У上市公司 шифрування фінансових стратегій виникають занепокоєння, чи повториться подія з GBTC від Grayscale?
Шифрування фінансів стає популярною стратегією для публічних компаній. За статистикою, принаймні 124 публічні компанії вже включили BTC до своєї фінансової стратегії як важливу складову балансу. Водночас, деякі компанії також почали впроваджувати стратегії фінансування з використанням інших криптовалют, таких як ефір, Sol і XRP.
Однак нещодавно кілька експертів в галузі висловили потенційні побоювання: ці інвестиційні інструменти можуть повторити сценарій Grayscale GBTC — біткойн-трасту, який довгий час торгувався з премією, але згодом премія перетворилася на дисконт, ставши детонатором для краху кількох установ.
Керівник досліджень цифрових активів одного з банків попередив, що якщо ціна BTC впаде нижче на 22% від середньої ціни покупки компаній, які використовують стратегію шифрування активів, це може призвести до примусового продажу підприємств. Якщо BTC впаде нижче 90 000 доларів, близько половини корпоративних позицій можуть зіткнутися з ризиком збитків.
! [Стратегія криптоказначейства компаній, що котируються на біржі, зараз викликає занепокоєння, чи не повторить вона сценарій «грому» GBTC у відтінках сірого?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)
MicroStrategy веде тенденцію, але ризики важелів за високим премією викликають занепокоєння
Станом на 4 червня, одна компанія володіє приблизно 580 955 монетами BTC, ринкова вартість яких становить близько 61,05 мільярдів доларів США, але ринкова вартість самої компанії досягає 107,49 мільярдів доларів США, премія складає майже 1,76 рази.
Крім того, деякі нові компанії, що впроваджують стратегію біткойн-скарбниці, також мають значний бекграунд. Одна з компаній, підтримувана відомими інвестиційними установами, вийшла на біржу через SPAC, залучивши 685 мільйонів доларів, які були повністю використані для покупки BTC. Інша компанія, заснована CEO одного з крипто-медіа, об'єдналася з публічною медичною компанією, залучивши 710 мільйонів доларів для купівлі валюти. Ще одна технологічна група оголосила про залучення 2,44 мільярда доларів для створення біткойн-скарбниці.
Ця стратегія також привабила інші публічні компанії, які планують купувати ефір, накопичувати SOL та XRP.
Однак, експерти зазначають, що моделі роботи цих компаній схожі на структуру арбітражної моделі GBTC свого часу. Як тільки настане ведмежий ринок, їхні ризики можуть зосередитися, викликаючи "ефект тиску на ринок", тобто в умовах падіння ринку інвестори починають панічно розпродавати, що спричиняє ланцюгову реакцію подальшого обвалу цін.
Уроки градієнтного GBTC: крах важелів, вибухи в установах, що тримають позиції
Оглядаючи історію, деякий біткойн-траст у 2020-2021 роках мав великий успіх, а його премія досягала 120%. Але після 2021 року швидко перетворилася на негативну премію, врешті-решт ставши детонатором для вибуху багатьох криптоінститутів.
Механізм цього трасту є «тільки вхід, без виходу» одностороння угода: інвестори повинні заблокувати свої активи на 6 місяців після покупки, перш ніж зможуть продати їх на вторинному ринку, не маючи можливості викупити їх за BTC. Оскільки на початку поріг входу для інвестицій у BTC був високим, а податкове навантаження — значним, це стало законним шляхом для кваліфікованих інвесторів у ринок шифрування, що сприяло довгостроковій премії на вторинному ринку.
Це премія сприяла виникненню масових "гравітаційних арбітражних ігор": установи низькими витратами позичали BTC для купівлі часток довірчого фонду, а через 6 місяців продавали на преміум-ринку з прибутком. Згідно з відкритими документами, дві великі криптоінституції займали 11% обігових часток. Одна з них перетворювала BTC, що були внесені клієнтами, на частки довірчого фонду як заставу для позик, а інша навіть використовувала 6,5 мільярда доларів беззаставних позик для збільшення позицій і заставляла частки для отримання ліквідності, реалізуючи кілька раундів важеля.
У бикінг-ринку все було добре, але після запуску біткоїн-ETF у Канаді в березні 2021 року попит різко впав, премія перетворилася з позитивної на негативну, структура маховика раптово зруйнувалася. Ці установи почали зазнавати постійних збитків у середовищі негативної премії, змушені були масово розпродавати активи, накопичивши великі збитки, що врешті-решт призвело до ліквідації або банкрутства.
Ця "вибухова" ситуація, що почалася з премії, досягла піку завдяки важелям і зруйнувалася через колапс ліквідності, стала прологом до системної кризи у сфері шифрування 2022 року.
Чи викличе криптовалютний портфель публічних компаній наступний раунд системної кризи?
Все більше компаній формують "біткойн-капітальний фліппер", основна логіка якого така: зростання акцій → додаткове фінансування → купівля BTC → підвищення довіри до ринку → подальше зростання акцій. Цей механізм може прискорити свою роботу в міру поступового прийняття установами ETF на шифрування та шифрувальних активів як застави для кредитів.
Нещодавно один великий інвестиційний банк планує дозволити клієнтам використовувати частину активів, пов'язаних з шифруванням, як заставу для кредитів, а також враховувати їхні позиції в шифруванні при оцінці чистих активів клієнтів. Це означає, що шифрування отримає ставлення, подібне до традиційних активів.
Однак, ведучи до зниження, вважають, що ця модель по суті безпосередньо пов'язує традиційні фінансові інструменти з цінами на криптоактиви, і коли ринок переходить у ведмежий тренд, ланцюг може обірватися. Обвал цін на монети призведе до зменшення фінансових активів компанії, що вплине на оцінку та здатність до фінансування. Якщо компанія стикається з борговим тиском або тиском на маржу, вона може бути змушена продавати BTC, формуючи "стіну продажу", що ще більше знизить ціну.
Більш серйозно, якщо акції цих компаній будуть прийняті в якості застави, їх волатильність передаватиметься на ширшу фінансову систему, посилюючи ризиковий ланцюг. Це нагадує історію GBTC.
Відомий шорт-селлер нещодавно оголосив про коротку позицію щодо певної компанії, що займається шифруванням активів, та про довгу позицію по BTC, вважаючи, що її оцінка серйозно відірвалася від основ. Деякі консультанти вказують, що тенденція до "токенізації акцій" може посилити ризики, особливо якщо ці токенізовані акції будуть прийняті як забезпечення.
Дослідник з одного з банків попередив, що наразі 61 публічна компанія володіє 673800 монетами BTC, що становить 3,2% від загального обсягу постачання. Якщо ціна впаде нижче середньої рівноважної ціни на 22%, це може викликати продажі. Якщо BTC впаде нижче 90000 доларів, приблизно половина підприємств може зіткнутися з ризиком збитків.
Однак є також думка, що певна компанія з управління шифруванням не є традиційною моделлю високого ризику з важелями, а є системою "подібною до ETF + важільного колеса". Завдяки гнучким фінансовим методам купують BTC, створюючи логіку волатильності, яка привертає увагу ринку. Термін погашення її боргів зосереджений на 2028 році і практично не існує короткострокового тиску на погашення боргу.
Ця модель базується на динамічному коригуванні фінансування, за стратегією "підвищення важелів при низькому преміюванні та продажу акцій при високому преміюванні", формуючи механізм самопідсилення капітального ринку. Компанія позиціонує себе як фінансовий інструмент для волатильності BTC, дозволяючи інституційним інвесторам, які не можуть безпосередньо володіти шифруванням, брати участь у традиційній акціонерній формі.
Наразі стратегія крипто-скарбниць публічних компаній викликала суперечки щодо структурних ризиків. Попри те, що деякі компанії змогли створити відносно стійкі моделі завдяки гнучкому фінансуванню та коригуванню, загальна стабільність галузі під час ринкових коливань все ще потребує перевірки. Чи повториться ця "гаряча хвиля крипто-скарбниць" у вигляді ризику, схожого на GBTC, залишається невирішеним питанням.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
13 лайків
Нагородити
13
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BlockchainArchaeologist
· 07-18 12:34
роздрібний інвестор їсть збитки, хто за цим стежить, дивлячись на великих інвесторів, яким погано
Переглянути оригіналвідповісти на0
NFTFreezer
· 07-15 17:56
шортити就对了 увійти в позицію
Переглянути оригіналвідповісти на0
RektDetective
· 07-15 17:45
Ще й тут обдурюєте невдахи? Не сподівайтеся.
Переглянути оригіналвідповісти на0
LiquidityWhisperer
· 07-15 17:44
Сміюся, списав домашнє завдання на голову градієнта.
Переглянути оригіналвідповісти на0
BearMarketBro
· 07-15 17:42
роздрібний інвестор невдахи швидко тікайте
Переглянути оригіналвідповісти на0
CountdownToBroke
· 07-15 17:39
Капітал вже втрачен, тепер тільки дивитися, як це відбувається.
Стратегія шифрування фінансових резервів публічних компаній: ризик повторення обвалу премії GBTC?
У上市公司 шифрування фінансових стратегій виникають занепокоєння, чи повториться подія з GBTC від Grayscale?
Шифрування фінансів стає популярною стратегією для публічних компаній. За статистикою, принаймні 124 публічні компанії вже включили BTC до своєї фінансової стратегії як важливу складову балансу. Водночас, деякі компанії також почали впроваджувати стратегії фінансування з використанням інших криптовалют, таких як ефір, Sol і XRP.
Однак нещодавно кілька експертів в галузі висловили потенційні побоювання: ці інвестиційні інструменти можуть повторити сценарій Grayscale GBTC — біткойн-трасту, який довгий час торгувався з премією, але згодом премія перетворилася на дисконт, ставши детонатором для краху кількох установ.
Керівник досліджень цифрових активів одного з банків попередив, що якщо ціна BTC впаде нижче на 22% від середньої ціни покупки компаній, які використовують стратегію шифрування активів, це може призвести до примусового продажу підприємств. Якщо BTC впаде нижче 90 000 доларів, близько половини корпоративних позицій можуть зіткнутися з ризиком збитків.
! [Стратегія криптоказначейства компаній, що котируються на біржі, зараз викликає занепокоєння, чи не повторить вона сценарій «грому» GBTC у відтінках сірого?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)
MicroStrategy веде тенденцію, але ризики важелів за високим премією викликають занепокоєння
Станом на 4 червня, одна компанія володіє приблизно 580 955 монетами BTC, ринкова вартість яких становить близько 61,05 мільярдів доларів США, але ринкова вартість самої компанії досягає 107,49 мільярдів доларів США, премія складає майже 1,76 рази.
Крім того, деякі нові компанії, що впроваджують стратегію біткойн-скарбниці, також мають значний бекграунд. Одна з компаній, підтримувана відомими інвестиційними установами, вийшла на біржу через SPAC, залучивши 685 мільйонів доларів, які були повністю використані для покупки BTC. Інша компанія, заснована CEO одного з крипто-медіа, об'єдналася з публічною медичною компанією, залучивши 710 мільйонів доларів для купівлі валюти. Ще одна технологічна група оголосила про залучення 2,44 мільярда доларів для створення біткойн-скарбниці.
Ця стратегія також привабила інші публічні компанії, які планують купувати ефір, накопичувати SOL та XRP.
Однак, експерти зазначають, що моделі роботи цих компаній схожі на структуру арбітражної моделі GBTC свого часу. Як тільки настане ведмежий ринок, їхні ризики можуть зосередитися, викликаючи "ефект тиску на ринок", тобто в умовах падіння ринку інвестори починають панічно розпродавати, що спричиняє ланцюгову реакцію подальшого обвалу цін.
Уроки градієнтного GBTC: крах важелів, вибухи в установах, що тримають позиції
Оглядаючи історію, деякий біткойн-траст у 2020-2021 роках мав великий успіх, а його премія досягала 120%. Але після 2021 року швидко перетворилася на негативну премію, врешті-решт ставши детонатором для вибуху багатьох криптоінститутів.
Механізм цього трасту є «тільки вхід, без виходу» одностороння угода: інвестори повинні заблокувати свої активи на 6 місяців після покупки, перш ніж зможуть продати їх на вторинному ринку, не маючи можливості викупити їх за BTC. Оскільки на початку поріг входу для інвестицій у BTC був високим, а податкове навантаження — значним, це стало законним шляхом для кваліфікованих інвесторів у ринок шифрування, що сприяло довгостроковій премії на вторинному ринку.
Це премія сприяла виникненню масових "гравітаційних арбітражних ігор": установи низькими витратами позичали BTC для купівлі часток довірчого фонду, а через 6 місяців продавали на преміум-ринку з прибутком. Згідно з відкритими документами, дві великі криптоінституції займали 11% обігових часток. Одна з них перетворювала BTC, що були внесені клієнтами, на частки довірчого фонду як заставу для позик, а інша навіть використовувала 6,5 мільярда доларів беззаставних позик для збільшення позицій і заставляла частки для отримання ліквідності, реалізуючи кілька раундів важеля.
У бикінг-ринку все було добре, але після запуску біткоїн-ETF у Канаді в березні 2021 року попит різко впав, премія перетворилася з позитивної на негативну, структура маховика раптово зруйнувалася. Ці установи почали зазнавати постійних збитків у середовищі негативної премії, змушені були масово розпродавати активи, накопичивши великі збитки, що врешті-решт призвело до ліквідації або банкрутства.
Ця "вибухова" ситуація, що почалася з премії, досягла піку завдяки важелям і зруйнувалася через колапс ліквідності, стала прологом до системної кризи у сфері шифрування 2022 року.
Чи викличе криптовалютний портфель публічних компаній наступний раунд системної кризи?
Все більше компаній формують "біткойн-капітальний фліппер", основна логіка якого така: зростання акцій → додаткове фінансування → купівля BTC → підвищення довіри до ринку → подальше зростання акцій. Цей механізм може прискорити свою роботу в міру поступового прийняття установами ETF на шифрування та шифрувальних активів як застави для кредитів.
Нещодавно один великий інвестиційний банк планує дозволити клієнтам використовувати частину активів, пов'язаних з шифруванням, як заставу для кредитів, а також враховувати їхні позиції в шифруванні при оцінці чистих активів клієнтів. Це означає, що шифрування отримає ставлення, подібне до традиційних активів.
Однак, ведучи до зниження, вважають, що ця модель по суті безпосередньо пов'язує традиційні фінансові інструменти з цінами на криптоактиви, і коли ринок переходить у ведмежий тренд, ланцюг може обірватися. Обвал цін на монети призведе до зменшення фінансових активів компанії, що вплине на оцінку та здатність до фінансування. Якщо компанія стикається з борговим тиском або тиском на маржу, вона може бути змушена продавати BTC, формуючи "стіну продажу", що ще більше знизить ціну.
Більш серйозно, якщо акції цих компаній будуть прийняті в якості застави, їх волатильність передаватиметься на ширшу фінансову систему, посилюючи ризиковий ланцюг. Це нагадує історію GBTC.
Відомий шорт-селлер нещодавно оголосив про коротку позицію щодо певної компанії, що займається шифруванням активів, та про довгу позицію по BTC, вважаючи, що її оцінка серйозно відірвалася від основ. Деякі консультанти вказують, що тенденція до "токенізації акцій" може посилити ризики, особливо якщо ці токенізовані акції будуть прийняті як забезпечення.
Дослідник з одного з банків попередив, що наразі 61 публічна компанія володіє 673800 монетами BTC, що становить 3,2% від загального обсягу постачання. Якщо ціна впаде нижче середньої рівноважної ціни на 22%, це може викликати продажі. Якщо BTC впаде нижче 90000 доларів, приблизно половина підприємств може зіткнутися з ризиком збитків.
Однак є також думка, що певна компанія з управління шифруванням не є традиційною моделлю високого ризику з важелями, а є системою "подібною до ETF + важільного колеса". Завдяки гнучким фінансовим методам купують BTC, створюючи логіку волатильності, яка привертає увагу ринку. Термін погашення її боргів зосереджений на 2028 році і практично не існує короткострокового тиску на погашення боргу.
Ця модель базується на динамічному коригуванні фінансування, за стратегією "підвищення важелів при низькому преміюванні та продажу акцій при високому преміюванні", формуючи механізм самопідсилення капітального ринку. Компанія позиціонує себе як фінансовий інструмент для волатильності BTC, дозволяючи інституційним інвесторам, які не можуть безпосередньо володіти шифруванням, брати участь у традиційній акціонерній формі.
Наразі стратегія крипто-скарбниць публічних компаній викликала суперечки щодо структурних ризиків. Попри те, що деякі компанії змогли створити відносно стійкі моделі завдяки гнучкому фінансуванню та коригуванню, загальна стабільність галузі під час ринкових коливань все ще потребує перевірки. Чи повториться ця "гаряча хвиля крипто-скарбниць" у вигляді ризику, схожого на GBTC, залишається невирішеним питанням.