування в Bitcoin. Це сприяє потенційному руху інституційного капіталу, а протягом 12 місяців з моменту запуску чистий приплив коштів до ETF перевищив 40 млрд. доларів, а загальний обсяг управління активами перевищив 120 млрд. доларів.
! IoTPsbfttoIn3TWRMBSwZHu7W6c1ht4YmvRB0Nws.jpeg
Якщо ми глибоко дослідимо таблицю капіталу інвесторів IBIT (як описано аналітиком TXMC), ми можемо чітко побачити ознаки зростання попиту на інституційних інвесторів. Це подальше підтверджує, що біткоїн привертає все більше та більше зрілих інвесторів.
! gB24UpHWJ8tYIdxutf7PTRGLlfjI1WihVv8VP5zS.jpeg
Контрольований спад
Однією з численних переваг цифрових даних є їх можливість допомагати нам аналізувати поведінку інвесторів під час стресових періодів (наприклад, під час корекції та спаду).
Коли ми оцінюємо фактичну величину втрат, зазначених під час періоду ринку биків, наш поточний цикл все ще є найбільш консервативним. Єдиний виокремлюючийся випадок великих втрат, які зазнали власники біткоїнів, - це закриття йенових арбітражних позицій 5 серпня. Крім цього, втрати залишаються відносно невеликими, що свідчить про те, що інвестори більш терплячі, мають більшу стійкість і нечутливі до ціни.
Це значно відрізняється від попередньої циклічної структури, характерною особливістю циклу 2015-2018 років були багато випадків продажу на місцевому рівні. У період з 2019 по 2022 роки стало більш хаотично, пройшло кілька глибоких і серйозних продажів, таких як закриття PlusToken у середині 2019 року, продаж COVID-19 в березні 2020 року та масштабна міграція гірників у середині 2021 року.
! 57ngWHzy19E54wBelnnBHWKk5eEmlJBkNRD4mn4D.jpeg
Волатильність біткойна також знаходиться у змінному стані, фактична волатильність знаходиться на історично низькому рівні в бичому ринку. Фактична волатильність на 3-місячному котируванні циклу зазвичай менша 50%, тоді як на попередніх двох бичих ринках фактична волатильність часто перевищувала 80% до 100%.
! VlPWugUwDlDAAHJzaUoJTRqnKnRcz9mS55RuARMy.jpeg
Ця знижена волатильність, разом з відносно спокійною інвестиційною базою, відображається у більш стійкій структурі цін. До цього часу, 2023-2025 роки в основному є серією етапів зміни цін (після підйому є період консолідації).
Ми також бачимо більш контрольовані відкати, поточний цикл пережив найменший середній відкат з усіх циклів з частковими вершинами від початку.
! oAfcV1wUWsx71ZvGnJnvECDML3icSBkgFTRCq5HJ.jpeg
Заключення
Bitcoin продовжує зміцнювати своє становище як глобальний макроактив. Він завжди готовий до торгівлі, що дозволяє інвесторам висловлювати свої ринкові погляди в будь-який час дня, та його глибока ліквідність дозволяє інвесторам здійснювати великі угоди.
У відповідь на критику біткойна у якості засобу збереження вартості та обмінного засобу, ця мережа залучила понад 8500 мільярдів доларів чистого капіталовкладення, одночасно оброблює майже 90 мільярдів доларів щоденного обсягу угод. Ці дані в значній мірі спростовують ці твердження.
Останні зміни в регулюванні екосистеми криптовалют змусили інвесторів змінити свої позиції, що призвело до зростання кількості досвідчених інституційних інвесторів на ринку біткоїну. Ця група інвесторів, яка має більше терпіння, стійкості та меншу чутливість до цін, сприяє зменшенню відступів і зниженню волатильності.