Інтерпретація «Регламенту про стейблкоїни» Гонконгу: аналіз рамок відповідності та впливу на індустрію

29 травня 2025 року Гонконг офіційно опублікував «Регламент про стейблкоїни» та оголосив, що він набуде чинності 1 серпня. Цей законопроект викликав широкий інтерес як в індустрії, так і за її межами, всі хочуть дізнатися, які реальні переваги він принесе для Web3-індустрії та як можна взяти участь у будівництві екосистеми стейблкоїнів. У цій статті буде детально розглянуто регламент, а також обговорено кілька ключових питань:

• Які мінімальні вимоги для отримання ліцензії на стейблкоїн?
• Які види діяльності можуть здійснювати ліцензовані установи?
• Як регулюється управління резервними активами та механізм викупу?
• Яке значення має законодавство для галузі? Чи зазнає суттєвих змін структура фінансового ринку Гонконгу?

Один. Тлумачення нормативної бази Гонконгу щодо «стейблкоїнів»

1. Об'єкт регулювання

Правила обмежують об'єкти регулювання "вказаними стейблкоїнами", що працюють у Гонконзі, тобто стейблкоїнами, які підтримують стабільну вартість, повністю спираючись на одну або кілька офіційних валют, одиниць обліку, визначених Управлінням грошового обігу, або форм збереження економічної вартості, фактично це стейблкоїни, прив'язані до законних валют.

Регламент зосереджується на функції платежів, оскільки стейблкоїни на базі фіатних валют найімовірніше будуть використовуватися як "псевдогроші" в фінансовому ринку. Регламент також чітко обмежує ліцензованих осіб, які не можуть нараховувати відсотки на видані ними стейблкоїни, щоб зменшити ймовірність їх розгляду як фінансових продуктів для заощаджень.

2. Обмежена сфера діяльності

Правила визначають наступні "регульовані діяльності зі стейблкоїнами":

• Випуск стейблкоїнів у Гонконзі
• Випуск стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара, за межами Гонконгу
• Інші заходи, визначені фінансовим менеджером
• Активно популяризувати вищезазначені заходи серед громадськості

Крім того, правила також визначають інші сфери регулювання, що стосуються зазначених стейблкоїнів, включаючи пропозиції або демонстрації пропозицій щодо зазначеного стейблкоїна, публікацію реклами, участь у шахрайських або обманних діях тощо.

3. Вимоги до подачі заявки на ліцензію

Будь-яка компанія, що випускає, управляє або розповсюджує вказані стейблкоїни на території Гонконгу, або визнаний заклад, що створений за межами Гонконгу, повинні подати заявку на ліцензію до фінансового управління. Заявник повинен відповідати наступним мінімальним стандартам:

• Мати достатні фінансові ресурси та ліквідні активи
• Налаштуйте відповідні резервні активи
• Створення механізму викупу
• Керівництво та акціонери повинні бути відповідними кандидатами
• Встановлення обережної та ризик-менеджмент системи
• Вжити заходів для боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму
• Зосередження на діяльності, пов'язаній з ліцензованими стейблкоїнами
• Відкриття відповідної інформації
• Розробити план відновлення

4. Обов'язки ліцензіата щодо Відповідності

Ліцензіат повинен виконати такі основні обов'язки:

• Сплата річного внеску
• Публічний демонстраційний номер ліцензії
• Постійно відповідати мінімальним стандартам
• Своєчасно повідомляти про значні зміни

Фінансовий менеджер може тимчасово додавати або змінювати умови ліцензування відповідно до змін ризиків на ринку.

5. Механізм анулювання, скасування та призупинення ліцензії

Фінансовий менеджер може тимчасово анулювати або відкликати ліцензію в певних випадках, включаючи банкрутство ліцензіата, неправдиву звітність, порушення умов ліцензії тощо.

6. Захист користувачів стейблкоїнів

Регламент забезпечує юридичний захист кінцевим користувачам стейблкоїнів шляхом нормування рекламно-маркетингової діяльності ліцензованих осіб, а також створення механізму захисту прав споживачів.

7. Регуляторні повноваження Управління грошового обігу

Фінансовий менеджер має право на затвердження та видачу ліцензій, повноваження щодо щоденного нагляду, а також право на пряме розслідування та збору доказів у разі виникнення серйозних операційних ризиків у ліцензованої особи.

Два. Значення «Правил про стейблкоїни»

1. Політичний рівень

Гонконг встановив систему регулювання стейблкоїнів через місцеве законодавство, по суті, намагається захопити "право на цифрове карбування".

2. Вплив на світ Web3

Інституціоналізація стейблкоїнів сприяє просуванню RWA в енд-ту-енд замкнутому колі, стейблкоїни можуть стати "рідним рівнем фінансування" для RWA. Міжнародна торгівля залишається найбільшим потенційним ринком для стейблкоїнів.

Для нативних Web3 проектів отримання статусу Відповідність означає можливість підключення до інституційних інвесторів, активів RWA та традиційних фінансових систем, участь у вивільненні більш якісної ліквідності.

3. Можливість стейблкоїна юаня

Гонконг може стати "політичною буферною зоною" між ринком стейблкоїнів у юанях та міжнародним Web3 ринком. Але на материковому ринку стейблкоїни все ще стикаються з високим рівнем складних регуляторних викликів.

Третє, висновки

Офіційне впровадження "Правил стейблкоїнів" у Гонконзі є не лише нововведенням місцевої фінансової політики, а й стратегічним випробуванням для всього екосистеми Web3, RWA та глобальної валютної структури. Гонконг уже окреслив чіткий маршрут: легалізувати, систематизувати та індустріалізувати стейблкоїни. Це є як викликом, так і можливістю для всього світу Web3.