Вчора ціна біткойна перевищила 110 тисяч доларів, розпаливши ентузіазм на ринку, соціальні мережі заповнилися криками "биків повернулися". Але для тих інвесторів, які вагаються і пропустили можливість входу, коли ціна була 76 тисяч доларів, цей момент більше нагадує внутрішнє самокопання: чи я запізнився? Чи слід було рішуче купувати під час корекції? Чи будуть ще можливості в майбутньому?
Це підводить нас до суті нашої дискусії: чи дійсно існує перспектива "ціннісних інвестицій" в активі, такому як біткоїн, який славиться своєю екстремальною волатильністю? Чи здатна ця стратегія, яка здається суперечливою до його "високого ризику та високої волатильності", захопити "асиметричні" можливості в цій буремній грі?
У світі інвестицій асиметрія означає ситуацію, коли потенційний прибуток значно перевищує потенційні втрати, або навпаки. На перший погляд, це не здається характерним для біткойна. Зрештою, у більшості людей враження від біткойна таке: або швидке збагачення, або повна втрата капіталу.
Проте за цією поляризованою свідомістю ховається проігнорована можливість: у періодичних глибоких падіннях біткоїна методи інвестицій у вартість можуть створити вкрай привабливу структуру ризику та доходу.
Озираючись назад на історію біткоїна, можна сказати, що він кілька разів падав на 80% або навіть на 90% від своїх максимумів. У ці моменти ринок оповитий панікою та відчаєм, а капітуляційний розпродаж створює враження, ніби ціна повернулася на круги своя. Але для інвесторів з глибоким розумінням довгострокової логіки біткойна це класична «асиметрична» можливість – ризикувати обмеженими втратами в обмін на потенційно великі прибутки.
Такі можливості приходять не часто. Вони перевіряють когнітивний рівень інвесторів, емоційний контроль і давні переконання. У зв'язку з цим виникає більш фундаментальне питання: чи є у нас підстави вважати, що біткойн дійсно має «внутрішню цінність»? Якщо так, то як ми можемо кількісно оцінити та зрозуміти це та відповідно розробити інвестиційну стратегію?
У наступному контенті ми вирушимо в цю експедицію: розкриємо глибоку логіку, що стоїть за коливаннями ціни біткоїна, прояснимо яскраві моменти асиметрії під час "кровопролиття" та подумаємо, як принципи інвестицій вартісного характеру відроджуються в епоху децентралізації.
Однак спочатку вам потрібно зрозуміти одну річ: у інвестуванні в біткойн асиметричні можливості ніколи не були рідкісними; насправді, їх безліч.
Чому у біткоїна так багато асиметричних можливостей?
Якщо ви сьогодні переглянете Twitter, ви побачите безліч святкувань бичачого ринку біткоїна. Ціна перевищила 110 000 доларів, і багато людей у соціальних мережах стверджують, що ринок назавжди належить пророкам і везунчикам.
Але якщо ви озирнетеся назад, ви побачите, що запрошення на цей банкет насправді було надіслано в найвідчайдушніший момент на ринку; просто багато хто не мав сміливості його відкрити.
1.1 Історичні асиметричні можливості
Історія зростання біткойна ніколи не була прямою лінійною кривою, її сценарій переплітається з екстремальним страхом та ірраціональним ентузіазмом. За кожним глибоким падінням приховані надзвичайно привабливі "асиметричні можливості" — ваші максимальні втрати обмежені, а потенційний прибуток може бути експоненційним.
Давайте подорожуємо в часі, щоб говорити даними.
2011 рік: -94%, з 33 доларів впав до 2 доларів
Це момент, коли біткоїн вперше став "широко відомим", його ціна за півроку зросла з кількох доларів до 33 доларів. Але незабаром після цього відбувся крах. Ціна біткоїна різко впала до 2 доларів, що становить зниження на 94%.
Уявіть собі безвихідь того часу: головний форум для ґіків був порожнім, розробники покидали його, навіть ключові внески в біткойн висловлювали сумніви щодо перспектив проекту.
Але якщо ви на той час "поставите всі карти на стіл" і вкладете 1000 доларів, коли через багато років ціна біткоїна перевищить 10000 доларів, ваша позиція буде коштувати 5 мільйонів доларів.
2013-2015 роки: -86%, крах Mt.Gox
Наприкінці 2013 року ціна біткоїна вперше перевищила 1000 доларів, привернувши увагу всього світу. Але добрі часи не тривали довго. На початку 2014 року найбільша у світі платформа для торгівлі біткоїнами Mt.Gox оголосила про банкрутство, 850000 біткоїнів зникли з блокчейну.
В одну ніч медіа одноголосно заявили: "Біткоїн закінчився." CNBC, BBC та "Нью-Йорк Таймс" всі на перших сторінках повідомили про скандал Mt.Gox. Ціна біткоїна впала з 1160 доларів до 150 доларів, зниження більш ніж на 86%.
Але що сталося потім? До кінця 2017 року та ж ціна біткоїна досягла 20 тисяч доларів.
2017-2018: -83%, лопання бульбашки ICO
На зображенні зображено статтю з "Нью-Йорк Таймс" про це падіння ринку. Червоний квадрат підкреслює висловлювання одного з інвесторів, який повідомив, що вартість його інвестиційного портфеля знизилася на 70%.
2017 рік став "роком масового спекулювання", біткойн потрапив у поле зору громадськості. Безліч проектів ICO з'явилися, білі книги були переповнені такими термінами, як "деструктивний", "перебудова" та "децентралізоване майбутнє", і весь ринок поринув у фанатизм.
Але коли відплив відбувся, біткоїн з історичного піку майже 20 тисяч доларів впав до 3200 доларів, зниження перевищило 83%. У той рік аналітики Уолл-стріт іронічно коментували: "блокчейн — це жарт"; SEC подала кілька позовів; роздрібні інвестори були ліквідовані, а на форумах панувала тиша.
У 2021 році біткойн створив новий міф: кожна монета перевищила ціну в 69 тисяч доларів, і інституції, фонди, країни та роздрібні інвестори кинулися в цю справу.
Але лише через рік біткойн впав до 15,5 тисячі доларів. Падіння Luna, ліквідація Three Arrows Capital, вибух FTX... безперервні "чорні лебеді" знищили довіру до всього крипторинку, як доміно. Індекс страху та жадоби на деякий час впав до 6 (зона надмірного страху), активність в мережі майже замерла.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не пізно входити в інвестиції зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-9a12176ba3e9366137c6ed0df0c76b16)Наведена вище діаграма взята зі статті в The New York Times від 12 травня 2022 року, яка показує, що Bitcoin, Ethereum і UST різко падають одночасно. Тільки зараз ми усвідомлюємо, що за крахом UST стояло «підвищення цін на акції», заплановане Galaxy Digital і Luna, що зіграло велику роль у сприянні краху UST.
Проте, до кінця 2023 року біткойн тихо відновився до 40 тисяч доларів; після затвердження ETF у 2024 році він стрімко зріс до сьогоднішніх 90 тисяч доларів.
1.2 Джерела асиметричних можливостей біткойна
Ми бачимо, що біткоїн неодноразово демонстрував вражаючі відскоки в історично катастрофічні моменти. Отже, виникає питання — чому? Чому цей високоризиковий актив, який часто висміюють як гру «передачі м'яча», може повторно підніматися після краху? Ще важливіше, чому він може пропонувати таким терплячим і обізнаним інвесторам настільки сильні асиметричні інвестиційні можливості?
Відповідь полягає у трьох основних механізмах:
Механізм 1: Глибокий цикл + екстремальні емоції призводять до цінових відхилень
Біткойн є єдиним у світі вільним ринком, який працює 24/7. Немає механізму автоматичного зупинення, немає захисту з боку маркет-мейкерів і немає підтримки з боку Федеральної резервної системи. Це означає, що він легший за будь-який інший актив для посилення емоційних коливань людства.
У бичачому ринку FOMO (страх пропустити) домінує на ринку, роздрібні інвестори безумно купують на піку, наратив злітає, оцінки серйозно перевищують реальність; у ведмежому ринку FUD (страх, невизначеність, сумнів) заповнює мережу, заклики до "збиткових продажів" лунають один за одним, ціни знищуються.
Цей цикл посилення емоцій часто призводить до того, що біткойн потрапляє в стан "ціна серйозно відхилена від реальної вартості". А це саме те, що шукають інвестори в цінність для виявлення асиметричних можливостей.
Одним реченням: у короткостроковій перспективі ринок є голосуванням; у довгостроковій перспективі - це ваги. Асиметрична можливість біткойна виникає в момент, коли ваги ще не запустилися.
Механізм 2: екстремальні коливання цін, але ймовірність смерті дуже низька
Якщо біткойн дійсно є активом «в будь-який час з нулем», який ЗМІ часто сенсаційно представляють, то він дійсно не має інвестиційної цінності. Але насправді вона пережила кожну кризу – і вийшла сильнішою.
У 2011 році, після падіння до 2 доларів, мережа біткоїнів продовжувала працювати як зазвичай.
Після краху Mt. Gox у 2014 році нові торгові платформи швидко заповнили прогалину, а кількість користувачів продовжила зростати.
У 2022 році, після банкрутства FTX, блокчейн біткоїна продовжував створювати новий блок кожні 10 хвилин, без перерви.
Основна інфраструктура біткоїна майже не має історії збоїв. Його стійкість значно перевищує розуміння більшості людей.
Іншими словами, навіть якщо ціна знову знизиться вдвічі, до тих пір, поки технічна основа біткойнов і мережеві ефекти все ще існують, реального ризику обнулення немає. У нас приваблива структура: обмежений короткостроковий ризик зниження та відкритий довгостроковий апсайд.
Це асиметрія.
Механізм три: внутрішня вартість існує, але ігнорується, що призводить до стану "перепродажу"
Багато людей вважають, що біткоїн не має внутрішньої вартості, тому його ціна може безмежно падати. Ця точка зору ігнорує кілька ключових фактів:
Біткоїн має алгоритмічну дефіцитність (жорстка межа в 21 мільйон монет, яка забезпечується механізмом зменшення вдвічі);
Вона захищена найпотужнішою у світі мережею доказу роботи (PoW), вартість виробництва якої можна кількісно оцінити;
Він виграє від потужного мережевого ефекту: понад 50 мільйонів адрес мають ненульовий баланс, обсяги торгівлі та обчислювальна потужність постійно оновлюють рекорди;
Він був визнаний основними установами і навіть суверенами як «резервні активи» (ETF, статус фіатної валюти, корпоративні баланси).
Це піднімає найспірніше, але надзвичайно важливе питання: чи має біткоїн внутрішню цінність? Якщо так, то як ми можемо визначити, змоделювати і виміряти її?
1.3 Чи зникне біткоїн?
Можливо — але ймовірність дуже низька. Один сайт зафіксував 430 випадків, коли медіа оголошували біткоїн "мертвим".
Однак під цією кількістю заяв про смерть є невелике зауваження: якщо ви купуєте 100 доларів біткойнів щоразу, коли біткойн оголошується мертвим, ваша позиція сьогодні коштуватиме понад 96,8 мільйона доларів.
Вам слід зрозуміти: базова система біткоїна стабільно працює більше десяти років, майже без збоїв. Незалежно від краху Mt.Gox, провалу Luna чи скандалу з FTX, його блокчейн завжди створює новий блок кожні 10 хвилин. Ця технологічна стійкість забезпечує потужну базу для виживання.
Тепер ви повинні побачити, що біткойн не є "безпідставною спекуляцією". Навпаки, його асиметричний потенціал є помітним саме тому, що існує логіка довгострокової вартості — яка часто серйозно недооцінюється емоціями ринку.
Це веде до наступного основного питання: чи може біткойн, який не має грошових потоків, не має правління, не має заводів і не має дивідендів, дійсно стати об'єктом інвестиційної вартості?
Чи може біткойн бути об'єктом інвестиційної вартості?
Біткоїн славиться своїми різкими коливаннями цін. Люди коливаються між крайнім жадібністю і страхом. Отже, як такі активи підходять для «інвестицій у вартість»?
З одного боку класичні принципи інвестиційної вартості Бенджаміна Грехема та Уоррена Баффета — "маржа безпеки" та "дисконтовані грошові потоки". З іншого боку — біткоїн — цифровий товар, який не має правління, дивідендів, прибутку і навіть юридичної особи. У традиційній інвестиційній рамці біткоїн, здавалося б, не має місця.
Справжнє питання полягає в наступному: як ви визначаєте цінність?
Якщо ми подолаємо традиційні фінансові звіти та дивіденди, повертаючись до основної сутності інвестицій у вартість — купуючи за ціною, нижчою за внутрішню вартість, і тримаючи до моменту, коли вартість проявиться — тоді біткоїн не лише може підходити для інвестицій у вартість, а навіть може більш чисто втілювати концепцію "вартості", ніж багато акцій.
Бенджамін Грехем, батько вартісного інвестування, колись сказав: "Суть інвестування не в тому, що ви купуєте, а в тому, чи купуєте ви за ціною нижчою за його вартість."
Іншими словами, інвестиції в цінність не обмежуються акціями, компаніями чи традиційними активами. Все, що має внутрішню цінність і чиє ринкове ціно тимчасово нижче цієї цінності, може стати ефективною метою для інвестування в цінність.
Але це піднімає ще одне важливе питання: якщо ми не можемо використовувати традиційні показники, такі як ціна до прибутку або ціна до балансової вартості, для оцінки вартості біткоїна, звідки ж насправді походить його внутрішня вартість?
Хоча біткойн не має фінансових звітів, як компанії, він зовсім не безцінний. Він має цілком аналізовану, змодельовану та кількісну систему вартості. Хоча ці "сигнали вартості" не організовані в квартальні звіти, як акції, вони так само реальні — можливо, навіть більш послідовні.
Ми дослідимо внутрішню вартість біткойна з двох ключових вимірів: попиту та пропозиції.
2.1 Сторона пропозиції: Рідкість та програмна дефляційна модель (співвідношення запасу до потоку)
Основна цінність біткойна полягає в його перевірній рідкості.
Фіксований загальний обсяг постачання: 21 мільйон монет, жорстко закодований і незмінний.
Кожні чотири роки зменшення вдвічі: кожне зменшення вдвічі знижує річну ставку випуску на 50%. Останній біткоїн, як очікується, буде видобуто приблизно в 2140 році.
Після зменшення в 2024 році річна інфляція біткойна знизиться до менш ніж 1%, що зробить його більш рідкісним, ніж золото.
Модель Stock-to-Flow (S2F), запропонована аналітиком PlanB, привернула велику увагу завдяки своїй здатності передбачати цінову тенденцію біткойнов під час циклу халвінгу. В основі моделі лежить відношення наявного запасу активу до його річного обсягу виробництва.
Запас: загальна кількість існуючих активів.
Потік: кількість, що виробляється щороку.
S2F = обсяг / потік
Вищий коефіцієнт S2F вказує на відносну дефіцитність активу, теоретично його вартість вища. Наприклад, коефіцієнт S2F золота дуже високий (близько 60), що підтримує його роль як засобу збереження вартості. Коефіцієнт S2F біткоїна стабільно зростає з кожним зменшенням вдвічі:
2012 рік: ціна зросла з приблизно 12 доларів до понад 1000 доларів протягом року.
2016 рік: ціна зросла з приблизно 600 доларів до майже 20 000 доларів протягом 18 місяців.
2020 рік: ціна зросла з приблизно 8000 доларів до 69 тисяч доларів через 18 місяців.
Чи продовжить четверте зменшення в 2024 році цю тенденцію? На мою думку: так, але зростання може бути менш значним.
Примітка: Ліва вертикальна вісь графіка використовує логарифмічну шкалу, що допомагає візуалізувати ранні тенденції. Стрибки від 1 до 10 та від 10 до 100 займають однаковий простір, що робить експоненційне зростання легшим для розуміння.
Ця модель була натхненна логікою оцінки дорогоцінних металів, таких як золото та срібло. Її логіка є:
Чим вищий співвідношення S2F, тим нижча інфляційність активів, теоретично це означає, що можна утримувати більшу вартість.
У травні 2020 року, після третього халвінгу, S2F-коефіцієнт біткойна зріс до приблизно 56, майже зрівнявшись із золотом. Ключовими словами S2F-моделі є дефіцитність і дефляція, вона через алгоритм забезпечує зменшення пропозиції біткойна з кожним роком, що підвищує його довгострокову цінність.
Але, звичайно, жодна модель не є досконалою. Модель S2F має одну ключову слабкість: вона враховує лише пропозицію і повністю ігнорує сторону попиту. До 2020 року, коли використання біткоїна було обмеженим, це, можливо, було ефективно. Але з 2020 року - коли в ринок увійшли інституційний капітал, глобальний наратив і регуляторна динаміка - попит став домінуючим чинником.
Отже, щоб сформувати повну рамку оцінки, ми повинні звернутися до сторони попиту.
2.2 Сторона попиту: мережевий ефект та закон Мерткафа
Якщо S2F заблокував "клапан постачання", тоді мережевий ефект визначає, на яку висоту може піднятися "рівень води". Найбільш очевидним показником тут є активність в мережі та розширення бази користувачів.
Станом на кінець 2024 року, у біткоїна буде понад 50 мільйонів адрес з ненульовим балансом.
У лютому 2025 року кількість активних адрес щоденно зросла до приблизно 910 000, що є найвищим показником за три місяці.
Згідно з законом Меткалфа — цінність мережі приблизно пропорційна квадрату кількості користувачів (V ≈ k × N²) — ми можемо зрозуміти:
Кількість користувачів подвоїлася, теоретична мережна вартість може зрости в чотири рази.
Це пояснює, чому біткойн зазвичай демонструє "стрибкоподібне" зростання вартості після значних подій прийняття.
(Ще раз підкреслюємо, що образ біткоїна, який з захопленням спостерігає Меткалф, є вигаданим зображенням, створеним штучним інтелектом.)
Три основні показники потреб:
Активні адреси: відображають інтенсивність використання в короткостроковій перспективі.
Ненульова адреса: ознака тривалої проникливості. Незважаючи на ведмежий ринок, річний складний темп зростання за останні сім років становить приблизно 12%.
Шар цінності: потужність мережі Lightning і обсяги поза ланцюгом безперервно зростають, що свідчить про реальне застосування в реальному світі, окрім "утримання".
Модель "N²-рух + липка база користувачів" означає дві сили:
Позитивний зворотний зв'язок: більше користувачів → глибші угоди → більш розвинена екосистема → більше цінності. Це пояснює, чому події, такі як запуск ETF, трансакції між країнами або інтеграція нових ринків, часто призводять до нелінійних стрибків цін.
Ризик негативного зворотного зв'язку: якщо глобальне регулювання посилиться, з'являться нові технології (наприклад, CBDC, альтернативні рішення Layer-2) або виникне дефіцит ліквідності, активність користувачів та їхнє впровадження можуть зменшитися — що призведе до зменшення вартості відповідно до N².
Отже, тільки поєднуючи S2F (пропозицію) та мережевий ефект (попит), ми можемо побудувати надійну структуру оцінки:
Коли сигнал S2F показує тривалу дефіцитність, а кількість активних користувачів/недоступних адрес залишається в тенденції зростання, невідповідність між попитом і пропозицією посилює асиметрію.
Навпаки, якщо активність користувачів знизиться — навіть якщо дефіцит залишиться незмінним — ціна та вартість можуть впасти синхронно.
Іншими словами: рідкість забезпечує, що біткоїн не знецінюється, але мережевий ефект є ключем до його зростання.
Особливо варто звернути увагу на те, що біткоїн колись висміювали як "іграшку для ґіків" або "символ спекулятивних бульбашок". Але сьогодні його ціннісна наративна конструкція тихо зазнала кардинальних змін.
З 2020 року компанія MicroStrategy включила біткойн до свого балансу і наразі володіє 538 тисячами BTC. Провідні світові компанії з управління активами, такі як BlackRock та Fidelity, запустили спотові біткойн ETF, залучивши десятки мільярдів доларів додаткового капіталу. Morgan Stanley та Goldman Sachs почали надавати послуги інвестування в біткойн для заможних клієнтів. Навіть такі країни, як Сальвадор, прийняли біткойн як законний засіб платежу. Ці зміни є не лише припливом капіталу – вони представляють собою підтвердження легітимності та інституційної згоди.
2.3 Висновок
У рамках оцінки біткойна пропозиція та попит ніколи не є ізольованими змінними — вони переплітаються, формуючи подвійний спіралевий асиметричний шанс.
З одного боку, модель S2F, основана на алгоритмічному дефляції, математично описує, як дефіцит підвищує довгострокову цінність.
З іншого боку, мережевий ефект, виміряний за допомогою даних з блокчейну та зростання користувачів, розкриває реальну світову потребу в біткоїні як цифровій мережі.
У цій структурі розрив між ціною та вартістю стає ще більш очевидним — саме це місце, де інвестори вартісного типу знаходять золоте вікно. Коли ринок охоплений страхом, а ціна падає нижче рівня, який вказує комплексна модель оцінки, асиметрія тихо відкриває двері.
Чи є сутність вартісного інвестування лише в пошуку асиметрії?
Ядро ціннісного інвестування полягає не лише в "купівлі дешевого". Воно базується на більш фундаментальній логіці: знайти структуру з обмеженим ризиком, але значним потенційним прибутком у різниці між ціною та вартістю.
Це і є основна різниця між інвестиціями в цінність та слідуванням за трендами, торгівлею на основі імпульсу або спекулятивними ставками.
Трендове інвестування залежить від інерції ринку;
Торгівля на основі імпульсу ставить на короткострокові коливання;
Інвестування в цінність вимагає терпіння та раціональності, втручатися, коли емоції та основні фактори серйозно розходяться, оцінювати довгострокову вартість і купувати, коли ціна набагато нижча за вартість — а потім чекати, поки реальність наздожене.
Його ефективність полягає в тому, що він створює природну асиметричну структуру: найгірший результат є контрольованими втратами, тоді як найкращий випадок може перевищити очікування в кілька разів.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не пізно входити в інвестиції зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-16ff99ad7097b73c16e99722d42a3b24)
Якщо ми глибше дослідимо ціннісне інвестування, ми виявимо, що це не набір технік, а спосіб мислення — структурна логіка, заснована на ймовірності та дисбалансі.
Інвестори аналізують "маржу безпеки", щоб оцінити ризики зниження.
Вони досліджують "внутрішню вартість", щоб визначити можливість і ступінь середнього повернення.
Вони обирають "терпляче утримання", оскільки асиметричні винагороди часто потребують часу для реалізації.
Усе це не для того, щоб зробити ідеальний прогноз. А для того, щоб побудувати ставку: коли ви праві, те, що ви виграєте, значно перевищує те, що ви втрачаєте, коли помиляєтеся. Це саме те, що визначає асиметричні інвестиції.
Багато людей помиляються, вважаючи, що інвестування в цінність є консервативним, повільним та з низькою волатильністю. Насправді, справжня суть інвестування в цінність полягає не в отриманні малої прибутковості з низьким ризиком, а в прагненні до непропорційно великих прибутків із контрольованим ризиком.
Незалежно від того, чи це ранні акціонери Amazon, чи біткоїн-ентузіасти, які тихо накопичували під час крипто-зими, їхня суть полягає в тому, щоб робити одне і те ж:
Коли більшість людей недооцінює майбутнє активу, і його ціна опускається на дно через емоції, регуляцію або неправильну інформацію — вони вживають заходів.
З цієї точки зору:
Вартісне інвестування - це не застаріла стратегія «купити за низькою ціною, отримати дивіденди». Це загальна мова для всіх інвесторів, які прагнуть асиметричної структури прибутків.
Вона підкреслює не лише когнітивні здібності, але й емоційну дисципліну, усвідомленість ризиків, а також найважливіше — віру в час.
Вам не потрібно бути найрозумнішою людиною в кімнаті. Вам просто потрібно зберігати спокій, коли інші панікують, і ставити ставки, коли інші виходять.
Отже, як тільки ви дійсно зрозумієте глибокий зв'язок між інвестиціями в цінність і асиметрією, ви зрозумієте, чому біткойн — незважаючи на його незвичну форму — може бути прийнятий серйозними інвесторами в цінність.
Його коливання не є твоїм ворогом — а твоїм подарунком.
Його паніка не є вашим ризиком — це помилкова оцінка ринку.
Його асиметрія не є азартною грою — це рідкісна можливість перепідрахунку недооцінених активів.
Справжні інвестори в цінності не кричать під час бичачого ринку. Вони тихо планують під час бурі.
Підсумок
Біткоїн — це не азартний стіл для втечі від реальності — це примітка, яка допомагає вам переосмислити реальність.
У цьому світі, наповненому невизначеністю, ми часто сприймаємо безпеку за стабільність, ухилення від ризиків, уникнення коливань. Але справжня безпека ніколи не полягає в уникненні ризиків — а в їх розумінні, оволодінні ними та в здатності помічати приховану цінність, коли всі втікають.
Це справжня сутність інвестиційної вартості: знайти асиметричну структуру, основану на інсайтах та неправильному ціноутворенні; на дні циклу тихо накопичувати забуті ринком активи.
А біткойн — актив, який виник завдяки коду, що забезпечує його дефіцитність, еволюціонує свою цінність через мережу та повторно народжується у страху — можливо, є найчистішим вираженням асиметрії нашої епохи.
Його ціна, можливо, ніколи не буде спокійною. Але його логіка завжди непохитна:
Рідкість є базовим принципом
Мережа - це стеля
Коливання - це можливість
Час - це важіль
Ви, можливо, ніколи не зможете ідеально зловити дно. Але ви можете знову і знову проходити цикли — купуючи неправильно оцінене значення за розумною ціною.
Це не тому, що ти розумніший за інших — а тому, що ти навчився мислити в різних вимірах: ти вважаєш, що найкраща ставка — це не на цінові графіки, а на сторону часу.
Отже, будь ласка, пам'ятайте:
Ті, хто ставить ставки в глибинах ірраціональності, часто є найраціональнішими. А час - це найбільш вірний виконавець асиметрії.
Ця гра завжди належить тим, хто може зрозуміти порядок за хаосом і правду за крахом. Адже світ не винагороджує емоції — світ винагороджує розуміння. А розуміння, зрештою — завжди підтверджується часом.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Біткойн突破11万美元再创新高：ціннісне інвестування зараз приєднуйтесь пізно чи ні？
Автор: Daii
Переклад: Простою мовою про блокчейн
Вчора ціна біткойна перевищила 110 тисяч доларів, розпаливши ентузіазм на ринку, соціальні мережі заповнилися криками "биків повернулися". Але для тих інвесторів, які вагаються і пропустили можливість входу, коли ціна була 76 тисяч доларів, цей момент більше нагадує внутрішнє самокопання: чи я запізнився? Чи слід було рішуче купувати під час корекції? Чи будуть ще можливості в майбутньому?
Це підводить нас до суті нашої дискусії: чи дійсно існує перспектива "ціннісних інвестицій" в активі, такому як біткоїн, який славиться своєю екстремальною волатильністю? Чи здатна ця стратегія, яка здається суперечливою до його "високого ризику та високої волатильності", захопити "асиметричні" можливості в цій буремній грі?
У світі інвестицій асиметрія означає ситуацію, коли потенційний прибуток значно перевищує потенційні втрати, або навпаки. На перший погляд, це не здається характерним для біткойна. Зрештою, у більшості людей враження від біткойна таке: або швидке збагачення, або повна втрата капіталу.
Проте за цією поляризованою свідомістю ховається проігнорована можливість: у періодичних глибоких падіннях біткоїна методи інвестицій у вартість можуть створити вкрай привабливу структуру ризику та доходу.
Озираючись назад на історію біткоїна, можна сказати, що він кілька разів падав на 80% або навіть на 90% від своїх максимумів. У ці моменти ринок оповитий панікою та відчаєм, а капітуляційний розпродаж створює враження, ніби ціна повернулася на круги своя. Але для інвесторів з глибоким розумінням довгострокової логіки біткойна це класична «асиметрична» можливість – ризикувати обмеженими втратами в обмін на потенційно великі прибутки.
Такі можливості приходять не часто. Вони перевіряють когнітивний рівень інвесторів, емоційний контроль і давні переконання. У зв'язку з цим виникає більш фундаментальне питання: чи є у нас підстави вважати, що біткойн дійсно має «внутрішню цінність»? Якщо так, то як ми можемо кількісно оцінити та зрозуміти це та відповідно розробити інвестиційну стратегію?
У наступному контенті ми вирушимо в цю експедицію: розкриємо глибоку логіку, що стоїть за коливаннями ціни біткоїна, прояснимо яскраві моменти асиметрії під час "кровопролиття" та подумаємо, як принципи інвестицій вартісного характеру відроджуються в епоху децентралізації.
Однак спочатку вам потрібно зрозуміти одну річ: у інвестуванні в біткойн асиметричні можливості ніколи не були рідкісними; насправді, їх безліч.
Чому у біткоїна так багато асиметричних можливостей?
Якщо ви сьогодні переглянете Twitter, ви побачите безліч святкувань бичачого ринку біткоїна. Ціна перевищила 110 000 доларів, і багато людей у соціальних мережах стверджують, що ринок назавжди належить пророкам і везунчикам.
Але якщо ви озирнетеся назад, ви побачите, що запрошення на цей банкет насправді було надіслано в найвідчайдушніший момент на ринку; просто багато хто не мав сміливості його відкрити.
1.1 Історичні асиметричні можливості
Історія зростання біткойна ніколи не була прямою лінійною кривою, її сценарій переплітається з екстремальним страхом та ірраціональним ентузіазмом. За кожним глибоким падінням приховані надзвичайно привабливі "асиметричні можливості" — ваші максимальні втрати обмежені, а потенційний прибуток може бути експоненційним.
Давайте подорожуємо в часі, щоб говорити даними.
2011 рік: -94%, з 33 доларів впав до 2 доларів
Це момент, коли біткоїн вперше став "широко відомим", його ціна за півроку зросла з кількох доларів до 33 доларів. Але незабаром після цього відбувся крах. Ціна біткоїна різко впала до 2 доларів, що становить зниження на 94%.
Уявіть собі безвихідь того часу: головний форум для ґіків був порожнім, розробники покидали його, навіть ключові внески в біткойн висловлювали сумніви щодо перспектив проекту.
Але якщо ви на той час "поставите всі карти на стіл" і вкладете 1000 доларів, коли через багато років ціна біткоїна перевищить 10000 доларів, ваша позиція буде коштувати 5 мільйонів доларів.
2013-2015 роки: -86%, крах Mt.Gox
Наприкінці 2013 року ціна біткоїна вперше перевищила 1000 доларів, привернувши увагу всього світу. Але добрі часи не тривали довго. На початку 2014 року найбільша у світі платформа для торгівлі біткоїнами Mt.Gox оголосила про банкрутство, 850000 біткоїнів зникли з блокчейну.
В одну ніч медіа одноголосно заявили: "Біткоїн закінчився." CNBC, BBC та "Нью-Йорк Таймс" всі на перших сторінках повідомили про скандал Mt.Gox. Ціна біткоїна впала з 1160 доларів до 150 доларів, зниження більш ніж на 86%.
Але що сталося потім? До кінця 2017 року та ж ціна біткоїна досягла 20 тисяч доларів.
2017-2018: -83%, лопання бульбашки ICO
2017 рік став "роком масового спекулювання", біткойн потрапив у поле зору громадськості. Безліч проектів ICO з'явилися, білі книги були переповнені такими термінами, як "деструктивний", "перебудова" та "децентралізоване майбутнє", і весь ринок поринув у фанатизм.
Але коли відплив відбувся, біткоїн з історичного піку майже 20 тисяч доларів впав до 3200 доларів, зниження перевищило 83%. У той рік аналітики Уолл-стріт іронічно коментували: "блокчейн — це жарт"; SEC подала кілька позовів; роздрібні інвестори були ліквідовані, а на форумах панувала тиша.
2021-2022 роки: -77%, галузевий "чорний лебідь" ланцюговими вибухами
У 2021 році біткойн створив новий міф: кожна монета перевищила ціну в 69 тисяч доларів, і інституції, фонди, країни та роздрібні інвестори кинулися в цю справу.
Але лише через рік біткойн впав до 15,5 тисячі доларів. Падіння Luna, ліквідація Three Arrows Capital, вибух FTX... безперервні "чорні лебеді" знищили довіру до всього крипторинку, як доміно. Індекс страху та жадоби на деякий час впав до 6 (зона надмірного страху), активність в мережі майже замерла.
Проте, до кінця 2023 року біткойн тихо відновився до 40 тисяч доларів; після затвердження ETF у 2024 році він стрімко зріс до сьогоднішніх 90 тисяч доларів.
1.2 Джерела асиметричних можливостей біткойна
Ми бачимо, що біткоїн неодноразово демонстрував вражаючі відскоки в історично катастрофічні моменти. Отже, виникає питання — чому? Чому цей високоризиковий актив, який часто висміюють як гру «передачі м'яча», може повторно підніматися після краху? Ще важливіше, чому він може пропонувати таким терплячим і обізнаним інвесторам настільки сильні асиметричні інвестиційні можливості?
Відповідь полягає у трьох основних механізмах:
Механізм 1: Глибокий цикл + екстремальні емоції призводять до цінових відхилень
Біткойн є єдиним у світі вільним ринком, який працює 24/7. Немає механізму автоматичного зупинення, немає захисту з боку маркет-мейкерів і немає підтримки з боку Федеральної резервної системи. Це означає, що він легший за будь-який інший актив для посилення емоційних коливань людства.
У бичачому ринку FOMO (страх пропустити) домінує на ринку, роздрібні інвестори безумно купують на піку, наратив злітає, оцінки серйозно перевищують реальність; у ведмежому ринку FUD (страх, невизначеність, сумнів) заповнює мережу, заклики до "збиткових продажів" лунають один за одним, ціни знищуються.
Цей цикл посилення емоцій часто призводить до того, що біткойн потрапляє в стан "ціна серйозно відхилена від реальної вартості". А це саме те, що шукають інвестори в цінність для виявлення асиметричних можливостей.
Одним реченням: у короткостроковій перспективі ринок є голосуванням; у довгостроковій перспективі - це ваги. Асиметрична можливість біткойна виникає в момент, коли ваги ще не запустилися.
Механізм 2: екстремальні коливання цін, але ймовірність смерті дуже низька
Якщо біткойн дійсно є активом «в будь-який час з нулем», який ЗМІ часто сенсаційно представляють, то він дійсно не має інвестиційної цінності. Але насправді вона пережила кожну кризу – і вийшла сильнішою.
У 2011 році, після падіння до 2 доларів, мережа біткоїнів продовжувала працювати як зазвичай.
Після краху Mt. Gox у 2014 році нові торгові платформи швидко заповнили прогалину, а кількість користувачів продовжила зростати.
У 2022 році, після банкрутства FTX, блокчейн біткоїна продовжував створювати новий блок кожні 10 хвилин, без перерви.
Основна інфраструктура біткоїна майже не має історії збоїв. Його стійкість значно перевищує розуміння більшості людей.
Іншими словами, навіть якщо ціна знову знизиться вдвічі, до тих пір, поки технічна основа біткойнов і мережеві ефекти все ще існують, реального ризику обнулення немає. У нас приваблива структура: обмежений короткостроковий ризик зниження та відкритий довгостроковий апсайд.
Це асиметрія.
Механізм три: внутрішня вартість існує, але ігнорується, що призводить до стану "перепродажу"
Багато людей вважають, що біткоїн не має внутрішньої вартості, тому його ціна може безмежно падати. Ця точка зору ігнорує кілька ключових фактів:
Біткоїн має алгоритмічну дефіцитність (жорстка межа в 21 мільйон монет, яка забезпечується механізмом зменшення вдвічі);
Вона захищена найпотужнішою у світі мережею доказу роботи (PoW), вартість виробництва якої можна кількісно оцінити;
Він виграє від потужного мережевого ефекту: понад 50 мільйонів адрес мають ненульовий баланс, обсяги торгівлі та обчислювальна потужність постійно оновлюють рекорди;
Він був визнаний основними установами і навіть суверенами як «резервні активи» (ETF, статус фіатної валюти, корпоративні баланси).
Це піднімає найспірніше, але надзвичайно важливе питання: чи має біткоїн внутрішню цінність? Якщо так, то як ми можемо визначити, змоделювати і виміряти її?
1.3 Чи зникне біткоїн?
Можливо — але ймовірність дуже низька. Один сайт зафіксував 430 випадків, коли медіа оголошували біткоїн "мертвим".
Однак під цією кількістю заяв про смерть є невелике зауваження: якщо ви купуєте 100 доларів біткойнів щоразу, коли біткойн оголошується мертвим, ваша позиція сьогодні коштуватиме понад 96,8 мільйона доларів.
Вам слід зрозуміти: базова система біткоїна стабільно працює більше десяти років, майже без збоїв. Незалежно від краху Mt.Gox, провалу Luna чи скандалу з FTX, його блокчейн завжди створює новий блок кожні 10 хвилин. Ця технологічна стійкість забезпечує потужну базу для виживання.
Тепер ви повинні побачити, що біткойн не є "безпідставною спекуляцією". Навпаки, його асиметричний потенціал є помітним саме тому, що існує логіка довгострокової вартості — яка часто серйозно недооцінюється емоціями ринку.
Це веде до наступного основного питання: чи може біткойн, який не має грошових потоків, не має правління, не має заводів і не має дивідендів, дійсно стати об'єктом інвестиційної вартості?
Чи може біткойн бути об'єктом інвестиційної вартості?
Біткоїн славиться своїми різкими коливаннями цін. Люди коливаються між крайнім жадібністю і страхом. Отже, як такі активи підходять для «інвестицій у вартість»?
З одного боку класичні принципи інвестиційної вартості Бенджаміна Грехема та Уоррена Баффета — "маржа безпеки" та "дисконтовані грошові потоки". З іншого боку — біткоїн — цифровий товар, який не має правління, дивідендів, прибутку і навіть юридичної особи. У традиційній інвестиційній рамці біткоїн, здавалося б, не має місця.
Справжнє питання полягає в наступному: як ви визначаєте цінність?
Якщо ми подолаємо традиційні фінансові звіти та дивіденди, повертаючись до основної сутності інвестицій у вартість — купуючи за ціною, нижчою за внутрішню вартість, і тримаючи до моменту, коли вартість проявиться — тоді біткоїн не лише може підходити для інвестицій у вартість, а навіть може більш чисто втілювати концепцію "вартості", ніж багато акцій.
Бенджамін Грехем, батько вартісного інвестування, колись сказав: "Суть інвестування не в тому, що ви купуєте, а в тому, чи купуєте ви за ціною нижчою за його вартість."
Іншими словами, інвестиції в цінність не обмежуються акціями, компаніями чи традиційними активами. Все, що має внутрішню цінність і чиє ринкове ціно тимчасово нижче цієї цінності, може стати ефективною метою для інвестування в цінність.
Але це піднімає ще одне важливе питання: якщо ми не можемо використовувати традиційні показники, такі як ціна до прибутку або ціна до балансової вартості, для оцінки вартості біткоїна, звідки ж насправді походить його внутрішня вартість?
Хоча біткойн не має фінансових звітів, як компанії, він зовсім не безцінний. Він має цілком аналізовану, змодельовану та кількісну систему вартості. Хоча ці "сигнали вартості" не організовані в квартальні звіти, як акції, вони так само реальні — можливо, навіть більш послідовні.
Ми дослідимо внутрішню вартість біткойна з двох ключових вимірів: попиту та пропозиції.
2.1 Сторона пропозиції: Рідкість та програмна дефляційна модель (співвідношення запасу до потоку)
Основна цінність біткойна полягає в його перевірній рідкості.
Фіксований загальний обсяг постачання: 21 мільйон монет, жорстко закодований і незмінний.
Кожні чотири роки зменшення вдвічі: кожне зменшення вдвічі знижує річну ставку випуску на 50%. Останній біткоїн, як очікується, буде видобуто приблизно в 2140 році.
Після зменшення в 2024 році річна інфляція біткойна знизиться до менш ніж 1%, що зробить його більш рідкісним, ніж золото.
Модель Stock-to-Flow (S2F), запропонована аналітиком PlanB, привернула велику увагу завдяки своїй здатності передбачати цінову тенденцію біткойнов під час циклу халвінгу. В основі моделі лежить відношення наявного запасу активу до його річного обсягу виробництва.
Запас: загальна кількість існуючих активів.
Потік: кількість, що виробляється щороку.
S2F = обсяг / потік
Вищий коефіцієнт S2F вказує на відносну дефіцитність активу, теоретично його вартість вища. Наприклад, коефіцієнт S2F золота дуже високий (близько 60), що підтримує його роль як засобу збереження вартості. Коефіцієнт S2F біткоїна стабільно зростає з кожним зменшенням вдвічі:
2012 рік: ціна зросла з приблизно 12 доларів до понад 1000 доларів протягом року.
2016 рік: ціна зросла з приблизно 600 доларів до майже 20 000 доларів протягом 18 місяців.
2020 рік: ціна зросла з приблизно 8000 доларів до 69 тисяч доларів через 18 місяців.
Чи продовжить четверте зменшення в 2024 році цю тенденцію? На мою думку: так, але зростання може бути менш значним.
Примітка: Ліва вертикальна вісь графіка використовує логарифмічну шкалу, що допомагає візуалізувати ранні тенденції. Стрибки від 1 до 10 та від 10 до 100 займають однаковий простір, що робить експоненційне зростання легшим для розуміння.
Ця модель була натхненна логікою оцінки дорогоцінних металів, таких як золото та срібло. Її логіка є:
Чим вищий співвідношення S2F, тим нижча інфляційність активів, теоретично це означає, що можна утримувати більшу вартість.
У травні 2020 року, після третього халвінгу, S2F-коефіцієнт біткойна зріс до приблизно 56, майже зрівнявшись із золотом. Ключовими словами S2F-моделі є дефіцитність і дефляція, вона через алгоритм забезпечує зменшення пропозиції біткойна з кожним роком, що підвищує його довгострокову цінність.
Але, звичайно, жодна модель не є досконалою. Модель S2F має одну ключову слабкість: вона враховує лише пропозицію і повністю ігнорує сторону попиту. До 2020 року, коли використання біткоїна було обмеженим, це, можливо, було ефективно. Але з 2020 року - коли в ринок увійшли інституційний капітал, глобальний наратив і регуляторна динаміка - попит став домінуючим чинником.
Отже, щоб сформувати повну рамку оцінки, ми повинні звернутися до сторони попиту.
2.2 Сторона попиту: мережевий ефект та закон Мерткафа
Якщо S2F заблокував "клапан постачання", тоді мережевий ефект визначає, на яку висоту може піднятися "рівень води". Найбільш очевидним показником тут є активність в мережі та розширення бази користувачів.
Станом на кінець 2024 року, у біткоїна буде понад 50 мільйонів адрес з ненульовим балансом.
У лютому 2025 року кількість активних адрес щоденно зросла до приблизно 910 000, що є найвищим показником за три місяці.
Згідно з законом Меткалфа — цінність мережі приблизно пропорційна квадрату кількості користувачів (V ≈ k × N²) — ми можемо зрозуміти:
Кількість користувачів подвоїлася, теоретична мережна вартість може зрости в чотири рази.
Це пояснює, чому біткойн зазвичай демонструє "стрибкоподібне" зростання вартості після значних подій прийняття.
Три основні показники потреб:
Активні адреси: відображають інтенсивність використання в короткостроковій перспективі.
Ненульова адреса: ознака тривалої проникливості. Незважаючи на ведмежий ринок, річний складний темп зростання за останні сім років становить приблизно 12%.
Шар цінності: потужність мережі Lightning і обсяги поза ланцюгом безперервно зростають, що свідчить про реальне застосування в реальному світі, окрім "утримання".
Модель "N²-рух + липка база користувачів" означає дві сили:
Отже, тільки поєднуючи S2F (пропозицію) та мережевий ефект (попит), ми можемо побудувати надійну структуру оцінки:
Коли сигнал S2F показує тривалу дефіцитність, а кількість активних користувачів/недоступних адрес залишається в тенденції зростання, невідповідність між попитом і пропозицією посилює асиметрію.
Навпаки, якщо активність користувачів знизиться — навіть якщо дефіцит залишиться незмінним — ціна та вартість можуть впасти синхронно.
Іншими словами: рідкість забезпечує, що біткоїн не знецінюється, але мережевий ефект є ключем до його зростання.
Особливо варто звернути увагу на те, що біткоїн колись висміювали як "іграшку для ґіків" або "символ спекулятивних бульбашок". Але сьогодні його ціннісна наративна конструкція тихо зазнала кардинальних змін.
З 2020 року компанія MicroStrategy включила біткойн до свого балансу і наразі володіє 538 тисячами BTC. Провідні світові компанії з управління активами, такі як BlackRock та Fidelity, запустили спотові біткойн ETF, залучивши десятки мільярдів доларів додаткового капіталу. Morgan Stanley та Goldman Sachs почали надавати послуги інвестування в біткойн для заможних клієнтів. Навіть такі країни, як Сальвадор, прийняли біткойн як законний засіб платежу. Ці зміни є не лише припливом капіталу – вони представляють собою підтвердження легітимності та інституційної згоди.
2.3 Висновок
У рамках оцінки біткойна пропозиція та попит ніколи не є ізольованими змінними — вони переплітаються, формуючи подвійний спіралевий асиметричний шанс.
З одного боку, модель S2F, основана на алгоритмічному дефляції, математично описує, як дефіцит підвищує довгострокову цінність.
З іншого боку, мережевий ефект, виміряний за допомогою даних з блокчейну та зростання користувачів, розкриває реальну світову потребу в біткоїні як цифровій мережі.
У цій структурі розрив між ціною та вартістю стає ще більш очевидним — саме це місце, де інвестори вартісного типу знаходять золоте вікно. Коли ринок охоплений страхом, а ціна падає нижче рівня, який вказує комплексна модель оцінки, асиметрія тихо відкриває двері.
Чи є сутність вартісного інвестування лише в пошуку асиметрії?
Ядро ціннісного інвестування полягає не лише в "купівлі дешевого". Воно базується на більш фундаментальній логіці: знайти структуру з обмеженим ризиком, але значним потенційним прибутком у різниці між ціною та вартістю.
Це і є основна різниця між інвестиціями в цінність та слідуванням за трендами, торгівлею на основі імпульсу або спекулятивними ставками.
Трендове інвестування залежить від інерції ринку;
Торгівля на основі імпульсу ставить на короткострокові коливання;
Інвестування в цінність вимагає терпіння та раціональності, втручатися, коли емоції та основні фактори серйозно розходяться, оцінювати довгострокову вартість і купувати, коли ціна набагато нижча за вартість — а потім чекати, поки реальність наздожене.
Його ефективність полягає в тому, що він створює природну асиметричну структуру: найгірший результат є контрольованими втратами, тоді як найкращий випадок може перевищити очікування в кілька разів.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не пізно входити в інвестиції зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-16ff99ad7097b73c16e99722d42a3b24)
Якщо ми глибше дослідимо ціннісне інвестування, ми виявимо, що це не набір технік, а спосіб мислення — структурна логіка, заснована на ймовірності та дисбалансі.
Інвестори аналізують "маржу безпеки", щоб оцінити ризики зниження.
Вони досліджують "внутрішню вартість", щоб визначити можливість і ступінь середнього повернення.
Вони обирають "терпляче утримання", оскільки асиметричні винагороди часто потребують часу для реалізації.
Усе це не для того, щоб зробити ідеальний прогноз. А для того, щоб побудувати ставку: коли ви праві, те, що ви виграєте, значно перевищує те, що ви втрачаєте, коли помиляєтеся. Це саме те, що визначає асиметричні інвестиції.
Багато людей помиляються, вважаючи, що інвестування в цінність є консервативним, повільним та з низькою волатильністю. Насправді, справжня суть інвестування в цінність полягає не в отриманні малої прибутковості з низьким ризиком, а в прагненні до непропорційно великих прибутків із контрольованим ризиком.
Незалежно від того, чи це ранні акціонери Amazon, чи біткоїн-ентузіасти, які тихо накопичували під час крипто-зими, їхня суть полягає в тому, щоб робити одне і те ж:
Коли більшість людей недооцінює майбутнє активу, і його ціна опускається на дно через емоції, регуляцію або неправильну інформацію — вони вживають заходів.
З цієї точки зору:
Вартісне інвестування - це не застаріла стратегія «купити за низькою ціною, отримати дивіденди». Це загальна мова для всіх інвесторів, які прагнуть асиметричної структури прибутків.
Вона підкреслює не лише когнітивні здібності, але й емоційну дисципліну, усвідомленість ризиків, а також найважливіше — віру в час.
Вам не потрібно бути найрозумнішою людиною в кімнаті. Вам просто потрібно зберігати спокій, коли інші панікують, і ставити ставки, коли інші виходять.
Отже, як тільки ви дійсно зрозумієте глибокий зв'язок між інвестиціями в цінність і асиметрією, ви зрозумієте, чому біткойн — незважаючи на його незвичну форму — може бути прийнятий серйозними інвесторами в цінність.
Його коливання не є твоїм ворогом — а твоїм подарунком.
Його паніка не є вашим ризиком — це помилкова оцінка ринку.
Його асиметрія не є азартною грою — це рідкісна можливість перепідрахунку недооцінених активів.
Справжні інвестори в цінності не кричать під час бичачого ринку. Вони тихо планують під час бурі.
Підсумок
Біткоїн — це не азартний стіл для втечі від реальності — це примітка, яка допомагає вам переосмислити реальність.
У цьому світі, наповненому невизначеністю, ми часто сприймаємо безпеку за стабільність, ухилення від ризиків, уникнення коливань. Але справжня безпека ніколи не полягає в уникненні ризиків — а в їх розумінні, оволодінні ними та в здатності помічати приховану цінність, коли всі втікають.
Це справжня сутність інвестиційної вартості: знайти асиметричну структуру, основану на інсайтах та неправильному ціноутворенні; на дні циклу тихо накопичувати забуті ринком активи.
А біткойн — актив, який виник завдяки коду, що забезпечує його дефіцитність, еволюціонує свою цінність через мережу та повторно народжується у страху — можливо, є найчистішим вираженням асиметрії нашої епохи.
Його ціна, можливо, ніколи не буде спокійною. Але його логіка завжди непохитна:
Ви, можливо, ніколи не зможете ідеально зловити дно. Але ви можете знову і знову проходити цикли — купуючи неправильно оцінене значення за розумною ціною.
Це не тому, що ти розумніший за інших — а тому, що ти навчився мислити в різних вимірах: ти вважаєш, що найкраща ставка — це не на цінові графіки, а на сторону часу.
Отже, будь ласка, пам'ятайте:
Ті, хто ставить ставки в глибинах ірраціональності, часто є найраціональнішими. А час - це найбільш вірний виконавець асиметрії.
Ця гра завжди належить тим, хто може зрозуміти порядок за хаосом і правду за крахом. Адже світ не винагороджує емоції — світ винагороджує розуміння. А розуміння, зрештою — завжди підтверджується часом.