Біткойн Халвінг один рік: цей цикл має нові характеристики

Біткойн з моменту останнього халвінгу минув рік, і цей цикл демонструє очевидно відмінні характеристики від попередніх років. На відміну від попередніх халвінгів, після яких спостерігався вибуховий ріст, цього разу зростання Біткойна було відносно помірним, всього на 31%. Для порівняння, у попередньому циклі за аналогічний період зростання склало 436%.

Одночасно індикатор довгострокових утримувачів (таких як коефіцієнт MVRV) показує суттєве зниження нереалізованого прибутку, що свідчить про поступове дорослішання ринку та стиснення простору для зростання. В цілому ці зміни підказують, що Біткойн, можливо, входить у нову стадію, в якій більше не спостерігатимуться параболічні піки, а натомість з'явиться більше поступового зростання, підштовхнутого установами.

! [Рік після халвінгу Bitcoin: чому цей цикл виглядає зовсім інакше?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6eacc3d27193b9ecf5d93124f1797a5c.webp)

У чому унікальність цього циклу Bitcoin

Цей цикл розвитку Біткойна має значні відмінності від попередніх років, що може свідчити про зміну реакції ринку на події Халвінгу.

У ранніх циклах (особливо з 2012 по 2016 рік і з 2016 по 2020 рік) біткоїн зазвичай демонстрував сильне зростання під час цієї фази. Період після халвінгу часто супроводжується сильним висхідним імпульсом і параболічними рухами цін, в основному через ентузіазм і спекулятивний попит роздрібних інвесторів.

Однак нинішній цикл інший. Замість прискорення після халвінгу ціни почали зростати на початку жовтня та грудня 2024 року, за якими послідувала консолідація у січні 2025 року та корекція наприкінці лютого.

Ця поведінка, що передує зростанню, кардинально відрізняється від історичних моделей, оскільки в минулому халвінг зазвичай слугував каталізатором для суттєвого зростання.

Фактори, що сприяють цій зміні, різноманітні. Біткойн вже не є лише спекулятивним активом, що керується роздрібними інвесторами, його все більше сприймають як зрілий фінансовий інструмент. Зростаюча участь інституційних інвесторів, разом із макроекономічним тиском та змінами в структурі ринку, призводить до більш обережної та складної реакції ринку.

Іншим очевидним знаком цієї еволюції є те, що інтенсивність кожного циклу зменшується. Зі зростанням ринкової капіталізації Біткойна, з кожним роком стає все важче повторити ті вибухові зростання, які були раніше. Наприклад, в циклі з 2020 по 2024 рік Біткойн зріс на 436% через рік після Халвінгу. На відміну від цього, в цьому циклі за той же період зростання становило лише 31%, що значно помірніше.

Цей зсув може означати, що біткойн вступає в нову фазу, яка характеризується зниженням волатильності та більш стабільним довгостроковим зростанням. Халвінг може більше не бути основним рушієм, і інші фактори, такі як процентні ставки, ліквідність та інституційне фінансування, відіграють більшу роль.

Варто зазначити, що в минулі цикли перед відновленням висхідного тренду також були періоди консолідації та корекції. Хоча цей етап може здаватися повільним або нецікавим, він може представляти собою здорову корекцію перед наступним етапом зростання.

Цей цикл все ще може продовжити відхилятися від історичної моделі. Він може не мати драматичного розриву бульбашки на вершині, а скоріше демонструвати більш тривалу та структурно стабільну тенденцію зростання, яка більше підживлюється фундаментальними чинниками, а не спекуляціями.

Коефіцієнт MVRV довгострокових власників показує зрілість ринку біткоіни

Капіталізація довгострокових утримувачів (LTH) і коефіцієнт MVRV завжди були надійними показниками для оцінки нереалізованого прибутку. Він показує прибуток, отриманий довгостроковими інвесторами перед початком продажу. Але з плином часу це значення знижується.

У період з 2016 по 2020 рік пікове значення LTH MVRV співвідношення досягло 35,8, що свідчить про величезний обсяг прибутків на балансовому рахунку та очевидне формування піку. У період з 2020 по 2024 рік це пікове значення різко знизилося до 12,2, хоча в той час ціна Біткойна досягла історичного максимуму.

У цьому періоді максимальне значення LTH MVRV-коефіцієнта до цього часу становило лише 4,35, що є значним зниженням. Це свідчить про те, що доходи довгострокових інвесторів значно нижчі, ніж у попередніх періодах, незважаючи на те, що ціна Біткойна суттєво зросла. Ця тенденція очевидна: множники доходу в кожному циклі знижуються.

Біткойн має вибуховий потенціал зростання, але цей потенціал стискається, ринок стає зрілішим.

Це не випадкове явище. З розвитком ринку отримати вибухові прибутки стає природно складніше. Ера екстремальних, циклічно зумовлених множників прибутку, можливо, згасає, поступаючись місцем більш помірному або стабільному зростанню.

Постійно зростаючий розмір ринку означає, що потрібно експоненційно більше капіталу, щоб суттєво підвищити ціни.

Однак це не означає, що цей цикл досяг свого піку. Попередні цикли зазвичай включають тривалі періоди консолідації або незначних корекцій, після чого досягаються нові максимуми.

Оскільки інституційні інвестори відіграють дедалі важливішу роль, фаза накопичення, ймовірно, триватиме довше. Як наслідок, розпродаж пікового прибутку може бути не таким різким, як у більш ранніх циклах.

Однак, якщо тенденція зниження пікового рівня MVRV триватиме, це може зміцнити думку про те, що Біткойн переходить від божевільних, циклічних сплесків до більш помірного, але структурованого режиму зростання.

Найбільш драматичні прибутки, можливо, вже минули, особливо для інвесторів, які входять на ринок пізніше в циклі.