Шифрувальний маркет-мейкер: усамітнений серед биків та ведмедів

Резюме

Традиційний фінансовий маркет-мейкер розпочав свою діяльність з початку 19 століття і до теперішнього часу демонструє ознаки розвитку, зрілості, різноманітності торгових інструментів та стабільності бізнесу й доходу. Маркет-мейкери, як важливі учасники фінансового ринку, відіграють свою унікальну роль у забезпеченні ліквідності ринку та його ефективності. Зі збільшенням масштабів ринку все більше установ і інвестиційних банків приєднуються до маркет-мейкерської діяльності, ставши важливим джерелом доходу. Загальна маркет-мейкерська діяльність ринку також зосереджується на провідних гравцях, конкуренція є жорсткою. Щоб завоювати ринок і клієнтів, маркет-мейкери постійно оновлюють свої алгоритми, технології, управління ризиками та відповідність вимогам, а також поступово залучаються до сфери шифрування.

Бізнес маркет-мейкерів на ринку шифрування за своєю суттю не відрізняється від традиційних фінансів. Однак моделі роботи, технології, управління ризиками та регулювання мають кардинальні відмінності. По-перше, з точки зору обсягу ринку, ринок шифрування все ще є досить малим в порівнянні з традиційними фінансовими ринками, а масштаб маркет-мейкерів у шифрувальній індустрії також відносно невеликий. Ліквідність на ринку шифрування відносно низька, коливання значні, тому маркет-мейкери повинні бути більш обережними в управлінні ризиками. По-друге, команди маркет-мейкерів на ринку шифрування також називаються "庄家". Оскільки процес торгівлі на ринку шифрування важко регулювати, а також немає строгих правил для маркет-мейкерів, які б їх обмежували. Взаємини між торговими платформами, проектами та маркет-мейкерами стають більш складними. Далі, бізнес маркет-мейкерів виникає не лише на централізованих торгових платформах, а також охоплює маркет-мейкерство на ланцюгу, і на цій основі починають з'являтися деякі проміжні рішення та протоколи для обслуговування маркет-мейкерів. Останнє, що варто зазначити, це те, що у технологічній архітектурі індустрія шифрування потребує більш високих технологічних можливостей для забезпечення безпеки угод.

Ринок шифрування є блакитним океаном, надаючи кожному інвестору можливість, але також супроводжується ризиками. Наразі Комісія з цінних паперів і бірж США ( SEC ) та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами ( CFTC ) посилили контроль за ринком шифрування, багато установ і бізнесу постраждали. Крім того, через ведмежий ринок великі установи часто зазнають краху, що робить управління ризиками для маркет-мейкерів ще більш складним. Окрім цього, шифрувальні маркет-мейкери стикаються з проблемами фрагментації ринку/інтероперабельності, низької ефективності капіталу, невизначеності в регулюванні, а також з технологією обміну/з'єднання, яка все ще вдосконалюється.

Навіть незважаючи на це, шифрувальні маркет-мейкери все ще мають великий простір для розвитку та прибутку. У майбутньому шифрувальні маркет-мейкери також продемонструють деякі характеристики розвитку традиційних фінансових маркет-мейкерів:(учасники маркет-мейкінгу поступово стають більш різноманітними;)види маркет-мейкінгу стають різноманітними;(високий бізнес-важіль;)ефект головного маркет-мейкера стає все більш очевидним. У сфері інвестицій можна звернути увагу на стратегії або сервісні проекти централізованих малих маркет-мейкерів, інструменти для вирішення проблеми взаємодії, а також проекти CeDeFi.

! 10 000-символьний доксинговий криптомаркетмейкер: відлюдник, який стимулює процвітання ринку та перетинає цикл бика та ведмедя

1、Традиційні ринки маркет-мейкерів

Маркет-мейкери — це установи або особи, які забезпечують ліквідність на фінансових ринках. Їх основна відповідальність полягає в забезпеченні ліквідності та глибини ринку для фондових торгових майданчиків. Маркет-мейкери зазвичай здійснюють торгівлю між покупцями та продавцями на фондових ринках і надають котирування, щоб інші трейдери могли купувати або продавати за цими котируваннями. Маркет-мейкери зазвичай складаються з інвестиційних банків, фондових компаній або професійних установ, які відіграють важливу роль на ринку, допомагаючи підтримувати стабільність і ліквідність ринку. Маркет-мейкери зазвичай торгують одночасно на одному або кількох ринках і забезпечують ліквідність, купуючи та продаючи один і той же актив, щоб надати учасникам ринку можливість для торгівлі.

Основна мета маркет-мейкерів – отримувати прибуток з різниці цін під час коливань цін активів, тому вони зазвичай використовують алгоритми та інші технології для аналізу ринку, знаходження можливостей і швидкої торгівлі. Маркет-мейкери можуть здійснювати торгівлю на різних ринках, таких як акції, валютний ринок, товари, облігації тощо.

! 10 000 слів Doxxing Crypto Market Maker: відлюдник, який сприяє процвітанню ринку та охоплює цикл бика та ведмедя

( 1.1 Огляд галузі

)# 1.1.1 Галузеві функції та обслуговування клієнтів

Роль маркет-мейкерів на фінансових ринках є надзвичайно важливою, відрізняючись своєю унікальністю від інших учасників ринку. Особливо це стосується забезпечення ліквідності та ефективності ринку. Конкретно, маркет-мейкери виконують 6 основних функцій:

• Забезпечення ліквідності: надання ліквідності між покупцями та продавцями, що робить ринок більш активним.
• Постійні котирування: маркет-мейкери постійно надають котирування, завжди пропонуючи ціни на купівлю та продаж, що полегшує учасникам ринку проведення угод.
• Управління ризиками: маркет-мейкери повинні управляти торговими ризиками, підтримувати здоровий ризик-доходність і захищати свої та клієнтські інтереси.
• Надання консультацій: маркет-мейкери можуть надавати ринкову інформацію та аналіз, щоб допомогти клієнтам приймати кращі торгові рішення.
• Збільшення ринкової ефективності: наявність маркет-мейкерів може збільшити ринкову ефективність, зменшити спред між покупцями та продавцями, підвищити ефективність та конкурентоспроможність ринку.
• Забезпечення інноваційних продуктів: запуск нових продуктів відповідно до потреб ринку для задоволення різних інвестиційних потреб клієнтів.

Клієнти маркет-мейкерів в основному включають наступні категорії:

• Трейдер: маркет-мейкери надають трейдерам ліквідність, допомагаючи їм здійснювати швидкі та ефективні угоди.
• Інвестиційні установи: маркетмейкери надають інвестиційним установам ліквідність та послуги, допомагаючи їм у розподілі активів та управлінні ризиками.
• Компанії високочастотної торгівлі: маркет-мейкери надають ліквідність і послуги компаніям високочастотної торгівлі, допомагаючи їм здійснювати швидкі та високочастотні угоди.
• Особисті інвестори: маркет-мейкери надають особистим інвесторам ліквідність та послуги, допомагаючи їм здійснювати торгівлю фінансовими продуктами, такими як акції, ф'ючерси тощо.
• Інші фінансові установи: маркет-мейкери також надають ліквідність та послуги іншим фінансовим установам, таким як банки, страхові компанії тощо.

! 10 000 слів Doxxing Crypto Market Maker: відлюдник, який сприяє процвітанню ринку та охоплює цикл бика та ведмедя

1.1.2 Історія розвитку ринку для маркет-мейкерів

Розвиток напрямку маркет-мейкерів можна поділити на п'ять етапів:

• До 19 століття: початкова стадія маркет-мейкерів, на традиційному ринковому приладі сприяння торгам. Система маркет-мейкерів є однією з найдавніших систем торгівлі цінними паперами, що виникла на традиційних позабіржових ринках, де торговці, щоб сприяти угодам і знизити витрати на торгівлю, самостійно беруть на себе роль маркет-мейкера, надаючи іншим торговцям або клієнтам двосторонні котирування, а спосіб котирування зазвичай також включає традиційні методи, такі як особисте спілкування, телефонні переговори тощо.

• 19 століття - 70-ті роки 20 століття: нормативні торгові платформи з'являються і швидко розвиваються, маркет-мейкери на внутрішньому ринку забезпечують ліквідність. Після 19 століття в США з'являються основні торгові платформи, такі як Чиказька біржа цінних паперів. Тоді маркет-мейкери переважно діяли на Нью-Йоркській фондовій біржі ###NYSE(. У той час маркет-мейкери здебільшого працювали на основі ручної торгівлі, а не комп'ютерних програм. Маркет-мейкери виставляли на торговій книжці фондової біржі пропозиції купівлі та продажу, на основі яких забезпечували ринкову ліквідність.

• 70-80-ті роки XX століття: з розвитком комп'ютерних технологій маркет-мейкери почали поступово використовувати електронні торгові системи, що зробило торгівлю швидшою та ефективнішою. У 70-х і 80-х роках XX століття обсяги торгівлі маркет-мейкерів швидко зростали, а їхні торгові стратегії та технології постійно вдосконалювались.

• 1990-ті роки: в другій половині 20 століття зросла роль інституційних інвесторів та роздрібних дискаунт-брокерів, а частка ринкових угод, здійснюваних торговими платформами маркет-мейкерів, продовжувала зростати. З одного боку, зростання інституційних інвесторів, таких як американські пайові фонди, пенсійні фонди тощо, призвело до помітного зростання попиту на великі угоди, в той час як великі інвестиційні банки, представлені Goldman Sachs, можуть надавати інституційним інвесторам комплексні послуги, маючи відносну перевагу в здійсненні маркет-мейкерських операцій, пов'язаних з великими угодами; з іншого боку, обсяги торгівлі акціями роздрібними інвесторами через дискаунт-брокерів, таких як Robinhood, Charles Schwab, різко зросли, при цьому ці брокери, в основному, передають потоки замовлень до платформ маркет-мейкерів, отримуючи за це оплату за потоки замовлень Payment for Order Flow. З розвитком глобалізації фінансових ринків маркет-мейкери почали розширювати свій бізнес на глобальному рівні, одночасно стикаючись з все більш жорсткою конкуренцією. У цей період маркет-мейкери почали використовувати більш складні та розвинені торгові стратегії та технології для підвищення ефективності торгівлі та прибутковості.

• 21 століття: З розвитком та інноваціями фінансових ринків роль маркет-мейкерів поступово розширюється та закріплюється. У 21 столітті маркет-мейкери починають виходити на нові ринки, такі як ринок криптовалют та ринок опціонів, одночасно впроваджуючи більш сучасні технологічні засоби, такі як штучний інтелект та машинне навчання.

! [10 000 слів Doxxing Crypto Market Maker: відлюдник, який сприяє процвітанню ринку та охоплює цикл бика та ведмедя])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dc002d93b2fe033696fbc9b819a939c0.webp###

(# 1.1.3 Розмір ринку та конкурентне середовище

Згідно з даними фінансового регулятора FINRA), кількість зареєстрованих легальних маркет-мейкерів у США на вересень 2021 року перевищувала 500. Ці маркет-мейкери зареєстровані в FINRA і підлягають його регулюванню. За даними Офісу контролера валюти США(OCC), з 2012 по 2018 роки загальний обсяг торгових доходів комерційних банківських холдингів у США залишався на рівні близько 50 мільярдів доларів, хоча в деякі роки, представлені 2018 роком, торгові доходи знизилися в річному обчисленні через вплив вторинного ринку. Проте загальні коливання були незначними, і спостерігався тренд зростання. З 2019 року доходи банківського сектору від торгівлі продовжили зростати, загальні торгові доходи банківських холдингів у США у 2019, 2020 та 2021 роках становили відповідно 751,26, 795,12 та 789,46 мільярдів доларів. Розмір або частка ринку маркет-мейкерських компаній часто пов'язані з їхньою здатністю забезпечувати ліквідність на цьому ринку, а саме, частку ринку маркет-мейкерів можна оцінити за кількома показниками:

• Частка обсягу торгів: частка обсягу торгів маркет-мейкера на певному ринку може відображати його активність і вплив на цьому ринку.
• Глибина котирування: глибина котирування маркет-мейкера на певному ринку, тобто кількість і ціна, за якими він готовий здійснювати угоди, може відображати рівень ліквідності, яку він пропонує на цьому ринку.
• Ефективність торгівлі: ефективність торгівлі маркет-мейкера на певному ринку, тобто його здатність швидко та ефективно здійснювати торгівлю.

Отже, частка ринкових маркет-мейкерів є важливим показником, який може відображати їхню активність у торгах, здатність до забезпечення ліквідності та ефективність торгівлі.

Досить відомі компанії маркет-мейкерів є наступні:

• Jane Street: Квантова торговельна компанія, що знаходиться в Нью-Йорку, США, заснована у 2000 році, основна увага якої зосереджена на торгівлі акціями, ф'ючерсами, валютами та іншими сферами.
• Citadel Securities: фінансова компанія, яка розташована в Чикаго, США, заснована в 2002 році, є одним з найбільших маркет-мейкерів у світі, основна діяльність якої пов'язана з торгівлею акціями, ф'ючерсами, валютами, облігаціями та іншими сферами.
• IMC Trading: фінансова компанія, що має штаб-квартиру в Амстердамі, Нідерланди, заснована в 1989 році, є одним з провідних маркет-мейкерів у світі, займається торгівлею в сферах акцій, ф'ючерсів, валют тощо.
• Optiver: фінансова компанія, що базується в Амстердамі, Нідерланди, заснована в 1986 році, є одним з найбільших маркет-мейкерів опціонів у світі, також займається торгівлею в інших сферах.
• Susquehanna International Group: фінансова компанія, яка має штаб-квартиру в місті Філадельфія, США, заснована в 1987 році, є одним з найбільших маркет-мейкерів опціонів у світі, також займається торгівлею в інших сферах.
• Jump Trading: квантова торгова компанія, що розташована в Чикаго, штат Іллінойс, США, заснована в 1999 році. Компанія прагне використовувати розвинені алгоритми та сучасні технології для торгівлі з метою пошуку прибуткових можливостей. Jump Trading бере участь у різних ринках, таких як акції, ф'ючерси, валюта, цифрові валюти тощо по всьому світу.

! 10 000-символьний доксінговий криптомаркетмейкер: відлюдник, який сприяє процвітанню ринку та перетинає цикл бика та ведмедя

1.2 Необхідні умови для компаній, що займаються маркет-мейкінгом

Щоб створити компанію маркет-мейкера, потрібно мати високу фінансову спроможність, технологічні можливості та ринкове сприйняття, а також відповідати вимогам фінансових регуляторів, при цьому стикаючись з конкурентним ринковим середовищем і високим тиском управління ризиками.