Останніми місяцями спостерігається певна закономірність злетів і падінь: президент США Дональд Трамп зробить якісь дії, які об'єктивно шкідливі для економіки США, і ринок обвалиться. Побачивши це, Трамп звернувся до голови ФРС Джерома Пауелла і попросив його знизити ставку за федеральними фондами – ставку, за якою ФРС позичає гроші банкам. Рішучий Пауелл відповів би: «Ні». ”
Трамп сподівається знизити процентні ставки, оскільки це може ефективно влити готівку в американську економіку, стимулюючи економічну діяльність і підвищуючи ринок. Він вірить, що це зробить його успішним. Пауелл хоче дотримуватись суворих економічних стандартів для встановлення процентних ставок, обережно балансуючи між максимальною зайнятістю та підтримкою стабільності цін, що є подвійною місією ФРС.
Він також сподівається зберегти незалежність Федеральної резервної системи від політичного тиску, і, що найважливіше, зберегти незалежність Федеральної резервної системи від політичного тиску. Якщо ринок вважає, що незалежність центрального банку США втрачена, продаж державних облігацій США (суверенних боргових зобов'язань) може стати більш складним. В основному, це проблема, оскільки США доведеться платити більше грошей за позики, що робить їх біднішими – але зараз це питання особливо гостре, оскільки США вже мають величезний борг у 30 трильйонів доларів, який потрібно регулярно рефінансувати.
Якщо через те, що ринок більше не довіряє уряду США, буде змушений рефінансуватися під вищі відсоткові ставки, то витрати на відсотки поглинуть більшу частину коштів у ВВП, як кажуть діти, США будуть повністю знищені.
Минулого тижня Трамп неодноразово натякав, що хоче звільнити Пауела, і ринок на це не зрадів. У понеділок Трамп у програмі "Соціальна правда" назвав Пауела "великою невдачею", що викликало великий резонанс. Як повідомляється, у відповідь міністр фінансів Скотт Бессент (Scott Bessent) висловив Трампу занепокоєння щодо ризиків звільнення Пауела, тоді як Трамп наразі, здається, вже дав згоду на цей крок і у вівторок заявив, що не звільнить цього голову ФРС.
Незважаючи на це, цей процес більше нагадує спіраль, багато ринкових спостерігачів очікують на наступну подію. Це ставить питання: якщо Трамп дійсно діятиме згідно зі своїми інстинктами і звільнить Пауела, якими будуть наслідки? Конкретно, який вплив це матиме на індустрію криптовалют?
Зламати ФРС
Варто зазначити, що президент не повинен мати можливість без причини звільняти голову Федеральної резервної системи. Стаття 10 Закону про Федеральний резерв 1913 року зазначає: «Термін повноважень кожного члена становить чотирнадцять років після закінчення терміну повноважень його попередника, якщо президент не звільнить його за причинами раніше.»
Ця формулювання може здаватися неоднозначним, але в справі "Виконавці заповіту Гамфрі проти США" 1935 року Верховний суд ухвалив рішення, що Конституція не на赋іляє президенту "безмежну владу на звільнення", отже, право президента на звільнення обмежене законодавчою мовою.
Це рішення затверджує концепцію "незалежних установ", які підпорядковуються виконавчій владі, але мають незалежні повноваження. Хоча багато установ мають цю характеристику, включаючи Комісію з цінних паперів і бірж США, Комісію з товарних ф'ючерсів та Федеральну торгову комісію, але Федеральна резервна система є найважливішою.
Економісти не дуже турбуються про політичний контроль центрального банку. Мотивація політиків відносно коротка, вони розглядають питання в термінах років або виборчих циклів. Це в основному спонукає їх до короткострокової політики, а гарячі гроші є найчистішою формою. Однак фінансова та грошово-кредитна політика — це тонке мистецтво, яке часто викликає болісні політичні вибори.
Типовим прикладом є те, як Річард Ніксон тиснув на тодішнього голову Федеральної резервної системи Артура Бернса напередодні виборів 1972 року, вимагаючи від нього проведення експансіоністської грошової політики, вважаючи, що це допоможе підвищити його шанси на переобрання. Ніксон здобув перемогу на тих виборах з переконливою перевагою, але незабаром після цього виникла катастрофічна "стагфляція", яка призвела до тривалого десятирічного занепаду американської економіки, а наслідки цього періоду все ще відчуваються в промислах, які були спустошені.
На контрасті з цим політика Пола Волкера, який, після катастрофічного періоду стагфляції, у період з 1979 по 1987 рік реалізував серію агресивних підвищень відсоткових ставок, що призвело до "шоку Волкера", тобто до ряду болісних економічних рецесій. Однак ефект цієї політики зрештою стримав інфляцію і передвіщав економічний бум 90-х років, що сприяло видатній фінансовій політиці Білла Клінтона.
Жоден політик не може зробити такого вибору, і в майбутньому такого вибору не буде, в цьому й полягає проблема. Економісти — а також надзвичайно важливий ринок — глибоко переконані, що Федеральна резервна система повинна залишатися незалежною, інакше вся економічна структура американського суспільства може зруйнуватися. Це зовсім не перебільшення — країни, де центральний банк контролюється політикою, такі як Веймарська республіка Німеччини, пероністська Аргентина та Венесуела, пережили надзвичайно серйозну гіперінфляцію, що призвело до геополітичного регресу на кілька поколінь, голоду серед людей, які їли щурів, і навіть до сходження Адольфа Гітлера. Це дуже серйозна справа.
Щоб звільнити Пауела, Трамп спочатку повинен скасувати прецедент виконавця заповіту Гамфрі, враховуючи теперішній склад Верховного Суду, багато правознавців вважають, що це дуже ймовірно. Це річка Рубікон, і як тільки її перетнеш, назад дороги немає. Не лише Трамп, але й кожен наступний президент матиме повну юридичну владу командувати всіма адміністративними посадовими особами — включаючи голову Федеральної резервної системи. Більшість вважає, що це призведе до руйнації.
Але, незалежно від того, чи станеться катастрофа, це буде випробуванням для криптовалюти. Первісний білл про біткойн був розроблений для того, щоб відокремити фінансові транзакції від "фінансових установ як надійних третіх сторін". Якщо Федеральний резерв зазнає краху, а монетарна політика США відійде від раціонального судження, ранні аргументи на користь криптовалюти стануть надзвичайно очевидними.
Оскільки останніми тижнями Трамп спровокував відтік капіталу, інвестори шукали безпеки різних активів. Традиційно, коли настає криза, кмітливі інвестори переміщують ризикові активи в казначейські облігації США. Вони вважаються безризиковими активами. Що ж, ці часи можуть закінчитися. У розпал тарифної кризи прибутковість 10-річних облігацій була близька до 5% і ще не повністю відкотилася до колишніх мінімумів. Якщо Трамп підірве ФРС, ці відтоки стануть лише краплею в морі, і ці кошти можуть перетекти в криптовалюту.
Трамп попередив Пауела, що його тут називають "паном Занадто Пізно".
Історично, ціна біткоїна тісно відстежувала NASDAQ (хоча з множником). Проте, з моменту кризи тарифів, незважаючи на те, що ціни на американські цінні папери залишаються в основному низькими, біткоїн дивовижно почав зростати. Це призвело до того, що деякі почали припускати, що ми стаємо свідками "деколекції", про яку давно говорили, де криптоактиви досягнуть своєї початкової мети та стануть незалежними від централізованих активів.
Ми не можемо стверджувати, чи це станеться, але якщо Трамп звільнить Пауела, ми тоді будемо впевнені.
Лише вийшов з олійної каструлі, як потрапив у вогняну яму
Звичайно, світова історична криза не є зовсім добрим знаком для криптовалют, ця криза також принесе величезні страждання в усіх аспектах. По-перше, стейблкоїни майже відразу відчують страшні наслідки.
Протягом останніх десяти років дві стабільні монети, номіновані в доларах США, — USDC та Tether (USDt) — домінували на ринку. Їхні емітенти Circle та Tether є важливими системними установами та основними покупцями державних облігацій США, а більшість їхнього боргу у стабільних монетах забезпечено державними облігаціями США.
Прямим наслідком кризи ФРС може стати дефолт Міністерства фінансів. Економіст Ноа Сміт припускає, що Трамп може спробувати списати суверенний борг США:
“Я підозрюю, що Трамп вдасться до дій, які більше нагадують те, що він робив, коли був бізнесменом, — шукати дешеву допомогу, а якщо ні, то оголошувати про банкрутство.”
Насправді, сам президент також натякав на цю перспективу, він у лютому цього року заявив, що вони, можливо, вдадуться до заходів маскування, щоб знизити ціну на банкноти:
"Можливо, існує проблема — ви, напевно, читали статті про державний борг США, це може бути цікаве питання. […] Багато речей можуть взагалі не мати значення. Іншими словами, деякі з речей, які ми виявили, є дуже шахрайськими, тому наш борг може бути меншим, ніж ми собі уявляємо."
**Суверенний дефолт матиме негайний вплив на Circle і Tether, що призведе до зниження вартості їхньої застави. Це, у свою чергу, може призвести до недостатньої застави стейблкоїнів, що спровокує банківські втечі. Зрештою ринок може стабілізуватися, але події можна легко змінити, що призведе до краху основного стейблкоїна. **
Це призведе до багатьох вторинних ефектів, оскільки смарт-контракти, які використовуються як забезпечення, почнуть ліквідовувати позиції і поширяться на весь ринок.
Цікаво, що ці наслідки можуть бути не такими жахливими в політичному сенсі, як криза Федеральної резервної системи, оскільки державний борг не є єдиним активом, який має системну важливість для криптовалют. Протягом багатьох років долар був світовою резервною валютою. На це є багато вагомих причин: він відносно міцний і стабільний, тому підходить для торгівлі. Але якщо уряд, який його підтримує, більше не буде сильним і стабільним, ця модель може змінитися.
Зі збільшенням кількості угод, які здійснюються через рахунки, що оцінюються в євро або юанях, регулятори Європейського Союзу та Китаю матимуть більше контролю над грошовими потоками у фіатних валютах, що здійснюються через криптовалюти. Відомий юрист з криптовалют, який побоюється політичної помсти і вирішив не розголошувати своє ім'я, висловив цю думку:
Я вважаю, що Китай заповнить більшість прогалин, а Європейський Союз заповнить решту більшості прогалин. Китай та ЄС надмірно регулюють з різних цілей різними способами, що в цілому негативно впливає на індустрію криптовалют. Це виглядає погано.
Це може спонукати людей перейти на незабезпечені крипто-оригінальні активи, але практично немає прецедентів, які б свідчили про те, що такі активи широко використовуються у реальних світових транзакціях. Криза стейблкоінів, ймовірно, серйозно вдарить по цій індустрії в найближчі кілька років, коли вона почне набирати обертів.
Врешті-решт, ніхто не знає, чи звільнить Трамп Пауелла, чи може він звільнити Пауелла. Ніхто не знає, які наслідки матиме його рішення. Але якщо метелик у Аргентині змахнути крилами може викликати торнадо в Празі, то роздуми Дональда Трампа у Білому домі можуть назавжди підтвердити правильність блокчейну або зруйнувати його стабільність.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Якщо Трамп звільнить Пауелла, що станеться з шифруванням?
Автор: Аарон Броґан, CoinTelegraph; переклад: Тао Чжу, Jinse Caijing
Останніми місяцями спостерігається певна закономірність злетів і падінь: президент США Дональд Трамп зробить якісь дії, які об'єктивно шкідливі для економіки США, і ринок обвалиться. Побачивши це, Трамп звернувся до голови ФРС Джерома Пауелла і попросив його знизити ставку за федеральними фондами – ставку, за якою ФРС позичає гроші банкам. Рішучий Пауелл відповів би: «Ні». ”
Трамп сподівається знизити процентні ставки, оскільки це може ефективно влити готівку в американську економіку, стимулюючи економічну діяльність і підвищуючи ринок. Він вірить, що це зробить його успішним. Пауелл хоче дотримуватись суворих економічних стандартів для встановлення процентних ставок, обережно балансуючи між максимальною зайнятістю та підтримкою стабільності цін, що є подвійною місією ФРС.
Він також сподівається зберегти незалежність Федеральної резервної системи від політичного тиску, і, що найважливіше, зберегти незалежність Федеральної резервної системи від політичного тиску. Якщо ринок вважає, що незалежність центрального банку США втрачена, продаж державних облігацій США (суверенних боргових зобов'язань) може стати більш складним. В основному, це проблема, оскільки США доведеться платити більше грошей за позики, що робить їх біднішими – але зараз це питання особливо гостре, оскільки США вже мають величезний борг у 30 трильйонів доларів, який потрібно регулярно рефінансувати.
Якщо через те, що ринок більше не довіряє уряду США, буде змушений рефінансуватися під вищі відсоткові ставки, то витрати на відсотки поглинуть більшу частину коштів у ВВП, як кажуть діти, США будуть повністю знищені.
Минулого тижня Трамп неодноразово натякав, що хоче звільнити Пауела, і ринок на це не зрадів. У понеділок Трамп у програмі "Соціальна правда" назвав Пауела "великою невдачею", що викликало великий резонанс. Як повідомляється, у відповідь міністр фінансів Скотт Бессент (Scott Bessent) висловив Трампу занепокоєння щодо ризиків звільнення Пауела, тоді як Трамп наразі, здається, вже дав згоду на цей крок і у вівторок заявив, що не звільнить цього голову ФРС.
! 5OYtHKWkpnGEPrOugcRNNQyUjldmX8UtJGoJx3K3.jpeg
Трамп і Пауел у 2017 році. Джерело: Loyalty
Незважаючи на це, цей процес більше нагадує спіраль, багато ринкових спостерігачів очікують на наступну подію. Це ставить питання: якщо Трамп дійсно діятиме згідно зі своїми інстинктами і звільнить Пауела, якими будуть наслідки? Конкретно, який вплив це матиме на індустрію криптовалют?
Зламати ФРС
Варто зазначити, що президент не повинен мати можливість без причини звільняти голову Федеральної резервної системи. Стаття 10 Закону про Федеральний резерв 1913 року зазначає: «Термін повноважень кожного члена становить чотирнадцять років після закінчення терміну повноважень його попередника, якщо президент не звільнить його за причинами раніше.»
Ця формулювання може здаватися неоднозначним, але в справі "Виконавці заповіту Гамфрі проти США" 1935 року Верховний суд ухвалив рішення, що Конституція не на赋іляє президенту "безмежну владу на звільнення", отже, право президента на звільнення обмежене законодавчою мовою.
Це рішення затверджує концепцію "незалежних установ", які підпорядковуються виконавчій владі, але мають незалежні повноваження. Хоча багато установ мають цю характеристику, включаючи Комісію з цінних паперів і бірж США, Комісію з товарних ф'ючерсів та Федеральну торгову комісію, але Федеральна резервна система є найважливішою.
Економісти не дуже турбуються про політичний контроль центрального банку. Мотивація політиків відносно коротка, вони розглядають питання в термінах років або виборчих циклів. Це в основному спонукає їх до короткострокової політики, а гарячі гроші є найчистішою формою. Однак фінансова та грошово-кредитна політика — це тонке мистецтво, яке часто викликає болісні політичні вибори.
Типовим прикладом є те, як Річард Ніксон тиснув на тодішнього голову Федеральної резервної системи Артура Бернса напередодні виборів 1972 року, вимагаючи від нього проведення експансіоністської грошової політики, вважаючи, що це допоможе підвищити його шанси на переобрання. Ніксон здобув перемогу на тих виборах з переконливою перевагою, але незабаром після цього виникла катастрофічна "стагфляція", яка призвела до тривалого десятирічного занепаду американської економіки, а наслідки цього періоду все ще відчуваються в промислах, які були спустошені.
На контрасті з цим політика Пола Волкера, який, після катастрофічного періоду стагфляції, у період з 1979 по 1987 рік реалізував серію агресивних підвищень відсоткових ставок, що призвело до "шоку Волкера", тобто до ряду болісних економічних рецесій. Однак ефект цієї політики зрештою стримав інфляцію і передвіщав економічний бум 90-х років, що сприяло видатній фінансовій політиці Білла Клінтона.
! sLmb2rEKf5Pg0vOzFch9gWhuasJBXr0nXyZfbFha.jpeg
Жоден політик не може зробити такого вибору, і в майбутньому такого вибору не буде, в цьому й полягає проблема. Економісти — а також надзвичайно важливий ринок — глибоко переконані, що Федеральна резервна система повинна залишатися незалежною, інакше вся економічна структура американського суспільства може зруйнуватися. Це зовсім не перебільшення — країни, де центральний банк контролюється політикою, такі як Веймарська республіка Німеччини, пероністська Аргентина та Венесуела, пережили надзвичайно серйозну гіперінфляцію, що призвело до геополітичного регресу на кілька поколінь, голоду серед людей, які їли щурів, і навіть до сходження Адольфа Гітлера. Це дуже серйозна справа.
Щоб звільнити Пауела, Трамп спочатку повинен скасувати прецедент виконавця заповіту Гамфрі, враховуючи теперішній склад Верховного Суду, багато правознавців вважають, що це дуже ймовірно. Це річка Рубікон, і як тільки її перетнеш, назад дороги немає. Не лише Трамп, але й кожен наступний президент матиме повну юридичну владу командувати всіма адміністративними посадовими особами — включаючи голову Федеральної резервної системи. Більшість вважає, що це призведе до руйнації.
Але, незалежно від того, чи станеться катастрофа, це буде випробуванням для криптовалюти. Первісний білл про біткойн був розроблений для того, щоб відокремити фінансові транзакції від "фінансових установ як надійних третіх сторін". Якщо Федеральний резерв зазнає краху, а монетарна політика США відійде від раціонального судження, ранні аргументи на користь криптовалюти стануть надзвичайно очевидними.
Оскільки останніми тижнями Трамп спровокував відтік капіталу, інвестори шукали безпеки різних активів. Традиційно, коли настає криза, кмітливі інвестори переміщують ризикові активи в казначейські облігації США. Вони вважаються безризиковими активами. Що ж, ці часи можуть закінчитися. У розпал тарифної кризи прибутковість 10-річних облігацій була близька до 5% і ще не повністю відкотилася до колишніх мінімумів. Якщо Трамп підірве ФРС, ці відтоки стануть лише краплею в морі, і ці кошти можуть перетекти в криптовалюту.
! QZUHB4lQnOzrzTEyjEG7vWLRGY46ChuMlcH5q3nq.jpeg
Трамп попередив Пауела, що його тут називають "паном Занадто Пізно".
Історично, ціна біткоїна тісно відстежувала NASDAQ (хоча з множником). Проте, з моменту кризи тарифів, незважаючи на те, що ціни на американські цінні папери залишаються в основному низькими, біткоїн дивовижно почав зростати. Це призвело до того, що деякі почали припускати, що ми стаємо свідками "деколекції", про яку давно говорили, де криптоактиви досягнуть своєї початкової мети та стануть незалежними від централізованих активів.
Ми не можемо стверджувати, чи це станеться, але якщо Трамп звільнить Пауела, ми тоді будемо впевнені.
Лише вийшов з олійної каструлі, як потрапив у вогняну яму
Звичайно, світова історична криза не є зовсім добрим знаком для криптовалют, ця криза також принесе величезні страждання в усіх аспектах. По-перше, стейблкоїни майже відразу відчують страшні наслідки.
Протягом останніх десяти років дві стабільні монети, номіновані в доларах США, — USDC та Tether (USDt) — домінували на ринку. Їхні емітенти Circle та Tether є важливими системними установами та основними покупцями державних облігацій США, а більшість їхнього боргу у стабільних монетах забезпечено державними облігаціями США.
Прямим наслідком кризи ФРС може стати дефолт Міністерства фінансів. Економіст Ноа Сміт припускає, що Трамп може спробувати списати суверенний борг США:
“Я підозрюю, що Трамп вдасться до дій, які більше нагадують те, що він робив, коли був бізнесменом, — шукати дешеву допомогу, а якщо ні, то оголошувати про банкрутство.”
Насправді, сам президент також натякав на цю перспективу, він у лютому цього року заявив, що вони, можливо, вдадуться до заходів маскування, щоб знизити ціну на банкноти:
"Можливо, існує проблема — ви, напевно, читали статті про державний борг США, це може бути цікаве питання. […] Багато речей можуть взагалі не мати значення. Іншими словами, деякі з речей, які ми виявили, є дуже шахрайськими, тому наш борг може бути меншим, ніж ми собі уявляємо."
**Суверенний дефолт матиме негайний вплив на Circle і Tether, що призведе до зниження вартості їхньої застави. Це, у свою чергу, може призвести до недостатньої застави стейблкоїнів, що спровокує банківські втечі. Зрештою ринок може стабілізуватися, але події можна легко змінити, що призведе до краху основного стейблкоїна. **
Це призведе до багатьох вторинних ефектів, оскільки смарт-контракти, які використовуються як забезпечення, почнуть ліквідовувати позиції і поширяться на весь ринок.
Цікаво, що ці наслідки можуть бути не такими жахливими в політичному сенсі, як криза Федеральної резервної системи, оскільки державний борг не є єдиним активом, який має системну важливість для криптовалют. Протягом багатьох років долар був світовою резервною валютою. На це є багато вагомих причин: він відносно міцний і стабільний, тому підходить для торгівлі. Але якщо уряд, який його підтримує, більше не буде сильним і стабільним, ця модель може змінитися.
Зі збільшенням кількості угод, які здійснюються через рахунки, що оцінюються в євро або юанях, регулятори Європейського Союзу та Китаю матимуть більше контролю над грошовими потоками у фіатних валютах, що здійснюються через криптовалюти. Відомий юрист з криптовалют, який побоюється політичної помсти і вирішив не розголошувати своє ім'я, висловив цю думку:
Я вважаю, що Китай заповнить більшість прогалин, а Європейський Союз заповнить решту більшості прогалин. Китай та ЄС надмірно регулюють з різних цілей різними способами, що в цілому негативно впливає на індустрію криптовалют. Це виглядає погано.
Це може спонукати людей перейти на незабезпечені крипто-оригінальні активи, але практично немає прецедентів, які б свідчили про те, що такі активи широко використовуються у реальних світових транзакціях. Криза стейблкоінів, ймовірно, серйозно вдарить по цій індустрії в найближчі кілька років, коли вона почне набирати обертів.
Врешті-решт, ніхто не знає, чи звільнить Трамп Пауелла, чи може він звільнити Пауелла. Ніхто не знає, які наслідки матиме його рішення. Але якщо метелик у Аргентині змахнути крилами може викликати торнадо в Празі, то роздуми Дональда Трампа у Білому домі можуть назавжди підтвердити правильність блокчейну або зруйнувати його стабільність.