Глибокий аналіз впливу халвінгу Біткойна на попит і пропозицію
До четвертого халвінгу Біткойна залишилося трохи більше місяця. Цей халвінг зменшить винагороду за видобуток Біткоїнів з 6.25 BTC за блок до 3.125 BTC. Хоча вивчення минулих циклів халвінгу може дати певні вказівки щодо потенційних цінових трендів Біткойна, зразок з трьох подій занадто малий, щоб зробити чіткі прогнози.
Поява спотового Біткойн ETF у США кардинально змінила ринкову динаміку Біткойна. Лише за два місяці його чистий приплив досяг десятків мільярдів доларів, що незворотно змінило ситуацію. Основні інституційні учасники тепер можуть інвестувати через ці інструменти, а реакція Біткойна на цей Халвінг може відрізнятися від трьох попередніх циклів. Розуміння поточної технологічної пропозиції та попиту є більш важливим, оскільки це може допомогти нам краще зрозуміти потенціал Біткойна.
Хоча нове обмеження постачання Біткойнів є важливим фактором, це лише один з багатьох факторів. З початку 2020 року постачання Біткойнів для торгівлі зменшується, що є суттєвою зміною в порівнянні з попередніми циклами. Але нещодавні дані показують, що з початку четвертого кварталу 23 року активне постачання BTC збільшилося на 1,3 мільйона, тоді як за той же період було видобуто лише близько 150 тисяч нових Біткойнів. Хоча ринок здатний поглинати це постачання більше, ніж раніше, ми все ж вважаємо, що не слід спростити складні взаємодії між цими ринковими динаміками.
Кожного разу, коли видобувається 210 000 блоків, винагорода для майнерів Біткойна зменшується вдвічі, приблизно раз на чотири роки. Очікується, що цей халвінг відбудеться між 16 та 20 квітня, що зменшить загальну кількість видобутих Біткойнів з приблизно 900 Біткойнів на день до приблизно 450, а річний рівень видобутку з 1,8% до 0,9%. Після халвінгу місячний обсяг видобутку Біткойнів складе близько 13 500, а річний обсяг складе близько 164 250.
Халвінг підкреслює унікальність Біткойну: фіксований, дефляційний план постачання, що врешті-решт формує межу постачання. На відміну від товарів, постачання Біткойну є нееластичним. Крім того, корисність мережі Біткойн розширюється з кількістю користувачів, що безпосередньо впливає на вартість токенів.
Аналіз впливу циклів халвінгу на виступ Біткойна є обмеженим, оскільки ми пережили лише три події халвінгу. Дослідження кореляції між попередніми подіями халвінгу та ціною Біткойна слід інтерпретувати обережно, оскільки розмір вибірки невеликий, і важко узагальнити. Фактори, включаючи ринкові настрої, тенденції прийняття та макроекономічні умови, можуть призводити до коливань цін.
Американський спотовий Біткойн ETF змінює ринкову динаміку Біткойна. Очікується, що притоки в ETF поступово і стабільно поглинуть більшу частину постачання. Середній денний обсяг спотових торгів BTC в ETF наразі становить приблизно 40-50 мільярдів доларів, що становить 15-20% від загального обсягу торгів на централізованих біржах, забезпечуючи достатню ліквідність для інституційних торгів.
Американські спотові Біткойн-ETF упродовж останніх двох місяців залучили 9,6 мільярда доларів чистого припливу, а загальні активи під управлінням досягли 55 мільярдів доларів. Ці ETF володіють BTC, накопичений чистий приріст якого перевищує обсяги нововидобутого Біткойн-пропозиції майже в три рази. Всі світові спотові Біткойн-ETF наразі утримують близько 1 мільйона монет Біткойн, що становить 5,8% від загального обсягу обігу.
У середньостроковій перспективі ETF можуть зберегти або навіть збільшити поточну ліквідність, оскільки великі брокери ще не пропонують ці продукти своїм клієнтам. Враховуючи, що в американських грошових ринкових фондах все ще є понад 60 трильйонів доларів, а також з урахуванням майбутнього зниження процентних ставок, цього року може бути значна кількість вільного капіталу, що потрапить в цю категорію активів.
Потенційні проблеми централізації, пов’язані з Біткойном, що належить ETF, не становлять ризику для стабільності мережі, оскільки володіння лише Біткойном не може вплинути на децентралізовану мережу або контролювати її вузли. Фінансові установи наразі не можуть пропонувати деривативи на основі цих ETF, але як тільки ці деривативи стануть доступними, це може змінити ринкову структуру великих учасників.
Якщо припустити, що швидкість нового притоку ETF у США зменшується з 6 мільярдів доларів у лютому до стабільного чистого притоку 1 мільярд доларів на місяць, простий модель показує, що відносно приблизно 13500 BTC(, видобутих щомісяця після халвінгу), середня ціна Біткойна повинна бути близько 74 тисяч доларів. Але ця модель не враховує той факт, що майнери не є єдиним джерелом постачання Біткойнів на ринку.
Одним із способів вимірювання кількості Біткойн, доступних для торгівлі, є різниця між обіговим постачанням і не ліквідним постачанням. Згідно з даними Glassnode, рівень доступного постачання Біткойн протягом останніх чотирьох років демонструє знижувальну тенденцію, з пікових 5,3 мільйона BTC на початку 2020 року до теперішніх 4,6 мільйона. Це є суттєвим зміщенням у порівнянні зі стабільно зростаючою тенденцією доступного постачання, що спостерігалася під час трьох попередніх Халвінгів.
На перший погляд, зниження доступності торгівлі Біткойном здається однією з основних технічних підтримок його виступу. Але враховуючи, що нові Біткойни, що надходять в обіг, незабаром зменшаться, ці динаміка попиту та пропозиції вказує на високу ймовірність скорочення ринку в найближчий термін. Проте ця структура не може повністю захопити складність динаміки ліквідності ринку Біткойна.
Інвестори не повинні ігнорувати кілька ключових факторів, які можуть вплинути на тиск на продаж:
Не всі біткойни з низькою ліквідністю "застрягли". Довгострокові інвестори можуть бути менш чутливими до економічних факторів своїх активів, але деякі все ж можуть реалізувати прибуток під час зростання цін.
Деякі власники можуть не мати наміру продавати найближчим часом, але все ж можуть надати ліквідність шляхом застави Біткойн.
Майнери можуть продавати резерви Біткойн для розширення бізнесу або покриття витрат.
Приблизно 3 мільйони BTC короткострокових активів - це немало, і з коливаннями цін спекулянти можуть все ще отримувати прибуток.
Навіть якщо Біткойн був включений до ETF, швидкість зростання обсягу активного обігу монет значно перевищує накопичення потоків ETF. Починаючи з четвертого кварталу 23 року, активний обсяг постачання BTC зріс на 1,3 мільйона, тоді як нововидобутий Біткойн становить лише близько 150 тисяч.
Частина активного постачання надходить від продажу резервів майнерами, щоб скористатися коливаннями цін, а також для створення ліквідності в умовах зменшення доходів. Однак, з 1 жовтня 2023 року до 11 березня 2024 року чистий баланс гаманців майнерів зменшився лише на 20,471 монета, що означає, що нещодавно активне постачання Біткойнів в основному надходить з інших джерел.
Невикористана постачання Біткойн зменшувалася протягом трьох місяців, що може свідчити про те, що довгострокові власники починають продавати. У циклах 2017 та 2021 років від моменту досягнення піку невикористаного постачання до максимальної ціни циклу минуло приблизно рік. Кількість невикористаних Біткойн в поточному циклі, здається, досягла піку в грудні 2023 року.
Однак наразі неясно, скільки з цих Біткойнів було переведено на біржу ( для продажу ), заблоковано на кросчейн-мосту або використано для інших фінансових транзакцій. Попри те, що цього року обсяги переказів Біткойнів на біржі подвоїлися, залишок Біткойнів на біржах знизився на 80 тисяч. Це свідчить про те, що, крім ETF, існують інші фонди, які допомагають компенсувати зростання обсягів переказів від довгострокових та короткострокових власників на біржі.
Динаміка попиту та пропозиції на спотовому ринку лише частково відображає рух капіталу. Біткойн демонструє множниковий ефект похідних, подібний до товарів, номінальна вартість непогашених похідних біткойна значно перевищує ринкову вартість фізичного біткойна. Оскільки ринок похідних біткойна збільшує обсяги спотової торгівлі в кілька разів, лише аналіз даних з публічних спотових бірж не може повністю відобразити справжню ліквідність та використання в економіці біткойна.
Хоча зростання активності "сплячого" Біткойна відповідає попереднім пікам бичачого ринку, точна динаміка взаємодії попиту та пропозиції в поточному середовищі залишається невизначеною.
Цей цикл може бути іншим. Тривалий щоденний чистий приплив до спотового Біткойн ETF у США продовжить залишатися величезним каталізатором для цієї категорії активів. Постачання нововидобутого Біткойна незабаром зазнає Халвінгу, що призведе до ще більшого стискання ринкової динаміки. Проте це не обов'язково означає, що ми наближаємося до ситуації зі стисканням постачання. Спотовий ETF на Біткойн став новою категорією цифрових активів, і тепер традиційні фінансові установи можуть включати його до своїх портфелів, що є важливою віхою в прийнятті Біткойна масами. Тому нинішня цінова динаміка може бути лише початком тривалого бичачого ринку, і для досягнення балансу між попитом і пропозицією потрібне подальше підвищення цін.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
15 лайків
Нагородити
15
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
GhostInTheChain
· 07-21 09:15
Майнінг-бос готується бути приреченим.
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasFeeAssassin
· 07-21 09:08
Зниження на половину, ймовірність одноденної подорожі велика.
Переглянути оригіналвідповісти на0
StableNomad
· 07-21 09:01
бро... просто як динаміка постачання luna до краху, чесно кажучи
Переглянути оригіналвідповісти на0
TokenGuru
· 07-21 08:57
Ключове питання - чи зможуть майнери витримати, братва, що стояла на посту в 18-му році, все це розуміє.
Біткойн Халвінг та ETF: аналіз динаміки ринку в нових умовах попиту та пропозиції
Глибокий аналіз впливу халвінгу Біткойна на попит і пропозицію
До четвертого халвінгу Біткойна залишилося трохи більше місяця. Цей халвінг зменшить винагороду за видобуток Біткоїнів з 6.25 BTC за блок до 3.125 BTC. Хоча вивчення минулих циклів халвінгу може дати певні вказівки щодо потенційних цінових трендів Біткойна, зразок з трьох подій занадто малий, щоб зробити чіткі прогнози.
Поява спотового Біткойн ETF у США кардинально змінила ринкову динаміку Біткойна. Лише за два місяці його чистий приплив досяг десятків мільярдів доларів, що незворотно змінило ситуацію. Основні інституційні учасники тепер можуть інвестувати через ці інструменти, а реакція Біткойна на цей Халвінг може відрізнятися від трьох попередніх циклів. Розуміння поточної технологічної пропозиції та попиту є більш важливим, оскільки це може допомогти нам краще зрозуміти потенціал Біткойна.
Хоча нове обмеження постачання Біткойнів є важливим фактором, це лише один з багатьох факторів. З початку 2020 року постачання Біткойнів для торгівлі зменшується, що є суттєвою зміною в порівнянні з попередніми циклами. Але нещодавні дані показують, що з початку четвертого кварталу 23 року активне постачання BTC збільшилося на 1,3 мільйона, тоді як за той же період було видобуто лише близько 150 тисяч нових Біткойнів. Хоча ринок здатний поглинати це постачання більше, ніж раніше, ми все ж вважаємо, що не слід спростити складні взаємодії між цими ринковими динаміками.
Кожного разу, коли видобувається 210 000 блоків, винагорода для майнерів Біткойна зменшується вдвічі, приблизно раз на чотири роки. Очікується, що цей халвінг відбудеться між 16 та 20 квітня, що зменшить загальну кількість видобутих Біткойнів з приблизно 900 Біткойнів на день до приблизно 450, а річний рівень видобутку з 1,8% до 0,9%. Після халвінгу місячний обсяг видобутку Біткойнів складе близько 13 500, а річний обсяг складе близько 164 250.
Халвінг підкреслює унікальність Біткойну: фіксований, дефляційний план постачання, що врешті-решт формує межу постачання. На відміну від товарів, постачання Біткойну є нееластичним. Крім того, корисність мережі Біткойн розширюється з кількістю користувачів, що безпосередньо впливає на вартість токенів.
Аналіз впливу циклів халвінгу на виступ Біткойна є обмеженим, оскільки ми пережили лише три події халвінгу. Дослідження кореляції між попередніми подіями халвінгу та ціною Біткойна слід інтерпретувати обережно, оскільки розмір вибірки невеликий, і важко узагальнити. Фактори, включаючи ринкові настрої, тенденції прийняття та макроекономічні умови, можуть призводити до коливань цін.
Американський спотовий Біткойн ETF змінює ринкову динаміку Біткойна. Очікується, що притоки в ETF поступово і стабільно поглинуть більшу частину постачання. Середній денний обсяг спотових торгів BTC в ETF наразі становить приблизно 40-50 мільярдів доларів, що становить 15-20% від загального обсягу торгів на централізованих біржах, забезпечуючи достатню ліквідність для інституційних торгів.
Американські спотові Біткойн-ETF упродовж останніх двох місяців залучили 9,6 мільярда доларів чистого припливу, а загальні активи під управлінням досягли 55 мільярдів доларів. Ці ETF володіють BTC, накопичений чистий приріст якого перевищує обсяги нововидобутого Біткойн-пропозиції майже в три рази. Всі світові спотові Біткойн-ETF наразі утримують близько 1 мільйона монет Біткойн, що становить 5,8% від загального обсягу обігу.
У середньостроковій перспективі ETF можуть зберегти або навіть збільшити поточну ліквідність, оскільки великі брокери ще не пропонують ці продукти своїм клієнтам. Враховуючи, що в американських грошових ринкових фондах все ще є понад 60 трильйонів доларів, а також з урахуванням майбутнього зниження процентних ставок, цього року може бути значна кількість вільного капіталу, що потрапить в цю категорію активів.
Потенційні проблеми централізації, пов’язані з Біткойном, що належить ETF, не становлять ризику для стабільності мережі, оскільки володіння лише Біткойном не може вплинути на децентралізовану мережу або контролювати її вузли. Фінансові установи наразі не можуть пропонувати деривативи на основі цих ETF, але як тільки ці деривативи стануть доступними, це може змінити ринкову структуру великих учасників.
Якщо припустити, що швидкість нового притоку ETF у США зменшується з 6 мільярдів доларів у лютому до стабільного чистого притоку 1 мільярд доларів на місяць, простий модель показує, що відносно приблизно 13500 BTC(, видобутих щомісяця після халвінгу), середня ціна Біткойна повинна бути близько 74 тисяч доларів. Але ця модель не враховує той факт, що майнери не є єдиним джерелом постачання Біткойнів на ринку.
Одним із способів вимірювання кількості Біткойн, доступних для торгівлі, є різниця між обіговим постачанням і не ліквідним постачанням. Згідно з даними Glassnode, рівень доступного постачання Біткойн протягом останніх чотирьох років демонструє знижувальну тенденцію, з пікових 5,3 мільйона BTC на початку 2020 року до теперішніх 4,6 мільйона. Це є суттєвим зміщенням у порівнянні зі стабільно зростаючою тенденцією доступного постачання, що спостерігалася під час трьох попередніх Халвінгів.
На перший погляд, зниження доступності торгівлі Біткойном здається однією з основних технічних підтримок його виступу. Але враховуючи, що нові Біткойни, що надходять в обіг, незабаром зменшаться, ці динаміка попиту та пропозиції вказує на високу ймовірність скорочення ринку в найближчий термін. Проте ця структура не може повністю захопити складність динаміки ліквідності ринку Біткойна.
Інвестори не повинні ігнорувати кілька ключових факторів, які можуть вплинути на тиск на продаж:
Навіть якщо Біткойн був включений до ETF, швидкість зростання обсягу активного обігу монет значно перевищує накопичення потоків ETF. Починаючи з четвертого кварталу 23 року, активний обсяг постачання BTC зріс на 1,3 мільйона, тоді як нововидобутий Біткойн становить лише близько 150 тисяч.
Частина активного постачання надходить від продажу резервів майнерами, щоб скористатися коливаннями цін, а також для створення ліквідності в умовах зменшення доходів. Однак, з 1 жовтня 2023 року до 11 березня 2024 року чистий баланс гаманців майнерів зменшився лише на 20,471 монета, що означає, що нещодавно активне постачання Біткойнів в основному надходить з інших джерел.
Невикористана постачання Біткойн зменшувалася протягом трьох місяців, що може свідчити про те, що довгострокові власники починають продавати. У циклах 2017 та 2021 років від моменту досягнення піку невикористаного постачання до максимальної ціни циклу минуло приблизно рік. Кількість невикористаних Біткойн в поточному циклі, здається, досягла піку в грудні 2023 року.
Однак наразі неясно, скільки з цих Біткойнів було переведено на біржу ( для продажу ), заблоковано на кросчейн-мосту або використано для інших фінансових транзакцій. Попри те, що цього року обсяги переказів Біткойнів на біржі подвоїлися, залишок Біткойнів на біржах знизився на 80 тисяч. Це свідчить про те, що, крім ETF, існують інші фонди, які допомагають компенсувати зростання обсягів переказів від довгострокових та короткострокових власників на біржі.
Динаміка попиту та пропозиції на спотовому ринку лише частково відображає рух капіталу. Біткойн демонструє множниковий ефект похідних, подібний до товарів, номінальна вартість непогашених похідних біткойна значно перевищує ринкову вартість фізичного біткойна. Оскільки ринок похідних біткойна збільшує обсяги спотової торгівлі в кілька разів, лише аналіз даних з публічних спотових бірж не може повністю відобразити справжню ліквідність та використання в економіці біткойна.
Хоча зростання активності "сплячого" Біткойна відповідає попереднім пікам бичачого ринку, точна динаміка взаємодії попиту та пропозиції в поточному середовищі залишається невизначеною.
Цей цикл може бути іншим. Тривалий щоденний чистий приплив до спотового Біткойн ETF у США продовжить залишатися величезним каталізатором для цієї категорії активів. Постачання нововидобутого Біткойна незабаром зазнає Халвінгу, що призведе до ще більшого стискання ринкової динаміки. Проте це не обов'язково означає, що ми наближаємося до ситуації зі стисканням постачання. Спотовий ETF на Біткойн став новою категорією цифрових активів, і тепер традиційні фінансові установи можуть включати його до своїх портфелів, що є важливою віхою в прийнятті Біткойна масами. Тому нинішня цінова динаміка може бути лише початком тривалого бичачого ринку, і для досягнення балансу між попитом і пропозицією потрібне подальше підвищення цін.