Аліенація криптосвіту: самоспоживання індустрії

Нещодавно, після участі у великій галузевій події в Гонконзі, я зустрівся з деякими старими друзями з країни, що викликало багато роздумів. Хоча знайомі обличчя все ще активно присутні в цьому криптосвіті, але загальна атмосфера на ринку вже зазнала тонких змін.

Це не той бичачий або ведмежий ринок, який ми знаємо, і це не просто ринок, що керується жадобою або страхом. Навпаки, це безпрецедентний стан "алізації", який змушує навіть досвідчених професіоналів відчувати плутанину і тривогу.

У поточному ринковому середовищі вся індустрія, здається, має лише одну тему: як продати монети.

Три основні стовпи роботи галузі

Оглядаючи розвиток криптосвіту, ми можемо побачити, що він в основному функціонує завдяки трьом ключовим етапам:

1. Створення вартості: задоволення потреб користувачів через технологічні інновації, такі як біткоїн, ефір, стабільні монети, Layer2, DePIN, AI Agent тощо.

2. Відкриття вартості: включає венчурні інвестиції, ціноутворення на торгах тощо, захоплює потенційні активи, сприяє розвитку галузі.

3. Ціннісна циркуляція: створення каналів продажу за рахунок маркет-мейкерів, агентів, ЗМІ, лідерів думок тощо, що сприяє обігу монет з первинного ринку на вторинний.

В ідеальному випадку ці три етапи повинні підтримувати один одного та розвиватися в співпраці. Проте, поточна ринкова ситуація така:

Перші два етапи поступово занепадають, тоді як третій етап, навпаки, процвітає.

Проектна команда більше не зосереджується на потребах користувачів та розробці продуктів, інвестиційні установи також більше не поглиблюють дослідження трендів галузі та потенційних напрямків. Весь ринок, здається, залишився лише з одним запитанням: "Як продати монету?"

економіка продажу токенів та монополія ресурсів

У здоровій екосистемі ринку ці три етапи повинні бути тісно пов'язані: розробники проекту створюють якісні продукти, задовольняють потреби користувачів, отримують прибуток та премію на капітальному ринку; інвестиційні установи входять на стадії спаду, виходять на стадії зростання для отримання прибутку; а канали обігу підвищують ефективність капітального ринку.

Проте, у поточних обговореннях криптосвіту майже не чути голосів про інноваційні можливості, розробку продуктів чи потреби користувачів. Навіть на фоні загального невдачі альткоїнів, нові сфери, такі як AI Agent, все ще можуть пробуджувати певний підприємницький запал.

Інститути на вторинному ринку, як правило, займають вичікувальну позицію, альткоїни при виході на ринок досягають піку, ліквідність мем-криптовалют майже вичерпана, а стійкість деяких публічних блокчейнів ще потребує перевірки.

У таких умовах на ринку залишилися найактивнішими лише учасники третього типу: маркетмейкери, агенти та посередники. Теми, які їх цікавлять, зводяться до того, як прикрасити дані, встановити зв'язки з великими торговими платформами, як рекламуватися, щоб залучити покупців, а також як співпрацювати з громадою для збільшення обсягу торгів.

Рівень гомогенності учасників ринку надзвичайно високий, всі намагаються знайти способи отримати прибуток з дедалі більшої нестачі обігових коштів у криптосвіті.

Це призвело до формування незламного інтересу спільноти між провідними ресурсами (топовими проектами, великими торговими платформами та їхніми відділами по додаванню монет, а також потужними маркет-мейкерами та агентами). Капітал рухається від постачальників ліквідності до венчурного капіталу, потім до провідних проектів, одночасно проникаючи через роздрібних інвесторів на вторинному ринку, живлячи різні ланки цієї інтересної спільноти.

Зникнення новаторів

Після краху великої біржі в 2022 році, криптосвіт пережив період крайньої депресії, ціни на основні токени різко впали, а ринок альткоїнів переживав занепад.

Однак, на відміну від поточної ситуації, тоді значні кошти все ще залишалися в руках венчурного капіталу та фондів/великих гравців вторинного ринку. Ці кошти мають здатність генерувати прибуток, венчурний капітал інвестує їх у стартапи, підприємці можуть створювати позитивні зовнішні ефекти, створювати цінність та залучати нові кошти.

А зараз значна частина коштів поглинається посередницькими ланками, а проектні команди лише прагнуть заробити на різниці після виходу на біржу, ставши посередниками венчурного капіталу та вторинного ринку, більше не прагнучи до створення вартості, а лише упаковуючи "порожні" історії. З точки зору традиційної бізнес-логіки, якщо канали розподілу на нижньому рівні займають більшу частину витрат, то це обов'язково скоротить витрати на дослідження та розробки і операційні витрати на верхньому рівні.

Отже, команда проекту вирішила відмовитися від розробки продукту, використавши всі кошти на рекламу та вихід на ринок, адже проект без продукту та користувачів також може вийти на ринок. Тепер реклама навіть може бути оформлена як "мем"-движення, чим менше коштів вкладено в продукт і технології, тим більше коштів залишається для виходу на ринок та підвищення ціни.

криптосвіт的创新路径变成了：

"Розповісти цікаву історію → Швидка упаковка → Знайти зв'язки для виходу на ринок → Вивести кошти."

Продукт? Користувач? Цінність? Це лише самозаспокоєння ідеалістів.

Витягування коштів стало долею

На перший погляд, проектна команда використовує кошти для виходу на ринок та підвищення цін, здається, що всі сторони отримують вигоду: фонди отримують можливість вийти, роздрібні інвестори на вторинному ринку мають спекулятивний простір, а посередники теж заробляють чимало.

Але в довгостроковій перспективі втрата позитивних зовнішніх ефектів призводить до того, що тільки посередники стають все більшими, що в кінцевому підсумку призводить до монополії та постійного збільшення частки прибутку.

Проектні команди на верхньому рівні зменшують інвестиції в розробку продуктів, стикаються з регуляторним тиском і високими збором, ризик і дохідність серйозно дисбалансують, і вони змушені вибирати вихід. Конкуренція серед роздрібних інвесторів на нижньому рівні посилюється, відчуття "завжди підбирати" стає все сильнішим, після зникнення ефекту отримання прибутку велика кількість виходить з ринку.

За своєю суттю, незалежно від того, чи це біржа, маркет-мейкер, агент чи спільнота, всі вони є постачальниками послуг і не створюють безпосередньо цінності та позитивних зовнішніх ефектів. Коли постачальники послуг, які отримують вигоду, стають найбільшою групою інтересів на ринку, весь ринок схожий на пацієнта з пухлиною, в результаті чого ракові клітини зростають усе більше і більше, а господар виснажує свої ресурси і йде до занепаду.

Сила циклів та відновлення надії

криптосвіт зрештою є циклічним ринком.

Оптимісти вважають, що після цього низького рівня ліквідності врешті-решт настане справжня "весна цінностей". Технологічні нововведення, нові сфери застосування, нові бізнес-моделі знову розбудять інноваційний запал. Інновації не зникнуть, бульбашка зрештою лопне. Лише одна іскра надії може стати маяком, що веде вперед.

Песимісти вважають, що бульбашка ще не повністю лопнула, криптосвіт ще має пройти через ще одне глибше "снігове лавинне очищення". Лише тоді, коли викачувачі не матимуть монет для викачування, а ринкова структура, що контролюється посередниками, зруйнується, може відбутися справжнє відновлення.

Протягом цього часу працівники переживуть період хаосу та труднощів, наповнений сумнівами, внутрішніми конфліктами, вигорянням та самоосмисленням.

Але це і є суть ринку — цикли є долею, а бульбашки також є прологом нового життя.

Майбутнє, можливо, буде світлим, але шлях до світла, безумовно, буде довгим та звивистим.