Місячний огляд Ethereum: очікування та переваги аналізу

Схвалення спотового ETF на біткойн зміцнило імідж BTC як активу для зберігання вартості, закріпивши його макроекономічну позицію. Порівняно з цим, позиціонування Етер у криптосфері залишається невизначеним. Деякі публічні блокчейни, такі як Solana, вплинули на статус Етер як переважної платформи для розгортання DApp. Зростання Layer2 Етер та зменшення обсягу знищення ETH, здається, також змінили спосіб накопичення його вартості.

Однак, довгострокові перспективи Ethereum залишаються оптимістичними. Він має унікальні переваги серед платформ для смарт-контрактів, включаючи потужну розробницьку екосистему Solidity, широке застосування EVM, важливість ETH у DeFi, а також децентралізацію та безпеку основної мережі. З прискоренням тенденції токенізації реальних світових активів, ETH може отримати більш активний стимул у порівнянні з іншими L1.

Історичні дані показують, що ETH має якості збереження вартості та технічних інновацій. Він має високу кореляцію з BTC, але може незалежно проявляти себе під час зростання BTC, слідуючи ринковим законам, орієнтованим на технології. Очікується, що ETH продовжить поєднувати ці дві характеристики і, можливо, у другій половині 2024 року змінить теперішні результати, досягнувши перевищення очікувань.

Роль ETH є різноманітною: його вважають супервалютою, що контролює пропозицію через скорочення, а також інтернет-облігацією, яка забезпечує неінфляційний дохід від стейкінгу. З появою технологій розширення Layer2 та повторного стейкінгу з'явилися нові концепції, такі як "активи розрахункового шару" та "активи загального доказу роботи". Переплетення цих багатьох концепцій іноді може викликати плутанину, відволікати увагу ринку та приховувати справжні сили, що сприяють зростанню вартості ETH.

Спотовий ETF є вкрай важливим для Bitcoin, оскільки він не лише чітко визначає регуляторну рамку, але й залучає нові кошти. Він перевертає цикл, в якому кошти спочатку переходять з Bitcoin до Етер, а потім інвестуються в ризикові альтернативні активи. Як тільки спотовий ETF для Етер буде затверджений, він зможе отримати доступ до капітальних джерел, які наразі відкриті лише для Bitcoin. Логіка затвердження спотового ETF для Bitcoin також застосовується до Етер, оскільки ф'ючерсні ціни на CME тісно пов'язані з цінами на спот.

Деякі високопродуктивні інтегровані блокчейни, зокрема Solana, поступово займають частку ринку Ethereum. Ці блокчейни пропонують швидкі та низьковартісні транзакції, що призводить до переміщення торгової активності з основної мережі Ethereum. Минулого року частка обсягу торгів на DEX екосистеми Solana зросла з 2% до 21%. Відмінності цих L1 від Ethereum стали більш очевидними, оскільки вони більше не залежать від EVM, а DApp має новий дизайн, створюючи унікальний користувацький досвід. Їх інтегрована стратегія посилила спроможність співпраці між додатками, вирішуючи проблеми користувацького досвіду та ліквідності при мостах.

Однак, покладатися лише на показники активності, що базуються на стимулюванні, для оцінки успіху ще передчасно. Обсяги торгівлі деяких Layer2 Ethereum значно знизилися після аеродропу. Частка DEX Solana під час аеродропу Jupiter суттєво зросла, але довгострокове збереження активності залишається на стадії припущень.

Ведучі Layer2 Ethereum, такі як Arbitrum, Optimism та Base(, наразі займають 17% від загального обсягу торгівлі DEX, плюс 33% самого Ethereum. У цих Layer2 ETH є основним паливом. Додаткові драйвери попиту на ETH в цих мережах ще не повністю розкриті, що залишає простір для зростання попиту в майбутньому.

З огляду на обсяги постачання стабільних монет, активність все ще зосереджена на Ethereum. Нові ланцюги поки що не мають достатнього рівня довіри та надійності для підтримки масового капіталу. Великі власники капіталу не дуже чутливі до високих комісій за транзакції в Ethereum, вони більше схильні знижувати ризики, зменшуючи час перерви в ліквідності та мінімізуючи довіру до мостів.

Обсяг стабільних монет на Layer2 Ethereum зростає швидше, ніж на Solana. Обсяг стабільних монет Arbitrum перевищив Solana, а обсяг стабільних монет Base цього року значно зріс. Ранні ознаки можуть бути більш сприятливими для Layer2 Ethereum.

Розвиток технологій Layer2 викликав дискусії: він зменшує потребу в просторі блоків Layer1 і може підтримувати газові витрати, не пов'язані з ETH. Але глибший аналіз показує, що це не має негативного впливу на ETH.

![Стійко сидячи на троні короля блокчейнів, розкриваємо глибокі переваги Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f14c2548dce88e10fe37bcb808053874.webp(

Після переходу Ethereum на PoS, річна інфляція ETH досягла максимального рівня. Але всі нові випущені ETH прямо розподіляються між стейкерами, обсяги ETH, які вони утримують, зростають швидше, ніж швидкість випуску. На відміну від економіки майнінгу Bitcoin, вартість стейкінгу ETH низька, що дозволяє стейкерам тривалий час накопичувати ETH, не продаючи його.

Водночас, стейкінг став магнітом для ліквідності Етер, швидкість стейкінгу Етер перевищує швидкість випуску Етер у більш ніж 20 разів. Поява Layer2 ще більше посилила скорочення ліквідності Етер, понад 3,5 мільйона Етер мігрувало до Layer2, спонукаючи користувачів готувати Етер як резерв для транзакцій Layer2.

Незважаючи на зростання екосистеми Layer2, основні фінансові послуги та управлінські активності, такі як повторна заставка EigenLayer, Aave, Maker, Uniswap тощо, все ще покладаються на Layer1, що забезпечує основний попит на ETH. Великі власники капіталу, перш ніж Layer2 повністю реалізує децентралізацію та бездозвільне підтвердження шахрайства, більше схильні залишатися на Layer1, що також підтримує ринковий попит на ETH.

Отже, розвиток Layer2 не тільки не послабив ETH, а навпаки, складним чином сприяв зростанню вартості ETH. Він є не лише рушійною силою зростання попиту на ETH, але й зміцнив основну цінність ETH, збільшуючи його застосування та виконуючи роль базової одиниці для зборів Layer1 і оцінки Layer2.

Ethereum має ще кілька важливих, але важко кількісно оцінити переваг:

1. ETH відіграє ключову роль у сфері DeFi, широко використовується в L1 і L2, є низькоризиковим заставним активом і базовою торговою парою. З розширенням застосувань DeFi попит на ETH і його ліквідність зростають.

2. Ethereum, просуваючи децентралізацію, зберегло потужну інноваційну здатність. З 2021 року Ethereum реалізувало кілька значних оновлень, включаючи впровадження динамічних комісій за транзакції, перехід на PoS, відкриття функції вилучення застави, а також додавання Blob-складу для L2.

3. Ethereum виграє від швидкої централізованої розробки L2. Можливість створення різноманітних платформ з різними середовищами виконання або характеристиками означає, що повільний графік розробки L1 не заважатиме прийняттю ETH у більш технічно різноманітних випадках використання.

4. EVM був широко поширений на інших блокчейнах. Популярність Solidity сприяла розвитку зрілого аудиторського сектору, великої кількості відкритих кодових прикладів і докладних рекомендацій щодо найкращих практик, що є вирішальними для формування великої бази талантів розробників.

5. Сприяння токенізації проєктів та дедалі чіткіші глобальні регуляторні політики першими виграють від цього Ethereum. Для традиційних компаній, які хочуть увійти у сферу блокчейну, Solidity, як найвикористовуваніша мова смарт-контрактів, стає першим вибором.

6. Потокова пропозиція Етер має суттєві відмінності від BTC. Зростаюча кількість Етер використовується для стейкінгу, що свідчить про те, що стейкінг є важливим способом зменшення тиску на продаж Етер.

![Сидячи на троні короля блокчейнів, розкриваємо глибокі переваги Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e680086dcbb12101ca2e4032f199d7ea.webp(

У торгових тенденціях зв'язок ETH і BTC є більш тісним, ніж у інших криптоактивів. Але під час пікових моментів на бичачому ринку або під час певних подій ETH може короткочасно від'єднуватися від BTC. У 2023 році, коли ціна BTC зростала, зв'язок між ETH і BTC слабшав; коли ціна BTC падала, зв'язок між ними посилювався.

![Стійко займаючи трон короля блокчейнів, розкриваємо глибокі переваги Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-66e7f8919fc8b5914725b74f6f9d809d.webp(

Після схвалення США Bitcoin спот ETF, ця модель змінилася. Новий схвалений ETF привабив різні типи інвесторів, які по-іншому ставляться до BTC, ніж традиційні інвестори в криптовалюту. Ці зміни в ролі BTC призвели до переміщення капіталу та зміни структури ринку, що вже вплинуло на торгову взаємодію між BTC та Ethereum.

Підсумовуючи, ETH все ще має потенційний простір для зростання в найближчі місяці. Зростання стейкінгу та L2 вже довелося бути значущими та постійно зростаючими точками поглинання ліквідності ETH. З огляду на широке застосування EVM та його інновації L2, малоймовірно, що позиція ETH як центру DeFi буде замінена. Водночас важливість американського спотового ETH ETF не можна недооцінювати. Структурні фактори попиту на ETH, а також технологічні інновації в його екосистемі, дозволять ETH перейти через кілька наративів і продовжувати зберігати свою унікальну позицію.

![Стійко займаючи трон короля блокчейнів, розкриваємо глибокі переваги Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-33c0a6fdb6d2aafb08ed14d29ee5a173.webp(