Автори: Дхрув Бансал, Сем Бредбері та Стівен Холл, «Звільнений капітал»; переклад: Jinse Finance xiaozou
Коли Unchained тільки починався у 2016 році, ми розробили дві діаграми, які допомогли нам структурувати нашу бізнес-стратегію.
Через два роки ми опублікували першу з цих діаграм у нашій першій статті в серії Bitcoin Data Science, популяризуючи концепцію хвилі HODL — купівля біткойнів на піку бичачого ринку та утримання його роками під час наступного ведмежого ринку. На самому графіку показано віковий розподіл набору Bitcoin UTXO, розподіляючи виходи на різнокольорові вікові групи, які з часом зменшуються та зменшуються.
Графік хвиль HODL є основою стратегії Unchained. Ми інтуїтивно бачимо, що довгострокові інвестори тримають стільки біткойнів, що ми впевнені, що існує ринок для фінансових послуг біткойнів. Я з полегшенням побачив, що термін «Хвиля HODL» став загальноприйнятою фразою в біткойнах, а такі постачальники даних, як Glassnode і Woobull, копіюють графік хвиль HODL.
Незважаючи на успіх HODL Waves, ми ще не опублікували другий графік, створений нами в 2016 році, який керував нашою стратегією щодо продуктів кредитування під заставу Bitcoin.
А тепер анонсуємо друге зображення: Печера Холд
1**、HODL CaveВступ**
Печера HODL** Діаграма розроблена, щоб відповісти на просте запитання: «Яким був історичний прибуток для інвесторів, які тримали біткойн за певний період часу?»**
Наприклад, середня прибутковість від утримання Bitcoin протягом двох років (помаранчева лінія) становить трохи менше 25x і зростає до 1000x через 6-7 років. У 90% випадків утримання біткойна протягом 2 років може мати позитивний прибуток. Утримання протягом ще одного року збільшує це до 99%. Люди, які тримають Bitcoin більше 5 років, ніколи не відчували збитків!
Ринок добре усвідомлює зв’язок між довгостроковими запасами біткойнів і величезною прибутковістю. Спекуляції на технологіях «підвищення ціни» біткойна були значною частиною того, що спочатку привернуло багатьох інвесторів. **Недоброзичливцям біткойна найважче пояснити це величезне історичне підвищення курсу біткойна. **
Однак із цього також зрозуміло величезну волатильність біткойна в коротко- та середньостроковій перспективі. Середня прибутковість від утримання біткойна протягом двох років може становити 23x, і все ще можливо (хоча менше 5%) втратити 50% початкових інвестицій.
Будь-який інвестор, який розглядає можливість тримати біткойн і не готовий зіткнутися з такою волатильністю, залишиться з двома руками і відмовиться від своїх довгострокових прибутків на ведмежому ринку. **Чесні інвестори в біткойни повинні переконатися, що ми розповідаємо будь-яку довгострокову історію зростання з правдою про волатильність біткойнів. **
Багато візуалізацій історії цін на біткойн показують або зростання, або волатильність, але не те й інше. Печера HODL є особливою, тому що вона дозволяє нам бачити зростання та волатильність одночасно. **
2**, чому вона називається "Печера Холдів"? **
В «Алегорії печери» Платона в’язень у печері, спиною до вогнища, сприймає помилкові тіні себе та речей за реальність. Виходити з печери, щоб побачити реальних в’язнів у яскравому світлі, боляче. Дехто з недовірою відвернувся. В'язні, які повернулися до печери, оскільки їхні очі звикли до зовнішнього світла, більше не бачили тіней. Вони розповіли в'язням, які залишилися в печері, реальну обстановку за межами печери, але ті цьому не повірили. Натомість ті, хто залишився, вважали, що ті, хто повернулися, були засліплені тим, що пережили поза межами. Вони почали жорстоко чинити опір будь-якому подальшому виходу з печери.
Байка Платона резонує з людьми, які стикаються з несподіваним опором, ділячись новими цінними ідеями, які сприяють їхньому особистому зростанню. Тримання біткойнів протягом багатьох років було таким досвідом, і ми не перші, хто використовує байку Платона, щоб описати утримання біткойнів. Довгострокові інвестори в біткойн покинули печеру фіатної валюти, вважаючи, що існуюча система крихка і нереальна, лише тінь, відкинута на стіну більш фундаментальною реальністю біткойна. Однак ширший голос ринку вважає, що інвестори біткойнів були засліплені болем ведмежого ринку та запаморочливих максимумів бичачого ринку. **
Нам подобається назва «Печера HODL» ще з двох причин. По-перше, дані діаграми та аналіз, який вона підтримує, корельовані та доповнюють дані діаграми HODL Waves, тому римована назва підходить.
По-друге, білий простір над і під 100% темно-синьою областю та нерівний характер фінансового часового ряду поєднуються, щоб створити образ сталагмітів і сталактитів, локальних змін цін, які засмучують довгострокових власників, коли вони виходять зі своїх печер. Лінія, що показує середню та медіану прибутковості, схожа на мотузку, яка **статистично заохочує тих, хто застряг у локальних мінімумах, витримуватися, водночас попереджаючи тих, хто знаходиться в локальних максимумах, про те, що вони теж зрештою повернуться до середнього. **
3**, давайте досліджувати Печеру! **
Весь графік HODL Cave розповідає про зростання біткойна в умовах волатильності. Але деталі історії, хвилястість на дні та вгорі печери, повторювані циклічні переходи від тунелю до печери, ці зміни рельєфу розповідають більш тонку історію, яку ми дослідимо нижче. Ви помітите, що нижче ми перейшли на версію діаграми, яка почалася в 2013 році; це значною мірою тому, що ми не очікуємо, що більшість власників біткойнів отримають величезні прибутки від раннього відкриття ціни біткойна.
(1**)Раптовий екстаз і біль**
У крайньому лівому куті діаграми показано трагічну природу короткострокових запасів біткойнів.
Озираючись назад в історію, **тримати біткойн протягом кількох місяців — це більше азартна гра, ніж інвестиція. **Хоча середня прибутковість трохи позитивна в короткостроковій перспективі, медіана коливається біля нульової прибутковості й починає бути позитивною лише між 4-6-місячними активами. Середній розподіл 80% коливається від втрати 40% ваших початкових інвестицій до втрати втричі більше.
Для деяких, однак, короткострокові коливання були ще більш драматичними. В історії біткойна, якщо ви купуєте біткойн і тримаєте його протягом 3 місяців, ви можете побачити прибуток у 10 разів - або втрату 70%. Уявіть, як би по-іншому відреагував на біткойн інвестор, який вперше бере участь у біткойнах, якби він відчув таку надзвичайну волатильність, і його подальше ставлення.
Дані свідчать про те, що деяким людям, які читають це, можливо, не потрібно уявляти – вони були там!
(2**) EXIT FANTASY**
Крайній правий кут діаграми показує божевільну спекулятивну фантазію щодо біткойнів – інвестори, які купили біткойни на ранній стадії та тримали їх понад 10 років, досягли величезних (більш ніж у 1000 разів) прибутків. Якими б спокусливими не були надзвичайні прибутки, є кілька причин скептично ставитися до отримання прибутків, показаних у крайньому правому куті графіка.
По-перше, точна величина прибутку в крайньому правому куті надзвичайно чутлива до початкової дати, обраної для періоду часу на графіку. Чим раніше буде дата початку, тим більше зросте ціна біткойна за цей час. Графік HODL Cave у 2010 році, коли біткойн коштував менше 1 долара, показує прибуток у 1000 разів більше, ніж на діаграмі 2013 року, коли біткойн коштував близько 100 доларів.
По-друге, у крайньому правому куті графіка показано утримання біткойна протягом найдовшого періоду на графіку, тому в будь-який певний період часу є менше таких довгих вікон. Наприклад, на графіку 10-річного періоду є близько 3644 однотижневих вікон, але лише одне вікно триває рівно 10 років (купуйте біткойн у перший день періоду часу та тримайте його). Тому кількість вікон усереднення лінійно зменшується зліва направо. Таким чином, дисперсія даних у крайньому правому куті графіка (висота печери вздовж осі y) придушена.
Зрештою, **сказати, що вихід із десятирічної позиції біткойна заради величезного прибутку є ілюзією, головна причина полягає в тому, що інвестори, які фактично тримали біткойн протягом десятиліття чи більше, не розглядатимуть можливість виходу з біткойна знову. **Морфей добре сказав:
"Що ти хочеш мені сказати? Чи зможу я одного разу заробляти мільйони на моїх біткойнах?"
"Ні. Я намагаюся сказати тобі, що коли ти будеш готовий...тобі не потрібно.
(3**) КЕЙЛ МІЖ ШТОРМАМИ**
Халвінг біткойна відбувається кожні 210 000 блоків. Теоретично це має відбуватися кожні 4 роки, але на практиці зменшення вдвічі відбувається трохи швидше. Через удвічі ціна біткойна проходить приблизно 4-річний ведмежий цикл, за яким слідує бичачий ринок. Графік HODL Cave чітко показує цей ринковий цикл.
У певний період часу висота графіка (відстань між дном печери та вершиною) є мірою розподілу загальної прибутковості за цей період часу. Якщо дивитися зліва направо, «висота печери» зменшується і зростає протягом майже 4-річного циклу. В одному циклі середня прибутковість і медіана прибутковості іноді близькі один до одного, а іноді далеко. Запаморочливі ціни під час «бичачих» ринків супроводжуються масовими розпродажами, які призводять до наступних «ведмежих» ринків, що створює волатильність. Протягом наступних кількох років волатильність знизиться, оскільки біткойн увійде в період відносного спокою, затишшя між штормами.
Таким чином, халвінг не тільки викликає цикли в ціні біткойна, але й цикли волатильності в ціні біткойна, що, у свою чергу, призводить до циклів у нереалізованих позиціях біткойна. Це має реальні наслідки для інвесторів. Позиції в біткойнах, які утримувались приблизно 4 роки (або 8 чи 12 років) із великими нереалізованими прибутками чи збитками, можуть швидко повернутися до середнього рівня.
«Вершина» HODL Cave повторюється приблизно кожні 4 роки, вказуючи на те, що інвесторам слід «бути обережними» та готуватися до ринкових дій у бік зниження. «Дно» вказує на те, що інвестори повинні «триматися» ще трохи. В обох випадках інвестори покладаються на ідею, що нереалізовані прибутки/збитки повертаються до середнього значення за період.
(4**) УНИКАЙТЕ ПЕЧЕР З РИЗИКОМ ЗАТОПЛЕННЯ**
Unchained пишається тим, що сьогодні пропонує повний набір фінансових послуг для користувачів біткойнів, включаючи опіку, торгівлю, вихід на пенсію, спадщину та кредитні продукти. Але коли ми починали свій бізнес у 2016 році, ми планували запустити лише один продукт: кредити в доларах США, забезпечені біткойнами.
Ми стали першою компанією, яка запропонувала безпечні, регульовані позики, забезпечені біткойнами, власникам біткойнів у США. Але оскільки ми були першими на ринку, нам довелося зіткнутися з багатьма невідомими. Нам дуже допоміг графік HODL Cave.
Іпотечні кредити зазвичай використовують співвідношення кредиту до вартості (LTV) для обмеження ризику. Наприклад, якщо позичальник надає 100 000 доларів США під заставу, кредитор може запропонувати позичальнику 50 000 доларів США основної суми боргу або 50% LTV. Якщо вартість застави падає нижче певного порогу, до позичальників може застосовуватися маржинальна вимога, вимагаючи від них надати додаткову заставу або сплатити частину основної суми.
Чим вищий LTV, тим легше позичальникам отримати ліквідність (оскільки вони можуть надати меншу заставу), але оскільки маржинальні вимоги стають більш імовірними, тим ризикованішим і дорожчим є процес обслуговування. У HODL Cave LTV певної позики можна розглядати як свого роду «водяний знак». Якщо LTV буде занадто низьким, каверна буде сухою, і на ній не буде нічого плавати; у позичальників не буде стимулу позичати, оскільки вимоги до застави надто суворі. Якщо LTV буде занадто високим, то печера буде затоплена, і як позичальники, так і кредитори потонуть у ризику надто частих маржинальних вимог.
Коли ми вперше створили діаграму HODL Cave у 2016 році, ми використали її, щоб встановити коефіцієнт LTV 50%. Ми віримо, що LTV забезпечує належний баланс вартості, вартості та ризику між Unchained, нашими позичальниками та постачальниками кредитного фінансування. 50% LTV швидко став промисловим стандартом.
Оскільки біткойн дозріває до нового ринкового циклу, ми переглядаємо наш аналіз. У 2021 році ми перевірили, як змінився рельєф HODL Cave з 2016 року, і вирішили зменшити LTV для всіх наших нових позик до 40%. Тепер, думаючи про вищезгаданий пункт про циклічність волатильності, ми злили воду, оскільки відчували, що ринок перебуває в зоні «обережності».
Це виявилося мудрим рішенням. Разом ми витримали ведмежий ринок 2022 року без втрат за кредитами та фактично без ліквідацій, обмеживши ризики, які приймаємо ми та наші клієнти.
4**, дослідження печер у власній Печері**
HODL Cave показує розподіл доходів від утримання біткойнів протягом фіксованого періоду. Якщо ви деякий час тримаєте біткойни, ви можете використовувати HODL Cave, щоб візуалізувати свою норму прибутку та порівняти її з доходами інших власників того ж часу.
Але форма та рельєф печери HODL залежать від вибраного вами періоду часу**, особливо для довгострокових володінь. Як обговорювалося в розділі «Вихід із фантазії» вище, що раніше час початку і що довший період часу, то більше історичне підвищення ціни біткойна зазнало, і, відповідно, більша розбіжність у кінцевій прибутковості, показаній у HODL Cave.
Якщо ви хочете порівняти прибутки від біткойнів на ринку, важливо **вибрати період часу для HODL Cave, який відповідає вашому досвіду біткойнів. Наприклад, якщо ви вперше почули про біткойн у 2017 році, ваша печера HODL має бути нанесена на графік із використанням періоду часу з 2017 року до теперішнього часу. На цьому графіку відображатиметься ваша подорож біткойнами за останні кілька років, що дозволить вам точніше порівняти ваші прибутки з іншими інвесторами за ваш період часу.
Щоб допомогти вам намалювати вашу особисту печеру HODL, ми створили наведену вище анімацію з 2010 року до сьогодні. Ви можете прокрутити сторінку до моменту, коли ви вперше зайнялися біткойнами, поглянути на власну печеру HODL і спланувати свої майбутні інвестиції в біткойн.
Наприклад, на наведеній нижче користувальницькій діаграмі, яка показує прибутки власникам біткойнів у 2017 році, ви можете побачити щось цікаве:
· **Якщо вони утримуються протягом трьох років, майже всі власники (понад 99%****) можуть отримати прибуток. ** Серед цих власників біткойнів прибутковими є ті, хто тримає принаймні 5 років. Ті, хто все ще втрачає гроші після такого тривалого **** HODL ****, купували на вершині ринку в 2017 році **** і продали в нижній частині останнього **** 2023 року. **
Серед цієї групи позиції, які утримуються протягом року або близько того, мають найризикованіші доходи - вони можуть утримуватися протягом року і ідеально виміряти ринок (зростання на 1000%), або утримуватися протягом року і багато втрачати (зниження на 80%).
Якщо ви є власником біткойнів на бичачому ринку 2021 року, ваша печера справді небезпечна. Ймовірно, ви потрапите під воду. Тим не менш, HODL Cave може допомогти вам намалювати картину того, як почати свій спелеологічний шлях тут:
Усі власники зазнають номінального падіння з моменту знайомства з біткойнами у 2021 році.
За кількома винятками, протягом останніх кількох років єдиним способом вигідно купувати біткойни було бути короткостроковим трейдером, але навіть найвдаліші угоди забезпечували максимальний прибуток у 2 рази.
· З березня 2021 року до теперішнього часу утримування понад рік гарантовано втратить гроші, але в міру поглиблення печери скоро з’являться середні та медіанні значення.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
HOLD Cave: розповідь про зростання біткойна в умовах волатильності
Автори: Дхрув Бансал, Сем Бредбері та Стівен Холл, «Звільнений капітал»; переклад: Jinse Finance xiaozou
Коли Unchained тільки починався у 2016 році, ми розробили дві діаграми, які допомогли нам структурувати нашу бізнес-стратегію.
Через два роки ми опублікували першу з цих діаграм у нашій першій статті в серії Bitcoin Data Science, популяризуючи концепцію хвилі HODL — купівля біткойнів на піку бичачого ринку та утримання його роками під час наступного ведмежого ринку. На самому графіку показано віковий розподіл набору Bitcoin UTXO, розподіляючи виходи на різнокольорові вікові групи, які з часом зменшуються та зменшуються.
Графік хвиль HODL є основою стратегії Unchained. Ми інтуїтивно бачимо, що довгострокові інвестори тримають стільки біткойнів, що ми впевнені, що існує ринок для фінансових послуг біткойнів. Я з полегшенням побачив, що термін «Хвиля HODL» став загальноприйнятою фразою в біткойнах, а такі постачальники даних, як Glassnode і Woobull, копіюють графік хвиль HODL.
Незважаючи на успіх HODL Waves, ми ще не опублікували другий графік, створений нами в 2016 році, який керував нашою стратегією щодо продуктів кредитування під заставу Bitcoin.
А тепер анонсуємо друге зображення: Печера Холд
1**、HODL CaveВступ**
Печера HODL** Діаграма розроблена, щоб відповісти на просте запитання: «Яким був історичний прибуток для інвесторів, які тримали біткойн за певний період часу?»**
Наприклад, середня прибутковість від утримання Bitcoin протягом двох років (помаранчева лінія) становить трохи менше 25x і зростає до 1000x через 6-7 років. У 90% випадків утримання біткойна протягом 2 років може мати позитивний прибуток. Утримання протягом ще одного року збільшує це до 99%. Люди, які тримають Bitcoin більше 5 років, ніколи не відчували збитків!
Ринок добре усвідомлює зв’язок між довгостроковими запасами біткойнів і величезною прибутковістю. Спекуляції на технологіях «підвищення ціни» біткойна були значною частиною того, що спочатку привернуло багатьох інвесторів. **Недоброзичливцям біткойна найважче пояснити це величезне історичне підвищення курсу біткойна. **
Однак із цього також зрозуміло величезну волатильність біткойна в коротко- та середньостроковій перспективі. Середня прибутковість від утримання біткойна протягом двох років може становити 23x, і все ще можливо (хоча менше 5%) втратити 50% початкових інвестицій.
Будь-який інвестор, який розглядає можливість тримати біткойн і не готовий зіткнутися з такою волатильністю, залишиться з двома руками і відмовиться від своїх довгострокових прибутків на ведмежому ринку. **Чесні інвестори в біткойни повинні переконатися, що ми розповідаємо будь-яку довгострокову історію зростання з правдою про волатильність біткойнів. **
Багато візуалізацій історії цін на біткойн показують або зростання, або волатильність, але не те й інше. Печера HODL є особливою, тому що вона дозволяє нам бачити зростання та волатильність одночасно. **
2**, чому вона називається "Печера Холдів"? **
В «Алегорії печери» Платона в’язень у печері, спиною до вогнища, сприймає помилкові тіні себе та речей за реальність. Виходити з печери, щоб побачити реальних в’язнів у яскравому світлі, боляче. Дехто з недовірою відвернувся. В'язні, які повернулися до печери, оскільки їхні очі звикли до зовнішнього світла, більше не бачили тіней. Вони розповіли в'язням, які залишилися в печері, реальну обстановку за межами печери, але ті цьому не повірили. Натомість ті, хто залишився, вважали, що ті, хто повернулися, були засліплені тим, що пережили поза межами. Вони почали жорстоко чинити опір будь-якому подальшому виходу з печери.
Байка Платона резонує з людьми, які стикаються з несподіваним опором, ділячись новими цінними ідеями, які сприяють їхньому особистому зростанню. Тримання біткойнів протягом багатьох років було таким досвідом, і ми не перші, хто використовує байку Платона, щоб описати утримання біткойнів. Довгострокові інвестори в біткойн покинули печеру фіатної валюти, вважаючи, що існуюча система крихка і нереальна, лише тінь, відкинута на стіну більш фундаментальною реальністю біткойна. Однак ширший голос ринку вважає, що інвестори біткойнів були засліплені болем ведмежого ринку та запаморочливих максимумів бичачого ринку. **
Нам подобається назва «Печера HODL» ще з двох причин. По-перше, дані діаграми та аналіз, який вона підтримує, корельовані та доповнюють дані діаграми HODL Waves, тому римована назва підходить.
По-друге, білий простір над і під 100% темно-синьою областю та нерівний характер фінансового часового ряду поєднуються, щоб створити образ сталагмітів і сталактитів, локальних змін цін, які засмучують довгострокових власників, коли вони виходять зі своїх печер. Лінія, що показує середню та медіану прибутковості, схожа на мотузку, яка **статистично заохочує тих, хто застряг у локальних мінімумах, витримуватися, водночас попереджаючи тих, хто знаходиться в локальних максимумах, про те, що вони теж зрештою повернуться до середнього. **
3**, давайте досліджувати Печеру! **
Весь графік HODL Cave розповідає про зростання біткойна в умовах волатильності. Але деталі історії, хвилястість на дні та вгорі печери, повторювані циклічні переходи від тунелю до печери, ці зміни рельєфу розповідають більш тонку історію, яку ми дослідимо нижче. Ви помітите, що нижче ми перейшли на версію діаграми, яка почалася в 2013 році; це значною мірою тому, що ми не очікуємо, що більшість власників біткойнів отримають величезні прибутки від раннього відкриття ціни біткойна.
(1**)Раптовий екстаз і біль**
У крайньому лівому куті діаграми показано трагічну природу короткострокових запасів біткойнів.
Озираючись назад в історію, **тримати біткойн протягом кількох місяців — це більше азартна гра, ніж інвестиція. **Хоча середня прибутковість трохи позитивна в короткостроковій перспективі, медіана коливається біля нульової прибутковості й починає бути позитивною лише між 4-6-місячними активами. Середній розподіл 80% коливається від втрати 40% ваших початкових інвестицій до втрати втричі більше.
Для деяких, однак, короткострокові коливання були ще більш драматичними. В історії біткойна, якщо ви купуєте біткойн і тримаєте його протягом 3 місяців, ви можете побачити прибуток у 10 разів - або втрату 70%. Уявіть, як би по-іншому відреагував на біткойн інвестор, який вперше бере участь у біткойнах, якби він відчув таку надзвичайну волатильність, і його подальше ставлення.
Дані свідчать про те, що деяким людям, які читають це, можливо, не потрібно уявляти – вони були там!
(2**) EXIT FANTASY**
Крайній правий кут діаграми показує божевільну спекулятивну фантазію щодо біткойнів – інвестори, які купили біткойни на ранній стадії та тримали їх понад 10 років, досягли величезних (більш ніж у 1000 разів) прибутків. Якими б спокусливими не були надзвичайні прибутки, є кілька причин скептично ставитися до отримання прибутків, показаних у крайньому правому куті графіка.
По-перше, точна величина прибутку в крайньому правому куті надзвичайно чутлива до початкової дати, обраної для періоду часу на графіку. Чим раніше буде дата початку, тим більше зросте ціна біткойна за цей час. Графік HODL Cave у 2010 році, коли біткойн коштував менше 1 долара, показує прибуток у 1000 разів більше, ніж на діаграмі 2013 року, коли біткойн коштував близько 100 доларів.
По-друге, у крайньому правому куті графіка показано утримання біткойна протягом найдовшого періоду на графіку, тому в будь-який певний період часу є менше таких довгих вікон. Наприклад, на графіку 10-річного періоду є близько 3644 однотижневих вікон, але лише одне вікно триває рівно 10 років (купуйте біткойн у перший день періоду часу та тримайте його). Тому кількість вікон усереднення лінійно зменшується зліва направо. Таким чином, дисперсія даних у крайньому правому куті графіка (висота печери вздовж осі y) придушена.
Зрештою, **сказати, що вихід із десятирічної позиції біткойна заради величезного прибутку є ілюзією, головна причина полягає в тому, що інвестори, які фактично тримали біткойн протягом десятиліття чи більше, не розглядатимуть можливість виходу з біткойна знову. **Морфей добре сказав:
"Що ти хочеш мені сказати? Чи зможу я одного разу заробляти мільйони на моїх біткойнах?"
"Ні. Я намагаюся сказати тобі, що коли ти будеш готовий...тобі не потрібно.
(3**) КЕЙЛ МІЖ ШТОРМАМИ**
Халвінг біткойна відбувається кожні 210 000 блоків. Теоретично це має відбуватися кожні 4 роки, але на практиці зменшення вдвічі відбувається трохи швидше. Через удвічі ціна біткойна проходить приблизно 4-річний ведмежий цикл, за яким слідує бичачий ринок. Графік HODL Cave чітко показує цей ринковий цикл.
У певний період часу висота графіка (відстань між дном печери та вершиною) є мірою розподілу загальної прибутковості за цей період часу. Якщо дивитися зліва направо, «висота печери» зменшується і зростає протягом майже 4-річного циклу. В одному циклі середня прибутковість і медіана прибутковості іноді близькі один до одного, а іноді далеко. Запаморочливі ціни під час «бичачих» ринків супроводжуються масовими розпродажами, які призводять до наступних «ведмежих» ринків, що створює волатильність. Протягом наступних кількох років волатильність знизиться, оскільки біткойн увійде в період відносного спокою, затишшя між штормами.
Таким чином, халвінг не тільки викликає цикли в ціні біткойна, але й цикли волатильності в ціні біткойна, що, у свою чергу, призводить до циклів у нереалізованих позиціях біткойна. Це має реальні наслідки для інвесторів. Позиції в біткойнах, які утримувались приблизно 4 роки (або 8 чи 12 років) із великими нереалізованими прибутками чи збитками, можуть швидко повернутися до середнього рівня.
«Вершина» HODL Cave повторюється приблизно кожні 4 роки, вказуючи на те, що інвесторам слід «бути обережними» та готуватися до ринкових дій у бік зниження. «Дно» вказує на те, що інвестори повинні «триматися» ще трохи. В обох випадках інвестори покладаються на ідею, що нереалізовані прибутки/збитки повертаються до середнього значення за період.
(4**) УНИКАЙТЕ ПЕЧЕР З РИЗИКОМ ЗАТОПЛЕННЯ**
Unchained пишається тим, що сьогодні пропонує повний набір фінансових послуг для користувачів біткойнів, включаючи опіку, торгівлю, вихід на пенсію, спадщину та кредитні продукти. Але коли ми починали свій бізнес у 2016 році, ми планували запустити лише один продукт: кредити в доларах США, забезпечені біткойнами.
Ми стали першою компанією, яка запропонувала безпечні, регульовані позики, забезпечені біткойнами, власникам біткойнів у США. Але оскільки ми були першими на ринку, нам довелося зіткнутися з багатьма невідомими. Нам дуже допоміг графік HODL Cave.
Іпотечні кредити зазвичай використовують співвідношення кредиту до вартості (LTV) для обмеження ризику. Наприклад, якщо позичальник надає 100 000 доларів США під заставу, кредитор може запропонувати позичальнику 50 000 доларів США основної суми боргу або 50% LTV. Якщо вартість застави падає нижче певного порогу, до позичальників може застосовуватися маржинальна вимога, вимагаючи від них надати додаткову заставу або сплатити частину основної суми.
Чим вищий LTV, тим легше позичальникам отримати ліквідність (оскільки вони можуть надати меншу заставу), але оскільки маржинальні вимоги стають більш імовірними, тим ризикованішим і дорожчим є процес обслуговування. У HODL Cave LTV певної позики можна розглядати як свого роду «водяний знак». Якщо LTV буде занадто низьким, каверна буде сухою, і на ній не буде нічого плавати; у позичальників не буде стимулу позичати, оскільки вимоги до застави надто суворі. Якщо LTV буде занадто високим, то печера буде затоплена, і як позичальники, так і кредитори потонуть у ризику надто частих маржинальних вимог.
Коли ми вперше створили діаграму HODL Cave у 2016 році, ми використали її, щоб встановити коефіцієнт LTV 50%. Ми віримо, що LTV забезпечує належний баланс вартості, вартості та ризику між Unchained, нашими позичальниками та постачальниками кредитного фінансування. 50% LTV швидко став промисловим стандартом.
Оскільки біткойн дозріває до нового ринкового циклу, ми переглядаємо наш аналіз. У 2021 році ми перевірили, як змінився рельєф HODL Cave з 2016 року, і вирішили зменшити LTV для всіх наших нових позик до 40%. Тепер, думаючи про вищезгаданий пункт про циклічність волатильності, ми злили воду, оскільки відчували, що ринок перебуває в зоні «обережності».
Це виявилося мудрим рішенням. Разом ми витримали ведмежий ринок 2022 року без втрат за кредитами та фактично без ліквідацій, обмеживши ризики, які приймаємо ми та наші клієнти.
4**, дослідження печер у власній Печері**
HODL Cave показує розподіл доходів від утримання біткойнів протягом фіксованого періоду. Якщо ви деякий час тримаєте біткойни, ви можете використовувати HODL Cave, щоб візуалізувати свою норму прибутку та порівняти її з доходами інших власників того ж часу.
Але форма та рельєф печери HODL залежать від вибраного вами періоду часу**, особливо для довгострокових володінь. Як обговорювалося в розділі «Вихід із фантазії» вище, що раніше час початку і що довший період часу, то більше історичне підвищення ціни біткойна зазнало, і, відповідно, більша розбіжність у кінцевій прибутковості, показаній у HODL Cave.
Якщо ви хочете порівняти прибутки від біткойнів на ринку, важливо **вибрати період часу для HODL Cave, який відповідає вашому досвіду біткойнів. Наприклад, якщо ви вперше почули про біткойн у 2017 році, ваша печера HODL має бути нанесена на графік із використанням періоду часу з 2017 року до теперішнього часу. На цьому графіку відображатиметься ваша подорож біткойнами за останні кілька років, що дозволить вам точніше порівняти ваші прибутки з іншими інвесторами за ваш період часу.
Щоб допомогти вам намалювати вашу особисту печеру HODL, ми створили наведену вище анімацію з 2010 року до сьогодні. Ви можете прокрутити сторінку до моменту, коли ви вперше зайнялися біткойнами, поглянути на власну печеру HODL і спланувати свої майбутні інвестиції в біткойн.
Наприклад, на наведеній нижче користувальницькій діаграмі, яка показує прибутки власникам біткойнів у 2017 році, ви можете побачити щось цікаве:
· **Якщо вони утримуються протягом трьох років, майже всі власники (понад 99%****) можуть отримати прибуток. ** Серед цих власників біткойнів прибутковими є ті, хто тримає принаймні 5 років. Ті, хто все ще втрачає гроші після такого тривалого **** HODL ****, купували на вершині ринку в 2017 році **** і продали в нижній частині останнього **** 2023 року. **
Серед цієї групи позиції, які утримуються протягом року або близько того, мають найризикованіші доходи - вони можуть утримуватися протягом року і ідеально виміряти ринок (зростання на 1000%), або утримуватися протягом року і багато втрачати (зниження на 80%).
Якщо ви є власником біткойнів на бичачому ринку 2021 року, ваша печера справді небезпечна. Ймовірно, ви потрапите під воду. Тим не менш, HODL Cave може допомогти вам намалювати картину того, як почати свій спелеологічний шлях тут:
Усі власники зазнають номінального падіння з моменту знайомства з біткойнами у 2021 році.
За кількома винятками, протягом останніх кількох років єдиним способом вигідно купувати біткойни було бути короткостроковим трейдером, але навіть найвдаліші угоди забезпечували максимальний прибуток у 2 рази.
· З березня 2021 року до теперішнього часу утримування понад рік гарантовано втратить гроші, але в міру поглиблення печери скоро з’являться середні та медіанні значення.