Gayrimenkul ST pazarının genişlemesi 2025 yılında da devam edecek, varlıkların genişlemesiyle ST pazarının değişimi hakkında bilgi veren【デジタル証券フォーラム2024 イベントレポート・後編】 | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
12 Aralık'ta dördüncü "Dijital Menkul Kıymetler Forumu" Tokyo, Kabutocho'daki KABUTO ONE Salonu'nda düzenlendi. Japonya Keizai Shimbun tarafından ev sahipliği yapıldı ve CoinDesk JAPAN'ı işleten N.Avenue tarafından ortaklaşa desteklendi.
2021'de piyasaya sunulan ilk güvenlik jetonundan bu yana, pazar büyük ölçüde büyüdü ve bu yılın teması 'Güvenlik Jetonunda Dönüşüm ve Büyüme' oldu. Ancak, 2023'te ST bileşimi miktarı bir önceki yıla göre 2 katından fazla büyürken, 2024'te büyüme oranı yavaşladı.
Bu, vergi sistemi sorunlarının netleştiği ve düzenlemenin zaman aldığı bir arka plana sahip olması nedeniyle belirtilebilir. Bu, tam da bir dönüşüm dönemine giren 24 yılın, gelecek yılın sıçrama için bir temel yıl olduğunu söylememizi sağlar. 25 yılında gerçekleşecek vergi reformunun, gayrimenkul dışındaki varlıklara da ST'nin yayılmasına yönelik beklentilerin yükselmesine yol açacağına inanılıyor.
Günün gelişmelerini, birinci ve ikinci (ana) kısım olarak ayırarak raporlayacağız.
2024 yılında Gayrimenkul ST piyasasına bir göz atmak
Panel tartışması 'Gayrimenkul ST'nin gelişimi ve geleceği'nde, Kennedyx Başkanı Daisuke Miyajima, Nomura Holdings İcra Kurulu Üyesi, Dijital Şirket Müdürü ve Varlık Yönetimi Bölümü Pazarlama Sorumlusu Hajime Ikeda ve BOOSTRY CEO'su Toshinori Sasaki sahnede yer aldı. Moderatörlüğü N. Avenue/CoinDesk JAPAN CEO'su Yukie Kamimoto yaptı.
İlk konu, 2024 gayrimenkul ST pazarının gözden geçirilmesidir. Miyajima, gayrimenkul ST'nin 'birinci perdesinin' sona erdiği yıl olduğunu söylüyor.
［Kennedix CEO Daisuke Miyajima］ "During this three and a half years, a total of 38 real estate STs worth 300 billion yen have been issued. As Kennedix, we have issued 12 STs worth 140 billion yen, ranging from residential to hotel properties, on a considerable scale. In addition, we redeemed the Shibuya Koenan project, the first project, at the end of November. We have completed the entire cycle of acquisition, operation, and sale, and being able to return funds to investors signifies the end of the first act."
Shibuya Shonan property was sold for a significantly higher amount than the acquisition cost. 'Honestly, I didn't expect to get such a return. Along with the increasing housing needs during the pandemic, the rent for well-located properties has risen, and there has also been an increased demand from investors. As a result, it turned out to be a very successful project,' Mr. Miyajima reflects.
Bu gayrimenkul ST'nin satışını yapan kişi Nomura Securities'dı. Japonya'daki ilk proje olarak, Ikeda'nın anılarına yer etmiş.
［Nomura Holdings, Inc. Executive Officer, Digital Company Manager, Wealth Management Department Marketing Officer, Mr. Hajime Ikeda］"We struggled with the establishment of the internal system, such as system compatibility. Even though it is digital, I strongly felt that something like the analog 'thoughts of the people involved' is necessary for the launch of new products. The fact that we were able to present an excellent property as the first project became a trigger for the next project." (Mr. Ikeda)
Kennedix'in son zamanlardaki 12. projesi olarak odaklandığı Kiralık Müstakil Ev Serisi 'Kolet (コレット)'e dayalı ST.
"Şehir merkezindeki daire fiyatları arttı ve kirası da buna bağlı olarak oldukça yükseldi. Bu nedenle özellikle genç insanlar arasında, biraz daha şehirden uzakta geniş bir evde yaşamak isteği artıyor. Miyajima, "Bu konuyu gönül rahatlığıyla tavsiye edebileceğimi düşünüyorum" diye açıklıyor."
İkeda, "Bizim için de kiralık ev ürünleri ilk kez ele alıyoruz. Sonuç olarak, beklenenden daha hızlı bir hızda satış yapabildik" dedi.
Sasaki, who is involved in platform development, positioned the same case as follows.
"Yatırımcılar da, gayrimenkul yatırım ortaklıklarına olan anlayışlarının derinleştiğini görmekteyiz ve bu trendin içinde, böyle yeni ürünlere de izin verebilecek bir kapasitenin arttığını düşünüyorum"
Daha geniş bir bakış açısıyla, satış ve düzenleme açısından 2024'ü nasıl değerlendireceğimizi düşünelim. Ikeda, internet satışının belirgin bir şekilde arttığını söylüyor.
"Çeşitli kriterlere (yatırım standartları) göre ürün yelpazesini sunarak, satış açısından da gelişme bekleyebileceğimi hissettim. Blok zincirinin özelliklerini kullanarak, 'Yeşil Tahviller' gibi yeni ürünler de yaygınlaşıyor." (Bay Ikeda)
Ayrıca, Sasaki, "Dağıtım açısından ve yatırımcıların kolayca giriş yapabilmesi kombinasyonuyla, 2024'ün büyük ilerleme kaydettiğini hissediyorum" diyor. Dağıtım açısından, Osaka Dijital Borsası'nın (ODX) ikincil ST pazarının ortaya çıkması ve "kesin tarih"nin dijital olarak tamamlanabilmesinin de büyük önemi var. Yatırımcıların girişinin kolaylığı açısından, ST tahvillerinin genel tahvillerle karşılaştırıldığında dezavantajlı hale gelmemesi için düzenleme yapıldığını da belirtiyor.
Gayrimenkul ST Piyasasının Büyüme Nedenleri
Gayrimenkul ST 3 yıl önce doğdu. Kennedy, 2030 yılına kadar gayrimenkul ST pazarını 2.5 trilyon yenlik bir pazar haline getirme hedefini belirledi. Miyajima, "Japonya'nın faiz oranlarının artma eğiliminde olması ve bireysel gayrimenkulün performansının iyi olması temel bir arka plandır. Ayrıca, gayrimenkul ST, ayrı bir menkul kıymet çerçevesinin içinde olduğu için ayrılma vergisini kullanabilir ve menkul kıymet şirketinin satış platformunu kullanabiliriz. Bunlar, birinci perdenin başarılı bir şekilde ilerlemesinin nedenleri olduğunu düşünüyorum" dedi.
Ikeda, bir mülk ST'sinin kendi seçimini yapabileceği "dokunma hissi"ne temas etti ve "örneğin, bir otel veya ryokanın desteklediği bir mülk ST'sini satın alıp, gerçekten orada konakladığınızda bunun zaten gerçekleştiğini hissediyorsunuz. Müşterilere yeni bir değer sunabildiğinizi hissediyorum" diyor.
Sasaki, şu şekilde söyledi, "İlk perdeyi geriye dönüp değerlendiriyorum."
"Bir kalıp oluşturulduğunu düşünüyorum. Bu kalıbı kullanarak gelişmeye geçtik. Örneğin, bölgesel varlıkları bölgesel yatırımcılara satın almaları için teşvik eden bir 'yerel üretim ve tüketim' olabilir. Bölgesel finansal etkinliği nasıl canlandıracağımızı düşündüğümüz bölgesel kalkınmaya da katkıda bulunacağını düşünüyorum."
［BOOSTRY CEO Shun Nori Sasaki］Öte yandan, emlak ST pazarının daha da büyümesi için Miyajima'nın, verilerin blok zincirinde bulunmasının anlamını tekrar anlamak ve bu nedenle sağlanabilecek hizmetleri düşünmek gerektiğini söylediği bir sorun olduğunu belirtti.
Bay Ikeda, oyuncu tabanının genişlemesini bir sorun olarak gösteriyor. "Bu tür insan kaynakları ile daha çekici ürünler sunmak önemlidir" dedi. Buna ek olarak, Bay Sasaki, yatırımcılarla doğrudan bağlantı kurmak ve işlem özgürlüğü derecesini artırmak için blok zinciri teknolojisinin özelliklerinden yararlanmanın önemli olduğunu söylüyor.
2025 Yılına Yönelik 3 Şirketin Stratejisi
Bununla birlikte, 2025 yılında bu zorluklarla nasıl başa çıkılacağı konusunda stratejiler neler olacak?
Bay Miyajima, üç önlem hazırladığını söylüyor. Birincisi, büyük miktarda gayrimenkul ST'sinin ihracıdır. Şu anda 150 milyar yen değerinde 10 proje devam ediyor. İkincisi, Şubat 2025'te piyasaya sürülmesi planlanan bir "müşteri portalı uygulaması". Sahip olunan ST'leri listeleyen ve her türlü bilgiyi kontrol etmenizi sağlayan bir hizmet. Üçüncüsü ise ikincil dağılımı daha da güçlendirmektir.
"Yasaiya-san ni iroiro na shouhin ga narabu you ni, hoshii shouhin ga sugu soko de kaeru joukyou ni shitai" (Miyajima-shi)
Ikeda, müşteri geri bildirimlerine dayanarak son 3 yılda biriktirdiği deneyimle yeni ürün geliştirmeyi planlıyor.
"Gayrimenkul ST henüz geçiş döneminde. Ödeme ve sözleşmelerin dijital para birimiyle otomatikleştirilmesi gibi ürünün evrimleşme potansiyeli hala çok büyük" (Bay İkeda)
IT satıcısı olarak, gelecek yıl da ST pazarının gelişimini desteklemek istediğini söyleyen kişi Bay Sasaki'dir. Bay Sasaki'nin yönettiği BOOSTRY, konsorsiyum tabanlı blok zinciri "ibet for Fin"'i işletmektedir.
"Blochchain'e dokunan oyuncu sayısını artırmak istiyoruz. Bu, pazarın gelişimine katkıda bulunacağını düşünüyoruz" (Sasaki)
ST varlıklarının genişlemesi için 2 vergi reform talebi
Ardından, '2025 yılında varlık yayılımıyla ST pazarı nasıl değişecek?' başlıklı bir panel tartışması gerçekleştirildi. Önce Progmat CEO'su ve Kurucu Ortağı Tatsuya Saito, sonra Anderson Mori & Tomotsune Hukuk Bürosu Yabancı Hukuk Ortak Girişim Ortağı Avukat Kumiko Umezu, ve son olarak Mitsubishi UFJ Trust Bank Frontier İş Geliştirme Bölümü Dijital Varlık İş Birimi Araştırmacısı Takuto Yamada konuşmacı olarak katıldı.
Moderatör olarak N.Avenue/CoinDesk JAPAN CEO'su ve yönetim kurulu başkanı olan Yuki Kamimoto'nun ilk olarak ortaya attığı şey, gayrimenkul dışı varlıkların ST oluşumuyla ilgili vergi düzenlemeleri konusuydu. Bu yıl, Philip Securities'nın film yatırımlarını güvenlik tokenizasyonuna dönüştürdüğü bir örnek ortaya çıktı, ancak çoğunlukla gayrimenkul ST'lerin yer aldığı bir durum söz konusu. Ancak, vergi düzenlemeleri değişirse, 2025 yılında gayrimenkulün yanı sıra taşınır ve hisse senedi yatırımları, yurtdışı varlıklar gibi varlık çeşitliliği bekleniyor.
Mevcut vergi sistemi altında, gayrimenkul dışındaki ST bileşenleriyle ilgili olarak hangi konular tartışma konusu haline geliyor? Başlangıçta, Yamada'nın detayları açıkladığı belirtilmiştir. Yamada, genellikle dijital varlıklarla ilgili muhasebe ve vergi konularını düzenlemekte ve bu vergi reformu talebi oluşturmada da derinlemesine yer almaktadır.
! [Mr. Takuto Yamada, Araştırmacı, Dijital Varlık İş Ofisi, Frontier İş Geliştirme Departmanı, Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation] Yukarıdaki sorunları çözmek için önerilen iki ana vergi reformu talebi vardır. Bunlar, "'anapara iadesi' ile ilgili vergilendirme ilişkisinin açıklığa kavuşturulması" ve "net varlıklarda kaydedilen 'değerleme ve dönüşüm farkları vb.' üzerindeki birikmiş kazançların hariç tutulması"dır. Oldukça teknik bir içerik ve Bay Yamada'nın açıklaması bu yazıda ayrıntılı olarak tanıtılmayacak, ancak bu iki talebin gerçekleşmesinin ST'nin gayrimenkul dışındaki varlıklarının genişlemesine yol açacağı söyleniyor.
Her yıl bu dönemde açıklanması gereken vergi reformu çerçevesi, bu etkinlik sırasında talebin gerçekleşip gerçekleşmeyeceği henüz bilinmiyordu. Panel tartışmasında, talebin kabul edilmesi varsayımıyla tartışmalar yapıldı (2025 mali yılı vergi reformu çerçevesi 27 Mayıs'ta kabine kararıyla onaylandı ve yukarıdaki iki talep üzerinde çalışmalar yapıldığı doğrulandı).
Saito, vergi düzenlemesinin gündeme geldiği zamanlara geri dönüp şunları söylüyor.
[Progmat CEO and Founder Tatsuya Saito] "It was anticipated that there would be a practical change in the real estate ST when the tax system was revised, and all trust companies were cautious about new issuances based on previous practices. As a result, all companies have been gradually clarifying the issues of practical changes before and after the tax system revision, and movements toward new issuances are also gradually being seen, which is expected to accelerate from next year. Furthermore, the possibilities for other assets are expanding, and it is seen as a stepping stone for a significant leap forward next year."
Her varlığın önceki ve sonraki düzenlemelerdeki konumu
Vergi düzenlemesi öncesi ve vergi düzenlemesi sonrasında, her varlığın konumu nasıl değişecek?
「不動産ST」, düzenleme sonrasında da hala çıkarılabilir olmasına rağmen, uygulama değişir. Başlamadan önce, sistemdeki değişiklikler gibi bazı önlemlere ihtiyaç duyulabilir.
"Varlık ST", önceden çıkarılması zor olan ancak düzenleme sonrasında sorunsuz bir şekilde çıkarılabilen bir sistem haline gelmiştir. "Ana para iadesi"ne ilişkin vergilendirme konusunun netleştirilmesiyle, ST'yi yatırım ürünü olarak daha kolay oluşturabilirsiniz.
"Sermaye Payı ST" ve "Yurtdışı Varlık ST", daha önce oluşturulamayan şeyler "'Net Varlık Değerlemesi ve Çeviri Farkları vb.'nin ayrılması" sayesinde ST oluşturmayı kolaylaştırır. Bununla birlikte, bireysel durumlarda çözülmesi gereken sorunlar ortaya çıkacağından dikkatli olunmalıdır.
Yerel kişilerin ilgisini çekmek ve küçük yatırımcıların dikkatini çekmek için, Daiwa Securities tarafından çıkarılan güneş enerjisi üretimine dayalı güvenlik tokenı, mobil varlık ST'si örneği olarak gösterildi. Saito'nun belirttiği üzere, üç ana nokta bulunmaktadır.
"Birincisi, şimdiye kadar konuştuğumuz vergi düzenlemesi hakkında. İkincisi, yatırımcıların anlayıp anlamadığı. Ana parayla ilgili konuları sağlam bir şekilde anlamaları gerekiyor. Ve üçüncüsü, bu yıl yapılan düzenlemelerle, ihraç eden kuruluş ve aynı gruptaki menkul kıymetlerin ana organizatör olabileceği noktası."
Diğer taşınır varlıkların ST örnekleri arasında sıkça ele alınan bir örnek uçaklardır, ancak Umezu, uçakları ST'ye dönüştürmenin sorunlarını şöyle açıklıyor.
[Anderson Mori & Tomotsune Law Firm Foreign Law Joint Venture Partner Attorney Kimi Umetsu] 'Aircraft move frequently, so liability issues may arise when problems occur overseas. It is also difficult to back up assets for foreign-registered aircraft. Solar power is likely to be very suitable as tangible property that can expect long-term profits. There are many other assets to be considered, such as rental cars and share cycles.'
Katkı Payı ST ve Yurtdışı Varlık Hakkında Tartışma
Sonra, yatırım payı ST konusunu ele alındı. Hükümet şu anda 'Başlangıç Girişimcilik 5 Yıllık Planı'nı teşvik ederken, VC fonlarının paylarını ST'ye dönüştürme ve bireylere satma konusunun kamu-özel işbirliğiyle ele alındığı değerlendiriliyor.
Saito believes that issuance is possible in 2025 if the tax reform is realized this time, and the VC fund and securities company responsible for sales are firmly established.
Ancak, emlak ST'ye kıyasla, oldukça yüksek riskli bir ürün olduğunu belirtiyor. Umetsu, belli bir seviyede bilgiye sahip yatırımcılara satış yapmak gibi, satış yöntemlerinin düşünülmesinin gerekliliğine dikkat çekiyor.
Ve yurtdışı varlıklara konu geldiğinde, tam da etkinlik gününün sabahında Nikkei gazetesinde yayınlanan bir makaleye atıfta bulunuldu. Progmat tarafından düzenlenen 'Dijital Varlık İşbirliği Konsorsiyumu', 2025 yılında yurtdışı gayrimenkulü destekli ST ihracı yapacak.
"Yurtdışı gayrimenkul olsa da, 'gelir menkul kıymetler ihracı güveni' ile başa çıkmak, bu noktada değişmiyor. Bu nokta, bugüne kadar yerli gayrimenkul ST'nin temelini oluşturmuştur. Ancak her ülkede hukuk sistemi tamamen farklı olduğundan, bir sonraki adım olarak, her bir proje için ayrı ayrı değerlendirme aşamasına giriyoruz." (Saito)
Yamada, vergi açısından sorunları belirtiyor.
"Yamada, "Bireysel olarak incelenerek, yurt dışındaki yerel vergilendirmeden ve Japonya'ya fon transferi yaparken ortaya çıkan çifte vergilendirmeden kaçınmak için, bu tür noktaların başarıyla uygulanabileceği bir şema oluşturmak önemlidir. Gelecekte talep edilecektir." söyledi.
Gelecek Yıl İçin Güvenlik Tokenlerinden Beklentiler
Son olarak, gelecek yıl için güvenlik tokenlerine yönelik beklentilerini 3 kişiye sorduk.
Yamada, oyuncuların genişlemesi ve ST yönetim işlerinin verimliliğini artırmanın iki noktasını belirtiyor.
"Varlıkların kapsamının genişlemesiyle, gayrimenkul dışındaki oyuncuların da katılabileceği bir zemin oluştu. Farklı uzmanlık alanlarına sahip insanların dijital menkul kıymet endüstrisine girmesini istiyoruz. Ayrıca, hala analog işlemlerin çoğunun devam ettiği dijital menkul kıymetler söz konusu olduğunda, Stablecoin'e Sayto'nun beklentisi var. Şu anda, sadece fonların transferi bile oldukça fazla iş yükü yaratıyor. Gelecek yıl, işleri daha da verimli hale getirerek varlık genişlemesine hız kazandırmak istiyoruz."
Umezushi, ST tahvillerinin daha da yayılmasını umarak aynı zamanda aşağıdaki noktalara dikkat çekiyor.
"Menkul kıymet ihracı güvenine dayalı olarak, ihraççı ve aynı grup şirketi, ana şirket olabilir hale geldi. Grup içindeki varlıkları kullanarak, içsel olarak ST çıkarılmasını planlayan eğilimin gelecekte genişlemesini umuyoruz."
Saito bey heyecanlı olduğunu söylerken, stabil koinin önemini vurguladı.
2025 yılı 'ST2.0' olacak. Ancak, uluslararası işlemler de dahil olmak üzere mevcut ödeme yöntemleri büyük bir engel haline gelmiştir. Gelecek yıl, stabil coin'leri kullanarak daha da verimliliği gerçekleştirmek istiyoruz. Bu sayede çeşitli ürün fikirlerinin gerçekleşeceği bir yıl olacak.
ST Piyasasına Giriş: Bir Girişimcinin Bakışı
Forumun sonunda, "Yenilikçi Girişimcilerin Anlattığı ST Piyasasının Dönüşümü ve Büyümesi" başlıklı bir kapanış oturumu yapıldı. Digital Securities Prep CEO'su Hirohira Yamamoto ve Hash DasH Holdings CEO'su Tomohiro Mitsui konuşmacı olarak katıldı.
2020 yılında kurulan dijital menkul kıymet hazırlık şirketi, adında da belirtildiği gibi henüz lisansa sahip olmayan bir hazırlık şirketi olarak konumlandırılıyor. 2025 yılında lisans almayı planlayarak ST'yi kurmaya başlamayı hedefliyor.
Ayrıca 2019 yılında Hash DasH Holdings kurulmuştur. Menkul kıymet lisansı ile şirket, hem menkul kıymetler işinde hem de sistem geliştirmede bilgi birikiminden yararlanarak ST'nin kendi bünyesinde işlettiği platformu aracılığıyla hizmet verecek. Kuruluşundan bu yana şirket, GK-TK şemasının özelliklerinden yararlanarak ST merkezli işini geliştirmektedir.
Her ikisi de birlikte başlayan bir start-up olsa da, start-up'ların sahip olduğu kazanma stratejilerini nasıl düşündüklerini merak ediyoruz. 'Büyük menkul kıymetler şirketlerinden ayrılmak ve orta ölçekli veya benzersiz varlıkların ST'ye dönüştürülmesine odaklanmak önemlidir' diyor Mitai.
［Hash DasH Holdings CEO Tomohiro Sanei］Yeni yatırımcıları çekmenin bir yolu olarak Sanei, "Finansal ürün olarak güvenilirliği korurken, finansal ürün kokusunu biraz gidererek, diğer hizmetlerle işbirliği yaparak doğal bir şekilde girişi teşvik eden bir mekanizma düşünerek, şu anda menkul kıymetler iş alanına girmemiş insanları çekebileceğini" belirtiyor.
Finansal ürünlerin marketlerde ve çevrimiçi platformlarda oluşturulması hedefleniyor.
Öte yandan, Yamamoto'nun gelecekte hedeflediği şey, dijital menkul kıymetlerin bir pazar yeri oluşturmasıdır. Yamamoto, "Dijital menkul kıymetlerin Mercari'sini hayal etmenizi istiyoruz. Biz buna 'finansal ürünlerin bir çeşit marketi' diyoruz." diyor.
［Digital Securities Preparation CEO Hiroshi Yamamoto］Bu bakkalda çeşitli getirilere sahip ürünler bulunmaktadır. Bu arada, kendinize uygun ürünü bulabilirsiniz.
"İyi bir ürün varsa, yatırımcılar bir araya gelir. Ve yatırımcılar bir araya geldikçe, daha iyi ürünler de sergilenir. Biz kapı bekçisi olarak, sağlam bir gözlemci olarak ürünlerimizi sergiliyoruz, bu yüzden güvenli bir şekilde satın alabilirsiniz." (Yamamoto)
Ancak bazı zorluklar da var. GK-TK düzenlemesinin vergi sistemiyle ilgili sorunları bulunuyor. Sanei, 'Kapsamlı vergilendirme olması bir sorun' diyor. Şu anda talepler sunulmuş olsa da, bu vergi düzenlemesinin geliştirilmesi için hala zaman gerekecek gibi görünüyor.
Girişimci bakış açısından, gelecekteki ST pazarının görünümü nasıl olacak?
"Alternatif yatırım seçeneklerini genişletme ve fonlama yöntemlerini çeşitlendirme gibi çabaların, ST pazarının gelişimine katkı sağladığını düşünüyoruz", diyor Shintai.
Yamamoto, start-upların sadece ürün kalitesiyle rekabet etmek zorunda olduğunu söylüyor. "Bireysel yatırımcılar daha önce deneyimlemediği bir değer sunmalı. Bu, start-up'ların bir anlamda avantajıdır" (Yamamoto)
Yamamoto'nun dikkatini çeken şey, 2200 trilyon yen olarak da bilinen hanehalkı varlığıdır. Her bir bireyin bir araya gelerek dijital menkul kıymet piyasasını yönlendiren bir aktör olacağı geleceği hayal ettiği söyleniyor. "Bireysel yatırımcıların dijital menkul kıymetler aracılığıyla karşı saldırısı başlayacak. Merkal gibi büyüyecek olan pazar yerimizi de büyütmek istiyoruz" dedi Yamamoto ve oturumu bitirdi.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Gayrimenkul ST pazarının genişlemesi 2025 yılında da devam edecek, varlıkların genişlemesiyle ST pazarının değişimi hakkında bilgi veren【デジタル証券フォーラム2024 イベントレポート・後編】 | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
12 Aralık'ta dördüncü "Dijital Menkul Kıymetler Forumu" Tokyo, Kabutocho'daki KABUTO ONE Salonu'nda düzenlendi. Japonya Keizai Shimbun tarafından ev sahipliği yapıldı ve CoinDesk JAPAN'ı işleten N.Avenue tarafından ortaklaşa desteklendi.
2021'de piyasaya sunulan ilk güvenlik jetonundan bu yana, pazar büyük ölçüde büyüdü ve bu yılın teması 'Güvenlik Jetonunda Dönüşüm ve Büyüme' oldu. Ancak, 2023'te ST bileşimi miktarı bir önceki yıla göre 2 katından fazla büyürken, 2024'te büyüme oranı yavaşladı.
Bu, vergi sistemi sorunlarının netleştiği ve düzenlemenin zaman aldığı bir arka plana sahip olması nedeniyle belirtilebilir. Bu, tam da bir dönüşüm dönemine giren 24 yılın, gelecek yılın sıçrama için bir temel yıl olduğunu söylememizi sağlar. 25 yılında gerçekleşecek vergi reformunun, gayrimenkul dışındaki varlıklara da ST'nin yayılmasına yönelik beklentilerin yükselmesine yol açacağına inanılıyor.
Günün gelişmelerini, birinci ve ikinci (ana) kısım olarak ayırarak raporlayacağız.
2024 yılında Gayrimenkul ST piyasasına bir göz atmak
İlk konu, 2024 gayrimenkul ST pazarının gözden geçirilmesidir. Miyajima, gayrimenkul ST'nin 'birinci perdesinin' sona erdiği yıl olduğunu söylüyor.
Shibuya Shonan property was sold for a significantly higher amount than the acquisition cost. 'Honestly, I didn't expect to get such a return. Along with the increasing housing needs during the pandemic, the rent for well-located properties has risen, and there has also been an increased demand from investors. As a result, it turned out to be a very successful project,' Mr. Miyajima reflects.
Bu gayrimenkul ST'nin satışını yapan kişi Nomura Securities'dı. Japonya'daki ilk proje olarak, Ikeda'nın anılarına yer etmiş.
Kennedix'in son zamanlardaki 12. projesi olarak odaklandığı Kiralık Müstakil Ev Serisi 'Kolet (コレット)'e dayalı ST.
"Şehir merkezindeki daire fiyatları arttı ve kirası da buna bağlı olarak oldukça yükseldi. Bu nedenle özellikle genç insanlar arasında, biraz daha şehirden uzakta geniş bir evde yaşamak isteği artıyor. Miyajima, "Bu konuyu gönül rahatlığıyla tavsiye edebileceğimi düşünüyorum" diye açıklıyor."
İkeda, "Bizim için de kiralık ev ürünleri ilk kez ele alıyoruz. Sonuç olarak, beklenenden daha hızlı bir hızda satış yapabildik" dedi.
Sasaki, who is involved in platform development, positioned the same case as follows.
"Yatırımcılar da, gayrimenkul yatırım ortaklıklarına olan anlayışlarının derinleştiğini görmekteyiz ve bu trendin içinde, böyle yeni ürünlere de izin verebilecek bir kapasitenin arttığını düşünüyorum"
Daha geniş bir bakış açısıyla, satış ve düzenleme açısından 2024'ü nasıl değerlendireceğimizi düşünelim. Ikeda, internet satışının belirgin bir şekilde arttığını söylüyor.
"Çeşitli kriterlere (yatırım standartları) göre ürün yelpazesini sunarak, satış açısından da gelişme bekleyebileceğimi hissettim. Blok zincirinin özelliklerini kullanarak, 'Yeşil Tahviller' gibi yeni ürünler de yaygınlaşıyor." (Bay Ikeda)
Ayrıca, Sasaki, "Dağıtım açısından ve yatırımcıların kolayca giriş yapabilmesi kombinasyonuyla, 2024'ün büyük ilerleme kaydettiğini hissediyorum" diyor. Dağıtım açısından, Osaka Dijital Borsası'nın (ODX) ikincil ST pazarının ortaya çıkması ve "kesin tarih"nin dijital olarak tamamlanabilmesinin de büyük önemi var. Yatırımcıların girişinin kolaylığı açısından, ST tahvillerinin genel tahvillerle karşılaştırıldığında dezavantajlı hale gelmemesi için düzenleme yapıldığını da belirtiyor.
Gayrimenkul ST Piyasasının Büyüme Nedenleri
Gayrimenkul ST 3 yıl önce doğdu. Kennedy, 2030 yılına kadar gayrimenkul ST pazarını 2.5 trilyon yenlik bir pazar haline getirme hedefini belirledi. Miyajima, "Japonya'nın faiz oranlarının artma eğiliminde olması ve bireysel gayrimenkulün performansının iyi olması temel bir arka plandır. Ayrıca, gayrimenkul ST, ayrı bir menkul kıymet çerçevesinin içinde olduğu için ayrılma vergisini kullanabilir ve menkul kıymet şirketinin satış platformunu kullanabiliriz. Bunlar, birinci perdenin başarılı bir şekilde ilerlemesinin nedenleri olduğunu düşünüyorum" dedi.
Ikeda, bir mülk ST'sinin kendi seçimini yapabileceği "dokunma hissi"ne temas etti ve "örneğin, bir otel veya ryokanın desteklediği bir mülk ST'sini satın alıp, gerçekten orada konakladığınızda bunun zaten gerçekleştiğini hissediyorsunuz. Müşterilere yeni bir değer sunabildiğinizi hissediyorum" diyor.
Sasaki, şu şekilde söyledi, "İlk perdeyi geriye dönüp değerlendiriyorum."
"Bir kalıp oluşturulduğunu düşünüyorum. Bu kalıbı kullanarak gelişmeye geçtik. Örneğin, bölgesel varlıkları bölgesel yatırımcılara satın almaları için teşvik eden bir 'yerel üretim ve tüketim' olabilir. Bölgesel finansal etkinliği nasıl canlandıracağımızı düşündüğümüz bölgesel kalkınmaya da katkıda bulunacağını düşünüyorum."
Bay Ikeda, oyuncu tabanının genişlemesini bir sorun olarak gösteriyor. "Bu tür insan kaynakları ile daha çekici ürünler sunmak önemlidir" dedi. Buna ek olarak, Bay Sasaki, yatırımcılarla doğrudan bağlantı kurmak ve işlem özgürlüğü derecesini artırmak için blok zinciri teknolojisinin özelliklerinden yararlanmanın önemli olduğunu söylüyor.
2025 Yılına Yönelik 3 Şirketin Stratejisi
Bay Miyajima, üç önlem hazırladığını söylüyor. Birincisi, büyük miktarda gayrimenkul ST'sinin ihracıdır. Şu anda 150 milyar yen değerinde 10 proje devam ediyor. İkincisi, Şubat 2025'te piyasaya sürülmesi planlanan bir "müşteri portalı uygulaması". Sahip olunan ST'leri listeleyen ve her türlü bilgiyi kontrol etmenizi sağlayan bir hizmet. Üçüncüsü ise ikincil dağılımı daha da güçlendirmektir.
"Yasaiya-san ni iroiro na shouhin ga narabu you ni, hoshii shouhin ga sugu soko de kaeru joukyou ni shitai" (Miyajima-shi)
Ikeda, müşteri geri bildirimlerine dayanarak son 3 yılda biriktirdiği deneyimle yeni ürün geliştirmeyi planlıyor.
"Gayrimenkul ST henüz geçiş döneminde. Ödeme ve sözleşmelerin dijital para birimiyle otomatikleştirilmesi gibi ürünün evrimleşme potansiyeli hala çok büyük" (Bay İkeda)
IT satıcısı olarak, gelecek yıl da ST pazarının gelişimini desteklemek istediğini söyleyen kişi Bay Sasaki'dir. Bay Sasaki'nin yönettiği BOOSTRY, konsorsiyum tabanlı blok zinciri "ibet for Fin"'i işletmektedir.
"Blochchain'e dokunan oyuncu sayısını artırmak istiyoruz. Bu, pazarın gelişimine katkıda bulunacağını düşünüyoruz" (Sasaki)
ST varlıklarının genişlemesi için 2 vergi reform talebi
Moderatör olarak N.Avenue/CoinDesk JAPAN CEO'su ve yönetim kurulu başkanı olan Yuki Kamimoto'nun ilk olarak ortaya attığı şey, gayrimenkul dışı varlıkların ST oluşumuyla ilgili vergi düzenlemeleri konusuydu. Bu yıl, Philip Securities'nın film yatırımlarını güvenlik tokenizasyonuna dönüştürdüğü bir örnek ortaya çıktı, ancak çoğunlukla gayrimenkul ST'lerin yer aldığı bir durum söz konusu. Ancak, vergi düzenlemeleri değişirse, 2025 yılında gayrimenkulün yanı sıra taşınır ve hisse senedi yatırımları, yurtdışı varlıklar gibi varlık çeşitliliği bekleniyor.
Mevcut vergi sistemi altında, gayrimenkul dışındaki ST bileşenleriyle ilgili olarak hangi konular tartışma konusu haline geliyor? Başlangıçta, Yamada'nın detayları açıkladığı belirtilmiştir. Yamada, genellikle dijital varlıklarla ilgili muhasebe ve vergi konularını düzenlemekte ve bu vergi reformu talebi oluşturmada da derinlemesine yer almaktadır.
! [Mr. Takuto Yamada, Araştırmacı, Dijital Varlık İş Ofisi, Frontier İş Geliştirme Departmanı, Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation] Yukarıdaki sorunları çözmek için önerilen iki ana vergi reformu talebi vardır. Bunlar, "'anapara iadesi' ile ilgili vergilendirme ilişkisinin açıklığa kavuşturulması" ve "net varlıklarda kaydedilen 'değerleme ve dönüşüm farkları vb.' üzerindeki birikmiş kazançların hariç tutulması"dır. Oldukça teknik bir içerik ve Bay Yamada'nın açıklaması bu yazıda ayrıntılı olarak tanıtılmayacak, ancak bu iki talebin gerçekleşmesinin ST'nin gayrimenkul dışındaki varlıklarının genişlemesine yol açacağı söyleniyor.
Her yıl bu dönemde açıklanması gereken vergi reformu çerçevesi, bu etkinlik sırasında talebin gerçekleşip gerçekleşmeyeceği henüz bilinmiyordu. Panel tartışmasında, talebin kabul edilmesi varsayımıyla tartışmalar yapıldı (2025 mali yılı vergi reformu çerçevesi 27 Mayıs'ta kabine kararıyla onaylandı ve yukarıdaki iki talep üzerinde çalışmalar yapıldığı doğrulandı).
Saito, vergi düzenlemesinin gündeme geldiği zamanlara geri dönüp şunları söylüyor.
Her varlığın önceki ve sonraki düzenlemelerdeki konumu
Vergi düzenlemesi öncesi ve vergi düzenlemesi sonrasında, her varlığın konumu nasıl değişecek?
「不動産ST」, düzenleme sonrasında da hala çıkarılabilir olmasına rağmen, uygulama değişir. Başlamadan önce, sistemdeki değişiklikler gibi bazı önlemlere ihtiyaç duyulabilir.
"Varlık ST", önceden çıkarılması zor olan ancak düzenleme sonrasında sorunsuz bir şekilde çıkarılabilen bir sistem haline gelmiştir. "Ana para iadesi"ne ilişkin vergilendirme konusunun netleştirilmesiyle, ST'yi yatırım ürünü olarak daha kolay oluşturabilirsiniz.
"Sermaye Payı ST" ve "Yurtdışı Varlık ST", daha önce oluşturulamayan şeyler "'Net Varlık Değerlemesi ve Çeviri Farkları vb.'nin ayrılması" sayesinde ST oluşturmayı kolaylaştırır. Bununla birlikte, bireysel durumlarda çözülmesi gereken sorunlar ortaya çıkacağından dikkatli olunmalıdır.
Yerel kişilerin ilgisini çekmek ve küçük yatırımcıların dikkatini çekmek için, Daiwa Securities tarafından çıkarılan güneş enerjisi üretimine dayalı güvenlik tokenı, mobil varlık ST'si örneği olarak gösterildi. Saito'nun belirttiği üzere, üç ana nokta bulunmaktadır.
"Birincisi, şimdiye kadar konuştuğumuz vergi düzenlemesi hakkında. İkincisi, yatırımcıların anlayıp anlamadığı. Ana parayla ilgili konuları sağlam bir şekilde anlamaları gerekiyor. Ve üçüncüsü, bu yıl yapılan düzenlemelerle, ihraç eden kuruluş ve aynı gruptaki menkul kıymetlerin ana organizatör olabileceği noktası."
Diğer taşınır varlıkların ST örnekleri arasında sıkça ele alınan bir örnek uçaklardır, ancak Umezu, uçakları ST'ye dönüştürmenin sorunlarını şöyle açıklıyor.
Katkı Payı ST ve Yurtdışı Varlık Hakkında Tartışma
Sonra, yatırım payı ST konusunu ele alındı. Hükümet şu anda 'Başlangıç Girişimcilik 5 Yıllık Planı'nı teşvik ederken, VC fonlarının paylarını ST'ye dönüştürme ve bireylere satma konusunun kamu-özel işbirliğiyle ele alındığı değerlendiriliyor.
Saito believes that issuance is possible in 2025 if the tax reform is realized this time, and the VC fund and securities company responsible for sales are firmly established.
Ancak, emlak ST'ye kıyasla, oldukça yüksek riskli bir ürün olduğunu belirtiyor. Umetsu, belli bir seviyede bilgiye sahip yatırımcılara satış yapmak gibi, satış yöntemlerinin düşünülmesinin gerekliliğine dikkat çekiyor.
Ve yurtdışı varlıklara konu geldiğinde, tam da etkinlik gününün sabahında Nikkei gazetesinde yayınlanan bir makaleye atıfta bulunuldu. Progmat tarafından düzenlenen 'Dijital Varlık İşbirliği Konsorsiyumu', 2025 yılında yurtdışı gayrimenkulü destekli ST ihracı yapacak.
"Yurtdışı gayrimenkul olsa da, 'gelir menkul kıymetler ihracı güveni' ile başa çıkmak, bu noktada değişmiyor. Bu nokta, bugüne kadar yerli gayrimenkul ST'nin temelini oluşturmuştur. Ancak her ülkede hukuk sistemi tamamen farklı olduğundan, bir sonraki adım olarak, her bir proje için ayrı ayrı değerlendirme aşamasına giriyoruz." (Saito)
Yamada, vergi açısından sorunları belirtiyor.
"Yamada, "Bireysel olarak incelenerek, yurt dışındaki yerel vergilendirmeden ve Japonya'ya fon transferi yaparken ortaya çıkan çifte vergilendirmeden kaçınmak için, bu tür noktaların başarıyla uygulanabileceği bir şema oluşturmak önemlidir. Gelecekte talep edilecektir." söyledi.
Gelecek Yıl İçin Güvenlik Tokenlerinden Beklentiler
Yamada, oyuncuların genişlemesi ve ST yönetim işlerinin verimliliğini artırmanın iki noktasını belirtiyor.
"Varlıkların kapsamının genişlemesiyle, gayrimenkul dışındaki oyuncuların da katılabileceği bir zemin oluştu. Farklı uzmanlık alanlarına sahip insanların dijital menkul kıymet endüstrisine girmesini istiyoruz. Ayrıca, hala analog işlemlerin çoğunun devam ettiği dijital menkul kıymetler söz konusu olduğunda, Stablecoin'e Sayto'nun beklentisi var. Şu anda, sadece fonların transferi bile oldukça fazla iş yükü yaratıyor. Gelecek yıl, işleri daha da verimli hale getirerek varlık genişlemesine hız kazandırmak istiyoruz."
Umezushi, ST tahvillerinin daha da yayılmasını umarak aynı zamanda aşağıdaki noktalara dikkat çekiyor.
"Menkul kıymet ihracı güvenine dayalı olarak, ihraççı ve aynı grup şirketi, ana şirket olabilir hale geldi. Grup içindeki varlıkları kullanarak, içsel olarak ST çıkarılmasını planlayan eğilimin gelecekte genişlemesini umuyoruz."
Saito bey heyecanlı olduğunu söylerken, stabil koinin önemini vurguladı.
2025 yılı 'ST2.0' olacak. Ancak, uluslararası işlemler de dahil olmak üzere mevcut ödeme yöntemleri büyük bir engel haline gelmiştir. Gelecek yıl, stabil coin'leri kullanarak daha da verimliliği gerçekleştirmek istiyoruz. Bu sayede çeşitli ürün fikirlerinin gerçekleşeceği bir yıl olacak.
ST Piyasasına Giriş: Bir Girişimcinin Bakışı
Forumun sonunda, "Yenilikçi Girişimcilerin Anlattığı ST Piyasasının Dönüşümü ve Büyümesi" başlıklı bir kapanış oturumu yapıldı. Digital Securities Prep CEO'su Hirohira Yamamoto ve Hash DasH Holdings CEO'su Tomohiro Mitsui konuşmacı olarak katıldı.
2020 yılında kurulan dijital menkul kıymet hazırlık şirketi, adında da belirtildiği gibi henüz lisansa sahip olmayan bir hazırlık şirketi olarak konumlandırılıyor. 2025 yılında lisans almayı planlayarak ST'yi kurmaya başlamayı hedefliyor.
Ayrıca 2019 yılında Hash DasH Holdings kurulmuştur. Menkul kıymet lisansı ile şirket, hem menkul kıymetler işinde hem de sistem geliştirmede bilgi birikiminden yararlanarak ST'nin kendi bünyesinde işlettiği platformu aracılığıyla hizmet verecek. Kuruluşundan bu yana şirket, GK-TK şemasının özelliklerinden yararlanarak ST merkezli işini geliştirmektedir.
Her ikisi de birlikte başlayan bir start-up olsa da, start-up'ların sahip olduğu kazanma stratejilerini nasıl düşündüklerini merak ediyoruz. 'Büyük menkul kıymetler şirketlerinden ayrılmak ve orta ölçekli veya benzersiz varlıkların ST'ye dönüştürülmesine odaklanmak önemlidir' diyor Mitai.
Finansal ürünlerin marketlerde ve çevrimiçi platformlarda oluşturulması hedefleniyor.
Öte yandan, Yamamoto'nun gelecekte hedeflediği şey, dijital menkul kıymetlerin bir pazar yeri oluşturmasıdır. Yamamoto, "Dijital menkul kıymetlerin Mercari'sini hayal etmenizi istiyoruz. Biz buna 'finansal ürünlerin bir çeşit marketi' diyoruz." diyor.
"İyi bir ürün varsa, yatırımcılar bir araya gelir. Ve yatırımcılar bir araya geldikçe, daha iyi ürünler de sergilenir. Biz kapı bekçisi olarak, sağlam bir gözlemci olarak ürünlerimizi sergiliyoruz, bu yüzden güvenli bir şekilde satın alabilirsiniz." (Yamamoto)
Ancak bazı zorluklar da var. GK-TK düzenlemesinin vergi sistemiyle ilgili sorunları bulunuyor. Sanei, 'Kapsamlı vergilendirme olması bir sorun' diyor. Şu anda talepler sunulmuş olsa da, bu vergi düzenlemesinin geliştirilmesi için hala zaman gerekecek gibi görünüyor.
Girişimci bakış açısından, gelecekteki ST pazarının görünümü nasıl olacak?
"Alternatif yatırım seçeneklerini genişletme ve fonlama yöntemlerini çeşitlendirme gibi çabaların, ST pazarının gelişimine katkı sağladığını düşünüyoruz", diyor Shintai.
Yamamoto, start-upların sadece ürün kalitesiyle rekabet etmek zorunda olduğunu söylüyor. "Bireysel yatırımcılar daha önce deneyimlemediği bir değer sunmalı. Bu, start-up'ların bir anlamda avantajıdır" (Yamamoto)
Yamamoto'nun dikkatini çeken şey, 2200 trilyon yen olarak da bilinen hanehalkı varlığıdır. Her bir bireyin bir araya gelerek dijital menkul kıymet piyasasını yönlendiren bir aktör olacağı geleceği hayal ettiği söyleniyor. "Bireysel yatırımcıların dijital menkul kıymetler aracılığıyla karşı saldırısı başlayacak. Merkal gibi büyüyecek olan pazar yerimizi de büyütmek istiyoruz" dedi Yamamoto ve oturumu bitirdi.