Корпоративні резерви шифрованих активів (Digital Asset Treasuries) переживають сплеск зростання. Наразі понад 200 публічних компаній включили Біткойн або Етер до свого балансу, і щотижня додається десятки нових. Від колишнього президента США Трампа до онлайн-букмекерських компаній, підприємства посилюють свої фінансові резерви, володіючи шифрованими активами. Стратег Уолл-стріт, рішучий прихильник шифрування, Том Лі у інтерв'ю з Pantera Capital розкрив шість основних переваг компаній, що мають такі резерви, і їхній успіх зрештою зводиться до "управлінських можливостей". У цій статті буде детально розглянуто унікальну цінність корпоративних стратегій шифрованих резервів.
Переваги капіталовкладень: фінансування з надбавкою, накопичення монет за зниженою ціною
Лі зазначив, що функціонування капітального ринку є основним двигуном. Коли ціна акцій компанії перевищує її чисту вартість криптоактивів, можна випустити нові акції та використати кошти для покупки більшої кількості токенів — цей крок дозволяє досягти зростання активів без збільшення боргу або розмивання вартості кожної акції.
“Вони насправді збільшують ваше шифрування активів, продаючи акції”, пояснив Лі, “це незвичайна, але має ефект зростання (accretion) стратегія.” Таким чином, якщо інвестори готові платити премію за відкритість компанії до шифрування активів, компанія може продовжувати нарощувати їх за зниженою ціною.
Перевага вартості капіталу: простір для арбітражу з низькими відсотковими важелями
Другою перевагою є різниця в вартості капіталу. Роздрібні інвестори повинні сплачувати ставки до 10% для фінансування крипто-позицій, тоді як корпорації можуть отримувати капітал за набагато нижчими ставками та використовувати фінансові інструменти, такі як облігації або деривативи, щоб ще більше знизити витрати.
"MicroStrategy (тепер Strategy) може позичати кошти під майже 0% річних," - навів приклад Лі. Це еквівалентно отриманню безвідсоткового кредиту та використанню позикових коштів для отримання доходу від зростання шифрування активів. Наразі вартість запасів Біткойн компанії перевищила 73 мільярди доларів.
Переваги поглинання акцій: Акції з премією як зброя для придбання
Третьою перевагою є те, що публічні компанії можуть використовувати акції як стратегічний актив для злиття та поглинання. Лі уявляє: "Припустимо, що є дві компанії, які обидві мають резерви шифрування в Етері, одна торгується за чистою вартістю активів, а інша має премію. Компанія з премією може придбати суперника за допомогою власних акцій, миттєво збільшивши кількість ETH на акцію."
Це означає, що коли ціна акцій компанії значно перевищує чисту вартість криптоактивів, їхні акції стануть потужним інструментом для придбання, забезпечуючи об'єднання конкурентів без споживання готівки, розширення запасів на ланцюгу та створення вартості для акціонерів.
Операційні переваги важеля: створення екосистеми, активація вартості активів
Для резервної компанії Ethereum четверта перевага полягає у подоланні пасивного володіння монетою — можна побудувати реальний бізнес навколо активів. "Вони можуть створити операційну компанію, щоб підвищити вартість кожного ETH," підкреслив Лі.
Ці компанії можуть розробляти продукти, інфраструктуру або послуги в екосистемі Ethereum, всі активності можуть як приносити дохід, так і заробляти більше ETH, формуючи ефект компаундінгу на ланцюгу, що в кінцевому підсумку підвищує прибуток акціонерів.
Переваги доходу в ланцюзі: «прибутковість» Етеру
П’ята перевага — це дохід від стейкінгу Етера. Компанії, що базуються на Етері, можуть отримувати додатковий дохід, ставлячи ETH, крім зростання капіталу — це структурна перевага, якою не володіють резервні компанії Біткойна.
Менеджер портфеля Pantera Capital Космо Цзян зазначив: "Це унікальна перевага нефінансових резервів Біткойна." Директор стратегії Bitwise Alpha Джефф Парк також підкреслив, що прибуток є основною цінністю корпоративних резервів Етера: "Біткойн зберігає цінність, тоді як Ethereum має продуктивність — він може приносити прибуток." (джерело: подкаст Wolf of All Streets від 8 липня 2025 року)
Переваги управління наративом: ключові змінні, що визначають успіх чи невдачу
Але найголовніший фактор? Ринкова нарація. "Все залежить від того, чи вірить ринок у цю історію," - прямо заявив Лі. Команда управління повинна чітко викласти, як досягти п'яти основних переваг, щоб завоювати довіру інвесторів.
“Це саме є основою логіки оцінки Metaplanet.” Ця японська компанія перетворилася з оператора економічних готелів на одну з найагресивніших компаній-резервістів Біткойн, і з моменту зміни стратегії у 2024 році її ринкова капіталізація виросла з 13 мільйонів доларів до приблизно 60 мільярдів доларів (на момент публікації ціна Біткойна становить приблизно 119,142 долара).
Висновок: нова парадигма від фінансових операцій до стратегічного наративу
Аналіз Тома Лі виявив глибоку логіку, що стоїть за компаніями з резервами криптоактивів, які виходять за межі поверхневого "корпоративного володіння монетами". Завдяки п'яти перевагам: арбітражу капітальних операцій, низьковартісному важелю, розширенню через злиття та поглинання, захопленню екологічної вартості та виходу на первинний дохід у ланцюгу, компанії створюють новий фінансовий двигун. А ключовий важіль, який активує цінність, полягає в тому, чи зможе команда розробити переконливу стратегічну наративу. З успіхом таких прикладів, як MicroStrategy та Metaplanet, розподіл криптоактивів компанією перейшов від крайніх експериментів до основної фінансової стратегії, а його еволюційний шлях буде продовжувати надавати ринку ключові спостережні зразки.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Уолл-стріт Том Лі розкриває секрет: накопичення монет компаніями стає популярним, шість основних переваг компаній з резервами шифрування активів
Корпоративні резерви шифрованих активів (Digital Asset Treasuries) переживають сплеск зростання. Наразі понад 200 публічних компаній включили Біткойн або Етер до свого балансу, і щотижня додається десятки нових. Від колишнього президента США Трампа до онлайн-букмекерських компаній, підприємства посилюють свої фінансові резерви, володіючи шифрованими активами. Стратег Уолл-стріт, рішучий прихильник шифрування, Том Лі у інтерв'ю з Pantera Capital розкрив шість основних переваг компаній, що мають такі резерви, і їхній успіх зрештою зводиться до "управлінських можливостей". У цій статті буде детально розглянуто унікальну цінність корпоративних стратегій шифрованих резервів.
Переваги капіталовкладень: фінансування з надбавкою, накопичення монет за зниженою ціною Лі зазначив, що функціонування капітального ринку є основним двигуном. Коли ціна акцій компанії перевищує її чисту вартість криптоактивів, можна випустити нові акції та використати кошти для покупки більшої кількості токенів — цей крок дозволяє досягти зростання активів без збільшення боргу або розмивання вартості кожної акції.
“Вони насправді збільшують ваше шифрування активів, продаючи акції”, пояснив Лі, “це незвичайна, але має ефект зростання (accretion) стратегія.” Таким чином, якщо інвестори готові платити премію за відкритість компанії до шифрування активів, компанія може продовжувати нарощувати їх за зниженою ціною.
Перевага вартості капіталу: простір для арбітражу з низькими відсотковими важелями Другою перевагою є різниця в вартості капіталу. Роздрібні інвестори повинні сплачувати ставки до 10% для фінансування крипто-позицій, тоді як корпорації можуть отримувати капітал за набагато нижчими ставками та використовувати фінансові інструменти, такі як облігації або деривативи, щоб ще більше знизити витрати.
"MicroStrategy (тепер Strategy) може позичати кошти під майже 0% річних," - навів приклад Лі. Це еквівалентно отриманню безвідсоткового кредиту та використанню позикових коштів для отримання доходу від зростання шифрування активів. Наразі вартість запасів Біткойн компанії перевищила 73 мільярди доларів.
Переваги поглинання акцій: Акції з премією як зброя для придбання Третьою перевагою є те, що публічні компанії можуть використовувати акції як стратегічний актив для злиття та поглинання. Лі уявляє: "Припустимо, що є дві компанії, які обидві мають резерви шифрування в Етері, одна торгується за чистою вартістю активів, а інша має премію. Компанія з премією може придбати суперника за допомогою власних акцій, миттєво збільшивши кількість ETH на акцію."
Це означає, що коли ціна акцій компанії значно перевищує чисту вартість криптоактивів, їхні акції стануть потужним інструментом для придбання, забезпечуючи об'єднання конкурентів без споживання готівки, розширення запасів на ланцюгу та створення вартості для акціонерів.
Операційні переваги важеля: створення екосистеми, активація вартості активів Для резервної компанії Ethereum четверта перевага полягає у подоланні пасивного володіння монетою — можна побудувати реальний бізнес навколо активів. "Вони можуть створити операційну компанію, щоб підвищити вартість кожного ETH," підкреслив Лі.
Ці компанії можуть розробляти продукти, інфраструктуру або послуги в екосистемі Ethereum, всі активності можуть як приносити дохід, так і заробляти більше ETH, формуючи ефект компаундінгу на ланцюгу, що в кінцевому підсумку підвищує прибуток акціонерів.
Переваги доходу в ланцюзі: «прибутковість» Етеру П’ята перевага — це дохід від стейкінгу Етера. Компанії, що базуються на Етері, можуть отримувати додатковий дохід, ставлячи ETH, крім зростання капіталу — це структурна перевага, якою не володіють резервні компанії Біткойна.
Менеджер портфеля Pantera Capital Космо Цзян зазначив: "Це унікальна перевага нефінансових резервів Біткойна." Директор стратегії Bitwise Alpha Джефф Парк також підкреслив, що прибуток є основною цінністю корпоративних резервів Етера: "Біткойн зберігає цінність, тоді як Ethereum має продуктивність — він може приносити прибуток." (джерело: подкаст Wolf of All Streets від 8 липня 2025 року)
Переваги управління наративом: ключові змінні, що визначають успіх чи невдачу Але найголовніший фактор? Ринкова нарація. "Все залежить від того, чи вірить ринок у цю історію," - прямо заявив Лі. Команда управління повинна чітко викласти, як досягти п'яти основних переваг, щоб завоювати довіру інвесторів.
“Це саме є основою логіки оцінки Metaplanet.” Ця японська компанія перетворилася з оператора економічних готелів на одну з найагресивніших компаній-резервістів Біткойн, і з моменту зміни стратегії у 2024 році її ринкова капіталізація виросла з 13 мільйонів доларів до приблизно 60 мільярдів доларів (на момент публікації ціна Біткойна становить приблизно 119,142 долара).
Висновок: нова парадигма від фінансових операцій до стратегічного наративу Аналіз Тома Лі виявив глибоку логіку, що стоїть за компаніями з резервами криптоактивів, які виходять за межі поверхневого "корпоративного володіння монетами". Завдяки п'яти перевагам: арбітражу капітальних операцій, низьковартісному важелю, розширенню через злиття та поглинання, захопленню екологічної вартості та виходу на первинний дохід у ланцюгу, компанії створюють новий фінансовий двигун. А ключовий важіль, який активує цінність, полягає в тому, чи зможе команда розробити переконливу стратегічну наративу. З успіхом таких прикладів, як MicroStrategy та Metaplanet, розподіл криптоактивів компанією перейшов від крайніх експериментів до основної фінансової стратегії, а його еволюційний шлях буде продовжувати надавати ринку ключові спостережні зразки.