Огляд гарячих тем макроекономічного ринку останнім часом

Макроекономічний фон, що сприяє ризиковим активам

Нещодавні макроекономічні дані демонструють позитивну тенденцію для ризикових активів:

• Інфляція значно знизилася, у червні індекс споживчих цін (CPI) в США вперше за чотири роки знизився в місячному вимірі.
• Ринок праці дещо ослаб, але в цілому залишається досить стабільним
• Індекс економічних сюрпризів на низькому рівні, що свідчить про те, що економічні дані нижчі за очікування
• Індекс фінансових умов показує тривалу м'якість

Ці фактори змушують інвесторів очікувати, що Федеральна резервна система вживає заходів для підтримки економічного зростання. Оскільки побоювання щодо інфляції зменшуються, долар слабшає, а очікування зниження процентних ставок Федеральної резервної системи можуть бути на користь ринків, що розвиваються, і криптовалют.

Сезон фінансових звітів за другий квартал стикається з тиском

Поточний ринок зосереджується на сезоні звітності. Аналітики прогнозують, що прибуток індексу S&P 500 у другому кварталі зросте на 8,9% в порівнянні з минулим роком, що вище за 5,9% у першому кварталі. Однак досягти рівня попередніх сюрпризів може бути важко, ймовірність реалізації прибутків або ротації секторів є досить високою.

Дані за перший квартал показують, що зростання цін на акції компаній, які перевершили очікування, не досягає падіння цін на акції компаній, які не виправдали очікувань. Сумніви щодо прибутковості штучного інтелекту також зростають. Крім окремих компаній-виробників апаратного забезпечення, ймовірність того, що великі технологічні акції залишаться сильними після звітності, знижується.

Вплив визнання провини компанії Boeing

Компанія Boeing погодилася визнати себе винною у двох аваріях літака 737 Max і зіткнеться з штрафом у майже 500 мільйонів доларів. З інвестиційної точки зору це означає, що негативні новини вже враховані, що сприяє відновленню оцінки. Ця ситуація подібна до різкого зростання BNB після визнання провини Binance у листопаді 2023 року.

Очікування ринку щодо виборів у США 2024 року

Ринок деривативів показує, що ймовірність перемоги Трампа зросла до близько 60%, а ймовірність повної перемоги Республіканської партії становить близько 50%. Увага ринку переходить від економічного зростання та монетарної політики до політичних факторів.

Зміни в тарифах і політиці, які можуть бути впроваджені урядом Трампа, вплинуть на різні галузі. Політична невизначеність може призвести до того, що компанії відкладуть свої інвестиційні рішення. Наразі імпліцитна волатильність на ринку опціонів на акції є низькою і, здається, недооцінює невизначеність виборів.

Вплив економічної ситуації в Китаї на світ

Китай перебуває в стані дефляції і виводить дефляційний тиск на світовий рівень. Це допомагає знизити основний рівень інфляції в Європі та США, створюючи більше простору для зниження процентних ставок центральними банками. Китай займає значну частку ринку в кількох важливих сферах експорту, включаючи високі технології.

Інвестиційна модель зростання Китаю призвела до надлишкових потужностей, а рівень капітальних витрат значно перевищує інші основні економіки. Очікується, що індекс цін виробників (PPI) Китаю закінчить дефляцію лише в другій половині 2025 року. Це створить тиск на зниження основного індексу споживчих цін (CPI) у США.

Біткойн відстає від американських акцій

З початку року до сьогодні, ризикованість прибутковості біткоїну значно нижча за прибутковість акцій США, таке становище в історії не є звичним. Головною причиною є неочікуване різке падіння біткоїну за останній місяць.

Неефективність традиційних економічних показників

Кілька традиційно вважаються такими, що свідчать про рецесію, економічних індикаторів у цьому циклі виявилися неефективними, таких як інверсія кривої доходності, зниження грошової маси тощо. Ця ситуація нагадує тривале розширення економіки США в 1990-х роках.

Прогрес у сфері RWA

Запуск BUIDL від BlackRock, який триває менше чотирьох місяців, уже перевищив 500 мільйонів доларів. MakerDAO планує інвестувати 1 мільярд доларів у токенізовані продукти державних облігацій США, що може принести суттєвий додатковий дохід.

Ринкові настрої та рух коштів

• Частка ведмежих позицій на фондовому ринку США дещо зросла в червні, але загальний рівень залишається не високим
• Позиції CTA по індексу S&P 500 і NASDAQ 100 вищі, позиції по індексу акцій малого капіталізації нейтральні
• Північні інвестиції цього тижня чистий купівля 159 млрд юанів, що є новим 11-тижневим максимумом.