Ethena: Şifreleme ekosisteminin halka açık blok zincirinde sunmuş olduğu en iyi sentetik dolar seçeneği
Kışın sona erip baharın geldiği bu günlerde, bir yıl önce yayımlanan "Yeryüzündeki Toz" başlıklı makaleyi yeniden gözden geçirmek istiyorum. O makalede, geleneksel bankacılık sistemine bağımlı olmayan, insan destekli bir yasal stabilcoin yaratmanın yollarını sundum. Düşüncem, kripto para boğaları ile ayıları arasındaki sürekliyatım sözleşmesi pozisyonlarını hedge ederek sentetik bir yasal para birimi oluşturmaktı. Buna "Nakadollar" adını verdim çünkü Bitcoin ve XBTUSD'nin "sürekli" ayı sözleşmelerini kullanarak sentetik bir dolar yaratmayı hayal ediyorum. Makalenin sonunda, bu fikri hayata geçirmek için güvenilir bir ekibi desteklemek adına elimden geleni yapacağıma söz verdim.
Bir yıl içinde gerçekten büyük değişiklikler oldu. Guy, Ethena'nın kurucusudur. Ethena'yı kurmadan önce, Guy 600 milyar dolarlık piyasa değerine sahip bir hedge fonunda çalıştı ve kredi, özel sermaye ve gayrimenkul gibi özel alanlara yatırım yaptı. Guy, 2020'de başlayan DeFi Summer'da spot sorununu keşfetti ve o zamandan beri durdurulamaz hale geldi. "Dust on Crust" kitabını okuduktan sonra, kendi sentetik dolarını piyasaya sürme fikri aklına geldi. Ama tüm büyük girişimciler gibi, ilk fikrimi geliştirmek istedi. BTC yerine ETH kullanan bir sentetik dolar stabilcoin'i yaratmayı hedefliyordu, en azından başlangıçta böyleydi.
Guy'ın ETH'yi seçmesinin nedeni, Ethereum ağının yerel getiriler sunmasıdır. Güvenlik sağlamak ve işlemleri işlemek için, Ethereum ağındaki doğrulayıcılar, protokol aracılığıyla her blok için az miktarda ETH ödemektedir. İşte buna ETH staking getirisi diyorum. Ayrıca, ETH şu anda bir deflasyonist para birimi olduğu için, ETH/USD vadeli işlemleri, vadeli işlem ve sürekli takas işlemleri, spot işlemlerle karşılaştırıldığında sürekli bir prim taşımaktadır. Kısa pozisyonlu sürekli takas sahipleri bu primi yakalayabilir. ETH fiziksel staking'i ETH/USD sürekli takas kısa pozisyonu ile birleştirerek yüksek getirili sentetik dolar oluşturulabilir. Bu hafta itibarıyla, spot ETH dolar (sUSDe)'nin yıllık getirisi yaklaşık >50%.
Eğer uygulanabilir bir ekip yoksa, ne kadar iyi bir fikir olsa da boşa konuşmak demektir. Guy, sentetik dolarını "Ethena" olarak adlandırdı ve bu protokolü hızlı ve güvenli bir şekilde başlatmak için yıldızlardan oluşan bir ekip kurdu. Mayıs 2023'te, Maelstrom kurucu danışman oldu ve bunun karşılığında yönetişim tokenlerini aldık. Geçmişte birçok yüksek kaliteli ekip ile çalıştım ve Ethena'nın çalışanları dolambaçlı yollara sapmadan mükemmel bir şekilde görevlerini tamamladı. 12 ay sonra, Ethena stabil coini USDe resmi olarak piyasaya sürüldü, ana ağda yalnızca 3 hafta içinde, arzı 1 milyara yakın (TVL 1 milyar dolardı; 1USDe=1 dolar ).
Beni dizliklerimi bir kenara bırakıp, Ethena ve stablecoin'lerin geleceğini açıkça tartışmama izin verin. Ethena'nın Tether'ı geçerek en büyük stablecoin olacağına inanıyorum. Bu kehanetin gerçekleşmesi yıllar alacak. Ancak, Tether'ın kripto para birimi içindeki en iyi ve en kötü iş olduğunu neden açıkladığımı anlatmak istiyorum. En iyi olduğunu söylememin nedeni, muhtemelen TradFi ve kripto para birimindeki her çalışanın en çok kazanç sağladığı finansal aracıdır. En kötü olduğunu söylememin nedeni ise, Tether'ın varlığının, daha yoksul TradFi bankaları ortaklarını memnun etmek içindir. Bankaların kıskançlığı ve Tether'ın Amerika'nın barışçıl finansal sisteminin bekçilerine getirdiği sorunlar, Tether'a anında bir felaket getirebilir.
Yanlış bilgilendirilmiş Tether FUDster'ları için net olmak istiyorum. Tether finansal bir dolandırıcılık değildir ve rezervler konusunda yalan söylememektedir. Ayrıca, Tether'ı kuran ve yöneten insanlara büyük saygı duyuyorum. Ancak, açıkçası, Ethena Tether'ı altüst edecek.
Bu metin iki kısma ayrılacaktır. İlk olarak, Amerika Birleşik Devletleri Federal Rezervi ( Fed ), Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanlığı ve politikayla ilişkili büyük Amerikan bankalarının neden Tether'i yok etmek istediğini açıklayacağım. İkinci olarak, Ethena'yı derinlemesine inceleyeceğim. Ethena'nın nasıl inşa edildiğini, dolar ile nasıl sabit kaldığını ve risk faktörlerini kısaca tanıtacağım. Son olarak, Ethena'nın yönetim tokeni için bir değerleme modeli sunacağım.
Bu makaleyi okuduktan sonra, Ethena'nın şifreleme ekosisteminde on-chain'de sentetik dolar sunmanın en iyi seçeneği olduğuna neden inandığımı anlayacaksınız.
Not: Fiziksel destekli fiat stabilcoin,发行者在银行账户中持有法币的币,如Tether、Circle等。Syntetik destekli fiat stabilcoin,发行者持有的 şifreleme 与 kısa vadeli türev ürünler ile hedge edilen coin,如Ethena。
Kıskanmak, nefret etmek
Tether( kodu: USDT), token dolaşım miktarına göre hesaplanan maksimum stabil coindir. 1 USDT = 1 dolar. USDT, Ethereum gibi çeşitli kamu zincirlerindeki cüzdanlar arasında gönderilir. Takas oranını korumak için, Tether, her dolaşım birimi için banka hesabında 1 dolar tutmaktadır.
Eğer bir ABD doları banka hesabı yoksa, Tether USDT oluşturma, USDT'yi destekleyen doları saklama ve USDT'yi geri alma işlevini yerine getiremez.
Oluşturma: Banka hesabı yoksa, USDT oluşturulamaz, çünkü yatırımcıların dolarlarını gönderecekleri bir yer yok.
Dolar Saklama: Eğer bir banka hesabınız yoksa, USDT'yi destekleyen dolarları saklayacak hiçbir yer yoktur.
USDT'yi İade Etme: Banka hesabınız yoksa, USDT'yi iade edemezsiniz, çünkü iade eden kişiye dolar gönderecek bir banka hesabı yoktur.
Bir banka hesabına sahip olmak başarıyı garanti etmez, çünkü tüm bankalar eşit değildir. Dünya genelinde dolar mevduatını kabul eden binlerce banka vardır, ancak yalnızca belirli bankalar Federal Reserve'de ana hesap bulundurmaktadır. Federal Reserve aracılığıyla dolar takas işlemleri gerçekleştirmek isteyen herhangi bir banka ana hesaba sahip olmalıdır. Federal Reserve, hangi bankaların ana hesaba erişebileceği konusunda tam karar yetkisine sahiptir.
Vekil bankacılık işinin nasıl çalıştığını kısaca açıklayacağım.
Üç banka vardır: Banka A ve Banka B'nin merkezleri iki ABD dışı yargı yetkisine sahiptir. C Bankası, bir ana hesaba sahip olan bir ABD bankasıdır. A Bankası ve B Bankası, fiats para finansal sisteminde dolar transferi yapabilmeyi umuyorlar. Her biri C Bankasını temsilci banka olarak kullanmak için başvuruda bulunur. C Bankası, iki bankanın müşteri tabanını değerlendirir ve onaylar.
A bankası B bankasına 1000 dolar göndermesi gerekiyor. Fon akışı 1000 doların A bankasının C bankasındaki hesabından B bankasının C bankasındaki hesabına aktarılmasıdır.
Örnek üzerinde biraz değişiklik yapalım, D bankasını ekleyelim, bu da ana hesaba sahip bir Amerikan bankasıdır. A bankası C bankasını temsilci banka olarak alırken, B bankası D bankasını temsilci banka olarak alır. Şimdi, A bankası B bankasına 1000 dolar göndermek isterse ne olur? Fon akışı, C bankasının Federal Reserve'deki hesabından D bankasının Federal Reserve'deki hesabına 1000 dolar transferidir. D bankası sonunda 1000 doları B bankasının hesabına yatırır.
Genellikle, Amerika dışındaki bankalar, dünya genelinde dolar havalesi yapmak için aracılık yapan bankaları kullanır. Bunun nedeni, doların farklı yargı alanları arasında hareket ederken doğrudan Federal Reserve aracılığıyla tasfiye edilmesi gerektiğidir.
2013'ten beri şifreleme para birimleriyle ilgileniyorum. Genellikle, şifreleme para birimi borsa işlemlerinin yapıldığı bankalar, ABD'de kayıtlı bankalar değildir; bu, fiziksel para işlemlerini yapmak için bir ana hesap sahibi olan bir ABD bankasına bağımlı olmaları gerektiği anlamına geliyor. Bu daha küçük yabancı bankalar, yüksek ücretler talep edebildikleri ve hiç faiz ödemedikleri için, şifreleme para birimi şirketlerine yönelik bankacılık hizmetlerine aç. Dünya genelinde, bankalar genellikle ucuz dolar kaynaklarına ulaşmak için acele ederler, çünkü dolar küresel rezerv para birimidir. Ancak, bu daha küçük yabancı bankalar, bulundukları yerin dışında dolar para çekme ve yatırma işlemlerini gerçekleştirmek için temsilci bankalarıyla etkileşimde bulunmak zorundadır. Temsilci bankalar, şifreleme para birimi işine bağlı fiziksel para akışlarını tolere etse de, bazen belirli şifreleme para birimi müşterileri, temsilci bankanın talebi üzerine küçük bankalardan çıkarılabilir. Küçük bankalar kurallara uymazsa, temsilci bankayla olan ilişkilerini kaybederler ve uluslararası düzeyde dolar transfer etme yeteneklerini yitirirler. Dolar akış kabiliyetini kaybeden bankalar, adeta yaşayan ölü gibidir. Bu nedenle, temsilci bankanın talep etmesi durumunda, küçük bankalar her zaman şifreleme para birimi müşterilerini terk eder.
Tether'in banka ortaklarının gücünü analiz ettiğimizde, bu acentelik bankacılığı işinin gelişimi son derece önemlidir.
Tether'in banka ortakları:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Capital Union
Ansbacher
Deltec Bank ve Trust
Listelenen beş bankadan yalnızca Cantor Fitzgerald, Amerika'da kayıtlı bir bankadır. Ancak bu beş bankanın hiçbiri Fed ana hesabına sahip değildir. Cantor Fitzgerald, Fed'in tahvil alım satımları gibi açık piyasa işlemlerini gerçekleştirmesine yardımcı olan birincil işlemcidir. Tether'in dolar transfer etme ve tutma yeteneği tamamen değişken aracılara bağlıdır. Tether'in ABD Hazine tahvili yatırım portföyü boyutunu göz önünde bulundurduğumda, onların Cantor ile olan işbirliğinin bu pazara devamlı giriş için kritik öneme sahip olduğunu düşünüyorum.
Eğer bu bankaların CEO'ları, bankacılık hizmetleri karşılığında Tether'in hisse senedini müzakere ile almazlarsa, o zaman aptaldırlar. Daha sonra Tether'in çalışan başına gelir göstergelerini tanıttığımda, bunun nedenini anlayacaksınız.
Bu, Tether'in banka ortaklarının neden kötü performans gösterdiğini kapsamaktadır. Sonrasında, Fed'in Tether'in iş modelini neden sevmediğini ve bunun neden temelde şifreleme ile ilgili olmadığını, dolar para piyasasının işleyiş şekliyle ilgili olduğunu açıklamak istiyorum.
Tam Rezerv Bankacılığı
TradFi açısından, Tether tam rezervli bir bankadır ve dar anlamda banka olarak da bilinir. Tam rezervli bankalar sadece mevduat alır ve kredi vermez. Tek sunduğu hizmet, para transferleridir. Mevduat sahiplerine hemen hemen hiç faiz ödemez, çünkü mevduat sahipleri herhangi bir riskle karşılaşmaz. Eğer tüm mevduat sahipleri aynı anda paralarını geri talep ederse, banka taleplerini derhal karşılayabilir. Bu nedenle "tam rezerv" olarak adlandırılır. Buna karşılık, kısmi rezervli bankaların kredi miktarı mevduat miktarından fazladır. Eğer tüm mevduat sahipleri aynı anda kısmi rezervli bankadan mevduatlarını geri talep ederse, banka iflas eder. Kısmi rezervli bankalar, mevduat çekmek için faiz öder, ancak mevduat sahipleri risk altındadır.
Tether temelde tam rezervli bir dolar bankasıdır ve halka açık blok zinciri tarafından desteklenen dolar işlem hizmetleri sunmaktadır. İşte bu kadar. Kredi yok, ilginç bir şey yok.
Fed, tam rezervli bankaları sevmiyor, çünkü müşterilerinin kim olduğu nedeniyle değil, bu bankaların mevduatlarını nasıl yönettiği nedeniyle. Fed'in tam rezerv bankacılığı modelinden neden nefret ettiğini anlamak için, niceliksel gevşeme (QE) mekanizmasını ve etkilerini tartışmam gerekiyor.
Bankalar 2008 mali krizi sırasında iflas etti, çünkü kötü ipotek kayıplarını telafi etmek için yeterli rezervleri yoktu. Rezerv, bankaların Federal Rezerv'de tuttuğu fonlardır. Federal Rezerv, bankaların rezerv büyüklüğünü, geri ödenmemiş kredilerin toplamına göre izler. 2008'den sonra, Federal Rezerv bankaların asla rezerv eksikliği yaşamamasını sağladı. Federal Rezerv bu hedefe QE uygulayarak ulaştı.
QE, Federal Reserve'in bankalardan tahvil satın alması ve Federal Reserve'in tuttuğu rezervleri bankalara kredi olarak vermesi sürecidir. Federal Reserve, değerleri trilyonlarca doları bulan QE tahvil alımları gerçekleştirerek bankaların rezerv bakiyelerinin şişmesine neden olmuştur. Harika!
Kuantitatif gevşeme, bankaların rezervlerinin Fed'de kalması nedeniyle COVID teşvik çekleri gibi belirgin bir şekilde çılgın enflasyona neden olmadı. COVID teşvikleri doğrudan halka serbest kullanımları için verilmiştir. Eğer bankalar bu rezervleri kredi olarak verseydi, 2008 sonrası enflasyon oranı hemen artardı çünkü bu paralar işletmelerin ve bireylerin eline geçecekti.
Kısmi rezerv bankalarının varlığı, kredi vermek içindir; eğer bankalar kredi vermezse, para kazanamazlar. Bu nedenle, diğer koşullar aynı olduğunda, kısmi rezerv bankaları rezervlerini ücret ödeyen müşterilere vermeyi, Federal Rezerv'de tutmaktan daha çok tercih ederler. Federal Rezerv, bir sorunla karşı karşıya kalır. Banka sisteminin neredeyse sonsuz rezervlere sahip olmasını nasıl güvence altına alabilirler, aynı zamanda enflasyon yaratmadan? Federal Rezerv, bankalara...
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethena, en iyi on-chain sentetik doları oluşturuyor, Tether stabilcoin'in egemenliğine meydan okuyor.
Ethena: Şifreleme ekosisteminin halka açık blok zincirinde sunmuş olduğu en iyi sentetik dolar seçeneği
Kışın sona erip baharın geldiği bu günlerde, bir yıl önce yayımlanan "Yeryüzündeki Toz" başlıklı makaleyi yeniden gözden geçirmek istiyorum. O makalede, geleneksel bankacılık sistemine bağımlı olmayan, insan destekli bir yasal stabilcoin yaratmanın yollarını sundum. Düşüncem, kripto para boğaları ile ayıları arasındaki sürekliyatım sözleşmesi pozisyonlarını hedge ederek sentetik bir yasal para birimi oluşturmaktı. Buna "Nakadollar" adını verdim çünkü Bitcoin ve XBTUSD'nin "sürekli" ayı sözleşmelerini kullanarak sentetik bir dolar yaratmayı hayal ediyorum. Makalenin sonunda, bu fikri hayata geçirmek için güvenilir bir ekibi desteklemek adına elimden geleni yapacağıma söz verdim.
Bir yıl içinde gerçekten büyük değişiklikler oldu. Guy, Ethena'nın kurucusudur. Ethena'yı kurmadan önce, Guy 600 milyar dolarlık piyasa değerine sahip bir hedge fonunda çalıştı ve kredi, özel sermaye ve gayrimenkul gibi özel alanlara yatırım yaptı. Guy, 2020'de başlayan DeFi Summer'da spot sorununu keşfetti ve o zamandan beri durdurulamaz hale geldi. "Dust on Crust" kitabını okuduktan sonra, kendi sentetik dolarını piyasaya sürme fikri aklına geldi. Ama tüm büyük girişimciler gibi, ilk fikrimi geliştirmek istedi. BTC yerine ETH kullanan bir sentetik dolar stabilcoin'i yaratmayı hedefliyordu, en azından başlangıçta böyleydi.
Guy'ın ETH'yi seçmesinin nedeni, Ethereum ağının yerel getiriler sunmasıdır. Güvenlik sağlamak ve işlemleri işlemek için, Ethereum ağındaki doğrulayıcılar, protokol aracılığıyla her blok için az miktarda ETH ödemektedir. İşte buna ETH staking getirisi diyorum. Ayrıca, ETH şu anda bir deflasyonist para birimi olduğu için, ETH/USD vadeli işlemleri, vadeli işlem ve sürekli takas işlemleri, spot işlemlerle karşılaştırıldığında sürekli bir prim taşımaktadır. Kısa pozisyonlu sürekli takas sahipleri bu primi yakalayabilir. ETH fiziksel staking'i ETH/USD sürekli takas kısa pozisyonu ile birleştirerek yüksek getirili sentetik dolar oluşturulabilir. Bu hafta itibarıyla, spot ETH dolar (sUSDe)'nin yıllık getirisi yaklaşık >50%.
Eğer uygulanabilir bir ekip yoksa, ne kadar iyi bir fikir olsa da boşa konuşmak demektir. Guy, sentetik dolarını "Ethena" olarak adlandırdı ve bu protokolü hızlı ve güvenli bir şekilde başlatmak için yıldızlardan oluşan bir ekip kurdu. Mayıs 2023'te, Maelstrom kurucu danışman oldu ve bunun karşılığında yönetişim tokenlerini aldık. Geçmişte birçok yüksek kaliteli ekip ile çalıştım ve Ethena'nın çalışanları dolambaçlı yollara sapmadan mükemmel bir şekilde görevlerini tamamladı. 12 ay sonra, Ethena stabil coini USDe resmi olarak piyasaya sürüldü, ana ağda yalnızca 3 hafta içinde, arzı 1 milyara yakın (TVL 1 milyar dolardı; 1USDe=1 dolar ).
Beni dizliklerimi bir kenara bırakıp, Ethena ve stablecoin'lerin geleceğini açıkça tartışmama izin verin. Ethena'nın Tether'ı geçerek en büyük stablecoin olacağına inanıyorum. Bu kehanetin gerçekleşmesi yıllar alacak. Ancak, Tether'ın kripto para birimi içindeki en iyi ve en kötü iş olduğunu neden açıkladığımı anlatmak istiyorum. En iyi olduğunu söylememin nedeni, muhtemelen TradFi ve kripto para birimindeki her çalışanın en çok kazanç sağladığı finansal aracıdır. En kötü olduğunu söylememin nedeni ise, Tether'ın varlığının, daha yoksul TradFi bankaları ortaklarını memnun etmek içindir. Bankaların kıskançlığı ve Tether'ın Amerika'nın barışçıl finansal sisteminin bekçilerine getirdiği sorunlar, Tether'a anında bir felaket getirebilir.
Yanlış bilgilendirilmiş Tether FUDster'ları için net olmak istiyorum. Tether finansal bir dolandırıcılık değildir ve rezervler konusunda yalan söylememektedir. Ayrıca, Tether'ı kuran ve yöneten insanlara büyük saygı duyuyorum. Ancak, açıkçası, Ethena Tether'ı altüst edecek.
Bu metin iki kısma ayrılacaktır. İlk olarak, Amerika Birleşik Devletleri Federal Rezervi ( Fed ), Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanlığı ve politikayla ilişkili büyük Amerikan bankalarının neden Tether'i yok etmek istediğini açıklayacağım. İkinci olarak, Ethena'yı derinlemesine inceleyeceğim. Ethena'nın nasıl inşa edildiğini, dolar ile nasıl sabit kaldığını ve risk faktörlerini kısaca tanıtacağım. Son olarak, Ethena'nın yönetim tokeni için bir değerleme modeli sunacağım.
Bu makaleyi okuduktan sonra, Ethena'nın şifreleme ekosisteminde on-chain'de sentetik dolar sunmanın en iyi seçeneği olduğuna neden inandığımı anlayacaksınız.
Not: Fiziksel destekli fiat stabilcoin,发行者在银行账户中持有法币的币,如Tether、Circle等。Syntetik destekli fiat stabilcoin,发行者持有的 şifreleme 与 kısa vadeli türev ürünler ile hedge edilen coin,如Ethena。
Kıskanmak, nefret etmek
Tether( kodu: USDT), token dolaşım miktarına göre hesaplanan maksimum stabil coindir. 1 USDT = 1 dolar. USDT, Ethereum gibi çeşitli kamu zincirlerindeki cüzdanlar arasında gönderilir. Takas oranını korumak için, Tether, her dolaşım birimi için banka hesabında 1 dolar tutmaktadır.
Eğer bir ABD doları banka hesabı yoksa, Tether USDT oluşturma, USDT'yi destekleyen doları saklama ve USDT'yi geri alma işlevini yerine getiremez.
Oluşturma: Banka hesabı yoksa, USDT oluşturulamaz, çünkü yatırımcıların dolarlarını gönderecekleri bir yer yok.
Dolar Saklama: Eğer bir banka hesabınız yoksa, USDT'yi destekleyen dolarları saklayacak hiçbir yer yoktur.
USDT'yi İade Etme: Banka hesabınız yoksa, USDT'yi iade edemezsiniz, çünkü iade eden kişiye dolar gönderecek bir banka hesabı yoktur.
Bir banka hesabına sahip olmak başarıyı garanti etmez, çünkü tüm bankalar eşit değildir. Dünya genelinde dolar mevduatını kabul eden binlerce banka vardır, ancak yalnızca belirli bankalar Federal Reserve'de ana hesap bulundurmaktadır. Federal Reserve aracılığıyla dolar takas işlemleri gerçekleştirmek isteyen herhangi bir banka ana hesaba sahip olmalıdır. Federal Reserve, hangi bankaların ana hesaba erişebileceği konusunda tam karar yetkisine sahiptir.
Vekil bankacılık işinin nasıl çalıştığını kısaca açıklayacağım.
Üç banka vardır: Banka A ve Banka B'nin merkezleri iki ABD dışı yargı yetkisine sahiptir. C Bankası, bir ana hesaba sahip olan bir ABD bankasıdır. A Bankası ve B Bankası, fiats para finansal sisteminde dolar transferi yapabilmeyi umuyorlar. Her biri C Bankasını temsilci banka olarak kullanmak için başvuruda bulunur. C Bankası, iki bankanın müşteri tabanını değerlendirir ve onaylar.
A bankası B bankasına 1000 dolar göndermesi gerekiyor. Fon akışı 1000 doların A bankasının C bankasındaki hesabından B bankasının C bankasındaki hesabına aktarılmasıdır.
Örnek üzerinde biraz değişiklik yapalım, D bankasını ekleyelim, bu da ana hesaba sahip bir Amerikan bankasıdır. A bankası C bankasını temsilci banka olarak alırken, B bankası D bankasını temsilci banka olarak alır. Şimdi, A bankası B bankasına 1000 dolar göndermek isterse ne olur? Fon akışı, C bankasının Federal Reserve'deki hesabından D bankasının Federal Reserve'deki hesabına 1000 dolar transferidir. D bankası sonunda 1000 doları B bankasının hesabına yatırır.
Genellikle, Amerika dışındaki bankalar, dünya genelinde dolar havalesi yapmak için aracılık yapan bankaları kullanır. Bunun nedeni, doların farklı yargı alanları arasında hareket ederken doğrudan Federal Reserve aracılığıyla tasfiye edilmesi gerektiğidir.
2013'ten beri şifreleme para birimleriyle ilgileniyorum. Genellikle, şifreleme para birimi borsa işlemlerinin yapıldığı bankalar, ABD'de kayıtlı bankalar değildir; bu, fiziksel para işlemlerini yapmak için bir ana hesap sahibi olan bir ABD bankasına bağımlı olmaları gerektiği anlamına geliyor. Bu daha küçük yabancı bankalar, yüksek ücretler talep edebildikleri ve hiç faiz ödemedikleri için, şifreleme para birimi şirketlerine yönelik bankacılık hizmetlerine aç. Dünya genelinde, bankalar genellikle ucuz dolar kaynaklarına ulaşmak için acele ederler, çünkü dolar küresel rezerv para birimidir. Ancak, bu daha küçük yabancı bankalar, bulundukları yerin dışında dolar para çekme ve yatırma işlemlerini gerçekleştirmek için temsilci bankalarıyla etkileşimde bulunmak zorundadır. Temsilci bankalar, şifreleme para birimi işine bağlı fiziksel para akışlarını tolere etse de, bazen belirli şifreleme para birimi müşterileri, temsilci bankanın talebi üzerine küçük bankalardan çıkarılabilir. Küçük bankalar kurallara uymazsa, temsilci bankayla olan ilişkilerini kaybederler ve uluslararası düzeyde dolar transfer etme yeteneklerini yitirirler. Dolar akış kabiliyetini kaybeden bankalar, adeta yaşayan ölü gibidir. Bu nedenle, temsilci bankanın talep etmesi durumunda, küçük bankalar her zaman şifreleme para birimi müşterilerini terk eder.
Tether'in banka ortaklarının gücünü analiz ettiğimizde, bu acentelik bankacılığı işinin gelişimi son derece önemlidir.
Tether'in banka ortakları:
Listelenen beş bankadan yalnızca Cantor Fitzgerald, Amerika'da kayıtlı bir bankadır. Ancak bu beş bankanın hiçbiri Fed ana hesabına sahip değildir. Cantor Fitzgerald, Fed'in tahvil alım satımları gibi açık piyasa işlemlerini gerçekleştirmesine yardımcı olan birincil işlemcidir. Tether'in dolar transfer etme ve tutma yeteneği tamamen değişken aracılara bağlıdır. Tether'in ABD Hazine tahvili yatırım portföyü boyutunu göz önünde bulundurduğumda, onların Cantor ile olan işbirliğinin bu pazara devamlı giriş için kritik öneme sahip olduğunu düşünüyorum.
Eğer bu bankaların CEO'ları, bankacılık hizmetleri karşılığında Tether'in hisse senedini müzakere ile almazlarsa, o zaman aptaldırlar. Daha sonra Tether'in çalışan başına gelir göstergelerini tanıttığımda, bunun nedenini anlayacaksınız.
Bu, Tether'in banka ortaklarının neden kötü performans gösterdiğini kapsamaktadır. Sonrasında, Fed'in Tether'in iş modelini neden sevmediğini ve bunun neden temelde şifreleme ile ilgili olmadığını, dolar para piyasasının işleyiş şekliyle ilgili olduğunu açıklamak istiyorum.
Tam Rezerv Bankacılığı
TradFi açısından, Tether tam rezervli bir bankadır ve dar anlamda banka olarak da bilinir. Tam rezervli bankalar sadece mevduat alır ve kredi vermez. Tek sunduğu hizmet, para transferleridir. Mevduat sahiplerine hemen hemen hiç faiz ödemez, çünkü mevduat sahipleri herhangi bir riskle karşılaşmaz. Eğer tüm mevduat sahipleri aynı anda paralarını geri talep ederse, banka taleplerini derhal karşılayabilir. Bu nedenle "tam rezerv" olarak adlandırılır. Buna karşılık, kısmi rezervli bankaların kredi miktarı mevduat miktarından fazladır. Eğer tüm mevduat sahipleri aynı anda kısmi rezervli bankadan mevduatlarını geri talep ederse, banka iflas eder. Kısmi rezervli bankalar, mevduat çekmek için faiz öder, ancak mevduat sahipleri risk altındadır.
Tether temelde tam rezervli bir dolar bankasıdır ve halka açık blok zinciri tarafından desteklenen dolar işlem hizmetleri sunmaktadır. İşte bu kadar. Kredi yok, ilginç bir şey yok.
Fed, tam rezervli bankaları sevmiyor, çünkü müşterilerinin kim olduğu nedeniyle değil, bu bankaların mevduatlarını nasıl yönettiği nedeniyle. Fed'in tam rezerv bankacılığı modelinden neden nefret ettiğini anlamak için, niceliksel gevşeme (QE) mekanizmasını ve etkilerini tartışmam gerekiyor.
Bankalar 2008 mali krizi sırasında iflas etti, çünkü kötü ipotek kayıplarını telafi etmek için yeterli rezervleri yoktu. Rezerv, bankaların Federal Rezerv'de tuttuğu fonlardır. Federal Rezerv, bankaların rezerv büyüklüğünü, geri ödenmemiş kredilerin toplamına göre izler. 2008'den sonra, Federal Rezerv bankaların asla rezerv eksikliği yaşamamasını sağladı. Federal Rezerv bu hedefe QE uygulayarak ulaştı.
QE, Federal Reserve'in bankalardan tahvil satın alması ve Federal Reserve'in tuttuğu rezervleri bankalara kredi olarak vermesi sürecidir. Federal Reserve, değerleri trilyonlarca doları bulan QE tahvil alımları gerçekleştirerek bankaların rezerv bakiyelerinin şişmesine neden olmuştur. Harika!
Kuantitatif gevşeme, bankaların rezervlerinin Fed'de kalması nedeniyle COVID teşvik çekleri gibi belirgin bir şekilde çılgın enflasyona neden olmadı. COVID teşvikleri doğrudan halka serbest kullanımları için verilmiştir. Eğer bankalar bu rezervleri kredi olarak verseydi, 2008 sonrası enflasyon oranı hemen artardı çünkü bu paralar işletmelerin ve bireylerin eline geçecekti.
Kısmi rezerv bankalarının varlığı, kredi vermek içindir; eğer bankalar kredi vermezse, para kazanamazlar. Bu nedenle, diğer koşullar aynı olduğunda, kısmi rezerv bankaları rezervlerini ücret ödeyen müşterilere vermeyi, Federal Rezerv'de tutmaktan daha çok tercih ederler. Federal Rezerv, bir sorunla karşı karşıya kalır. Banka sisteminin neredeyse sonsuz rezervlere sahip olmasını nasıl güvence altına alabilirler, aynı zamanda enflasyon yaratmadan? Federal Rezerv, bankalara...