GENIUS Yasası'nı Temsil Eden İllüstrasyon, Stabilcoin'leri Düzenleyen İlk ABD Yasası
gettyTüm kripto alanı, ‘‘ABD Stabilcoinleri için Ulusal Yenilik Rehberliği ve Kuruluşu Yasası’’ veya ‘‘GENİUS Yasası’’nın son geçişinin sonuçlarıyla ilgili olarak heyecanlı. Geçen hafta yasalaşan yasanın metnini gözden geçirdim. Tasarının destekçilerinin inandığı gibi, ilgili dijital varlıklar ve ekonomi üzerindeki etkileri en iyi ihtimalle çok karışık.
Kripto varlıkların bir biçimini doğrudan ele alan ilk yasama olarak, bu yasa önemli bir adımdır. Elbette, çeşitli blockchain şirketleri ve organizasyonlarındaki kendi yurttaşlarım bu yasadan dolayı çok heyecanlılar. Yasanın detayları nedeniyle heyecanınızı dengelemek en iyisidir.
Öncelikle, eylem ödeme stablecoin'lerine odaklanıyor, ve diğer amaçlar için. “Diğer amaçlar için” ifadesi belirsiz sayıda amacı kapsayabilir. Stablecoin İnceleme Kurulu'nun oluşumu ve ödeme dışı Stablecoin'ler üzerine araştırmalar (, mevcut olarak ihraç edilen Stablecoin toplam değerinin büyük bir kısmı ), birlikte çalışabilirliğe, Kara Para Aklama ihlallerini tespit etmenin yeni yöntemlerine ve yabancı ihraçlı Stablecoin'lerin etkilerine yönelik araştırmalar bu “diğer amaçlar” arasında yer alabilir.
Tanımlar Devam Ediyor
Bu eylem, Dijital Varlık Hizmet Sağlayıcısının tanımını netleştiriyor. Tanım, cüzdan sağlayıcılarını, blok zinciri protokolü satıcılarını, DeFi protokollerini vb. açıkça hariç tutuyor. Daha önceki uygulama işlemleri etrafında oluşan karışıklığın ortadan kaldırılması, bu tür aktörler için büyük bir rahatlama sağlıyor. Uff! Borsalar hala denetim altında.
Ödeme stabilcoin'leri yasaya uymalıdır. Dondurma, yakma, el koyma ve transferi engelleme "hukuki bir emir" ile uygulanabilir olmalıdır. Bunlar ERC-20 tabanlı stabilcoin'ler tarafından uygulanamaz. Bu, merkeziyetsiz evrenin özgür ruhlarına tabii ki aykırıdır. Bu, yasada yer almaktadır; hukuki bir emre uymamak, büyük günlük para cezalarına ve hapis cezasına yol açar. Ayrıca teknoloji önemli değildir diyenlere, iş kullanım senaryolarının teknolojinin önüne geçtiğini söyleyenlerin temel yeteneklerin, iş kullanım senaryolarının hayata geçmesinden önce teknik temellere entegre edilmesi gerektiğinin farkında olmadığını belirtmek gerekir. ERC-20 standardının ve serbest uygulamaların dünyada neyi serbest bıraktığına bir bakın.
DAHA FAZLA SİZİN İÇİNÖdeme stabilcoin édiciileri ya Federal Ajans tarafından, öncelikle OCC ya da diğer federal düzenleyiciler tarafından düzenlenmelidir. Eyalet Düzeyinde Ödeme Stabilcoinleri için başka bir katman vardır ve bunlar eyalet düzenleyicileri tarafından düzenlenmesi amaçlanmaktadır. Eyalet düzeyinde édici limitleri $10B ile sınırlıdır ve federal édici limitleri $50B ile sınırlıdır. Yasa tasarısında, Eyalet Düzenlemeli stabilcoin édiciilerinin federal düzenlemeli édiciilere geçişine ilişkin bazı hükümler bulunmaktadır.
Bu sınırlara yapılan ihlallerle ilgili diğer detaylar, açık uçlu bir kural seti oluşturacak şekilde bir Stablecoin İnceleme Kurulu'na havale edilmektedir. Bu yasa sürekli olarak İnceleme Kurulu'nu ve Stablecoin İnceleme Kurulu'nun lideri olan Hazine Bakanı'nı anarak, kural belirleme konusunda onlara büyük bir esneklik tanımaktadır.
Bu yasaya göre ne USDT ne de USDC henüz ABD ödeme stablecoin'leri olarak uygunluk göstermiyor. USDT, çünkü Tether offshore bir temele sahip, USDC ise henüz bir banka ruhsatına sahip değil. Ancak, bir güvenli liman hükmü, Circle'ı ruhsatları beklenirken kurtarabilir. USDC, OCC tarafından onaylandığı anda, yasanın gerekliliklerine uymamış olacaklar, çünkü USDC'nin ihracı 50 milyar dolardan fazla. Gördüğümüz gibi, mevcut stablecoin'ler genellikle ödemelerde kullanılmıyor.
Ödeme Stabilcoin'leri Nerede?
Ödeme stabilcoinleri, bir ödeme veya uzlaşma aracı olarak kullanılmak üzere tasarlanmış bir dijital varlıktır; ve émitent, sabit bir para değeri miktarı için dönüştürmek, geri almak veya geri satın almakla yükümlüdür. Ayrıca, émitentin sabit bir değeri koruyacağına veya koruyacağına dair makul bir beklenti yaratacağına dair bir temsil de vardır. Diğer bir deyişle, ödeme stabilcoininin ödeme için kullanılması ve bir para birimine karşı sabit olması gerekir. Böyle bir stabilcoin, bir fiat para birimi, bir banka mevduatı veya JP Morgan’ın Kinexsys’i gibi bir banka mevduatının tokenleştirilmiş stabilcoin'i DEĞİLDİR.
Mevcut USDT ve USDC kullanımının "ödeme stabilcoinleri" teriminin içine girip girmediği net değildir. Bu tür ödeme kullanımları, en sık kullanılan şekli olan, dalgalı yerel para birimleri yerine stabil bir USD tutmak veya dalgalı kripto para birimlerinin günlük arbitraj ticaretinde stabil bir park yeri ve bir referans noktası olarak kullanmak ile ayırt edilemez. Stabil USD, son birkaç ayda bir sepet para birimi karşısında değer kaybettiği için yanıltıcı bir terim olabilir.
Stablecoin'lerin Stabilitesi
Bir stabilize coin'in temel işlevi, yalnızca bir fiat para birimi karşısında istikrar sağlamaksa, bu ancak o fiat cinsinden likit rezervler tutulmasıyla güvence altına alınabilir. USD bazlı stabilize coin'ler için bu yasa, bunun nakit, 93 gün veya daha kısa sürede vadesi dolan hazine tahvilleri ve bu enstrümanlara dayalı repo ve ters repo olmasını açıkça şart koşmaktadır. Yasa ayrıca yoğunlaşma riski konusunda uyarıda bulunmaktadır. Bu rezervlerin önemli bir kısmı tek bir kurumda bulunamaz. Bu senaryonun, Circle’ın varlıklarının 3 milyar dolardan fazlasını saklayan SVB'nin çöküşü sırasında nasıl gerçekleştiğini zaten gördük. FDIC'nin limitini "sınırsız" olarak son dakika genişletmesi, Circle'ı ve birçok diğer girişimi kurtardı.
Bir Stablecoin, dayandığı fiat para birimlerinin bir temsilcisi olarak işlev görür. Amerika Birleşik Devletleri'nde bu, Amerika Birleşik Devletleri Doları olur. Perakende katılımcılar için mevcut diğer formlar banka mevduatları ve banka notlarıdır. Par fiyatı, yani farklı temsiller arasındaki fiyat, bu tüm formları tek bir para biriminin bütünlüğüne bağlar. Par, 1:1'dir; yani bir dolar banka mevduatı, bir dolar para birimine eşittir. Stablecoin'ler bununla uyumlu olmalıdır. Profesör Mehrling, stablecoin'lerin para perspektifinde bunu tartışmıştır. Yasada par hakkında bir tartışma yoktur.
Stabilcoin Üzerine Bir Koşu
Stablecoin'ler ile geleneksel piyasalar arasındaki temas noktası olan rezervler, bulaşma riskinin başlayabileceği yerdir. BNP Paribas'ın 2007'deki Para Piyasası Fonları'nın kısıtlı geri alımı, 2008 mali krizinin habercisi olmuştur. Bir stablecoin émitterine yapılan bir koşma, rezervlerdeki hızlı bir satış dalgasını başlatabilir, bu da kısa vadeli hazine tahvillerini içerebilir. Bu tür bir eylem üzerindeki negatif geri bildirim döngüsü, hazine tahvillerinin sabit gelir ve kredi piyasalarının temeli olması nedeniyle çok sayıda varlığa yayılabilir. Ancak, Fed gibi bir kurumu geri alım desteğiyle büyük bir ateş gücüne sahip olan "bazukaların" bu kan dökümünü durdurabileceğini gördük. Bu, herhangi bir stablecoin émitterinin riskini değerlendirmek için makul senaryolardır. Ayrıca, stablecoin'ler FDIC tarafından korunmamaktadır, bu da paniğin perakende yatırımcılar arasında çok kısa bir süre, belki de dakikalar içinde yayılmasına neden olabilir. Fed, daha büyük mali sistemin çökmesini önlemek için kurtarma operasyonuna katılmak zorunda kalacaktır.
İhracılar Nasıl Para Kazanır?
Stablecoin'ların büyük ihraççıları şu anda faiz ödemiyor. İhraççıların elde ettiği paranın çoğu, sıfır faizli bir stablecoin ihraç etme ile tuttukları rezervler arasındaki getiri farkına dayanıyor. Bu, başkalarının parasının, işletmeniz için para kazanmasının klasik bir örneğidir. Tether durumunda, bu ödeme milyarlarca doları bulmakta ve herhangi bir işletmenin çalışan başına en fazla parayı kazandırmaktadır, uyuşturucu ticareti veya diğer yasadışı faaliyetler gibi gölgeli işletmeler hariç. Eğer Hazine tahvillerinde veya diğer nitelikli dijital varlıklarda negatif faiz oranları olursa, ihraççılar tarafından bu getiri çiftçiliği kaynağı kuruyacaktır. İhraççılar, ücretlerini artırmak zorunda kalacaklar, ayrıca zarar eden işletmelere kayabilirler.
Yasa taslağının 48 sayfası, Stablecoin taleplerinin kıdemini, saklama ile ilgili kılavuzları, varlıkların birleştirilmesi ve geleneksel finansın diğer fikirleriyle ilgili konuları ele almaktadır.
Eylemin Dehası
Kripto evrenini, onlara faydalı olduğunu ikna etmek ve sabit coin'lerin ihraç edilmesi, saklanması ve değiştirilmesi için geleneksel kurumları ilerletmek amacıyla. Zaten banka ruhsatına, ölçeğe ve müşteri kabulü, AML ve KYC konularında uzmanlığa sahip olan geleneksel bankacılık veya banka dışı kurumlar kazananlardır. Özel bir paranın var olmasına izin vermek ve CBDC'lerin ihraç edilmesini engellemek içindir. Sadece ima edilen par değerine dair oldukça sessiz kalmak içindir. Dünyayı, düşük maliyetle neredeyse anlık yerleşimle serbest bırakılan para hızının parasal politika etkileri olmayacağı konusunda ikna etmek içindir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
GENIUS Yasası, Satırların Arasındaki Anlam
gettyTüm kripto alanı, ‘‘ABD Stabilcoinleri için Ulusal Yenilik Rehberliği ve Kuruluşu Yasası’’ veya ‘‘GENİUS Yasası’’nın son geçişinin sonuçlarıyla ilgili olarak heyecanlı. Geçen hafta yasalaşan yasanın metnini gözden geçirdim. Tasarının destekçilerinin inandığı gibi, ilgili dijital varlıklar ve ekonomi üzerindeki etkileri en iyi ihtimalle çok karışık.
Kripto varlıkların bir biçimini doğrudan ele alan ilk yasama olarak, bu yasa önemli bir adımdır. Elbette, çeşitli blockchain şirketleri ve organizasyonlarındaki kendi yurttaşlarım bu yasadan dolayı çok heyecanlılar. Yasanın detayları nedeniyle heyecanınızı dengelemek en iyisidir.
Öncelikle, eylem ödeme stablecoin'lerine odaklanıyor, ve diğer amaçlar için. “Diğer amaçlar için” ifadesi belirsiz sayıda amacı kapsayabilir. Stablecoin İnceleme Kurulu'nun oluşumu ve ödeme dışı Stablecoin'ler üzerine araştırmalar (, mevcut olarak ihraç edilen Stablecoin toplam değerinin büyük bir kısmı ), birlikte çalışabilirliğe, Kara Para Aklama ihlallerini tespit etmenin yeni yöntemlerine ve yabancı ihraçlı Stablecoin'lerin etkilerine yönelik araştırmalar bu “diğer amaçlar” arasında yer alabilir.
Tanımlar Devam Ediyor
Bu eylem, Dijital Varlık Hizmet Sağlayıcısının tanımını netleştiriyor. Tanım, cüzdan sağlayıcılarını, blok zinciri protokolü satıcılarını, DeFi protokollerini vb. açıkça hariç tutuyor. Daha önceki uygulama işlemleri etrafında oluşan karışıklığın ortadan kaldırılması, bu tür aktörler için büyük bir rahatlama sağlıyor. Uff! Borsalar hala denetim altında.
Ödeme stabilcoin'leri yasaya uymalıdır. Dondurma, yakma, el koyma ve transferi engelleme "hukuki bir emir" ile uygulanabilir olmalıdır. Bunlar ERC-20 tabanlı stabilcoin'ler tarafından uygulanamaz. Bu, merkeziyetsiz evrenin özgür ruhlarına tabii ki aykırıdır. Bu, yasada yer almaktadır; hukuki bir emre uymamak, büyük günlük para cezalarına ve hapis cezasına yol açar. Ayrıca teknoloji önemli değildir diyenlere, iş kullanım senaryolarının teknolojinin önüne geçtiğini söyleyenlerin temel yeteneklerin, iş kullanım senaryolarının hayata geçmesinden önce teknik temellere entegre edilmesi gerektiğinin farkında olmadığını belirtmek gerekir. ERC-20 standardının ve serbest uygulamaların dünyada neyi serbest bıraktığına bir bakın.
DAHA FAZLA SİZİN İÇİNÖdeme stabilcoin édiciileri ya Federal Ajans tarafından, öncelikle OCC ya da diğer federal düzenleyiciler tarafından düzenlenmelidir. Eyalet Düzeyinde Ödeme Stabilcoinleri için başka bir katman vardır ve bunlar eyalet düzenleyicileri tarafından düzenlenmesi amaçlanmaktadır. Eyalet düzeyinde édici limitleri $10B ile sınırlıdır ve federal édici limitleri $50B ile sınırlıdır. Yasa tasarısında, Eyalet Düzenlemeli stabilcoin édiciilerinin federal düzenlemeli édiciilere geçişine ilişkin bazı hükümler bulunmaktadır.
Bu sınırlara yapılan ihlallerle ilgili diğer detaylar, açık uçlu bir kural seti oluşturacak şekilde bir Stablecoin İnceleme Kurulu'na havale edilmektedir. Bu yasa sürekli olarak İnceleme Kurulu'nu ve Stablecoin İnceleme Kurulu'nun lideri olan Hazine Bakanı'nı anarak, kural belirleme konusunda onlara büyük bir esneklik tanımaktadır.
Bu yasaya göre ne USDT ne de USDC henüz ABD ödeme stablecoin'leri olarak uygunluk göstermiyor. USDT, çünkü Tether offshore bir temele sahip, USDC ise henüz bir banka ruhsatına sahip değil. Ancak, bir güvenli liman hükmü, Circle'ı ruhsatları beklenirken kurtarabilir. USDC, OCC tarafından onaylandığı anda, yasanın gerekliliklerine uymamış olacaklar, çünkü USDC'nin ihracı 50 milyar dolardan fazla. Gördüğümüz gibi, mevcut stablecoin'ler genellikle ödemelerde kullanılmıyor.
Ödeme Stabilcoin'leri Nerede?
Ödeme stabilcoinleri, bir ödeme veya uzlaşma aracı olarak kullanılmak üzere tasarlanmış bir dijital varlıktır; ve émitent, sabit bir para değeri miktarı için dönüştürmek, geri almak veya geri satın almakla yükümlüdür. Ayrıca, émitentin sabit bir değeri koruyacağına veya koruyacağına dair makul bir beklenti yaratacağına dair bir temsil de vardır. Diğer bir deyişle, ödeme stabilcoininin ödeme için kullanılması ve bir para birimine karşı sabit olması gerekir. Böyle bir stabilcoin, bir fiat para birimi, bir banka mevduatı veya JP Morgan’ın Kinexsys’i gibi bir banka mevduatının tokenleştirilmiş stabilcoin'i DEĞİLDİR.
Mevcut USDT ve USDC kullanımının "ödeme stabilcoinleri" teriminin içine girip girmediği net değildir. Bu tür ödeme kullanımları, en sık kullanılan şekli olan, dalgalı yerel para birimleri yerine stabil bir USD tutmak veya dalgalı kripto para birimlerinin günlük arbitraj ticaretinde stabil bir park yeri ve bir referans noktası olarak kullanmak ile ayırt edilemez. Stabil USD, son birkaç ayda bir sepet para birimi karşısında değer kaybettiği için yanıltıcı bir terim olabilir.
Stablecoin'lerin Stabilitesi
Bir stabilize coin'in temel işlevi, yalnızca bir fiat para birimi karşısında istikrar sağlamaksa, bu ancak o fiat cinsinden likit rezervler tutulmasıyla güvence altına alınabilir. USD bazlı stabilize coin'ler için bu yasa, bunun nakit, 93 gün veya daha kısa sürede vadesi dolan hazine tahvilleri ve bu enstrümanlara dayalı repo ve ters repo olmasını açıkça şart koşmaktadır. Yasa ayrıca yoğunlaşma riski konusunda uyarıda bulunmaktadır. Bu rezervlerin önemli bir kısmı tek bir kurumda bulunamaz. Bu senaryonun, Circle’ın varlıklarının 3 milyar dolardan fazlasını saklayan SVB'nin çöküşü sırasında nasıl gerçekleştiğini zaten gördük. FDIC'nin limitini "sınırsız" olarak son dakika genişletmesi, Circle'ı ve birçok diğer girişimi kurtardı.
Bir Stablecoin, dayandığı fiat para birimlerinin bir temsilcisi olarak işlev görür. Amerika Birleşik Devletleri'nde bu, Amerika Birleşik Devletleri Doları olur. Perakende katılımcılar için mevcut diğer formlar banka mevduatları ve banka notlarıdır. Par fiyatı, yani farklı temsiller arasındaki fiyat, bu tüm formları tek bir para biriminin bütünlüğüne bağlar. Par, 1:1'dir; yani bir dolar banka mevduatı, bir dolar para birimine eşittir. Stablecoin'ler bununla uyumlu olmalıdır. Profesör Mehrling, stablecoin'lerin para perspektifinde bunu tartışmıştır. Yasada par hakkında bir tartışma yoktur.
Stabilcoin Üzerine Bir Koşu
Stablecoin'ler ile geleneksel piyasalar arasındaki temas noktası olan rezervler, bulaşma riskinin başlayabileceği yerdir. BNP Paribas'ın 2007'deki Para Piyasası Fonları'nın kısıtlı geri alımı, 2008 mali krizinin habercisi olmuştur. Bir stablecoin émitterine yapılan bir koşma, rezervlerdeki hızlı bir satış dalgasını başlatabilir, bu da kısa vadeli hazine tahvillerini içerebilir. Bu tür bir eylem üzerindeki negatif geri bildirim döngüsü, hazine tahvillerinin sabit gelir ve kredi piyasalarının temeli olması nedeniyle çok sayıda varlığa yayılabilir. Ancak, Fed gibi bir kurumu geri alım desteğiyle büyük bir ateş gücüne sahip olan "bazukaların" bu kan dökümünü durdurabileceğini gördük. Bu, herhangi bir stablecoin émitterinin riskini değerlendirmek için makul senaryolardır. Ayrıca, stablecoin'ler FDIC tarafından korunmamaktadır, bu da paniğin perakende yatırımcılar arasında çok kısa bir süre, belki de dakikalar içinde yayılmasına neden olabilir. Fed, daha büyük mali sistemin çökmesini önlemek için kurtarma operasyonuna katılmak zorunda kalacaktır.
İhracılar Nasıl Para Kazanır?
Stablecoin'ların büyük ihraççıları şu anda faiz ödemiyor. İhraççıların elde ettiği paranın çoğu, sıfır faizli bir stablecoin ihraç etme ile tuttukları rezervler arasındaki getiri farkına dayanıyor. Bu, başkalarının parasının, işletmeniz için para kazanmasının klasik bir örneğidir. Tether durumunda, bu ödeme milyarlarca doları bulmakta ve herhangi bir işletmenin çalışan başına en fazla parayı kazandırmaktadır, uyuşturucu ticareti veya diğer yasadışı faaliyetler gibi gölgeli işletmeler hariç. Eğer Hazine tahvillerinde veya diğer nitelikli dijital varlıklarda negatif faiz oranları olursa, ihraççılar tarafından bu getiri çiftçiliği kaynağı kuruyacaktır. İhraççılar, ücretlerini artırmak zorunda kalacaklar, ayrıca zarar eden işletmelere kayabilirler.
Yasa taslağının 48 sayfası, Stablecoin taleplerinin kıdemini, saklama ile ilgili kılavuzları, varlıkların birleştirilmesi ve geleneksel finansın diğer fikirleriyle ilgili konuları ele almaktadır.
Eylemin Dehası
Kripto evrenini, onlara faydalı olduğunu ikna etmek ve sabit coin'lerin ihraç edilmesi, saklanması ve değiştirilmesi için geleneksel kurumları ilerletmek amacıyla. Zaten banka ruhsatına, ölçeğe ve müşteri kabulü, AML ve KYC konularında uzmanlığa sahip olan geleneksel bankacılık veya banka dışı kurumlar kazananlardır. Özel bir paranın var olmasına izin vermek ve CBDC'lerin ihraç edilmesini engellemek içindir. Sadece ima edilen par değerine dair oldukça sessiz kalmak içindir. Dünyayı, düşük maliyetle neredeyse anlık yerleşimle serbest bırakılan para hızının parasal politika etkileri olmayacağı konusunda ikna etmek içindir.