Криптоактиви ринку готуються до нового витка "альтсезону"

На фоні загального низького ринку та невизначеності ми, можливо, знаходимося в останній спокійний період перед наступним вибухом "альтсезону". На відміну від загального зростання, майбутній ринок буде керуватися основними наративами, такими як ETF, реальний прибуток та прийняття інституцій.

Можливо, ми перебуваємо на ключовому переломному моменті — в найвиснажливішій частині ринкового циклу. На цьому етапі більшість учасників ринку через виснаження або вагання обирають спостерігати, лише небагато тихо завершують угоди, які можуть вплинути на все життя.

Сигнали альтсезону вже з'явилися

Нещодавно біткоїн встановив історичний максимум місячної закритої ціни, але його ринкова домінуюча частка почала знижуватися. Водночас великі гравці за короткий час поглинули велику кількість ETH, що становить близько 3 мільярдів доларів, тоді як баланс біткоїна на біржах знизився до багаторічного мінімуму.

Дрібні інвестори все ще займають вичікувальну позицію. Індикатори настроїв знаходяться на низькому рівні — це якраз ідеальний стан ринку для тих, хто входить раніше.

Усе починається в цей момент.

Поточний індекс спекуляцій альткоїнів все ще на низькому рівні, а ETH/BTC пара нарешті записала першу тижневу свічку зростання за кілька тижнів. Ротація капіталу на блокчейні вже тихо почалася, кошти тонко направляються в такі сфери, як DeFi, активи реального світу (RWA) та повторна стейкінг (Restaking), які відповідають ринковій наративу.

Але це не 2021 рік, такий ринок "всі в небі" не повториться.

Наступні ринкові тенденції будуть більш вибірковими, і їх глибина буде визначатися наративом. Капітал спрямовується на реальний прибуток, кросчейн абстрактну інфраструктуру та структуровані активи ETF з механізмом доходу від стейкінгу.

Якщо ви постійно накопичуєте, це ваш сигнал.

Глибокі перетворення у сфері DeFi

Ми свідчимо, як DeFi переходить до етапу "більш інституційного та менш помітного". З одного боку, фінансові інструменти, спеціально розроблені для інститутів, такі як повторне заставлення облігацій, автоматичне продовження кредитів за фіксованою ставкою та стейблкоїн-циклічні скарбниці, розвиваються. З іншого боку, деякі шари комбінаційності спрощують складність операцій для звичайних користувачів.

Але врешті-решт лише ті протоколи, які перевищують "ігри з балами", інтегрують реальну економічну цінність або сценарії використання, зможуть постійно залучати капітал. За цим стоять справжні переможці, які зможуть ідеально поєднати безшовний крос-чейн користувацький досвід (UX), безпечну інфраструктуру та передбачувану, схожу на реальний світ, прибутковість інвестицій.

Наступні шість тенденцій відбуваються в сфері DeFi:

1. Оптимізація доходу від стабільних монет та фіксований дохід DeFi

DeFi дедалі більше імітує традиційні фінанси, перетворюючи стабільні монети на активи з високою прибутковістю та фіксованим доходом для залучення капіталу. На фоні зростаючої волатильності на спотовому ринку, різні протоколи зосереджують увагу на капіталовій ефективності та структурі фіксованої ставки, щоб задовольнити подвійні потреби інституційних і роздрібних інвесторів.

Але слід звернути увагу на те, що високі доходи (15%+) у рекламі зазвичай вимагають використання кредитного плеча, повторного заставлення або циклічних стратегій. Після вирахування витрат, сліпих цін та ризиків реальна чиста дохідність може бути ближчою до 6-9%. Крім того, хоча сумісність, що підтримує ці циклічні структури, забезпечує зручність, вона також збільшує системні ризики ланцюгового ліквідації та розриву стабільних монет.

2. Інтеграція міжланцюгової ліквідності та користувацького досвіду

Спосіб взаємодії користувачів з багатоланцюговою ліквідністю зазнає фундаментальних змін. Кросчейн користувацький досвід переходить від клопітних процесів мостів до невидимих, заснованих на намірах систем депозитів, межі між ланцюгами ефективно абстрагуються.

Тренд очевидний: захоплення вартості поступово переходить від самих публічних блокчейнів до тих складових інфраструктури та рівнів обміну повідомленнями.

3. Повторна заставка та ринок безпеки на блокчейні

Повторне заставлення продовжує еволюціонувати в незалежний ринок безпеки на блокчейні, по суті, це введення повторно заставленого ETH в структуровані продукти, що створює механізм доходу, схожий на корпоративні облігації або державні облігації.

З розвитком капіталу, який поступово переходить до екосистеми повторного заставлення, ми спостерігаємо зародження нової форми "кривої прибутковості повторного заставлення": ціни короткострокових та довгострокових облігацій будуть оцінюватися по-різному залежно від усвідомлення ризику, ліквідності виходу та ризику покарання, що призведе до зниженої або підвищеної ціни.

Але комбінованість також приносить вразливість. Наприклад, структура нульових облігацій означає, що основна сума повинна бути заблокована до дати погашення, будь-яка каральна подія або зупинка валідатора може серйозно зашкодити основній сумі — навіть без вразливостей у смарт-контрактах.

4. Монетизація та програмованість інфраструктури даних

Простір блокчейну більше не є вузьким місцем, затримка даних і здатність до комбінування - ось що є проблемою. Деякі проекти намагаються надати розробникам Web3 монетизовану інфраструктуру для реального читання/запису.

Ця тенденція спричиняє виникнення нової бізнес-моделі посередників: надання розробникам послуг доступу до даних з низькою затримкою, незалежно від блокчейну, з оплатою за запитом, в майбутньому може бути введено цінову модель, подібну до хмарних послуг, та систему рейтингів розробників на основі затримки.

5. Інфраструктура кредитування установ та інтеграція RWA

Онлайн-кредитування переходить до інституційного рівня, автоматичне продовження кредитних лімітів, резервні плаваючі відсоткові ставки та ліквідовані стратегії RWA стають центром уваги.

Ми поступово наближаємось до великих брокерських послуг на блокчейні, відповідні та структуровані продукти з фіксованим доходом стануть вартими нової хвилі зростання. Але стратегія RWA потребує високоякісних оракулів і надійної логіки викупу. Будь-яка невідповідність поза мережею може призвести до масового відключення або ризику додаткових маржинальних вимог.

6. Економіка аірдропів та стимулювальне майнінг

Аірдроп все ще залишається основною стратегією залучення користувачів, незважаючи на те, що дані про утримання користувачів продовжують знижуватися.

Однак дані показують, що через два тижні після аердропу лише приблизно 15% від загальної вартості залишиться. Тому проектам доводиться пропонувати вищі множники балів або прив'язувати додаткові переваги для залучення користувачів.

Проекти, які прагнуть до довгострокової ліквідності, повинні переходити на механізми стимулювання, орієнтовані на утримання, такі як блокування активів, механізми винагороди з урахуванням часу або повторна стейкінг-доступ, а не покладатися лише на спекулятивні бали для залучення нових користувачів.

Макронаратив та інвестиційна рамка

Хоча геополітичні заворушення все ще можуть сильно вдарити по ринку, структурні покупці постійно поглинають кожен його спад. Альткоїни не зможуть пережити "загальний ріст", як це було у 2021 році; натомість, наративи з реальними каталізаторами (такими як ETF, реальний дохід, канали розподілу на біржах) приваблять увагу від чистої спекуляції.

1. Макроекономічний фон: волатильність, пов'язана з головними новинами

Останнім часом під час геополітичних конфліктів ціна біткоїна суттєво коливалась, що ще раз підтверджує, що ринок 2025 року керується заголовками новин.

Ринкова інтерпретація: після тримісячного консолидаційного періоду під тиском ведмежих плечей, геополітичний страх лише стимулював захоплення ліквідності, спонукаючи перекидання активів від нестійких тримачів до довгострокових рахунків. ETF продовжують поглинати обігові активи, і кожен макроекономічний збурення прискорює цей процес.

2. Літня тиша, чи це накопичення сил перед стрибком?

Хоча сезонна статистика свідчить про те, що ринок у Q3 може бути досить млявим, але дві великі структурні сили порушили цю тенденцію:

• Стабільний попит на ETF: досвід 2024 року показує, що стабільний приплив коштів в ETF створює структурну основу. Як тільки тиск продажу з боку майнерів зменшиться, а монети продовжать надходити до корпоративних скарбничок, BTC може швидко злетіти до вищих рівнів, якщо обсяги торгів зростуть.
• Лідерство американського фондового ринку: індекс S&P 500 нещодавно досяг нових максимумів, тоді як біткоїн демонструє відставання. Історично ця різниця зазвичай коригується BTC протягом 4-8 тижнів. Якщо загальний ризиковий апетит залишиться оптимістичним, криптоактиви можуть бути лише "відсталими", а не "непрацюючими".

3. Поточна єдина альткоїн наратив, на який варто звернути увагу: Solana ETF

У ринку, який страждає від крайнього дефіциту наративу "наступної великої події", спотовий ETF Solana став єдиною темою, яка має інституційний вагу.

Якщо в структурі майбутнього ETF Solana будуть включені винагороди за стейкінг, його роль зміниться з "високобета L1 торгового об'єкта" на "прибутковий цифровий актив". Це спонукатиме до включення пов'язаних зі стейкінгом активів у наратив ETF. Поточна ціна SOL більше не є чистою спекуляцією, а є попереднім стратегічним розміщенням для "упаковки ETF".

4. Основи DeFi

Хоча деякі монети домінували в обговореннях на соціальних платформах, справжніми лідерами за грошовими потоками стали ланцюгові протоколи.

5. Спекулятивні монети

Деякі торгові платформи нещодавно запустили永续合约, які демонструють торгову модель "підняття та продажу": ці активи з низькою ліквідністю підвищуються через永续合约, швидко стають негативними за ставкою фінансування, а маркетологи упаковують це як "ротацію секторів". Фактично, більшість цих угод є вилучальними — не створюють цінності. Рекомендується або визнати це "понці-грою" та встановити чіткі точки стоп-лоссу та тейк-профіту, або зовсім ігнорувати.

6. Нові випуски проектів та структурні переваги

• Деяка торговельна платформа виходить на L2: ця платформа обрала Arbitrum Orbit як своє L2 рішення і сприяє розвитку токенізованих акцій. Це підсилює теорію "ланцюга біржі", вперше запропоновану іншою платформою. Ця платформа може за рахунок своєї мільйонної бази користувачів підвищити активність користувачів Ethereum L2, викликавши сплеск активності в звичайний літній сезон низької торгівлі.
• Ціни токенів деяких нових проєктів свідчать про те, що навіть при значних продажах на початку, якщо команда має надійне планування та перевірену дорожню карту, їх токени все ще можуть отримувати активні покупки на вторинному ринку.

7. Інвестиційна рамка третього кварталу 2025 року

• Основна позиція: постійно великі обсяги BTC, поки обсяги виводу ETF не перевищать обсяги вхідних (наразі такого сигналу не було).
• Ротаційний Бета: Підтримувати позиції SOL нижче певного рівня цін, використовуючи його як альтернативний вибір для ETF, і поєднуючи з відповідними токенами для отримання потенційного підвищення прибутковості.
• Основний DeFi портфель: рівноважне розміщення кількох основних DeFi проектів; коли один з проектів показує видатні результати, прибуток перерозподіляється на проекти з гіршими результатами.
• Спекулятивні позиції: обмежте ризикові відкриття спекулятивних монет в межах 5% від чистої вартості активів; розглядайте кожну спекулятивну монету на постійному контракті як тижневу опціонну угоду — грайте на низькі витрати для отримання високого прибутку та встановлюйте жорсткі стоп-лоси.
• Події, що викликають зміни: відстеження важливих подій етапів L2 на платформі; заздалегідь планувати каталізатори, пов'язані з ростом користувачів, серед відповідних токенів екосистеми.