На фоні різноманітних припущень ринку щодо траєкторії зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, аналізи провідних інвестиційних банків та високопосадовців ФРС вказують на дедалі чіткіший висновок: щоб змусити вагомий Федеральний резерв насправді натиснути на спусковий гачок для зниження ставок, ключовим може бути не незначні коливання даних про інфляцію чи короткострокові шумові фактори тарифної політики, а більш прямий, і можливо, більш жорстокий сигнал — суттєве погіршення на ринку праці.
Для Трампа (або будь-кого, хто займає цю позицію), який прагне нижчих відсоткових ставок, слабкий ринок праці може бути найефективнішим каталізатором для досягнення його цілей.
Перспектива Goldman Sachs: "значний тиск на безробіття" є сигналом до дій
Стратег Goldman Sachs Домінік Вілсон у своїй доповіді чітко зазначив, що «різке погіршення» на ринку праці є ключовим фактором зміни політики Федеральної резервної системи. Він підкреслив: «Будь-який значний тиск на зростання рівня безробіття призведе до того, що Федеральна резервна система рішуче змінить свою позицію (знизить відсоткові ставки).»
Вілсон аналізує, що, хоча призупинення взаємних мит 9 квітня на деякий час зупинило економіку від сповзання у рецесію, основні ризики не були усунуті. Висока невизначеність, спричинена політикою, низька довіра споживачів і бізнесу, а також тиск на реальний дохід означають, що американська економіка "досі має великі шанси впасти у рецесію".
Goldman Sachs прогнозує, що якщо відбудеться повна рецесія, індекс S&P 500 може впасти до рівня близько 4600 пунктів, кредитний спред високоліквідних облігацій може перевищити 600 базисних пунктів, а дохідність короткострокових державних облігацій може знизитися до нижче 3%.
Водночас нещодавні коливання на ринку (включаючи ринок держоблігацій) виявили фінансову вразливість, яка все ще є небезпекою. Остаточний вплив мит на інфляцію і зайнятість ще потребує часу для прояву, що може змусити Федеральну резервну систему залишатися в режимі "спостереження за рецесією" в найближчі два-три місяці. Невизначеність у торговельній та фінансовій політиці, разом із необхідністю закріплення інфляційних очікувань, ускладнює рішучі дії Федеральної резервної системи.
На цій основі Goldman Sachs вважає, що, незважаючи на короткострокові перешкоди, викликані митами, які призводять до інфляції, "будь-який значний тиск на підвищення рівня безробіття змусить Федеральну резервну систему США вжити рішучих заходів".
Вони вважають, що рецесія може "легко" спричинити зниження ставки Федеральної резервної системи на приблизно 200 базисних пунктів у короткостроковій перспективі, що є "значно більшим за те, що наразі закладено на ринку". Іншими словами, різкий стрибок безробітних, що призведе до тиску на рівень безробіття, може стати ключовим фактором, який змусить голову Федеральної резервної системи Джерома Пауела вжити заходів.
Високопосадовець ФРС підтвердив: звертаємо увагу на "швидкість зростання" рівня безробіття
Недавні коментарі віце-голови Федеральної резервної системи Крістофера Уоллера (Christopher Waller) підтверджують вищезгадану точку зору зсередини прийняття рішень. Він також вважає ринок праці ключовою змінною.
Ворле визнав, що повний вплив митних зборів може стати зрозумілим лише в другій половині 2025 року, і схиляється до думки, що його вплив є "одноразовим ефектом цінового рівня" (тобто тимчасовою інфляцією).
Він додав: «Стикатися з підвищенням цін, викликаним митами, і вважати це тимчасовим явищем, потрібно сміливість» — ця заява натякає на складність ухвалення таких рішень у поточних умовах, особливо з урахуванням потенційних політичних факторів.
Отже, що може спонукати Федеральну резервну систему до швидких дій? Відповідь Ворлера збігається з Goldman Sachs: дані про зайнятість. Він зазначив, що не буде здивований, якщо тарифи призведуть до більшої кількості звільнень та вищого рівня безробіття. Що ще важливіше, Ворлер підкреслив, що увага Федеральної резервної системи буде зосереджена на "швидкості зростання" рівня безробіття, а не на його абсолютному рівні. Він вважає:
"Митні збори можуть швидко підвищити рівень безробіття."
Цю логіку також підтримує економіст Федерального резерву Міннеаполіса Хав'єр Біанкі (Javier Bianchi), який вважає, що мита по суті є "негативним шоковим попитом" з дефляційним ефектом. Це ще більше підкріплює думку про те, що Федеральній резервній системі слід "переглядати" короткострокову інфляцію та впроваджувати експансіоністську монетарну політику (зниження процентних ставок), щоб уникнути гірших економічних наслідків.
Ворле в останню чергу попередив, що нинішня залежність від даних може поставити Федеральну резервну систему перед ризиком повторного "запізнення дій" (подібно до 2021 року, але в протилежному напрямку). Як тільки рівень безробіття зросте і спричинить економічний спад, "значне зниження процентних ставок може прийти слідом".
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Якщо Трамп справді хоче, щоб Федеральна резервна система (ФРС) знизила процентні ставки, що йому слід зробити?
Автор: Гао Чжимоу
На фоні різноманітних припущень ринку щодо траєкторії зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, аналізи провідних інвестиційних банків та високопосадовців ФРС вказують на дедалі чіткіший висновок: щоб змусити вагомий Федеральний резерв насправді натиснути на спусковий гачок для зниження ставок, ключовим може бути не незначні коливання даних про інфляцію чи короткострокові шумові фактори тарифної політики, а більш прямий, і можливо, більш жорстокий сигнал — суттєве погіршення на ринку праці.
Для Трампа (або будь-кого, хто займає цю позицію), який прагне нижчих відсоткових ставок, слабкий ринок праці може бути найефективнішим каталізатором для досягнення його цілей.
Перспектива Goldman Sachs: "значний тиск на безробіття" є сигналом до дій
Стратег Goldman Sachs Домінік Вілсон у своїй доповіді чітко зазначив, що «різке погіршення» на ринку праці є ключовим фактором зміни політики Федеральної резервної системи. Він підкреслив: «Будь-який значний тиск на зростання рівня безробіття призведе до того, що Федеральна резервна система рішуче змінить свою позицію (знизить відсоткові ставки).»
Вілсон аналізує, що, хоча призупинення взаємних мит 9 квітня на деякий час зупинило економіку від сповзання у рецесію, основні ризики не були усунуті. Висока невизначеність, спричинена політикою, низька довіра споживачів і бізнесу, а також тиск на реальний дохід означають, що американська економіка "досі має великі шанси впасти у рецесію".
Goldman Sachs прогнозує, що якщо відбудеться повна рецесія, індекс S&P 500 може впасти до рівня близько 4600 пунктів, кредитний спред високоліквідних облігацій може перевищити 600 базисних пунктів, а дохідність короткострокових державних облігацій може знизитися до нижче 3%.
Водночас нещодавні коливання на ринку (включаючи ринок держоблігацій) виявили фінансову вразливість, яка все ще є небезпекою. Остаточний вплив мит на інфляцію і зайнятість ще потребує часу для прояву, що може змусити Федеральну резервну систему залишатися в режимі "спостереження за рецесією" в найближчі два-три місяці. Невизначеність у торговельній та фінансовій політиці, разом із необхідністю закріплення інфляційних очікувань, ускладнює рішучі дії Федеральної резервної системи.
На цій основі Goldman Sachs вважає, що, незважаючи на короткострокові перешкоди, викликані митами, які призводять до інфляції, "будь-який значний тиск на підвищення рівня безробіття змусить Федеральну резервну систему США вжити рішучих заходів".
Вони вважають, що рецесія може "легко" спричинити зниження ставки Федеральної резервної системи на приблизно 200 базисних пунктів у короткостроковій перспективі, що є "значно більшим за те, що наразі закладено на ринку". Іншими словами, різкий стрибок безробітних, що призведе до тиску на рівень безробіття, може стати ключовим фактором, який змусить голову Федеральної резервної системи Джерома Пауела вжити заходів.
Високопосадовець ФРС підтвердив: звертаємо увагу на "швидкість зростання" рівня безробіття
Недавні коментарі віце-голови Федеральної резервної системи Крістофера Уоллера (Christopher Waller) підтверджують вищезгадану точку зору зсередини прийняття рішень. Він також вважає ринок праці ключовою змінною.
Ворле визнав, що повний вплив митних зборів може стати зрозумілим лише в другій половині 2025 року, і схиляється до думки, що його вплив є "одноразовим ефектом цінового рівня" (тобто тимчасовою інфляцією).
Він додав: «Стикатися з підвищенням цін, викликаним митами, і вважати це тимчасовим явищем, потрібно сміливість» — ця заява натякає на складність ухвалення таких рішень у поточних умовах, особливо з урахуванням потенційних політичних факторів.
Отже, що може спонукати Федеральну резервну систему до швидких дій? Відповідь Ворлера збігається з Goldman Sachs: дані про зайнятість. Він зазначив, що не буде здивований, якщо тарифи призведуть до більшої кількості звільнень та вищого рівня безробіття. Що ще важливіше, Ворлер підкреслив, що увага Федеральної резервної системи буде зосереджена на "швидкості зростання" рівня безробіття, а не на його абсолютному рівні. Він вважає:
"Митні збори можуть швидко підвищити рівень безробіття."
Цю логіку також підтримує економіст Федерального резерву Міннеаполіса Хав'єр Біанкі (Javier Bianchi), який вважає, що мита по суті є "негативним шоковим попитом" з дефляційним ефектом. Це ще більше підкріплює думку про те, що Федеральній резервній системі слід "переглядати" короткострокову інфляцію та впроваджувати експансіоністську монетарну політику (зниження процентних ставок), щоб уникнути гірших економічних наслідків.
Ворле в останню чергу попередив, що нинішня залежність від даних може поставити Федеральну резервну систему перед ризиком повторного "запізнення дій" (подібно до 2021 року, але в протилежному напрямку). Як тільки рівень безробіття зросте і спричинить економічний спад, "значне зниження процентних ставок може прийти слідом".