Біткойн резервна стратегія: можливості та ризики в одній упаковці

Нещодавно кілька публічних компаній почали збільшувати свої резерви Біткойна в балансі, зокрема виробники алкоголю, виробники конопель та компанії з зберігання енергії. Проте спостерігачі зауважують, що така стратегія може стикатися з серйозними ризиками, особливо в умовах різкого падіння ціни Біткойна або обмеження здатності компаній до залучення фінансування.

Ці компанії можуть бути змушені продавати свої Біткойн активи за низькими цінами, що може призвести до повного придбання компаній. Головний інвестиційний директор однієї фінансової компанії зазначив, що якщо ведмежий ринок триватиме тривалий час, компанії з високою репутацією можуть отримати можливість інтегрувати галузь за зниженою ціною та придбати Біткойн.

Зі зростанням кількості компаній, які створюють резерви на основі Біткойн та інших цифрових активів, експерти зберігають пильність. Цю практику спочатку просувала одна технологічна компанія, яка досягла великого успіху, але з підвищенням ціни Біткойн та зростанням акцій деяких нових компаній Біткойн потенційні ризики в значній мірі були проігноровані.

Керівник відділу досліджень цифрових активів одного з банків у звіті зазначив, що нинішня стратегія резервування Біткойну збільшила тиск на купівлю Біткойна, але ця ситуація може змінитися з часом.

На фоні сприятливої політики для криптовалют кількість компаній, які намагаються наслідувати практику піонерських компаній, зросла, намагаючись придбати більше Біткойнів за рахунок боргового фінансування. Ці компанії забезпечують фінансування для придбань через випуск конвертованих облігацій, звичайних акцій та привілейованих акцій.

Згідно зі статистикою даних, серед 130上市公司, жодна з них не тримає більше 0,25% від загального供应量 біткойнів. На початку цього року лише 75上市公司 мали біткойн.

Генеральний директор однієї компанії з управління активами заявив, що якщо компанії з резервами Біткойн почнуть банкрутувати, можливо, буде втрачено 50% капіталу. Він вважає, що в майбутньому ймовірність ризику є досить великою, і необхідно уважно спостерігати за ситуацією.

Однак наразі закриття компаній з резервами Біткойн знижує ризик ліквідації Біткойн, а їх потенційна руйнівна сила, ймовірно, не перевищить звичайні події ліквідації деривативів.

Глобальний керівник досліджень однієї з торгових платформ у нещодавньому звіті зазначив, що тиск на примусове продаж у короткостроковій перспективі не є основною проблемою, а рефінансування врешті-решт може допомогти компаніям з важелем уникнути ліквідації своїх Біткойн-активів.

Більшість компаній, які використовують стратегію резервування на основі Біткойна, мають на меті максимізацію вартості акціонерів шляхом збільшення кількості Біткойнів, що належать на акцію. Однак акціонери не мають прямого права на вимогу Біткойнів у резервуарах цих компаній.

Деякі компанії використовують банківські термінові позики як ще один спосіб левереджувати свій баланс, але це може призвести до ризику примусового продажу.

Співвідношення капіталізації до чистої вартості активів (mNAV) стало неформальним, але популярним показником для оцінки резервних компаній Біткойн. Однак деякі аналітики вважають, що цей показник має недоліки при порівнянні різних типів резервних компаній Біткойн, оскільки він не враховує відмінності в операційних компаніях і капітальних структурах.

Коли акції компанії мають премію відносно її володіння Біткойном, то збільшити вартість кожного Біта через випуск простих акцій досить просто. Але якщо ця премія перетворюється на знижку, то перспективи компанії можуть відповідно змінитися.

Для нових компаній, що займаються резервуванням Біткойн, цінність їхньої основної діяльності на ранніх стадіях є надзвичайно важливою. Не всі компанії, які купують Біткойн, намагаються копіювати стратегію піонерів; деякі компанії вибирають обмінювати готівку та державні облігації США на Біткойн, щоб зберегти свою купівельну спроможність.

Зі збільшенням кількості компаній з резервами Біткойн інвестори можуть почати класифікувати їх на "компанії зростання" та "ціннісні компанії" залежно від очікуваної швидкості зростання кожної акції Біткойн. Незважаючи на те, що менші компанії врешті-решт можуть бути придбані, їхній напрямок розвитку може еволюціонувати разом із Біткойн в нову категорію активів.