Алієнація криптосвіту: перехід від створення вартості до єдиного режиму продажу монет

Нещодавно, після участі в конференції з криптовалют у Гонконзі, спілкування з місцевими фахівцями дало відчути тонкі зміни в атмосфері ринку. Хоча знайомі обличчя все ще активні, загальний тон галузі тихо змінився.

Це не традиційний биковий або ведмежий ринок, а безпрецедентний стан "аленації". Ринок більше не контролюється жадібністю або страхом, а замість цього панує атмосфера, яка здається незнайомою навіть старим гравцям.

В умовах поточної ситуації в криптосвіті, здається, залишилася тільки одна бізнес-модель: продавати монети.

Три основні стовпи функціонування галузі

Оглядаючи минуле, індустрія криптовалют в основному покладалася на три аспекти для підтримання своєї роботи:

1. Створення вартості: задоволення потреб користувачів через технологічні інновації, такі як біткойн, ефір, стейблкоїни тощо.

2. Виявлення вартості: через інвестиції та торгівлю виявляти потенційні активи, сприяти розвитку галузі.

3. Ціннісне обіг: побудова каналів продажу, сприяння обігу токенів з первинного ринку на вторинний.

В ідеальному випадку ці три аспекти повинні взаємно підтримувати один одного та розвиватися в координації. Однак реальна ситуація така:

Перші два поступово занепадають, тоді як третій розвивається бурхливо.

Команда проекту більше не зосереджується на потребах користувачів та розробці продукту, інвестиційні установи також більше не досліджують галузеві тенденції. Весь ринок, здається, залишився з лише одним голосом: "як продати монету?"

Економіка продажу монет та клуб ресурсів

У здоровому ринковому середовищі ці три етапи повинні бути тісно пов'язані. Команда проекту зосереджується на розробці продукту, задовольняючи потреби користувачів, щоб отримати прибуток і ринкову премію. Інвестиційні установи входять під час низького періоду, а виходять на піку, щоб отримати прибуток. А канали обігу забезпечують вищу ефективність для капітального ринку.

Однак у сучасному криптосвіті мало хто обговорює можливості інновацій у галузі чи розробки продуктів. Навіть у другій половині 2024 року, коли інвестиційний інтерес загалом знижується, існують такі сегменти, як AI Agent, які можуть пробудити підприємницький запал.

Інститути на вторинному ринку зазвичай займають обережну позицію, нові токени часто досягають піку на початку, тоді як ліквідність мем-монет майже вичерпана.

У таких умовах основними активними гравцями є установи третього типу, такі як маркет-мейкери, посередники тощо. Їхні обговорення зосереджені на тому, як поліпшити дані, запустити великі торгові платформи, проводити маркетингові кампанії та як збільшити обсяги торгівлі.

Учасники ринку виявляють високу однорідність, всі намагаються отримати вигоду з дедалі більшої дефіцитності фондів.

Це призвело до формування міцного інтересного співтовариства серед головних ресурсних учасників (включаючи провідні проекти, великі торгові платформи та їхні відділи з розвитку монет, заможних маркет-мейкерів і посередників). Капітал рухається від інвесторів до венчурного капіталу, потім до головних проектів, одночасно залучаючи кошти від роздрібних інвесторів, що в кінцевому підсумку живить це інтересне співтовариство.

Відступ інноваційного духу

Після краху великої торгової платформи у 2022 році ринок криптовалют пережив період надзвичайної млявості. Але на відміну від поточної ситуації, тоді значні кошти були заморожені в венчурних інвестиціях та фондах вторинного ринку, ці кошти мали функцію кровотворення, могли бути вкладені в стартапи, створювати цінність та залучати нові кошти.

А зараз великі кошти поглинаються посередницькими ланками, а проєктні команди лише прагнуть заробити на різниці після виходу на ринок, стаючи посередниками венчурного капіталу та вторинного ринку, не зосереджуючи увагу на створенні вартості, а лише створюючи "порожні" історії. З комерційної логіки, якщо канали розподілу на нижньому рівні займають більшу частину витрат, це неминуче призведе до зменшення вкладень у дослідження та розробки та операційну діяльність на верхньому рівні.

Багато проектів просто відмовляються від створення продукту, витрачаючи всі кошти на рекламу та вихід на ринок, адже навіть без продукту та користувачів проект може успішно вийти на біржу. Сучасна реклама навіть може бути упакована під "мемна підтримка", чим менше інвестується в продукт і технології, тим більше коштів залишається для виходу на ринок та підвищення ціни.

Еволюція шляхів інновацій у криптосвіті:

"Розповісти привабливу історію → Швидка упаковка → Знайти зв'язки для виходу на біржу → Вивести гроші."

Продукти, користувачі, цінність, здається, стали самоуспокоєнням ідеалістів.

Неминучий кінець режиму відкачування

На перший погляд, команда проекту використовує кошти для виходу на ринок і підвищення ціни, здається, всі сторони можуть отримати вигоду. Фонд отримує можливість виходу, роздрібні інвестори на вторинному ринку отримують простір для спекуляцій, а посередники також можуть заробити чималу суму.

Але в довгостроковій перспективі втрата позитивних зовнішніх ефектів призводить до того, що тільки посередники стають все більшими, формуючи монополію з все вищим відсотком відрахувань.

Верхні проекти зменшують вкладення в розробку продуктів, стикаючись з регуляторним тиском та високими витратами, що призводить до серйозного дисбалансу між ризиком і доходністю, внаслідок чого вони врешті-решт вирішують вийти з гри. Нижні інвестори стикаються з дедалі жорсткішою грою з нульовою сумою, відчуваючи, що "кожного разу вони лише підхоплюють"; після зникнення ефекту заробітку велика кількість виходить з ринку.

В основному, посередники, такі як торгові платформи, маркет-мейкери, посередники тощо, є постачальниками послуг і не створюють безпосередньо цінність та позитивні зовнішні ефекти. Коли постачальники послуг і ті, хто отримує вигоду, стають найбільшою вигідною групою на ринку, весь ринок схожий на пацієнта з пухлиною, і в кінцевому підсумку результат полягає в тому, що "пухлина" стає все більшою, а "хазяїн" зрештою вичерпує поживні речовини та вмирає.

Сила циклів та відновлення надії

Криптовалютний ринок врешті-решт є циклічним ринком.

Оптимісти вірять, що після цього низького рівня з нестачею ліквідності зрештою настане справжня "весняна цінність". Технологічні інновації, нові сценарії застосування та нові бізнес-моделі знову спалахнуть пристрастю до інновацій. Дух інновацій не помре, а бульбашка зрештою зникне. Навіть якщо є лише слабке світло, це може стати маяком, що вказує шлях.

Песимісти вважають, що бульбашка ще не повністю лопнула, і ринок криптовалют має пройти через більш глибоке "снігове зсув". Лише коли водії не зможуть витягувати монети, а ринкова структура, що контролюється посередниками, зруйнується, може настати справжнє відновлення.

У цей період професіонали переживуть хаотичний час, сповнений сумнівів, внутрішніх конфліктів, вигорання та самоусвідомлення.

Але саме в цьому і полягає суть ринку — цикл є долею, а бульбашка також є передвісником нового народження.

Майбутнє, можливо, світле, але шлях до світла може бути надзвичайно довгим.