Кризис держателів облігацій США сприяє фінансовим інноваціям, стейблкоїн стає новим інструментом боргового фінансування
Фінансовий експеримент, спричинений危胁国债 на 36 трлн доларів, триває, намагаючись перетворити крипто світ на приймач американських облігацій, глобальна валютна система тихо перебудовується.
Конгрес США прискорює просування законодавства, відомого як "Чудовий законопроект". Останній звіт певного банку характеризує його як "Пенсильванський план" США для боротьби з величезним боргом — шляхом примусового купівлі стейблкоїнів для державних облігацій, включаючи цифровий долар у систему фінансування національного боргу.
Цей законопроект утворює політичну комбінацію з іншим законопроектом, який вже зобов'язує всі доларові стейблкоїни мати 100% резервів у готівці, державних облігаціях США або банківських депозитах. Це знаменує собою фундаментальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Законопроект вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали резерви у співвідношенні 1:1 до долара або високоліквідних активів (наприклад, короткострокових державних облігацій США) і забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно встановлюючи двосистемну регуляторну структуру на федеральному та державному рівнях. Його мета чітка:
Пом'якшення тиску на американські облігації: примусове інвестування резервних активів стейблкоїнів в ринок американських облігацій. За прогнозами, до 2028 року світова капіталізація стейблкоїнів досягне 2 трильйонів доларів, з яких 1,6 трильйона доларів надійде в американські облігації, забезпечуючи нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Укріплення доларової гегемонії: на сьогодні 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, прийняття закону "долар→стейблкоїн→глобальні платежі→повернення державних облігацій США" утворює замкнене коло, яке зміцнює "право на карбування монети" долара в цифровій економіці.
Підтримка очікувань щодо зниження процентних ставок: звіт вказує на те, що ухвалення закону тисне на Федеральну резервну систему щодо зниження ставок, щоб знизити витрати на фінансування державних облігацій США, водночас сприяючи ослабленню долара для підвищення конкурентоспроможності американського експорту.
Озеро затоплення державних облігацій США, стейблкоїн став інструментом політики
Загальний обсяг федерального боргу США перевищив 36 трильйонів доларів, а основна сума та відсотки, які потрібно буде виплатити у 2025 році, становлять 9 трильйонів доларів. Стикаючись із цим "борговим затопленням", уряд терміново потребує нових шляхів фінансування. І стейблкоїн, який раніше перебував на краю регулювання, несподівано став рятівним колом.
Згідно з сигналами, які надійшли з семінару з питань фондів грошового ринку, стейблкоїни вирощуються як "нові покупці" для ринку державних облігацій США. Генеральний директор одного з глобальних інвестиційних консультантів прямо заявив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит для ринку державних облігацій."
Дані показують: поточна загальна капіталізація стейблкоїнів становить 2560 мільярдів доларів, з яких близько 80% вкладено в облігації США або угоди зворотного викупу, обсягом близько 2000 мільярдів доларів. Хоча це становить менше 2% ринку державних облігацій США, але їхній темп зростання привертає увагу традиційних фінансових установ.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкоїнів досягне 1,6-3,7 трильйона доларів США, а обсяги державних облігацій США, що належать емітентам, перевищать 1,2 трильйона доларів США. Цей обсяг буде достатнім, щоб потрапити до числа найбільших власників державних облігацій США.
стейблкоїн став новим інструментом міжнародної експансії долара, провідні стейблкоїни володіють майже 200 мільярдами доларів США в державних облігаціях, що становить 0,5% від державного боргу США; якщо обсяг зросте до 2 трильйонів доларів (80% у державних облігаціях США), обсяги володіння перевищать будь-яку окрему країну. Ця механіка може:
Викривлення фінансових ринків: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США знижує дохідність, посилюючи крутість кривої дохідності та знижуючи ефективність традиційної монетарної політики.
Зменшення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: стейблкоїни, що перетинають кордони, обходять традиційну банківську систему, послаблюючи можливості для валютного втручання (наприклад, криза в Шрі-Ланці у 2022 році через втечу капіталу).
Закони анатомічний ніж, фінансова інженерія для регуляторного арбітражу
"Красивий великий закон" і ще один закон становлять складну політичну комбінацію. Останній виступає як регуляторна рамка, яка зобов'язує стейблкоїни стати "підстраховкою" для державних облігацій США; перший же забезпечує стимул для випуску, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент зобов'язаний купити державні облігації США на цю ж суму. Це задовольняє вимоги регулювання та досягає цілей фінансування бюджету. Один з найбільших емітентів стейблкоїнів у 2024 році чисто придбав 33,1 мільярда доларів США державних облігацій, піднявшись на сьоме місце серед найбільших покупців державних облігацій США у світі.
Регуляторна система з поділом на рівні ще більше виявляє намір підтримувати олігархів: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів регулюються безпосередньо федеральним урядом, тоді як малим гравцям віддають на відкуп регіональні органи. Такий підхід прискорює концентрацію на ринку, наразі два основні стейблкоїни займають понад 70% ринкової частки.
Законопроєкт також містить ексклюзивні положення: забороняє обіг нестабільних стейблкоїнів у США, якщо вони не підпорядковуються еквівалентному регулюванню. Це як зміцнює гегемонію долара, так і усуває перешкоди для певного підтримуваного стейблкоїна — цей монета вже отримала зобов'язання інвестиційної компанії в 2 мільярди доларів.
Ланцюг передачі боргів, місія стейблкоїнів у порятунку ринку
У другій половині 2025 року на ринку державних облігацій США очікується зростання пропозиції на 1 трильйон доларів. В умовах цього потоку, на емітентів стейблкоїнів покладаються великі надії. Один із керівників з процентних ставок у банку зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде на фінансування короткостроковими облігаціями, то зростання попиту, яке принесе стейблкоїн, надасть Міністрові фінансів простір для політики."
Дизайн механізму можна вважати досконалим:
За кожен випущений стейблкоїн на 1 долар, потрібно купити короткострокові державні облігації США на 1 долар, що створює прямий фінансовий канал.
Зростання попиту на стейблкоїни перетворюється на інституційну купівельну спроможність, знижуючи невизначеність фінансування уряду.
Емітенти змушені постійно нарощувати резервні активи, створюючи самопідсилювальне коло попиту
Директор портфеля одного фінансово-технологічного компанії заявив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори про співпрацю зі стейблкоїнами, запитуючи: "як запустити рішення зі стейблкоїнами протягом восьми тижнів". Інтерес в галузі досяг піку.
Але диявол криється в деталях: стейблкоїни в основному прив'язані до короткострокових облігацій США, що не має суттєвої допомоги в конфлікті попиту та пропозиції довгострокових облігацій США. Крім того, нинішній обсяг стейблкоїнів у порівнянні з витратами на відсотки по облігаціях США залишається мізерним — загальний обсяг стейблкоїнів у світі становить 232 мільярди доларів, тоді як річні відсотки по облігаціях США перевищують 1 трильйон доларів.
Нова гегемонія долара, зростання колоніалізму на блокчейні
Глибока стратегія цього законопроекту полягає у цифровій модернізації доларової гегемонії. 95% глобальних стейблкоїнів прив'язані до долара, створюючи "тіньову мережу долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства Південно-Східної Азії, Африки та інших регіонів здійснюють міжнародні перекази за допомогою стейблкоїнів, обминаючи традиційні системи, що знижує витрати на транзакції більше ніж на 70%. Така "неофіційна доларизація" призводить до прискореного проникнення долара на ринки, що розвиваються.
Глибше вплив має революція парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційна розрахункова система долара залежить від міжбанківської мережі
стейблкоїн вбудовується в різні розподілені платіжні системи у формі "онлайн долара"
Способність розрахунків в доларах долає межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії"
Європейський Союз явно усвідомлює загрозу. Відповідні регуляції обмежують повсякденні платежі неєвровими стейблкоїнами та накладають заборону на випуск масштабних стейблкоїнів, Європейський центральний банк прискорює впровадження цифрового євро, але прогрес повільний.
Гонконг, у свою чергу, впроваджує диференційовану стратегію: одночасно з установленням системи ліцензування для стейблкоїнів планується впровадження двох ліцензійних систем для позабіржової торгівлі та послуг зберігання. Управління грошового обігу також планує опублікувати керівництво щодо токенізації реальних світових активів (RWA), щоб сприяти виходу традиційних активів, таких як облігації та нерухомість, на блокчейн.
Мережа передачі ризиків, зворотний відлік для бомби
Законопроект закладає три структурні ризики:
Перша хвиля: смерть стейблкоїнів через облігації США. Якщо користувачі колективно викуплять певний стейблкоїн, випускач повинен продати облігації США за готівку → ціна облігацій США різко падає → резерви інших стейблкоїнів знецінюються → загальний колапс. У 2022 році певний стейблкоїн на короткий час втратив прив’язку через ринкову паніку, подібні події в майбутньому можуть вплинути на ринок облігацій США через розширення масштабу.
Другий рівень: ризики децентралізованих фінансів посилюються. Коли стейблкоїни потрапляють в екосистему DeFi, вони проходять через ліквідність, майнінг та позикове забезпечення, що призводить до багаторівневої левераджі. Механізм повторного стейкінгу дозволяє активам повторно закладатися між різними протоколами, що призводить до геометричного зростання ризиків. Як тільки вартість базових активів різко падає, це може викликати ланцюгову реакцію ліквідацій.
Третій аспект: втрата незалежності грошово-кредитної політики. Звіт певного банку прямо вказує, що законодавство буде "тискати на ФРС, щоб вона знизила процентні ставки". Уряд через стейблкоїни непрямо отримує "право на друк грошей", що може підривати незалежність ФРС — Пауел нещодавно відмовився від політичного тиску, натякнувши на те, що зниження процентних ставок у липні малоймовірне.
Більш складним є те, що співвідношення боргу США до ВВП перевищило 100%, а кредитний ризик держоблігацій США зростає. Якщо дохідність держоблігацій США продовжить бути інвертованою або з'являться очікування дефолту, захисні властивості стейблкоїнів опиняться під загрозою.
Нові шахові партії у світі, оновлення економічного порядку на ланцюгу
Перед діями США у світі формуються три основні табори:
Регуляторний альянс: Канадські банківські регулятори оголосили, що готові регулювати стейблкоїни, розробка рамок триває. Це відповідає регуляторним тенденціям США, створюючи північноамериканську координацію. Один з торгових майданчиків запустить американські безстрокові контракти в липні, використовуючи стейблкоїни для розрахунків за ставками.
Інноваційний оборонний альянс: Гонконг і Сінгапур демонструють розбіжності в регуляторних шляхах. Гонконг обрав обережний підхід, зосередившись на стабільних монетах як "заміні віртуальних банків"; Сінгапур, натомість, впроваджує "пісочницю для стабільних монет", що дозволяє експериментальне випускання. Ця різниця може призвести до регуляторного арбітражу, послаблюючи загальну конкурентоспроможність Азії.
Альтернативна платформа: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїни як "активи-убежища", послаблюючи обіг національної монети та ефективність грошово-кредитної політики центрального банку. Ці країни можуть прискорити розвиток місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх проектів цифрових валют, але стикаються з серйозними торговими викликами.
і міжнародна система також зазнає змін: від однополярної до "змішаної архітектури", нинішня реформа має три шляхи:
Диверсифікований валютний альянс (найвища ймовірність): долар США, євро, юань формують трійку резервних валют, доповнену регіональною системою розрахунків (такими як багатостороннє валютне обмінне співробітництво АСЕАН).
Конкуренція цифрових валют: 130 країн розробляють цифрові валюти центральних банків (CBDC), цифровий юань вже пройшов випробування в міжнародній торгівлі, що може змінити ефективність платежів, але стикається з труднощами передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, це може призвести до утворення розколотих валютних блоків долара, євро та БРІКС, що призведе до різкого зростання витрат на глобальну торгівлю.
Генеральний директор однієї платіжної компанії вказав на ключові проблеми: "З точки зору споживачів, наразі немає справжніх стимулів для популяризації стейблкоїнів". Ця компанія запроваджує механізм винагород, щоб подолати труднощі впровадження, тоді як деякі децентралізовані біржі вирішують питання довіри за допомогою смарт-контрактів.
Деякі банки звітують, що з реалізацією "чудового закону" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар значно ослабне. А до 2030 року, коли стейблкоїни володітимуть 1,2 трлн доларів США у державних облігаціях, світова фінансова система, можливо, вже тихо завершить перехід на блокчейн — гегемонія долара вбудована в кожну транзакцію блокчейну у вигляді коду, тоді як ризики поширюються через децентралізовану мережу на кожного учасника.
Технологічні інновації ніколи не є нейтральними інструментами. Коли долар одягається в одяг блокчейну, ігри старого порядку розгортаються на новому полі бою!
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
10 лайків
Нагородити
10
3
Поділіться
Прокоментувати
0/400
GweiWatcher
· 18год тому
Знову щось нове запустили?
Переглянути оригіналвідповісти на0
LuckyBlindCat
· 19год тому
Ще одна пізня ніч, коли говорять про американські облігації.
Переглянути оригіналвідповісти на0
alpha_leaker
· 19год тому
Ринок американських облігацій щось задумав, стейблкоїни збираються зіпсувати.
Криза держоблігацій США: стейблкоїн стає новим інструментом фінансування, цифровий долар може переформатувати глобальний фінансовий порядок
Кризис держателів облігацій США сприяє фінансовим інноваціям, стейблкоїн стає новим інструментом боргового фінансування
Фінансовий експеримент, спричинений危胁国债 на 36 трлн доларів, триває, намагаючись перетворити крипто світ на приймач американських облігацій, глобальна валютна система тихо перебудовується.
Конгрес США прискорює просування законодавства, відомого як "Чудовий законопроект". Останній звіт певного банку характеризує його як "Пенсильванський план" США для боротьби з величезним боргом — шляхом примусового купівлі стейблкоїнів для державних облігацій, включаючи цифровий долар у систему фінансування національного боргу.
Цей законопроект утворює політичну комбінацію з іншим законопроектом, який вже зобов'язує всі доларові стейблкоїни мати 100% резервів у готівці, державних облігаціях США або банківських депозитах. Це знаменує собою фундаментальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Законопроект вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали резерви у співвідношенні 1:1 до долара або високоліквідних активів (наприклад, короткострокових державних облігацій США) і забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно встановлюючи двосистемну регуляторну структуру на федеральному та державному рівнях. Його мета чітка:
Пом'якшення тиску на американські облігації: примусове інвестування резервних активів стейблкоїнів в ринок американських облігацій. За прогнозами, до 2028 року світова капіталізація стейблкоїнів досягне 2 трильйонів доларів, з яких 1,6 трильйона доларів надійде в американські облігації, забезпечуючи нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Укріплення доларової гегемонії: на сьогодні 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, прийняття закону "долар→стейблкоїн→глобальні платежі→повернення державних облігацій США" утворює замкнене коло, яке зміцнює "право на карбування монети" долара в цифровій економіці.
Підтримка очікувань щодо зниження процентних ставок: звіт вказує на те, що ухвалення закону тисне на Федеральну резервну систему щодо зниження ставок, щоб знизити витрати на фінансування державних облігацій США, водночас сприяючи ослабленню долара для підвищення конкурентоспроможності американського експорту.
Озеро затоплення державних облігацій США, стейблкоїн став інструментом політики
Загальний обсяг федерального боргу США перевищив 36 трильйонів доларів, а основна сума та відсотки, які потрібно буде виплатити у 2025 році, становлять 9 трильйонів доларів. Стикаючись із цим "борговим затопленням", уряд терміново потребує нових шляхів фінансування. І стейблкоїн, який раніше перебував на краю регулювання, несподівано став рятівним колом.
Згідно з сигналами, які надійшли з семінару з питань фондів грошового ринку, стейблкоїни вирощуються як "нові покупці" для ринку державних облігацій США. Генеральний директор одного з глобальних інвестиційних консультантів прямо заявив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит для ринку державних облігацій."
Дані показують: поточна загальна капіталізація стейблкоїнів становить 2560 мільярдів доларів, з яких близько 80% вкладено в облігації США або угоди зворотного викупу, обсягом близько 2000 мільярдів доларів. Хоча це становить менше 2% ринку державних облігацій США, але їхній темп зростання привертає увагу традиційних фінансових установ.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкоїнів досягне 1,6-3,7 трильйона доларів США, а обсяги державних облігацій США, що належать емітентам, перевищать 1,2 трильйона доларів США. Цей обсяг буде достатнім, щоб потрапити до числа найбільших власників державних облігацій США.
стейблкоїн став новим інструментом міжнародної експансії долара, провідні стейблкоїни володіють майже 200 мільярдами доларів США в державних облігаціях, що становить 0,5% від державного боргу США; якщо обсяг зросте до 2 трильйонів доларів (80% у державних облігаціях США), обсяги володіння перевищать будь-яку окрему країну. Ця механіка може:
Викривлення фінансових ринків: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США знижує дохідність, посилюючи крутість кривої дохідності та знижуючи ефективність традиційної монетарної політики.
Зменшення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: стейблкоїни, що перетинають кордони, обходять традиційну банківську систему, послаблюючи можливості для валютного втручання (наприклад, криза в Шрі-Ланці у 2022 році через втечу капіталу).
Закони анатомічний ніж, фінансова інженерія для регуляторного арбітражу
"Красивий великий закон" і ще один закон становлять складну політичну комбінацію. Останній виступає як регуляторна рамка, яка зобов'язує стейблкоїни стати "підстраховкою" для державних облігацій США; перший же забезпечує стимул для випуску, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент зобов'язаний купити державні облігації США на цю ж суму. Це задовольняє вимоги регулювання та досягає цілей фінансування бюджету. Один з найбільших емітентів стейблкоїнів у 2024 році чисто придбав 33,1 мільярда доларів США державних облігацій, піднявшись на сьоме місце серед найбільших покупців державних облігацій США у світі.
Регуляторна система з поділом на рівні ще більше виявляє намір підтримувати олігархів: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів регулюються безпосередньо федеральним урядом, тоді як малим гравцям віддають на відкуп регіональні органи. Такий підхід прискорює концентрацію на ринку, наразі два основні стейблкоїни займають понад 70% ринкової частки.
Законопроєкт також містить ексклюзивні положення: забороняє обіг нестабільних стейблкоїнів у США, якщо вони не підпорядковуються еквівалентному регулюванню. Це як зміцнює гегемонію долара, так і усуває перешкоди для певного підтримуваного стейблкоїна — цей монета вже отримала зобов'язання інвестиційної компанії в 2 мільярди доларів.
Ланцюг передачі боргів, місія стейблкоїнів у порятунку ринку
У другій половині 2025 року на ринку державних облігацій США очікується зростання пропозиції на 1 трильйон доларів. В умовах цього потоку, на емітентів стейблкоїнів покладаються великі надії. Один із керівників з процентних ставок у банку зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде на фінансування короткостроковими облігаціями, то зростання попиту, яке принесе стейблкоїн, надасть Міністрові фінансів простір для політики."
Дизайн механізму можна вважати досконалим:
За кожен випущений стейблкоїн на 1 долар, потрібно купити короткострокові державні облігації США на 1 долар, що створює прямий фінансовий канал.
Зростання попиту на стейблкоїни перетворюється на інституційну купівельну спроможність, знижуючи невизначеність фінансування уряду.
Емітенти змушені постійно нарощувати резервні активи, створюючи самопідсилювальне коло попиту
Директор портфеля одного фінансово-технологічного компанії заявив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори про співпрацю зі стейблкоїнами, запитуючи: "як запустити рішення зі стейблкоїнами протягом восьми тижнів". Інтерес в галузі досяг піку.
Але диявол криється в деталях: стейблкоїни в основному прив'язані до короткострокових облігацій США, що не має суттєвої допомоги в конфлікті попиту та пропозиції довгострокових облігацій США. Крім того, нинішній обсяг стейблкоїнів у порівнянні з витратами на відсотки по облігаціях США залишається мізерним — загальний обсяг стейблкоїнів у світі становить 232 мільярди доларів, тоді як річні відсотки по облігаціях США перевищують 1 трильйон доларів.
Нова гегемонія долара, зростання колоніалізму на блокчейні
Глибока стратегія цього законопроекту полягає у цифровій модернізації доларової гегемонії. 95% глобальних стейблкоїнів прив'язані до долара, створюючи "тіньову мережу долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства Південно-Східної Азії, Африки та інших регіонів здійснюють міжнародні перекази за допомогою стейблкоїнів, обминаючи традиційні системи, що знижує витрати на транзакції більше ніж на 70%. Така "неофіційна доларизація" призводить до прискореного проникнення долара на ринки, що розвиваються.
Глибше вплив має революція парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційна розрахункова система долара залежить від міжбанківської мережі
стейблкоїн вбудовується в різні розподілені платіжні системи у формі "онлайн долара"
Способність розрахунків в доларах долає межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії"
Європейський Союз явно усвідомлює загрозу. Відповідні регуляції обмежують повсякденні платежі неєвровими стейблкоїнами та накладають заборону на випуск масштабних стейблкоїнів, Європейський центральний банк прискорює впровадження цифрового євро, але прогрес повільний.
Гонконг, у свою чергу, впроваджує диференційовану стратегію: одночасно з установленням системи ліцензування для стейблкоїнів планується впровадження двох ліцензійних систем для позабіржової торгівлі та послуг зберігання. Управління грошового обігу також планує опублікувати керівництво щодо токенізації реальних світових активів (RWA), щоб сприяти виходу традиційних активів, таких як облігації та нерухомість, на блокчейн.
Мережа передачі ризиків, зворотний відлік для бомби
Законопроект закладає три структурні ризики:
Перша хвиля: смерть стейблкоїнів через облігації США. Якщо користувачі колективно викуплять певний стейблкоїн, випускач повинен продати облігації США за готівку → ціна облігацій США різко падає → резерви інших стейблкоїнів знецінюються → загальний колапс. У 2022 році певний стейблкоїн на короткий час втратив прив’язку через ринкову паніку, подібні події в майбутньому можуть вплинути на ринок облігацій США через розширення масштабу.
Другий рівень: ризики децентралізованих фінансів посилюються. Коли стейблкоїни потрапляють в екосистему DeFi, вони проходять через ліквідність, майнінг та позикове забезпечення, що призводить до багаторівневої левераджі. Механізм повторного стейкінгу дозволяє активам повторно закладатися між різними протоколами, що призводить до геометричного зростання ризиків. Як тільки вартість базових активів різко падає, це може викликати ланцюгову реакцію ліквідацій.
Третій аспект: втрата незалежності грошово-кредитної політики. Звіт певного банку прямо вказує, що законодавство буде "тискати на ФРС, щоб вона знизила процентні ставки". Уряд через стейблкоїни непрямо отримує "право на друк грошей", що може підривати незалежність ФРС — Пауел нещодавно відмовився від політичного тиску, натякнувши на те, що зниження процентних ставок у липні малоймовірне.
Більш складним є те, що співвідношення боргу США до ВВП перевищило 100%, а кредитний ризик держоблігацій США зростає. Якщо дохідність держоблігацій США продовжить бути інвертованою або з'являться очікування дефолту, захисні властивості стейблкоїнів опиняться під загрозою.
Нові шахові партії у світі, оновлення економічного порядку на ланцюгу
Перед діями США у світі формуються три основні табори:
Регуляторний альянс: Канадські банківські регулятори оголосили, що готові регулювати стейблкоїни, розробка рамок триває. Це відповідає регуляторним тенденціям США, створюючи північноамериканську координацію. Один з торгових майданчиків запустить американські безстрокові контракти в липні, використовуючи стейблкоїни для розрахунків за ставками.
Інноваційний оборонний альянс: Гонконг і Сінгапур демонструють розбіжності в регуляторних шляхах. Гонконг обрав обережний підхід, зосередившись на стабільних монетах як "заміні віртуальних банків"; Сінгапур, натомість, впроваджує "пісочницю для стабільних монет", що дозволяє експериментальне випускання. Ця різниця може призвести до регуляторного арбітражу, послаблюючи загальну конкурентоспроможність Азії.
Альтернативна платформа: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїни як "активи-убежища", послаблюючи обіг національної монети та ефективність грошово-кредитної політики центрального банку. Ці країни можуть прискорити розвиток місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх проектів цифрових валют, але стикаються з серйозними торговими викликами.
і міжнародна система також зазнає змін: від однополярної до "змішаної архітектури", нинішня реформа має три шляхи:
Диверсифікований валютний альянс (найвища ймовірність): долар США, євро, юань формують трійку резервних валют, доповнену регіональною системою розрахунків (такими як багатостороннє валютне обмінне співробітництво АСЕАН).
Конкуренція цифрових валют: 130 країн розробляють цифрові валюти центральних банків (CBDC), цифровий юань вже пройшов випробування в міжнародній торгівлі, що може змінити ефективність платежів, але стикається з труднощами передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, це може призвести до утворення розколотих валютних блоків долара, євро та БРІКС, що призведе до різкого зростання витрат на глобальну торгівлю.
Генеральний директор однієї платіжної компанії вказав на ключові проблеми: "З точки зору споживачів, наразі немає справжніх стимулів для популяризації стейблкоїнів". Ця компанія запроваджує механізм винагород, щоб подолати труднощі впровадження, тоді як деякі децентралізовані біржі вирішують питання довіри за допомогою смарт-контрактів.
Деякі банки звітують, що з реалізацією "чудового закону" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар значно ослабне. А до 2030 року, коли стейблкоїни володітимуть 1,2 трлн доларів США у державних облігаціях, світова фінансова система, можливо, вже тихо завершить перехід на блокчейн — гегемонія долара вбудована в кожну транзакцію блокчейну у вигляді коду, тоді як ризики поширюються через децентралізовану мережу на кожного учасника.
Технологічні інновації ніколи не є нейтральними інструментами. Коли долар одягається в одяг блокчейну, ігри старого порядку розгортаються на новому полі бою!