Стратегічна трансформація Ethereum: від світового комп'ютера до світового реєстру

Багато людей вважають, що підкреслення Віталіка Бутеріна про те, що Ethereum є "світовою книгою обліку", є абсолютно новою стратегічною зміною, але насправді ця трансформація була завершена ще з моменту запуску EIP-1559. Домінування стейблкоїнів на Ethereum на рівні 50% додатково закріпило його позицію як фінансового розрахункового шару. Давайте детально розглянемо цю зміну:

1. Ядро EIP-1559 полягає в переосмисленні механізму захоплення вартості основної мережі Ethereum. Тепер він не залежить від споживання газу, викликаного збільшенням обсягу транзакцій, для отримання вартості, а використовує нову модель.

Перед впровадженням EIP-1559 всі транзакції були зосереджені в основній мережі, що призвело до величезного споживання газу ETH. У 2021 році середньодобове спалювання ETH наближалося до тисяч. Основна мережа була сильно перевантажена, а Layer2 також змушений був брати участь у дорогій та непередбачуваній конкуренції за газ під час подання пакетів для перевірки даних.

Після впровадження механізму Base fee з передбачуваністю в EIP-1559, вартість пакетної подачі Layer2 в основній мережі стала стабільною та контрольованою, що знизило поріг входження для експлуатації Layer2. Це дозволило більшій кількості Layer2 покладатися виключно на Ethereum для фінального розрахунку.

На перший погляд, EIP-1559 забезпечує зручність для Layer2, але насправді глибоко змінює логіку захоплення вартості Ethereum: від залежності від "витратного зростання" з високочастотними торгами на основній мережі до залежності від "податкового зростання" на основі попиту на розрахунки Layer2.

Ця модель схожа на банківську систему: банки по всьому світу обробляють повсякденні операції, але великі міжбанківські розрахунки повинні підтверджуватися системою центрального банку. Центральний банк не надає послуг звичайним користувачам, але всі банки повинні "платити податки" центральному банку та підлягати його регулюванню.

Це саме те, що визначає "світовий бухгалтерський облік".

2. За даними статистичної платформи, наразі загальна ринкова вартість стабільних монет у світі перевищує 250 мільярдів доларів США, а Ethereum займає 50% частки, цей показник після запуску EIP-1559 не зменшився, а навпаки, зріс. Причина, чому Ethereum так приваблює капітал, полягає в його незамінній премії за безпеку.

Конкретно, один стейблкоїн на Ethereum накопичив 62,99 мільярда доларів, а інший стейблкоїн має 38,15 мільярда доларів. У порівнянні, загальна кількість стейблкоїнів на інших публічних блокчейнах є відносно малою.

Причина, чому емітенти стейблкоїнів обирають Ethereum, не полягає в швидкості або вартості транзакцій, а в неперевершеній економічній безпеці, яку забезпечує стейкінг ETH на суму майже в тисячу мільярдів доларів. Це є критично важливим фактором для установ, які управляють активами на суму в тисячу мільярдів доларів.

Великий обсяг коштів стабільних монет сформував самопідсилювальне зростання екосистеми Ethereum: чим більше стабільних монет → тим глибша ліквідність → більше DeFi-протоколів вибирають Ethereum → виникає більше попиту на стабільні монети → залучає більше капіталу.

З цієї точки зору, стабільні монети на Ethereum масово накопичуються, що насправді є результатом глобальної ліквідності в дії, а також визнанням їхнього світового бухгалтерського розташування на ринку.

3. Коли основна мережа Ethereum зосереджується на створенні рівня розрахунків "центрального банку", стратегічна позиція всього екосистеми Ethereum стає зрозумілою: Layer2 відповідає за високочастотні торги, основна мережа Ethereum зосереджується на остаточних розрахунках, чітке і ефективне розподілення обов'язків. Кожен розрахунок, що повертається з Layer2 в основну мережу, продовжуватиме спалювати ETH, що робить дефляційний механізм все швидшим.

Однак реальні дані свідчать про те, що розвиток Layer2, здається, не приніс очікуваного дефляційного внеску для основної мережі Ethereum. Щоденний обсяг спалювання ETH в основній мережі значно зменшився, іноді навіть до кількох сотень. У той же час обсяги транзакцій і прибутковість деяких платформ Layer2 суттєво зросли.

Причина цього явища полягає в тому, що користувачі масово переходять на Layer2, що призводить до зменшення транзакцій в основній мережі. Layer2 щодня стягує великі комісії, але "захист" для основної мережі порівняно невеликий.

Попри це, це питання не може підірвати статус Ethereum як світового реєстру. Велика кількість стабільних монет, майже сто мільярдів доларів США в забезпеченні (28% заблокованого обсягу) та найбільша у світі DeFi екосистема свідчать про те, що капітал обирає авторитетність розрахунків Ethereum, а не процвітання торгівлі в Layer2 екосистемі.

Наразі, засновник Ethereum, здається, усвідомив цю проблему і намагається знову підвищити продуктивність основної мережі Ethereum, щоб уникнути того, щоб Layer2 став перешкодою для розвитку позиціонування загального світового реєстру Ethereum.

Але в кінцевому підсумку, успіх або невдача Layer2 не має прямого зв'язку з позиціонуванням Ethereum як світового реєстру.

Наголошення на концепції "світового реєстру" більше схоже на офіційне підтвердження вже встановленого факту. EIP-1559 став тим історичним переломом, з того часу Ethereum вже не є "світовим комп'ютером", а перетворився на "світовий центральний банк".

Іншими словами, якщо ви вважаєте, що майбутні криптовалютні дивіденди полягають у злитті блокчейн DeFi інфраструктури з традиційними фінансами, то позиціювання Ethereum як "світового центрального банку" достатньо, щоб зміцнити його позицію, а процвітання Layer2 екосистеми не є вирішальним.

Звичайно, якщо ви все ще вважаєте, що Ethereum повинен покладатися на потужність екосистеми Layer2, щоб піднятися, то цю аналітику можна проігнорувати.