Аналіз причин корекції на ринку криптоактивів: ставлення Трампа до лімітів боргу викликало занепокоєння

Минулого тижня ринок криптоактивів зазнав значного коригування. Хоча ринок в основному пов'язує це з так званими "яструбиними знижками" голови Федеральної резервної системи Пауела, насправді це може бути лише вторинним фактором. Справжній вплив походить від сильного тиску Трампа, який минулої середи спільно з Маском виступив проти короткострокового бюджетного законопроекту Конгресу, а також від невизначеності, викликаної загрозою скасування правил щодо ліміту боргу, що спричинило сплеск обережності капіталу.

Виступи Пауелла не є основною причиною падіння ринку

Минулого четверга вночі рішення FOMC щодо відсоткових ставок відповідало очікуванням ринку, завершившись зниженням на 25 базисних пунктів. Ринок пов'язує падіння ризикових активів з двома аспектами: по-перше, графік точок показує, що на цьому засіданні не було досягнуто єдності; по-друге, середнє значення цільової ставки на 2025 рік було підвищено. Однак, з огляду на зміни кривої доходності державних облігацій США, хоча віддалені ставки зросли, це мало незначний вплив на річну доходність, що вказує на те, що ринок має побоювання щодо майбутніх економічних перспектив, але ризик не є короткостроковим.

З макроекономічних даних видно, що індекс PCE, не сільськогосподарська зайнятість, рівень безробіття та зростання ВВП не виявили явних аномалій. Це свідчить про те, що з макроекономічної точки зору немає доказів, які б підтверджували припущення про відновлення інфляції або економічну рецесію в наступному році. Тому занепокоєння Пауела щодо інфляційних ризиків більше походить від невизначеності, пов'язаної з політикою Трампа, а не від змін певних макроекономічних показників.

Трамп погрожує скасувати ліміт боргу, викликавши занепокоєння на ринку

Минулої середи Трамп разом з Маском тиснули на Конгрес стосовно короткострокового бюджету, погрожуючи скасуванням правил щодо ліміту боргу, що викликало невизначеність на ринку та настрої щодо ризику. Хоча новий бюджет врешті-решт був ухвалений, уникнувши часткової зупинки уряду, позиція Трампа щодо скасування ліміту боргу явно викликала занепокоєння на ринку.

Наразі співвідношення державного боргу США до ВВП досягло історичного максимуму, перевищивши 120%. Якщо в цей час скасувати ліміт боргу, це означатиме, що США протягом тривалого часу не підлягатимуть жодним фінансовим дисциплінам, і вплив цього на кредитну систему долара важко оцінити.

Причиною, по якій Трамп пропонує скасувати ліміт боргу, може бути впровадження його політики зниження податків. Хоча зниження податків може збільшити економічну активність, у короткостроковій перспективі це призведе до зниження доходів уряду. Щоб подолати період болю при впровадженні політики, скасування обмежень на борг і тимчасове покриття фінансової кризи за рахунок продовження запозичень виглядає доцільним.

Вплив на ринок криптоактивів

Виступи Трампа щодо ліміту боргу вплинули на криптоактиви, в основному завдавши удару по наративу, що біткойн є резервом для вирішення боргової кризи. Якщо Трамп безпосередньо скасує правила ліміту боргу, це непрямо зменшить цінність цього наративу, викликавши хеджування прибутків.

Отже, в найближчий час спостереження за політикою команди Трампа стане пріоритетом, який явно перевищує інші фактори і потребує постійної уваги.