Göz Ardı Edilemeyecek RWA Alt Sektörü: Fon Tokenizasyonunun Değeri, Keşfi ve Uygulaması
RWA hakkında konuşurken, genellikle ABD tahvilleri, sabit gelirli menkul kıymetler ve diğer alt varlıklara odaklanıyoruz, ancak aslında stabil coinler dışında, en büyük varlık ölçeğine sahip RWA projeleri para piyasası fonlarıdır. İlk üç proje sırasıyla: Franklin Templeton ( 3.12 milyar dolar, devlet tahvilleri ), Centrifuge ( 2.47 milyar dolar, varlık teminatı ) ve Ondo Finance ( 1.83 milyar dolar, devlet tahvilleri ).
Franklin Templeton tamamen bir tokenizasyon fonudur, Ondo Finance'in de iki tokenizasyon fonu bulunmaktadır, Centrifuge ise Aave ile işbirliği yaptığı RWA projesinde bir tokenizasyon fonu kurmuştur. Görüldüğü gibi, tokenizasyon fonları geleneksel finans ile DeFi'yi bağlamada önemli bir rol oynamaktadır. Şu anda tartıştığımız RWA, daha çok kripto sektörünün gerçek dünya üzerindeki tek taraflı değer yakalama talebidir; ancak geleneksel finans perspektifinden bakıldığında, fonlar blockchain ve dağıtık defter teknolojisi aracılığıyla tokenizasyon edildiğinde daha büyük bir değer açığa çıkarabilir.
Bu makalede, piyasada gözlemlenen vakalar üzerinden, fonların tokenizasyonundan sonraki değerini ve piyasa katılımcılarının keşif ve uygulamalarını analiz edeceğiz.
Bir, Fon Tokenizasyonu
Tokenizasyon genellikle varlıkların dijitalleştirilmesinin ardından blok zincirinde ifade edilmesi ve dağıtık defter teknolojisinin muhasebe ve uzlaşma için uygulanmasını ifade eder. Tokenleştirilebilen varlıklar arasında hisse senetleri, tahviller, fonlar gibi finansal araçların yanı sıra gayrimenkul gibi somut varlıklar ve müzik telif hakları gibi soyut varlıklar da bulunmaktadır. Varlık tokenleştirildikten sonra ortaya çıkan token, varlığın değerinin taşıyıcısıdır ve varlık haklarının belgesidir.
Bu yenilik aynı zamanda fonlar için de geçerlidir. Tokenizasyon fonu, fon paylarının token olarak dijital biçimde blok zinciri dağıtılmış defterinde kaydedilmesi anlamına gelir ve token, ikincil piyasalarda işlem görebilir. Bu tokenizasyon fonu, yalnızca birincil ve ikincil piyasalara yatırım yapan kripto fonlardan ayrılmaktadır.
Küresel varlık yönetimi sektörü birçok zorlukla karşı karşıya. Sektörün genel varlık yönetimi büyüklüğü piyasanın yükselmesiyle artarken, fon yönetim ücretleri rakiplerin rekabeti ve sektörün pasif yatırım stratejilerine yönelmesi nedeniyle düşüyor. Yatırım baskısının yanı sıra, piyasa fonların dijitalleşme yetenekleri konusunda daha yüksek taleplerde bulunuyor; bu da yatırımcıların giderek artan çevrimiçi dağıtım, varlık raporlaması, düzenleyici uyum ve kişiselleştirilmiş ihtiyaçlarını karşılamak için gereklidir. Fon yönetim maliyetleri, gelirlerden daha hızlı bir şekilde artmakta ve fon kar marjları sıkışmaktadır.
Özel sermaye fonları için, likidite yetersizliği ve yüksek yatırım eşiği nedeniyle, yatırımcılar uzun süre yalnızca az sayıda kurumsal yatırımcıyla sınırlı kalmıştır. Özel sermaye fonu piyasası, yatırım eşiğini düşürme ihtiyacı duymakta ve uygun ürün tasarımı ile küçük ve orta ölçekli kuruluşlar, aile ofisleri ve hatta yüksek net değerli bireyler gibi kurumsal olmayan müşterilerin yatırım ihtiyaçlarını karşılayacak alternatif ürünler sunmayı hedeflemektedir.
Fonların tokenizasyonu, günümüzdeki küresel varlık yönetimi sektöründeki birçok sorunu çözebilir. Tokenize fonların savunucuları, gelecekte blok zinciri ve dağıtık defter teknolojisine dayalı fonların sadece fon varlık yönetim ölçeğini artırmakla kalmayıp, daha geniş varlık sınıflarına yatırım yapabileceğini; ayrıca yeni yatırımcı kategorilerini çekerek kullanıcıların yatırım deneyimini iyileştirebileceğini; ve fonların endüstri dijitalleşme yükselişindeki rekabette öne çıkmasına yardımcı olabileceğini, aynı zamanda operasyon ve pazarlama maliyetlerini büyük ölçüde azaltabileceğini düşünüyor.
İkincisi, tokenizasyon fon piyasasına derin etkiler getirecek.
2.1 Tokenizasyon, fon piyasasının dijitalleşmesini destekliyor.
Şu anda, fonlar ve yatırımcılar birçok aracılık kurumu tarafından ayrılmaktadır. Fon dağıtım tarafı şunları içerir: mali danışmanlar, fon platformları ve sipariş yönlendirme ağları; fon hizmetleri tarafı ise şunları içerir: ödeme acenteleri, saklayıcılar ve fon muhasebecileri.
Devir aracısı, iki tarafı koordine ederek fonlara yardımcı olur, müşteriyi anlama, kara para aklama, terörizmin finansmanıyla mücadele ve ekonomik yaptırımların tarama doğrulaması, fon aboneliği ve geri alımının hesaplanması, yöneticilere raporlama ve yatırımcı kayıtlarının korunmasından sorumludur.
Geleneksel fonların işletim süreci esasen verimsizdir: (1) Fon payları, abonelik taleplerini karşılamak için oluşturulmuş ve talep üzerine iptal edilmiştir; (2) Fon fiyatlaması, alım ve satıma değil, fon muhasebecisi tarafından belirlenen net varlık değerine dayanmaktadır; (3) Devir aracısı, net varlık değerinin temelinde siparişleri alıp birleştirerek fiyat belirler ve merkezi kayıt defterinde muhasebe yöntemiyle siparişleri tasfiye eder, ardından siparişleri yatırımcılar ve fonun nakit pozisyonları ile karşılaştırır; (4) Fon payları ve nakit tasfiyesinin serbest bırakılmasından üç gün önce, fon ve yatırımcı piyasa dalgalanmaları ve karşı taraf riskleri ile karşı karşıya kalacaktır; (5) Fonların likiditesi, fon yöneticilerini net varlık değerini yeniden dengelemek için maliyetleri üstlenmek amacıyla nakit pozisyonları tutmaya zorlamaktadır.
Buna karşılık, tokenizasyon yukarıda belirtilen karmaşık süreçleri büyük ölçüde basitleştirebilir: (1) Tokenize edilmiş fonlar blok zincirinde ihraç ve işlem gördüğünde, abonelik ve geri alım aşamaları fon token'ları ile ödeme token'ları aracılığıyla doğrudan hesaplaşılacak ve yatırımcı hesaplarına girecektir, işlem kesin bir şekilde sonuçlanacak ve böylece piyasa ve karşı taraf risklerini ortadan kaldıracaktır; (2) Tüm işlemler blok zincirinin dağıtık defterinde kaydedildiğinden, herhangi bir mülkiyet değişikliği otomatik olarak kaydedilecektir, böylece merkezi kayıt ve kayıt gereksinimini ortadan kaldıracaktır; (3) Tüm aracılar blok zincirine erişip verileri görüntüleyebildiğinden, çok taraflı raporlama ve mutabakat yapma ihtiyacı da yoktur.
Aynı zamanda, tokenizasyon, fon yöneticileri ile yatırımcılar arasında etkileşimlerin dijitalleşmesine yardımcı olacaktır: ( YKYC, AML, CFT ve ekonomik yaptırımların entegrasyonu sayesinde yatırımcıların hesap açma hızı artacaktır; ) Blok zinciri üzerindeki daha verimli atomik uzlaşma ile 7/24 gerçek zamanlı fiyatlandırma ve uzlaşma sağlanacaktır; ( Çok taraflı ortak defter erişimi, verilerin gerçek zamanlı paylaşımını mümkün kılar, yatırımcılar doğrudan fon verilerine erişebilir ve işlem yapabilir; ) Fon yöneticileri daha zengin yatırımcı bilgileri ve işlem bilgileri elde edecektir.
( 2.2 Solv Protocol'ün zincir üstü fon ihraç ve toplama platformu
2020 yılında kurulan Solv Protocol, kripto endüstrisine blok zinciri tabanlı finansal araçlar ve çeşitli varlık yönetim altyapısı sağlamaya kendini adamıştır ve yakın zamanda 6 milyon dolarlık bir finansman tamamlamıştır. Solv Protocol'ün en son ürünü Solv V3, zincir üzerindeki fon ihraçında yeni bir standart belirlemektedir. Solv Protocol ile oluşturulan tokenizasyon fonları, fonların zincir üzerinde toplanmasını, ihraç edilmesini, abone olunmasını, geri alınmasını, ticaretini ve hesaplanmasını sağlayarak tokenizasyon fonlarının yüksek verimlilikte finansman akışını gerçekleştirmektedir.
Resmi web sitemizden Solv Protocol'ün 74 adet tokenizasyon fonunun ihraç ve toplanmasını ), açık ve kapalı fonlar dahil olmak üzere, (, 25 binden fazla yatırımcıya hizmet verdiğini ve 160 milyon dolardan fazla varlık yönettiğini görüyoruz.
Solv Protocol'un temel mekanizması, fon yöneticilerinin zincir üzerinde fonlar oluşturmasına izin vermektir. Toplanan fonlar ) stabilcoin, BTC, ETH gibi ### Solv protokolünün akıllı sözleşmesine yatırılır ve yatırımcılara fon paylarını temsil eden NFT/SFT belgeleri üretilir. Bu, fon yöneticilerinin topladıkları fonlarla kendi yatırım stratejilerine göre yatırım yapmalarını sağlar.
Örneğin, Blockin GMX Delta Neutral Pool'un yaklaşık 2.6 milyon dolar varlık yöneten bir açık fon olduğunu görüyoruz; yatırımcı yönetimi Blockin'in yatırım stratejisine göre düzenlenmiştir; ayrıca, başka bir açık fon olan RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, fon yöneticisi Solv RWA tarafından başlatılmıştır, USDT stabil koinlerini toplamaktadır ve ABD tahvili RWA varlıklarına yatırım yaparak stabil koin sahiplerine ABD tahvillerinin faiz getirisini sağlamaktadır.
Açık fonlar, fon yöneticisinin fonu kurarken, fon birimi veya hisse toplam büyüklüğünün sabit olmadığı, fonun herhangi bir zamanda hisse senedi çıkarabileceği ve yatırımcıların düzenli olarak geri alımına izin verdiği fonlardır. Yüksek likiditeye sahip yatırım portföyü stratejisi uygulayan fon yöneticileri genellikle açık şirket yapısı ile fon kurarlar.
Solv Protocol tarafından çıkarılan tam zincir üstü tokenizasyon fonu, fon toplama kaynağı BTC/ETH/stablecoin olup, yatırılan varlıklar da yerel kripto varlıklar veya tokenize edilmiş varlıklar ( gibi ABD tahvilleri RWA )'dir. Bu tür bir tam zincir üstü tokenizasyon fonu yapısı, tokenizasyonun sağladığı değerden en üst düzeyde yararlanma imkanı sunar. Örneğin, Solv Protocol'ün tokenizasyon fonu, (1), fon yöneticisinin yatırımcılarla doğrudan iletişim kurmasını, daha fazla yatırımcı verisi ve işlem bilgisi almasını sağlar; (2), birçok fon hizmet aracısının sürtünmesini ortadan kaldırarak maliyetleri düşürür; (3) tokenizasyon fonunun toplanması, çıkarılması, ticareti ve takası blockchain üzerinden gerçekleştirilir ve dağıtılmış defterde kaydedilir, verimli ve şeffaftır; (4) fonun net varlık değerinin (NAV) anlık güncellenmesi, fon payı alım/satımının her zaman, her yerden 7/24 yapılabilmesi gibi birçok avantaj sunar.
Solv Protocol, şu anda çoğu kripto varlık yönetim hizmetinin CeFi kuruluşlarından geldiğini, bu kuruluşların varlık yaratma ve fon yönetim süreçlerinin şeffaf olmadığını ve bu durumun güven sorunlarına yol açtığını belirtiyor. Daha iyi merkeziyetsiz çözümler, şeffaf ve güvenli bir yatırım deneyimi sunarken, varlık yönetimi şirketlerine güven ve likidite kazandırmaya yardımcı olur. Solv, oluşturma, ihraç etme, pazarlama ve risk yönetimi dahil olmak üzere tam kapsamlı hizmetler sunan bir altyapı ve ekosistem inşa ediyor. Bu, Web3'e katılım engellerini azaltırken, kripto pazarının olgunlaşmasını teşvik ediyor.
Solv Protocol yatırımcısı Nomura Securities'tan Olivier Deng, "Solv, aracılar, tahsisçiler, piyasa yapıcılar ve saklayıcıları entegre eden, güvene ihtiyaç duymayan kurumsal düzeyde bir DeFi platformu inşa etti ve blockchain üzerinde DeFi, CeFi ve TradFi'yi köprüleyen ilk likidite finansal altyapısını yarattı."
Üç, Tokenizasyon Fonlarının Hesaplanması
Tokenizasyon fonları, belirli bir ölçüde bazı aracılık kurumlarını (, örneğin fon dağıtımcılarını ), ikame edebilir ve fon piyasasının dijitalleşme seviyesini artırabilir, ancak piyasa bir anda oluşmaz. Fon yöneticileri ve yatırımcılar için en gerçekçi nokta, tokenizasyonun fon alım satım ve geri alma işlemlerinin hesaplama şeklini mutlaka değiştireceğidir.
( 3.1 Tokenizasyon fonlarının hesaplanması
Mevcut fonlar genellikle varlık net değeri üzerinden fiyatlandırılmakta, fon yöneticisi banka sistemi aracılığıyla nakit alım veya ödeme yöntemini kullanarak, üç gün sonra )T+3( üzerinden fon paylarını ihraç etme veya iptal etme yöntemi ile hesaplama yapmaktadır. Ancak tokenizasyon fonlarının günlük fiyat hesaplama yöntemi bir defadan fazla olup, abonelik ve geri alımın blockchain üzerinde "otomatik" olarak hesaplanacağı için, banka sistemi )T+3### üzerinden yapılan hesaplama yöntemi yerini alacaktır. Solv Protocol örneğinde görülebileceği gibi, tamamen blockchain tabanlı tokenizasyon fonları, gerçek zamanlı fiyatlandırma ve gerçek zamanlı hesaplama ile 24 saat açık piyasa (7/24) gerçekleştirebilmektedir.
Bu, blok zinciri ve dağıtılmış defter teknolojisi kullanılarak yapılan bir ödeme yöntemi olarak adlandırılır: atomik ödeme (Atomic Settlement ), yani nakit eşdeğerleri ile fon paylarının ticareti doğrudan bağlantılıdır, yani bir varlık transferi gerçekleştiğinde, başka bir varlığın transferi aynı anda gerçekleşir. Başka bir deyişle, ödemenin ön koşulu, alıcı ve satıcının elektronik cüzdanlarında değiştirebilecek nakit ve fon paylarının mevcut olmasıdır; ödeme nihayetinde aynı anda değiş tokuşa bağlıdır. Eğer nakit veya pay teslim edilmezse, işlem gerçekleşmez. Bu ödeme yöntemi, karşı taraf riskini ortadan kaldırırken, aynı zamanda gerçek zamanlı ödemelere olanak tanır ve işlemlerin verimliliğinde büyük bir artış sağlar.
Bitcoin, tasarlandığı ilk günden itibaren merkeziyetsiz bir eşler arası elektronik nakit ödeme sistemi oluşturmak için geliştirilmiştir. Bitcoin ödemeleri, kullanıcılar arasında doğrudan transferlere olanak tanır ve bu işlemler için banka, netleştirme merkezi ve elektronik ödeme platformları gibi üçüncü taraf kuruluşlara ihtiyaç duyulmaz; böylece yüksek ücretlerin ve karmaşık transfer süreçlerinin önüne geçilir. Bu atomik düzenleme yöntemi, uluslararası ödemeler alanında geleneksel uluslararası ödemelerdeki yüksek maliyetler, düşük verimlilik ve yüklü maliyetler gibi sorunları çözebilir.
Diğer ilginç bir kullanım durumu, tokenizasyon sayesinde borsa yatırım fonu (ETF) işlemlerinin daha etkili bir şekilde hesaplanabilmesidir. Çünkü ETF'ler fiziksel olarak abone olma ve geri alma ile işlenmektedir ve eğer altındaki menkul kıymetler (ETF içindeki bir menkul kıymet sepeti tokenizasyon edilirse, ETF'nin altındaki menkul kıymetlerin hesaplama sürecini büyük ölçüde basitleştirir ve gerçek zamanlı hesaplamayı mümkün kılar.
) 3.2 tokenizasyon fonlarının hesaplama kullanım durumu
Bu atomik settlement işlem yöntemi ABD SEC tarafından onaylandı ve 310 milyon dolarlık varlık büyüklüğüne sahip Franklin OnChain U.S. Government Money Fund üzerinde uygulandı. Aynı zamanda, Singapur Para Otoritesi'nin de UBS ile ilgili gelişmeler gördüğünü belirtiyoruz.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
RWA yeni trend: Fon tokenizasyonu büyük değerler serbest bırakıyor Solv Protokolü sektörde devrim yaratıyor
Göz Ardı Edilemeyecek RWA Alt Sektörü: Fon Tokenizasyonunun Değeri, Keşfi ve Uygulaması
RWA hakkında konuşurken, genellikle ABD tahvilleri, sabit gelirli menkul kıymetler ve diğer alt varlıklara odaklanıyoruz, ancak aslında stabil coinler dışında, en büyük varlık ölçeğine sahip RWA projeleri para piyasası fonlarıdır. İlk üç proje sırasıyla: Franklin Templeton ( 3.12 milyar dolar, devlet tahvilleri ), Centrifuge ( 2.47 milyar dolar, varlık teminatı ) ve Ondo Finance ( 1.83 milyar dolar, devlet tahvilleri ).
Franklin Templeton tamamen bir tokenizasyon fonudur, Ondo Finance'in de iki tokenizasyon fonu bulunmaktadır, Centrifuge ise Aave ile işbirliği yaptığı RWA projesinde bir tokenizasyon fonu kurmuştur. Görüldüğü gibi, tokenizasyon fonları geleneksel finans ile DeFi'yi bağlamada önemli bir rol oynamaktadır. Şu anda tartıştığımız RWA, daha çok kripto sektörünün gerçek dünya üzerindeki tek taraflı değer yakalama talebidir; ancak geleneksel finans perspektifinden bakıldığında, fonlar blockchain ve dağıtık defter teknolojisi aracılığıyla tokenizasyon edildiğinde daha büyük bir değer açığa çıkarabilir.
Bu makalede, piyasada gözlemlenen vakalar üzerinden, fonların tokenizasyonundan sonraki değerini ve piyasa katılımcılarının keşif ve uygulamalarını analiz edeceğiz.
Bir, Fon Tokenizasyonu
Tokenizasyon genellikle varlıkların dijitalleştirilmesinin ardından blok zincirinde ifade edilmesi ve dağıtık defter teknolojisinin muhasebe ve uzlaşma için uygulanmasını ifade eder. Tokenleştirilebilen varlıklar arasında hisse senetleri, tahviller, fonlar gibi finansal araçların yanı sıra gayrimenkul gibi somut varlıklar ve müzik telif hakları gibi soyut varlıklar da bulunmaktadır. Varlık tokenleştirildikten sonra ortaya çıkan token, varlığın değerinin taşıyıcısıdır ve varlık haklarının belgesidir.
Bu yenilik aynı zamanda fonlar için de geçerlidir. Tokenizasyon fonu, fon paylarının token olarak dijital biçimde blok zinciri dağıtılmış defterinde kaydedilmesi anlamına gelir ve token, ikincil piyasalarda işlem görebilir. Bu tokenizasyon fonu, yalnızca birincil ve ikincil piyasalara yatırım yapan kripto fonlardan ayrılmaktadır.
Küresel varlık yönetimi sektörü birçok zorlukla karşı karşıya. Sektörün genel varlık yönetimi büyüklüğü piyasanın yükselmesiyle artarken, fon yönetim ücretleri rakiplerin rekabeti ve sektörün pasif yatırım stratejilerine yönelmesi nedeniyle düşüyor. Yatırım baskısının yanı sıra, piyasa fonların dijitalleşme yetenekleri konusunda daha yüksek taleplerde bulunuyor; bu da yatırımcıların giderek artan çevrimiçi dağıtım, varlık raporlaması, düzenleyici uyum ve kişiselleştirilmiş ihtiyaçlarını karşılamak için gereklidir. Fon yönetim maliyetleri, gelirlerden daha hızlı bir şekilde artmakta ve fon kar marjları sıkışmaktadır.
Özel sermaye fonları için, likidite yetersizliği ve yüksek yatırım eşiği nedeniyle, yatırımcılar uzun süre yalnızca az sayıda kurumsal yatırımcıyla sınırlı kalmıştır. Özel sermaye fonu piyasası, yatırım eşiğini düşürme ihtiyacı duymakta ve uygun ürün tasarımı ile küçük ve orta ölçekli kuruluşlar, aile ofisleri ve hatta yüksek net değerli bireyler gibi kurumsal olmayan müşterilerin yatırım ihtiyaçlarını karşılayacak alternatif ürünler sunmayı hedeflemektedir.
Fonların tokenizasyonu, günümüzdeki küresel varlık yönetimi sektöründeki birçok sorunu çözebilir. Tokenize fonların savunucuları, gelecekte blok zinciri ve dağıtık defter teknolojisine dayalı fonların sadece fon varlık yönetim ölçeğini artırmakla kalmayıp, daha geniş varlık sınıflarına yatırım yapabileceğini; ayrıca yeni yatırımcı kategorilerini çekerek kullanıcıların yatırım deneyimini iyileştirebileceğini; ve fonların endüstri dijitalleşme yükselişindeki rekabette öne çıkmasına yardımcı olabileceğini, aynı zamanda operasyon ve pazarlama maliyetlerini büyük ölçüde azaltabileceğini düşünüyor.
İkincisi, tokenizasyon fon piyasasına derin etkiler getirecek.
2.1 Tokenizasyon, fon piyasasının dijitalleşmesini destekliyor.
Şu anda, fonlar ve yatırımcılar birçok aracılık kurumu tarafından ayrılmaktadır. Fon dağıtım tarafı şunları içerir: mali danışmanlar, fon platformları ve sipariş yönlendirme ağları; fon hizmetleri tarafı ise şunları içerir: ödeme acenteleri, saklayıcılar ve fon muhasebecileri.
Devir aracısı, iki tarafı koordine ederek fonlara yardımcı olur, müşteriyi anlama, kara para aklama, terörizmin finansmanıyla mücadele ve ekonomik yaptırımların tarama doğrulaması, fon aboneliği ve geri alımının hesaplanması, yöneticilere raporlama ve yatırımcı kayıtlarının korunmasından sorumludur.
Geleneksel fonların işletim süreci esasen verimsizdir: (1) Fon payları, abonelik taleplerini karşılamak için oluşturulmuş ve talep üzerine iptal edilmiştir; (2) Fon fiyatlaması, alım ve satıma değil, fon muhasebecisi tarafından belirlenen net varlık değerine dayanmaktadır; (3) Devir aracısı, net varlık değerinin temelinde siparişleri alıp birleştirerek fiyat belirler ve merkezi kayıt defterinde muhasebe yöntemiyle siparişleri tasfiye eder, ardından siparişleri yatırımcılar ve fonun nakit pozisyonları ile karşılaştırır; (4) Fon payları ve nakit tasfiyesinin serbest bırakılmasından üç gün önce, fon ve yatırımcı piyasa dalgalanmaları ve karşı taraf riskleri ile karşı karşıya kalacaktır; (5) Fonların likiditesi, fon yöneticilerini net varlık değerini yeniden dengelemek için maliyetleri üstlenmek amacıyla nakit pozisyonları tutmaya zorlamaktadır.
Buna karşılık, tokenizasyon yukarıda belirtilen karmaşık süreçleri büyük ölçüde basitleştirebilir: (1) Tokenize edilmiş fonlar blok zincirinde ihraç ve işlem gördüğünde, abonelik ve geri alım aşamaları fon token'ları ile ödeme token'ları aracılığıyla doğrudan hesaplaşılacak ve yatırımcı hesaplarına girecektir, işlem kesin bir şekilde sonuçlanacak ve böylece piyasa ve karşı taraf risklerini ortadan kaldıracaktır; (2) Tüm işlemler blok zincirinin dağıtık defterinde kaydedildiğinden, herhangi bir mülkiyet değişikliği otomatik olarak kaydedilecektir, böylece merkezi kayıt ve kayıt gereksinimini ortadan kaldıracaktır; (3) Tüm aracılar blok zincirine erişip verileri görüntüleyebildiğinden, çok taraflı raporlama ve mutabakat yapma ihtiyacı da yoktur.
Aynı zamanda, tokenizasyon, fon yöneticileri ile yatırımcılar arasında etkileşimlerin dijitalleşmesine yardımcı olacaktır: ( YKYC, AML, CFT ve ekonomik yaptırımların entegrasyonu sayesinde yatırımcıların hesap açma hızı artacaktır; ) Blok zinciri üzerindeki daha verimli atomik uzlaşma ile 7/24 gerçek zamanlı fiyatlandırma ve uzlaşma sağlanacaktır; ( Çok taraflı ortak defter erişimi, verilerin gerçek zamanlı paylaşımını mümkün kılar, yatırımcılar doğrudan fon verilerine erişebilir ve işlem yapabilir; ) Fon yöneticileri daha zengin yatırımcı bilgileri ve işlem bilgileri elde edecektir.
( 2.2 Solv Protocol'ün zincir üstü fon ihraç ve toplama platformu
2020 yılında kurulan Solv Protocol, kripto endüstrisine blok zinciri tabanlı finansal araçlar ve çeşitli varlık yönetim altyapısı sağlamaya kendini adamıştır ve yakın zamanda 6 milyon dolarlık bir finansman tamamlamıştır. Solv Protocol'ün en son ürünü Solv V3, zincir üzerindeki fon ihraçında yeni bir standart belirlemektedir. Solv Protocol ile oluşturulan tokenizasyon fonları, fonların zincir üzerinde toplanmasını, ihraç edilmesini, abone olunmasını, geri alınmasını, ticaretini ve hesaplanmasını sağlayarak tokenizasyon fonlarının yüksek verimlilikte finansman akışını gerçekleştirmektedir.
Resmi web sitemizden Solv Protocol'ün 74 adet tokenizasyon fonunun ihraç ve toplanmasını ), açık ve kapalı fonlar dahil olmak üzere, (, 25 binden fazla yatırımcıya hizmet verdiğini ve 160 milyon dolardan fazla varlık yönettiğini görüyoruz.
Solv Protocol'un temel mekanizması, fon yöneticilerinin zincir üzerinde fonlar oluşturmasına izin vermektir. Toplanan fonlar ) stabilcoin, BTC, ETH gibi ### Solv protokolünün akıllı sözleşmesine yatırılır ve yatırımcılara fon paylarını temsil eden NFT/SFT belgeleri üretilir. Bu, fon yöneticilerinin topladıkları fonlarla kendi yatırım stratejilerine göre yatırım yapmalarını sağlar.
Örneğin, Blockin GMX Delta Neutral Pool'un yaklaşık 2.6 milyon dolar varlık yöneten bir açık fon olduğunu görüyoruz; yatırımcı yönetimi Blockin'in yatırım stratejisine göre düzenlenmiştir; ayrıca, başka bir açık fon olan RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, fon yöneticisi Solv RWA tarafından başlatılmıştır, USDT stabil koinlerini toplamaktadır ve ABD tahvili RWA varlıklarına yatırım yaparak stabil koin sahiplerine ABD tahvillerinin faiz getirisini sağlamaktadır.
Açık fonlar, fon yöneticisinin fonu kurarken, fon birimi veya hisse toplam büyüklüğünün sabit olmadığı, fonun herhangi bir zamanda hisse senedi çıkarabileceği ve yatırımcıların düzenli olarak geri alımına izin verdiği fonlardır. Yüksek likiditeye sahip yatırım portföyü stratejisi uygulayan fon yöneticileri genellikle açık şirket yapısı ile fon kurarlar.
Solv Protocol tarafından çıkarılan tam zincir üstü tokenizasyon fonu, fon toplama kaynağı BTC/ETH/stablecoin olup, yatırılan varlıklar da yerel kripto varlıklar veya tokenize edilmiş varlıklar ( gibi ABD tahvilleri RWA )'dir. Bu tür bir tam zincir üstü tokenizasyon fonu yapısı, tokenizasyonun sağladığı değerden en üst düzeyde yararlanma imkanı sunar. Örneğin, Solv Protocol'ün tokenizasyon fonu, (1), fon yöneticisinin yatırımcılarla doğrudan iletişim kurmasını, daha fazla yatırımcı verisi ve işlem bilgisi almasını sağlar; (2), birçok fon hizmet aracısının sürtünmesini ortadan kaldırarak maliyetleri düşürür; (3) tokenizasyon fonunun toplanması, çıkarılması, ticareti ve takası blockchain üzerinden gerçekleştirilir ve dağıtılmış defterde kaydedilir, verimli ve şeffaftır; (4) fonun net varlık değerinin (NAV) anlık güncellenmesi, fon payı alım/satımının her zaman, her yerden 7/24 yapılabilmesi gibi birçok avantaj sunar.
Solv Protocol, şu anda çoğu kripto varlık yönetim hizmetinin CeFi kuruluşlarından geldiğini, bu kuruluşların varlık yaratma ve fon yönetim süreçlerinin şeffaf olmadığını ve bu durumun güven sorunlarına yol açtığını belirtiyor. Daha iyi merkeziyetsiz çözümler, şeffaf ve güvenli bir yatırım deneyimi sunarken, varlık yönetimi şirketlerine güven ve likidite kazandırmaya yardımcı olur. Solv, oluşturma, ihraç etme, pazarlama ve risk yönetimi dahil olmak üzere tam kapsamlı hizmetler sunan bir altyapı ve ekosistem inşa ediyor. Bu, Web3'e katılım engellerini azaltırken, kripto pazarının olgunlaşmasını teşvik ediyor.
Solv Protocol yatırımcısı Nomura Securities'tan Olivier Deng, "Solv, aracılar, tahsisçiler, piyasa yapıcılar ve saklayıcıları entegre eden, güvene ihtiyaç duymayan kurumsal düzeyde bir DeFi platformu inşa etti ve blockchain üzerinde DeFi, CeFi ve TradFi'yi köprüleyen ilk likidite finansal altyapısını yarattı."
Üç, Tokenizasyon Fonlarının Hesaplanması
Tokenizasyon fonları, belirli bir ölçüde bazı aracılık kurumlarını (, örneğin fon dağıtımcılarını ), ikame edebilir ve fon piyasasının dijitalleşme seviyesini artırabilir, ancak piyasa bir anda oluşmaz. Fon yöneticileri ve yatırımcılar için en gerçekçi nokta, tokenizasyonun fon alım satım ve geri alma işlemlerinin hesaplama şeklini mutlaka değiştireceğidir.
( 3.1 Tokenizasyon fonlarının hesaplanması
Mevcut fonlar genellikle varlık net değeri üzerinden fiyatlandırılmakta, fon yöneticisi banka sistemi aracılığıyla nakit alım veya ödeme yöntemini kullanarak, üç gün sonra )T+3( üzerinden fon paylarını ihraç etme veya iptal etme yöntemi ile hesaplama yapmaktadır. Ancak tokenizasyon fonlarının günlük fiyat hesaplama yöntemi bir defadan fazla olup, abonelik ve geri alımın blockchain üzerinde "otomatik" olarak hesaplanacağı için, banka sistemi )T+3### üzerinden yapılan hesaplama yöntemi yerini alacaktır. Solv Protocol örneğinde görülebileceği gibi, tamamen blockchain tabanlı tokenizasyon fonları, gerçek zamanlı fiyatlandırma ve gerçek zamanlı hesaplama ile 24 saat açık piyasa (7/24) gerçekleştirebilmektedir.
Bu, blok zinciri ve dağıtılmış defter teknolojisi kullanılarak yapılan bir ödeme yöntemi olarak adlandırılır: atomik ödeme (Atomic Settlement ), yani nakit eşdeğerleri ile fon paylarının ticareti doğrudan bağlantılıdır, yani bir varlık transferi gerçekleştiğinde, başka bir varlığın transferi aynı anda gerçekleşir. Başka bir deyişle, ödemenin ön koşulu, alıcı ve satıcının elektronik cüzdanlarında değiştirebilecek nakit ve fon paylarının mevcut olmasıdır; ödeme nihayetinde aynı anda değiş tokuşa bağlıdır. Eğer nakit veya pay teslim edilmezse, işlem gerçekleşmez. Bu ödeme yöntemi, karşı taraf riskini ortadan kaldırırken, aynı zamanda gerçek zamanlı ödemelere olanak tanır ve işlemlerin verimliliğinde büyük bir artış sağlar.
Bitcoin, tasarlandığı ilk günden itibaren merkeziyetsiz bir eşler arası elektronik nakit ödeme sistemi oluşturmak için geliştirilmiştir. Bitcoin ödemeleri, kullanıcılar arasında doğrudan transferlere olanak tanır ve bu işlemler için banka, netleştirme merkezi ve elektronik ödeme platformları gibi üçüncü taraf kuruluşlara ihtiyaç duyulmaz; böylece yüksek ücretlerin ve karmaşık transfer süreçlerinin önüne geçilir. Bu atomik düzenleme yöntemi, uluslararası ödemeler alanında geleneksel uluslararası ödemelerdeki yüksek maliyetler, düşük verimlilik ve yüklü maliyetler gibi sorunları çözebilir.
Diğer ilginç bir kullanım durumu, tokenizasyon sayesinde borsa yatırım fonu (ETF) işlemlerinin daha etkili bir şekilde hesaplanabilmesidir. Çünkü ETF'ler fiziksel olarak abone olma ve geri alma ile işlenmektedir ve eğer altındaki menkul kıymetler (ETF içindeki bir menkul kıymet sepeti tokenizasyon edilirse, ETF'nin altındaki menkul kıymetlerin hesaplama sürecini büyük ölçüde basitleştirir ve gerçek zamanlı hesaplamayı mümkün kılar.
) 3.2 tokenizasyon fonlarının hesaplama kullanım durumu
Bu atomik settlement işlem yöntemi ABD SEC tarafından onaylandı ve 310 milyon dolarlık varlık büyüklüğüne sahip Franklin OnChain U.S. Government Money Fund üzerinde uygulandı. Aynı zamanda, Singapur Para Otoritesi'nin de UBS ile ilgili gelişmeler gördüğünü belirtiyoruz.