BTC tarihi zirveye ulaştı, piyasa faiz indirimi ve bir sonraki aşamayı bekliyor.
Mayıs'ta, ABD'nin üç büyük borsa endeksi güçlü bir şekilde yükselmeye devam etti, BTC ise tarihi zirveye ulaştı. Küresel jeopolitik durum hala belirsizlikler barındırmasına rağmen, fon akışı oldukça yoğundu, BTC spot ETF kanalı üzerinden 2.7 milyar doların üzerinde bir giriş oldu. Uzun vadeli sahiplerin pozisyonları zirveye yakın, borsa BTC pozisyonları ise sürekli olarak azalıyor ve bu güçlü bir arz-talep dengesini yansıtıyor.
Politika açısından, ABD eyalet düzeyinde BTC rezerv yasası önemli bir ilerleme kaydetti. Stabilcoin ile ilgili yasalar da senatodan geçti. ABD ekonomik verileri güçlü bir performans sergiliyor, istihdam piyasası dayanıklılığını koruyor, enflasyon sürekli olarak düşüyor ve GSYİH beklentileri yükselmeye başlıyor. Bu faktörler, piyasanın güçlenmesinin temel nedenleri olabilir.
Ancak, gümrük tarifesi anlaşmazlığı henüz tamamen çözülmedi, ABD'nin borç sorunu da hala endişe verici. Şu anda ABD hisse senetleri ve BTC'nin hareketleri oldukça iyimser beklentileri yansıtıyor. Gelecekteki bir süre boyunca piyasa belirsizlikleri dalgalanma şeklinde sindirebilir ve üçüncü çeyrekte olası bir faiz indirimini bekleyebilir.
Makroekonomi: Gümrük savaşı yatıştı, ABD ekonomisi "ılımlı duraklama" yaşayabilir
Nisan ayından bu yana, küresel jeopolitik oyunlar hafifledi, ABD siyasi ortamı da giderek mantıklı bir hale dönüyor. Piyasalar normalleşme beklentisine geri döndü ve finansal varlıkların sürekli bir şekilde yükselmesini sağladı, oldukça iyimser bir fiyatlama gerçekleşti.
Önceki gümrük savaşı, ABD finansal piyasalarında şiddetli dalgalanmalara yol açtı ve iş dünyasındaki güçlü itirazların ardından ilgili politika duruşları yumuşadı. Mayıs ayının başında, başlıca ekonomik güçler ilk tur ticaret müzakerelerine başladı ve her iki taraf, önceki ek gümrük vergilerini 90 gün içinde karşılıklı olarak azaltma taahhüdünde bulundu ve ekonomik ilişkiler üzerine müzakerelere devam etmeyi kabul etti. Bu haber, o gün S&P 500 endeksinin %3,26 oranında büyük bir artış göstermesine neden oldu.
Nisan ayında ABD borsaları toparlanmaya başladı ve gümrük tartışmalarından bu yana kayıplarını büyük ölçüde geri aldı. Mayıs ayında resmi müzakerelerin başlamasıyla birlikte, ABD borsaları yükselişine devam etti. 31 Mayıs itibarıyla, Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones endeksleri sırasıyla %9.56, %6.15 ve %3.94 aylık kazanç kaydetti.
Nisan'daki toparlanma, panik duygusunun azalması ve politika duruşunun yumuşamasının bir yansıması olarak görülebilir ve gümrük vergisi anlaşmazlığının ilk aşamasının hızlı fiyatlandırmasıdır. Mayıs'taki artış ise piyasanın müzakere aşamasına dair iyimser beklentilerini yansıtmaktadır. Mevcut kamu bilgilerine göre, bu fiyatlandırma oldukça yeterlidir. Yeni bir çarpıcı gelişme ortaya çıkmadan, büyük bir artış devam etmek için yeterli destekten yoksun olabilir.
May'da açıklanan ekonomik veriler, ABD'nin birinci çeyrek GSYİH'sının yıllık bazda %0.2 daraldığını, ilk değerden biraz yukarıda olduğunu ancak yine de yılın başında ekonominin belirli bir darbe aldığını yansıttığını gösteriyor. Ancak, son zamanlarda GSYİH tahmin verilerinde bir toparlanma görüldü. Mayıs ayı sonu itibarıyla, tanınmış bir tahmin modeli ikinci çeyrek GSYİH büyüme oranının %3.8'e ulaşabileceğini gösteriyor, bu da gümrük tarifeleri ihtilafının azalmasından sonraki iyimser duyguları yansıtıyor.
Enflasyon verileri iyileşmeye devam ediyor. Mayıs ayında açıklanan PCE fiyat endeksi yıllık bazda 3 aydır düşüş göstererek %2,15'lik düşük seviyeye geriledi. Temel PCE %2,52'ye düştü ve bu, pandemiden bu yana en düşük seviye; merkez bankasının %2'lik hedefine doğru yavaş yavaş yaklaşıyor.
İstihdam piyasası dayanıklılığını koruyor. Nisan ayında tarım dışı istihdam 177 bin artarak beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Mayıs ayının sonlarında ilk işsizlik maaşı başvurusu 240 bin ile biraz yüksek olsa da hala düşük seviyelerde. İstihdam verilerinin güçlü performansı, bir yandan piyasadaki ekonomik durgunluk kaygılarını hafifletirken, diğer yandan merkez bankasına enflasyon hedefine odaklanma konusunda alan sağlıyor.
Amerikan Merkez Bankası, Mayıs ayındaki para politikası toplantısında faiz oranlarını üçüncü ay üst üste sabit tutma kararını aldı. Finansal piyasalardaki dalgalanma döneminde bazı ılımlı sinyaller vermesine rağmen, durumun istikrar kazanmasıyla birlikte, Fed enflasyona odaklanma tutumunu yineledi ve gümrük savaşlarının getirdiği belirsizliğin enflasyonda bir artışa yol açabileceğini belirtti.
Finansal piyasalardaki güçlü performans, gümrük savaşı hâlâ tam olarak çözülmemiş olmasının yanı sıra, enflasyonda bir tepki riski bulunması, piyasanın Fed'in yılın ilk yarısında faiz indirimine gitmesinin pek olası olmadığına inanmasına yol açtı. Şu anda piyasa, Fed'in bu yıl muhtemelen Eylül ve Aralık'ta her birinde 25 baz puan indirim yapabileceğini öngörüyor. Bu beklenti, bir ölçüde likiditenin varlık fiyatlarını daha fazla artırma alanını kısıtlıyor.
Mevcut veriler ve durum değerlendirmesine dayanarak, ABD borsalarının ve BTC'nin önümüzdeki iki ay içinde dalgalı bir seyir izleyebileceği, Ağustos'taki faiz indirim beklentilerinin piyasayı yeniden zirveye taşıyabileceği düşünülmektedir. Bu değerlendirme, gümrük tarife anlaşmazlığının olumlu bir şekilde çözülmesi ve ABD ekonomisinin "ılımlı bir durgunluk" yaşayabileceği varsayımını içermektedir.
Kripto Varlıklar: Sürekli Fon Akışı BTC'yi Yeni Zirveye Taşıyor
Mayıs ayında BTC açılış fiyatı 94182,55 dolar, kapanış fiyatı 104645,87 dolar, aylık artış %11,11, dalgalanma %19,79, işlem hacmi iki aydır düşüşte.
Teknik açıdan bakıldığında, BTC fiyatı Nisan ayında 90.000 ile 110.000 dolar aralığına döndükten sonra, Mayıs ayında tarihi zirveyi aşarak 112.000 dolara ulaştı ve boğa piyasası yükseliş trend çizgisinin üzerine çıktı.
Dikkate değer bir husus, mevcut yüksek faiz ortamında, perakende yatırımcıların belirleyici bir alım gücü oluşturmadığıdır. Geçen yıl mart ayından bu yana, BTC günlük yeni adres sayısı düşük seviyelerde kalmaktadır.
Bu yükselişin ana itici gücü kurumsal yatırımcılardan kaynaklanıyor. Açık verilere göre, bir halka açık şirket bu yıl itibarıyla 13.385 adet BTC alım yaptı ve toplam pozisyonu 58.025 adete ulaştı.
2024 yılının Ocak ayında 11 BTC spot ETF'sinin onaylanmasından bu yana, ABD kripto varlık düzenleme ortamı sürekli olarak iyileşmektedir. 2025 Mart ayında, ABD hükümeti "stratejik bitcoin rezervi" kurarak yaklaşık 200.000 BTC'yi ulusal rezerv varlığı olarak belirlemiştir. Ardından, birçok eyalet eyalet düzeyinde BTC rezerv yasalarını teşvik etmeye başlamıştır.
7 Mayıs'ta, New Hampshire, kripto parayı stratejik rezervlerine dahil eden Amerika Birleşik Devletleri'nin ilk eyaleti oldu ve eyalet hükümetinin fonlarının en fazla %5'inin kripto paralara yatırılmasına izin verdi. Texas ve Arizona'daki ilgili yasalar da senatodan geçti ve eyalet başkanının onayını bekliyor.
Stablecoin düzenlemesi konusunda, ABD Senatosu 66 oyla kabul edilen ve 32 oyla reddedilen sonuçla "GENIUS ACT" için prosedürel oylamayı geçirdi. Hong Kong Yasama Konseyi de resmi olarak fiat stabilcoin émisyonu için lisanslama sisteminin taslağını onayladı.
Birçok büyük Amerikan bankası, ortak bir stabilcoin projesi başlatmak için işbirliği yapmayı araştırıyor. Şu anda katılan kurumlar arasında JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup ve Wells Fargo gibi kuruluşlar yer alıyor.
2400 milyar doları aşan stabilcoin piyasası, uyum geliştirme aşamasına girmeye hazırlanıyor. Stabilcoin'lerin BTC'den sonra yaygın olarak benimsenen ikinci kripto varlık olma potansiyeli bulunuyor ve Web3 alanında 1 milyar kullanıcıyı aşan ilk öldürücü uygulama olabilir. Bu, blok zinciri özellikle akıllı sözleşme platformlarının gelişimi için uygulama temeli oluşturuyor.
BTC ve blok zinciri teknolojisinin uyum sistemine dahil edilmesiyle birlikte, bunlar Amerika'nın ele geçirmesi gereken teknolojik yükseklik haline gelmektedir. Bu trendin yarattığı yatırım ve spekülasyon duygusu yayılmaktadır. Yukarıda bahsedilen halka açık şirketlerin yanı sıra, dünya genelinde bazı medya grupları da dahil olmak üzere birçok şirket BTC ve diğer kripto varlıkların (örneğin ETH, SOL) stoklama planlarını başlatmaktadır.
Uygulama senaryolarının genişlemesi ve uyum aşımının tetiklediği FOMO duygusu ve satın alma gücü, BTC ve diğer kripto varlıkların fiyat artışını tetikleyen temel güç haline geldi.
Fon Akışı: İyimser Fiyatlandırma Artıyor
3-4 Nisan aylarında ABD borsa düşüşü sırasında, BTC spot ETF'ye fon akışı duraksadı ve bu da BTC'nin ABD borsasıyla birlikte %30'dan fazla düşmesine neden oldu. 4-5 Mayıs'ta ABD borsası güçlü bir şekilde yükselmeye başladıkça, BTC spot ETF alımları da güçlü bir şekilde geri döndü ve sırasıyla 605 milyon ve 2.775 milyar dolar akış sağladı. Bu durum BTC'nin tüm kayıplarını geri kazanmasına ve 112.000 dolarlık tarihi bir zirveye ulaşmasına yol açtı.
Stablecoin piyasası (tümü kripto para ticareti için değil) de genişledi; Nisan ve Mayıs'ta sırasıyla 5.375 milyar ve 5.567 milyar dolar girişi oldu, ancak BTC spot ETF kanalı para hareketlerine kıyasla daha az değişim gösterdi.
BTC fiyatlandırma yetkisi, borsa içi fonlardan BTC spot ETF kanalı fonları ve kurumsal yatırımcıların eline geçti. Bu kurumlar, temel olarak BTC ve kripto varlıkların ABD politika düzeyinde sürekli olarak önemli ilerlemeler kaydetmesi nedeniyle uzun vadeli alım yönünde bir eğilim sergiliyor. Bu durum, BTC'nin Nisan-Mayıs döneminde hızlı bir şekilde toparlanmasını ve tarihin en yüksek seviyesini ilk olarak aşmasını açıklamaktadır; ayrıca BTC'ye uzun vadeli bakışın temel mantık desteğidir.
Ancak dikkat edilmesi gereken, ABD borsa endekslerinin şu anda gümrük tarifesi ihtilafına oldukça iyimser bir fiyatlama yaptığı ve ABD ekonomisinin ciddi bir durgunluğa girmeyeceği varsayımını içerdiğidir. Şu anda ABD borsası yeni zirveleri aşmakta zorluk çekiyor, dalgalanmalar kaçınılmaz. Bazı kurumlar hala alım yapmaya devam etse de, BTC spot ETF'sinin Nasdaq endeksinden bağımsız bir piyasa oluşturması zor görünüyor, bu nedenle kısa vadede BTC'nin yeni zirvelere ulaşmasını beklemek fazla iyimser olabilir.
Pozisyon Yapısı: Borsa BTC Stoku Sürekli Azalıyor
Mart ve Nisan aylarındaki düşüşte, BTC uzun vadeli yatırımcıları tekrar alım yapmaya başladı ve bu, piyasa üzerindeki satış baskısını azaltmada nesnel olarak dengeleyici bir rol oynadı.
Mayıs ayı sonu itibarıyla, uzun vadeli sahiplerin pozisyon büyüklüğü 14,419,900 adede ulaştı ve tarihi zirveye yaklaşmış durumda. Buna karşılık, merkezi borsa üzerindeki BTC arzı sürekli olarak azalıyor ve şu anda yalnızca 2,988,200 adet kalmış durumda; bu, 2020 yılı Kasım ayı sonundaki seviyelere yakın.
Önceki piyasa döngülerinde, likidite büyük ölçüde arttığında, uzun vadeli yatırımcıların satış yapmayı tercih etmesi genellikle fiyat artışını kısıtlar. Ancak döngü boyunca fiyatlar düştüğünde, uzun vadeli yatırımcılar satışlarını yavaşlatır veya hatta alım yapmaya yönelir, bu döngü de istisna değil.
Önceki döngülerden farklı olarak, daha önce uzun vadeli sahiplerin "ikincil satışları" genellikle boğa piyasasını sona erdirirken, bu döngüdeki "ikincil satışların" ardından piyasa yükselmeye devam etti. Bunun, uzun vadeli sahipler yapısına halka açık şirketler gibi kurumsal yatırımcıların eklenmesi nedeniyle piyasa trendinin değişmiş olabileceğini düşünüyoruz. Bu değişimin kalıcılığı ise daha fazla gözlemi gerektirmektedir.
Sonuç
BTC'nin uygulama potansiyeli ve uzun vadeli gidişatı konusunda iyimser bir tutum sergilememize rağmen, kısa vadede BTC fiyatının güçlü performansı en iyimser beklentileri bile aştı.
Sebep, ABD borsa dahil olmak üzere riskli varlık piyasalarının aşırı iyimserliği ve BTC'nin ABD'de önemli bir uygulama atılımı ile yatırım ve spekülasyon çılgınlığını tetiklemesidir. İkincisi konusunda kendimize güveniyoruz, ancak piyasanın gümrük tarifesi anlaşmazlıklarına yönelik fiyatlandırmasının aşırı iyimser olabileceğini düşünüyoruz, bu süreçte hala dalgalanmalar olabilir. Ayrıca, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine dair beklentimizi düşürdük.
Mart ayında BTC'nin yaz aylarında bir dönüş trendi başlatmasını bekliyorduk, ancak piyasa tepkisi beklentilerin üzerinde oldu ve Mayıs ayında yeni zirveye ulaştı. Birçok belirsizlik faktörü ve likidite beklentilerinin ertelenmesini göz önünde bulundurarak, önümüzdeki iki ay içinde BTC'nin büyük olasılıkla ABD hisse senetleriyle dalgalanacağını ve yeni zirveler yapma olasılığının düşük olduğunu düşünüyoruz.
Her şey yolunda giderse, BTC'nin yeni bir aşamaya geçmesi üçüncü çeyreği beklemeyi gerektirebilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
6
Share
Comment
0/400
ForkTongue
· 07-24 21:06
boğa koşusu行情早说过了啦
View OriginalReply0
GasFeePhobia
· 07-24 21:05
Göründüğü gibi gerçekten dipten satın almak iyi.
View OriginalReply0
ApeWithAPlan
· 07-24 21:02
bireysel yatırımcı hâlâ gemiye binmek istiyor, komik
View OriginalReply0
Layer3Dreamer
· 07-24 20:59
teorik olarak konuşursak, bu akış modeli btc'nin fiyat keşif mekanizmasında döngüsel durum geçişlerini öneriyor...
View OriginalReply0
HalfIsEmpty
· 07-24 20:55
boğa koşusu düşüşü yaşayanlar biraz zor durumda.
View OriginalReply0
TokenAlchemist
· 07-24 20:55
maxis hala kaynıyor ben de asimetrik vektörlerde alpha topluyorum açıkçası
BTC tarihindeki yeni zirvenin arkasında: Güçlü sermaye girişi, piyasa faiz indirimini bekliyor ve bir adım daha yukarı çıkmayı hedefliyor.
BTC tarihi zirveye ulaştı, piyasa faiz indirimi ve bir sonraki aşamayı bekliyor.
Mayıs'ta, ABD'nin üç büyük borsa endeksi güçlü bir şekilde yükselmeye devam etti, BTC ise tarihi zirveye ulaştı. Küresel jeopolitik durum hala belirsizlikler barındırmasına rağmen, fon akışı oldukça yoğundu, BTC spot ETF kanalı üzerinden 2.7 milyar doların üzerinde bir giriş oldu. Uzun vadeli sahiplerin pozisyonları zirveye yakın, borsa BTC pozisyonları ise sürekli olarak azalıyor ve bu güçlü bir arz-talep dengesini yansıtıyor.
Politika açısından, ABD eyalet düzeyinde BTC rezerv yasası önemli bir ilerleme kaydetti. Stabilcoin ile ilgili yasalar da senatodan geçti. ABD ekonomik verileri güçlü bir performans sergiliyor, istihdam piyasası dayanıklılığını koruyor, enflasyon sürekli olarak düşüyor ve GSYİH beklentileri yükselmeye başlıyor. Bu faktörler, piyasanın güçlenmesinin temel nedenleri olabilir.
Ancak, gümrük tarifesi anlaşmazlığı henüz tamamen çözülmedi, ABD'nin borç sorunu da hala endişe verici. Şu anda ABD hisse senetleri ve BTC'nin hareketleri oldukça iyimser beklentileri yansıtıyor. Gelecekteki bir süre boyunca piyasa belirsizlikleri dalgalanma şeklinde sindirebilir ve üçüncü çeyrekte olası bir faiz indirimini bekleyebilir.
Makroekonomi: Gümrük savaşı yatıştı, ABD ekonomisi "ılımlı duraklama" yaşayabilir
Nisan ayından bu yana, küresel jeopolitik oyunlar hafifledi, ABD siyasi ortamı da giderek mantıklı bir hale dönüyor. Piyasalar normalleşme beklentisine geri döndü ve finansal varlıkların sürekli bir şekilde yükselmesini sağladı, oldukça iyimser bir fiyatlama gerçekleşti.
Önceki gümrük savaşı, ABD finansal piyasalarında şiddetli dalgalanmalara yol açtı ve iş dünyasındaki güçlü itirazların ardından ilgili politika duruşları yumuşadı. Mayıs ayının başında, başlıca ekonomik güçler ilk tur ticaret müzakerelerine başladı ve her iki taraf, önceki ek gümrük vergilerini 90 gün içinde karşılıklı olarak azaltma taahhüdünde bulundu ve ekonomik ilişkiler üzerine müzakerelere devam etmeyi kabul etti. Bu haber, o gün S&P 500 endeksinin %3,26 oranında büyük bir artış göstermesine neden oldu.
Nisan ayında ABD borsaları toparlanmaya başladı ve gümrük tartışmalarından bu yana kayıplarını büyük ölçüde geri aldı. Mayıs ayında resmi müzakerelerin başlamasıyla birlikte, ABD borsaları yükselişine devam etti. 31 Mayıs itibarıyla, Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones endeksleri sırasıyla %9.56, %6.15 ve %3.94 aylık kazanç kaydetti.
Nisan'daki toparlanma, panik duygusunun azalması ve politika duruşunun yumuşamasının bir yansıması olarak görülebilir ve gümrük vergisi anlaşmazlığının ilk aşamasının hızlı fiyatlandırmasıdır. Mayıs'taki artış ise piyasanın müzakere aşamasına dair iyimser beklentilerini yansıtmaktadır. Mevcut kamu bilgilerine göre, bu fiyatlandırma oldukça yeterlidir. Yeni bir çarpıcı gelişme ortaya çıkmadan, büyük bir artış devam etmek için yeterli destekten yoksun olabilir.
May'da açıklanan ekonomik veriler, ABD'nin birinci çeyrek GSYİH'sının yıllık bazda %0.2 daraldığını, ilk değerden biraz yukarıda olduğunu ancak yine de yılın başında ekonominin belirli bir darbe aldığını yansıttığını gösteriyor. Ancak, son zamanlarda GSYİH tahmin verilerinde bir toparlanma görüldü. Mayıs ayı sonu itibarıyla, tanınmış bir tahmin modeli ikinci çeyrek GSYİH büyüme oranının %3.8'e ulaşabileceğini gösteriyor, bu da gümrük tarifeleri ihtilafının azalmasından sonraki iyimser duyguları yansıtıyor.
Enflasyon verileri iyileşmeye devam ediyor. Mayıs ayında açıklanan PCE fiyat endeksi yıllık bazda 3 aydır düşüş göstererek %2,15'lik düşük seviyeye geriledi. Temel PCE %2,52'ye düştü ve bu, pandemiden bu yana en düşük seviye; merkez bankasının %2'lik hedefine doğru yavaş yavaş yaklaşıyor.
İstihdam piyasası dayanıklılığını koruyor. Nisan ayında tarım dışı istihdam 177 bin artarak beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Mayıs ayının sonlarında ilk işsizlik maaşı başvurusu 240 bin ile biraz yüksek olsa da hala düşük seviyelerde. İstihdam verilerinin güçlü performansı, bir yandan piyasadaki ekonomik durgunluk kaygılarını hafifletirken, diğer yandan merkez bankasına enflasyon hedefine odaklanma konusunda alan sağlıyor.
Amerikan Merkez Bankası, Mayıs ayındaki para politikası toplantısında faiz oranlarını üçüncü ay üst üste sabit tutma kararını aldı. Finansal piyasalardaki dalgalanma döneminde bazı ılımlı sinyaller vermesine rağmen, durumun istikrar kazanmasıyla birlikte, Fed enflasyona odaklanma tutumunu yineledi ve gümrük savaşlarının getirdiği belirsizliğin enflasyonda bir artışa yol açabileceğini belirtti.
Finansal piyasalardaki güçlü performans, gümrük savaşı hâlâ tam olarak çözülmemiş olmasının yanı sıra, enflasyonda bir tepki riski bulunması, piyasanın Fed'in yılın ilk yarısında faiz indirimine gitmesinin pek olası olmadığına inanmasına yol açtı. Şu anda piyasa, Fed'in bu yıl muhtemelen Eylül ve Aralık'ta her birinde 25 baz puan indirim yapabileceğini öngörüyor. Bu beklenti, bir ölçüde likiditenin varlık fiyatlarını daha fazla artırma alanını kısıtlıyor.
Mevcut veriler ve durum değerlendirmesine dayanarak, ABD borsalarının ve BTC'nin önümüzdeki iki ay içinde dalgalı bir seyir izleyebileceği, Ağustos'taki faiz indirim beklentilerinin piyasayı yeniden zirveye taşıyabileceği düşünülmektedir. Bu değerlendirme, gümrük tarife anlaşmazlığının olumlu bir şekilde çözülmesi ve ABD ekonomisinin "ılımlı bir durgunluk" yaşayabileceği varsayımını içermektedir.
Kripto Varlıklar: Sürekli Fon Akışı BTC'yi Yeni Zirveye Taşıyor
Mayıs ayında BTC açılış fiyatı 94182,55 dolar, kapanış fiyatı 104645,87 dolar, aylık artış %11,11, dalgalanma %19,79, işlem hacmi iki aydır düşüşte.
Teknik açıdan bakıldığında, BTC fiyatı Nisan ayında 90.000 ile 110.000 dolar aralığına döndükten sonra, Mayıs ayında tarihi zirveyi aşarak 112.000 dolara ulaştı ve boğa piyasası yükseliş trend çizgisinin üzerine çıktı.
Dikkate değer bir husus, mevcut yüksek faiz ortamında, perakende yatırımcıların belirleyici bir alım gücü oluşturmadığıdır. Geçen yıl mart ayından bu yana, BTC günlük yeni adres sayısı düşük seviyelerde kalmaktadır.
Bu yükselişin ana itici gücü kurumsal yatırımcılardan kaynaklanıyor. Açık verilere göre, bir halka açık şirket bu yıl itibarıyla 13.385 adet BTC alım yaptı ve toplam pozisyonu 58.025 adete ulaştı.
2024 yılının Ocak ayında 11 BTC spot ETF'sinin onaylanmasından bu yana, ABD kripto varlık düzenleme ortamı sürekli olarak iyileşmektedir. 2025 Mart ayında, ABD hükümeti "stratejik bitcoin rezervi" kurarak yaklaşık 200.000 BTC'yi ulusal rezerv varlığı olarak belirlemiştir. Ardından, birçok eyalet eyalet düzeyinde BTC rezerv yasalarını teşvik etmeye başlamıştır.
7 Mayıs'ta, New Hampshire, kripto parayı stratejik rezervlerine dahil eden Amerika Birleşik Devletleri'nin ilk eyaleti oldu ve eyalet hükümetinin fonlarının en fazla %5'inin kripto paralara yatırılmasına izin verdi. Texas ve Arizona'daki ilgili yasalar da senatodan geçti ve eyalet başkanının onayını bekliyor.
Stablecoin düzenlemesi konusunda, ABD Senatosu 66 oyla kabul edilen ve 32 oyla reddedilen sonuçla "GENIUS ACT" için prosedürel oylamayı geçirdi. Hong Kong Yasama Konseyi de resmi olarak fiat stabilcoin émisyonu için lisanslama sisteminin taslağını onayladı.
Birçok büyük Amerikan bankası, ortak bir stabilcoin projesi başlatmak için işbirliği yapmayı araştırıyor. Şu anda katılan kurumlar arasında JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup ve Wells Fargo gibi kuruluşlar yer alıyor.
2400 milyar doları aşan stabilcoin piyasası, uyum geliştirme aşamasına girmeye hazırlanıyor. Stabilcoin'lerin BTC'den sonra yaygın olarak benimsenen ikinci kripto varlık olma potansiyeli bulunuyor ve Web3 alanında 1 milyar kullanıcıyı aşan ilk öldürücü uygulama olabilir. Bu, blok zinciri özellikle akıllı sözleşme platformlarının gelişimi için uygulama temeli oluşturuyor.
BTC ve blok zinciri teknolojisinin uyum sistemine dahil edilmesiyle birlikte, bunlar Amerika'nın ele geçirmesi gereken teknolojik yükseklik haline gelmektedir. Bu trendin yarattığı yatırım ve spekülasyon duygusu yayılmaktadır. Yukarıda bahsedilen halka açık şirketlerin yanı sıra, dünya genelinde bazı medya grupları da dahil olmak üzere birçok şirket BTC ve diğer kripto varlıkların (örneğin ETH, SOL) stoklama planlarını başlatmaktadır.
Uygulama senaryolarının genişlemesi ve uyum aşımının tetiklediği FOMO duygusu ve satın alma gücü, BTC ve diğer kripto varlıkların fiyat artışını tetikleyen temel güç haline geldi.
Fon Akışı: İyimser Fiyatlandırma Artıyor
3-4 Nisan aylarında ABD borsa düşüşü sırasında, BTC spot ETF'ye fon akışı duraksadı ve bu da BTC'nin ABD borsasıyla birlikte %30'dan fazla düşmesine neden oldu. 4-5 Mayıs'ta ABD borsası güçlü bir şekilde yükselmeye başladıkça, BTC spot ETF alımları da güçlü bir şekilde geri döndü ve sırasıyla 605 milyon ve 2.775 milyar dolar akış sağladı. Bu durum BTC'nin tüm kayıplarını geri kazanmasına ve 112.000 dolarlık tarihi bir zirveye ulaşmasına yol açtı.
Stablecoin piyasası (tümü kripto para ticareti için değil) de genişledi; Nisan ve Mayıs'ta sırasıyla 5.375 milyar ve 5.567 milyar dolar girişi oldu, ancak BTC spot ETF kanalı para hareketlerine kıyasla daha az değişim gösterdi.
BTC fiyatlandırma yetkisi, borsa içi fonlardan BTC spot ETF kanalı fonları ve kurumsal yatırımcıların eline geçti. Bu kurumlar, temel olarak BTC ve kripto varlıkların ABD politika düzeyinde sürekli olarak önemli ilerlemeler kaydetmesi nedeniyle uzun vadeli alım yönünde bir eğilim sergiliyor. Bu durum, BTC'nin Nisan-Mayıs döneminde hızlı bir şekilde toparlanmasını ve tarihin en yüksek seviyesini ilk olarak aşmasını açıklamaktadır; ayrıca BTC'ye uzun vadeli bakışın temel mantık desteğidir.
Ancak dikkat edilmesi gereken, ABD borsa endekslerinin şu anda gümrük tarifesi ihtilafına oldukça iyimser bir fiyatlama yaptığı ve ABD ekonomisinin ciddi bir durgunluğa girmeyeceği varsayımını içerdiğidir. Şu anda ABD borsası yeni zirveleri aşmakta zorluk çekiyor, dalgalanmalar kaçınılmaz. Bazı kurumlar hala alım yapmaya devam etse de, BTC spot ETF'sinin Nasdaq endeksinden bağımsız bir piyasa oluşturması zor görünüyor, bu nedenle kısa vadede BTC'nin yeni zirvelere ulaşmasını beklemek fazla iyimser olabilir.
Pozisyon Yapısı: Borsa BTC Stoku Sürekli Azalıyor
Mart ve Nisan aylarındaki düşüşte, BTC uzun vadeli yatırımcıları tekrar alım yapmaya başladı ve bu, piyasa üzerindeki satış baskısını azaltmada nesnel olarak dengeleyici bir rol oynadı.
Mayıs ayı sonu itibarıyla, uzun vadeli sahiplerin pozisyon büyüklüğü 14,419,900 adede ulaştı ve tarihi zirveye yaklaşmış durumda. Buna karşılık, merkezi borsa üzerindeki BTC arzı sürekli olarak azalıyor ve şu anda yalnızca 2,988,200 adet kalmış durumda; bu, 2020 yılı Kasım ayı sonundaki seviyelere yakın.
Önceki piyasa döngülerinde, likidite büyük ölçüde arttığında, uzun vadeli yatırımcıların satış yapmayı tercih etmesi genellikle fiyat artışını kısıtlar. Ancak döngü boyunca fiyatlar düştüğünde, uzun vadeli yatırımcılar satışlarını yavaşlatır veya hatta alım yapmaya yönelir, bu döngü de istisna değil.
Önceki döngülerden farklı olarak, daha önce uzun vadeli sahiplerin "ikincil satışları" genellikle boğa piyasasını sona erdirirken, bu döngüdeki "ikincil satışların" ardından piyasa yükselmeye devam etti. Bunun, uzun vadeli sahipler yapısına halka açık şirketler gibi kurumsal yatırımcıların eklenmesi nedeniyle piyasa trendinin değişmiş olabileceğini düşünüyoruz. Bu değişimin kalıcılığı ise daha fazla gözlemi gerektirmektedir.
Sonuç
BTC'nin uygulama potansiyeli ve uzun vadeli gidişatı konusunda iyimser bir tutum sergilememize rağmen, kısa vadede BTC fiyatının güçlü performansı en iyimser beklentileri bile aştı.
Sebep, ABD borsa dahil olmak üzere riskli varlık piyasalarının aşırı iyimserliği ve BTC'nin ABD'de önemli bir uygulama atılımı ile yatırım ve spekülasyon çılgınlığını tetiklemesidir. İkincisi konusunda kendimize güveniyoruz, ancak piyasanın gümrük tarifesi anlaşmazlıklarına yönelik fiyatlandırmasının aşırı iyimser olabileceğini düşünüyoruz, bu süreçte hala dalgalanmalar olabilir. Ayrıca, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine dair beklentimizi düşürdük.
Mart ayında BTC'nin yaz aylarında bir dönüş trendi başlatmasını bekliyorduk, ancak piyasa tepkisi beklentilerin üzerinde oldu ve Mayıs ayında yeni zirveye ulaştı. Birçok belirsizlik faktörü ve likidite beklentilerinin ertelenmesini göz önünde bulundurarak, önümüzdeki iki ay içinde BTC'nin büyük olasılıkla ABD hisse senetleriyle dalgalanacağını ve yeni zirveler yapma olasılığının düşük olduğunu düşünüyoruz.
Her şey yolunda giderse, BTC'nin yeni bir aşamaya geçmesi üçüncü çeyreği beklemeyi gerektirebilir.