Глибина аналізу сектора RWA: двигун зростання крипторинку 2025 року

Швидкий зріст децентралізованих фінансів (DeFi) створив фінансову екосистему, яка не потребує традиційної банківської системи. Проте основною проблемою в сфері DeFi є висока залежність від шифрувальних активів і нестача достатньої кількості реальних світових активів (RWA), що обмежує його розвиток волатильністю крипторинку. Поява треку RWA ламає це обмеження, поєднуючи фінансові активи реального світу з технологією блокчейн, що не лише підвищує стабільність фінансових продуктів на ланцюгу, але й приносить ринку величезний приріст ліквідності. Цей трек став ключовим мостом для інституційних інвесторів та основних фінансових установ, що входять у криптоіндустрію, і має потенціал просунути всю блокчейн-індустрію до нового циклу зростання.

Основна концепція RWA полягає в цифровізації різноманітних активів з традиційних фінансових ринків (таких як облігації, нерухомість, акції, мистецькі твори, приватний капітал тощо) за допомогою технології блокчейн, перетворюючи їх на токенізовані активи, які можна торгувати, закладати або позичати на ланцюгу. Цей процес не лише підвищує ліквідність активів, але й знижує витрати на тертя на традиційних фінансових ринках, такі як тривалий час розрахунку угод, високі витрати на посередників, обмежена ліквідність тощо. Наприклад, у ринку облігацій традиційна торгівля облігаціями передбачає участь кількох фінансових установ та регуляторних органів, а посередницькі етапи є громіздкими, що призводить до високих витрат на угоди, тоді як токенізація RWA може забезпечити реальний час розрахунків на ланцюгу, значно підвищуючи ефективність угод і знижуючи витрати на угоди. Одночасно прозорість і можливість відстеження блокчейну роблять управління активами RWA більш прозорим, ефективно зменшуючи шахрайство та неналежні дії на ринку.

З розвитком технологій блокчейн та зростанням попиту на ринку, сектор RWA приваблює все більше інститутів. Один з найбільших у світі компаній з управління активами, BlackRock, нещодавно запустив токенізований фонд BUIDL на основі блокчейн, який в основному утримує стабільні активи, такі як американські облігації, надаючи більш ефективні способи торгівлі через блокчейн. Традиційні фінансові гіганти, такі як Franklin Templeton, також активно намагаються токенізувати частину своїх фондових продуктів, щоб інвестори могли зручніше брати участь у ринку. Ці випадки свідчать про те, що сектор RWA вже не є "наративом про шифрування", а стає ключовою тенденцією цифровізації глобальних фінансових ринків.

З технічної точки зору, розвиток RWA залежить від підтримки кількох ключових інфраструктур, включаючи блокчейн-мережі, смарт-контракти, оракули, децентралізовану ідентифікацію та управління відповідністю. Ethereum залишається обраною мережею для токенізації RWA, багато установ розгортають смарт-контракти для управління активами RWA на Ethereum, в той час як рішення L2 (такі як Arbitrum, Optimism) також стали популярним вибором для торгівлі активами RWA, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи пропускну здатність. Крім того, такі публічні блокчейни, як Solana, Avalanche, Polkadot також досліджують сценарії застосування активів RWA, прагнучи зайняти частку ринку.

З точки зору обсягу ринку, потенціал сектора RWA величезний. Консалтингова компанія Boston Consulting Group прогнозує, що до 2030 року ринок RWA досягне 16 трильйонів доларів США, що значно перевищить нинішню загальну капіталізацію крипторинку. Наразі світовий ринок нерухомості оцінюється приблизно в 300 трильйонів доларів США, але більшість інвестицій у нерухомість потребують значного капіталу та мають низьку ліквідність. Якщо 1% активів буде токенізовано, це створить ринок RWA у 3 трильйони доларів США. Точно так само світовий ринок облігацій перевищує 120 трильйонів доларів США, і якщо 1% потрапить у блокчейн, це сформує новий ринок у 1,2 трильйона доларів США.

Інституційні кошти швидко вливаються в RWA-сектор, що свідчить про те, що цей сектор вже не є чистим "шифруванням експериментів", а став важливою частиною світової фінансової системи. У 2025 році, оскільки уряди проявлять підтримку шифрування, ця тенденція продовжить розвиватися. Для інвесторів RWA-сектор не лише пропонує нові ринкові можливості, але й може стати важливим мостом між крипторинком та традиційними фінансовими ринками. У найближчі кілька років, з удосконаленням інфраструктури, реалізацією регуляторних рамок та подальшою активізацією основних фінансових установ, RWA-сектор має потенціал стати новим двигуном зростання в індустрії блокчейн, навіть сприяти цифровій трансформації всього фінансового ринку.

Загалом, виникнення RWA-сектора представляє зрілість технології блокчейн і розширення сценаріїв застосування, також це означає, що глобальний фінансовий ринок вступає в нову стадію децентралізації та ефективності. Для учасників ринку, як захопити можливості токенізації активів RWA, розробити інфраструктуру та ключові протоколи, стане основним питанням розвитку криптоіндустрії в наступні кілька років.

Поточне ринкове середовище: макроекономіка та каталізатори розвитку RWA

У контексті зростання глобальної економічної невизначеності, зміни циклів ліквідності та бурхливого розвитку ринку цифрових активів, сектор RWA став однією з найважливіших точок зростання в індустрії шифрування. З урахуванням коригування монетарної політики Федеральної резервної системи, тривалого впливу інфляційного тиску, коливань на ринку боргових зобов'язань та підвищення участі установ у крипторинку, розвиток RWA отримує безпрецедентні можливості. Водночас недоліки традиційної фінансової системи та постійне зростання зрілості DeFi також сприяють міграції реальних світових активів на блокчейн. У цій статті ми глибоко розглянемо п'ять аспектів, що є каталізаторами розвитку сектора RWA: глобальна макроекономічна ситуація, ліквідне середовище, тенденції регуляторної політики, стан входження установ та зрілість екосистеми DeFi.

Глобальна макроекономічна ситуація: зміни інфляції, процентних ставок та ринкових настроїв щодо ризику

Глобальне макроекономічне середовище є одним з найважливіших змінних, що впливають на розвиток RWA. В останні роки, під впливом таких факторів, як слабке економічне відновлення після пандемії COVID-19, загострення геополітичних конфліктів, проблеми з ланцюгами постачання та корекція політики центральних банків, глобальне економічне зростання має величезну невизначеність. Серед них, зміни в інфляції та процентній політиці безпосередньо впливають на ліквідність фондів та стратегії розподілу активів інвесторів, а також опосередковано сприяють розвитку RWA.

По-перше, з точки зору інфляції, агресивна політика підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи за останні два роки справила глибокий вплив на світовий ринок. З 2022 року Федеральний резерв неодноразово підвищував ставки, щоб стримати високу інфляцію, що призвело до зменшення глобальної ліквідності. У середовищі високих процентних ставок апетит інвесторів до ризику знизився, традиційні фінансові ринки зазнали удару, а капітал більше схильний надходити в категорії активів з низьким ризиком та високим доходом. Це спонукало інвесторів звернути увагу на державні облігації, золото, нерухомість та інші активи, при цьому токенізація цих активів стала важливою точкою зростання в сегменті RWA. Наприклад, токенізація державних облігацій США (такі як токен OUSG, запропонований Ondo Finance) завдяки високій річній доходності (понад 5%) стала важливим інвестиційним інструментом на крипторинку, приваблюючи значні обсяги коштів з DeFi. По-друге, у міру загострення глобальної боргової кризи сегмент RWA став важливим варіантом для захисту капіталу. Станом на 2024 рік загальний обсяг світового боргу перевищив 300 трильйонів доларів, з яких державні облігації США перевищують 34 трильйони доларів, а бюджетний дефіцит досяг рекордних значень. У цих умовах довіра інвесторів до традиційних фінансових ринків зазнала удару, і вони почали шукати більш прозору та ефективну фінансову інфраструктуру, тоді як технологія блокчейн, завдяки своїм характеристикам недовірливості, безмежності та низьких витрат, робить токенізацію активів RWA найкращим рішенням. Крім того, в умовах високої інфляції попит на золото та сировинні товари різко зростає, а золоті токени (такі як PAXG, XAUT) також стали популярними активами на крипторинку. Загалом, зростаюча глобальна економічна невизначеність підвищила попит інвесторів на активи-убежища, а інновації в сегменті RWA дозволили цим активам легше входити на крипторинок, що сприяло вибуховому зростанню цього сегменту.

Середовище ліквідності: зміна політики Федеральної резервної системи та зміна ризиків на ринку

Швидкий розвиток RWA-сектора неможливий без змін у глобальному середовищі ліквідності. У 2022-2023 роках Федеральна резервна система США здійснила різке підвищення процентних ставок, що призвело до серйозного звуження ліквідності на глобальних ринках. Проте з початку 2024 року, у міру ослаблення інфляційного тиску, Федеральна резервна система вже наближається до завершення циклу підвищення процентних ставок і навіть може розпочати цикл зниження ставок, що змінює очікування ліквідності на ринку, що має надзвичайно позитивний вплив на RWA-сектор.

По-перше, корекція монетарної політики Федеральної резервної системи призвела до зростання попиту на активи зі стабільним доходом. Екосистема DeFi пережила період високої волатильності та високих ризиків у 2021-2022 роках, але наразі інвестори більше схиляються до низькоризикових, передбачуваних продуктів доходу, а RWA-ринок якраз пропонує це рішення. Наприклад, токенізація облігацій та токенізація приватного ринку дозволяють інвесторам насолоджуватися більш стабільними та відповідними моделями доходу в екосистемі DeFi, що також є однією з важливих причин вибуху RWA у 2024 році. По-друге, з точки зору крипторинку, BTC у 2024 році стане свідком проходження спотового ETF, а інституційний капітал продовжує надходити, що розширює пул фінансування всього крипторинку, і ці кошти, окрім BTC, також повинні шукати більш стабільні інвестиційні об'єкти. Активи RWA завдяки глибокій прив'язці до традиційних фінансових ринків стали важливим напрямком для розміщення інституційних коштів. Наприклад, такі гіганти з управління активами, як BlackRock та Fidelity, вже почали звертати увагу на сферу RWA та запустили відповідні інвестиційні продукти, що ще більше сприятиме зростанню RWA-ринку. Крім того, з падінням процентних ставок DeFi, переваги доходності RWA стають все більш очевидними. У 2021-2022 роках доходність екосистеми DeFi загалом перевищувала 10%, але у 2024 році доходність стабільних монет більшості протоколів DeFi впала до 2%-4%, тоді як доходність RWA-активів, зокрема державних облігацій США, залишається на рівні понад 5%, що робить активи RWA новою опорою доходу DeFi та приваблює величезні обсяги капіталу.

Тенденції регуляторної політики: Процес регулювання в секторі RWA

У процесі розвитку індустрії шифрування питання регулювання завжди залишалося в центрі уваги ринку, а зростання RWA-треку зумовлене його вищою відповідністю вимогам, порівняно з іншими треками DeFi, що дозволяє задовольнити потреби інституційних інвесторів. Регуляторні органи різних країн поступово приймають інноваційну модель токенізації активів і вивчають, як підтримати розвиток екосистеми RWA через правову основу.

По-перше, SEC і CFTC США вже провели дослідження в таких сферах, як токенізація цінних паперів та токенізація облігацій, і дозволили деяким установам випускати токенізовані активи в рамках відповідності. Наприклад, Securitize отримала визнання SEC і може випускати токенізовані цінні папери на основі блокчейн-технологій, що забезпечує хороший приклад для відповідності в RWA секторі. По-друге, такі країни, як Європа, Японія та Сінгапур, займають відносно відкриту позицію щодо RWA сектору. Наприклад, швейцарська SIX Digital Exchange та німецька Boerse Stuttgart Digital Exchange вже підтримують торгівлю токенізованими акціями, а уряд Сінгапуру також активно сприяє розвитку RWA активів на блокчейні. Ці політичні рішення створюють сприятливі умови для інституційних інвесторів, що робить їх більш схильними входити в RWA сектор, забезпечуючи міцну основу для його розвитку.

Вхід установ та підвищення зрілості екосистеми DeFi

Окрім макроекономіки та політичного регулювання, входження інститутів та зрілість екосистеми DeFi є також важливими чинниками зростання на ринку RWA. Традиційні установи починають звертати увагу на інтеграцію DeFi з TradFi, багато провідних компаній з управління активами, банків та хедж-фондів вже почали досліджувати, як випускати та торгувати активами RWA на блокчейні. У той же час екосистема DeFi поступово переходить від "високої волатильності, високих ризиків" до "стабільного доходу, відповідного розвитку", ринок RWA стає основним бенефіціаром цієї тенденції. Все більше протоколів DeFi (таких як MakerDAO, Aave, Maple Finance) глибоко інтегруються з активами RWA, що робить ріст ринку RWA більш стійким.

Підсумовуючи, вибух RWA-сектора є не лише результатом попиту на ринку, а й продуктом спільної дії глобальної макроекономіки, політичного регулювання, ліквідності та еволюції екосистеми DeFi. Під впливом цих каталізаторів RWA-сектор може стати одним із найважливіших двигунів зростання крипторинку в 2024-2025 роках.

Основні категорії та аналіз ключових проектів у секторі RWA

На фоні постійного зрілого розвитку крипторинку та прискореного припливу інституційних коштів, зростає тенденція RWA сектору. Основна мета RWA сектору полягає в токенізації активів з традиційних фінансових ринків, таких як облігації, нерухомість, товари, приватний капітал тощо, для їх випуску, торгівлі та управління за допомогою блокчейн-технологій, що робить їх більш ліквідними, легшими для доступу та здатними інтегруватися з DeFi екосистемою. Це не лише надає зручність децентралізованих фінансів для традиційних активів, але й забезпечує більш стабільне джерело доходів для DeFi екосистеми. Сценарії застосування RWA сектору різноманітні, різні типи активів з реального світу мають різні форми вираження на ланцюгу, які зазвичай можна розділити на такі основні категорії: RWA облігацій, RWA товарів та великих активів, RWA нерухомості, RWA акцій та приватного ринку, RWA інфраструктури та постачальницького ланцюга. У цій частині ми детально розглянемо ці категорії.