Огляд макроекономіки та ринкових гарячих тем

Макроекономічне середовище покращується

Нещодавнє макроекономічне середовище демонструє позитивну динаміку:

• Інфляція повсюдно знижується, індекс споживчих цін у США у червні вперше за чотири роки став негативним.
• Загалом ринок праці залишається стабільним, кількість первинних заявок на виплату допомоги по безробіттю трохи зросла.
• Індекс економічних сюрпризів перебуває на низькому рівні, нещодавні економічні дані виявилися нижчими за очікування.
• Фінансові умови залишаються м'якими, їхній рівень є найм'якшим з кінця 2022 року.

Ці фактори сприяють ринку ризикових активів, інвестори очікують, що центральний банк вжитиме заходів для підтримки економічного зростання. З часом занепокоєння щодо інфляції наприкінці першого кварталу виявилося надмірним. На фоні ослаблення долара та початку зниження процентних ставок центральним банком, ринки, що розвиваються, та криптовалюти можуть отримати вигоду.

Тиск під час сезону звітності великий

Поточна увага ринку зосереджена на розпочатому сезоні фінансових звітів за другий квартал. Очікування ринку є дуже оптимістичними, однак досягти попереднього рівня сюрпризів може бути складно. Уолл-стріт очікує, що прибуток S&P 500 збільшиться на 8,9% в порівнянні з минулим роком, що значно вище, ніж у минулому кварталі.

Згідно з показниками першого кварталу, зростання, викликане хорошими фінансовими звітами, не настільки велике, як падіння, спричинене поганими фінансовими звітами. Наразі реакція ринку на опубліковані основні фінансові звіти акцій є гіршою, ніж у першому кварталі.

З виходом великих технологічних акцій з низької продуктивності 2022 року, ймовірність збереження сильної позиції після фінансових звітів стає все меншою, за винятком кількох компаній. Можливий перехід від великих технологічних акцій до інших секторів або від штучного інтелекту до підгалузей, таких як humanoid-роботи та автоматичне водіння.

Boeing визнав провину

Boeing погодилася визнати провину у двох справах про катастрофи 737 Max і зіткнеться з штрафом до 487,2 мільйона доларів. Компанії також потрібно буде вкласти великі кошти в покращення внутрішньої відповідності та безпеки, а також підлягати трирічному нагляду. Це означає, що негативні новини для Boeing вже вичерпані, що є позитивом для відновлення оцінки.

Очікування виборів у США

Ринок деривативів має песимістичний настрій щодо Байдена, ймовірність перемоги Трампа зросла до приблизно 60%. Ймовірність одночасної перемоги Республіканської партії на президентських виборах та контролю над обома палатами Конгресу також зросла до 50%.

Якщо Трамп виграє вибори, він може впровадити вищі мита, скорегувати внутрішню податкову політику та регулювання. Це буде вигідно підприємствам, що зосереджені на внутрішньому ринку, але шкодитиме компаніям з міжнародним бізнесом. Мита можуть незначно уповільнити зростання ВВП, водночас підвищуючи інфляцію.

Політична невизначеність змушує підприємства бути більш обережними щодо інвестицій. Повна перемога Республіканської партії може призвести до продовження політики зниження податків та збільшення державних витрат, що буде відносно вигідно для фондового ринку.

Вплив Китаю на глобальну інфляцію

Китай перебуває в стані дефляції та виводить дефляційний тиск на світ. Це допомагає знизити основний рівень інфляції в Європі та США, надаючи центральним банкам більше простору для зниження процентних ставок, що позитивно вплине на фондовий ринок та криптовалюти.

Китай зайняв значну частку ринку в кількох ключових експортних продуктах, включаючи високі технології, такі як літієві акумулятори та світлочутливі напівпровідники. Довгострокова модель зростання, що базується на інвестиціях, призвела до надлишку потужностей, що посилило дефляційний тиск на фоні уповільнення глобального попиту.

Хоча частка Китаю на ринку США зменшилася, чиста вартість експорту в доларах зросла, що може збільшити попит на американські облігації. Попит на американські облігації з боку інших азійських країн зріс, частково компенсуючи зменшення попиту з боку Китаю.

Динаміка ринку криптовалют

Нещодавні показники біткоїна відстають від американських акцій, а дохідність з урахуванням ризиків нижча за S&P 500, що є досить рідкісним явищем.

RWA( Токенізація реальних світових активів ) поступово просувається. Обсяг токенів BUIDL від BlackRock перевищив 500 мільйонів доларів, а MakerDAO планує інвестувати 1 мільярд доларів резервів у токенізовані продукти державних облігацій США. Це означає, що існуючий обсяг RWA токенів державних облігацій США зросте на 55%, що принесе Maker значний додатковий дохід.

Ринкові настрої та рух капіталу

• Частка коротких позицій на ринку акцій США трохи зросла, але загальний рівень не високий
• У ф'ючерсних позиціях на фондові індекси, S&P 500 високий, Nasdaq середній та трохи високий, Russell 2000 нейтральний
• Північний капітал цього тижня чисто купив 159 мільярдів юанів, що є новим 11-тижневим максимумом