Цифровий актив ринку новий етап: зростання та зміни екосистеми стейблкоїнів

У 2025 році в сфері цифрових активів відбудеться важлива подія: фінансово-технологічна компанія, що спеціалізується на стейблкоїн бізнесі, успішно вийде на Нью-Йоркську фондову біржу. Це знаменує собою офіційний вихід екосистеми доларових стейблкоїнів на публічний капітальний ринок, відкриваючи нові можливості для індустрії цифрових активів. Стейблкоїни, як міст між традиційними фіатними валютами та цифровими монетами, завдяки своїй стабільності цін, ефективності та низьким витратам на міжнародні платежі, а також глибокій підтримці інноваційних сценаріїв, таких як DeFi, стають центром уваги для капітальних ринків та фінансово-технологічних компаній.

На фоні бурхливого розвитку глобальної цифрової економіки екосистема стейблкоїнів зазнала вибухового зростання. Чи то приплив капіталу, чи поступове вдосконалення політичного регулювання, все це підкреслює ключову роль стейблкоїнів у майбутній глобальній платіжній системі, міжнародних розрахунках та управлінні активами. У цій статті ми глибше дослідимо екосистему стейблкоїнів, юридичну логіку, що стоїть за ними, можливості арбітражу капіталу, а також глобальні тенденції регулювання, щоб всебічно продемонструвати, як стейблкоїни викликають капітальний бум у сфері цифрових активів.

Фон та цінність зростання стейблкоїнів

стейблкоїн як вид цифрового активу, що прив'язаний до вартості традиційної фіатної валюти, за останні роки швидко зріс, ставши важливою складовою частиною криптовалютного ринку. На відміну від різких коливань таких основних цифрових монет, як біткойн, ефір та інших, стейблкоїн забезпечує стабільність ціни завдяки прив'язці 1:1 до долара США та інших фіатних валют, що значно знижує ризики торгівлі цифровими активами. Завдяки технології блокчейн стейблкоїн не лише підвищує ефективність міжнародних переказів та платежів, але й надає потужну інфраструктурну підтримку для різноманітних сценаріїв, таких як DeFi, обмін цифровими активами та приймання платежів від глобальних торговців.

Основні переваги стейблкоїнів виявляються в трьох аспектах:

1. Стабільна ціна, уникнення ризику коливань

   На ринку криптовалют, де ціни сильно коливаються, стейблкоїни забезпечують стабільність сум транзакцій та розрахунків, прив'язуючи їх до вартості фіатних валют, що значно знижує ризик транзакцій.

2. Швидкість міжнародних переказів висока, а вартість низька

   Стейблкоїни на базі технології блокчейн можуть забезпечити надходження коштів по всьому світу за кілька хвилин, що набагато швидше, ніж традиційні банківські міжнародні перекази, і з нижчими комісійними.

3. Підтримка різноманітних фінансових додатків

   стейблкоїн може безпосередньо інтегруватися в інноваційні сценарії DeFi кредитування, обміну активами та платежів за цифрові товари, що значно розширює межі використання цифрового активу.

Ці переваги важко досягти традиційними фіатними грошима, що значно підвищує зручність і ефективність торгівлі цифровими активами.

Екосистема стейблкоїнів

Відома компанія цифрових платежів та блокчейн-фінансів була заснована в 2013 році, зосереджуючись на сфері цифрових платежів та блокчейн-фінансів. Ця компанія спільно з іншою платформою для торгівлі цифровими монетами запустила стейблкоїн, прив'язаний до долара США 1:1. Цей стейблкоїн є централізованим стейблкоїном, чий фонд повністю резервується в регульованих банках США та короткострокових державних облігаціях, і щомісяця підлягає аудиті третьою стороною для забезпечення прозорості та безпеки резервних активів.

Станом на червень 2025 року, ринкова капіталізація цього стейблкоїна становитиме близько 39 мільярдів доларів, що ставить його на друге місце серед глобальних стейблкоїнів. Його екосистема має широкий спектр охоплення, вже впроваджена на кількох блокчейнах, таких як Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, підтримуючи біржі, DeFi-протоколи, швидкі платежі та міжланцюгові трансакції активів.

За допомогою кросчейн-протоколу компанія реалізувала безковзне вільне обертання свого стейблкоїна між різними ланцюгами, втілюючи глобальну стратегію "Everywhere".

У сфері комплаєнсу компанія суворо дотримується вимог регулювання Міністерства фінансів США, SEC та FinCEN, ставши "регулярною армією стейблкоїнів" в очах уряду. Прозорі аудиторські звіти та система резервування відповідності роблять її важливим фундаментом цифрового долара. Одночасно компанія співпрацює з глобальними платіжними гігантами, такими як SWIFT, Visa, Mastercard, Stripe, активно просуваючи впровадження своїх стейблкоїнів у сфері глобальних платежів і розрахунків.

Огляд основних проектів стейблкоїнів на долар США

| стейблкоїн | емітент | загальна капіталізація (станом на червень 2025 року) | структура резервів | атрибути відповідності | |-------|------|-------------------|--------|--------| | USDT | компанія, зареєстрована в Сальвадорі | приблизно 155,6 мільярда доларів США | державні облігації, готівка, зворотні викуплення тощо | часткова прозорість, раніше була оштрафована | | USDC | деяка американська компанія | приблизно 614,7 мільярда доларів США | готівка + короткострокові облігації США, аудит ясний | повна відповідність, співпраця з SEC | | FDUSD | певна гонконгська трастова компанія | приблизно 14,81 мільярда доларів США | банківські депозити + короткострокові цінні папери | регулювання в рамках гонконгського тресту | | PYUSD | співпраця між великим платіжним гігантом та цифровим активом компанією | приблизно 9,47 мільярда доларів | під управлінням партнерів, головним чином для державних облігацій США | під наглядом NYDFS | | USDe | якась сингапурська компанія | приблизно 5,6 мільярда доларів США | безготівковий, синтетична структура | без традиційного забезпечення | | USD1 | Проект, підтримуваний певною політичною командою | приблизно 2,2 мільярда доларів США | система зберігання фіатних валют | третя сторона з контролем |

Логіка стейблкоїнів

В останні роки ринок стейблкоїнів демонструє вибухове зростання, а рушійними силами цього процесу можна вважати три основні фактори: регуляторну вакуум, можливості для арбітражу та геополітичну боротьбу держав. Ці фактори взаємодіють між собою, що робить стейблкоїни не лише важливим класом активів на ринку цифрових валют, але й новою ареною жорсткої боротьби глобального фінансового капіталу.

1. Регуляторна вакуумність --- Від дикого зростання до поступової нормалізації

У минулому випуск і обіг стейблкоїнів практично не мали чітких глобальних стандартів регулювання, що призвело до появи "регуляторної вакууму" на ринку. Це відсутність регулювання, з одного боку, знизило бар'єри входу, привабивши велику кількість капіталу та проектів до швидкого вступу; з іншого боку, також принесло потенційні системні ризики. Оскільки країни почали вводити правові норми щодо стейблкоїнів, такі як "Постанови про стейблкоїни", які вступлять в силу в Гонконзі у серпні 2025 року, для ринку було забезпечено нормативну і правову базу. Ця зміна в системі не лише вплине на розвиток галузі, але й спонукатиме ринок поступово рухатися до відповідності та зрілості.

2. Простір для відсоткової маржі --- "золота жила" в очах капіталу

Емісії стейблкоїнів управляють коштами фіатних валют, які обмінюють користувачі, інвестуючи в низькоризикові короткострокові державні облігації, заставляючи ефіріум (ETH) або використовуючи стратегії коротких позицій на ф’ючерсах, досягаючи прибутковості, що значно перевищує відсоткові ставки банківських депозитів. Наприклад, у певному проєкті, завдяки заставі ETH та стратегії ф’ючерсного арбітражу, було отримано понад 20% річної прибутковості (APY), що робить його надзвичайно привабливим на ринку. Як тільки досягається надвисока прибутковість, капітал швидко надходить, формуючи ефект концентрації капіталу, що сприяє швидкому зростанню обсягу стейблкоїнів.

3. Національні ігри --- Валютна гегемонія та нове поле бою цифрової економіки

стейблкоїн не лише інструмент фінансових інновацій, але й фокус міжнародної валютної конкуренції та цифрового суверенітету. Проект, підтримуваний певною політичною командою, намагається створити "план відтворення цифрового долара", викликавши існуючу цифрову гегемонію долара; водночас Гонконг активно розвиває екосистему стейблкоїна на основі гонконгського долара, намагаючись зайняти провідні позиції у фінансових технологіях Азії. Країни Європи, Америки та Азії намагаються через регуляції та пілотні проекти цифрових валют центральних банків (CBDC) зберегти валютний вплив у цифрову епоху. стейблкоїн став новим полем боротьби для країн навколо суверенітету цифрових валют та глобальної платіжної системи.

4. Сценарії використання постійно збагачуються, поступово наближаючись до функцій фіатних грошей

стейблкоїн спочатку використовувався для внутрішніх переказів криптовалют, як, наприклад, деякий відомий стейблкоїн широко циркулює на крипторинку. Але в міру розвитку технологій та екосистеми застосувань, функції стейблкоїнів постійно розширюються:

• Глобальні торговельні платежі: підтримка трансакцій для електронної комерції, закордонних переказів, надання швидких і маловитратних способів розрахунків.

• DeFi кредитування та прибуток: стати основним кредитним активом на платформі DeFi, користувачі можуть позичати стейблкоїни для отримання відсотків або використовувати їх для забезпечення активів.

• Інструмент хеджування активів: у період різких коливань на крипторинку інвестори можуть швидко конвертувати в стейблкоїн для фіксації вартості активів.

• Оплата цифровими товарами: у таких сферах, як ігри, NFT, створення контенту, широко використовуються стейблкоїни як спосіб оплати.

З розвитком цих різноманітних сценаріїв використання стейблкоїнів поступово переходить від "монета-кругового інструменту" до "цифрового фіатного монети", що призводить до сплеску ринкового масштабу та уваги капіталу.

Нова етап міжнародної фінансової порядки гри

Від державного керівництва, пілотних проектів комерційних банків до участі технологічних гігантів та нативних проектів на блокчейні, стейблкоїн перетворюється з нішевого інструменту криптовалютного світу на ключовий елемент глобальної платіжної інфраструктури наступного покоління.

Багато людей не усвідомлюють, що ця хвиля стейблкоїнів насправді є боротьбою між країнами за "валютну гегемонію цифрової ери".

Зі збільшенням впливу долара США через стейблкоїни, Гонконг також активно створює екосистему стейблкоїнів та сприяє будівництву розрахункового центру Web3 в Азії.

21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила «Законопроєкт про стейблкоїни» і в той же день завершила процедуру трьох читань. Цей закон набуде чинності 1 серпня 2025 року, ставши першим у світі юрисдикцією, яка встановлює всебічну регуляторну рамку для стейблкоїнів, прив’язаних до фіатних валют.

Гонконг запроваджує "Правила стейблкоїнів" не як пасивне регулювання, а з метою активного захоплення стратегічної висоти "наступного покоління платіжних і розрахункових центрів":

• Глобальна система криптоплатежів вже формується, стейблкоїни поступово перетворюються з "інструментів розрахунків у криптовалютному колі" на основний вибір для трансакцій, платежів та хеджування активів.

• США, Китай, Європа та Японія прискорюють цифровізацію валюти, валютна конкуренція переходить на рівень цифрового суверенітету, Гонконгу необхідно створити відповідний захист для забезпечення міжнародного статусу гонконгського долара;

• Інтеграція Web3 та фінансів прискорюється, стейблкоїн стає "містком" та "посередником" між ланцюговими застосуваннями та реальними активами, а Гонконг має стати містом мостів.

Отже, Гонконг не просто "закриває лазівки", а знаходить нову позицію для активного визначення правил між криптовалютним світом і регулюванням. Довгострокові наміри Гонконгу дуже чіткі:

• Цифровий гонконгський долар ведеться під керівництвом Управління грошового обігу, основна увага приділяється розрахункам через систему CBDC та пілотним проектам фінансових установ;

• Гонконгський доларовий стейблкоїн керується ринком і використовується на відкритих ланцюгах, в міжнародних платежах та трансакціях як доповнення або навіть заміна.

Ця двосмугова концепція дозволить Гонконгу отримати два "права на випуск" у цифрових фінансах: одне - офіційний кредит, інше - комерційна ефективність.

У цій глобальній валютній грі нової ери стейблкоїни тихо стали технологічним носієм та символом впливу наступного суверенного інструменту. США закріпилися за деякими стейблкоїнами, змагаючись за права клирингу в цифрову епоху; Європа та Японія просувають незалежну стратегію цифровізації своїх валют за допомогою таких регуляцій, як MiCA; а Гонконг, завдяки гнучкій та перспективній регуляторній рамці, високо відкритим ринковим механізмам, прокладає незалежний шлях "ринковий драйв, інституційна підтримка".

У майбутньому, коли стейблкоїни стануть інфраструктурою для міжнародних платежів, коли блокчейн переосмислить мережі розрахунків і форми вираження активів, той, хто зможе контролювати ціноутворення, доступ і права на розрахунки цієї системи, той отримає перевагу в новому міжнародному фінансовому порядку. А Гонконг вже попередньо показав свої карти.

стейблкоїн, не просто революція в формі монети, але й глибока боротьба за цифровий суверенітет, фінансовий порядок та геополітичний вплив. Далі буде ще більше міст, ще більше країн, які приєднаються до цієї ще неназваної цифрової фінансової війни. Лише зараз, на цьому етапі, Гонконг, що стоїть за ігровим столом, вже не є спостерігачем.