У сфері Децентралізовані фінанси настав регуляторний ранок, провідні проекти демонструють різні результати

Нещодавно регуляторне середовище в США зазнало позитивних змін, що принесло нові можливості для розвитку індустрії Децентралізовані фінанси. Однак внутрішні ринкові показники демонструють складну ситуацію: деякі провідні протоколи, такі як Aave, показують рекордні значення TVL, але багато проектів демонструють брак зростання, а ціни токенів все ще нижчі за початок року. Незважаючи на те, що токени DeFi нещодавно показали швидке відновлення, все ще залишається питання, чи це викликане короткостроковими емоційними коливаннями чи довгостроковими ціннісними факторами. Давайте зосередимось на останніх новинах та даних провідних гравців DeFi, щоб проаналізувати можливості та виклики.

Регуляторне середовище стає дружелюбним

Нещодавно Комісія з цінних паперів і бірж США змінила свою позицію щодо регулювання Децентралізованих фінансів. На одній з крипто-круглих столів голова SEC заявив, що основні принципи DeFi відповідають таким ключовим цінностям, як економічна свобода США, і підтримують самостійне зберігання криптоактивів. Він підкреслив, що технологія блокчейн реалізує фінансові транзакції без посередників, і SEC не повинна заважати таким інноваціям.

Голова вперше розкрив, що вивчається рамка політики "інноваційного звільнення" для платформ DeFi, яка має на меті прискорення виходу на ринок продуктів і послуг на базі блокчейну. Він чітко зазначив, що не є доцільним притягувати розробників до відповідальності лише за випуск коду, і згадав, що SEC вже прояснила, що видобуток за допомогою PoW та стейкінг PoS самі по собі не є цінними паперами.

Керівник крипто-групи SEC також висловив підтримку, підкресливши, що не слід притягувати до відповідальності видавців через використання коду іншими, але також попередив, що централізовані суб'єкти не повинні уникати регулювання, використовуючи етикетку "децентралізовано".

На тлі того, що члени Республіканської партії сприяють більш дружній політиці щодо криптовалют, ці заяви вважаються суттєвими позитивними новинами, що призвело до різкого зростання цін на DeFi токени. Якщо "інноваційний виняток" буде реалізовано, це може створити більш сприятливе та чітке регуляторне середовище для розвитку DeFi проектів у США.

Аналіз даних: Зростання TVL безуспішне, але токени відновлюються сильно

Після публікації позитивних новин щодо регулювання, токени класу DeFi загалом відзначилися зростанням, особливо проекти Aave, LDO, UNI, COMP, зростання яких склало 20%~40%. Щоб проаналізувати, чи це короткострокові коливання чи зростання галузі, ми провели аналіз даних за останні півроку для 20 найкращих протоколів DeFi.

В цілому, зростання TVL цих провідних Децентралізованих фінансів протоколів у першій половині року не є значним, у 7 протоколів TVL навіть спостерігалося зниження. Серед протоколів, що зросли, 5 зростань не перевищують 5%. Найшвидше зріс BUIDL, запущений BlackRock, але строго кажучи, належить до категорії RWA. Серед інших протоколів виділяється Aave, TVL якого перевищив 26 мільярдів доларів і досяг історичного максимуму, зростання за півроку склало понад 6 мільярдів доларів. Spark з Sky-системи зріс на 72,97%.

Екосистема Tron показала найбільше зниження TVL JustLend, досягнувши 39,82%. Популярні протоколи, такі як Sky, Lido, EigenLayer, Uniswap, також знизилися в різній мірі.

Ціна токенів, здається, посилила цю тенденцію до зниження. Середні максимальні відкату токенів 20 найкращих протоколів DeFi за перше півріччя склали 57%. Незважаючи на нещодавнє пожвавлення ринку, яке сприяло значному відскоку, більшість токенів протоколів ще не повернулися до рівня початку року. Лише токен управління SKY MKR зріс на 44,8% порівняно з початком року, AAVE ледве на рівні. Загалом, ці токени в середньому все ще впали на 24% порівняно з початком року.

Однак, ці токени проектів останнім часом загалом значно відскочили, середній приріст становить близько 95,59%. Токени ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, Pendle та кілька інших показали відскок більше 150%. Згідно з динамікою, ці токени останнім часом досягли низької точки 7 квітня, що схоже на загальний ринок криптовалют, але відскок виявився загалом сильнішим. Проте, як з точки зору відскоку, так і за піврічною динамікою, ціни на токени, схоже, мають невисоку кореляцію з показниками TVL протоколів.

Прояви провідних проєктів різняться

В цих проектах деякі проєкти Децентралізовані фінанси заслуговують на особливу увагу.

Aave: Як провідний проєкт, у першій половині року дані вражаючі, неодноразово перевищуючи історичні максимуми. Вже розширився на 18 публічних блокчейнів. Спільнота представила пропозицію "Aavenomics", яка включає викуп токенів на мільйон доларів щотижня та план перерозподілу доходів, щоб підвищити ціну AAVE. Хоча процентні ставки за кредитами не високі, але глибина значна, що приваблює великих інвесторів. У першій половині 2025 року за основними показниками та ринковими результатами відзначено зростання, залишається орієнтиром для розвитку Децентралізованих фінансів.

Uniswap: У 2025 році офіційно запустять версію V4, яка впроваджує hooks, singleton та іншу гнучку кастомізацію логіки, що значно знижує витрати на Gas. Unichain розширив екосистемну конкурентоспроможність. Хоча TVL дещо знизився, це в основному пов'язано з коливаннями ціни Ethereum, обсяг стейкінгу ETH все ще зріс порівняно з початком року. Unichain швидко розвивається і вже став другою за величиною TVL публічною ланцюгом Uniswap.

Sky: Після перейменування та оновлення від MakerDAO, Sky розпочинає повний ребрендинг. Хоча після оновлення TVL знизився, проте екосистема Spark у напрямку RWA демонструє новий потенціал, загальний TVL обох протоколів перевищує 11 мільярдів доларів. Ціна MKR показала вражаючі результати, знизившись з 800 доларів до 2100 доларів, зростання перевищило 170%. Проте, план оновлення "фінальної битви" має широкий спектр впливу, а сприйняття ринку є досить складним.

EigenLayer: Впроваджує концепцію "повторного стейкінгу", TVL колись стрімко зростав до 12,4 мільярда доларів, зайнявши третє місце. Хоча в 2024 році популярність концепції знизилася, з квітня вона знову повернулася на шлях зростання, за два місяці зросла з 7 мільярдів до 12,4 мільярдів доларів, збільшення на 77%. Фактична цінність повторного стейкінгу, можливо, знову визначається ринком.

Lido: Лідер ринку ліквідного стейкінгу, який завдяки stETH колись домінував на ринку, має піковий TVL близько 40 мільярдів доларів. Але з другої половини 2024 року, через надмірну залежність від основної мережі Ethereum (, частка якої перевищує 99%), спостерігається спад, TVL продовжує знижуватися. Нещодавнє відновлення не дотягує до аналогічних показників, зростання з низької точки на 61% нижче середнього рівня. Наразі TVL все ще займає друге місце, але швидка адаптація до більшої кількості ринків стає ключем до збереження лідерства.

Регуляція SEC переходить до того, щоб влити сильний імпульс у ринок Децентралізованих фінансів (DeFi) США, що може зменшити тривалу невизначеність регулювання, яка турбувала проекти. Дані тренди показують, що розвиток DeFi стає дедалі незалежнішим, навіть починає підживлювати цінність основних блокчейнів. В майбутньому чіткість регулювання може залучити більше традиційного фінансового капіталу з нижчими ризиками, що принесе нову кров. Водночас, великі компанії розробляють унікальні продукти DeFi, що передбачає більш широкі перспективи інтеграції, а також означає посилення конкуренції на нових ринках. Ця "битва за фінал", розпочата послабленням регулювання, може стати новим початком для зрілості DeFi та його глибокої інтеграції з традиційними фінансами.