Глибина аналізу RWA: новий двигун зростання на крипторинку

В останні роки децентралізовані фінанси (DeFi) стрімко зростають, створюючи фінансову екосистему, що може функціонувати без традиційної банківської системи. Однак одним з основних питань, з якими стикається сфера DeFi, є те, що вся робота ринку все ще сильно залежить від шифрованих активів, бракує достатньої кількості реальних світових активів (Real-World Assets, RWA) для підтримки, що обмежує розвиток DeFi коливаннями самого крипторинку. Поява треку RWA руйнує це обмеження, поєднуючи фінансові активи реального світу з технологією блокчейн, що не лише підвищує стабільність фінансових продуктів на ланцюзі, але й приносить величезний приріст ліквідності для всього ринку. Цей трек стає ключовим мостом для інституційних інвесторів та основних фінансових установ для входу в криптоіндустрію, і навіть може сприяти переходу всього блокчейн-індустрії в новий цикл зростання.

Основна концепція RWA полягає в цифровізації різних активів з традиційних фінансових ринків та їх перетворенні на токенізовані активи, які можуть бути торговані, використані як застави або позичені за допомогою технології блокчейн. Цей процес не лише підвищує ліквідність активів, а й знижує витрати на тертя у традиційних фінансових ринках, такі як тривалий час розрахунків, високі витрати на посередництво, обмежена ліквідність та інші проблеми. Наприклад, на ринку облігацій традиційна торгівля облігаціями часто залучає кілька фінансових установ та регуляторних органів, що ускладнює процес та призводить до високих витрат на угоди, тоді як токенізація RWA може забезпечити миттєвий розрахунок в режимі реального часу на блокчейні, значно підвищуючи ефективність угод і знижуючи витрати. Одночасно, завдяки прозорості та можливості відстеження блокчейну, управління активами RWA стає більш прозорим, що ефективно зменшує шахрайство та неналежні дії на ринку.

Зі зрілості технології блокчейн і зростання попиту на ринку, сектор RWA привертає дедалі більше установ. Наприклад, одна з найбільших у світі компаній з управління активами BlackRock нещодавно запустила токенізований фонд на основі блокчейн BUIDL, який в основному володіє стабільними активами, такими як державні облігації США, і пропонує більш ефективні способи торгівлі через блокчейн. Крім того, традиційні фінансові гіганти, такі як Franklin Templeton, також активно намагаються токенізувати частину своїх фондів, щоб інвестори могли зручніше брати участь у ринку. Ці випадки показують, що сектор RWA вже не є лише "шифрувальним наративом", а стає основною тенденцією цифровізації глобального фінансового ринку.

З технологічної точки зору, розвиток RWA залежить від підтримки кількох ключових інфраструктур, включаючи базову мережу блокчейну, смарт-контракти, оркестратори, децентралізовану ідентичність та управління відповідністю. По-перше, публічний блокчейн як носій активів RWA визначає безпеку та керованість активів. Наразі Ethereum залишається мережею за замовчуванням для токенізації RWA, багато установ розгортають смарт-контракти на Ethereum для управління активами RWA, в той час як рішення L2 також стають популярним вибором для торгівлі активами RWA, щоб знизити витрати на транзакції та підвищити пропускну здатність. Крім того, такі публічні блокчейни, як Solana, Avalanche, Polkadot також досліджують сценарії застосування активів RWA, намагаючись зайняти частку ринку в цій сфері.

З точки зору розміру ринку, потенціал RWA-сектора є надзвичайно великим. Згідно з дослідженням Boston Consulting Group, до 2030 року ринковий обсяг RWA-сектора досягне 16 трильйонів доларів США, що значно перевищує загальну ринкову капіталізацію всього крипторинку на сьогодні. Наразі вартість глобального ринку нерухомості становить приблизно 300 трильйонів доларів США, але більшість інвестицій у нерухомість потребують великих капіталовкладень і мають низьку ліквідність; якщо 1% активів буде токенізовано, це створить ринок RWA обсягом 3 трильйони доларів США. Також, обсяг глобального ринку облігацій перевищує 120 трильйонів доларів США; якщо 1% потрапить у блокчейн, це створить новий ринок обсягом 1,2 трильйона доларів США.

Інституційні кошти швидко надходять у сегмент RWA, що свідчить про те, що цей сегмент вже не є чисто "шифрувальним експериментом", а стає важливою складовою частиною світової фінансової системи. Для інвесторів сегмент RWA не тільки надає нову ринкову можливість, але й може стати важливим мостом між крипторинком та традиційним фінансовим ринком. У наступні кілька років, із покращенням інфраструктури, впровадженням регуляторних рамок та подальшим розгортанням основних фінансових установ, сегмент RWA має всі шанси стати новим двигуном зростання в індустрії блокчейн, навіть сприяючи цифровій трансформації всього фінансового ринку.

Загалом, зростання сектора RWA не лише представляє зрілість технології блокчейн та розширення сценаріїв застосування, але й означає, що глобальний фінансовий ринок входить у нову стадію децентралізації та ефективності. Для учасників ринку питання про те, як скористатися можливостями токенізації активів RWA, розвивати інфраструктуру та ключові протоколи, стане центральною темою розвитку криптоіндустрії в найближчі кілька років.

Поточне ринкове середовище: макроекономічні фактори та каталізатори розвитку RWA

На фоні загострення глобальної економічної невизначеності, зміни ліквідності та бурхливого розвитку ринку цифрових активів, сектор RWA стає одним з найважливіших факторів зростання в індустрії шифрування. З корекцією монетарної політики, постійним впливом інфляційного тиску, коливаннями на ринку боргових зобов'язань та зростанням участі інститутів у крипторинку, розвиток RWA отримав безпрецедентну можливість. Водночас недоліки традиційної фінансової системи та зростаюча зрілість DeFi також сприяють прискоренню міграції реальних світових активів на блокчейн. У цій статті буде глибоко досліджено п'ять аспектів, що сприяють розвитку сектора RWA: глобальна макроекономічна ситуація, ліквідність, тенденції політичного регулювання, участь інститутів та зрілість екосистеми DeFi.

Глобальна макроекономічна ситуація: зміни в інфляції, ставках та ринковому настрої до ризику

Глобальне макроекономічне середовище є одним з найважливіших змінних, що впливають на розвиток RWA. В останні роки, під впливом відновлення економіки після пандемії COVID-19, посилення геополітичних конфліктів, проблем з ланцюгами постачання та коригування політики центральних банків, глобальний економічний зріст має величезну невизначеність. Зокрема, зміни в інфляції та процентній політиці безпосередньо впливають на ліквідність капіталу та стратегії розміщення активів інвесторів, а також опосередковано сприяють розвитку RWA.

По-перше, з точки зору інфляції, агресивна політика підвищення процентних ставок за останні два роки мала глибокий вплив на світові ринки. Постійні підвищення ставок, щоб стримати високий рівень інфляції, призвели до скорочення глобальної ліквідності. У середовищі високих відсоткових ставок ризиковий апетит інвесторів знизився, традиційні фінансові ринки зазнали удару, що призвело до того, що капітал більше схиляється до низькоризикових, високодохідних класів активів. Це спонукало інвесторів почати звертати увагу на державні облігації, золото, нерухомість та інші активи, і токенізація цих активів стала важливим пунктом зростання в секторі RWA. Наприклад, токенізація державних облігацій США стала важливим інвестиційним інструментом на крипторинку завдяки високій річній дохідності, залучаючи значні потоки капіталу з DeFi. По-друге, з посиленням глобальної боргової кризи сектор RWA став важливим варіантом для захисту капіталу. На сьогоднішній день загальний обсяг глобального боргу перевищив 300 трильйонів доларів, з яких державні облігації США перевищили 34 трильйони доларів, а бюджетний дефіцит досяг історичного максимуму. У таких умовах довіра інвесторів до традиційних фінансових ринків зазнала удару, і вони почали шукати більш прозору, ефективну фінансову інфраструктуру, в той час як особливості технології блокчейн, які забезпечують недовіреність, безмежність та низьку вартість, роблять токенізацію активів RWA найкращим рішенням. Крім того, в умовах високої інфляції попит на золото та сировинні товари різко зріс, а токени золота також стали популярними активами на крипторинку. У цілому, невизначеність глобальної економіки збільшила попит інвесторів на захисні активи, а інновації в секторі RWA дозволили цим активам більш зручно входити на крипторинок, що призвело до вибухового зростання цього сектору.

Глибина ринку: зміна політики та зміна ризикового ставлення ринку

Швидкий розвиток сектора RWA неможливий без змін на глобальному ринку ліквідності. У 2022-2023 роках було реалізовано значне підвищення процентних ставок, що призвело до серйозного скорочення ліквідності на глобальних ринках. Проте, останнім часом, зі зменшенням інфляційного тиску, ми вступили в заключну стадію підвищення процентних ставок, а можливо, навіть можемо розпочати цикл зниження ставок, що змінює очікування ліквідності на ринку і створює величезний імпульс для сектора RWA.

По-перше, коригування грошово-кредитної політики призвело до зростання попиту на активи з стабільним доходом. Екосистема DeFi у 2021-2022 роках пережила період високої волатильності та високих ризиків, але наразі інвестори більше схиляються до низькоризикових, передбачуваних продуктів доходу, а RWA-сектор якраз і пропонує це рішення. Наприклад, токенізація облігацій та токенізація ринку приватних інвестицій дозволяють інвесторам отримувати більш стабільні та більш відповідні доходи в екосистемі DeFi, що є однією з важливих причин недавнього вибуху RWA. По-друге, з точки зору крипторинку, BTC отримав затвердження для спотового ETF, а інституційний капітал продовжує надходити, що розширює пул коштів усього крипторинку, і ці кошти, окрім BTC, також потребують пошуку більш стабільних інвестиційних об'єктів. Активи RWA завдяки їхній глибині зв'язку з традиційними фінансовими ринками стали важливим напрямком розподілу інституційного капіталу. Наприклад, такі гіганти управління активами, як BlackRock і Fidelity, вже почали звертати увагу на сферу RWA та запустили відповідні інвестиційні продукти, що ще більше стимулює зростання RWA сектора. Крім того, зі зниженням процентних ставок у DeFi, переваги доходності RWA стають ще більш очевидними. У 2021-2022 роках доходність екосистеми DeFi загалом перевищувала 10%, але нещодавно доходність стейблкоінів більшості DeFi-протоколів вже знизилась до 2%-4%, в той час як доходність американських облігацій у секторі RWA залишається на рівні понад 5%, що робить активи RWA новою опорою доходу DeFi, привертаючи величезні обсяги капіталу.

Тенденції регуляторної політики: Процес регулювання в секторі RWA

У розвитку криптоіндустрії питання регулювання завжди було в центрі уваги ринку, а зростання RWA-сектора відбувається саме завдяки тому, що він є більш відповідним до вимог регуляторних норм в порівнянні з іншими DeFi-секторами та може задовольнити потреби інституційних інвесторів. Регуляторні органи різних країн поступово приймають інноваційну модель токенізації активів і досліджують, як через правову структуру підтримати розвиток екосистеми RWA.

По-перше, SEC та CFTC США вже розпочали дослідження в сферах токенізації цінних паперів, токенізації облігацій тощо, і дозволили деяким установам випускати токенізовані активи в рамках комплаєнс-структури. Наприклад, Securitize отримала визнання від SEC і може випускати токенізовані цінні папери на основі блокчейну, що стало хорошим прикладом для комплаєнсу в сегменті RWA. По-друге, Європа, Японія, Сінгапур та інші країни мають відносно відкриту позицію щодо сегмента RWA. Наприклад, SIX Digital Exchange у Швейцарії та Boerse Stuttgart Digital Exchange у Німеччині вже підтримують торгівлю токенізованими акціями, а уряд Сінгапуру також активно сприяє розвитку токенізації активів RWA. Ці політичні переваги зробили інституційних інвесторів більш готовими до входження в сегмент RWA, що забезпечує міцну основу для його розвитку.

Вхід установ та підвищення зрілості екосистеми DeFi

Окрім макроекономіки та регуляторної політики, прихід інститутів та зрілість екосистеми DeFi також є важливими факторами зростання у сегменті RWA. Традиційні інститути почали звертати увагу на інтеграцію DeFi та TradFi, багато провідних компаній з управління активами, банків та хедж-фондів вже почали досліджувати, як випускати та торгувати активами RWA на блокчейні. Тим часом екосистема DeFi також поступово переходить від "високої волатильності, високих ризиків" до "стабільного доходу, належного розвитку", і сегмент RWA стає центральним вигодонабувачем цієї тенденції. Все більше протоколів DeFi глибоко інтегруються з активами RWA, що робить зростання сегменту RWA більш стійким.

Підсумовуючи, вибух RWA-сектора є результатом не тільки попиту на ринку, але й спільної дії глобальної макроекономіки, політичного регулювання, ліквідного середовища та еволюції DeFi-екосистеми. Під впливом цих каталізаторів, RWA-сектор має потенціал стати одним з найважливіших двигунів зростання крипторинку в майбутньому.

Основні категорії та аналіз ключових проєктів у секторі RWA

На фоні постійного зростання зрілості крипторинку та прискореного входження інституційних коштів, підйом RWA-сектору став великою тенденцією. Основною метою RWA-сектору є токенізація активів з традиційних фінансових ринків, таких як облігації, нерухомість, товари, приватний капітал тощо, шляхом випуску, торгівлі та управління ними на основі блокчейну, що робить їх більш ліквідними та легшими.