En son "What Bitcoin Did" podcastında, MetaPlanet Bitcoin strateji sorumlusı Dylan LeClair, "Bitcoin Hazine" türü şirketlerin gelecekteki hayatta kalma yeteneğinin, varlık ve yükümlülük yapısı, sermaye ölçeği ve dalgalanmalara karşı dayanıklılıkla belirleneceğini, sadece inanca bağlı olmayacağını belirtti. Strategy şirketini örnek olarak gösteren LeClair, değişken faiz oranına sahip süresiz öncelikli hisse senedi "Stretch" ile finansman yeniliği sağlandığını düşündüğünü, bunun şifreleme finansmanın geleneksel sabit getirili piyasalara önemli bir sıçrama olduğunu ve ayı piyasasında yeniden şekillenmenin anahtar silahı olduğunu söyledi.
Bitcoin Hazine Modeli "İlerleme-Patlama" Eşiğine Girdi
LeClair, Bitcoin'ın şirket varlığı olarak rolünün, erken dönem pazarlama hilesinden, yavaş yavaş şirket yönetim kurullarının stratejik tartışma alanına girdiğini belirtti. Mevcut sektörün 'önce kademeli sonra aniden' bir kritik noktaya girdiğini vurguladı, gelecekte Bitcoin'in kurumsal tahsisinin kaybolmayacağını, ancak bunun 'yer çekimine karşı sürekli bir mücadele' olacağını ifade etti. Özellikle net varlık değeri (NAV) çok üzerinde fiyatlandırılan şirketler için, herhangi bir piyasa düzeltmesi büyük baskılara neden olabilir.
Piyasa yapısı kimin hayatta kalacağını belirler: inanç değil, yapı tasarımıdır
LeClair, Bitcoin'in birleşik teminat niteliği ile hisse senedi piyasasının heterojenliği nedeniyle "kazanan her şeyi alır" yapısının oluştuğunu belirtti. Birden fazla şirket benzer hisse senedi fiyatı primine sahip olsa bile, finansal ölçek her şeyi değiştirecektir. Strategy'nin 1.8 kat priminin yaklaşık 50 milyar dolarlık gerçek bir değere karşılık geldiğini örnek gösterdi, oysa birçok yeni oyuncunun prim toplamı önemsizdir. Ayı piyasasında sağlam bir borç yapısına sahip olmayan işletmelerin ilk önce zarar göreceği konusunda uyardı.
Yüksek Kaldıraç ve Kısa Vadeli Borçlar Risk Patlama Noktası Olacak
Olası piyasa düzeltmeleriyle yüzleşirken, LeClair şirket borçlarının belirli biçimlerine dikkat edilmesini öneriyor. Özellikle, vadesi olan, Bitcoin'i teminat olarak kullanan borçların, ayı piyasasında "NAV baskısı" oluşturacağını vurguladı. Buna karşılık, MetaPlanet, temettü ödemesi gerektiren ancak geri ödeme baskısı olmayan sürekli öncelikli hisse senetlerini tercih ediyor – bu tür araçlar, Bitcoin varlıklarını zorunlu olarak satma baskısı yapmıyor. Açıkça ifade etti: "Satmayacağız, bu sürekli sermaye yapısının anahtarı."
MetaPlanet stratejik temeli: esneklik ve sermaye kuru tutmak
LeClair, MetaPlanet'in mevcut Bitcoin teminat oranının yaklaşık 16.5 kat olduğunu, yani her 1 dolar borcun 16 dolar Bitcoin varlığına karşılık geldiğini belirtti. Bu durumun yeterli sermaye kullanımı ile ilgili olmadığını, aksine piyasanın şiddetli dalgalanmalarına karşı esnekliği koruma amacı taşıdığını vurguladı. "%70'lik bir ayı piyasası düşüşüne dayanabilir misin? Bu sadece mali bir sorun değil, aynı zamanda psikolojik dayanıklılığın bir sınavıdır."
Dönüştürülebilir tahviller kısa vadeli etkilidir, öncelikli hisseler uzun vadeli bir çıkıştır
LeClair, Strategy'nin finansman yapısını yüksek bir şekilde değerlendirdi, özellikle en son çıkarılan değişken faizli süresiz öncelikli hisse senedi "Stretch (STRC)". Bu araç, temettü oranı ve ihraç mekanizmasını ayarlayarak, hisse fiyatını 100 dolar civarında tutmayı ve geleneksel tahvillerin vade riskinden kaçınmayı amaçlıyor. Bu, "şifreleme finans mühendisliğinin bir dahi tasarımı" olduğunu düşünüyor, yalnızca şirkete baskı olmadan uzun vadeli fon sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda yatırımcılara nakit benzeri istikrarlı getiri seçenekleri yaratıyor.
Öncelikli hisselerin hem saldırı hem de savunma kullanımı: NAV'ı güçlendirmek, açığa satış yapanları hedef almak
LeClair, öncelikli hisselerin sadece risk yönetimi aracı olmadığını, aynı zamanda piyasa dalgalanması sırasında ters işlem yapma imkanı sunduğunu vurguladı: NAV aşağı çekildiğinde, şirket elde ettiği fonları kullanarak adi hisseleri geri alabilir veya Bitcoin alımını artırabilir, bu da açığa satış yapanların fiyat farkı arbitraj stratejisini bozar. Bu yapının "MNAV savunma mekanizması" haline geldiğini söyleyerek, konvertibl tahvillere dayanarak ortaya çıkan Gamma nötr ticarete bağımlılığı önleyerek şirket hisse fiyatının artış esnekliğini koruduğunu ifade etti.
Strateji "kaçış hızına" ulaştı, diğer şirketlerin yetişmesi zor
Şu anda Strategy, yaklaşık 629.000 adet BTC'ye sahip olduğunu bildirdi ve bu, herhangi bir rakibin çok üzerinde. LeClair, Mark Zuckerberg gibi büyük teknoloji devlerinin büyük bir dönüşüm yapmadığı sürece, Saylor'ı yakalayacak kimsenin olmadığını belirtti. Diğer şirketlerin özel Bitcoin varlıklarını halka açık şirketlere aktarmalarını memnuniyetle karşıladığını, ancak sektörün "gerçek bir dönüm noktasının" henüz gelmediğini düşündüğünü söyledi; gerçek eleme bir sonraki ayı piyasasında gerçekleşecek.
Ayı Piyasası inancı ve yapıyı test etmenin bir taşır
LeClair açıkça belirtti ki, mevcut birçok "Bitcoin hazine şirketi" sadece ayı piyasası öncesi bir heyecan ürünüdür. Bir sonraki piyasa derin düzeltmesinde, fon penceresinin kapanacağını ve kaldıraç geri ödemelerinin vadesinin dolacağını tahmin ediyor; uzun vadeli fon ve psikolojik dayanıklılık eksikliği olan şirketler elenecektir. Şöyle dedi: "Gerçek sınav henüz gelmedi... Pazar sonunda 'büyükler' ile 'çocuklar' arasında ayrım yapacaktır."
Geleceğin Savunma Hattı: Sabit Getiri Pazarına Girmek, Geleneksel Sermayeyi Çekmek
LeClair, Bitcoin'ın gerçekten "küresel finans sistemini yutabilmesi" için geleneksel sermaye havuzlarına, özellikle de sabit getirili piyasalara sızması gerektiğini düşünüyor. Strategy tarafından tasarlanan imtiyazlı hisse senetlerinin "dolar eşdeğeri varlıklar" haline geldiğini ve algoritmik stabilcoinlerin yerini alarak şifreleme ile ana akım finans arasındaki köprü olma potansiyeline sahip olduğunu belirtiyor.
Sonuç:
Bitcoin hazinesi olma dalgası hâlâ erken aşamalarda, gerçek anlamda ayı piyasası döngüsünü geçebilen işletmeler, sağlam bir sermaye yapısına, vadesi gelen borçlara tabi olmamaya ve coin satmama inancına sahip yönetim kadrosuna dayanmak zorundadır. İkincil hisse senetleri gibi finansal mühendislik, bu yeni iş modelinin ana silahı haline gelecektir. Şifreleme piyasası kullanıcıları için, bu hazine şirketlerinin yapısını ve stratejilerini anlamak, bir sonraki Saylor tarzı efsaneyi tanımanın ön koşulu olacaktır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitcoin财库 şirketi, bir sonraki Ayı Piyasası'ndan kurtulabilecek mi? MetaPlanet yöneticisi, sermaye yapısının hayatta kalma kurallarını açıklıyor.
En son "What Bitcoin Did" podcastında, MetaPlanet Bitcoin strateji sorumlusı Dylan LeClair, "Bitcoin Hazine" türü şirketlerin gelecekteki hayatta kalma yeteneğinin, varlık ve yükümlülük yapısı, sermaye ölçeği ve dalgalanmalara karşı dayanıklılıkla belirleneceğini, sadece inanca bağlı olmayacağını belirtti. Strategy şirketini örnek olarak gösteren LeClair, değişken faiz oranına sahip süresiz öncelikli hisse senedi "Stretch" ile finansman yeniliği sağlandığını düşündüğünü, bunun şifreleme finansmanın geleneksel sabit getirili piyasalara önemli bir sıçrama olduğunu ve ayı piyasasında yeniden şekillenmenin anahtar silahı olduğunu söyledi.
Bitcoin Hazine Modeli "İlerleme-Patlama" Eşiğine Girdi LeClair, Bitcoin'ın şirket varlığı olarak rolünün, erken dönem pazarlama hilesinden, yavaş yavaş şirket yönetim kurullarının stratejik tartışma alanına girdiğini belirtti. Mevcut sektörün 'önce kademeli sonra aniden' bir kritik noktaya girdiğini vurguladı, gelecekte Bitcoin'in kurumsal tahsisinin kaybolmayacağını, ancak bunun 'yer çekimine karşı sürekli bir mücadele' olacağını ifade etti. Özellikle net varlık değeri (NAV) çok üzerinde fiyatlandırılan şirketler için, herhangi bir piyasa düzeltmesi büyük baskılara neden olabilir.
Piyasa yapısı kimin hayatta kalacağını belirler: inanç değil, yapı tasarımıdır LeClair, Bitcoin'in birleşik teminat niteliği ile hisse senedi piyasasının heterojenliği nedeniyle "kazanan her şeyi alır" yapısının oluştuğunu belirtti. Birden fazla şirket benzer hisse senedi fiyatı primine sahip olsa bile, finansal ölçek her şeyi değiştirecektir. Strategy'nin 1.8 kat priminin yaklaşık 50 milyar dolarlık gerçek bir değere karşılık geldiğini örnek gösterdi, oysa birçok yeni oyuncunun prim toplamı önemsizdir. Ayı piyasasında sağlam bir borç yapısına sahip olmayan işletmelerin ilk önce zarar göreceği konusunda uyardı.
Yüksek Kaldıraç ve Kısa Vadeli Borçlar Risk Patlama Noktası Olacak Olası piyasa düzeltmeleriyle yüzleşirken, LeClair şirket borçlarının belirli biçimlerine dikkat edilmesini öneriyor. Özellikle, vadesi olan, Bitcoin'i teminat olarak kullanan borçların, ayı piyasasında "NAV baskısı" oluşturacağını vurguladı. Buna karşılık, MetaPlanet, temettü ödemesi gerektiren ancak geri ödeme baskısı olmayan sürekli öncelikli hisse senetlerini tercih ediyor – bu tür araçlar, Bitcoin varlıklarını zorunlu olarak satma baskısı yapmıyor. Açıkça ifade etti: "Satmayacağız, bu sürekli sermaye yapısının anahtarı."
MetaPlanet stratejik temeli: esneklik ve sermaye kuru tutmak LeClair, MetaPlanet'in mevcut Bitcoin teminat oranının yaklaşık 16.5 kat olduğunu, yani her 1 dolar borcun 16 dolar Bitcoin varlığına karşılık geldiğini belirtti. Bu durumun yeterli sermaye kullanımı ile ilgili olmadığını, aksine piyasanın şiddetli dalgalanmalarına karşı esnekliği koruma amacı taşıdığını vurguladı. "%70'lik bir ayı piyasası düşüşüne dayanabilir misin? Bu sadece mali bir sorun değil, aynı zamanda psikolojik dayanıklılığın bir sınavıdır."
Dönüştürülebilir tahviller kısa vadeli etkilidir, öncelikli hisseler uzun vadeli bir çıkıştır LeClair, Strategy'nin finansman yapısını yüksek bir şekilde değerlendirdi, özellikle en son çıkarılan değişken faizli süresiz öncelikli hisse senedi "Stretch (STRC)". Bu araç, temettü oranı ve ihraç mekanizmasını ayarlayarak, hisse fiyatını 100 dolar civarında tutmayı ve geleneksel tahvillerin vade riskinden kaçınmayı amaçlıyor. Bu, "şifreleme finans mühendisliğinin bir dahi tasarımı" olduğunu düşünüyor, yalnızca şirkete baskı olmadan uzun vadeli fon sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda yatırımcılara nakit benzeri istikrarlı getiri seçenekleri yaratıyor.
Öncelikli hisselerin hem saldırı hem de savunma kullanımı: NAV'ı güçlendirmek, açığa satış yapanları hedef almak LeClair, öncelikli hisselerin sadece risk yönetimi aracı olmadığını, aynı zamanda piyasa dalgalanması sırasında ters işlem yapma imkanı sunduğunu vurguladı: NAV aşağı çekildiğinde, şirket elde ettiği fonları kullanarak adi hisseleri geri alabilir veya Bitcoin alımını artırabilir, bu da açığa satış yapanların fiyat farkı arbitraj stratejisini bozar. Bu yapının "MNAV savunma mekanizması" haline geldiğini söyleyerek, konvertibl tahvillere dayanarak ortaya çıkan Gamma nötr ticarete bağımlılığı önleyerek şirket hisse fiyatının artış esnekliğini koruduğunu ifade etti.
Strateji "kaçış hızına" ulaştı, diğer şirketlerin yetişmesi zor Şu anda Strategy, yaklaşık 629.000 adet BTC'ye sahip olduğunu bildirdi ve bu, herhangi bir rakibin çok üzerinde. LeClair, Mark Zuckerberg gibi büyük teknoloji devlerinin büyük bir dönüşüm yapmadığı sürece, Saylor'ı yakalayacak kimsenin olmadığını belirtti. Diğer şirketlerin özel Bitcoin varlıklarını halka açık şirketlere aktarmalarını memnuniyetle karşıladığını, ancak sektörün "gerçek bir dönüm noktasının" henüz gelmediğini düşündüğünü söyledi; gerçek eleme bir sonraki ayı piyasasında gerçekleşecek.
Ayı Piyasası inancı ve yapıyı test etmenin bir taşır LeClair açıkça belirtti ki, mevcut birçok "Bitcoin hazine şirketi" sadece ayı piyasası öncesi bir heyecan ürünüdür. Bir sonraki piyasa derin düzeltmesinde, fon penceresinin kapanacağını ve kaldıraç geri ödemelerinin vadesinin dolacağını tahmin ediyor; uzun vadeli fon ve psikolojik dayanıklılık eksikliği olan şirketler elenecektir. Şöyle dedi: "Gerçek sınav henüz gelmedi... Pazar sonunda 'büyükler' ile 'çocuklar' arasında ayrım yapacaktır."
Geleceğin Savunma Hattı: Sabit Getiri Pazarına Girmek, Geleneksel Sermayeyi Çekmek LeClair, Bitcoin'ın gerçekten "küresel finans sistemini yutabilmesi" için geleneksel sermaye havuzlarına, özellikle de sabit getirili piyasalara sızması gerektiğini düşünüyor. Strategy tarafından tasarlanan imtiyazlı hisse senetlerinin "dolar eşdeğeri varlıklar" haline geldiğini ve algoritmik stabilcoinlerin yerini alarak şifreleme ile ana akım finans arasındaki köprü olma potansiyeline sahip olduğunu belirtiyor.
Sonuç: Bitcoin hazinesi olma dalgası hâlâ erken aşamalarda, gerçek anlamda ayı piyasası döngüsünü geçebilen işletmeler, sağlam bir sermaye yapısına, vadesi gelen borçlara tabi olmamaya ve coin satmama inancına sahip yönetim kadrosuna dayanmak zorundadır. İkincil hisse senetleri gibi finansal mühendislik, bu yeni iş modelinin ana silahı haline gelecektir. Şifreleme piyasası kullanıcıları için, bu hazine şirketlerinin yapısını ve stratejilerini anlamak, bir sonraki Saylor tarzı efsaneyi tanımanın ön koşulu olacaktır.