Web3 finans alanının temel teknolojisi: AMM mekanizmasının incelenmesi

Mevcut Web3 sektöründe, merkeziyetsiz finans ( DeFi ) ile ilgili ürünler baskın bir konumda yer almaktadır. Bu bağlamda, otomatik piyasa yapıcı ( AMM ) kritik bir aşama olarak Web3 finans alanında yenilik ve dönüşümü güçlü bir şekilde desteklemektedir. Bu makale, Solana ekosisteminde bazı önemli AMM uygulamalarına odaklanacak ve likidite sağlayıcıları ( LP ) için yatırım stratejilerini seçerken bazı referanslar sağlamayı hedefleyecektir.

Sabit Çarpan Piyasa Yapıcı ( CPMM )

CPMM, en temel AMM uygulama yöntemlerinden biridir. Bir ticaret platformunun sunduğu sabit çarpanlı AMM'yi örnek alırsak, temel prensibi havuzdaki iki tür tokenin arz miktarının çarpımını sabit tutmaktır, yani X * Y = k.

Kullanıcı havuza likidite eklediğinde, sistem otomatik olarak kullanıcının cüzdanı için ilişkili bir hesap oluşturur ve bu havuzda kullanıcının payını kanıtlamak için LP Token verir. Bu LP Token'lar, kullanıcı likiditeyi çektiğinde yok edilir.

CPMM'nin zincir üzerindeki programı Anchor kullanılarak geliştirilmiştir. İşlem sırasında, kullanıcılar token değiştirdiğinde swap ile ilgili komutlar tetiklenir. USDC ve TRUMP token'ları ile değişim örneğinde, sistem TRUMP-USDC havuzunu kullanarak işlem yapar. Solana ekosistemindeki AMM, LP'yi temsil etmek için doğrudan Token Account kullanabilir, Ethereum'da olduğu gibi yeni bir sözleşme dağıtılmasına gerek yoktur.

Belirli bir swap işlemi sırasında, sistem değiştirilebilir token miktarını sabit çarpan formülüne göre hesaplar. Hesaplama formülü şudur:

(X + ΔX)(Y - ΔY) = XY

Burada, ΔY kullanıcının elde edebileceği hedef token sayısını ifade eder, hesaplama yöntemi şudur:

ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)

Dikkat edilmesi gereken nokta, bu hesaplamanın işlem ücretlerini içermediğidir, çünkü işlem ücretleri önceden belirlenen mantıkta düşülmüştür.

Merkezi Likidite AMM ( CLMM )

CLMM, belirli bir ticaret platformu tarafından sunulan başka bir AMM uygulamasıdır ve tasarım felsefesi, belirli bir ünlü DEX'in V3 versiyonuna benzemektedir. CLMM, her token çifti için birden fazla ücret seviyesi ayarlamaya ve buna uygun likidite havuzları oluşturmaya olanak tanır.

CLMM'nin büyük bir özelliği, likidite sağlayıcıların fon eklerken belirli bir fiyat aralığı seçmelerine izin vermesidir. Bu mekanizma, fonların yalnızca seçilen aralıkta dağılmasını sağlayarak fon kullanım verimliliğini artırır. LP, havuzdaki iki token için de likidite sağlamayı seçebilir veya yalnızca tek taraflı likidite sağlamayı seçebilir, bu da geleneksel finansal limit emirlerine benzer.

Genel olarak, fiyat dalgalanmaları daha az olan havuzlar için LP'ler daha küçük bir fiyat aralığını tercih eder; ancak dalgalanmaların şiddetli olduğu havuzlar için daha geniş bir aralık seçme eğilimindedirler. Bunun amacı, mevcut fiyatın seçilen aralıktan çıkmasını önlemek ve böylece süreksiz kayıpları azaltmaktır.

Dikkate değer bir nokta, merkezi likiditenin fon kullanım oranını artırabilmesi olsa da, LP'lerin finansal yönetim yetenekleri üzerinde daha yüksek gereksinimler getirmesidir. LP'lerin likiditelerini daha aktif bir şekilde yönetmeleri gerekmektedir, aksi takdirde piyasa dalgalanmaları nedeniyle ciddi bir kayıplar yaşayabilirler.

Dinamik Likidite AMM(DLMM)

DLMM, bir platform tarafından sunulan bir AMM ürünüdür ve aynı zamanda tanınmış bir DEX V3'ün bir varyasyonudur; CLMM ile birçok benzerliği vardır. DLMM, LP'lerin fonlarını mevcut fiyatın etrafındaki belirli bir aralıkta yoğunlaştırmalarına da izin vermektedir, ancak uygulama açısından yenilikçi bir yaklaşım sergilemekte ve bazı özel özellikler sunmaktadır.

DLMM, fiyat aralığını birden fazla küçük parçaya ayıran "Bin" kavramını tanıttı. Eğer işlemler aynı Bin içinde gerçekleşirse, işlemciler sıfır kayma ile ticaret yapacaklar, bu da ticaret hacmini ve başarı oranını önemli ölçüde artırabilir ve teorik olarak LP'ye daha fazla işlem ücreti geliri sağlayabilir.

DLMM'de, havuzdaki tokenler mevcut fiyatın her iki tarafında da dağılmıştır. Mevcut etkin Bin'de iki tür token bulunmaktadır, diğer Bin'ler ise yalnızca tek bir token içermektedir. Etkin Bin'deki bir token sıfıra düştüğünde, sistem komşu Bin'leri yeni etkin duruma getirecek şekilde ayarlar ve bu da havuzdaki fiyat değişimini tetikler.

DLMM, LP'lere üç likidite stratejisi sunar: Spot, Curve ve Bid Ask. Spot stratejisi, çoğu likidite havuzuna uygundur; Curve stratejisi, stabilcoin çiftleri gibi fiyat dalgalanmalarının düşük olduğu havuzlar için daha uygundur; Bid Ask stratejisi ise fiyat dalgalanmalarının yüksek olduğu havuzlar için uygundur, ancak bu strateji genellikle LP'lerin pozisyonlarını sık sık ayarlamalarını gerektirir ve piyasa değerlendirme yeteneği açısından daha yüksek bir gereksinim taşır.

Sonuç

Web3 finans alanının önemli bir parçası olarak, AMM, benzersiz mekanizması ve sürekli yenilikleriyle merkeziyetsiz finansın yaygınlaşmasını ve gelişimini teşvik ediyor. Teknolojik ilerlemeler ve ekosistemlerin olgunlaşmasıyla, AMM'nin gelecekte daha büyük bir rol oynaması ve geleneksel finans yapısını daha da değiştirmesi bekleniyor. Katılımcılar için, farklı AMM mekanizmalarının özelliklerini ve risklerini derinlemesine anlamak, daha akıllıca yatırım kararları almalarına yardımcı olacaktır.