Дослідницький інститут Okey Cloud Chain відповідає: у чому полягає чарівність стабільної валюти гонконгського долара, спільно запропонованої багатьма експертами?
На початку червня, після того, як система ліцензування платформи для торгівлі віртуальними активами в Гонконзі набула чинності, ринок поступово звернув свою увагу на ще один важливий трек на ринку віртуальних активів: стейблкойни. Урядові чиновники Гонконгу неодноразово заявляли публічно, що Гонконг поступово створюватиме нормативну базу та офіційно запустить систему ліцензування стейблкойнів до кінця 2024 року.
Через важливу роль і величезний потенціал стейблкойнів у цифровій фінансовій екології індустрія Гонконгу почала уявляти перспективи розвитку стейблкойнів у доларах Гонконгу. 3 липня низка експертів і вчених, стурбованих гонконзьким Web3, опублікували спільну підписану статтю в Ta Kung Pao, наполегливо пропонуючи уряду САР Гонконгу випустити стабільну валюту Гонконгу, забезпечену валютними резервами Гонконгу, для сприяння фінансовому розвитку. технологічні інновації та підвищення конкурентоспроможності фінансового ринку, щоб Гонконг міг зберегти свою конкурентну перевагу в епоху цифрової економіки. *Інститут дослідження хмарних ланцюгів Okey також опублікував спеціальну статтю під назвою «Сім запитань про стейблкойн Гонконгського долара: логіка випуску, нормативні правила та потенційний вплив» на Caihua News, найвідомішому фінансовому ЗМІ у Великому Китаї наприкінці Червень У першому розділі я ділюся своїми спостереженнями та думками щодо стабільної валюти гонконгського долара з усіма верствами суспільства. **
У той час як US SEC у самому розпалі, віртуальні активи та індустрії Web3 по обидва боки Тихого океану сповнені надій. Люн Фунг І, виконавчий директор Комісії з регулювання цінних паперів Гонконгу, раніше виступив на щорічних зборах Асоціації інвестиційних фондів Гонконгу, сказавши: «Комісія з регулювання цінних паперів Гонконгу прагне сприяти зростанню. Ми розуміємо, що інвестиції продукти на ринку повинні бути інноваційними, щоб йти в ногу з часом і задовольняти інтереси інвесторів. Зараз ми зосереджуємося на трьох основних сферах: навколишнє середовище, суспільство та управління (ESG), віртуальні активи та продукти, деноміновані в юанях". Нагляд за віртуальними активами у Гонконзі здійснюється впорядковано, і поступово поглиблюється у галузь віртуальних активів, таких як «стабільна валюта гонконгського долара», на яку з нетерпінням чекав ринок. 5 червня міністр фінансових послуг і казначейства Гонконгу Сюй Чженю заявив, що грошово-кредитне управління Гонконгу розробило нормативну базу для «стабільних монет» і планує провести другий раунд публічних консультацій протягом цього року. Ця стаття розпочнеться з 7 основних питань, щоб пояснити логіку випуску, технічну структуру, нормативні правила та потенційний вплив стейблкоїна Гонконгського долара, і візьме USDC як приклад для аналізу майбутнього механізму роботи стейблкоїна Гонконгського долара.
Сім запитань про стейблкойн Гонконгського долара
***1 З: *****Чому стейблкоїни привертають так багато уваги? **
Відповідь: Причини, чому стейблкоїни привернули велику увагу:
Грати важливу роль у зашифрованій економіці. На початку транзакції з віртуальними активами були номіновані в біткойнах, але через високу волатильність біткойна та відключення легальних валютних каналів через нагляд один за одним з’явилися стабільні монети в доларах США, представлені USDT. Стайблкойни є не лише мостом між зашифрованим ринком і системою фіатної валюти, але й важливим середовищем для транзакцій віртуальних активів, а також забезпечують більшу частину ліквідності для інноваційних екосистем, таких як DeFi та NFT. Відповідно до неповної статистики, Середній квартальний обсяг торгів стейблкойнами у 2021 році майже еквівалентний обсягу торгів акціями на Нью-Йоркській фондовій біржі за той самий період. На даний момент ринкова вартість стейблкойнів наближається до 130 мільярдів доларів США, що на 376,19% більше, ніж у 2020 році, що становить 11,67% від загальної ринкової вартості віртуальних активів. 2 з 5 найкращих віртуальних активів за ринковою капіталізацією є стейблкойнами.
Частка стейблкойнів, забезпечених різними фіатними активами
Тісний зв'язок з традиційними фінансами. Відтоді, як у 2019 році Facebook (тепер Meta) випустив білий документ Libra (тепер Diem), традиційні фінансові та технологічні компанії продовжують звертати увагу на стейблкоїни. Стайблкойни поєднують кредит у фіатній валюті з функціями покращення кредиту блокчейна, які легше прийняти на традиційних ринках, ніж інші віртуальні активи, і, швидше за все, інтегруватимуть щоденну економічну діяльність із основною фінансовою системою в майбутньому. На цьому етапі багато установ також намагаються використовувати стейблкойни для надання інклюзивних фінансових послуг користувачам, які не можуть користуватися банківськими рахунками, доповнюючи та покращуючи існуючу систему фінансових послуг.
Основні варіанти використання стейблкойнів на цьому етапі
Часте виникнення ризикових подій створює загрозу фінансовій стабільності. Незалежно від того, чи це інцидент із грозою на Луні, чи частіший феномен розблокування стейблкойнів, це показує, що поточний ринок стейблкойнів все ще стикається з багатьма ризиками. Особливо враховуючи, що поточні основні стейблкойни пов’язані з високоліквідним реальним фінансовим фінансуванням різних країн, а кореляція з традиційним фінансовим ринком також зростає.Отже, це може стати основним каналом поширення фінансових ризиків і становити потенційну загрозу. до глобальної фінансової стабільності**. **
Нормативна пісочниця. Посилаючись на попередні ідеї щодо розвитку Гонконгу, під час розробки системи регулювання стейблкойнів HKMA може запровадити регуляторну пісочницю для проведення пілотних випробувань емісії та операцій на відповідність стейблкойнам, забезпечуючи практичну основу для наступного комплексного нагляду.
Система ліцензування. Монетарне управління використовуватиме ліцензії як основний інструмент для регулювання стейблкоїнів. Усі суб’єкти господарювання, які займаються діяльністю, пов’язаною зі стейблкойнами, у Гонконзі або рекламують схожу діяльність серед громадськості Гонконгу, а також будь-які організації, які здійснюють діяльність, пов’язану зі стейблкоїнами, прив’язаними до долара Гонконгу, повинні мати ліцензію. Але не з ліцензією все в порядку. Для різних ланок, які беруть участь у випуску, управлінні, зберіганні та послугах гаманців стейблкоїнів, HKMA регулюватиме різні види діяльності з різними ліцензіями. У той же час основний бізнес обмежений, тобто установи, які займаються емісійним бізнесом, не можуть одночасно надавати послуги зберігання, а це означає, що випуск сумісних стейблкойнів у Гонконзі вимагає співпраці кількох ліцензованих установ .
Технічний нагляд. Після того, як нормативно-правова база буде сформульована, Гонконг покладатиметься на регуляторні технології для активного та постійного моніторингу та спостереження за ринком стейблкойнів. Отримуйте більш своєчасну ринкову інформацію та якісніші нормативні дані за допомогою вбудованого регулювання та інших моделей. Наразі деякі країни/регіони запровадили або планують запровадити такі активні механізми регулювання. У майбутньому Гонконг може запровадити подібні технології в регулюванні стейблкойнів, щоб покращити адаптивність регулювання.
***3Q: Як має ***** випускатися стабільна валюта гонконгського долара? ****Як він може конкурувати зі стабільними монетами в доларах США? **
Відповідь: Поки емітент відповідає ліцензійним вимогам HKMA, йому теоретично буде дозволено випускати стейблкойни. Проте з міркувань ліквідності та безпеки стабільні монети, забезпечені гонконгськими доларами, стануть важливим варіантом для сумісних стейбл-монет у доларах Гонконгу. Це пояснюється тим, що стабільна валюта, забезпечена гонконгським доларом, може підтримувати кращу стабільність, маючи тісніші стосунки з традиційними бізнес-організаціями та наглядом, і швидко завоювати довіру широкого кола користувачів. З глобальної точки зору USDC наразі є одним із найкращих стейблкоїнів з точки зору відповідності вимогам, а стейблкоїн Гонконгського долара певною мірою відноситься до USDC.
Однак 99% стейблкойнів, які зараз знаходяться в обігу, є стейблкойнами в доларах США, і стейблкойни, забезпечені іншими легальними валютними активами, не можуть з ними конкурувати. Окрім обігу стабільної валюти гонконгського долара на платформі для торгівлі віртуальними активами, яка має ліцензію Комісії з регулювання цінних паперів Гонконгу за допомогою неринкових засобів, їй також потрібно залучити більше установ і користувачів за допомогою інноваційних механізмів, щоб прагнути до більшого простору для розвитку. Це може бути гарним вибором розробити процентний стейблкойн у гонконгському доларі, забезпечений законною валютою, тобто використовувати гонконгські долари як заставні активи та виплачувати користувачам усі або частково відсотки, отримані від заставної іпотеки. , щоб завоювати довіру та довіру більшої кількості установ і користувачів. використовуйте. Відсоткову модель стабільної валюти досліджували у сфері DeFi. Наприклад, eUSD, запущений Lybra Finance, і протокол LSD для стабільної процентної валюти, запущений Prisma Finance, отримали хорошу реакцію ринку. Ця модель може бути розширена на централізований ринок стейблкойнів у майбутньому. Однак, якщо стабільна валюта гонконгського долара є процентною, визначення її атрибутів і механізм регулювання необхідно переглянути, оскільки атрибути стабільної валюти в цій моделі є складнішими та можуть спричинити відтік банківських депозитів.
Відсоткова модель стейблкойна eUSD
***4 З: *****Які установи можуть брати участь у екологічній системі стабільної валюти Гонконгського долара? **
В: Традиційні фінансові та технологічні установи приділяють пильну увагу ринку стейблкойнів, і деякі з них почали досліджувати та вивчати програми стейблкойнів. У Сполучених Штатах такі гіганти, як JP Morgan і PayPal, уже прагнули спробувати, і як тільки Закон MiCA набуде чинності в ЄС, банки та фінансові установи також будуть більш зацікавлені у випуску стейблкойнів або наданні відповідних послуг. У порівнянні з зашифрованими компаніями, традиційні комерційні установи мають природні переваги в стабільному контролі валютного ризику та застосуванні. Очікується, що на ринку стейблкойнів Гонконгу з’являться більш традиційні фінансові та технологічні компанії. **
Серед них Комерційні банки Гонконгу відіграватимуть важливу роль в екосистемі стейблкойнів у гонконгському доларі, і багато банків можуть запустити власні продукти/послуги стейблкойнів у гонконгському доларі. На відміну від поточних додатків стейблкойнів, де домінують небанківські установи, які зосереджені у сфері віртуальних активів, стейблкойн Гонконгського долара, запущений комерційними банками, вивчатиме більш інтегровані сценарії застосування та розширить використання стейблкойнів у більшій цифровій екосистемі, такій як Асетизація даних і токенізація реальних активів тощо.
Але через це всі установи, які намагаються брати участь у стабільній валюті гонконгського долара, мають зареєструвати юридичну особу в Гонконзі. Лише компанії, які створили місцеві корпорації в Гонконгу, можуть подати заявку на отримання відповідних ліцензій у Валютному управлінні та вести бізнес відповідно до закону. Філії або представництва іноземних компаній у Гонконзі не можуть подавати заявки на отримання ліцензій, а також вони не можуть брати участь у випуску та експлуатації стабільних монет Гонконгського долара.
Гіганти, які мають/планують випустити стейблкойни (деякі)
***5Q: *****Якщо гонконгський долар випускається стабільною валютою, на які підрозділи варто звернути увагу? **
Відповідь: Заслуговують на увагу такі треки:
Гонконгський долар у стабільній валюті. Стабільна валюта гонконгського долара буде використовуватися як платіжний інструмент, а не як актив, що означає, що вона буде використовуватися більше для комерційних платежів. Виходячи з широкої участі комерційних банків, фінансові технологічні компанії Гонконгу, які тісно пов’язані з торговцями та споживачами, матимуть широкий ринковий простір, оскільки вони впроваджують інновації швидше, ніж банки, і можуть використовувати відкриту мережу стабільної валюти банку, щоб надавати споживачам та споживачам Торговці надають кращі послуги стабільної валюти.
Послуги з контролю ризиків та комплаєнс. Сторонні послуги з управління ризиками та відповідності, пов’язані зі стейблкоїнами в гонконгському доларі, надаватимуть перевагу. Хоча сторонні компанії з управління ризиками, такі як аудит стейблкойнів, консультанти та страхові компанії, наразі існують, з огляду на майбутню нормативно-правову базу Гонконгу, стейблкоїни в гонконзькому доларі потребують інструментів контролю ризиків і відповідності, які могли б ефективніше й проактивніше відстежувати та контролювати ринок. **Якщо стейблкойн Гонконгського долара випускається в загальнодоступному ланцюжку, усі дані про його транзакції та обіг представлені в ланцюжку. Використання технології аналізу даних блокчейну для проведення в ланцюжку протидії відмиванню коштів та інтелектуального аналізу раннього попередження стане важливим вибором для надання галузеві норми та прозорість. **
***6 З: Який зв’язок між ***** стабільною валютою гонконгського долара та токенізованим депозитом **** і цифровим гонконгським доларом ****? **
Відповідь: 1. Гонконгський долар стабільна валюта та токенізовані депозити. Між ними існують певні конкурентні відносини. До уточнення системи відповідності стейблкойнів у гонконзькому доларі токенізовані депозити можуть стати альтернативою підключенню Гонконгу Web3 до системи фіатної валюти. Токенізовані депозити, по суті, є цифровим виразом депозитів, які зберігаються фінансовими установами, з комерційними банками як основною організацією та банківськими депозитами як заставою, і можуть розглядатися як проміжний продукт між CBDC і приватними стейблкоїнами. І Сінгапур, і Сполучені Штати раніше активно досліджували сферу токенізованих депозитів, і Moody’s, всесвітньо відоме кредитно-рейтингове агентство, вважає, що токенізовані депозити можуть стати альтернативним рішенням для усунення недоліків стейблкоїнів.
Гонконг дослідив токенізовані депозити в пілотній програмі Digital Hong Kong Dollar Pilot Program і розглядає відповідні регуляторні заходи для цього. Якщо токенізований депозит під керівництвом комерційних банків буде успішно апробований у Гонконзі, це може надати технічну та досвідчену підтримку для подальшого запуску стабільної валюти в гонконгському доларі, але це також може зменшити свій ентузіазм щодо вивчення стабільної валюти в гонконгському доларі: оскільки депозит токенізація може вирішити проблему стабільної валюти гонконгського долара. Вирішуючи складні проблеми, вона може виконувати більшість функцій стабільної валюти гонконгського долара.
Гонконгський долар стабільна валюта та цифровий гонконгський долар. Найбільша різниця між ними полягає в тому, що цифровий гонконгський долар випускатиметься валютним управлінням Гонконгу та матиме такий самий статус законного платіжного засобу, як і гонконгський долар; тоді як стабільна валюта гонконгського долара випускається приватною установою або організація комерційного банку та може використовуватися лише як платіжний інструмент або цифровий актив у короткостроковій перспективі.
Порівняння CBDC, стейблкойнів і токенізованих депозитів
Відповідь: оскільки Web3 має покладатися на стейбл-койни для оплати та розрахунків, стейбл-койни в гонконзькому доларі є важливою інфраструктурою для сприяння локалізації Web3 у Гонконгу. Це також може сприяти розвитку транскордонних торговельних платежів, що здійснюються в Гонконзі. доларів і справді зберегти інновації Web3 у Гонконгу**. Якщо стабільну валюту гонконгського долара буде успішно запущено, це не лише з’єднає ринок віртуальних активів із фінансовим ринком Гонконгу, залучить більше талантів і коштів, а й посилить голос Гонконгу у сфері віртуальних активів і Web3. Тому ринок з великим ентузіазмом ставиться до запуску стейблкоїнів у гонконгських доларах.
Однак наразі в офіційній заяві Гонконгу майже немає заяв про стабільну валюту гонконгського долара, і більше йдеться про заохочення та просування інноваційних практик, таких як цифровий гонконгський долар і токенізовані депозити. У той же час, враховуючи, що уряд Гонконгу прискорює формулювання політики регулювання стейблкойнів, але може знадобитися час, перш ніж запровадити нагляд, попит уряду Гонконгу на стейблкойни в доларах Гонконгу може бути незначним у короткостроковій перспективі. , і можливість сумісних стейблкоїнів у гонконгському доларі малоймовірна. Небагато **.
Причина різниці в нормативному та ринковому ставленні до стейблкоїнів у гонконгському доларі полягає в тому, що пріоритети відповідності та ефективності стейблкоїнів у гонконгському доларі відрізняються в різних позиціях. Регулятори приділяють більше уваги досягненню балансу в комплаєнсі, контролі ризиків та ринкових інноваціях. Оскільки практичні питання, такі як боротьба з відмиванням грошей, не вирішені, стейблкоїн у гонконгському доларі не є необхідністю для регуляторів.
Погляд на майбутнє стабільної валюти гонконгського долара з точки зору стабільної валюти долара США USDC******
USDC — це централізований стейблкойн, забезпечений доларом США, прив’язаний до долара США у співвідношенні 1:1. Його широко використовували і визнавали. Згідно з нещодавнім звітом Kaiko, USDT і USDC майже не коливалися на тлі триваючої драми навколо стелі боргу США, що свідчить про впевненість інвесторів у стабільності стейблкойнів. Наразі ринкова вартість USDC досягла 28,782 мільярда доларів США, а його структура продукту та механізм роботи пройшли перевірку часом. Емітент USDC також постійно розширює свою територію діяльності до банківського та іншого бізнесу, і вважає відповідність основою розвитку USDC. У довгостроковому практичному досвіді USDC створив відповідні механізми комплаєнсу та контролю ризиків, які можуть надати довідку та довідку для випуску та експлуатації стабільної валюти Гонконгського долара.
Спочатку проаналізуйте механізм роботи USDC. Коли користувач вносить долари США в обмін на USDC, USDC випускається в мережі Ethereum, а відповідні активи закладаються та зберігаються в обліковому записі зберігання з відповідністю 1:1, інакше USDC зменшується та знищується, щоб користувачі могли зняти USDC. З точки зору архітектури продукту, на додаток до смарт-контракту на випуск токенів, контракт на зберігання також є одним із важливих контрактів USDC. Розглянемо, наприклад, покупку. Коли користувач купує USDC, куплена сума USDC буде заморожена та збережена в контракті про зберігання USDC. Договір зберігання також відповідає за регулювання випуску USDC для забезпечення стабільності USDC. USDC розміщує свої заставні законні валютні активи на рахунку Федеральної корпорації страхування вкладів США (FDIC) та інших установ для децентралізованого зберігання для забезпечення безпеки активів. Резерви USDC – це активи, що належать власникам USDC, а не активи Circle, і всі вони розміщені на окремих рахунках, призначених «на користь власників USDC». Це відрізняється від банків, які можуть використовувати кошти вкладників для такого бізнесу, як кредитування.
Механізм випуску та роботи USDC
З точки зору управління ризиками, USDC регулюється державними законами про передачу валюти як електронний інструмент "збереженої вартості". Окрім зовнішнього нагляду, існують сторонні валідатори, які проводять регулярні аудити коду та фінансових аспектів. У внутрішньому управлінні ризиками USDC створив чотири розділи «попередження про ризик», «управління шахрайством», «план моніторингу» та «управління скаргами». Що стосується управління відповідністю, емітент USDC дотримуватиметься нормативних вимог, проводитиме KYC/AML і створюватиме відповідну систему контролю ризиків.
Те ж саме стосується розробки та експлуатації стейблкоїну гонконгського долара. **Управління ризиками стане першою перешкодою для безпеки віртуальних активів, а управління відповідністю є першим кроком, якого неможливо уникнути при розробці стейблкойнів у гонконзькому доларі. У процесі управління відповідністю, особливо для внутрішнього управління відповідністю мережевих активів, традиційні фінансові інструменти AML можуть стати недійсними. **
Для активів у ланцюжку адреса вашого гаманця є обліковим записом. На відміну від звичайних банківських рахунків, ця адреса зазвичай не вимагає заповнення особистої інформації, тому технологічне рішення відповідності для віртуальних активів є дуже необхідним. **На прикладі рішення Onchain AML компанії Onchain традиційну частину KYC оновлено до KYA (Знай свою адресу) і KYT (Знай свою транзакцію) для нових вимог до віртуальних активів. **KYA накопичено в результаті тривалої практики та використовує машинне навчання та багаторежимні алгоритми для точної ідентифікації різних адресних міток. Існує понад 30 трильйонів бібліотек адресних міток, які можуть ефективно дозволити підприємствам досягти внутрішнього управління відповідністю. З іншого боку, KYT може виявляти транзакційний ризик кожної транзакції в режимі реального часу та повністю розуміти інформацію про транзакцію, щоб задовольнити потреби постачальників послуг віртуальних активів у відповідності та контролі ризиків.
Висновок
У світі Web3 модель Гонконгу привертає багато уваги. Суть гонконгської моделі полягає в сумісних транзакціях. Будучи ключовою фінансовою інфраструктурою в епоху Web3, стейблкоїни, включаючи стейблкоїни в гонконгських доларах, повинні базуватися на безпеці та відповідності вимогам у Гонконзі. Але насправді складність із запуском стейблкойна Гонконгського долара на цьому етапі полягає не в орієнтованих на ринок процедурах, таких як випуск і експлуатація, а в тому, чи існують технології та послуги відповідності нормативним вимогам Гонконгу для вирішення таких проблем, як анти -відмивання доходів, одержаних злочинним шляхом, та фінансування тероризму **. Подібно до нормативно-правової бази для постачальників послуг з торгівлі віртуальними активами, під час запровадження регулювання стейблкоїнів у доларах Гонконгу ** ліцензія є лише основою. Ключовим є використання регуляторних технологій та інструментів відповідності, таких як Onchain-AML, для моніторингу змін ринку та вжити відповідних заходів Заходи, які дозволяють регуляторним інноваціям йти в ногу з технологічними інноваціями. **
Оскільки глобальні ринки віртуальних активів і Web3 змінюються від біржової до поступової конкуренції, важливою проблемою стало те, як збалансувати відповідність вимогам і потреби в інноваціях у процесі інтеграції з реальним світом. Однак конфлікт інтересів між світом Web3 і реальним наглядом стає дедалі гострішим, а безперервний сильний тиск з боку Сполучених Штатів та інших країн змусив багатьох компаній, що займаються шифруванням, бути пасивними. Порівняно з такими установами, як SEC у Сполучених Штатах, нинішнє регулювання Гонконгу є більш гнучким, воно не тільки відкрите та прозоре, але й активно шукає можливості адаптуватися до змін у регулюванні. Таке дружнє адаптивне регулювання може сприяти тому, що модель Гонконгу стане моделлю для регулювання та розвитку глобальних віртуальних активів і Web3.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Дослідницький інститут Okey Cloud Chain відповідає: у чому полягає чарівність стабільної валюти гонконгського долара, спільно запропонованої багатьма експертами?
Передмова
На початку червня, після того, як система ліцензування платформи для торгівлі віртуальними активами в Гонконзі набула чинності, ринок поступово звернув свою увагу на ще один важливий трек на ринку віртуальних активів: стейблкойни. Урядові чиновники Гонконгу неодноразово заявляли публічно, що Гонконг поступово створюватиме нормативну базу та офіційно запустить систему ліцензування стейблкойнів до кінця 2024 року.
Через важливу роль і величезний потенціал стейблкойнів у цифровій фінансовій екології індустрія Гонконгу почала уявляти перспективи розвитку стейблкойнів у доларах Гонконгу. 3 липня низка експертів і вчених, стурбованих гонконзьким Web3, опублікували спільну підписану статтю в Ta Kung Pao, наполегливо пропонуючи уряду САР Гонконгу випустити стабільну валюту Гонконгу, забезпечену валютними резервами Гонконгу, для сприяння фінансовому розвитку. технологічні інновації та підвищення конкурентоспроможності фінансового ринку, щоб Гонконг міг зберегти свою конкурентну перевагу в епоху цифрової економіки. *Інститут дослідження хмарних ланцюгів Okey також опублікував спеціальну статтю під назвою «Сім запитань про стейблкойн Гонконгського долара: логіка випуску, нормативні правила та потенційний вплив» на Caihua News, найвідомішому фінансовому ЗМІ у Великому Китаї наприкінці Червень У першому розділі я ділюся своїми спостереженнями та думками щодо стабільної валюти гонконгського долара з усіма верствами суспільства. **
! Відповідь дослідницького інституту Okey Cloud Chain: у чому полягає чарівність стабільної валюти гонконгського долара, спільно запропонованої багатьма експертами?
Нижче наведено оригінальний звіт 👇👇👇
Виготовлено｜Okey Cloud Chain Research Institute
Автор｜****Джейсон Цзян, Бі Лянгхуань
У той час як US SEC у самому розпалі, віртуальні активи та індустрії Web3 по обидва боки Тихого океану сповнені надій. Люн Фунг І, виконавчий директор Комісії з регулювання цінних паперів Гонконгу, раніше виступив на щорічних зборах Асоціації інвестиційних фондів Гонконгу, сказавши: «Комісія з регулювання цінних паперів Гонконгу прагне сприяти зростанню. Ми розуміємо, що інвестиції продукти на ринку повинні бути інноваційними, щоб йти в ногу з часом і задовольняти інтереси інвесторів. Зараз ми зосереджуємося на трьох основних сферах: навколишнє середовище, суспільство та управління (ESG), віртуальні активи та продукти, деноміновані в юанях". Нагляд за віртуальними активами у Гонконзі здійснюється впорядковано, і поступово поглиблюється у галузь віртуальних активів, таких як «стабільна валюта гонконгського долара», на яку з нетерпінням чекав ринок. 5 червня міністр фінансових послуг і казначейства Гонконгу Сюй Чженю заявив, що грошово-кредитне управління Гонконгу розробило нормативну базу для «стабільних монет» і планує провести другий раунд публічних консультацій протягом цього року. Ця стаття розпочнеться з 7 основних питань, щоб пояснити логіку випуску, технічну структуру, нормативні правила та потенційний вплив стейблкоїна Гонконгського долара, і візьме USDC як приклад для аналізу майбутнього механізму роботи стейблкоїна Гонконгського долара.
Сім запитань про стейблкойн Гонконгського долара
***1 З: *****Чому стейблкоїни привертають так багато уваги? **
Відповідь: Причини, чому стейблкоїни привернули велику увагу:
Тенденція ринкової капіталізації стейблкойна (перемальовування)
Частка стейблкойнів, забезпечених різними фіатними активами
***2З: *****Як Гонконг регулюватиме стейблкойни? **
A: Гонконг може вжити таких заходів:
Нормативна пісочниця. Посилаючись на попередні ідеї щодо розвитку Гонконгу, під час розробки системи регулювання стейблкойнів HKMA може запровадити регуляторну пісочницю для проведення пілотних випробувань емісії та операцій на відповідність стейблкойнам, забезпечуючи практичну основу для наступного комплексного нагляду.
Система ліцензування. Монетарне управління використовуватиме ліцензії як основний інструмент для регулювання стейблкоїнів. Усі суб’єкти господарювання, які займаються діяльністю, пов’язаною зі стейблкойнами, у Гонконзі або рекламують схожу діяльність серед громадськості Гонконгу, а також будь-які організації, які здійснюють діяльність, пов’язану зі стейблкоїнами, прив’язаними до долара Гонконгу, повинні мати ліцензію. Але не з ліцензією все в порядку. Для різних ланок, які беруть участь у випуску, управлінні, зберіганні та послугах гаманців стейблкоїнів, HKMA регулюватиме різні види діяльності з різними ліцензіями. У той же час основний бізнес обмежений, тобто установи, які займаються емісійним бізнесом, не можуть одночасно надавати послуги зберігання, а це означає, що випуск сумісних стейблкойнів у Гонконзі вимагає співпраці кількох ліцензованих установ .
Технічний нагляд. Після того, як нормативно-правова база буде сформульована, Гонконг покладатиметься на регуляторні технології для активного та постійного моніторингу та спостереження за ринком стейблкойнів. Отримуйте більш своєчасну ринкову інформацію та якісніші нормативні дані за допомогою вбудованого регулювання та інших моделей. Наразі деякі країни/регіони запровадили або планують запровадити такі активні механізми регулювання. У майбутньому Гонконг може запровадити подібні технології в регулюванні стейблкойнів, щоб покращити адаптивність регулювання.
***3Q: Як має ***** випускатися стабільна валюта гонконгського долара? ****Як він може конкурувати зі стабільними монетами в доларах США? **
Відповідь: Поки емітент відповідає ліцензійним вимогам HKMA, йому теоретично буде дозволено випускати стейблкойни. Проте з міркувань ліквідності та безпеки стабільні монети, забезпечені гонконгськими доларами, стануть важливим варіантом для сумісних стейбл-монет у доларах Гонконгу. Це пояснюється тим, що стабільна валюта, забезпечена гонконгським доларом, може підтримувати кращу стабільність, маючи тісніші стосунки з традиційними бізнес-організаціями та наглядом, і швидко завоювати довіру широкого кола користувачів. З глобальної точки зору USDC наразі є одним із найкращих стейблкоїнів з точки зору відповідності вимогам, а стейблкоїн Гонконгського долара певною мірою відноситься до USDC.
Однак 99% стейблкойнів, які зараз знаходяться в обігу, є стейблкойнами в доларах США, і стейблкойни, забезпечені іншими легальними валютними активами, не можуть з ними конкурувати. Окрім обігу стабільної валюти гонконгського долара на платформі для торгівлі віртуальними активами, яка має ліцензію Комісії з регулювання цінних паперів Гонконгу за допомогою неринкових засобів, їй також потрібно залучити більше установ і користувачів за допомогою інноваційних механізмів, щоб прагнути до більшого простору для розвитку. Це може бути гарним вибором розробити процентний стейблкойн у гонконгському доларі, забезпечений законною валютою, тобто використовувати гонконгські долари як заставні активи та виплачувати користувачам усі або частково відсотки, отримані від заставної іпотеки. , щоб завоювати довіру та довіру більшої кількості установ і користувачів. використовуйте. Відсоткову модель стабільної валюти досліджували у сфері DeFi. Наприклад, eUSD, запущений Lybra Finance, і протокол LSD для стабільної процентної валюти, запущений Prisma Finance, отримали хорошу реакцію ринку. Ця модель може бути розширена на централізований ринок стейблкойнів у майбутньому. Однак, якщо стабільна валюта гонконгського долара є процентною, визначення її атрибутів і механізм регулювання необхідно переглянути, оскільки атрибути стабільної валюти в цій моделі є складнішими та можуть спричинити відтік банківських депозитів.
Відсоткова модель стейблкойна eUSD
***4 З: *****Які установи можуть брати участь у екологічній системі стабільної валюти Гонконгського долара? **
В: Традиційні фінансові та технологічні установи приділяють пильну увагу ринку стейблкойнів, і деякі з них почали досліджувати та вивчати програми стейблкойнів. У Сполучених Штатах такі гіганти, як JP Morgan і PayPal, уже прагнули спробувати, і як тільки Закон MiCA набуде чинності в ЄС, банки та фінансові установи також будуть більш зацікавлені у випуску стейблкойнів або наданні відповідних послуг. У порівнянні з зашифрованими компаніями, традиційні комерційні установи мають природні переваги в стабільному контролі валютного ризику та застосуванні. Очікується, що на ринку стейблкойнів Гонконгу з’являться більш традиційні фінансові та технологічні компанії. **
Серед них Комерційні банки Гонконгу відіграватимуть важливу роль в екосистемі стейблкойнів у гонконгському доларі, і багато банків можуть запустити власні продукти/послуги стейблкойнів у гонконгському доларі. На відміну від поточних додатків стейблкойнів, де домінують небанківські установи, які зосереджені у сфері віртуальних активів, стейблкойн Гонконгського долара, запущений комерційними банками, вивчатиме більш інтегровані сценарії застосування та розширить використання стейблкойнів у більшій цифровій екосистемі, такій як Асетизація даних і токенізація реальних активів тощо.
Але через це всі установи, які намагаються брати участь у стабільній валюті гонконгського долара, мають зареєструвати юридичну особу в Гонконзі. Лише компанії, які створили місцеві корпорації в Гонконгу, можуть подати заявку на отримання відповідних ліцензій у Валютному управлінні та вести бізнес відповідно до закону. Філії або представництва іноземних компаній у Гонконзі не можуть подавати заявки на отримання ліцензій, а також вони не можуть брати участь у випуску та експлуатації стабільних монет Гонконгського долара.
Гіганти, які мають/планують випустити стейблкойни (деякі)
***5Q: *****Якщо гонконгський долар випускається стабільною валютою, на які підрозділи варто звернути увагу? **
Відповідь: Заслуговують на увагу такі треки:
Гонконгський долар у стабільній валюті. Стабільна валюта гонконгського долара буде використовуватися як платіжний інструмент, а не як актив, що означає, що вона буде використовуватися більше для комерційних платежів. Виходячи з широкої участі комерційних банків, фінансові технологічні компанії Гонконгу, які тісно пов’язані з торговцями та споживачами, матимуть широкий ринковий простір, оскільки вони впроваджують інновації швидше, ніж банки, і можуть використовувати відкриту мережу стабільної валюти банку, щоб надавати споживачам та споживачам Торговці надають кращі послуги стабільної валюти.
Послуги з контролю ризиків та комплаєнс. Сторонні послуги з управління ризиками та відповідності, пов’язані зі стейблкоїнами в гонконгському доларі, надаватимуть перевагу. Хоча сторонні компанії з управління ризиками, такі як аудит стейблкойнів, консультанти та страхові компанії, наразі існують, з огляду на майбутню нормативно-правову базу Гонконгу, стейблкоїни в гонконзькому доларі потребують інструментів контролю ризиків і відповідності, які могли б ефективніше й проактивніше відстежувати та контролювати ринок. **Якщо стейблкойн Гонконгського долара випускається в загальнодоступному ланцюжку, усі дані про його транзакції та обіг представлені в ланцюжку. Використання технології аналізу даних блокчейну для проведення в ланцюжку протидії відмиванню коштів та інтелектуального аналізу раннього попередження стане важливим вибором для надання галузеві норми та прозорість. **
***6 З: Який зв’язок між ***** стабільною валютою гонконгського долара та токенізованим депозитом **** і цифровим гонконгським доларом ****? **
Відповідь: 1. Гонконгський долар стабільна валюта та токенізовані депозити. Між ними існують певні конкурентні відносини. До уточнення системи відповідності стейблкойнів у гонконзькому доларі токенізовані депозити можуть стати альтернативою підключенню Гонконгу Web3 до системи фіатної валюти. Токенізовані депозити, по суті, є цифровим виразом депозитів, які зберігаються фінансовими установами, з комерційними банками як основною організацією та банківськими депозитами як заставою, і можуть розглядатися як проміжний продукт між CBDC і приватними стейблкоїнами. І Сінгапур, і Сполучені Штати раніше активно досліджували сферу токенізованих депозитів, і Moody’s, всесвітньо відоме кредитно-рейтингове агентство, вважає, що токенізовані депозити можуть стати альтернативним рішенням для усунення недоліків стейблкоїнів.
Гонконг дослідив токенізовані депозити в пілотній програмі Digital Hong Kong Dollar Pilot Program і розглядає відповідні регуляторні заходи для цього. Якщо токенізований депозит під керівництвом комерційних банків буде успішно апробований у Гонконзі, це може надати технічну та досвідчену підтримку для подальшого запуску стабільної валюти в гонконгському доларі, але це також може зменшити свій ентузіазм щодо вивчення стабільної валюти в гонконгському доларі: оскільки депозит токенізація може вирішити проблему стабільної валюти гонконгського долара. Вирішуючи складні проблеми, вона може виконувати більшість функцій стабільної валюти гонконгського долара.
Порівняння CBDC, стейблкойнів і токенізованих депозитів
***7Q: *****Чи справді Гонконгу потрібен стабільний гонконгський долар? **
Відповідь: оскільки Web3 має покладатися на стейбл-койни для оплати та розрахунків, стейбл-койни в гонконзькому доларі є важливою інфраструктурою для сприяння локалізації Web3 у Гонконгу. Це також може сприяти розвитку транскордонних торговельних платежів, що здійснюються в Гонконзі. доларів і справді зберегти інновації Web3 у Гонконгу**. Якщо стабільну валюту гонконгського долара буде успішно запущено, це не лише з’єднає ринок віртуальних активів із фінансовим ринком Гонконгу, залучить більше талантів і коштів, а й посилить голос Гонконгу у сфері віртуальних активів і Web3. Тому ринок з великим ентузіазмом ставиться до запуску стейблкоїнів у гонконгських доларах.
Однак наразі в офіційній заяві Гонконгу майже немає заяв про стабільну валюту гонконгського долара, і більше йдеться про заохочення та просування інноваційних практик, таких як цифровий гонконгський долар і токенізовані депозити. У той же час, враховуючи, що уряд Гонконгу прискорює формулювання політики регулювання стейблкойнів, але може знадобитися час, перш ніж запровадити нагляд, попит уряду Гонконгу на стейблкойни в доларах Гонконгу може бути незначним у короткостроковій перспективі. , і можливість сумісних стейблкоїнів у гонконгському доларі малоймовірна. Небагато **.
Причина різниці в нормативному та ринковому ставленні до стейблкоїнів у гонконгському доларі полягає в тому, що пріоритети відповідності та ефективності стейблкоїнів у гонконгському доларі відрізняються в різних позиціях. Регулятори приділяють більше уваги досягненню балансу в комплаєнсі, контролі ризиків та ринкових інноваціях. Оскільки практичні питання, такі як боротьба з відмиванням грошей, не вирішені, стейблкоїн у гонконгському доларі не є необхідністю для регуляторів.
Погляд на майбутнє стабільної валюти гонконгського долара з точки зору стабільної валюти долара США USDC******
USDC — це централізований стейблкойн, забезпечений доларом США, прив’язаний до долара США у співвідношенні 1:1. Його широко використовували і визнавали. Згідно з нещодавнім звітом Kaiko, USDT і USDC майже не коливалися на тлі триваючої драми навколо стелі боргу США, що свідчить про впевненість інвесторів у стабільності стейблкойнів. Наразі ринкова вартість USDC досягла 28,782 мільярда доларів США, а його структура продукту та механізм роботи пройшли перевірку часом. Емітент USDC також постійно розширює свою територію діяльності до банківського та іншого бізнесу, і вважає відповідність основою розвитку USDC. У довгостроковому практичному досвіді USDC створив відповідні механізми комплаєнсу та контролю ризиків, які можуть надати довідку та довідку для випуску та експлуатації стабільної валюти Гонконгського долара.
Спочатку проаналізуйте механізм роботи USDC. Коли користувач вносить долари США в обмін на USDC, USDC випускається в мережі Ethereum, а відповідні активи закладаються та зберігаються в обліковому записі зберігання з відповідністю 1:1, інакше USDC зменшується та знищується, щоб користувачі могли зняти USDC. З точки зору архітектури продукту, на додаток до смарт-контракту на випуск токенів, контракт на зберігання також є одним із важливих контрактів USDC. Розглянемо, наприклад, покупку. Коли користувач купує USDC, куплена сума USDC буде заморожена та збережена в контракті про зберігання USDC. Договір зберігання також відповідає за регулювання випуску USDC для забезпечення стабільності USDC. USDC розміщує свої заставні законні валютні активи на рахунку Федеральної корпорації страхування вкладів США (FDIC) та інших установ для децентралізованого зберігання для забезпечення безпеки активів. Резерви USDC – це активи, що належать власникам USDC, а не активи Circle, і всі вони розміщені на окремих рахунках, призначених «на користь власників USDC». Це відрізняється від банків, які можуть використовувати кошти вкладників для такого бізнесу, як кредитування.
Механізм випуску та роботи USDC
З точки зору управління ризиками, USDC регулюється державними законами про передачу валюти як електронний інструмент "збереженої вартості". Окрім зовнішнього нагляду, існують сторонні валідатори, які проводять регулярні аудити коду та фінансових аспектів. У внутрішньому управлінні ризиками USDC створив чотири розділи «попередження про ризик», «управління шахрайством», «план моніторингу» та «управління скаргами». Що стосується управління відповідністю, емітент USDC дотримуватиметься нормативних вимог, проводитиме KYC/AML і створюватиме відповідну систему контролю ризиків.
Те ж саме стосується розробки та експлуатації стейблкоїну гонконгського долара. **Управління ризиками стане першою перешкодою для безпеки віртуальних активів, а управління відповідністю є першим кроком, якого неможливо уникнути при розробці стейблкойнів у гонконзькому доларі. У процесі управління відповідністю, особливо для внутрішнього управління відповідністю мережевих активів, традиційні фінансові інструменти AML можуть стати недійсними. **
Для активів у ланцюжку адреса вашого гаманця є обліковим записом. На відміну від звичайних банківських рахунків, ця адреса зазвичай не вимагає заповнення особистої інформації, тому технологічне рішення відповідності для віртуальних активів є дуже необхідним. **На прикладі рішення Onchain AML компанії Onchain традиційну частину KYC оновлено до KYA (Знай свою адресу) і KYT (Знай свою транзакцію) для нових вимог до віртуальних активів. **KYA накопичено в результаті тривалої практики та використовує машинне навчання та багаторежимні алгоритми для точної ідентифікації різних адресних міток. Існує понад 30 трильйонів бібліотек адресних міток, які можуть ефективно дозволити підприємствам досягти внутрішнього управління відповідністю. З іншого боку, KYT може виявляти транзакційний ризик кожної транзакції в режимі реального часу та повністю розуміти інформацію про транзакцію, щоб задовольнити потреби постачальників послуг віртуальних активів у відповідності та контролі ризиків.
Висновок
У світі Web3 модель Гонконгу привертає багато уваги. Суть гонконгської моделі полягає в сумісних транзакціях. Будучи ключовою фінансовою інфраструктурою в епоху Web3, стейблкоїни, включаючи стейблкоїни в гонконгських доларах, повинні базуватися на безпеці та відповідності вимогам у Гонконзі. Але насправді складність із запуском стейблкойна Гонконгського долара на цьому етапі полягає не в орієнтованих на ринок процедурах, таких як випуск і експлуатація, а в тому, чи існують технології та послуги відповідності нормативним вимогам Гонконгу для вирішення таких проблем, як анти -відмивання доходів, одержаних злочинним шляхом, та фінансування тероризму **. Подібно до нормативно-правової бази для постачальників послуг з торгівлі віртуальними активами, під час запровадження регулювання стейблкоїнів у доларах Гонконгу ** ліцензія є лише основою. Ключовим є використання регуляторних технологій та інструментів відповідності, таких як Onchain-AML, для моніторингу змін ринку та вжити відповідних заходів Заходи, які дозволяють регуляторним інноваціям йти в ногу з технологічними інноваціями. **
Оскільки глобальні ринки віртуальних активів і Web3 змінюються від біржової до поступової конкуренції, важливою проблемою стало те, як збалансувати відповідність вимогам і потреби в інноваціях у процесі інтеграції з реальним світом. Однак конфлікт інтересів між світом Web3 і реальним наглядом стає дедалі гострішим, а безперервний сильний тиск з боку Сполучених Штатів та інших країн змусив багатьох компаній, що займаються шифруванням, бути пасивними. Порівняно з такими установами, як SEC у Сполучених Штатах, нинішнє регулювання Гонконгу є більш гнучким, воно не тільки відкрите та прозоре, але й активно шукає можливості адаптуватися до змін у регулюванні. Таке дружнє адаптивне регулювання може сприяти тому, що модель Гонконгу стане моделлю для регулювання та розвитку глобальних віртуальних активів і Web3.